AGGIORNAMENTO DELLA RICERCA: LA DINAMICA DELLA CREAZIONE DI VALORE DELLE PROVINCE ITALIANE. Giugno 2015

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1 AGGIORNAMENTO DELLA RICERCA: LA DINAMICA DELLA CREAZIONE DI VALORE DELLE PROVINCE ITALIANE Giugno 2015 Via Durini MILANO tel fax

2 AGENDA 1. IL CAMPIONE DI RIFERIMENTO E LA METODOLOGIA DI ANALISI 2. CLUSTER A: LE PRIME 25 PROVINCE 3. CLUSTER A: LE PRIME 25 PROVINCE CON L ESCLUSIONE DELLE SOCIETÀ CON FATTURATO >250M 4. CLUSTER B: LE NEXT 10 2

3 IL CAMPIONE DI RIFERIMENTO Il campione di imprese esaminato è composto da società di capitali con fatturato superiore a Euro 5 Mln censite dalla banca dati Aida di Bureau Van Dijk. Il campione è stato suddiviso per provincia di appartenenza, facendo riferimento alle 110 Province Italiane. I settori considerati: settori industriali e manifatturieri (descritti nella slide seguente). 110 Province Italiane Fatturato minimo: 5 Mln ~ società di capitali (vs della Ricerca 2014) Fatturato 2013 totale del campione ~ mld (vs della Ricerca 2014) SETTORE MANIFATTURIERO 3

4 VALORE FINANZIARIO E MULTIPLO APPLICATO Valore Finanziario: capacità dell azienda di generare una redditività congrua rispetto ai capitali onerosi impiegati. Il valore finanziario è stato stimato come un multiplo della redditività operativa lorda (EBITDA) al netto dell indebitamento finanziario, ovvero: Valore = Ebitda x 6 (1) - Debiti Finanziari. (1) Nota: La scelta di un multiplo pari a 6 volte rispecchia un parametro largamente utilizzato nelle transazioni di cessioni e acquisizioni avvenute negli anni recenti in Italia. D altro canto, in questa sede l obiettivo non è di determinare una misura assoluta di valore, quanto una misura relativa per fini di comparazione. Sotto questo profilo, è importante che il multiplo sia lo stesso per tutte le aziende e che rimanga costante per tutti gli anni, mentre la sua dimensione non influisce sui risultati qualitativi dell analisi. 4

5 LA MAPPA DEL VALORE + Ricavi x Margine contribuzione % = Margine contribuzione - Costi fissi = EBITDA / % + Attivo Fisso + Capitale Circolante Netto = Capitale Investito - Mezzi Propri (Equity) = Debito Finanziario (D) EBITDA x M - D EQUITY VALUE Il Multiplo di Mkt (M) è determinato da: Dimensione Redditività Tasso di crescita Marchi, Brevetti, Know-How Vantaggio competitivo 5

6 METODO UTILIZZATO PER LA CREAZIONE DEL RANKING 2013 Sulla base di quanto presentato nelle slide precedenti riguardo al tema del valore si è ritenuto interessante studiare quali siano state le province italiane che hanno creato più valore nel periodo Per condurre tale analisi sono stati identificati due cluster: Cluster A: prime 25 Province italiane per fatturato Cluster B: le 10 Province italiane, tra le restanti 85 province della classifica per fatturato (dalla posizione 26 alla posizione 110), che hanno creato più valore in termini assoluti tra il 2012 ed il 2013, denominate nel seguito del documento NEXT 10 Inoltre, per ciascun cluster, sono state poi eliminate le aziende con fatturato > Euro 250M e si sono ricalcolate le classifiche di creazione di valore risultanti Di seguito si riepilogano alcune definizioni delle misure di valore utilizzate nel seguito del documento: 1) Equity Value assoluto : [ (Ebitda società prov.) x 6 ] - (PFN società prov.) 2) Variazione degli Equity Value (assoluti) tra l esercizio 2012 ed il 2013: Equity Value 2013/ Equity Value 2012 Nota: Ebitda: Earnings before interest, depreciation and amortization PFN: Posizione finanziaria netta 6

8 LE PRIME 25 PROVINCE ITALIANE PER FATTURATO 2013 Ricavi per provincia Dati in milioni Milano ,9% Roma Torino Bologna Verona Brescia ,5% ,4% ,3% 4,4% ,8% Totale fatturato delle prime 25 province italiane per fatturato: circa Euro Mld in linea con la Ricerca 2014 Bergamo Vicenza Firenze ,1% ,0% ,9% Le prime 25 province rappresentano circa l 80% del fatturato dell intero campione analizzato Modena Treviso Genova Padova Monza e della Brianza Varese Napoli Reggio nell'emilia Parma ,7% ,5% ,4% ,4% ,4% ,4% ,4% ,4% ,1% Ricavi per provincia 2013 Rispetto alla ricerca 2014 è entrata a far parte delle Top 25 la Provincia di Forlì-Cesena mentre è uscita dalle prime 25 Trento In calo l incidenza percentuale delle società della provincia di Milano a favore della "Provincia" Italiana in generale Bolzano/Bozen ,1% Venezia ,0% Mantova ,0% Cuneo ,0% Cagliari ,0% Ravenna ,9% Forlì-Cesena ,8% Fonte: database Aida di Bureau Van Dijk 8

9 LE PRIME 25 PROV.: CLASSIFICA PER NUMEROSITÀ AZIENDE 2013 Numero di società per provincia Milano ,6% Roma ,9% Torino ,8% La numerosità totale del campione oggetto di analisi è pari a aziende (in leggero calo rispetto alla Ricerca 2014) Bologna Verona Brescia Bergamo Vicenza ,7% ,3% ,6% ,0% ,8% Le prime 25 provincie includono aziende, circa il 67% del numero totale di aziende del campione della presente analisi (stabile rispetto alla Ricerca 2014) Firenze Modena Treviso Genova Padova ,1% ,0% ,5% 655 1,3% ,4% Numero di aziende 2013 Circa il 26% delle aziende del campione appartengono alle Province lombarde di Milano, Brescia, Bergamo, Monza Brianza e Varese (stabile rispetto alla Ricerca 2014) Monza e della Brianza Varese Napoli 963 1,9% 843 1,6% ,8% Reggio nell'emilia Parma ,6% 1,3% Bolzano/Bozen Venezia 722 1,4% 738 1,4% Mantova 563 1,1% Cuneo Cagliari Ravenna Forlì-Cesena 631 1,2% 257 0,5% 493 1,0% 511 1,0% Fonte: database Aida di Bureau Van Dijk 9

10 # Provincia Numero di aziende 2013 % sul numero totale delle aziende LE PRIME 25 PROVINCE ITALIANE PER FATTURATO 2013: Ranking per numero di aziende Ricavi per provincia 2012 RIEPILOGO E LIVELLO DI INDUSTRIALIZZAZIONE Ricavi per provincia 2013 % sul fatturato aggregato del campione Ranking per fatturato Δ 2013 vs 2012 Δ % 2013 vs 2012 Ranking per LIVELLO DI INDUSTRIALIZZAZIONE 1 Milano ,6% ,9% ,38-1,6% 1 2 Roma ,9% ,8% 2 419,14 0,1% 2 3 Torino ,8% ,4% ,75 4,8% 3 4 Brescia ,6% ,3% ,69 2,3% 4 5 Bologna ,7% ,5% ,83 2,9% 5 6 Bergamo ,0% ,1% 7 935,87 2,3% 6 7 Vicenza ,8% ,0% 8 984,91 2,6% 7 8 Verona ,3% ,4% ,01 5,7% 8 9 Treviso ,5% ,5% ,66 1,4% 9 10 Firenze ,1% ,9% ,09 3,9% Modena ,0% ,7% ,30 6,6% Padova ,4% ,4% ,16 2,4% Napoli ,8% ,4% ,14 3,2% Monza e della Brianza 963 1,9% ,4% ,90 1,5% Varese 843 1,6% ,4% ,65 3,5% Genova 655 1,3% ,4% ,37-20,0% Reggio nell'emilia 810 1,6% ,4% ,22 5,9% Parma 690 1,3% ,1% ,46 4,5% Bolzano/Bozen 722 1,4% ,1% ,62 3,5% Venezia 738 1,4% ,0% ,44 12,6% Mantova 563 1,1% ,0% ,64-1,9% Cuneo 631 1,2% ,0% 22 2,38 0,0% Cagliari 257 0,5% ,0% ,85-1,6% Ravenna 493 1,0% ,9% ,40 1,0% Forlì-Cesena 511 1,0% ,8% ,99 4,0% 25 Totale ,0% ,8% ,6% Il livello di industrializzazione medio è calcolato come media equi-ponderata delle posizioni delle province nelle classifiche per fatturato e numerosità delle aziende. Non ci sono scostamenti significativi rispetto alla Ricerca Dati in milioni 10

11 TOP 25 PROVINCE: RANKING PER CREAZIONE DI VALORE (Δ % EQ VALUE) # Provincia Variazione in termini % 2013 vs 2012 Ranking Variazione in termini di valore assoluto 2013 vs 2012 Ranking Ranking per Δ Equity value % ricerca 2014 Dati in milioni 1 Reggio nell'emilia 89,8% Napoli 69,2% Modena 51,9% Torino 36,0% Parma 35,8% Bergamo 29,7% Treviso 25,8% Genova 23,1% Monza e della Brianza 21,0% Cagliari 15,7% Brescia 14,4% Cuneo 13,7% Verona 13,3% Milano 10,1% Bolzano/Bozen 7,8% Roma 7,0% Vicenza 5,0% Firenze 4,8% Padova 3,8% Varese 1,8% Forlì-Cesena -0,8% No Top 25 nel Venezia -4,4% Ravenna -5,8% Bologna -6,1% Mantova -8,9% Totale 12,0% Fonte: database Aida di Bureau Van Dijk 11

12 DATI DI SINTESI PER IL CALCOLO DELL EQUITY VALUE ( ) # Provincia EBITDA 2010 EBITDA 2011 EBITDA 2012 EBITDA 2013 Posizione finanziaria netta 2010 Posizione finanziaria netta 2011 Posizione finanziaria netta 2012 Posizione finanziaria netta Milano Roma Torino Bologna Verona Brescia Bergamo Vicenza Firenze Modena Treviso Genova Padova Monza e della Brianza Varese Napoli Reggio nell'emilia Parma Bolzano/Bozen Venezia Mantova Cuneo Cagliari Ravenna Forlì-Cesena Somma "Top 25" VARIAZIONE YoY VARIAZIONE % -10,6% -9,9% 12,0% EQ value 2010 EQ value 2011 Dati in milioni EQ value 2012 EQ value 2013 Somma altre 85 Provincie VARIAZIONE YoY Totale VARIAZIONE YoY VARIAZIONE % -8,4% -9,9% 12,2% 12

13 Livello di industrializzazione TOP 25 PROVINCE: INDUSTRIALIZZAZIONE E CREAZIONE DI VALORE + Roma Milano Brescia Torino Fonte: database Aida di Bureau Van Dijk Bologna Vicenza Verona Bergamo - Treviso Firenze Padova Monza e della Brianza Varese Genova Parma Venezia Bolzano/Bozen Cuneo Mantova Ravenna Cagliari Modena Napoli LEGENDA: Reggio nell'emilia Forlì-Cesena Sardegna Campania - 0 Crescita di valore ( ) + Lombardia Emilia Romagna Veneto Piemonte Liguria Trentino Alto Adige Lazio Toscana 13

15 # Province Numero di aziende TOP 25 PROVINCE: RANKING PER CREAZIONE DI VALORE (Δ% EQ ASSOLUTO) FATTURATO <250M Numero di aziende Ricavi 2012 Ricavi 2013 Variazione ricavi 2013 vs 2012 Ricavi 2012 Ricavi 2013 Totale "Top 25" di cui società con Ricavi > Totale "Top 25" (società con Ricavi <250) Variazione % ricavi 2013 vs 2012 Focus di questa sezione Var. EQ value 2013 vs 2012 in % Ranking Var. EQ value 2013 vs 2012 in valore assoluto 1 Reggio nell'emilia % 493,5% Treviso % 80,5% Napoli % 68,3% Mantova % 47,0% Roma % 44,6% Modena % 37,8% Bergamo % 35,4% Monza e della Brianza % 32,6% Cuneo % 29,2% Parma % 25,3% Milano % 23,9% Como % 23,8% Trento % 19,7% Genova % 16,5% Firenze % 16,4% Vicenza % 15,3% Torino % 15,0% Varese % 13,9% Brescia % 13,1% Verona % 12,6% Bolzano/Bozen % 11,3% Padova % 4,8% Venezia % 3,2% Forlì-Cesena % -3,5% Bologna % -15,0% Totale ,3% Il cluster delle Top 25 per fatturato si modifica: entrerebbero Trento e Como ed uscirebbero Ravenna e Cagliari Ranking Dati in milioni 15

16 COMPARAZIONE IN TERMINI DI CREAZIONE DI VALORE RELATIVA AL CAMPIONE CHE INCLUDE ANCHE LE SOCIETÀ CON FATTURATO>250M Ricerca 2014 Ricerca 2015 # Provincia Variazione in valori assoluti Ranking 1 Varese Napoli Parma Modena Verona Firenze Cuneo Roma Venezia Monza e della Brianza Reggio nell'emilia Mantova Bologna Trento Vicenza Cagliari Bolzano/Bozen Ravenna Padova Bergamo Genova Treviso Brescia Torino Milano Totale "Top 25" ,4% # Provincia Variazione in termini di valore assoluto 2013 vs 2012 Ranking 1 Milano Roma Torino Modena Bergamo Parma Reggio nell'emilia Genova Monza e della Brianza Brescia Verona Treviso Napoli Cuneo Firenze Bolzano/Bozen Vicenza Padova Cagliari Varese Forlì-Cesena Ravenna Mantova Venezia Bologna Totale % Dati in milioni 16

17 # Provincia COMPARAZIONE IN TERMINI DI CREAZIONE DI VALORE RELATIVA AL CAMPIONE DA CUI SONO ESCLUSE SOCIETÀ CON FATTURATO >250M Ricerca 2014 Ricerca 2015 Variazione in valori assoluti Ranking 1 Firenze Bari Cuneo Varese Como Monza e della Brianza Venezia Parma Genova Napoli Reggio nell'emilia Vicenza Modena Bolzano/Bozen Mantova Verona Padova Bologna Bergamo Ravenna Roma Brescia Treviso Torino Milano Totale "Top 25" % # Province Var. EQ value 2013 vs 2012 in valore assoluto Ranking 1 Milano Roma Napoli Bergamo Treviso Torino Monza e della Brianza Reggio nell'emilia Vicenza Modena Firenze Brescia Cuneo Parma Varese Bolzano/Bozen Trento Verona Como Genova Mantova Padova Venezia Forlì-Cesena Bologna Totale % Dati in milioni

19 LE NEXT 10 PROVINCE: RANKING PER EQUITY VALUE Per identificare le Next 10, ovvero le province che tra il 2012 ed il 2013 hanno creato più valore, si è creato un ranking per EQ in termini assoluti. RANKING PER EQUITY VALUE (VARIAZIONE VALORI ASSOLUTI) Dati in milioni # Provincia Numero di aziende 2013 Ricavi per provincia 2012 Ricavi per provincia 2013 Variazione fatturato 2013 vs 2012 Variazione fatturato 2013 vs 2012 (%) Δ EQ Value 2013 vs 2012 (Val. assoluto) Ranking Δ EQ Value 2013 vs 2012 (%) Ranking 1 Chieti 2 Alessandria 3 Como 2 Trento 4 Siena 5 Pesaro Urbino 7 Livorno 8 Pavia 9 Lodi 10 Piacenza ,7% 1.273, ,2% ,6% 1.090, ,7% ,0% 933, ,4% ,8% 890, ,9% ,6% 734,85 5 n.d. n.d ,9% 654, ,6% ,1% 575, ,3% ,9% 558, ,7% ,8% 535, ,4% ,6% 528, ,3% 7 Totale Le 10 Province che hanno creato più valore (tra le 85 con minore fatturato del campione) in percentuale rappresentano circa il 4,3% del fatturato totale del campione considerato (2013) Il cluster delle Next 10 conta aziende, che in termini percentuali rappresentano circa il 6,5% del numero totale di aziende del campione (2013) 19

20 NEXT 10 : CONFRONTO CON LE RICERCHE PRECEDENTI Ricerca 2013 Ricerca 2014 Ricerca 2015 # Provincia # Provincia # Provincia 1 Ferrara 2 Chieti 3 Massa-Carrara 4 Palermo 5 Biella 6 Foggia 7 Trieste 8 Crotone 9 Imperia Biella 10 Vercelli 1 Chieti 2 Siracusa 3 Bari 4 Palermo 5 Pavia 6 Caserta 7 Pescara 8 Caltanissetta 9 Rimini 10 Sassari 1 Chieti 2 Alessandria 3 Como 2 Trento 4 Siena 5 Pesaro Urbino 7 Livorno 8 Pavia 9 Lodi 10 Piacenza Si confermano tra le Next 10, rispetto alla ricerca 2014, le province di Chieti e Pavia 20

21 LE NEXT 10 PROVINCE: RANKING PER EQUITY VALUE (FATTURATO<250M) Per identificare le Next 10 (con fatturato <250M), ovvero le province che tra il 2012 ed il 2013 hanno creato più valore, si è creato un ranking per EQ (il campione include solo aziende con fatturato <250M). Si confermano tra le Next 10 anche con riferimento al campione <250M le province di Chieti, Pavia, Lodi e Alessandria. RANKING PER EQUITY VALUE (VARIAZIONE VALORI ASSOLUTI) Dati in milioni # Province Numero di aziende Ricavi 2012 Ricavi 2013 Variazione ricavi 2013 vs 2012 Variazione % ricavi 2013 vs 2012 Var. EQ value 2013 vs 2012 in valore assoluto Ranking Var. EQ value 2013 vs 2012 in % Ranking 1 Alessandria % % 2 2 Chieti % % 3 3 Lodi % % 5 4 Pesaro Urbino % % 1 5 Lecco % % 9 6 Pordenone % % 6 7 Udine % % 8 8 Pavia % % 10 9 Pisa % % 7 10 Cagliari % % 4 Totale Con l esclusione delle società con fatturato>250m le 10 Province che hanno creato più valore tra il 2012 ed il 2013 (tra le 85 con minore fatturato del campione) in percentuale rappresentano circa il 3,3% del fatturato totale del campione considerato (2013) Il cluster delle Next 10 conta aziende, che in termini percentuali rappresentano circa il 6% del numero totale di aziende del campione (2013) 21

22 ALCUNE CONSIDERAZIONI Il Paese si è rimesso in marcia e dopo anni bui si può parlare di una vera e propria inversione di tendenza. In termini di creazione di valore l intero campione dimostra un cambiamento di marcia dell economia italiana: 20 province delle Top 25 per fatturato hanno creato valore per più di Euro 40Mld - lo scorso anno lo stesso dato era negativo per circa 38Mld con un numero limitato di province in positivo in termini di creazione di valore. Calo in termini di fatturato di Milano mentre cresce quello della Provincia Italiana: l Italia dei Distretti cresce trainata dall export. Inizia a crescere, seppur di poco, la dimensione media delle aziende. Continua il deleveraging iniziato durante gli esercizi precedenti. Bene Reggio Emilia e la provincia Emiliana in generale insieme a Napoli, non bene Milano e la provincia lombardo-veneta in termini di crescita del valore. Tra le province con fatturato minore male Bologna. Tra le Next 10 si conferma Chieti, hanno registrato un buona crescita in termini di creazione di valore le province di Alessandria, Pesaro Urbino e Livorno. Negli anni si nota il consolidamento di Chieti e Pavia ed una grande rotazione tra le altre province a conferma della straordinaria dimensione del tessuto imprenditoriale italiano. 22

23 CONTATTI Via Emilia S. Pietro REGGIO EMILIA Tel Via Durini MILANO Tel Fax recapito: Via Nizza TORINO Tel