Rendiconto finanziario: metodo diretto e indiretto a confronto I principi contabili di tutto il mondo, OIC 10 incluso, lasciano la facoltà di redigere il rendiconto finanziario utilizzando uno dei seguenti metodi: - metodo diretto - metodo indiretto. I due metodi si differenziano per il modo di calcolare i flussi finanziari derivanti dall attività operativa. Non c è invece nessuna differenza per il modo in cui i due metodi: - calcolano i flussi finanziari derivanti dalle attività di investimento e finanziamento - espongono la consistenza delle attività liquide a inizio e fine esercizio. Da qui in poi mi concentro sui flussi finanziari derivanti dall attività operativa. In linea di massima, i flussi finanziari derivanti dall attività operativa sono i cugini finanziari di una quantità economica che chiamo EBIDA: utile prima degli interessi, degli ammortamenti e delle svalutazioni. La principale differenza tra i due cugini è riassumibile nella seguente (quasi)uguaglianza: + EBIDA del conto economico -/+ Aumento (diminuzione) del capitale circolante netto (crediti vs. clienti, scorte, debiti vs. fornitori ) = circa Flussi finanziari derivanti dall attività operativa Conto economico, semplificazione delle voci principali + Vendite - Costi di gestione = MOL Margine operativo lordo - Imposte sul reddito *** = EBIDA Utile prima di Interessi Ammortamenti e Svalutazioni - Ammortamenti e Svalutazioni - Interessi = Reddito (perdita) netto *** Colloco le imposte sul reddito così in alto perché OIC 10 impone di includere l intero esborso per imposte nell area operativa del rendiconto finanziario. METODO DIRETTO Il metodo diretto di elaborazione del rendiconto finanziario calcola i flussi finanziari derivanti dall attività operativa in modo molto semplice: prende tutte le voci che costituiscono l EBIDA economico, partendo dalle vendite e scendendo giù lungo tutti i costi di natura operativa, e rettifica ciascuna voce in base alle variazioni di stato patrimoniale corrispondenti (prime fra tutti, le variazioni del capitale circolante netto). 1
I flussi finanziari derivanti dall attività operativa (metodo diretto) si calcolano come segue: + Incassi da clienti + Altri incassi - (Pagamenti a fornitori per acquisti) - (Pagamenti a fornitori per servizi) - (Pagamenti al personale) - (Altri pagamenti) - (Imposte pagate sul reddito) +/- Interessi incassati / (pagati) + Dividendi incassati = Flusso finanziario dell attività operativa Lo schema OIC 10 prevede che nei flussi finanziari dell attività operativa siano inclusi anche alcuni flussi che, nel conto economico, stanno sotto lo EBIDA: - interessi e dividendi incassati - interessi pagati, che in alternativa possono però essere classificati nei flussi finanziari derivanti dall attività di finanziamento. Facile da fare: si prendono queste voci dal conto economico, le si rettifica per le eventuali variazioni che ci sono state nello stato patrimoniale, e le si inserisce nell area operativa del rendiconto finanziario. METODO INDIRETTO Passo all esame del metodo indiretto, che calcola il flusso finanziario dell attività operativa con un procedimento a gambero: parte infatti dal fondo del conto economico e da qui, con una serie di aggiustamenti, risale faticosamente allo EBIDA. Sorge spontanea una domanda: perché si dovrebbe usare un metodo così contorto e innaturale per calcolare i flussi finanziari dell attività operativa? i soldi li danno i clienti e i loro bonifici, mentre l utile di esercizio non dispone, notoriamente, dalla capacità di andare in banca a fare i pagamenti. La risposta è legata alla consuetudine di stimare, a prima vista, i flussi dell attività operativa ricorrendo all immediata equazione cash flow = utile + ammortamenti. Operazione che, pur avendo di primo acchito una certa qual logica da bar sport, non può certo essere alla base della redazione di un rendiconto finanziario da includere nel bilancio di esercizio. Tanto più che, per seguire questa logica, si costringe il redattore del rendiconto finanziario ad assoggettarsi a una serie di contorsioni che, oltre a essere molto dispendiose in termini di tempo, lo conducono a un risultato finale di dubbia utilità. Che è poi ciò che molti gruppi quotati vanno cercando, per cui utilizzano il metodo indiretto per offuscare il più possibile bilancio e relativi allegati. 2
Lascio la parola allo schema OIC 10 per il calcolo dei flussi finanziari derivanti dall attività operativa (metodo indiretto) e riporto in Nota le istruzioni OIC per la compilazione dei campi. +/- 1) Utile (perdita) dell'esercizio prima d'imposte sul reddito, interessi, dividendi e plus/minusvalenze da cessione +/- Utile (perdita) dell'esercizio Nota 1) + Imposte sul reddito Nota 1) + Interessi passivi/(attivi) - (Dividendi) -/+ (Plusvalenze)/Minusvalenze derivanti dalla cessione di attività Nota 3) +/- Totale rettifiche per elementi non monetari che non hanno avuto contropartita nel capitale circolante netto + Accantonamenti ai fondi Nota 2) + Ammortamenti delle immobilizzazioni Nota 2) + Svalutazioni per perdite durevoli di valore Nota 2) + Rettifiche di valore di attività e passività finanziarie di strumenti finanziari Nota 2) derivati che non comportano movimentazione monetarie +/- Altre rettifiche in aumento/(in diminuzione) per elementi non monetari Nota 2) = 2) Flusso finanziario prima delle variazioni del capitale circolante netto +/- Totale variazioni del capitale circolante netto +/- Decremento/(Incremento) delle rimanenze Nota 4) +/- Decremento/(Incremento) dei crediti verso clienti Nota 4) +/- Incremento/(Decremento) dei debiti verso fornitori Nota 4) +/- Decremento/(Incremento) dei ratei e risconti attivi Nota 4) +/- Incremento/(Decremento) dei ratei e risconti passivi Nota 4) +/- Altri decrementi/(altri incrementi) del capitale circolante netto Nota 4) = 3) Flusso finanziario dopo le variazioni del capitale circolante netto +/- Totale altre rettifiche +/- Interessi incassati/(pagati) - (Imposte sul reddito pagate) + Dividendi incassati - (Utilizzo dei fondi) +/- Altri incassi/(pagamenti) = Flusso finanziario dell'attività operativa (A) Nota 1) Mediante il metodo indiretto l utile (o la perdita) dell esercizio, oppure l utile (o la perdita) prima delle imposte, è rettificato. Le rettifiche hanno lo scopo di trasformare i componenti positivi e negativi di reddito in incassi e pagamenti (cioè in variazioni disponibilità liquide). Nota 2) Mediante il metodo indiretto l utile (o la perdita) dell esercizio, oppure l utile (o la perdita) prima delle imposte, è rettificato per tenere conto di elementi di natura non monetaria, ossia poste contabili che non hanno richiesto esborso/incasso di disponibilità liquide nel corso dell esercizio e che non hanno avuto contropartita nel capitale circolante netto. 3
Alcuni esempi sono: - ammortamenti di immobilizzazioni - accantonamenti ai fondi rischi e oneri - accantonamenti per trattamento di fine rapporto - svalutazioni per perdite durevoli di valore - utili non distribuiti relativi a partecipazioni in società collegate valutate con il metodo del patrimonio netto. Nota 3) Mediante il metodo indiretto l utile (o la perdita) dell esercizio, oppure l utile (o la perdita) prima delle imposte, è rettificato per tenere conto di operazioni i cui effetti sono ricompresi tra i flussi derivanti dall attività di investimento e finanziamento. Ad esempio: - le plusvalenze o minusvalenze derivanti dalla cessione di attività. Nota 4) Mediante il metodo indiretto l utile (o la perdita) dell esercizio, oppure l utile (o la perdita) prima delle imposte, è rettificato per tenere conto di variazioni del capitale circolante netto connesse ai costi o ricavi dell attività operativa. Le variazioni del capitale circolante netto rappresentano gli scostamenti rispetto ai saldi dell esercizio precedente. Alcuni esempi sono: - variazioni di rimanenze: l incremento (decremento) delle rimanenze è sottratto (sommato) all utile (perdita) dell esercizio poiché nel calcolo dell utile sono considerati i costi della produzione, che comprendono oltre agli acquisti anche la variazione delle rimanenze, mentre per le variazioni di disponibilità liquide hanno rilievo solo gli acquisti. A titolo esemplificativo, nel caso di aumento delle rimanenze di merci, detto aumento è sottratto dall utile (perdita) dell esercizio, in quanto durante l esercizio gli acquisti effettuati sono stati superiori alle merci vendute per un ammontare pari alla differenza tra magazzino finale (superiore) e magazzino iniziale (inferiore). Sottraendo dall utile/perdita dell esercizio la variazione delle rimanenze ne viene neutralizzato l effetto economico, affinché il rendiconto rifletta esclusivamente l effetto sulla situazione finanziaria delle disponibilità liquide impiegate per gli acquisiti nel corso dell esercizio - variazioni di crediti verso clienti: l incremento dei crediti verso clienti è sottratto dall utile (perdita) dell esercizio, in quanto tale aumento rappresenta il minore ammontare incassato dai clienti rispetto ai ricavi di competenza dell esercizio e accreditati al conto economico; al contrario una diminuzione dei crediti è aggiunta all utile (perdita) dell esercizio in quanto rappresenta il maggior ammontare dei crediti incassati rispetto ai ricavi di competenza dell esercizio e accreditati al conto economico - variazioni di debiti verso fornitori: l incremento (decremento) dei debiti verso fornitori è sommato (sottratto) all utile (perdita) dell esercizio, in quanto rappresenta una parte di costi della produzione non ancora pagata (o una parte di costi della produzione pagata in più rispetto ai costi di competenza) - variazioni di ratei e risconti attivi/passivi: l aumento dei ratei passivi è aggiunto all utile/perdita dell esercizio in quanto tale aumento rappresenta il maggior ammontare delle spese non ancora pagate tramite liquidità rispetto alle spese addebitate a conto economico. 4
Faccio notare che, rispetto al metodo diretto OIC 10, l unica nota positiva è costituita dalla esplicita evidenziazione del Totale variazioni del capitale circolante netto, che permette di avere con un colpo d occhio l entità degli investimenti in capitale circolante netto fatti nell esercizio. Rispetto al metodo diretto Riva non c è neppure questa nota positiva, perché anche il metodo diretto Riva evidenzia in modo esplicito le variazioni del capitale circolante netto. Per il resto, è tutto un procedere a gambero per ottenere risultati intermedi di cui non interessa nulla a nessuno, anche perché l ultima sottoarea, +/- Totale altre rettifiche, è separata dalla 2) Flusso finanziario prima delle variazioni del capitale circolante netto, con effetti anche drammatici (l accantonamento ai fondi va da una parte, l utilizzo degli stessi fondi dall altra: si separano così intere famiglie, modello ex Germania Est e, purtroppo, Corea ancora oggi). Si potrebbe osservare che è opportuno evidenziare in una sottoarea a parte interessi e imposte pagate, nell ambito dell area operativa: si tratta infatti di fenomeni che, in tutto o in parte, c entrano con l area operativa come i cavoli a merenda. E stato però lo stesso OIC 10 a cacciarli lì in mezzo. Per concludere, suggerisco quanto segue: - non usare mai il metodo indiretto per redigere il rendiconto finanziario: in più di 25 anni di esperienza professionale (di cui più di 20 da commercialista) sono riuscito benissimo a farne a meno, migliorando così la qualità del mio lavoro e delle mie analisi (nel senso di analisi delle società, non di analisi del sangue, che vanno invece sempre peggio) - se vieni a contatto con rendiconti finanziari redatti con il metodo indiretto, inverti al volo la collocazione delle sottoaree, per avere il rendiconto che ti presento nella prossima pagina. Invertendo l esposizione delle sottoaree, come ti suggerisco di fare, ottieni i seguenti risultati: - 2) Flusso finanziario prima delle variazioni del capitale circolante netto è praticamente fratello (non necessariamente gemello, per cui gli importi possono differire di un qualcosa) dello EBIDA di conto economico: è importante evidenziare in modo esplicito, nel rendiconto finanziario, l importo di una voce legata alla redditività della gestione operativa - sommando al Flusso finanziario prima delle variazioni del capitale circolante netto le variazioni algebriche del capitale circolante netto ottieni quanto cerchiamo: il Flusso finanziario dell attività operativa (che, per effetto dell inversione operata, coincide con la voce 3) Flusso finanziario dopo le variazioni del capitale circolante netto, che viene quindi cancellata dallo schema). 5
+/- 1) Utile (perdita) dell'esercizio prima d'imposte sul reddito, interessi, dividendi e plus/minusvalenze da cessione +/- Utile (perdita) dell'esercizio + Imposte sul reddito + Interessi passivi/(attivi) - (Dividendi) -/+ (Plusvalenze)/Minusvalenze derivanti dalla cessione di attività +/- Totale rettifiche per elementi non monetari che non hanno avuto contropartita nel capitale circolante netto + Accantonamenti ai fondi + Ammortamenti delle immobilizzazioni + Svalutazioni per perdite durevoli di valore + Rettifiche di valore di attività e passività finanziarie di strumenti finanziari derivati che non comportano movimentazione monetarie +/- Altre rettifiche in aumento/(in diminuzione) per elementi non monetari +/- Totale altre rettifiche INVERSIONE DELLA COLLOCAZIONE +/- Interessi incassati/(pagati) - (Imposte sul reddito pagate) + Dividendi incassati - (Utilizzo dei fondi) +/- Altri incassi/(pagamenti) = 2) Flusso finanziario prima delle variazioni del capitale circolante netto +/- Totale variazioni del capitale circolante netto - INVERSIONE DELLA COLLOCAZIONE +/- Decremento/(Incremento) delle rimanenze +/- Decremento/(Incremento) dei crediti verso clienti +/- Incremento/(Decremento) dei debiti verso fornitori +/- Decremento/(Incremento) dei ratei e risconti attivi +/- Incremento/(Decremento) dei ratei e risconti passivi +/- Altri decrementi/(altri incrementi) del capitale circolante netto = Flusso finanziario dell'attività operativa (A) Acquista il nostro pacchetto completo : Ti è stata utile la Nota informativa? Il rendiconto finanziario facile: nuovo programma per il bilancio di esercizio 1) TEORIA spiega per filo e per segno le novità introdotte dal Dlgs 139/2015 e analizza il principio contabile nazionale OIC 10 Rendiconto finanziario 2) PRATICA il metodo per redigere un rendiconto finanziario corretto nel modo più semplice e veloce possibile, osservando quanto prescrivono i due schemi proposti da OIC (diretto e indiretto), con in aggiunta l'esclusivo schema Riva, fondamentale per gli approfondimenti, le analisi e le previsioni finanziarie 3) PROGRAMMA APPLICATIVO in excel di facile e immediata compilazione Lo trovi su www.diamint.com 6