BILANCIA DEI PAGAMENTI

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1 BILANCIA DEI PAGAMENTI La BP è uno schema contabile nel quale si registrano tutte le transazioni economiche che gli operatori di un economia intrattengono con i non residenti, in un determinato periodo di tempo. Le transazioni includono relazioni di tipo economico che determinano il cambiamento di proprietà di un bene o di un attività finanziaria, l erogazione di un servizio, l utilizzo dei fattori lavoro e capitale (redditi) e il trasferimento unilaterale senza contropartita di un bene o valore In generale, le transazioni con l estero implicano: Pagamenti verso l estero registrati con segno nella BP ( a debito ) Incassi dall estero registrati con segno + nella BP ( a credito ) La BP si compone di tre conti: o CONTO CORRENTE comprende tutte le transazioni tra residenti e non residenti che riguardano merci, servizi, redditi da capitale e da lavoro, trasferimenti unilaterali in conto corrente pubblici (conti con UE) e privati (rimesse emigrati) o CONTO CAPITALE o trasferimenti di proprietà di beni capitali o trasferimenti unilaterali in conto capitale (pubblici e privati) o trasferimenti di attività intangibili (brevetti, diritti d autore) o CONTO FINANZIARIO o investimenti diretti o investimenti di portafoglio (transazioni di titoli e obbligazioni) o altri investimenti (crediti commerciali) o derivati o riserve ufficiali (della BCE e delle banche centrali) Per saperne di più: 1

2 BILANCIA DEI PAGAMENTI CONTO CORRENTE: o Transazioni che danno luogo a un pagamento verso l estero (segno ) si registrano a debito (ad esempio, importazioni) o Transazioni che danno luogo a un incasso dall estero (segno +) si registrano a credito (ad esempio, esportazioni) Bilancia commerciale: (incassi provenienti dalle esportazioni di beni e servizi esborsi erogati per le importazioni di beni e servizi) Saldo delle partite correnti: BC + redditi netti dall estero + trasferimenti unilaterali netti (indica la variazione della posizione creditoria/debitoria del paese nei confronti del resto del mondo: >0, creditore netto; <0, debitore netto) CONTO FINANZIARIO: transazioni che modificano la situazione patrimoniale dei residenti: passività o attività verso l estero dei residenti vengono registrate con segno + (accreditamento) passività o attività verso l estero dei residenti vengono registrate con segno (addebitamento) Ad esempio, o L acquisto di attività finanziarie nazionali da parte dei non residenti incasso dall estero afflusso di capitali (segno +) Passività finanziarie verso l estero indebitamento netto del paese (esempio: un impresa italiana colloca obbligazioni sul mercato estero) o L acquisto di attività finanziarie estere da parte dei residenti pagamento verso l estero deflusso di capitali (segno ) Attività finanziarie estere possedute da residenti italiani indebitamento netto del paese (esempio: un impresa estera colloca obbligazioni sul mercato italiano) Saldo del conto finanziario (al netto delle variazioni delle riserve ufficiali) = saldo dei movimenti dei capitali (variazione del saldo patrimoniale dei residenti verso il resto del mondo) > 0: afflusso netto di capitali; < 0 deflusso netto di capitali 2

3 IDENTITA DELLA BILANCIA DEI PAGAMENTI Il sistema di registrazione della bilancia dei pagamenti si basa sul criterio della partita doppia: ogni transazione viene registrata in due poste di pari importo, una a credito e l altra a debito. Ogni transazione internazionale entra nella bilancia dei pagamenti due volte: una volta come credito (+) e una volta come debito (-) Esempio: Esportazione di una merce italiana negli Stati Uniti registrazione con segno + nel conto corrente registrazione dello stesso importo con segno nel conto finanziario (ad esempio, l esportatore utilizza quanto ricevuto in pagamento per acquistare un obbligazione o un titolo del tesoro statunitense o lo versa presso una banca estera) Applicazione di questo metodo comporta la seguente identità contabile: saldo CC + saldo CF + saldo CK + ( errori e omissioni ) = 0 saldo CC + saldo CK + ( errori e omissioni ) = saldo CF La somma dei saldi del conto corrente e del conto capitale è eguale al saldo del conto finanziario (con segno opposto): Saldo CC + Saldo CK < 0 Saldo CF > 0 afflusso netto di capitali Passività finanziarie verso l estero aumento dell indebitamento con l estero Saldo CC + Saldo CK > 0 Saldo CF < 0 deflusso netto di capitali Attività finanziarie verso l estero diminuzione dell indebitamento con l estero 3

4 Tabella : Bilancia dei Pagamenti dell Italia, (saldi in miliardi di euro) Fonte: Banca d Italia 4

5 Tabella : Bilancia dei Pagamenti dell Italia (saldi in milioni di euro) Fonte: Banca d Italia, Bollettino Economico N. 50, Ottobre

6 TASSO DI CAMBIO NOMINALE (E) Esistono due possibili definizioni del tasso di cambio tra due valute: 1) Certo per incerto: unità di valuta estera necessarie per acquistare 1 unità di valuta nazionale o E = prezzo della moneta nazionale ( ) in termini della moneta estera ($) o il cambio dollaro-euro è pari a 1,42: per acquistare 1 sono necessari 1,42 dollari 2) Incerto per certo: unità di valuta nazionale necessarie per acquistare 1 unità di valuta estera o E = prezzo della moneta estera ($) in termini della moneta nazionale ( ) o il cambio euro-dollaro è pari a circa 0,70: per acquistare 1 dollaro sono necessari 0,70 euro Ai tempi della lira, l Italia quotava l incerto per certo. Ora tutti i paesi dell UME, utilizzano il metodo certo per incerto. Adottiamo la definizione certo per incerto TASSO DI CAMBIO REALE Il tasso di cambio nominale non è un informazione sufficiente per operare una scelta d acquisto tra beni nazionali e beni esteri. Ad esempio, il consumatore europeo vuole sapere quanto costano i beni statunitenensi rispetto a quelli prodotti negli USA: o Il tasso di cambio deve essere espresso in termini reali o Tasso di cambio reale (ε) = prezzo dei beni nazionali in termini di beni esteri Esempio: In Italia e USA si produce un solo bene P = Prezzo di un bene in Italia = P* = Prezzo dello stesso bene negli USA = $ E = 1,20 (1 = 1,20 $) 6

7 Per calcolare il tasso di cambio reale, dobbiamo: o esprimere il valore di entrambi i beni nella stessa valuta Prezzo del bene italiano in $: P x E = x 1,20 = $ o calcolare il prezzo relativo del bene italiano Prezzo del bene italiano in termini del bene statunitensi: Prezzo del bene italiano in $ Prezzo del bene statunitense Definizione: Nell esempio, per ipotesi c è un solo bene nelle due economie. Come si calcola ε per tutti i beni nazionali in termini di tutti i beni prodotti in un altro paese? P = indice dei prezzi in Italia P* = indice dei prezzi negli USA E = tasso di cambio nominale = $ = 1, $ ε = EP P * = tasso di cambio reale VARIAZIONI DEL TASSO DI CAMBIO REALE (ε) ε ε prezzo relativo dei beni nazionali in termini di beni esteri Apprezzamento reale Perdita di competitività dei beni nazionali che diventano più costosi di quelli esteri prezzo relativo dei beni nazionali in termini di beni esteri Deprezzamento reale Guadagno di competitività dei beni nazionali Nel breve periodo, P e P* sono fissi, ε varia quando varia E 7