Il portafoglio alla prova dei

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1 edizione del 12 OTTOBRE 2014 Il portafoglio alla prova dei fatti Di Emilio Tomasini E' arrivato lo sciacquone e il nostro portafoglio è alla prova dei fatti: riusciranno i nostri gestori a reggere l'urto della crisi? Per il momento direi proprio di sì, ma ovviamente chi si loda si imbroda e quindi come nostro stile teniamo la testa bassa e proseguiamo. Diciamo anche apertamente che la nostra politica di puntare sui bilanciati o absolute returns e sugli obbligazionari a breve è stata premiante perché di rialzi di tassi non se ne vedono ancora all'orizzonte ma questa è una musica che prima o poi smetterà perché è impensabile continuare in questo modo in eterno. Ho incontrato personalmente una nostra lettrice una settimana fa e sapendo che segue il portafoglio dei fondi ho terrore pensavo a cosa faceva in quel frangente il nostro Schroeder Emerging Markets appena acquistato: quando ho visto che reggeva magicamente allo stornoo mi si è aperto il cuore! E' incredibile come ogni volta che la tua strategia viene confermata dai fatti è come se la scopri di nuovo. Anche il Pictet Digital Communication ha reagito molto bene e le biotecnologie sono le uniche che sembrano non sentire il drittone al ribasso. Mi dispiace che le vecchie glorie come MG Optimal Income, Eurose e Schelcher abbiamo preso quelle di Sandrone ma se posso esprimermi in maniera casareccia questo è il frutto di strategie di investimento basate su una visione del mercato in cui il rialzo dei tassi si sarebbe manifestato. Mentre Ersel e altri hanno continuato bovinamente a cavalcare il ribasso qualcuno (dei più svegli) ha fatto il gioco inverso e magicamente noi ci siamo trovati nello stesso momento long da una parte e short dall'altra. Ben venga questo giochino, pensate se fosse successo l'opposto e tutti fossero andati short o long. Alla fine anche se se sovraesposto su una categoria se qualcuno dei gestori si muove in maniera asincrona sui mercati è pur sempre una forma di differenziazione. Io sono convinto che questo drittone al ribasso, gli accenni di rallentamento in Germania, lo sblocco possibile sull'art. 18 in Italia siano tutti fattori che porteranno prima o poi la BCE al QE aperto e diretto. Quindi vedo questo ritracciamento degli indici azionari come un piccolo ribasso all'interno di un rialzo di più lunga portata, con tempi che ovviamente non conosco. E non penso sia proprioo il caso di smontare il portafoglio come un lettore mi chiedeva proprio oggi. Anzi, occorre resistere pensando che quello che abbiamo selezionato è il meglio dell'industria del risparmio gestito e non paglia. 1

2 Altra modifica: 10 fondi invece di 5 Di Emilio Tomasini Alcuni lettori mi chiedono di inserire 10 fondi in ogni categoria invece di 5. Premesso che serve a poco se tutti i fondi sono inferiori a 10 ben facilmente mi adeguo visto che non stampiamo su carta e non costa nulla. Il file sarà di meno agevole consultazione per i lettori ma se i lettori vogliono così io mi adeguo. Asset allocation: il modello annusa brutti tempi e investe tutto in bonds Di Emilio Tomasini Il modello di dinamic asset allocation che ha prodotto i segnali il primo ottobre 2014 annusa tempi brutti e come da immagine che segue ha praticamente investito tutto in bond con la preferenza per quelli di breve durata eccetto un 16.67% in azioni dell'sp500. L'aspettativa è quindi di brutti tempi davanti e in ogni caso il rendimento ad oggi è stato dello 0.22%. Il trimestre precedente a quello corrente si è chiuso con una perdita pari al % e che il trimestre si chiudesse negativamente non succedeva dal lontano luglio Questo per dire che mala tempora currunt. 2

3 Ranking dei fondi: biotech sempre su Di Emilio Tomasini I dati del ranking si riferiscono fino ai primi giorni di ottobre e fino a quella data è lampante la forza relativa del settore biotecnologico. Invesco European Bonds sempre su (l'abbiamo in portafoglio) e cito come spunto operativo prossimo venturo tra i bilanciati il fondo IT ETICA BILANCIATO-R che ha una curva dei valori delle quote a 45 gradi (benché distorta da un sistema temporale di rilevazione del nav che in origine dovrebbe essere stato almeno mensile e quindi non sappiamo cosa è successo all'interno di ciascun singolo mese). Altro per questa edizione non mi sembra di vedere. Obbligazionari monetari Isin LU Azimut AZ FUND 1 CASH 12 MESI-A 1,41% 7,52% 423,92 LU Azimut AZ FUND 1 CASH OVERNIGHT-A 1,00% 5,50% 221,92 IT Ersel FONDERSEL REDDITO 2,70% 13,61% 103,29 LU Pioneer PIONEER FUNDS-EUR CSH PL-E A 0,69% 7,96% 46,79 LU Dexia DEXIA BONDS-EURO SHRT TR-C-C 2,39% 7,92% 46,39 IT Eurizon Capital EURIZON OBBL ITALIA BR TM-A 2,32% 9,62% 31,70 LU Schroders SCHRODER INTL EURO SHT T-BAC 2,16% 7,89% 23,05 LU JP Morgan JPM EURO SHORT DUR BD-DA 1,91% 7,82% 22,70 AT Raiffeisen RAIFFEISEN EURO SHORT TER VT 1,23% 4,97% 16,89 IT Etica ETICA OBBLIGAZ BREVE TERM-R 1,65% 4,84% 15,59 Obbligazionari governativi Isin 3

4 LU BlueBay Asset Management BLUEBAY INVEST GR EURO GV-B 13,93% 37,59% 17,39 LU Invesco INVESCO EUROPEAN BOND-E 12,79% 29,54% 10,07 LU Eurizon Capital EPSILON FUND-EURO BD-R 11,21% 28,01% 8,68 IT Epsilon EPSILON QINCOME 12,07% 26,68% 8,22 LU Morgan Stanley MSIF-EURO STRAT BOND-A 10,62% 26,66% 8,20 LU HSBC HSBC GIF-EURO BOND-EC 9,34% 24,46% 6,67 LU BlackRock BGF-EURO BOND FUND- E2 10,52% 24,02% 6,18 LU Deutsche Bank DB X-TR IBX EUR SOV EZ ,73% 25,05% 5,99 IT Eurizon Capital EURIZON OBBLIGAZIONI EURO 9,72% 24,42% 5,96 IT Arca ARCA RR 8,43% 22,95% 4,99 Obbligazionari corporate IE00B3QDMK77 Pimco PIMCO-EURO INC BD-E ACC 7,99% 29,59% 14,38 LU HSBC HSBC GIF-EURO CREDIT BD-EC 7,65% 31,69% 13,41 LU Henderson HENDERSON HORIZ-EU CRP BD-AA 7,69% 30,90% 12,42 LU Union Investment UNIEURORENTA CORPORATES-C 8,60% 29,65% 12,41 LU DWS DWS INV EUR CORP BONDS-NC 8,89% 29,59% 9,59 LU Vontobel VONTOBEL-EUR CRP MID YLD-C 9,18% 28,59% 9,54 GB M&G M&G EURPN CORP BD- -A-ACC 7,41% 26,35% 7,70 LU Fidelity FF-EURO CORP BN-A ACC EUR 8,80% 27,67% 7,46 LU AXA AXA WORLD-EURO CREDIT PLS-AC 8,01% 26,75% 7,24 LU Lombard Odier LO FUNDS-EUR BBB-BB BD-PA 7,13% 25,97% 7,16 Obbligazionari emergenti FR Rothschild EDR-EMERGING BOND-C 10,85% 47,88% 15,48 LU Fidelity FIDELITY-ASIAN HI YLD-A USD 16,11% 49,44% 8,20 LU Pioneer PIONEER FUNDS-EMG MKT BD-F 14,79% 37,49% 4,30 IT Pioneer PIONEER OBB PAESI EMER-A 13,63% 31,85% 3,95 LU Dexia DEXIA BONDS-EURO CONVERG-C-C 10,37% 29,59% 3,08 LU JP Morgan JPM-EMER MRKT STRAT BND-AUSD 12,49% 33,38% 3,03 LU ING ING L RENTA-ASIAN DBT H C-XC 16,32% 33,60% 2,86 LU Invesco INVESCO EM MK CORP BD-E HA 8,79% 30,60% 2,82 IT Sella NORDFONDO OBBLIGAZ PAESI EME 11,05% 28,68% 2,37 LU Goldman Sachs GS GR&EM MKT CORP BOND-E HA 7,19% 26,31% 2,26 Obbligazionari high yield LU Dexia DEXIA BONDS- HIGH YIELD-C-C 9,02% 49,82% 16,17 FR Lazard Fund Managers OBJECTIF ALPHA HAUT RENDEM-C 9,45% 49,26% 10,77 AT Raiffeisen RAIFFEISEN-EUROPA-HIGH YD-VT 7,94% 44,57% 9,31 LU HSBC HSBC GIF-EURO H/Y BOND-EC 8,07% 48,11% 9,18 LU Morgan Stanley MORGAN ST-EUROP CURR HY-C 7,53% 47,83% 8,98 LU Nordea NORDEA 1 EUR HGH YLD-E-EUR 7,12% 46,42% 8,58 LU JP Morgan JPMORGAN F-EUROPE H/Y BND-D 8,58% 44,87% 8,00 4

5 LU Eurizon Capital EURIZON EASYFND-BND HI YL-R 9,04% 43,76% 7,08 IT Anima ANIMA FIX HIGH YIELD-A 9,22% 46,56% 7,06 LU Fidelity FIDELITY FNDS-EUR HI YL-A AC 7,18% 42,88% 6,92 Obbligazionari altri GB00B1Z68494 M&G M&G GLOBAL CONVERTIB- -A-ACC 10,25% 36,79% 26,41 IT Nextam Partners NEXTAM OBBLIGAZIONARIO MISTO 11,36% 33,64% 19,98 LU Pictet PICTET-EUR HIGH YIELD-R 5,84% 46,40% 19,21 LU DNCA Finance DNCA INVEST - EU-BOND-OPPS-B 7,24% 25,02% 15,60 LU Pioneer PIONEER FUNDS-EUR STRT BD-F 6,88% 24,94% 15,47 LU Schroders SCHRODER INTL EURO BOND-B AC 9,54% 26,62% 13,70 LU Natixis NATIXIS AM FDS-NATIX AGG-IA 12,01% 26,55% 12,10 IT Eurizon Capital EURIZON DIVERSIFICATO ETICO 5,82% 22,58% 11,53 IT Eurizon Capital EURIZON OBBLIGAZION ETICO 8,82% 23,97% 10,39 LU Swiss & Global JB EURO BOND FUND-B 8,79% 22,66% 8,75 Absolute returns FR CPR Asset Management CPR CROISSANCE REACTIVE-P 12,21% 40,47% 56,14 LU DWS DWS CONCEPT KALDEMORGEN-NC 7,86% 27,22% 29,64 LU Pictet PICTET-PICLIFE-PS? 9,70% 29,90% 25,00 LU DNCA Finance DNCA INVEST - EUROSE-B 5,95% 26,62% 20,32 FR CPR Asset Management CPR CROISSANCE PRUDENTE-P 8,16% 20,80% 12,00 LU AXA AXA WF-OPTIMAL INCOME-AC 4,01% 20,30% 11,29 LU Eurizon Capital EURIZON EASYFUND-OR PROT12-R 6,05% 18,99% 10,99 FI Danske Capital DANSKE INV-NEUTRAL FUND-AC 4,44% 16,42% 10,05 LU Swiss & Global JB MUTLI-ASSET ALL FD DY-B 6,36% 18,29% 8,42 IT Allianz ALLIANZ GLOBAL STRATEGY 30-L 5,11% 16,57% 5,96 Bilanciati LU Prudential Investments WWIDE INV PORT-OPPORT EQU-A 19,62% 84,71% 64,34 IE00B1G4PZ27 Russell Investment RUSSEL MA 90E 16,90% 59,95% 41,44 LU Franklin Templeton FT-GLOBAL FUND STRA-A ACCEUR 13,20% 53,12% 29,24 LU ING ING (L) PATRIMONIAL AGGR-XC 11,77% 46,71% 24,89 IT Etica ETICA BILANCIATO-R 12,62% 43,76% 21,20 LU Fidelity FIDELITY FDS-POR SL M-A ACC 12,44% 41,49% 20,99 LU ING ING (L) PATRIMONIAL BALAN-XC 10,37% 36,62% 19,64 LU Swiss & Global JB STRATEGY GROWTH EUR-B 9,97% 37,90% 13,87 LU Sarasin SARASIN GLOBALSAR BAL (EUR) 11,72% 35,91% 10,12 IT Allianz ALLIANZ MULTIP-MULTI50-L 11,68% 32,45% 6,28 Azionari settoriali LU ING ING L INVEST-HLTH CARE-X$C 33,23% 109,07% 35,08 5

6 LU SEB SEB FUND 3-MEDICAL FUND-D 36,02% 102,54% 23,92 LU BlackRock BGF-WORLD HEALTHSCIENCE- A2 33,32% 119,10% 23,81 LU BlackRock BGF-WORLD HEALTHSCIENC-A2 US 33,14% 118,91% 23,69 FR State Street SPDR MSCI EUR HEALTH CARE 29,87% 101,78% 23,08 LU ING ING L INVEST-HLTH CARE-PHC 27,38% 101,75% 23,05 LU BNP Paribas PARVEST EQY WRL HEALTH CR-CC 33,35% 109,51% 20,36 LU Pictet PICTET-GENERICS-R$ 47,01% 97,09% 16,08 LU Pictet PICTET-GENERICS-R 47,10% 95,55% 13,22 AT Raiffeisen RAIFFEISEN-HEALTHCARE-AKT-VT 30,48% 96,69% 13,07 Azionari geografici LU ING ING L INVEST-HLTH CARE-X$C 33,23% 109,07% 35,08 LU SEB SEB FUND 3-MEDICAL FUND-D 36,02% 102,54% 23,92 LU BlackRock BGF-WORLD HEALTHSCIENCE- A2 33,32% 119,10% 23,81 LU BlackRock BGF-WORLD HEALTHSCIENC-A2 US 33,14% 118,91% 23,69 LU ING ING L INVEST-HLTH CARE-PHC 27,38% 101,75% 23,05 LU BNP Paribas PARVEST EQY WRL HEALTH CR-CC 33,35% 109,51% 20,36 LU Pictet PICTET-GENERICS-R$ 47,01% 97,09% 16,08 LU Pictet PICTET-GENERICS-R 47,10% 95,55% 13,22 AT Raiffeisen RAIFFEISEN-HEALTHCARE-AKT-VT 30,48% 96,69% 13,07 LU AXA AXA WF-FRM HLTH-A-CA EUR 31,93% 100,78% 11,63 Azionari emerging markets LU Schroders SCHRODER INT SEL-FRONT MK-B 48,37% 115,22% 28,83 LU Franklin Templeton FRANK-MENA-A ACC$ 52,65% 104,00% 23,48 LU Franklin Templeton FRANK-MENA-A ACC 52,81% 103,58% 23,28 LU Amundi AMUNDI FDS-EQUITY MENA-SUC 48,62% 105,78% 20,44 LU Franklin Templeton FRANK-MENA-A ACC -H1 43,11% 89,68% 12,07 LU Fidelity FIDELITY FNDS-PACIFIC-Y ACC$ 20,46% 75,07% 11,32 LU Franklin Templeton FRANK TEMP INV TE FR M-AAUSD 24,52% 66,39% 6,16 LU Franklin Templeton FRANK TEMP INV TE FR MK-NA 23,86% 63,28% 4,30 GB00B1PRW957 Threadneedle THREADNEEDLE CH OPP-1-R-N-AE 20,94% 67,08% 3,87 LU BlackRock BGF-ASIAN DRAGON FUND- D2 21,61% 63,34% 2,62 Azionari settoriali ENERGY ISIN LU Swiss & Global JBM ROBECOSAM SU WATER-B EUR 16,08% 69,07% 22,87 LU Pioneer PIONEER FDS-GLBL ECOLG-F AC 14,59% 70,75% 16,37 LU Vontobel VONTOBEL-NEW POWER-C 13,23% 54,42% 5,14 LU Pictet PICTET-WATER-R 14,66% 55,64% 4,50 LU Swiss & Global JBM RSAM SUST CLIMATE-EUR B 20,83% 58,56% 4,26 LU Swiss & Global JB MLTSTK-ENERGY TRANS-B 22,69% 57,78% 2,19 LU Pictet PICTET-CLN ENRGY-R$ 15,33% 50,24% 1,19 LU Pictet PICTET-CLN ENRGY-R 15,41% 49,08% 0,80 LU Union Investment UNISECTOR: KLIMAWANDEL-A 14,39% 48,02% 0,51 IT Alpi Fondi ALPI BILANCIATO 6,96% 21,13% 0,00 6

7 Azionari settoriali FINANZIARI ISIN nessuno nessuno nessuno nessuno nessuno Azionari Settoriali INDUSTRIALI ISIN LU Fidelity FIDELITY-GL CONSUM IN-A EUR 15,76% 65,71% 34,86 LU Morgan Stanley MORGAN ST-GLOBAL INFRAST-C$ 27,83% 74,94% 24,49 LU Morgan Stanley MORGAN ST-GLOBAL INFRAST-BH 18,95% 60,79% 16,63 LU Amundi AMUNDI-EQTY GLOBAL AQUA-SEC 16,16% 56,22% 15,85 LU Swiss & Global JB MLTSTK-INFRASTRUCTURE-B 18,98% 56,99% 15,37 LU DNCA Finance DNCA INVEST-INFRAST LIFE-A 13,91% 56,87% 10,84 LU DWS DWS INV GLOBAL INFRASTRCT-NC 30,11% 52,37% 8,28 IE00B4RKC488 Russell Investment RUSSELL OW GLB L INFR C 17,33% 49,23% 6,13 LU BNP Paribas PARVEST EQY WORLD UTIL-CC 21,31% 37,53% 2,30 LU ING ING L INVEST-INDUSTRIAL-XC 7,98% 71,00% 0,00 Azionari Settoriali REAL ESTATE ISIN LU Henderson HENDERSON HORIZ-PAN EU PR-A2 25,38% 75,68% 37,84 LU AXA AXA WF-FRM EUROPE R/E SC-AC 20,67% 69,23% 36,44 LU Morgan Stanley MORGAN ST INV F-EURO PROP-A 19,59% 63,01% 27,40 LU Deutsche Bank DBX FTSE EPRA DEV EUR (DR) 18,84% 61,89% 29,47 IE Janus JANUS CAPITAL GLOBAL RE-A$AC 18,82% 71,23% 15,83 FR State Street SSGA EUROPE IDX REAL ESTA-P 18,99% 58,51% 26,60 LU Morgan Stanley MORGAN ST INV F-GLB PROP-Z 13,70% 63,41% 15,47 LU BNP Paribas PARVEST REAL EST SEC EUR-CA 19,77% 56,76% 23,65 LU Fidelity FIDELITY FDS-GL PR-A ACC$ 15,27% 56,65% 8,85 LU Morgan Stanley MORGAN ST INV F-US PROPTY-A 19,82% 56,14% 9,52 Azionari Settoriali TECH & COMM ISIN IE Janus JANUS CAPTL GLOBAL TE-AUSDAC 0,1951 0, ,07 LU Fidelity FIDELITY FNDS-GL TECH FD-E 0,2251 0,768 8,36 LU Pictet PICTET-DIGITAL COMM-R$ 0,1897 0,7693 7,12 AT Raiffeisen RAIFFEISEN-TECHNOLOGIE-AK-VT 0,3159 0,7884 6,59 LU Pictet PICTET-DIGITAL COMM-R 0,1905 0,7554 6,34 LU Henderson HENDERSON HORIZ-GLBL TECH-A2 0,251 0,7017 4,90 LU Franklin Templeton FRANK-TECHNOLOGY-A ACC$ 0,2465 0,6928 2,94 LU Franklin Templeton FRANK-TECHNOLOGY-A ACC EUR 0,2453 0,6849 2,72 LU BlackRock BGF-WORLD TECHNOLOGY FD- D 0,2098 0,669 2,50 LU Belgrave Capital VITRUVIUS GROWTH OPP USD-B 0,3149 0,6693 2,37 7

8 Azionari Settoriali ALTRI ISIN LU SEB SEB CONCEPT BIOTECHNOLOGY-C 0,4943 2, ,19 LU JP Morgan JPM FUNDS-GLO HEALTHCARE-D A 0,3342 1, ,97 IE Janus JANUS CAPTL GL LIFE S-AUSDAC 0,4265 1, ,97 LU ING ING L INVEST-HLTH CARE-X$C 0,3323 1, ,20 IE Janus JANUS CAPITAL GL LIFE S-A AC 0,3284 1, ,09 LU BlackRock BGF-WORLD HEALTHSCIENCE- A2 0,3332 1,191 19,37 LU BlackRock BGF-WORLD HEALTHSCIENC-A2 US 0,3314 1, ,25 LU SEB SEB FUND 3-MEDICAL FUND-D 0,3602 1, ,03 LU BNP Paribas PARVEST EQY WRL HEALTH CR-CC 0,3335 1, ,29 LU ING ING L INVEST-HLTH CARE-PHC 0,2738 1, ,16 Azionari geografici EURO ISIN LU UBS UBS L E-EURO COUN OPP EUR-P 12,76% 69,17% 5,31 IE BNY Mellon BNY MELLON GL-S/C EUROLND-A 12,52% 78,07% 5,27 LU Morgan Stanley MORGAN ST-EUROZONE EQ AL-A 11,81% 71,80% 4,20 LU Franklin Templeton FRANK-EUROLAND CORE-A-ACC-EU 11,30% 64,92% 1,77 LU HSBC HSBC GIF-EUROLND EQ SM CO-EC 11,95% 64,97% 1,62 LU Pictet PICTET-EUROLAND INDEX-R 12,30% 61,45% 0,63 FR Sycomore SYCOMORE EUROPEAN GROWTH-R 12,76% 60,31% 0,63 LU Aberdeen ABERDEEN GL-EUROPEAN EQU-I-2 8,87% 57,19% 0,00 LU Aberdeen ABERDEEN GL-EUROPEAN EQU-A-2 8,02% 54,01% 0,00 LU Allianz ALLIANZ EUROLD EQY GROW-CT 4,25% 53,82% 0,00 Azionari geografici USA LU Fidelity FIDELITY FUNDS-AMER-AUSD ACC 28,87% 100,42% 41,86 LU Fidelity FIDELITY FUNDS-AMER-AEUR ACC 28,85% 100,33% 41,76 IE BNY Mellon BNY MELLON GL-US DYNAM VL-A 24,26% 99,75% 37,01 LU JP Morgan JPMORGAN-HIGH US STEEP-D$A 25,52% 90,50% 27,76 IE Janus JANUS CAPTL US RESRCH-AUSDAC 23,84% 90,32% 27,58 LU Franklin Templeton FRANK MUT-BEACON-AAC 21,54% 78,96% 23,17 LU Franklin Templeton FRANK MUT-BEACON-N ACC 20,66% 75,61% 16,08 IT Ersel FONDERSEL AMERICA 19,13% 67,98% 5,24 LU Nextam Partners NEXTAM PARTNERS-MULT AM EQ-A 17,78% 63,37% 0,70 LU HSBC HSBC GIF-EUROLND EQ SM CO-EC 12% 65% 0,00 Azionari geografici GIAPPONE ISIN LU Aberdeen ABER GL-JPN SMLL COMP-A2 19,53% 99,12% 13,49 LU BNP Paribas PARVEST EQUITY JAP SMC-CHEUR 22,99% 110,17% 13,26 GB M&G M&G JAPAN SMALLER CO-AA EUR 18,74% 71,26% 7,73 8

9 LU Schroders SCHRODER INTL JPN EQTY H-B 12,05% 73,15% 4,10 IE00B42Z5J44 ishares ISHARES MSCI JPN EUR HEDGED 11,65% 74,00% 3,57 LU Pictet PICTET-JAPAN EQ SELECT-HR 10,06% 70,21% 3,34 LU Henderson HENDERSON HORIZ-JAPAN SMC-A2 15,56% 54,71% 2,73 LU Invesco INVESCO JAPANESE VL EQ-A HA 14,57% 67,36% 2,54 LU Oyster OYSTER JAPAN OPPORTUNITIE- 2 10,73% 58,53% 1,82 LU AllianceBernstein AB JAPAN STRATEGIC VL PT-A H 11,79% 59,91% 1,58 Azionari geografici EUROPE LU UBS UBS L EQ-EU OPP UNC EUR-PA 25,10% 92,24% 21,56 LU JP Morgan JPMORGAN-EUR EQY PLUS-DA EUR 18,08% 93,82% 21,17 LU UBS UBS L E-EUROPEAN OPP EUR-QA 18,72% 78,52% 14,96 IE00B5VJPM77 E,I, Sturdza Strategic EI STURDZA-STRAT EUROPE VL- 17,40% 77,24% 13,80 LU JP Morgan JPMORGAN F-EUR STRAT GRW-D 17,59% 79,82% 12,69 LU BlackRock BLACKROCK GL-EU EQ INC-E5G 15,55% 76,99% 10,66 LU BlackRock BLACKROCK GL-EU EQ INC-E2 15,52% 76,01% 9,96 LU Fidelity FIDELITY FNDS-EUROPE LG CO A 12,68% 71,89% 8,19 LU Goldman Sachs GOLDMAN SACHS EUROP COR E-BA 16,52% 70,15% 5,78 LU MFS MFS MER-EUROPEAN VALUE-A1EUR 13% 66% 4,91 Azionari Settoriali PAESE IE00B0H1QC91 Invesco INVESCO UK EQUITY CORE-E ACC 12,13% 87,46% 16,65 GB00B23X9910 M&G M&G UK GROWTH- -A-ACC 15,30% 72,26% 7,62 LU Lemanik LEMANIK SICAV-HIGH GROWTH 22,95% 93,03% 7,32 IE00B23LNR19 PowerShares POWERSHARES FTSE RAFI SWITZ 14,71% 67,39% 3,65 LU Fidelity FIDELITY-ITALY FUND-E ACC 19,37% 75,02% 3,15 LU AXA AXA WF-FRM ITALY-AC 16,54% 73,65% 3,13 LU AXA AXA WF-FRM SWITZERLND-AC 11,85% 64,14% 2,76 IT Fideuram FIDEURAM ITALIA 24% 74% 2,60 LU Fidelity FIDELITY FNDS-IBERIA FUND E 13% 67% 1,37 LU Schroders SCHRODER INTL ITALIAN EQ-BAC 20% 65% 0,95 Azionari Settoriali INTERNAZIONALI LU Robeco ROBECO BP GLBL PREM EQT-DEUR 19,80% 83,08% 20,67 FR Amundi AMUNDI ETF MSCI WORLD EX EMU 22,13% 74,70% 11,36 LU Fidelity FIDELITY FNDS-WRLD FD-E ACC 19,99% 76,95% 11,34 DE Union Investment UNIFAVORIT: AKTIEN 18,42% 76,65% 11,07 LU Fidelity FIDELITY FDS-INTERNATL-A$ 20,28% 73,50% 10,03 IT Anima ANIMA VALORE GLOBALE-A 18,68% 75,42% 9,95 LU BlackRock BGF-GLOBAL SMALLCAP FUND-A2 17,96% 75,34% 9,05 LU SEB SEB FUND 1-SEB GLOBAL FD-C$ 0,22 0,7045 7,47 9

10 LU Fidelity FIDELITY FNDS-PRT GLO GRW-A$ 0,19 0,7137 6,89 LU BlackRock BGF-GOBAL SMALLCAP FUND- E2 0,18 0,7272 6,87 10