Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini - Documento di Sintesi - Documento adottato con delibera del Consiglio di Amministrazione del 07/07/ 2009 Ai sensi degli artt, 45-46-47-48 del Regolamento intermediari Consob Documento rivisto e aggiornato con delibera del 06/12/2016, in vigore dal 07/12/2016 LA NORMATIVA MIFID La Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) è la Direttiva approvata dal Parlamento europeo nel 2004 che, dal 1 novembre 2007, introduce nei mercati dell Unione Europea le nuove regole per la negoziazione di strumenti finanziari. Obiettivo della MiFID è quello di definire un quadro organico di regole finalizzato a garantire un maggior livello di protezione degli investitori, a rafforzare l integrità e la trasparenza dei mercati, a disciplinare l esecuzione organizzata delle transazioni da parte delle Borse, degli altri sistemi di negoziazione e delle imprese di investimento e a stimolare la concorrenza tra le Borse tradizionali e gli altri sistemi di negoziazione. Nel quadro generale delle nuove regole introdotte dalla MiFID assume importanza primaria la disciplina dell esecuzione degli ordini alle migliori condizioni (c.d. best execution). La best execution obbliga gli intermediari ad adottare tutte le misure ragionevoli e a mettere in atto meccanismi efficaci per ottenere nell esecuzione degli ordini, il miglior risultato possibile per i clienti, avendo riguardo a prezzi, costi, rapidità e probabilità di esecuzione e di regolamento, dimensione e oggetto dell ordine. L importanza relativa di tali fattori deve essere definita dagli intermediari tenendo conto delle caratteristiche del cliente, dell ordine, degli strumenti finanziari che sono oggetto dell ordine, delle sedi di esecuzione alle quali l ordine può essere diretto.
Con tale disciplina, pertanto, si vuole assicurare una ampia protezione agli investitori. I clienti investitori classificati controparti qualificate sono esclusi dall ambito di applicazione della best execution, in virtù della loro esperienza e conoscenza dei mercati finanziari. Tuttavia, le stesse controparti qualificate possono richiedere per sé stesse o per i propri clienti verso i quali effettuano il servizio di ricezione e trasmissione ordini, l applicazione delle regole di best execution, raggiungendo un maggior livello di protezione e di tutela. Si precisa, altresì, che il principio di best execution si riferisce ai servizi di esecuzione di ordini per conto dei clienti, negoziazione per conto proprio e, con regole meno stringenti, ai servizi di ricezione e trasmissione ordini e gestione di portafogli. Per quanto non sia dettata una puntuale disciplina della best execution con riguardo al collocamento, tuttavia, la Banca si impegna al rispetto dei principi generali di comportarsi con chiarezza e correttezza nell interesse del cliente. La Banca, nell esercizio della propria attività, svolge il ruolo di intermediario trasmettitore per gli ordini ricevuti dalla clientela. L accesso alle sedi di esecuzione avviene, pertanto, mediante soggetti terzi (intermediari negoziatori o broker). La Banca, inoltre, è autorizzata a svolgere anche il servizio di negoziazione per conto proprio, che consiste nell attività di acquisto e di vendita di strumenti finanziari, in contropartita diretta e in relazione a ordini dei clienti. In tali ambiti, la Banca, garantisce l esecuzione degli ordini alle migliori condizioni per il cliente in relazione a tutti i tipi di strumenti finanziari trattati, siano essi quotati o meno su mercati regolamentati e siano essi negoziati su mercati regolamentati, sistemi multilaterali di negoziazione o al di fuori di essi. Come conseguenza a tale disposizione, la Banca, nel rispetto della propria strategia può prevedere che taluni ordini vengano eseguiti al di fuori di un mercato regolamentato o di un sistema multilaterale di negoziazione. Le misure interne adottate dalla Banca al fine di raggiungere il miglior risultato possibile per il cliente, si riassumono nella Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini (di seguito la Strategia di esecuzione ) adottata, che individua per ciascuna categoria di strumento finanziario le sedi di esecuzione ed il/i negoziatore/i 1 che permettono di ottenere in modo duraturo il miglior risultato possibile per l esecuzione degli ordini del cliente. Si precisa che tale/i negoziatore/i sono selezionati dalla Banca in ragione delle strategie di esecuzione adottate da questi ultimi. La Strategia di esecuzione adottata dalla Banca si intende applicata ai clienti al dettaglio e professionali ma non si applica nei confronti delle controparti qualificate eccetto i casi in cui ricorrano le condizioni sopra esposte. L efficacia delle misure di esecuzione e trasmissione degli ordini e della Strategia di esecuzione, nonché la qualità dell esecuzione degli ordini da parte dei broker sono verificate dalla Banca al fine di identificare, se del caso, correggere eventuali carenze. La Banca si impegna, altresì, a riesaminare le misure e la strategia di esecuzione con periodicità annuale ovvero al verificarsi di circostanze rilevanti tali da influire sulla capacità di ottenere il miglior risultato possibile per l esecuzione degli ordini dei clienti utilizzando le sedi/broker inclusi 1 Altrimenti detti broker: soggetti ai quali gli ordini sono trasmessi ai fini dell esecuzione. 2
nelle strategie. Qualsiasi modifica rilevante alla Strategia di esecuzione comporterà un aggiornamento immediato del presente documento di sintesi nonché una pronta comunicazione ai clienti a cura della Banca. Tale comunicazione sarà resa disponibile al cliente tramite avviso pubblicato sul sito internet societario ovvero tramite posta. In ogni caso saranno rese disponibili anche presso le filiali della Banca. La Banca si impegna a dimostrare ai propri clienti, su richiesta degli stessi ed in qualsiasi momento, che gli ordini sono stati eseguiti in conformità alla strategia di esecuzione adottata. Di seguito viene riportata una sintesi della Strategia di esecuzione adottata dalla Banca. In particolare, descrive, ciascuna tipologia di strumento finanziario e di servizio di investimento, i fattori di esecuzione e le sedi di esecuzione/negoziatori presi in considerazione dalla Banca per il raggiungimento del miglior risultato possibile per il cliente nonché la condotta della Banca in relazione alle modalità di esecuzione e trasmissione degli ordini. Dei suddetti fattori di esecuzione la Banca definisce una gerarchia comune a tutti i clienti, siano essi classificati come clienti al dettaglio o professionali. Elenco delle tipologie di strumenti finanziari per i quali la Banca svolge il servizio di ricezione e trasmissione di ordini: a) Titoli azionari e relativi diritti di opzione, warrants, covered warrants, certificates, obbligazioni convertibili, obbligazioni cum warrant, ETF, OICR aperti e fondi chiusi negoziati unicamente o prevalentemente su mercati regolamentati italiani, su sistemi multilaterali di negoziazione gestiti da Borsa Italiana S.p.A. (Borsa Italiana Equity MTF ed AIM Italia Mercato Alternativo del Capitale) o da EuroTLX Sim S.p.A. raggiunti direttamente dal Broker Iccrea Banca S.p.A. b) Titoli azionari e relativi diritti di opzione, warrants, covered warrants, certificates, obbligazioni convertibili, obbligazioni cum warrant ed ETF negoziati unicamente o prevalentemente su sedi di esecuzioni non nazionali raggiunte indirettamente da Iccrea Banca S.p.A. tramite altri Broker c) Titoli azionari ed Obbligazioni Convertibili, negoziati unicamente sul sistema multilaterale di negoziazione denominato Hi-MTF raggiunto indirettamente da Iccrea Banca S.p.A tramite altri Broker d) Titoli azionari non negoziati su mercati regolamentati italiani e/o su sistemi multilaterali di negoziazione e per i quali Iccrea Banca S.p.A. non assicura la condizione di liquidità e) Titoli di Stato, obbligazioni e warrants negoziati unicamente o prevalentemente su mercati regolamentati italiani gestiti da Borsa Italiana S.p.A. o sui Sistemi Multilaterali di Negoziazione denominati Hi-Mtf, EuroTLX, ExtraMOT, raggiunti direttamente da Iccrea Banca S.p.A. 3
f) Titoli di Stato, obbligazioni e warrants negoziati contestualmente sui mercati regolamentati italiani gestiti da Borsa Italiana S.p.A. e sui Sistemi Multilaterali di Negoziazione denominati Hi-Mtf, EuroTLX, ExtraMOT, raggiunti direttamente da Iccrea Banca S.p.A. g) Titoli di Stato, obbligazioni, certificates, warrants e covered warrants non negoziati sui mercati regolamentati e/o su Sistemi Multilaterali di Negoziazione raggiunti dal broker Iccrea Banca S.p.A., per i quali il Broker Iccrea Banca S.p.A. assicura la condizione di liquidità h) Titoli di Stato, obbligazioni, certificates, warrants e covered warrants non negoziati sui mercati regolamentati e/o su Sistemi Multilaterali di Negoziazione raggiunti dal broker Iccrea Banca, per i quali il Broker Iccrea Banca S.p.A. non assicura la condizione di liquidità i) Strumenti finanziari derivati (opzioni e futures) negoziati unicamente o prevalentemente su mercati regolamentati italiani, gestiti da Borsa Italiana S.p.A., raggiunti indirettamente mediante borker. La Banca svolge il ruolo di intermediario trasmettitore per gli ordini aventi ad oggetto gli strumenti finanziari sopra elencati. L accesso alle sedi di esecuzione avverrà mediante il broker Iccrea Banca (negoziatore unico). Iccrea Banca è l Istituto Centrale del Credito Cooperativo. -Iccrea Banca è aderente diretto dei mercati regolamentati gestiti da Borsa Italiana S.p.A.. -Iccrea Banca è aderente diretto del Sistema Multilaterale di Negoziazione denominato Hi-Mtf, gestito dalla società Hi-Mtf Sim S.p.A. di cui detiene una partecipazione rilevante nel capitale sociale è anche azionista. Nel contesto di tale mercato Iccrea Banca assolve anche al ruolo di market maker. -Iccrea Banca è aderente diretto del Sistema Multilaterale di Negoziazione denominato EuroTLX gestito dalla società EuroTLX Sim S.p.A. Nel contesto di tale mercato Iccrea Banca assolve anche al ruolo di market maker. -Iccrea Banca è aderente diretto del Sistema Multilaterale di Negoziazione denominato ExtraMOT gestito da Borsa Italiana S.p.A. La Banca ha valutato che tale broker, dotato di procedure e sistemi flessibili, è in grado di garantire condizioni favorevoli in modo duraturo alla propria clientela e di rispondere in maniera tempestiva all evolversi delle condizioni di mercato modulando la propria offerta di servizi di investimento sulla base di una conoscenza maturata attraverso una relazione continuativa con la Banca. La strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini adottata dal broker Iccrea Banca, (preventivamente acquisita), risulta coerente con la strategia di Best Execution della Banca. - Gli ordini relativi alle tipologie di strumenti finanziari di cui alla lettera a) sono eseguiti sui mercati regolamentati italiani, su sistemi multilaterali di negoziazione gestiti da Borsa 4
Italiana S.p.A. o da Euro TLX Sim S.pA.. Gli ordini relativi agli strumenti finanziari in esame vengono raccolti dagli operatori della banca tramite la procedura informatica SIB 2000 (Phoenix Informatica Bancaria S.p.A.) e trasmessi ad Iccrea Banca S.p.A. principalmente mediante il sistema di interconnessione ed, in via del tutto residuale, tramite il canale telefonico. Per essi, la Banca si avvale di Iccrea Banca S.p.A. quale broker in grado di accedere direttamente a tali mercati in quanto aderente diretto, assicurando rapidità di trasmissione dell ordine al mercato, nel rispetto della sequenza temporale con cui gli ordini stessi vengono fatti pervenire dalla clientela. Fattori di Esecuzione Broker Sedi di Esecuzione - Corrispettivo Totale - Rapidità nell esecuzione - Probabilità di esecuzione - Probabilità di regolamento - Dimensione dell ordine - Natura dell ordine Iccrea Banca S.p.A. Mercati Regolamentati: MTA SeDex ETFplus MIV Sistemi multilaterali di Negoziazione : Euro TLX Borsa Italiana Equity MTF e AIM Italia La presente gerarchia dei fattori è stata definita nel rispetto di quanto richiesto dalla normativa vigente attribuendo maggior importanza al corrispettivo totale. Con l espressione corrispettivo totale si intende il prezzo dello strumento finanziario ed i costi relativi all esecuzione nonché le commissioni e le spese direttamente collegate all esecuzione dell ordine, incluse le competenze relative alla sede di esecuzione, all eventuale compensazione ed al regolamento. - Gli ordini relativi alle tipologie di strumenti finanziari di cui alla lettera b) sono negoziati unicamente sui mercati regolamentati non nazionali ovvero per i quali detti mercati rappresentano la sede di esecuzione che assicura i migliori livelli di liquidità. Gli ordini relativi agli strumenti finanziari in esame vengono raccolti dagli operatori della banca tramite la procedura informatica SIB 2000 (Phoenix Informatica Bancaria S.p.A.) e trasmessi ad Iccrea Banca S.p.A. tramite procedura informatica e/o canale telefonico. Per essi, la Banca si avvale di Iccrea Banca S.p.A. quale broker in grado di accedere indirettamente a tali mercati, per il tramite di altri Brokers internazionali di altri intermediari, assicurando rapidità di trasmissione dell ordine al mercato, nel rispetto della sequenza temporale con cui gli ordini stessi vengono fatti pervenire dalla clientela. - Gli ordini relativi alle tipologie di strumenti finanziari di cui alla lettera c) sono negoziati unicamente sul sistema multilaterale di negoziazione denominato Hi-MTF (di cui Iccrea Banca S.p.A. detiene una partecipazione rilevante del capitale sociale) gestito da Iccrea Banca S.p.a. Gli ordini relativi agli strumenti finanziari in esame vengono raccolti dagli operatori della banca tramite la procedura informatica SIB 2000 (Phoenix Informatica Bancaria S.p.A.) e trasmessi ad Iccrea Banca S.p.A. esclusivamente tramite il canale 5
telefonico. Nel sistema multilaterale di negoziazione HI-Mtf Iccrea Banca S.p.A. assolve anche al ruolo di market maker. Il Broker Iccrea Banca S.p.A. garantisce l accesso ai sistemi multilaterali di negoziazione attraverso Broker individuati, assicurando rapidità di trasmissione dell ordine al mercato, nel rispetto della sequenza temporale con cui gli ordini stessi vengono fatti pervenire dalla clientela. - Gli ordini relativi alle tipologie di strumenti finanziari di cui alla lettera d) non sono negoziati su mercati regolamentati italiani e/o su sistemi multilaterali di negoziazione e per tali ordini Iccrea Banca S.p.A. non assicura la condizione di liquidità. Essi vengono accettati dal broker Iccrea Banca S.p.A. limitatamente agli ordini di vendita. Gli ordini relativi agli strumenti finanziari in esame vengono raccolti dagli operatori della banca tramite la procedura informatica SIB 2000 (Phoenix Informatica Bancaria S.p.A.) e trasmessi ad Iccrea Banca S.p.A. tramite il canale telefonico e confermati tramite e-mail. Essi vengono eseguiti esclusivamente con l emittente di detti strumenti che si rende disponibile a negoziarli e sempreché l operazione possa essere effettuata nel rispetto delle modalità di esecuzione dell ordine e di regolamento dell eseguito in uso presso Iccrea Banca S.p.A. - Gli ordini relativi alle tipologie di strumenti finanziari di cui alla lettera e) sono negoziati unicamente o prevalentemente sui mercati regolamentati italiani gestiti da Borsa Italiana S.p..A. o unicamente o prevalentemente sui sistemi multilaterali di negoziazione denominati Hi-Mtf, EuroTLX, ExtraMOT gestiti rispettivamente da Hi-MTF Sim S.p.A, da EuroTLX Sim S.p.A., e da Borsa Italiana S.p.A. che rappresentano la sede di esecuzione in grado di assicurare i migliori livelli di liquidità. La Banca si avvale di Iccrea Banca S.p.A. quale broker in grado di accedere direttamente a tali mercati, assicurando rapidità di trasmissione dell ordine al mercato, nel rispetto della sequenza temporale con cui gli ordini stessi vengono fatti pervenire dalla clientela. Gli ordini relativi agli strumenti finanziari in esame vengono raccolti dagli operatori della banca tramite la procedura informatica SIB 2000 (Phoenix Informatica Bancaria S.p.A.) e trasmessi ad Iccrea Banca S.p.A. principalmente mediante il sistema di interconnessione ed, in via del tutto residuale, tramite il canale telefonico. Fattori di Esecuzione Broker Sedi di Esecuzione - Probabilità di esecuzione Iccrea Banca S.p.A. MOT ed EUROMOT Hi-Mtf EuroTLX ExtraMOT Il Broker Iccrea Banca gestirà gli ordini inerenti tali strumenti finanziari attraverso un applicativo che assicura un instradamento dinamico degli ordini tra le offerte presenti su ciascuna potenziale Sede, tenuto conto della gerarchia dei fattori di esecuzione sopra descritta e definita attribuendo primaria importanza, nel rispetto di quanto richiesto dalla normativa vigente, al corrispettivo totale. - Gli ordini, relativi alle tipologie di strumenti finanziari di cui alla lettera f) sono negoziati contestualmente sui mercati regolamentati italiani gestiti da Borsa Italiana S.p.A. e sui Sistemi Multilaterali di Negoziazione denominati Hi-Mtf, EuroTLX, ExtraMOT. Per tali ordini la 6
Banca si avvale di Iccrea Banca S.p.A. quale broker in grado di accedere direttamente a tali mercati. Iccrea Banca S.p.A. è aderente diretto ai mercati regolamentati gestiti da Borsa Italiana S.p.A. ed è aderente diretto al sistema multilaterale di negoziazione HI-MTF dove ricopre anche il ruolo di market maker. Gli ordini relativi agli strumenti finanziari in esame vengono raccolti dagli operatori della banca tramite la procedura informatica SIB 2000 (Phoenix Informatica Bancaria S.p.A.) e trasmessi ad Iccrea Banca S.p.A. principalmente mediante il sistema di interconnessione ed, in via del tutto residuale, tramite il canale telefonico. Fattori di Esecuzione (in ordine di priorità) Broker Sedi di Esecuzione - Corrispettivo totale (Total Consideration) - Probabilità di esecuzione - Velocità di esecuzione Iccrea Banca S.p.A. MOT ed EUROMOT Hi-Mtf EuroTLX ExtraMOT - Gli ordini, relativi alle tipologie di strumenti finanziari di cui alla lettera g) non sono negoziati su mercati regolamentati e/o su Sistemi Multilaterali di Negoziazione raggiunti dal broker Iccrea Banca e per essi il broker Iccrea Banca assicura la condizione di liquidità. Tali ordini vengono raccolti dagli operatori della Banca tramite la procedura informatica SIB 2000 (Phoenix Informatica Bancaria S.p.A.) e trasmessi ad Iccrea Banca tramite procedura informatica e/o canale telefonico. Fattori di Esecuzione Broker Sede di esecuzione - Probabilità di esecuzione - Rapidità nell esecuzione - Dimensione dell ordine Iccrea Banca S.p.A. Iccrea Banca in Conto Proprio. Gli strumenti finanziari di cui alla presente sezione sono connotati dalla condizione di liquidità che il broker Iccrea Banca S.p.A., pur non configurandosi quale internalizzatore sistematico, intende assicurare attraverso apposite e formalizzate regole interne per la negoziazione idonee ad assicurare il pronto smobilizzo degli strumenti finanziari (di norma entro tre giorni lavorativi dalla data dell ordine) a condizioni di prezzo significative. Gli ordini inerenti tali strumenti finanziari sono gestiti dal Broker Iccrea Banca S.p.A. attraverso il servizio di investimento negoziazione per conto proprio. L elenco di tali strumenti finanziari è reso disponibile sul sito internet del broker Iccrea Banca all indirizzo: www.iccreabanca.it - Gli ordini relativi alle tipologie di strumenti finanziari di cui alla lettera h) non sono negoziati su mercati regolamentati e/o su Sistemi Multilaterali di Negoziazione raggiunti dal broker Iccrea Banca S.p.A. e per essi il broker Iccrea Banca S.p.A. non assicura la condizione di liquidità. Tali ordini vengono raccolti dagli operatori della Banca tramite la procedura informatica SIB 2000 (Phoenix Informatica Bancaria S.p.A.) e trasmessi ad Iccrea Banca tramite procedura informatica e/o canale telefonico. 7
Fattori di Esecuzione Broker Sede di esecuzione - Probabilità di esecuzione - Dimensione dell ordine Iccrea Banca S.p.A. Iccrea Banca in Conto Proprio. Gli strumenti finanziari di cui alla presente sezione non sono connotati dalla condizione di liquidità a fronte della quale poter assicurare il pronto smobilizzo degli strumenti finanziari stessi. L operatività concernente tali strumenti finanziari non negoziati su mercati regolamentati italiani gestiti da Borsa Italiana S.p.A. e/o sui Sistemi Multilaterali di Negoziazione denominati Hi-Mtf, EuroTLX, ExtraMOT gestiti rispettivamente da Hi-MTF Sim S.p.A, da EuroTLX Sim S.p.A., e da Borsa Italiana S.p.A. può essere influenzata dal rischio che l ordine inoltrato dal cliente non sia eseguito o sia eseguito con ritardo. Pertanto in relazione a questa operatività, fattori quali la probabilità di esecuzione possono risultare più critici rispetto al corrispettivo totale. Gli ordini inerenti tali strumenti finanziari sono gestiti dal Broker Iccrea Banca S.p.A. attraverso il servizio di investimento negoziazione per conto proprio. - Gli ordini relativi alle tipologie di strumenti finanziari di cui alla lettera i) sono negoziati unicamente o prevalentemente sui mercati regolamentati italiani e sono gestiti dal broker Iccrea Banca S.p.A. attraverso il servizio di investimento ricezione e trasmissione di ordini ed eseguiti sui mercati di riferimento mediante altri brokers. Tali ordini vengono raccolti dagli operatori della Banca tramite la procedura informatica SIB 2000 (Phoenix Informatica Bancaria S.p.A.) e trasmessi ad Iccrea Banca S.p.A. principalmente mediante il sistema di interconnessione in uso e, in via residuale, attraverso il canale telefonico. Iccrea Banca S.p.A. garantisce l accesso ai mercati attraverso primari brokers. Per ciascun mercato di riferimento è stato individuato un solo broker con il quale Iccrea Banca S.p.A. ha sottoscritto un apposito contratto. Elenco delle tipologie di strumenti finanziari per i quali la Banca svolge il servizio di negoziazione in contropartita diretta degli ordini con la clientela La Banca provvede alla negoziazione in contropartita diretta (negoziazione in conto proprio*) degli ordini con la clientela, per gli strumenti finanziari di seguito elencati: a) Obbligazioni di propria emissione non negoziate su un mercato regolamentato o Sistema Multilaterale di Negoziazione. b) Pronti Contro Termine di finanziamento (non negoziati su mercati regolamentati). *Per Negoziazione in conto proprio si intende l attività di acquisto e vendita di strumenti finanziari in contropartita diretta e in relazione a ordini dei clienti, nonché l attività di market maker (art. 1,5-bis TUF) In casi particolari (ad esempio per soddisfare richieste da parte della Clientela Professionale) il Responsabile Area Finanza si riserva la possibilità di effettuare negoziazioni in conto proprio anche su strumenti finanziari diversi da quelli sopra indicati. 8
Per le tipologie di strumenti finanziari di cui alla lettera a), la Banca segue l ordine dei fattori di esecuzione indicato nella seguente tabella: FATTORI DI ESECUZIONE - Probabilità di esecuzione e regolamento. - Rapidità nell esecuzione e regolamento. - Dimensione dell ordine. Sede di esecuzione Conto Proprio La presente gerarchia dei fattori di esecuzione è stata definita nel rispetto di quanto richiesto dalla normativa, in deroga al principio che prevede di attribuire per la clientela al dettaglio primaria importanza al corrispettivo totale. Secondo tale deroga, infatti, è fatta salva la possibilità di assegnare maggiore importanza ad altri fattori di esecuzione rispetto alla somma di prezzo e costi, laddove questa maggiore importanza attribuita sia necessaria per fornire il miglior risultato possibile per il cliente. Criteri di selezione delle sedi di esecuzione. Per questi strumenti finanziari, la selezione della sede di esecuzione su cui operare è stata effettuata privilegiando la probabilità e la rapidità di esecuzione. La Banca ha ritenuto opportuno provvedere come unica sede di esecuzione la negoziazione in contropartita diretta con la clientela. La selezione di questa venue, che comporta per la Banca un maggior onere da punto di vista operativo derivante dalla gestione dei rischi sulla proprietà (rischi di posizione), viene utilizzata in quanto permette di ottenere vantaggi in termini di: - probabilità di esecuzione, in quanto l operazione viene chiusa con la Banca stessa e non è subordinata alla disponibilità di una controparte terza a concludere operazioni; - rapidità, in quanto l esecuzione non risulta essere vincolata alle tempistiche di altri market maker. La Banca, al fine di assicurare la liquidità delle proprie obbligazioni, esprime le proposte di negoziazione sulla base di predeterminati criteri di pricing, regole interne formalizzate, adottati con delibera del 21 ottobre 2014 (e successivi aggiornamenti) ai sensi della comunicazione Consob n. 9019104 del 2 marzo 2009 e nel rispetto dei meccanismi di funzionamento e trasparenza definiti nel documento Policy di Valutazione e Pricing delle obbligazioni emesse da BCC BARLASSINA disponibile per la consultazione, presso la Sede e presso tutte le Filiali della Banca, nonché nel sito internet www.bccbarlassina.it. L adozione di regole e procedure interne formalizzate per la negoziazione, assicura la condizione di liquidità di tali strumenti finanziari. Di seguito vengono descritte le metodologie adottate per definire i prezzi di negoziazione delle diverse tipologie di obbligazioni emesse dalla Banca di Credito Cooperativo di Barlassina. Il processo valutativo dei titoli obbligazionari di propria emissione prevede che il fair value venga calcolato valutando i rendimenti dei titoli di stato italiani per analoghe scadenze. La scelta è motivata dalla necessità di correlare i prezzi delle obbligazioni emesse dalla Banca a quelli dei titoli di stato italiani. In termini pratici ci si avvale della funzione YAS (Yield And Spread Analysis) disponibile sul provider Bloomberg. Tale funzione utilizza la curva Euro alla quale viene aggiunto 9
lo spread del Sistema Paese (Italia). I prezzi così calcolati vengono rettificati di un margine corrispondente allo spread di emissione, cosiddetto metodo del Frozen Spread. In condizioni di mercato normale, per le negoziazioni con la clientela la determinazione del prezzo avviene partendo dal fair value cosi determinato al quale verranno applicati i seguenti spread (mark up rispetto al fair value): La determinazione del prezzo per le operazioni di vendita alla clientela (c.d. prezzo lettera) è determinato dal fair value al quale viene applicato uno spread di max 50 punti base (ponderati in funzione della vita residua del titolo). La determinazione del prezzo per le operazioni di acquisto dalla clientela (c.d. prezzo denaro) è determinato dal fair value al quale viene applicato uno spread di max 50 punti base (ponderati in funzione della vita residua del titolo). Al verificarsi di situazioni di mercato particolari di seguito dettagliate (le Condizioni di Stress ) la Banca, tramite apposita delibera del CdA, potrà aumentare il mark up previsto fino ad un ammontare di 300 punti base ovvero sospendere la negoziazione degli strumenti finanziari. La situazione viene definita Normale quando il valore nominale riacquistato per ogni singolo prestito obbligazionario e/o per il totale complessivo dei prestiti obbligazionari emessi è inferiore o pari al 15% dell ammontare collocato. La situazione viene invece definita Di Stress quando il valore nominale riacquistato per ogni singolo prestito obbligazionario e/o per il totale complessivo dei prestiti obbligazionari emessi è superiore al 15% dell ammontare collocato. Ai prezzi cosi determinati la Banca applica una commissione di negoziazione che non potrà eccedere lo 0,30% del prezzo di esecuzione. Per le tipologie di strumenti finanziari di cui alla lettera b) la Banca segue l ordine dei fattori di esecuzione indicato nella seguente tabella: FATTORI DI ESECUZIONE - Probabilità di esecuzione e regolamento. - Rapidità nell esecuzione e regolamento. - Dimensione dell ordine. Sede di esecuzione Conto Proprio La presente gerarchia dei fattori di esecuzione è stata definita nel rispetto di quanto richiesto dalla normativa, in deroga al principio che prevede di attribuire per la clientela al dettaglio primaria importanza al corrispettivo totale. Secondo tale deroga, infatti, è fatta salva la possibilità di assegnare maggiore importanza ad altri fattori di esecuzione rispetto alla somma di prezzo e costi, laddove questa maggiore importanza attribuita sia necessaria per fornire il miglior risultato possibile per il cliente. Criteri di selezione delle sedi di esecuizione Attualmente la migliore sede di esecuzione per i Pronti Contro Termine (P.C.T.) è rappresentata dal Conto Proprio in quanto non esistono mercati regolamentati che consentono l esecuzione degli ordini della clientela al dettaglio. L unico mercato ad oggi esistente è, infatti, un mercato all ingrosso. 10
I prodotti finanziari in oggetto, inoltre, possono presentare un discreto grado di personalizzazione in termini di sottostanti/scadenze scelti dal cliente che si traducono in una maggiore difficoltà nel garantire l esecuzione sulla base di offerte disponibili sul mercato. La venue in discorso, tuttavia, comporta per la Banca un maggior onere operativo derivante dalla gestione dei rischi sulla proprietà, ma permette di ottenere vantaggi in termini di: - probabilità di esecuzione, in quanto l operazione viene chiusa con la Banca stessa e non è subordinata alla disponibilità di una controparte terza a concludere operazioni; - rapidità, in quanto l esecuzione non risulta essere vincolata alle tempistiche di altri negoziatori. Sarà comunque cura della Banca operare a prezzi di mercato competitivi, in quanto le modalità di esecuzione dei PCT si concretizzano nella negoziazione di strumenti finanziari soggetti agli obblighi di best execution. AVVERTENZE Si segnala che nel caso di istruzioni specifiche del cliente in merito all esecuzione di ordini, tali istruzioni possono pregiudicare le misure previste dalla Banca nella propria strategia di esecuzione e trasmissione volte al raggiungimento del miglior risultato possibile per il cliente. Limitatamente agli oggetti di tali istruzioni, pertanto, la Banca è sollevata dall onere di ottenere il miglior risultato possibile. Si precisa, inoltre, che nel caso di istruzioni parziali ricevute dal cliente, la Banca esegue l ordine secondo tali istruzioni ricevute, applicando la propria strategia di esecuzione e trasmissione per la parte lasciata alla propria discrezionalità. Il presente documento di sintesi sarà reso disponibile presso la sede centrale e tutte le filiali della Banca. Se ne prevede, inoltre, la pubblicazione sul sito internet www.bccbarlassina.it. Per ulteriori informazioni sulla Strategia di esecuzione e trasmissione seguita dal broker di cui la Banca si è avvalsa, si rinvia ai relativi documenti, disponibili presso le filiali della Banca nonché nel sito internet: www.bccbarlassina.it ovvero sul sito internet del Broker. 11