STRATEGIA DI TRASMISSIONE ED ESECUZIONE DEGLI ORDINI

STRATEGIA DI TRASMISSIONE ED ESECUZIONE DEGLI ORDINI 1 INTRODUZIONE Il Consiglio di Amministrazione di Kairos Julius Baer Sim (di seguito la KJBSIM ) ha approvato il presente documento al fine di formalizzare i criteri per l esecuzione e la trasmissione di ordini per conto della clientela. A seguito dell emanazione della direttiva 2001/39/CE (cosiddetta MIFID ) con il venir meno dell obbligo di imporre da parte degli stati membri di negoziare sui mercati regolamentati, è stato introdotto l obbligo per gli intermediari di mettere in atto tutte le misure e i meccanismi possibili al fine di garantire il miglior risultato per i clienti nell esecuzione degli ordini per conto degli stessi, dando particolare evidenza a: costi, rapidità e probabilità di esecuzione e di regolamento, alle dimensioni e natura dell ordine e a tutto ciò che possa essere pertinente per l esecuzione. Tutto ciò ha concesso la facoltà agli intermediari di scegliere le sedi di esecuzione ( execution venues ) attenendosi a specifiche procedure volte a raggiungere il miglior risultato possibile, e allo stesso tempo tutelando il cliente. La direttiva MIFID richiede agli intermediari di: adottare tutte le misure che permettano di ottenere il miglior risultato per i propri clienti, nel rispetto dei vari fattori sopra descritti dandone la relativa importanza, redigere apposito documento con la descrizione della strategia di esecuzione e di trasmissione degli ordini, dando evidenza per ciascun strumento finanziario delle sedi di esecuzione che si indendono utilizzare, permettere al cliente di prendere visione in via preventiva, di detta strategia, dandone il relativo consenso all intermediario e ove previsto autorizzare l esecuzione al di fuori di un mercato regolamentato o di un sistema multilaterale di negoziazione. 2 CAMPO DI APPLICAZIONE DELLA STRATEGIA DI TRASMISSIONE ED ESECUZIONE La strategia si applica alle attività di negoziazione di strumenti finanziari relativi ai Clienti al dettaglio ( retail ) e professionali prestate dalla KJBSIM. Nell ambito delle attività prestate dalla KJBSIM, la strategia si applica in particolare ai servizi di: Esecuzione ordini per conto dei clienti, Ricezione e trasmissione degli ordini. 1

3 STRATEGIA DI BEST EXECUTION CRITERI E FATTORI DI ESECUZIONE La KJBSIM ha stabilito di mettere in atto delle misure e dei meccanismi che siano efficaci per il raggiungimento del miglior risultato per il cliente. Nel Regolamento Intermediari di cui alla delibera Consob n. 16190 del 27 ottobre 2007 e successive modifiche ed integrazioni, sono indicati come rilevanti, per ottenere le migliori condizioni per il cliente, i seguenti fattori: prezzo dello strumento finanziario e costi associati all esecuzione ovvero, corrispettivo totale. Per corrispettivo totale si intendono l insieme dei costi a carico del cliente legati all esecuzione dell ordine (commissioni intermediario, eventuali spese applicate dalla sede di esecuzione, costi di compenso,ecc.). rapidità di esecuzione intesa come possibilità per il cliente di beneficiare di particolari condizioni di mercato in un certo momento in cui lo stesso decida di fare un operazione. La rapidità di esecuzione varia a seconda del modo in cui avviene la negoziazione, se fatta sul mercato regolamentato oppure OTC, alle caratteristiche del mercato e alla liquidità del titolo. la probabilità che un ordine venga eseguito, dipende dalla liquidità che lo strumento ha sul mercato di riferimento. Nell esecuzione KJBSIM tiene anche in considerazione che l ordine possa essere eseguito in modo parziale. certezza di regolamento, questo dipende direttamente dagli intermediari, che siano in grado di gestire in modo efficace il regolamento (settlement) degli strumenti trattati. A tale evidenza, la KJBSIM con cadenza massima semestrale richiede al back office di dare una valutazione per ogni singola controparte. tipo ordine, per poter ottenere la best execution, vanno considerarte le caratteristiche dell ordine in termini di dimensione e tipo strumento oggetto dell ordine. oltre a quanto sopra descritto, la KJBSIM tiene in considerazione di valutare qualsiasi altro fattore che in casi specifici possa essere ritenuto rilevante. Di seguito in particolare si fa riferimento alla strategia di trasmissione ed esecuzione da utilizzarsi per la clientela classificata al dettaglio. Il principale fattore che la KJBSIM terrà in considerazione al fine di garantire la migliore esecuzione dell ordine del cliente al dettaglio è il corrispettivo totale, intendendo per tale i costi sostenuti per l esecuzione e per il regolamento dell operazione, c.d. total consideration. Al fine di identificare le sedi di esecuzione degli ordini di negoziazione, la KJBSIM valuta il perdurare della formazione dei prezzi e dei quantitativi scambiati. Nella ricerca della best execution, in alcuni casi, la KJBSIM ritiene di tenere in maggior considerazione i fattori di seguito elencati, in funzione del tipo di strumento: Velocità di esecuzione Probalilità di esecuzione Liquidità Controvalore dell ordine Probabilità di regolamento. Rispetto ai fattori sopra elencati, la KJBSIM ha dato uno specifico ordine in termini di importanza, tenendo conto dei seguenti criteri: Tipo cliente (retail, professionale) Caratteristiche del titolo (azioni, obbligazioni, etc.) e relativa liquidità dello strumento finanziario Dimensione dell ordine Caratteristiche delle sedi di esecuzione (mercato regolamentato, otc) 2

SEDI DI ESECUZIONE Per sedi di esecuzione degli ordini si intendono: Tutti i mercati regolamentati, MTF o sistemi multilaterali di negoziazione, Negoziatori in conto proprio, Internalizzatori sistematici, Tutti i soggetti che garantiscono la liquidità degli scambi. A seconda del tipo di strumento, la KJBSIM eseguirà gli ordini per conto dei clienti nelle sedi di esecuzione che ritiene garantiscono nel tempo la best execution. Nel selezionare la sede di esecuzione verranno valutate le opportunità per l ottenimento delle condizioni più favorevoli come precedentemente descritto nella strategia di best execution. Nell esercizio dell attività di raccolta ordini, la KJBSIM trasmetterà gli ordini ad altri intermediari selezionati tra coloro che hanno una strategia di best execution conforme a quella della Società stessa. Tutti gli intermediari controparti devono essere autorizzati dal Consiglio di Amministrazione della Società. Nella valutazione degli intermediari la KJBSIM si basa ai seguenti criteri: Commissioni applicate per gli ordini trasmessi, Efficienza e qualità operativa, Struttura organizzativa, Competenza dei negoziatori che garantiscano rapidità e capacità nell eseguire ordini per controvalori elevati, Capacità di gestire i conflitti di interessi, Sistema di regolamento delle operazioni concluse che sia efficiente, con preferenza per coloro che sono in possesso del sistema di matching elettronico denominato OASIS_OMGEO, Solidità patrimoniale e se disponibile si prende in considerazione eventuale rating. 4 MODALITÀ DI ESECUZIONE DEGLI ORDINI Nella presente sezione viene descritta la politica di trasmissione ed esecuzione degli ordini per tipologia degli strumenti finanziari. La KJBSIM ha individuato le modalità operative per la ricezione, trasmissione ed esecuzione degli ordini per la clientela, per ogni tipologia di strumento finanziario: Azioni quotate sul mercato italiano Azioni quotate su mercati esteri Titoli di debito pubblico italiano Titoli di debito pubblico estero Obbligazioni Derivati quotati su mercati regolamentati Azioni quotate sul mercato italiano Per questa categoria di strumenti finanziari si intendono: Azioni, Warrant, ETF, fondi chiusi, obbligazioni convertibili, quotati sui mercati gestiti da Borsa Italiana S.p.A.. La KJBSIM è aderente al mercato MTA di Borsa Italiana. In funzione della tipologia di operazione la KJBSIM decide, tenendo in considerazione quanto descritto nelle sezioni precedenti, se eseguire o meno direttamente la negoziazione sul mercato o tramite intermediari terzi. Gli ordini vengono rilasciati contestualmente alla ricezione. 3

Nel caso di anomalie nel funzionamento dei sistemi di negoziazione della KJBSIM, la stessa potrà avvalersi di altri intermediari per l accesso al mercato MTA, individuati in conformità a quanto precedentemente descritto. Per gli strumenti finanziari quotati sui mercati gestiti da Borsa Italiana diversi da MTA- AIM MIV-MAC, la KJBSIM si avvale di un unico intermediario (broker) di riferimento individuato in Banca IMI S.p.A., interconnesso con il sistema di proprietà della stessa Banca denominato Market Hub. Le commissioni applicate dal broker unico rispondono, infatti, a principi di convenienza e i costi di regolamento sono concorrenziali rispetto ad altri intemediari. La KJBSIM si avvale altresì di altri intermediari, di cui all elenco in allegato, quali back up da utilizzare in caso di problemi tecnici legati ai sistemi di interconnessione, concentrazione elevata in uno specifico momento di ordini ovvero mercati non coperti da Banca IMI SpA. La trasmissione degli ordini all intermediario selezionato avviene contestualmente alla ricezione degli stessi. Azioni quotate su mercati esteri Per questa categoria di strumenti finanziari si intendono: Azioni, Warrant, ETF, fondi chiusi, obbligazioni convertibili, quotati sui mercati esteri. La KJBSIM non accede direttamente ad alcun mercato estero e per l esecuzione si avvale della piattaforma di Market Hub, avvalendosi di un unico intermediario (broker) di riferimento individuato in Banca IMI S.p.A.. Le commissioni applicate dal broker unico rispondono a principi di convenienza e i costi di regolamento sono concorrenziali rispetto ad altri intemediari. Per l esecuzione di ordini riguardanti azioni estere, l ordine sarà inviato al mercato di riferimento dello strumento finanziario selezionando sempre il mercato maggiormente liquido. La KJBSIM si avvale altresì di altri intemediari di cui all elenco in allegato, quali back up da utilizzare in caso di problemi tecnici legati ai sistemi di interconnessione, concentrazione elevata in uno specifico momento di ordini ovvero mercati non coperti da Banca IMI SpA. La trasmissione degli ordini all intermediario selezionato avviene contestualmente alla ricezione degli stessi. Titoli di debito pubblico italiano L esecuzione avverrà tramite unico broker identificato in Banca IMI S.p.A., tramite la piattaforma di Market Hub a condizioni diverse a seconda del controvalore dell ordine stesso, ovvero: Per importi < a nominali 100.000 il sistema cercherà la best execution dinamica sui diversi mercati regolamentati Per importi => di 100.000 (ordini Large In Scale LIS) il sistema valuta l esecuzione OTC laddove si presentino condizioni migliori, diversamente l ordine ritornerà al motore di best execution dinamica. Titoli di debito pubblico estero L esecuzione avverrà tramite unico broker identificato in Banca IMI S.p.A. tramite la piattaforma di Market Hub. Gli ordini su questi strumenti finanziari vengono sempre eseguiti OTC. Market Hub eseguirà l ordine alle migliori condizione ricercate sui principali circuiti elettronici (Bloomberg, Reuters; Tradeweb, ecc.) Obbligazioni L esecuzione avverrà tramite unico broker identificato in Banca IMI S.p.A. tramite la piattaforma di Market Hub a condizioni diverse a seconda del controvalore dell ordine qualora sia quotato su uno o più mercati regolamentati italiani, ovvero: 4

Per importi nominali < di 50.000 il sistema cercherà la best execution dinamica sui diversi mercati regolamentati Per importi => di 50.000 (ordini LIS) il sistema Relots Pit valuta l esecuzione OTC laddove si presentino condizioni migliori, diversamente l ordine ritornerà al motore di best execution dinamica. Qualora non sia possibile mettere a confronto più mercati strategici (ex titolo quotato su un unica sede) si verifica prima della trasmissione dove esistono condizioni di esecuzione migliori, verificando il best price sul mercato regolamentato e OTC. In caso di prezzi migliori sul mercato OTC, l ordine viene inserito nel sistema Market Hub per l esecuzione OTC con prezzo limite uguale a quello espresso dal mercato regolamentato Per le obbligazioni trattate solo OTC Il sistema Market Hub verificherà il miglior prezzo sui principali circuiti elettronici (Bloomberg, Reuters, Tradeweb,ecc.) Quanto sopra descritto non preclude alla KJBSIM la possibilità di dare istruzioni specifiche, per gli ordini il cui controvalore sia al di sotto delle soglie minime stabilite, indicando comunque una esecuzione OTC perchè preventivamente verificata sul mercato. Per garantire continuità nel servizio ai clienti, sono state selezionate altre controparti che permettano in circostanze particolari, il regolare svolgimento dell attività, causa interruzioni del sistema per problematiche di natura informatico-tecnologica, oppure per la concentrazione di un elevato numero di ordini in uno specifico momento. L esecuzione potrà avvenire mettendo in concorrenza le controparti utilizzando la funzione allq di Bloomberg oppure telefonicamente. In questi casi verrà archiviata la relativa documentazione comprovante la best execution. Derivati quotati su mercati regolamentati La KJBSIM non accede direttamente ad alcun mercato regolamentato per la negoziazione di strumenti derivati. Si precisa altresì che la Sim non possiede al momento un sistema di marginatura in grado di garantire in real time la posizione cash di ogni singola posizione. Si ritiene pertanto possibile dar corso a tutti quegli ordini su detti strumenti finanziari, non soggetti a marginatura, nello specifico: Acquisto di opzioni su indici o titoli (call, Put) Vendita di opzioni di tipo call previo blocco dei titoli oggetto della vendita. Per l esecuzione di predetti ordini verrà utilizzata come controparte la banca depositaria dei conti terzi (BNP Paribas Securities Services), permettendo così il pagamento dell operazione t+1. DISPOSIZIONI DI CARATTERE GENERALE La KJBSIM si riserva la facoltà di veicolare gli ordini verso altre sedi di negoziazione rispetto a quelle indicate, se ritenuto opportuno in relazione alle condizioni di mercato nel momento di esecuzione dell ordine stesso, sempre al fine di ricercare il miglior risultato possibile per i propri clienti. SPECIFICHE ISTRUZIONI DEL CLIENTE Al conferimento di un ordine con istruzioni specifiche impartito dal cliente, la KJBSIM si atterrà rigorosamente alle stesse. Il conferimento di un ordine con istruzione specifica può comportare l impossibilità di adottare le strategie di esecuzione previste per l ottenimento del miglior risultato. L ordine curando si intende sulla totalità dell ordine. IMPOSSIBILITÀ DI TRASMISSIONE Al verificarsi di sopsensione di uno strumento dalle contrattazioni causa eccesso di rialzo/ribasso oppure per sospensione dalle negoziazioni, la KJBSIM non garantisce l esecuzione tempestiva degli ordini stessi. 5

5 MODALITÀ DI REVISIONE DELLA STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE ORDINI Il Consiglio di Amministrazione della KJBSIM, con il coinvolgimento delle competenti funzioni aziendali, provvede con cadenza almeno annuale al riesame della strategia, fatto salvo modifiche di tipo rilevate che richiedano una revisione immediata della stessa. Con riferimento ai mercati di trattazione degli strumenti finanziari, la KJBSIM rimanda per ogni ulteriore dettaglio alla strategia di esecuzione e trasmissione di Banca IMI Spa (www.bancaimi.com Execution policy). 6

ALLEGATO 1 - Elenco degli intermediari (broker) autorizzati CONTROPARTI AZIONARIE Banca IMI, una delle principali strutture finanziarie italiane, posseduta da Banca Intesa San Paolo, che permette tramite Market Hub, la garanzia di Best Execution, garantendo una storicizzazione per ogni singolo trade, con la possibilità di ricostruire ogni operazione in caso di richiesta degli organi competenti. Back up Equita Sim è uno dei principali operatori finanziari italiani, che garantisce la copertura di quasi tutti i mercati azionari mondiali. Risulta essere tra le prime società italiane per i volumi negoziati sui mercati azionari. Gli operatori godono di ottima preparazione e professionalità, arantendo elevato valore aggiunto. Garantisce un elevato servizio di post trade nel regolamento delle operazioni. Intermonte SiM anch essa una delle più autorevoli realtà finanziarie italiane che con il suo know-how garantisce un ottimo servizio ai prorpi clienti di natura istituzionale, con la copertura di quasi tutti i mercati azionari mondiali. Garantisce un elevato servizio di post trade nel regolamento delle operazioni. CONTROPARTI OBBLIGAZIONARIE Banca Imi Back up Banca Akros è una banca di investimento e di private banking che opera con investitori istituzionali, permette di partecipare alle emissioni sul mercato primario dei titoli di Stato italiano per i clienti retail. Hvb-UniCredit banca molto attiva sul mercato OTC dei titoli governativi e sovrannational, quota altresì titoli corporate Ing struttura internazionale con sede ad Amsterdam tra le più operative sia sul mercato corporate otc, che quello sui governativi. Jp Morgan Chase Bank è una delle maggiori case di gestione degli investimenti al mondo. Quota sul mercato OTC buona parte delle ob bligazioni emesse in tutti i continenti. Merril Lynch banca di investimento del gruppo Bank of America con sede a New York che opera in più di 40 paesi nel mondo. Molto attiva nell operatività corporate/govies OTC essendo presente sui book di buona perte di emissioni obbligazionarie di tutto il mondo con quotazioni molto favorevoli. Zurcher Kantonal Bank banca che gode della AAA con depositi garantiti dallo stato Svizzero. Molto attiva sul mercato delle obbligazioni OTC. Tratta principalmente titoli di primarie società europee e sovrannational con book sempre operativi. CONTROPARTE DERIVATI Bnp Paribas Securities banca depositaria della KJBSIM, attiva altresì come broker sui mercati finanziari. 7