... guida pratica per orientarsi tra i numeri Milano, Università ità Bocconi Alessandro Rota
1. La materia prima: il risparmio Il tasso di risparmio i delle famiglie La ricchezza 2. L offerta: i fondi Il rapporto mensile Patrimonio e raccolta 3. Fondi e gestioni di portafoglio La mappa trimestrale Patrimonio e raccolta 4. Report fai da te (e altri servizi web)
1. La materia prima: il risparmio Il tasso di risparmio i delle famiglie La ricchezza 2. L offerta: i fondi Il rapporto mensile Patrimonio e raccolta 3. Fondi e gestioni di portafoglio La mappa trimestrale Patrimonio e raccolta 4. Report fai da te (e altri servizi web)
Il tasso di risparmio delle famiglie italiane Tasso di risparmio lordo e variazioni congiunturali delle componenti, dati destagionalizzati. Fonte: ISTAT [web link] 4
Il tasso di risparmio delle famiglie in Europa 25 25 20 20 15 15 10 10 5 5 0 0 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 Italia Germania Francia Media EU Regno Unito Spagna Tasso di risparmio lordo di alcuni paesi europei. Fonte: EUROSTAT [web link] 5
Il tasso di risparmio delle famiglie nel mondo 20 20 15 15 10 10 5 5 0 0 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 Italia Germania Giappone Stati Uniti Tasso di risparmio netto, paesi selezionati. Fonte: OECD [web link] 6
Dal flusso allo stock: la ricchezza delle famiglie italiane Ricchezza netta ~ 8.600 mld ~ 8 x reddito disponibile 350k /famiglia Prevalgono (>60%) le attività reali (abitazioni) Peso modesto delle passività (0.8 x) Miliardi di euro, prezzi correnti. Fonte: Banca d Italia [web link] 7
La ricchezza delle famiglie dei paesi G7 Valori in rapporto al reddito disponibile. Peso della componente reale (%). Dati 2008 (*: 2007). Fonte: Banca d Italia 8
La distribuzione della ricchezza delle famiglie italiane L indagine Banca d Italia sui bilanci delle famiglie italiane L'indagine Lindagine nasce negli anni '60 con l'obiettivo di raccogliere informazioni sui redditi e i risparmi delle famiglie italiane. Nel corso degli anni l'oggetto della rilevazione si è andato estendendo per includere anche la ricchezza e altri aspetti inerenti i comportamenti economici e finanziari delle famiglie. Dal 1998 l indagine è stata svolta con cadenza biennale e ha interessato un campione di circa 8.000 famiglie residenti in circa 300 comuni italiani I risultati dell'indagine vengono regolarmente pubblicati nei Supplementi al Bollettino Statistico e i dati raccolti sono disponibili gratuitamente in forma anonima per elaborazioni e ricerche. Banca d Italia, Indagine sui bilanci delle famiglie italiane [web link] 9
La distribuzione della ricchezza delle famiglie italiane (cont.) reale ~60 fin.ria >70 reddito ~35 Distribuzione della ricchezza netta familiare Fonte: Banca d Italia, Indagine sui bilanci delle famiglie italiane 10
La distribuzione della ricchezza nei paesi G20 Adulti con uno stock di ricchezza: > 100.000 $ < 10.000 $ % Rank % Rank AUSTRALIA 58.2% 1 10.2% 17 ITALIA 55.5% 2 3.0% 19 GIAPPONE 51.1% 3 6.2% 18 CANADA 48.7% 4 20.3% 13 GRAN BRETAGNA 46.6% 5 12.5% 15 FRANCIA 39.7% 6 10.8% 16 GERMANIA 41.9% 7 27.7% 11 STATI UNITI 36.2% 8 27.3% 12 COREA DEL SUD 17.9% 9 17.5% 14 ARABIA SAUDITA 4.4% 10 49.4% 10 TURCHIA 3.9% 11 52.4% 9 MESSICO 3.9% 12 60.3% 8 CINA 1.8% 13 66.4% 5 BRASILE 3.7% 14 62.1% 7 ARGENTINA 2.2% 2% 15 65.5% 5% 6 SUD AFRICA 3.6% 16 66.8% 4 RUSSIA 1.1% 17 75.4% 3 INDONESIA 2.0% 18 77.8% 2 INDIA 0.4% 19 92.9% 1 Percentuale adulti con una ricchezza > 100k $, < 10k $ e ranking per paese. Fonte: Credit Suisse Research Institute [web link] 11
Le attività finanziarie delle famiglie italiane 2010* 2005 2000 1995 TOTALE 3,567 3,467 2,902 1,755 Biglietti, monete e depositi 30.2 24.7 19.3 39.2 Obbligazioni a breve t. 09 0.9 12 1.2 15 1.5 94 9.4 Obbligazioni a m/l t. 18.3 16.8 11.7 14.0 di cui: emesse da banche 10.7 7.5 5.5 2.1 titoli di stato 37 3.7 55 5.5 39 3.9 99 9.9 Azioni e partecipazioni 23.2 25.8 24.1 19.5 di cui: quotate 1.9 3.8 5.3 2.9 Fondi pensione e ris. vita 18.6 16.2 92 9.2 90 9.0 Fondi comuni 5.7 9.4 12.8 3.9 Elevato peso dell investimento diretto (~ 40%) Importante presenza obbligazioni bancarie (10%) Scarso peso azioni quotate Fondi: crescita fino a 2000 poi contrazione Miliardi di (totale) e peso %. *: settembre 2010 Fonte: Banca d Italia, Conti Finanziari [web link] 12
Le attività finanziarie delle famiglie, cfr. internazionale Fondi comuni Fondi pensione e riserve vita 20% 60% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 50% 40% 30% 20% 10% 0% 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 Italia Germania Francia Regno Unito Stati Uniti Peso % sul totale delle attività fin.rie delle famiglie. Fonte: Conti Finanziari Eurostat [web link] e OECD (per Stati Uniti) [web link] 13
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Il rapporto mensile Assogestioni sui fondi aperti Monitoraggio dei fondi aperti ininterrotto dagli anni 80 Punto di riferimento per stakeholder Fonte: raccolta diretta c/o SGR Uscita tempestiva (5 giorno) Include prodotti esteri (in partic. round-trip ma anche puri ) Logica della promozione Declinazioni principali: (macro) categoria, giurisd. fondo, giurisd. gruppo di gestione, SGR (gruppo) Rapporto mensile Assogestioni sui fondi aperti Fonte: [web link] 15
Il rapporto mensile Assogestioni sui fondi aperti (cont.) Precauzioni per l uso Crescita mercato delle gestioni di ptf (ora 50-50): fotografia parziale Logica delle promozione vs. 2010 2009 gestione 2008 Sottorappr. dei fondi esteri puri (~45%), in partic. alterazione significatività dati di raccolta Contromisure: Mappa trimestrale del Risparmio Gestito 2007 2006 2005 (prossimi mesi) Mappa mensile RG 50 40 30 20 10 0 10 Dato Trimestrale Dato Mensile 16
Fondi aperti: raccolta ultimi 10 anni 12% 60 40 20 0-20 -40-60 -80-100 -120-140 88% 20% AuM fine 20% 38% 42% AuM fine -160 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Italiani Round-trip Esteri Raccolta netta annuale (mld ) e ripartizione del patrimonio. Fondi italiani, round-trip, esteri. Fonte: Mappa trimestrale del Risparmio Gestito 17
Fondi aperti: trend patrimonio 700 150% 600 500 400 300 200 100 125% 100% 75% 50% 25% 0% -25% 0 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 Italian Roundtrip Foreign DJ Euro Stoxx 50 (r.) -50% Patrimonio in mld di. Fondi italiani, round-trip, esteri. Fonte: Mappa trimestrale del Risparmio Gestito 18
Variazioni di patrimonio: contributi relativi 100% 75% 50% 25% 0% 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10-25% -50% Net flows Performance Variazione annuale del patrimonio in %, contributi relativi della raccolta netta e della performance Fonte: Mappa trimestrale del Risparmio Gestito 19
I fondi aperti attraverso la crisi 38 15% 20% 42 % 33% % 38% 51% 42% 15 10 AuM fine AuM fine 5 20 0 12 18 0-20 -25-40 -5-60 -80-10 -100-120 2008 2009 2010 I II III IV -15 Italiani Round-trip Esteri Raccolta netta in mld 2008-2009 e trimestri 2010. Fondi italiani, round-trip, esteri. Fonte: Mappa trimestrale del Risparmio Gestito 20
I fondi aperti attraverso la crisi (cont.) 27% 52 % AuM fine 34% 73% 13% 42 38% % 38% 62% AuM fine 15 10 5 20 0 0-20 -40-5 -60-80 -100-10 -120 2008 2009 2010 Bancarie Altri operatori I II III IV -15 Raccolta netta in mld 2008-2009 e trimestri 2010. SGR bancarie vs. altri operatori. Fonte: Mappa trimestrale del Risparmio Gestito 21
Raccolta 2010 e patrimonio per asset allocation Italiani e Round-trip Esteri Azionari I II III IV I II III IV Obbligazionari IV I II III I II III IV Liquidità I II III IV -8-6 -4-2 0 2 4 6 8 I II III IV -2 0 2 4 6 8 Altro Obbligazionari Azionari 19% 15% Liquidità AuM fine 2010 Altro Obbligazionari Azionari 40% 10% Liquidità Raccolta netta per macrocategoria in mld, trimestri 2010. Italiani e round-trip vs esteri Fonte: Mappa trimestrale del Risparmio Gestito 22
1. La materia prima: il risparmio Il tasso di risparmio i delle famiglie La ricchezza 2. L offerta: i fondi Il rapporto mensile Patrimonio e raccolta 3. Fondi e gestioni di portafoglio La mappa trimestrale Patrimonio e raccolta 4. Report fai da te (e altri servizi web)
La mappa trimestrale Assogestioni sul Risparmio Gestito Visione unitaria dell industria RG = fondi (aperti, chiusi) + gestioni di portafoglio (istituz.li e retail): + fondi esteri rispetto a mensile Monitoraggio da 2003 Uscita: +1 ½ mese Logica della gestione (ma presenti anche dati per promozione) Sezioni principali: A) fondi e gestioni; B) fondi aperti; C) fondi chiusi; D) gestioni di portafoglio. Mappa trimestrale Assogestioni sul Risparmio Gestito Fonte: [web link] 24
Il risparmio gestito attraverso la crisi 1,200 1,200 1,100 1,000-57.9-141.9-26 % 18.5 +3.6 % -11% 1,100 1,000 28% att. fin.rie famiglie 900 GP 482 (43%) -7.9 % 34.9 +8.7 % 7.3 900 800 700-0.02 002 GP 473 GP 505 (50%) 800 700 600 GP 407 600 500 400 Fondi 648 (57%) Fondi 434 Fondi 477 Fondi 502 (50%) 500 400 300 dic-07 Raccolta Perf dic-08 Raccolta Perf dic-09 Raccolta Perf dic - 10 300 Patrimonio gestito, raccolta e performance dell industria 2008-2010. Dati annuali in mld. Fonte: Mappa trimestrale del Risparmio Gestito 25
Il risparmio gestito attraverso la crisi (cont.) Fondi aperti Fondi chiusi 0-40 -80-120 -160-200 2007 2008 2009 2010-52.4-06 0.6 5.6-143.6 Totale 4 anni -191 % AuM 4 6 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 0.3 1.7 0.6 1.6 4.4 2007 2008 2009 2010 Totale 4 anni % AuM 4 0-10 -20-30 -40-50 -60-70 Gestioni retail Gestioni istituzionali Totale 4 Totale 4 2007 2008 2009 2010 anni 2007 2008 2009 2010 anni % AuM 35 31 1 27 15.2 23 2 19 34.9 15 38.5-19.5 11 7 3-1 -5-9 -13-7.9-3.5 3.3-17 -21-46.7-11.1-25 -66.5 %A AuM 3 8 Raccolta netta 2007-2010 per tipologia di prodotto, in mld Fonte: Mappa trimestrale del Risparmio Gestito 26
15 41% 40% Le gestioni di portafoglio 22% 57% 4% AuM fine 2006 7% AuM fine 2010 10 40 5 30 20 10 0-10 0-20 -30-40 -50 2007 2008 2009 2010 I II III IV -5 Assic Previd Altro Retail Raccolta netta 2007-2010 e trimestri 2010 per tipologia di gestione, in mld. Fonte: Mappa trimestrale del Risparmio Gestito 27
Prospettive di crescita delle gestioni di portafoglio Breve periodo Lungo periodo Totale Mercato Assic 67% 410 Italia 16% Francia 35% Previd 41% 82 Germania 32% Regno Unito 50% Retail 59% 188 USA 28% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% Patrim. gestito in % del mkt (sx) e peso % prodotti previdenziali e ass.vi nel ptf. delle famiglie (dx) Fonte: Mappa trimestrale del Risparmio Gestito e Banca d Italia 28
Crescita delle gestioni e nodo della previdenza Pensioni pubbliche: spesa e tassi di sostituzione 18% Dopo 80% riforma del 17% 2007 70% Dipendenti Privati 16% 15% 14% Dopo riforma del 2010 60% 50% 40% Autonomi 13% 30% 12% 2000 2010 2020 2030 2040 2050 2060 20% 2000 2010 2020 2030 2040 2050 2060 Spesa pubblica pensioni in % del PIL (sx) e tassi di sostituzione (dx, ip.: 63 anni con 35 di contrib.) Fonte: stime Ragioneria Generale dello Stato [web link] 29
Previdenza complemetare: il fallimento del silezio-assenso 12,000,000 10,000,000 8,000,000 Without Pension Plan 82.5% Opt - Out Without Pension Plan 73% Without Pension Plan 71.5% Without Pension Plan 70.5% 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 With Pension Plan 17.5% Dec-06 Opt - In Automatic Enrolment 6% New Members in 2007 Automatic Automatic Enrolment Enrolment With Pension Plan 16.5% 21% With Pension Plan 28.5% 20% With Pension Plan 28.5% Dec-07 New Members in 2008 Dec-08 New Members in 2009 Dec-09 Adesioni alla previdenza complementare, lavoratori dipendenti. 2007-2009 Fonte: elaborazioni su dati Covip [web link] 30
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