INFORMAZIONI SULLA STRATEGIA DI ESECUZIONE / TRASMISSIONE DEGLI ORDINI ALLE CONDIZIONI PIU FAVOREVOLI PER IL CLIENTE EDIZIONE AGOSTO 2012

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1 INFORMAZIONI SULLA STRATEGIA DI ESECUZIONE / TRASMISSIONE DEGLI ORDINI ALLE CONDIZIONI PIU FAVOREVOLI PER IL CLIENTE EDIZIONE AGOSTO 2012 CODICE DOCUMENTO POL002/I/BIM (Allegato 1) SOCIETA BANCA INTERMOBILIARE SPA

2 PREMESSA Ai sensi della disciplina in tema di best execution, introdotta dalla Direttiva 2004/39/CE e recepita dal Regolamento Intermediari della CONSOB, Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni S.p.A. (di seguito anche BIM o la Banca ), è tenuta ai fini della trasmissione o dell esecuzione degli ordini per conto dei clienti ad adottare tutte le misure ragionevoli ed a mettere in atto meccanismi efficaci per ottenere il miglior risultato possibile. Si riportano di seguito le informazioni che ai sensi della richiamata normativa - BIM è tenuta a fornire agli investitori in merito alla propria strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini Si ricorda che eventuali istruzioni specifiche del cliente possono pregiudicare le misure previste nella strategia di esecuzione (limitatamente agli elementi oggetto di tali istruzioni). 1. FATTORI E CRITERI DI DETERMINAZIONE DELLA BEST EXECUTION Nell eseguire un ordine del cliente, il Regolamento Intermediari dispone che le banche prendano in considerazione i seguenti fattori di esecuzione: 1) il prezzo degli strumenti finanziari ed i costi relativi all esecuzione; 2) la rapidità e la probabilità di esecuzione e di regolamento; 3) la dimensione dell ordine; 4) la natura dell ordine 5) qualsiasi altra considerazione pertinente ai fini della sue esecuzione. L importanza assegnata da BIM ai singoli fattori di esecuzione, potenzialmente configgenti, varia a seconda della tipologia degli strumenti finanziari e dei mercati nei quali vengono negoziati. Si precisa che la Strategia di Esecuzione e Trasmissione tiene in considerazione prezzo e costi quali fattori più importanti per raggiungere il miglior risultato possibile. Il cliente deve comunque essere consapevole che soprattutto in combinazione con i criteri di esecuzione sotto riportati BIM può dare precedenza ad altri fattori in quanto strumentali al raggiungimento del miglior risultato possibile, senza che ciò comporti un inadempimento di BIM in ordine alla Strategia comunicata. Ad esempio, nei mercati caratterizzati da una rilevante volatilità di prezzi, possono essere considerati particolarmente rilevanti la rapidità e la probabilità di esecuzione e di regolamento, oppure nei mercati caratterizzati da scarsa liquidità, il solo fatto di ottenere l esecuzione dell ordine può costituire il miglior risultato possibile per il cliente. Al fine di stabilire l importanza dei fattori di esecuzione, BIM tiene conto anche dei seguenti criteri: - le caratteristiche dell ordine; - le caratteristiche degli strumenti finanziari oggetto dell ordine; - le caratteristiche del cliente, compresa la sua classificazione come cliente al dettaglio o professionale; - le caratteristiche delle sedi di esecuzione alle quali l ordine può essere diretto. Qualora il cliente impartisca istruzioni specifiche sulle modalità di esecuzione di un ordine, BIM si atterrà a tali disposizioni, limitatamente agli elementi oggetto delle stesse. In tal caso, il cliente deve essere consapevole che eventuali istruzioni specifiche possono pregiudicare le misure previste nella strategia di esecuzione e trasmissione ordini adottata da BIM, limitatamente agli elementi oggetto di tali istruzioni. Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni S.p.A. Pagina 2 di 9

3 2. EQUITY, STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI, COVERED WARRANT, OPTIONS E FUTURES QUOTATI SU MERCATI REGOLAMENTATI ORGANIZZATI E GESTITI DA BORSA ITALIANA SPA BIM aderisce direttamente in qualità di negoziatore ai seguenti mercati regolamentati, organizzati e gestiti da Borsa Italiana SpA: - Mercato telematico azionario (MTA); - Mercato telematico dei securitised derivatives (SEDEX); - Mercato telematico degli OICR aperti e strumenti finanziari derivati cartolarizzati ETC (ETFplus); - Mercato Telematico delle Obbligazioni (MOT); - Mercato telematico degli investment vehicles (MIV); - Mercato degli strumenti derivati (IDEM - IDEX). BIM ritiene che Borsa Italiana rappresenti allo stato la sede di esecuzione (trading venue) in grado di offrire il miglior risultato possibile in riferimento ai fattori sopra evidenziati. BIM esegue pertanto sui mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana SpA gli ordini conferiti dalla propria clientela ed aventi ad oggetto strumenti finanziari quotati sui medesimi mercati, fermo quanto infra specificato e salvo che il cliente disponga diversamente. 3. EQUITY, STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI, COVERED WARRANT, OPTIONS E FUTURES QUOTATI ANCHE SU ALTRI MERCATI ITALIANI, AD ECCEZIONE DEGLI STRUMENTI OBBLIGAZIONARI. In caso di strumenti quotati sia sui mercati regolamentati gestiti da Borsa Italiana sia su altri mercati regolamentati, BIM salvo ipotesi residuali - esegue le negoziazioni (o, in caso di trasmissione ordini, fa in modo che le negoziazioni vengano eseguite) sul mercato regolamentato di riferimento 1 dell emittente. Per quanto riguarda l esecuzione di operazioni aventi ad oggetto strumenti finanziari quotati su mercati regolamentati esteri cui BIM non aderisce direttamente si rinvia alla successiva sezione 7) Ricezione e trasmissione di ordini. BIM esegue sul segmento MTA INTERNATIONAL e sul mercato ETF Plus le operazioni su strumenti finanziari ivi quotati aventi un controvalore (per singolo ordine) non superiore ad Euro al fine di contenere i costi di regolamento connessi all esecuzione dei predetto ordini su altri mercati, benché maggiormente liquidi. 4. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI SU SISTEMI MULTILATERALI DI NEGOZIAZIONE (MTF), AD ECCEZIONE DEGLI STRUMENTI OBBLIGAZIONARI BIM aderisce direttamente in qualità di negoziatore ai sistemi multilaterali di negoziazione AIM Italia e Trading After Hours organizzati e gestiti da Borsa Italiana S.p.A. In caso di strumenti quotati sia su mercati regolamentati sia su MTF, BIM esegue gli ordini privilegiando il mercato regolamentato quale sede di esecuzione. BIM esegue tramite MTF gli ordini aventi ad oggetto strumenti non quotati su mercati regolamentati o quotati su mercati ove non sia garantita una sufficiente qualità di esecuzione (anche in termini di liquidità), 1 Per mercato di riferimento si intende il mercato di quotazione su cui un singolo strumento finanziario è maggiormente liquido. Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni S.p.A. Pagina 3 di 9

4 ferma restando la possibilità per BIM di effettuare le transazioni secondo le modalità indicate al successivo paragrafo STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI SU MERCATI REGOLAMENTATI O QUOTATI SU MERCATI NON LIQUIDI, AD ECCEZIONE DEGLI STRUMENTI OBBLIGAZIONARI. In caso di strumenti finanziari non quotati su mercati regolamentati o quotati su mercati ove non sia garantita una sufficiente qualità di esecuzione (anche in termini di liquidità) gli ordini possono essere eseguiti tramite sistemi multilaterali di negoziazione (MTF), internalizzatori sistematici, controparti di mercato (le principali sono riportate nell Appendice della presente Informativa) od altri liquidity providers (ivi incluso l emittente in caso di impegno al riacquisto da parte di quest ultimo) ovvero tramite la stessa BIM in qualità di negoziatore in conto proprio. Nelle ipotesi suddette, la banca può, alternativamente: a) verificare, con i mezzi ragionevolmente disponibili al momento del conferimento dell ordine: (i) la possibilità di eseguire l ordine tramite MTF o (ii) l esistenza di un altra trading venue disposta a negoziare 2 ; b) porsi in contropartita diretta con il cliente. In caso di utilizzo di una sede di negoziazione diversa dal MTF, per la conclusione della transazione vengono presi a riferimento almeno i migliori prezzi esposti dagli aderenti al circuito informativo Bloomberg con i quali BIM è abilitata a negoziare. (i) operazioni in cambi (cash) poste in essere da clienti professionali o commodities poste in essere da clienti professionali e al dettaglio. BIM di norma utilizza le piattaforme elettroniche di negoziazione più diffuse tra gli operatori del mercato ed a cui aderiscono i principali contributori internazionali. Le operazioni in cambi (spot, forward e swap) vengono eseguite con l ausilio della piattaforma informatica FX All, tramite la quale l operatore seleziona almeno 3 market makers ricompresi tra quelli elencati nella Sezione II dell appendice alla presente Informativa ed attivi sullo specifico rapporto di cambio e conclude la transazione applicando la quotazione più favorevole. Per gli strumenti non negoziabili tramite le piattaforme elettroniche (ad es. cash financial commodities, divise che non prevedono consegna fisica dello strumento), la selezione del market maker con cui concludere l operazione viene effettuata per via telefonica. (ii) opzioni su cambi (poste in essere da clientela professionale) La negoziazione avviene previa elaborazione del relativo fair price mediante un applicativo fornito da società indipendente (Superderivatives) 3, che raccoglie dai maggiori operatori le singole variabili propedeutiche alla quotazione (tasso di cambio spot, curve di tasso di interesse della coppia di divise, curve di volatilità, correlazioni) ed elabora una media, utilizzata per calcolare il prezzo. Il suddetto applicativo fornisce una quotazione rappresentativa dei prezzi eseguibili tramite le principali controparti di mercato attive sullo specifico deal. In caso di ordini aventi size contenuta (in generale inferiore ad Euro di valore nozionale) BIM utilizza piattaforme elettroniche monobrand gestite dai principali operatori del mercato, tramite le quali ha accesso alle quotazioni rese disponibili dalle rispettive controparti 4. 2 E assimilabile a questa fattispecie la situazione in cui BIM chiude l operazione con un intermediario terzo ed, al fine di evitare rischi di controparte al cliente, figura nei suoi confronti come negoziatore in conto proprio. In tale caso, infatti, l interposizione del conto proprio rappresenta soltanto una modalità operativa e non una vera operazione in contropartita diretta. 3 In sua mancanza verrà utilizzato Bloomberg 4 Vengono utilizzate le seguenti piattaforme: (i) UBS options trader (fornitore UBS) per negoziare le opzioni OTC; (ii) Fx trader (fornitore UBS) per operazioni in spot, forward e metalli preziosi; (iii) Barx (fornitore Barclays) per operazioni su Foreign Exchange (Fx). Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni S.p.A. Pagina 4 di 9

5 BIM, in relazione ai principali cross tra divise ed anche in funzione delle caratteristiche del singolo deal, si riserva di chiudere l operazione tramite chiamata diretta via Bloomberg chat alle singole controparti. Ai fini dell esecuzione di operazioni OTC: (i) in cambi poste in essere dalla clientela al dettaglio; (ii) in derivati su tassi, derivati su equity, credit default swap poste in essere dalla clientela al dettaglio e professionale BIM effettua le operazioni con la controparte Veneto Banca, la quale ricerca le migliori condizioni confrontando il pricing dell applicativo Murex con la quotazione di almeno due controparti di Mercato. Le modalità di ricerca delle migliori condizioni devono essere documentate mediante: a) registrazione telefonica, oppure b) mail o stampa della videata di Bloomberg riportante le condizioni proposte dalla controparte. Gli ordini di compravendita sulle Azioni Veneto Banca vengono trasmessi al predetto intermediario che eseguirà in conto proprio gli ordini ricevuti. 6. STRUMENTI OBBLIGAZIONARI Bim, nell eseguire ordini su strumenti obbligazionari (ad esclusione delle obbligazioni BIM), utilizza un algoritmo denominato Bim Smart Bond System ( di seguito anche BS2 o SORM ) che determina l indirizzamento automatico dell ordine verso la trading venue - il cui elenco è riportato nella Sezione IV del presente documento che presenta la migliore qualità di esecuzione nel rispetto dei fattori di cui al punto sub 1. Nell esecuzione di ordini aventi valore nominale uguale o inferiore a Euro , il BS2 non considererà il mercato Over The Counter ma indirizzerà l ordine verso le trading venues caratterizzate da quotazioni ferme 5. In caso di obbligazioni non quotate su trading venues caratterizzate da quotazioni ferme il SORM procederà ad un diretto indirizzamento dell ordine nel mercato OTC. Gli ordini aventi una quantità nominale maggiore di Euro saranno indirizzati dal BS2 verso la migliore tra tutte le trading venues indicate nella Sezione IV del presente documento 6. Alcune regole specifiche sono tuttavia applicate a determinate tipologie di ordini. In particolare: nel caso di ordine cd al meglio, il sistema terrà conto di tutte le trading venues disponibili ; nel caso di ordine cd limitato, il sistema terrà conto di tutte le trading venues con proposte compatibili con il limite indicato 7 ; gli ordini cd curando o care (il cui controvalore minimo dovrà essere uguale o maggiore ad ) verranno gestiti dal sistema ricercando la migliore esecuzione per il primo rilascio. I restanti rilasci 5 Si definiscono ferme le quotazioni caratterizzate dall impegno all esecuzione alle condizioni esposte sul book di negoziazione, tipiche dei mercati regolamentati o dei sistemi multilaterali di negoziazione; le quotazioni indicative rappresentano invece un generico interesse alla conclusione della transazione (per il prezzo e la quantità ivi indicati), eventualmente confermato solo a fronte di una successiva e puntuale richiesta; queste ultime sono tipiche degli strumenti trattati in modalità OTC,(circuiti Internet, circuito Bloomberg, mailing list). 6 Per gli ordini impartiti su titoli obbligazionari governativi italiani (BTP, CCT, CTZ, BOT) i limiti quantitativi si innalzano a Nel caso di ordini di acquisto verrà verificata la trading venue con il prezzo lettera più vicino al limite dell ordine, indipendentemente dallo spread denaro-lettera e dal prezzo denaro. Viceversa per gli ordini in vendita, per i quali verrà presa in considerazione la trading venue con il prezzo denaro più vicino al limite dell ordine. Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni S.p.A. Pagina 5 di 9

6 verranno indirizzati presso la trading venue ove è stato eseguito il primo 8. L utilizzo dei care order esclude la trading venue OTC dalle possibili sedi di esecuzione. gli ordini cd a revoca verranno inviati esclusivamente sul mercato Bit-MOT (Domestic MOT ed Euro MOT), unica trading venue che consente tale tipologia di ordine; gli ordini impartiti successivamente alle ore (e fino alle ore 18.00) saranno inviati esclusivamente sul mercato EuroTlx; gli ordini impartiti in fase di asta di apertura verranno indirizzati unicamente sulla trading venue Bit- MOT (l unica che contempla tale tipologia di ordine). In caso di esecuzione parziale o di mancata esecuzione, tali ordini verranno inseriti, per la quantità residua non eseguita, sul book del Bit-MOT con il limite di prezzo indicato nell ordine o, se ordine al meglio, al prezzo elaborato in fase di asta. Gli ordini di compravendita su Obbligazioni BIM vengono negoziati direttamente dalla negoziazione in conto proprio. Tramite il sistema sopra descritto gli ordini vengono indirizzati in base al valore nominale degli stessi come da seguente schema: Titoli obbligazionari Titoli di Stato Italiano (BTP, Care order CCT, CTZ, BOT) <= 50K > 50K <= 500K > 500K <= 50K > 50K Domestic MOT Si Si Si Si No Si Euro MOT Si Si Si Si No Si Extra MOT Si Si Si Si No Si EuroTlx Si Si Si Si No Si Hi-Mtf Si Si Si Si No Si Bloomberg No Si No Si No No Conto proprio Si Si Si Si No Si BIM RetLots Si Si Si Si Si Si Euronext Bond Si Si Si Si Si Si 7. RICEZIONE E TRASMISSIONE DI ORDINI Per quanto riguarda i mercati regolamentati esteri, BIM effettua servizio di ricezione e trasmissione di ordini, avvalendosi principalmente dei brokers elencati in Appendice (Sezione III) al presente documento in qualità di negoziatori e/o trasmettitori di ordini. Al fine di dare applicazione agli obblighi di best execution, BIM istruisce i predetti brokers eseguano sui mercati regolamentati gli ordini aventi ad oggetto strumenti finanziari ivi quotati, salvo ipotesi residuali, in riferimento alle quali la banca richiede comunque al/ai broker(s) utilizzato/i di classificare BIM quale cliente professionale o di impegnarsi contrattualmente all adempimento degli obblighi di best execution e di adottare una strategia di esecuzione compatibile con l ordine di importanza dei fattori di cui al precedente punto 1. 8 L ordine tipo care dovrà rispettare i seguenti requisiti: a) il controvalore minimo del primo rilascio sarà pari al 50% della quantità nominale totale (con minimo Euro). b) il secondo rilascio non potrà avvenire se non dopo la completa esecuzione del primo. Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni S.p.A. Pagina 6 di 9

7 Resta ferma la possibilità per la Banca di trasmettere gli ordini a brokers diversi da quelli selezionati laddove ciò si renda necessario ai fini di best execution. 8. REVISIONE DELLA STRATEGIA La presente strategia di esecuzione / trasmissione degli ordini viene rivista con periodicità almeno annuale. Eventuali modifiche rilevanti vengono comunicate all investitore. APPENDICE Si riporta di seguito l elenco delle principali controparti su cui BIM fa notevole affidamento per l adempimento degli obblighi di best execution Sezione I Principali controparti utilizzabili da BIM per l esecuzione degli ordini (transazioni diverse dalle operazioni in cambi) in strumenti cash OTC - BANCA AKROS SPA; - BANCA IMI; - BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA SA; - BARCLAYS CAPITAL; - BNP PARIBAS; - BOFA MERRILL LYNCH INTENATIONAL; - CREDIT AGRICOLE CHEUVREUX NA; - CITIBANK N.A; - CITIGROUP GLOBAL MARKETS LTD; - COMMERZBANK AG; - CREDIT SUISSE SECURITIES LTD; - DAIWA CAPITAL MARKETS; - DEXIA CREDIOP SPA; - DEUTSCHE BANK AG; - DZ BANK; - GOLDMAN SACHS INTL; - HSBC BANK PLC; - ING WHOLESALE BANKING; - JP MORGAN CHASE BANK NA; - KREDIETBANK LUXEMBOURG; - LANDESBANK BADEN-WUERTTEMBERG; - MITSUBISHI UFJ SECURITIES INTERNATIONAL PLC; - MIZUHO INTERNATIONAL PLC; - MORGAN STANLEY & CO INTL. LTD; - MPS CAPITAL SERVICE; - MPS FINANCE BANCA MOBILIARE; - NATIXIS; Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni S.p.A. Pagina 7 di 9

8 - NOMURA INTERNATIONAL PLC; - RABOBANK INTERNATIONAL; - ROYAL BANK OF CANADA; - SOCIETÈ GENERALE; - THE ROYAL BANK OF SCOTLAND PLC; - TD BANK FINANCIAL GROUP - UNICREDIT BANK AG - UBS LTD; Sezione II Controparti utilizzabili da BIM per l esecuzione delle operazioni in strumenti derivati OTC su cambi per clientela professionale - BANCA AKROS SPA; - BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA SA; - BANK JULIUS BAER AND CO LTD; - BARCLAYS BANK PLC; - BNP PARIBAS; - CREDIT AGRICOLE CORP AND INVEST BANK; - CANADIAN IMPERIAL BANK OF COMMERCE; - CITIBANK N.A; - CREDIT SUISSE AG; - CREDIT SUISSE INTERNATIONAL; - DEUTSCHE BANK AG; - COMMERZBANK AG; - GOLDMAN SACHS INTERNATIONAL; - GOLDMAN SACHS INTERNATIONAL (J.Aron); - GRUPPO BANCA LEONARDO SPA; - HSBC BANK PLC; - INTESA SANPAOLO; - ING BANK NV; - JP MORGAN CHASE BANK NA; - MERRILL LYNCH INTERNATIONAL; - MERRILL LYNCH INTERNATIONAL BANK; - MORGAN STANLEY CAPITAL GROUP; - MORGAN STANLEY & CO INTL. LTD; - MPS CAPITAL SERVICE; - NATIXIS; - NOMURA INTERNATIONAL PLC; - SOCIETÈ GENERALE; - STANDARD BANK PLC; Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni S.p.A. Pagina 8 di 9

9 - UNICRREDIT BANK AG; - THE ROYAL BANK OF SCOTLAND PLC; - UBS AG; - UBS LTD; Sezione III Brokers utilizzabili da BIM ai fini della trasmissione degli ordini - BANCA IMI. - BLOOMBERG TRADEBOOK EUROPE LIMITED; - BNP PARIBAS SECURITIES JAPAN; - CITIGROUP GLOBAL MARKETS LTD; - CONVERGEX LIMITED; - CREDIT AGRICOLE CHEUVREUX; - CREDIT SUISSE AG; - DEUTSCHE BANK AG; - GOLDMAN SACHS; - GOLDMAN SACHS INTERNATIONAL; - HSBC BANK PLC; - ING WHOLESALE BANKING; - JP MORGAN SECURITIES; - MERRILL LYNCH INTERNATIONAL; - MORGAN STANLEY & CO INTL. LTD - UBS AG; Sezione IV Trading Venues utilizzate per l esecuzione degli ordini in strumenti obbligazionari 1) Mercati regolamentati a. Bit MOT (Domestic MOT, Euro MOT) b. Euronext Bond Market 2) Sistemi multilaterali di negoziazione a. EuroTlx b. Hi-Mtf c. Bit-MOT (Extra-MOT) 3) Internalizzatori sitematici a. Ret Lots Rex 4) Controparti per operazioni OTC a. Elenco delle controparti previste in execution policy 5) Negoziazione in conto proprio Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni S.p.A. Pagina 9 di 9