EU ETS. La gestione delle quote: meccanismi di approvvigionamento e tipologie di quote utilizzabili. EUA, EUA A e Crediti internazionali

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1 EU ETS La gestione delle quote: meccanismi di approvvigionamento e tipologie di quote utilizzabili EUA, EUA A e Crediti internazionali ISNOVA ENEA Roma, 12 marzo 2015

2 INDICE DEI CONTENUTI EU ETS Terza fase Le quote di emissione Perché gestire le quote Aste di quote di emissione T-CAP su EEX Piattaforma tedesca su EEX Piattaforma britannica su ICE UK Primi risultati Utilizzo dei crediti internazionali Il mercato secondario del carbonio Possibili sviluppi futuri

3 Quote di emissione Gli strumenti di compliance dell EU ETS 1 EUA (quota di emissione impianti fissi) = 1 tonnellata CO2 equivalente 1 EUA A (quota emissione aviazione) = 1 tonnellata CO2 equivalente CER/ERU (crediti di emissione da meccanismi di progetto del Protocollo di Kyoto) = 1 tonnellata CO2 equivalente Valide per compensare le emissioni di CO2 Valide per compensare emissioni di altri gas sottoposti ai vincoli della direttiva quantificati in tonnellate di CO2 equivalente!! EUA utilizzabili anche dagli operatori aerei, ma EUAA non utilizzabili da installazioni fisse a fini di compliance EU ETS!! CER/ERU: limitazioni quantitative e qualitative Tutti tradable pollution right: valore economico determinato dal mercato EUAs

4 Quote di emissione EU ETS fase 3: Cosa cambia? CAP EUROPEO (TOTALE QUANTITATIVO QUOTE EUA NEL SISTEMA) ALLOCAZIONE QUOTE Principio di allocazione Criteri per l assegnazione OFFSET Periodo (Direttiva 2003/87/CE) Somma 27 CAP nazionali ~2.1 mld annui Determinato in base alle emissioni storiche Titolo gratuito Assegnazione onerosa: scelta facoltativa degli SM Piani Nazionali Assegnazione: Emissioni storiche Benchmark nazionali Aste o vendita su secondario CER/ERU Quantitativi definiti a livello nazionale Periodo (Direttiva 2009/29/CE) CAP UE ~ 2.08 mld nel 2013 Determinato a livello politico -21% nel 2020 rispetto al circa 38mln all anno Titolo oneroso: Aste: dinamiche di mercato Schema NER300: dinamiche di mercato Assegnazione gratuita: carbon leakage e manifattura benchmark europei (NIMs) CER/ERU con restrizioni qualitative Quantitativi definiti a livello EU

5 Perché gestire le quote Allocazione gratuita transitoria: a decrescere negli anni e non per tutti Gli impianti aventi diritto all allocazione gratuita - principalmente i settori manifatturieri - riceveranno quote a titolo gratuito nelle seguenti proporzioni: 80% del benchmark europeo nel 2013 a decrescere fino al. 30% nel 2020 a decrescere fino allo. 0% nel 2027 delle loro quote a titolo gratuito. qualcosa in più se riconosciuti a rischio di rilocalizzazione a causa dei costi delle quote di emissione (carbon leakage) PER IL RESTO DOVRANNO APPROVIGIONARSI DI QUOTE ATTRAVERSO IL MECCANISMO DI ALLOCAZIONE ONEROSO DELLE ASTE O SUL MERCATO SECONDARIO Gli impianti afferenti al settore termoelettrico non ricevono quote a titolo gratuito ma devono ricorrere alle aste o al mercato secondario per il 100% del proprio fabbisogno di quote

6 Perché gestire le quote Quote: un opzione anche per i «piccoli emettitori» La direttiva 2003/87/CE prevede che gli impianti che hanno emissioni sotto le 25k ton/anno possano uscire dall EU ETS («Opt out», Articolo 27) La normativa italiana (D.Lgs. 30/2013, art. 38, Deliberazione n. 16/2013 del Comitato ETS), prevede che: Ciascun impianto in opt out ha un certo quantitativo di «emissioni consentite» l anno, ovvero può emettere annualmente gratuitamente una certa quantità di CO2eq. Per ciascuna tonnellata di emissioni di CO2eq. in eccesso rispetto alle emissioni consentite il gestore dell impianto a sua scelta: 1) corrisponde all erario il prezzo medio della quota EUA nell anno precedente, come determinato dall AEEG nel D.Lgs. 30/2013 2) oppure trasferisce in un conto aperto presso il Registro dell Unione una quota di emissione (EUA) valida per il periodo

7 INDICE DEI CONTENUTI EU ETS Terza fase Le quote di emissione Perché gestire le quote Aste di quote di emissione T-CAP su EEX Piattaforma tedesca su EEX Piattaforma britannica su ICE UK Primi risultati Utilizzo dei crediti internazionali Il mercato secondario del carbonio Possibili sviluppi futuri

8 Aste di quote di emissione Principi per l allocazione delle quote tramite asta Perché il collocamento attraverso un meccanismo d asta ad hoc: Funzionamento efficiente ed efficace del sistema Accessibilità per gli operatori ETS, anche PMI e piccoli emettitori Formazione di un giusto prezzo per le quote Abusi di mercato e attività criminali Alterazioni del mercato secondario del carbonio e perché al momento della negoziazione della direttiva ( ) il mercato secondario non offriva ancora sufficienti garanzie che questi principi fossero rispettati

9 Aste di quote di emissione Regolamento Aste: Elementi strutturali Domanda: Operatori sottoposti a Direttiva EU ETS e/o soggetti che forniscono loro servizi in materia di gestione delle quote Regolamento Aste (UE 1031/2010) del 12 Novembre 2010 Offerta: Stati Membri (SM) proprietari e originatori delle quote di emissione, attraverso soggetto giuridico responsabile del collocamento (auctioneer) che: Rimette all asta quote non consegnate durante una sessione d asta per mancato pagamento, sospensione dell asta o altre cause di forza maggiore Riceve i proventi delle aste delle quote e li trasferisce al proprio Stato membro Piattaforma d asta: sistema di gestione delle aste che include le procedure per consentire l incontro tra domanda e offerta, il meccanismo di formazione del prezzo, la definizione dei prodotti e del calendario, le modalità e i sistemi di garanzia per la conclusione dello scambio di quote per denaro. Affidato ad un mercato regolamentato Vigilanza: Sorvegliante Unico d Asta garante del corretto funzionamento dell intero sistema aste a livello europeo

10 Aste di quote di emissione Domanda: chi può partecipare Gestori di impianti fissi o operatori aerei che ricadono nell ambito della Direttiva ETS, incluse imprese che fanno parte dello stesso gruppo di società cui appartiene il gestore o l operatore; Imprese d investimento* che presentano un offerta per conto proprio o per conto dei loro clienti; Gli enti creditizi* che presentano un offerta per conto proprio o per conto dei loro clienti; I raggruppamenti di gestori di impianti o operatori aerei che agiscono in qualità di rappresentanti dei loro membri; Gli organismi pubblici o enti di proprietà pubblica che controllano gestori di impianti o operatori aerei. I trader* * Imprese d investimento, Banche e Trader hanno bisogno dell autorizzazione dell Autorità Nazionale Competente per poter operare

11 Aste di quote di emissione Piattaforme d asta: caratteristiche Mercato regolamentato, soggetto alle Direttive MiFID (2004/39/CE) e MAD (2003/06/EC) Selezionate attraverso gara d appalto europea: Procedura congiunta di SM e Commissione nel caso della piattaforma centralizzata Procedura nazionale secondo regole europee nel caso di piattaforme nazionali a meno che la legislazione nazionale non preveda altrimenti Da rinnovare periodicamente: designazione per un periodo al massimo di 5 anni

12 Aste di quote di emissione Piattaforme d asta: offerte e formazione del prezzo Metodo: il soggetto offerente presenta l offerta durante un determinato periodo d offerta; senza conoscere le offerte presentate da altri soggetti; l offerta può essere modificata o ritirata solo prima della fine del periodo di offerta il volume minimo d offerta è pari ad un lotto (500 quote) Prezzo: prezzo unico di vendita per ciascuna asta a prescindere dal singolo prezzo dell offerente Il prezzo di aggiudicazione è pari al prezzo dell offerta alla quale la somma dei volumi corrisponde o supera il volume delle quote all asta Le quote verranno aggiudicate a tutti gli offerenti con offerte pari o superiori al prezzo di chiusura dell asta

13 Aste di quote di emissione Piattaforme d asta: come si forma il prezzo Prezzo ( /ton) 70 La piattaforma d asta dispone le offerte di acquisto in ordine decrescente di prezzo. Più offerte allo stesso prezzo marginale sono selezionate tramite un algoritmo casuale (random selection) Quantità (10k) Operatore d'asta Quantità Offerta Individuale Quantità Offerta Cumulata Quantità Aggiudicata Offerta ( /EUA) Op ,00 Op ,80 Op ,65 Op ? 14,50 Op ? 14,50 Op ,23 Totale Quantità messa all'asta (EUAs)=

14 Aste di quote di emissione Vigilanza: SAM Single Auction Monitor L Auction Monitor o Vigilante d Asta: E l organismo di controllo delle aste a livello europeo E designato tramite gara d appalto congiunta da tutti gli SM per un periodo massimo di 5 anni Monitora il corretto svolgimento delle aste rispetto a: Accesso equo e pubblico Aspetti tecnici ed operativi Trasparenza Definizione del prezzo Presenta una relazione annuale consolidata su funzionamento del sistema aste e sull impatto dello stesso sul mercato secondario Svolge controlli atti a prevenire rischi di frode, riciclaggio, etc Valuta interferenze delle aste con gli altri mercati del carbonio NON ANCORA INDIVIDUATO

15 EU ETS quote di emissione e metodi di assegnazione Piattaforme d asta: allo stato attuale 3 piattaforme d asta ai sensi del RA 1 Piattaforma d asta comune transitoria (t-cap): sulla quale mettono all asta le proprie quote 25 Stati Membri dell Unione Europea, inclusa l Italia, più Islanda, Norvegia e Liechtenstein EEX t-cap sessione separata Polonia: Da settembre 2013, la Polonia, che aveva optato per una piattaforma nazionale, mette all asta le proprie quote in una sessione separata della t- CAP Tra saranno messe all asta oltre 8 miliardi di EUA (Stima della Commissione europea) 15% delle EUA A del sistema (i quantitativi complessivi dipenderanno dall evoluzione della sospensione dell ETS per i voli iextra UE) 2 Piattaforme d asta nazionali: Piattaforma tedesca - EEX Piattaforma Regno Unito - ICE GLI OPERATORI ITALIANI IN ETS HANNO DIRITTO DI ACCESSO A TUTTE LE QUOTE, POSSONO QUINDI OPERARE SU TUTTE LE PIATTAFORME

16 Elaborazioni GSE su dati 2014 EU ETS quote di emissione e metodi di assegnazione Piattaforme d asta: uno sguardo d insieme EUA EUA A

17 t-cap su EEX Caratteristiche generali transitional Common Auction Platform «t-cap» gestita da EEX AG (istituita nel settembre 2012) 25 Stati membri (Austria, Belgio, Bulgaria, Cipro, Croazia, Danimarca, Estonia, Finlandia, Francia, Grecia, Irlanda, Italia, Lettonia, Lituania, Lussemburgo, Malta, Olanda, Portogallo, Repubblica Ceca, Romania, Slovacchia, Slovenia, Spagna, Svezia, Ungheria) + Islanda, Norvegia e Liechtenstein 3 sessioni d asta la settimana (lunedì, martedì e giovedì, 9:00-11:00) Prima asta 13 novembre 2012 Quote messe all asta come: 2-DAY-SPOT Sessione separata Polonia «PL-t CAP» (da settembre 2013 ) Non essendo riuscita ad organizzare una propria piattaforma, anche la Polonia ha aderito alla t-cap, ma con asta separata POSSONO FARE RICHIESTA DI PARTECIPAZIONE TUTTI GLI AVENTI DIRITTO A PRESCINDERE DALLA NAZIONALITA t-cap-

18 t-cap su EEX Come partecipare: stesse modalità per t-cap e PL t-cap 3 opzioni di membership Full Member Emissions-only Member Auction-only Member Accesso a tutti i prodotti (elettricità, gas, emissioni, carbone) e tipi di mercato (SPOT e derivati) Accesso a mercato SPOT e derivati per i prodotti relativi alle sole emissioni (EUA, EUA A, CER, ERU) Free access: Delega a EEX Market Superv. per presentazione offerte Trader access: Accesso diretto alle aste SPOT CHI HA GIÀ MEMBERSHIP DI EEX PUÒ PARTECIPARE ALLE ASTE SALVO RISPETTARE I REQUIRSITI RICHIESTI DAL REGOLAMENTO ASTE Requisiti di ammissione EEX: Capitale sociale minimo di euro* Prova di qualifica professionale/affidabilità Necessario superare esame da trader** Accreditamento presso clearing house - ECC Accordi tecnici per trading** e settlement Accordo con un Clearing Member di ECC Deposito cauzionale obbligatorio * No per Auction only M. **No per Auction only M. (Free Access) Requisiti di ammissione RA: Sede nell UE Nominated holding account Conto corrente bancario intestato Nomina di almeno un rappresentante Intese tecniche per maximum bid size

19 t-cap su EEX 2014: l andamento dei prezzi Prezzo medio per il 2014: 5,90 euro

20 Piattaforma tedesca su EEX Caratteristiche generali Selezionata EEX DE come Piattaforma d Asta definitiva tedesca Operativa in modalità transitoria dal novembre 2012 al novembre 2013, divenuta definitiva il 15 novembre 2013 (Reg. UE 1143/2013) Su questa piattaforma può operare solo l auctioneer tedesco 1 sessione d asta alla settimana (venerdì, 9:00 11:00) Prima asta 26 ottobre 2012 Quote messe all asta come: 2-DAY-SPOT POSSONO FARE RICHIESTA DI PARTECIPAZIONE TUTTI GLI AVENTI DIRITTO A PRESCINDERE DALLA NAZIONALITA DE-

21 Piattaforma tedesca su EEX Come partecipare 3 opzioni di membership Full EEX Member Emissions-only Member Accesso a tutti i prodotti (elettricità, gas, emissioni, carbone) e tipi di mercato (SPOT e derivati) Accesso a mercato SPOT e derivati per i prodotti relativi alle sole emissioni (EUA, EUA A, CER, ERU) Auction-only Member Free access: Delega a EEX Market Superv. per presentazione offerte Trader access: Accesso diretto alle aste SPOT CHI HA GIÀ MEMBERSHIP DI EEX PUÒ PARTECIPARE ALLE ASTE SALVO RISPETTARE I REQUIRSITI RICHEISTI DAL REGOLAMENTO ASTE Requisiti di ammissione EEX: Capitale sociale minimo di euro* Prova di qualifica professionale/affidabilità Necessario superare esame da trader** Accreditamento presso clearing house - ECC Accordi tecnici per trading** e settlement Accordo con un Clearing Member di ECC Deposito cauzionale obbligatorio * No per Auction only M. **No per Auction only M. (Free Access) Requisiti di ammissione RA: Sede nell UE Nominated holding account Conto corrente bancario intestato Nomina di almeno un rappresentante Intese tecniche per maximum bid size

22 Piattaforma britannica su ICE UK Caratteristiche generali Selezionata ICE quale Piattaforma d asta definitiva (luglio 2012) Su questa piattaforma può operare soltanto l auctioneer britannico 1 sessione d asta ogni due settimane (mercoledì, 9:00 11:00) Prima asta 21 novembre 2012 Quote messe all asta come: 2-DAY-SPOT POSSONO FARE RICHIESTA DI PARTECIPAZIONE TUTTI GLI AVENTI DIRITTO A PRESCINDERE DALLA NAZIONALITA UK -

23 Piattaforma britannica su ICE UK Come partecipare 3 opzioni di membership General Participant Trade Participant Emissions Trading Privilege CHI HA GIÀ MEMBERSHIP DI ICE PUÒ PARTECIPARE ALLE ASTE SALVO RISPETTARE I REQUISITI RICHIESTI DAL REGOLAMENTO ASTE Requisiti di ammissione ICE: Accordo con un Clearing Europe Member di ICE o con un membro di ICE operante quale Auction-only Access Provider Per conoscere la lista dei soggetti già accreditati, occorre contattare ICE Futures Europe Trading di quote in UK è regolato da FSA (Autorità per i Servizi Finanziari) Accesso a tutti i prodotti (elettricità, gas, emissioni, carbone) e tipi di mercato (SPOT e derivati) a soggetti che fanno trading per conto proprio o di terzi Accesso a tutti i prodotti (elettricità, gas, emissioni, carbone) e tipi di mercato (SPOT e derivati) a soggetti che fanno trading per conto proprio, ma non di terzi Accesso a mercato SPOT e derivati per i prodotti relativi alle sole emissioni (EUA, EUA A, CER, ERU) Requisiti di ammissione RA: Sede nell UE Nominated holding account Conto corrente bancario intestato Nomina di almeno un rappresentante Intese tecniche per maximum bid size

24 Primi risultati 2014: Quote messe all asta e proventi generati EUA Quote messe all asta: quasi 530 milioni ( ) per oltre 3 miliardi di di ricavi EUA A Quote messe all asta: oltre 9 milioni ( ) per oltre 53 milioni di di ricavi

25 Primi risultati Partecipazione Il numero di partecipanti alle sessioni d asta del mercato primario sembra essersi stabilizzato tra i 20 ed i 15 offerenti per asta (sulla tcap) Volumi di quote aggiudicate per categoria di partecipanti alle aste

26 Primi risultati Un mercato «poco concentrato» secondo la Commissione Valori di concentrazione della t-cap su indice HHI (novembre settembre 2014) Andamento cover ratio sulle 3 piattaforme Cos è lo Herfindahl-Hirschman Index (HHI) Lo HHI elaborato da EEX misura il grado di concentrazione nelle aste come la somma dei quadrati della percentuale di quote assegnate a ciascun aggiudicatario sul totale di quote messe all asta. Valori dell indice sotto i 1500 sono comunemente interpretati come segno di un mercato non concentrato, valori compresi tra 1500 e 2500 sarebbero invece indice di una moderata concentrazione del mercato mentre un indice superiore a 2500 denoterebbe un mercato fortemente concentrato.

27 Primi risultati Prezzi omogenei tra le piattaforme Prezzi medi diversi in virtù della «distribuzione temporale» diversa del collocamento tra piattaforme. Prezzi EUA A sensibilmente inferiori.

28 Primi risultati Mercato primario e secondario: andamento dei prezzi «Alti e bassi» del dibattito europeo sulla regolazione principale driver dei prezzi Fonte: Elaborazione GSE

29 Primi risultati Driver del prezzo del carbonio Gli elementi che principalmente agiscono sulla formazione del prezzo si possono inquadrare in tre gruppi principali: mercato dell energia e fattori che lo condizionano (prezzi delle commodity, innovazioni tecnologiche, etc.); dibattito sull assetto regolatorio (modifiche normative, decisioni politiche, interazioni con le politiche energetiche, etc.); presenza di investitori finanziari e speculatori Influenza dei diversi driver sul cambiamento del prezzi del carbonio nell EU ETS Fonte: Commissione europea La crisi economica che ha impattato sui consumi energetici, unita alla rigidità del Sistema, ha generato un surplus di quote di emissione sul mercato. Questo ha provocato un cambiamento nel peso relativo dei diversi fattori sul prezzo del carbonio. Nel 2009 erano la produzione industriale ed i prezzi delle commodity a contare, mentre nel 2012 i driver del prezzo del carbonio che contano sono altri (fattori esogeni al Sistema come le iniziative di policy e le decisioni istituzionali riguardo l EU ETS).

30 INDICE DEI CONTENUTI EU ETS Terza fase Le quote di emissione Perché gestire le quote Aste di quote di emissione T-CAP su EEX Piattaforma tedesca su EEX Piattaforma britannica su ICE UK Primi risultati Utilizzo dei crediti internazionali Il mercato secondario del carbonio Possibili sviluppi futuri

31 Utilizzo dei crediti internazionali Caratteristiche generali di CER ed ERU Dir. 2003/87/CE e successive modificazioni Articolo 11 bis Utilizzo di CER e di ERU derivanti da attività di progetto nell ambito del sistema comunitario prima dell entrata in vigore di un accordo internazionale sui cambiamenti climatici Tetto stabilito complessivamente per il periodo per ciascun impianto: equivalente a quanto concesso per il periodo oppure all 11% dell allocato oppure all 4,5% delle emissioni verificate Quale che sia il quantitativo maggiore Quantitativo utilizzabile nel = quantitativo complessivo quantità utilizzata nel periodo CERs

32 Utilizzo dei crediti internazionali Limiti di utilizzo per impianto: Regolamento RICE Il Regolamento 1123/2013 «Regulation on international credit entitlements» sul diritto all uso di crediti internazionali, c.d. RICE, definisce la possibilità di utilizzo dei crediti internazionali secondo la seguente tabella: Art. RICE Tipologia di impianto Possibilità di utilizzo di crediti internazionali 1.1 Impianti fissi operativi nella seconda fase ( ) a cui è stato Percentuale prevista dal PNA o l 11% delle quote allocate riconosciuto il diritto all'uso di crediti internazionali. nello stesso periodo, qualunque dei due sia superiore Impianti che non hanno avuto quote gratuite nel periodo Impianti che non hanno ricevuto il diritto ad utilizzare crediti internazionali nel periodo Impianti nuovi entranti dopo il 30 giugno 2011 (I indent art.3(h) Dir ETS) 4. Impianti nuovi entranti per decisione unilaterale dello Stato membro e che non sono parte dello scope della direttiva (II indent art. 3(h) Dir ETS, non la chimica) 1.3 Impianti che hanno registrato un'estensione della capacità dopo il 30 giugno 2011 (di cui all'art. 20 della Decisione Benchmarking) Limite fissato al 4,5% delle emissioni verificate nel periodo Valore più alto tra: - percentuale prevista dal PNA % delle quote assegnate nel ,5% delle emissioni verificate nel Impianti che hanno ricevuto quote gratuite nel periodo perché entrati unilateralmente nell'ets tra 2008 e 2012 ma che sono presenti nell annesso I della Direttiva 2003/87/CE come emendato dalla Direttiva 2009/29/CE dal 1/1/2013 (Chimica, alluminio, etc.) Valore più alto tra: - percentuale prevista dal PNA % delle quote assegnate nel ,5% delle emissioni verificate nel Operatori aerei Limite fissato all 1,5% delle emissioni verificate nel periodo

33 Utilizzo dei crediti internazionali CER ed ERU: Quali Potranno essere scambiati con EUA, a fronte di richiesta esplicita dell operatore al Comitato ETS CER/ERU rilasciati prima del 2012 (fino al 31 marzo 2015) CER/ERU rilasciati dopo il 2012 ma da progetti registrati prima del 2013 (fino al 31 marzo 2015) CER rilasciati dopo il 2012, da progetti registrati dopo il 2013, realizzati in LDC (fino al 31 marzo 2015) Altri tipi di crediti originati nel quadro dei nuovi meccanismi all'interno di un accordo internazionale e provenienti da paesi che hanno ratificato l'accordo DA DEFINIRE: ANCORA INCERTE MODALITA E TIPOLOGIE Altri tipi di crediti originati nel quadro di accordi bilaterali con paesi terzi DA DEFINIRE: ANCORA INCERTE MODALITA E TIPOLOGIE SOLO OFFSET QUALITATIVAMENTE ACCETTATI: NO HFC CERs

34 Utilizzo dei crediti internazionali Perché gli offset sono importanti: spread CER-EUA Spread EUA-CER ( ) Fonte: elaborazione GSE su dati Point Carbon

35 INDICE DEI CONTENUTI EU ETS Terza fase Le quote di emissione Perché gestire le quote Aste di quote di emissione T-CAP su EEX Piattaforma tedesca su EEX Piattaforma britannica su ICE UK Primi risultati Utilizzo dei crediti internazionali Il mercato secondario del carbonio Possibili sviluppi futuri

36 Mercato secondario del carbonio Perché parlare di mercato secondario del carbonio Mercato dei crediti internazionali (CER/ERU)

37 Mercato secondario del carbonio Quali piattaforme Market share Future e Spot EUA-CER-ERU gennaio 2014 L entrata in vigore del Regolamento Aste, che ha reso obbligatoria la selezione di mercati regolamentati per la gestione delle aste primarie di quote EUA ed EUA A, ha portato alla concentrazione del secondario su 4 piattaforme di cui ICE è la più liquida Evoluzione dei volumi di scambio on-exchange sulle principali piattaforme ( )

38 Mercato secondario del carbonio I prodotti del mercato secondario Contratti offerti e scambiati su EEX Codice Piattaforma Tipologia Mercato N allowances Periodo di contrattazione Consegna EUA Primary Auction Spot EUA EEX Asta Primario 500 EUAs Secondo calendario aste Giornaliera EUAA Primary Auction EUAA EEX Asta Primario 500 EUAAs Secondo calendario aste Giornaliera ERU Futures F2CR EEX Derivato Secondario ERUs 8 18 Dicembre di ogni anno fino al 2020 CER Futures MidDec FERU EEX Derivato Secondario CERs 8 18 Dicembre di ogni anno fino al 2020 EUA Futures MidDec F2EA EEX Derivato Secondario EUAs 8 18 Dicembre di ogni anno fino al 2020 EUA Futures FEUA EEX Derivato Secondario EUAs 8 18 Dicembre di ogni anno fino al 2020 EUAA Futures EEX Derivato Secondario EUAs 8 18 Dicembre di ogni anno fino al 2020 EU Emission Allowance EUA EEX Spot Secondario EUAs 8 18 Immediata Green Certified Emission Reductions Grey Certified Emission Reductions Contratti offerti e scambiati su ICE GREC EEX Spot Secondario CERs 8 18 Immediata DCER EEX Spot Secondario CERs 8 18 Immediata Codice Piattaforma Tipologia Mercato N allowances Periodo di contrattazione Consegna EUA UK acution daily Futures ICE Asta Primario 500 EUAs Secondo calendario aste Giornaliera EUAA UK auction daily futures ICE Asta Primario 500 EUAAs Secondo calendario aste Giornaliera ERU Futures ICE Future Secondario ago-18 Marzo, giugno, settembre fino al 2015 e dicembre fino al CER Futures ICE Future Secondario ago-18 CER daily Futures ICE Future Secondario ago-18 EUA daily Futures ICE Future Secondario Giornaliera EUA Futures ICE Future Secondario Continua Marzo, giugno, settembre fino al 2016 e dicembre fino al 2020 EUAA Futures ICE Future Secondario EUAAs 8 18 Ad un mese predeterminato CER Futures options CER ICE Options Secondario CERs ago-18 Marzo, giugno, settembre fino al 2015 e dicembre fino al 2020 EUA Future Options C ICE Options Secondario CERs ago-18 Marzo, giugno, settembre fino al 2016 e dicembre fino al 2020 ERU Future Options ERU ICE Options Secondario CERs ago-18 Marzo, giugno, e dicembre 2014 e dicembre 2015

39 INDICE DEI CONTENUTI EU ETS Terza fase Le quote di emissione Perché gestire le quote Aste di quote di emissione T-CAP su EEX Piattaforma tedesca su EEX Piattaforma britannica su ICE UK Primi risultati Utilizzo dei crediti internazionali Il mercato secondario del carbonio Possibili sviluppi futuri

40 Possibili sviluppi futuri Criticità Rigidità del sistema sul lato dell offerta: SURPLUS! Incertezza regolatoria causa sfiducia negli operatori Mancanza di un monitoraggio omogeneo tra le piattaforme d asta Regolazione diversa dal mercato secondario (sul secondario assente o nazionale) Natura complessa del mercato del carbonio (mercato secondario ed accesso allo scambio di quote)

41 Possibili sviluppi futuri Soluzioni a breve termine: Backloading (ritiro temporaneo di 900 milioni di quote nel e re-immissione nel ). Dal cap 2014 sono state ritirate 400 milioni di quote. Riforme strutturali ETS di medio-lungo termine: Incremento dell obiettivo europeo di riduzione delle emissioni al 2020 dal 20% al 30%. Accantonamento in modo permanente di un quantitativo di quote destinate alle aste durante la fase 3 del Sistema ETS; Revisione anticipata del fattore annuale di riduzione lineare; Estensione del campo di applicazione del sistema EU ETS ad altri settori meno esposti all andamento dei cicli economici; Limitazione alla fruizione di crediti internazionali; Introduzione di meccanismi di gestione dei prezzi discrezionali (price floor, riserva di quote) -> meccanismo di gestione dell offerta

42 Possibili sviluppi futuri Attuazione del backloading A Novembre la Commissione europea ha presentato tre possibili modalità di attuazione del backloading. La proposta ritenuta più opportuna, e votata, è stata quella che prevede: 1. Mantenimento del profilo inizialmente dato al backloading, traslando però di un anno il triennio del prelievo ( ) Anno Quote Il backloading ha iniziato ad operare in tal senso a partire dall asta inglese del 12 marzo L accantonameto di quote destinate invece alla t-cap è iniziato con l asta del 17 marzo e sulla piattaforma tedesca il 21 marzo. Con l implementazione della misura, la Polonia ha terminato il quantitativo da mettere all asta per il 2014 nella sessione del 5 marzo.

43 Possibili sviluppi futuri Attuazione del backloading: previsioni prezzi e volumi Volume complessivo in milioni di EUA da mettere all'asta nel periodo previsto dalle 3 opzioni presentate dalla Commissione a novembre Ipotesi A Ipotesi B Ipotesi B(b) Opzione votata Scenari previsionali di prezzo EUA a valle del backloading Best 6,10 8,90 11,20 Average 5,35 6,70 7,10 Worst 5,15 5,65 6,05 I valori presi a riferimento per gli scenari best e worst sono rispettivamente il prezzo maggiore ed il prezzo minore ipotizzati dagli analisti del campione scelto da Point Carbon per anno di riferimento. I prezzi per lo scenario average sono invece calcolati da Point Carbon.

44 Riforma dell EU ETS Proposta legislativa nell ambito del Pacchetto Clima-energia 2030 Il prolungarsi della crisi e la scarsa reattività del sistema regolatorio, ha compromesso il meccanismo di formazione del prezzo, portando il surplus di permessi di emissione, secondo le stime, a oltre 2,5 miliardi a fine 2020 (oltre il 120% del fabbisogno annuo di quote nel Sistema). Andamento del surplus di EUA sul mercato ( ) Commissione europea

45 Riforma dell EU ETS Proposta legislativa nell ambito del Pacchetto Clima-energia 2030 Insieme alla Comunicazione sul quadro regolatorio europeo per clima ed energia nel periodo la Commissione Europea ha pubblicato una Proposta di Decisione del Parlamento e del Consiglio per emendare la Direttiva 2003/87/CE e istituire di una riserva di quote per dare stabilità al mercato dal 2021 Stima evoluzione del surplus con l applicazione della riserva di stabilità Commissione europea

46 Riforma dell EU ETS Riserva di stabilità: come funziona Dal 2021, il meccanismo sarebbe automatico al verificarsi delle seguenti condizioni: a) Surplus sul mercato superiore a 833 milioni di quote: sarebbe ritirato dai quantitativi da mettere all asta il 12% delle quote in circolazione l anno precedente e messo in una riserva a) Surplus sul mercato scende al di sotto dei 400 milioni di quote: la riserva aggiungerà 100 milioni di quote al quantitativo previsto da mettere all asta, ottenuti dalle quote ritirate in precedenza surplus annox = anno x 2008 annox 2008 annox quote emesse + crediti internazionali utilizzati 2008 totale emissioni verificate + quote presenti in Riserva Se per più di 6 mesi consecutivi il prezzo del carbonio è più di 3 volte superiore al prezzo medio registrato nei 2 anni precedenti, quote prelevate dalla riserva verranno aggiunte ai quantitativi da mettere all asta, anche se il surplus stimato è superiore ai 400 milioni (art. 29 a Direttiva ETS).

47 Possibili sviluppi futuri Deroga per i voli intercontinentali fino al 2016 Appena in tempo per i termini della compliance per le emissioni del 2013 (30 aprile 2014), è stato pubblicato in Gazzetta Ufficiale dell Unione europea il Regolamento (UE) n. 421/2014 che modifica la direttiva 2003/87/CE. Se non pubblicato entro quel termine infatti sarebbe tornato in vigore l EU ETS inizialmente previsto per il settore aereo, che tassava tutti i voli, anche quelli intercontinentali, prevenienti da e in arrivo verso un aeroporto dello Spazio Economico Europeo (SEE). Con l approvazione del Regolamento i soggetti obbligati inoltre possono restituire le quote del settore aviazione (EUA A) per la compliance 2013 e 2014 entro il 30 aprile Fino al 2016 l applicazione del sistema EU ETS sarà quindi riservata ai soli operatori aerei che operano all interno dello Spazio Economico Europeo (SEE), prolungando così gli effetti della decisione 377/2013/EU (c.d. decisione stop-theclock).

48 Il mercato globale del carbonio Sistemi di emissions trading regionali Tutti i sistemi di trading di permessi di emissione istituiti ad oggi hanno definito proprie quote o crediti validi per compensare 1 tonnellata di CO2 equivalente Ogni tipo di quota non fungibile alle altre ha quindi un mercato a sé Fonte: World Bank State and trends of carbon pricing (maggio 2014)

49 Il mercato globale del carbonio Estensione e peso dei sistemi di emissions trading regionali Seppure geograficamente molto estesi, gli altri segmenti del mercato globale del carbonio pesano individualmente ma anche complessivamente meno dell EU ETS per tco2 coperte

50 Estella Pancaldi Melissa Proietti Riccardo Toxiri GSE Auctioneer GRAZIE PER L ATTENZIONE!

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