EMCFB Bank Management & Valuation

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1 EMCFB Bank Management & Valuation Professor Vincenzo Capizzi vincenzo.capizzi@unibocconi.it Ufficio: Via Bocconi 8, stanza 229 Tel /6794 Professor: Maurizio Leonardo Lombardi maurizio.lombardi@sdabocconi.it Ufficio: Via Bocconi 8, stanza 229 Tel Obiettivi di apprendimento Il corso si propone di affrontare il tema della valutazione di capitale economico degli intermediari finanziari (bank valuation). Verranno dunque prese in considerazione: banche, compagnie di assicurazione, società di leasing, SGR, fondi comuni di investimento e, per ognuna delle istituzioni appena citate, verranno presentate le metodologie di valutazione più rigorose utilizzate dalla prassi professionale anche nell ambito di recenti operazioni di concentrazione o finanza straordinaria aventi per oggetto intermediari finanziari. Presupposto fondamentale ai fini della valutazione sarà la comprensione della natura, dei business model, delle dinamiche gestionali della banca e degli intermediari finanziari. A tali aspetti (bank management) saranno dedicate le prime lezioni del corso. Contenuti del corso Il corso si snoda lungo le seguenti aree tematiche: l analisi della banca come impresa, affrontando tematiche inerenti la natura dell attività della banca, le sue diverse aree di business e il suo processo produttivo; l analisi della performance della banca, prendendo in esame il bilancio, i principali quozienti di bilancio e regolamentari (c.d. capital ratios ) e il rendiconto finanziario; l analisi dei metodi di valutazione delle banche, distinguendo tra metodologie analitiche, metodologie di mercato e metodologie empiriche; l analisi delle principali problematiche valutative nelle operazioni di M&A; l analisi di casi, applicazioni concrete, research report e perizie.

2 Metodologia didattica Il corso prevede una partecipazione attiva da parte dei partecipanti e, dato il taglio pragmatico/professionale, potrebbe richiedere in itinere lo svolgimento di diversi assignment che dovranno essere svolti per piccoli gruppi (i quali dovranno avere la stessa composizione per tutto l arco della durata del corso). I diversi materiali didattici a supporto del corso verranno messi a disposizione da parte dei docenti direttamente sulla piattaforma, la quale verrà anche utilizzata per la consegna delle soluzioni agli assignment eventualmente proposti in aula. Letture obbligatorie Lucidi, casi ed esercitazioni a cura dei responsabili del corso. In particolare, si segnala: Capizzi V., Lombardi M. L., La valutazione degli intermediari finanziari, slides (materiale di riferimento dell intero corso, erogato progressivamente sulla base dello svolgimento del programma). Criteri di valutazione La prova finale sarà costituita da un esame individuale in forma scritta, con modalità multiple choice (open book, open notes) e da un assignment di gruppo valutato (con deadline da concordare insieme in aula), inerente una valutazione di una istituzione finanziaria (banca, assicurazione, SGR, ) utilizzando in modo appropriato le metodologie sviluppate e discusse in aula. Il voto finale scaturirà per 2/3 dall esito dell esame individuale e per 1/3 dall esito dell assignment di gruppo. Curriculum docente - Professor Vincenzo Capizzi Vincenzo Capizzi è professore associato di Economia degli Intermediari Finanziari presso l Università degli Studi del Piemonte Orientale A. Avogadro e professore a contratto di Investment Banking presso l Università Bocconi. E Direttore dell Executive Master in Corporate Finance & Banking e referente d Area (AIFA) presso la Divisione Imprese e presso la Divisione Formazione Manageriale su misura Banche e Intermediari Finanziari della SDA Bocconi Business School. Le sue principali aree di ricerca sono la stima del profilo di rischio-rendimento connesso a progetti di investimento; tecniche di previsione dei rendimenti azionari; operazioni di finanza straordinaria (M&A, MBO/MBI, Ristrutturazioni e Turnaround); il ruolo degli intermediari finanziari nelle operazioni di corporate finance; le relazioni di finanziamento banca-pmi; venture capital, business angels e start up financing, l analisi di bilancio delle banche; la valutazione della performance delle banche e delle società di leasing; l analisi dell efficienza produttiva delle banche; l analisi dell operatività dei fondi mobiliari chiusi, l attività di corporate e investment banking. PUBBLICAZIONI PRINCIPALI Libri e monografie Economia e gestione della banca, (con A. Banfi, L. Nadotti, M. Valletta), McGraw- Hill, Milano, 2010 Business angels e informal venture capital in Italia, (con R. Giovannini), Bancaria, Roma, 2010 Determinants and Effects of Venture Capital and Private Equity Investments on Italian SMEs: Evidence from Italian Puzzle, (with. R. Giovannini, V. Pesic), in F. Fiordelisi, P. Molyneux, D. Previati (eds.), New Issues in Financial and Credit

3 Markets, Palgrave MacMillan, Basingstoke, UK, 2010 La percezione del rapporto banca-impresa nella Provincia di Novara. Il punto di vista delle banche, in M. Valletta, (a cura di), Le aggregazioni bancarie e l evoluzione del rapporto banca-impresa nella Provincia di Novara, Giuffrè Editore, Milano, 2009 Aziende quotate e buyback azionari: politiche di remunerazione degli azionisti o meccanismi di segnalazione?, (con S. Bonini, R. Giovannini), in M. Brogi, (a cura di), Banca, Mercati e Risparmio. Saggi in onore di Tancredi Bianchi, Vol. 3, Bancaria, Roma, 2009 I principali lineamenti della teoria del mercato dei capitali, (con E. Bocchialini, G.M. Chiesi), in G. Gandolfi, (a cura di), Scelta e gestione degli investimenti finanziari, Bancaria, Roma, 2009 Le tecniche di selezione dei singoli investimenti mobiliari: le obbligazioni, (con D. Drago, G. Gandolfi, M. Valletta), in G. Gandolfi, (a cura di), Scelta e gestione degli investimenti finanziari, Bancaria, Roma, 2009 L investment banking in Italia, Bancaria, Roma, 2007 Leveraged acquisitions: technical and financial features, in Caselli S., Gatti S., (eds.), Structured Finance. Techniques, Products and Market, Springer-Verlag, Berlin-Heidelberg, New York, Articoli recenti su riviste internazionali Investment banking services: ownership structures, financial advisory and corporate governance models (with G.M. Chiesi, R. Giovannini), International Journal of Business Administration, Vol. 1, November, 2010 Secondary Buyouts, Private Equity and Firms Corporate Governance, (with R. Giovannini, V. Pesic), Journal of Corporate Ownership and Control, vol. 6, 2009 Testing Share Repurchases Hypotheses: a Conditional Study, (with S. Bonini, M. Lombardi, R. Mazzei), Journal of Corporate Ownership and Control, vol. 5, Altri articoli e contributi Assetti proprietari, modelli di governance e domanda di servizi di investment banking, (con G. M. Chiesi), Economia & Management, n. 5, 2008 Venture capital pubblico-privato: stato dell arte, condizioni e opportunità di sviluppo, (con M. Brusoni, V. Vecchi), Economia & Management, n. 6, 2008 Perché le operazioni di buyback sono sempre più frequenti? Un analisi empirica sul mercato azionario italiano, (with S. Bonini, M. Lombardi, R. Mazzei), Economia & Management, n. 2, 2007 L investment banking in Italia: principali problematiche e probabili direttrici di sviluppo, Marketing e Finanza, n. 3, 2007 Investment banking: un settore con elevata varietà di prodotti, operatori e business model, Economia & Management, n. 1, 2006 L offerta di servizi di corporate finance: le specificità del contesto italiano, Finanza Marketing Produzione, n. 2, 2006 Il costo del capitale di rischio e le operazioni di corporate e investment banking, working paper n. 57/01, SDA Bocconi, Research Division, Milano, 2001 Gli accordi internazionali nell ambito delle strategie competitive degli intermediari finanziari, in Economia & Management, n. 5, settembre 1998 L analisi DEA dell x-efficiency del sistema bancario (con R. Ferretti e S. Perelli), in Prometeia, Le azioni delle banche quotate. Strumenti di valutazione, dicembre 1998.

4 Curriculum docente - Professor Maurizio Leonardo Lombardi Maurizio L. Lombardi è professore a contratto di Riorganizzazioni finanziarie e distressed value investing presso l Università Bocconi ed è Professor presso SDA Bocconi Business School dove coordina il corso di Corporate Valuation ed è docente ufficiale di corporate finance in diversi corsi Master. Le sue principali aree di ricerca sono: la valutazione di investimenti complessi in scenari ad alta volatilità e con strutture finanziarie dinamiche, la stima del capitale ai fini regolatori, la valutazione delle istituzioni finanziarie, il ruolo degli azionisti di minoranza e l analisi dei profili di rendimento delle azioni di risparmio. E Dottore Commercialista e Revisore Contabile e svolge attività di consulenza a favore di imprese quotate, in particolare nei settori dell intermediazione finanziaria, dell energia e delle telecomunicazioni.

5 Syllabus 1 Sessione 1/2/2012 Introduzione al corso Una overview del sistema finanziario L'azienda banca: natura, specificità, esigenza di regolamentazione Capizzi V., Lombardi M. L., La valutazione degli intermediari finanziari, I Capizzi V., "La natura dell'attività bancaria: principali prodotti e aree d'affari", nota didattica 2 Sessione 8/2/2012 L analisi delle ASA della banca Business models nell attività bancaria I value driver della banca Capizzi V., Lombardi M. L., La valutazione degli intermediari finanziari, I 3 Sessione 13/2/2012 Il bilancio della banca L analisi del bilancio della banca Capizzi V., Lombardi M. L., La valutazione degli intermediari finanziari, II Bilanci di intermediari finanziari 4 Sessione 14/2/2012 L'analisi per quozienti Il patrimonio di vigilanza della banca I capital ratio regolamentari Capizzi V., Lombardi M. L., La valutazione degli intermediari finanziari, II 5 Sessione 16/2/ Sessione 20/2/2012 L analisi finanziaria della banca: il calcolo dei cash flow L'analisi empirica del bilancio e delle previsioni economiche di una banca Capizzi V., Lombardi M. L., La valutazione degli intermediari finanziari, II I principali metodi di valutazione delle banche: una tassonomia

6 I metodi patrimoniali per la valutazione delle banche Damodaran A., "La valutazione di aziende di servizi finanziari", nota didattica 7 Sessione 22/2/2012 I metodi finanziari e reddituali per la valutazione delle banche Il calcolo del terminal value 8 Sessione 5/3/2012 I metodi misti per la valutazione delle Banche (la stima del goodwill con EVA) 9 Sessione 6/3/2012 I metodi empirici per la valutazione delle banche: - la Value Map - i metodi basati sui multipli di mercato 10 Sessione 7/3/2012 Altri metodi empirici per la valutazione delle banche: - il metodo dei prezzi di borsa - il metodo dei target price - il metodo dei multipli empirici 11 Sessione 14/3/2012 Analisi di casi e perizie di valutazioni di banche acquisizioni di sportelli; relazioni di congruità di concambi Capizzi V., Lombardi M. L., La valutazione degli intermediari finanziari, IV Perizie di stima di capitale economico di banche (documenti originali) 12 Sessione 17/3/2012 La valutazione delle compagnie di assicurazione

7 :00 La valutazione delle SGR La valutazione degli altri intermediari finanziari Capizzi V., Lombardi M. L., La valutazione degli intermediari finanziari, V 13, 14, 15 Sessione 17/3/ :00-13:00 14:00-17:30 Assignment valutato Capizzi V., Lombardi M. L. "Il caso BancAmica", esercitazione 16 Sessione 19/3/2012 Correzione Assignment ed esame finale