Rivista trimestrale - Anno XXVIII / N 4 Ottobre - Dicembre 2014

Transcript

1 Prospettive dell economia Rassegna delle economie territoriali: analisi e statistiche Rivista trimestrale - Anno XXVIII / N 4 Ottobre - Dicembre 2014 A cura dell Ufficio Studi della Banca CARIGE S.p.A. Con la collaborazione scientifica di Amedeo Amato (Università di Genova) Direttore Mario Venturino Direttore Responsabile Amedeo Amato Consiglio Scientifico Amedeo Amato, Isabella Consigliere, Ennio La Monica, Alfredo Majo, Guido Papini, Mario Venturino Segreteria di Redazione Ufficio Studi Banca CARIGE S.p.A. Via Cassa di Risparmio, Genova - Tel Riproduzione consentita previa citazione della fonte. Le opinioni espresse negli articoli impegnano unicamente la responsabilità dei rispettivi autori. Gli articoli devono essere inviati al dr. Guido Papini dell Ufficio Studi della Banca Carige all indirizzo mail pianificazione.studi@carige.it. Essi vengono sottoposti in forma anonima al giudizio di due accademici o esperti di discipline economiche o finanziarie. Tale giudizio viene tempestivamente comunicato agli autori.

2 1 L ECONOMIA INTERNAZIONALE Le prospettive dell economia mondiale 2015/16 Statistiche internazionali ed italiane 2 L ECONOMIA LIGURE Panorama congiunturale 3 TAVOLE STATISTICHE Demografia - Tavv. 1-2 Risparmio e credito - Tavv. 3-6 Attività marittima - Tavv. 7-9 Turismo - Tav. 10 Commercio - Tavv Mercato del lavoro - Tav. 15 Numeri indici dei prezzi - Tav. 16 Prodotto Interno Lordo - Tav. 17 Imprese attive - Tav. 18

3 LE PROSPETTIVE DELL ECONOMIA MONDIALE 2015/16 Secondo le previsioni dell OCSE diffuse a dicembre 2014, l economia internazionale dovrebbe mettere a segno progressi modesti per tutto il biennio , mentre per il commercio mondiale sono attesi graduali miglioramenti, con un tasso di crescita degli scambi pari al 4,5% nel 2015 e al 5,5% nel Nei paesi industrializzati risulterà apprezzabile la crescita di Stati Uniti, Gran Bretagna e Canada, mentre debole rimarrà la congiuntura nell Area Euro e in Giappone. Per quanto riguarda le economie in via di sviluppo, tassi di crescita elevati sono ancora previsti per la Cina, l India e l Indonesia, mentre progressi meno evidenti interesseranno il Brasile ed il Sud Africa. In Russia, le prospettive future risentiranno dalle ripetute flessioni del prezzo del petrolio, della persistente crisi con l Ucraina, delle sanzioni occidentali, della debolezza del rublo e della recente stretta monetaria. Negli Stati Uniti la ripresa dovrebbe accelerare, grazie alla positiva evoluzione della domanda interna, alla ripresa dell edilizia ed alla robusta crescita delle esportazioni. La disoccupazione potrebbe così ulteriormente ridursi, mentre sotto controllo rimarrà l inflazione, grazie alla riduzione dei prezzi delle materie prime e del petrolio. Da alcuni mesi, la Federal Reserve ha messo fine alle politiche di quantitative easing, favorendo una stabilizzazione dei prezzi, attese di moderati rialzi nei tassi d interesse e aspettative di un ulteriore apprezzamento del dollaro. Sul fronte dei conti pubblici, le previsioni OCSE stimano una progressiva riduzione del deficit federale, corrispondente ad un miglioramento del saldo primario ed una sostanziale stabilizzazione del rapporto tra debito pubblico e PIL. Nell Area Euro la fase di debolezza congiunturale potrebbe protrarsi ancora a lungo, con bassi gradi di utilizzo della capacità produttiva, con elevati tassi di disoccupazione e con crescenti rischi di deflazione. Stimoli positivi verranno comunque dalla debolezza dell euro, dal calo del prezzo del petrolio, dalla discesa dei tassi di interesse e dall adozione di politiche fiscali meno restrittive. Sul fronte dei conti pubblici, risultati positivi si avranno soprattutto in Germania e in Spagna, mentre in Francia e in Italia il peso del debito potrebbe ridursi molto lentamente. Politiche monetarie espansive dovrebbero fornire, a costi ridotti, massicci finanziamenti al sistema bancario sia tramite operazioni di finanziamento di lunga durata che attraverso l acquisto di titoli pubblici, di titoli cartolarizzati e di covered bond. Secondo le recenti misure di alleggerimento quantitativo, ogni Banca Centrale dei paesi europei potrà assorbire un elevata quota parte (20%-25%) del debito nazionale, attraverso l acquisto

4 dei titoli pubblici posseduti dalle banche. Grazie alla maggiore disponibilità di moneta, i tassi d interesse dovrebbero diminuire soprattutto per quanto riguarda le nuove emissioni, abbassando così l onere del servizio del debito in tutti i paesi dell Unione. Il peso del debito pubblico dovrebbe ridursi anche per un possibile aumento dell inflazione, a patto che i mercati finanziari non incorporino le aspettative di una perdita di potere d acquisto della moneta e non richiedano rendimenti maggiori. Le risorse addizionali fornite al sistema bancario non si tradurranno comunque in un immediata espansione del credito alle imprese e alle famiglie, in quanto le banche potrebbero scegliere di non prestare la liquidità ricevuta ma di depositarla presso la Banca Centrale, beneficiando colà di un tasso di interesse poco remunerativo ma sicuramente privo di rischi. Una svalutazione dell euro dovrebbe favorire l economia dei paesi export oriented, anche se il deprezzamento del cambio potrebbe vanificare larga parte dei guadagni di competitività, soprattutto nei paesi fortemente dipendenti dalle importazioni di materie prime e di prodotti energetici. Nel Regno Unito, la crescita potrebbe ulteriormente accelerare, con miglioramenti sul fronte del deficit pubblico, dell inflazione e della disoccupazione. Una crescita particolarmente robusta interesserà soprattutto la domanda interna, grazie alla positiva evoluzione dei consumi e degli investimenti e alla buona performance di alcuni settori (edilizia residenziale, trasporti, comunicazioni e servizi alle imprese). Alla crescita contribuiranno sicuramente le misure monetarie messe in atto dalla Banca d Inghilterra: il settore bancario dovrebbe ancora ricevere finanziamenti agevolati, a patto di utilizzare tali fondi per concedere finanziamenti alle imprese disposte ad investire (funding for lending). La debolezza della domanda estera, la forte dipendenza dagli acquisti di manufatti e materie prime straniere e gli effetti negativi del cambio su prezzi delle importazioni eserciteranno effetti deprimenti sul saldo commerciale, mentre la sterlina, dopo aver a lungo scontato le incertezze sugli esiti del referendum per l indipendenza della Scozia, potrebbe ancora risentire dei timori legati agli esiti di un possibile referendum sull uscita dall Unione Europea e delle diffuse aspettative di persistenti rendimenti reali molto bassi. Degno di nota è il fatto che la Banca Centrale Svizzera ha recentemente rinunciato alla sua politica di difesa del cambio, perseguita con costanza negli ultimi tre anni. Per mantenere fermo il franco a quota 1,20, le autorità monetarie elvetiche si erano infatti impegnate ad acquistare enormi quantità di euro, accumulando riserve valutarie e suscitando crescenti perplessità nell opinione pubblica (a novembre era stato addirittura proposto un referendum che avrebbe voluto imporre il mantenimento di una quota aurea fissa negli assets della Banca Centrale). L annuncio di ulteriori misure di quantitative easing da parte dell Unione Europea, ha aumentato i rischi di costi crescenti e le aspettative di prezzi in

5 accelerazione, favorendo un inattesa decisione sui mercati valutari. La Borsa di Zurigo, dopo una breve flessione delle quotazioni azionarie, ha comunque registrato sensibili recuperi; mentre il valore franco svizzero è aumentato rapidamente. In Giappone, la domanda interna dovrebbe mettere a segno progressi limitati, mentre vivace resterà la dinamica delle esportazioni. Politiche fiscali e monetarie espansive saranno combinate ad una graduale riduzione della pressione tributaria sulle imprese (nel 2015 la corporate tax scenderà dal 34,6% al 32,1%, mentre nel 2016 raggiungerà il 31,3%), mentre l inflazione potrebbe stabilizzarsi, grazie alla riduzione dei prezzi dei prodotti energetici e all esaurimento degli shocks esercitati dai passati aumenti dell aliquota Iva. È quindi possibile che lo yen risenta ancora della debolezza della congiuntura, dei tassi reali ormai negativi, della forte espansione della massa monetaria e dell imminente dismissione di un mega fondo pensionistico nazionale. La debolezza del cambio e il rialzo del costo del lavoro in molti paesi dovrebbero generare crescenti fenomeni di rilocalizzazione produttiva, favorendo il rientro di capitali, investimenti e fasi produttive precedentemente esternalizzate in Cina e nel Sud Est Asiatico. Il debito pubblico potrebbe quindi raggiungere il 240% del PIL, senza destare gravi tensioni i mercati finanziari, considerato che, al momento, solo il 5% di questo risulta in mano a banche e ad investitori stranieri. Nel biennio , è attesa una crescita dell economia italiana ancora modesta, un tasso di disoccupazione superiore al 12% e una dinamica dei prezzi finali inferiore all 1%. Qualche progresso nei conti con l estero dovrebbe portare l avanzo corrente poco sopra all 1% del PIL, mentre sul fronte dei conti pubblici sono attesi miglioramenti limitati: il deficit fiscale potrebbe infatti ridursi gradualmente dal 3% del 2014 al 2,1% nel 2016, ma il rapporto tra debito pubblico e PIL sembra destinato a salire dal 130% al 133%.

6 TABELLE E GRAFICI A ) DATI INTERNAZIONALI 00.Quotazioni dell oro e del greggio 01.Previsioni paesi OCSE 02.Previsioni BRICS 03.Area Euro (dati finanziari) 04.Area Euro (tassi decennali) 05.Area Euro (grafico tassi 1) 06.Area Euro (grafico tassi 2) 07.Usa (dati macro) 08.Usa (dati finanziari) 09.Usa (previsioni) 10.Usa (grafico tassi) 11.Usa (grafico previsioni) 22.Germania (dati macro) 23.Germania (dati finanziari) 24.Germania (previsioni) 25.Germania (grafico tassi) 26.Germania (grafico previsioni) 27.Francia (dati macro) 28.Francia (dati finanziari) 29.Francia (previsioni) 30.Francia (grafico tassi) 31.Francia (grafico previsioni) 12.Giappone (dati macro) 13.Giappone (dati finanziari) 14.Giappone (previsioni) 15.Giappone (grafico tassi) 16.Giappone (grafico previsioni) 17.Gran Bretagna (dati macro) 18.Gran Bretagna (dati finanziari) 19.Gran Bretagna (previsioni) 20.Gran Bretagna (grafico tassi) 21.Gran Bretagna (grafico previsioni) Fonte: OCSE, FMI, Banche Centrali

7 B) DATI ITALIANI 32.Italia (dati macro) 33.Italia (dati finanziari) 34.Italia (previsioni) 35.Italia (grafico tassi) 36.Italia (grafico spread) 37.Italia (grafico previsioni) Fonte: Banca d Italia, OCSE, FMI 38.Commercio estero dati destagionalizzati 39.Commercio estero disaggregato per settori 40.Commercio estero disaggregato per paesi 41.Export regioni dati destagionalizzati 42.Fatturato prodotti industriali 43.Fiducia nelle costruzioni 44.Fiducia imprese manifatturiere 45.Fiducia imprese servizi 46.Nuovi ordini interni ed esterni 47.Produzione costruzioni 48.Produzione industriale dati destagionalizzati 49.Vendite al dettaglio per settore dati destagionalizzati 50.Tassi di disoccupazione 51.Occupati 52.Tassi di occupazione Fonte: ISTAT, Banca d Italia

8 Andamento dei prezzi dell'oro e del petrolio ( dollari per oncia e dollari per barile) Quotazioni in $ per oncia (scala sinistra ) Quotazioni in $ per barile (scala destra)

9 Dati macroeconomici e previsioni (percentuali di variazione sul periodo precedente) PIL Usa 1,0 1,8 2,8 3,8 3,3 2,7 1,8-0,3-2,8 2,5 1,6 2,3 2,2 2,2 3,1 Giappone 0,4 0,3 1,7 2,4 1,3 1,7 2,2-1,0-5,5 4,7-0,5 1,5 1,5 0,4 0,8 Regno Unito 2,7 2,5 4,3 2,5 2,8 3,0 2,6-0,3-4,3 1,9 1,6 0,7 1,7 3,0 2,7 Germania 1,8 0,0-0,7 0,7 0,9 3,9 3,4 0,8-5,6 3,9 3,7 0,6 0,2 1,5 1,1 Francia 1,9 1,1 0,8 2,6 1,6 2,6 2,3 0,1-2,9 1,9 2,1 0,4 0,4 0,4 0,8 Italia 1,8 0,3 0,2 1,6 0,9 2,0 1,5-1,0-5,5 1,7 0,6-2,3-1,9-0,4 0,2 Canada 1,7 2,8 1,9 3,1 3,2 2,6 2,0 1,2-2,7 3,4 3,0 1,9 2,0 2,4 2,6 Prezzi al consumo Usa 2,8 1,6 2,3 2,7 3,4 3,2 2,9 3,8-0,3 1,6 3,1 2,1 1,5 1,5 1,7 Giappone -0,8-0,9-0,3 0,0-0,6 0,2 0,1 1,4-1,4-0,7-0,3 0,0 0,4 2,6 2,0 Regno Unito 1,2 1,3 1,4 1,3 2,0 2,3 2,3 3,6 2,2 3,3 4,5 2,8 2,6 2,0 2,1 Germania 1,9 1,4 1,0 1,8 1,9 1,8 2,3 2,8 0,2 1,2 2,5 2,1 1,6 1,1 1,8 Francia 1,8 1,9 2,2 2,3 1,9 1,9 1,6 3,2 0,1 1,7 2,3 2,2 1,0 0,9 1,1 Italia 2,3 2,6 2,8 2,3 2,2 2,2 2,0 3,5 0,8 1,6 2,9 3,3 1,3 0,5 0,9 Canada 2,5 2,3 2,7 1,8 2,2 2,0 2,1 2,4 0,3 1,8 2,9 1,5 1,0 1,6 1,8 Tassi di disoccupazione Usa 4,8 5,8 6,0 5,5 5,1 4,6 4,6 5,8 9,3 9,6 8,9 8,1 7,4 6,5 6,0 Giappone 5,0 5,4 5,3 4,7 4,4 4,1 3,8 4,0 5,0 5,0 4,6 4,3 4,0 3,8 3,7 Regno Unito 5,1 5,2 5,0 4,8 4,9 5,5 5,4 5,7 7,6 7,9 8,1 7,9 7,6 6,9 6,5 Germania 7,9 8,7 9,8 10,5 11,3 10,2 8,7 7,5 7,8 7,1 6,0 5,5 5,3 5,0 4,9 Francia 7,4 7,5 8,2 8,5 8,5 8,5 7,7 7,1 8,8 8,9 8,8 9,4 9,9 9,9 9,8 Italia 9,0 8,5 8,4 8,0 7,7 6,8 6,1 6,8 7,8 8,4 8,4 10,7 12,2 12,8 12,5 Canada 7,3 7,7 7,6 7,2 6,7 6,3 6,0 6,1 8,3 8,0 7,5 7,3 7,1 6,9 6,6 Partite correnti/pil Usa -3,7-4,2-4,5-5,2-5,7-5,8-5,0-4,7-2,6-3,0-3,0-2,9-2,4-2,2-1,7 Giappone 2,1 2,7 3,2 3,9 3,7 4,1 4,9 2,9 2,9 3,9 2,1 1,1 0,7 0,1 0,9 Regno Unito -2,1-2,0-1,6-2,0-1,3-2,2-2,7-3,7-2,8-2,6-1,7-3,7-4,2-4,8-4,6 Germania -0,3 1,9 1,4 4,4 4,6 5,7 6,9 5,8 5,8 5,5 6,0 7,2 6,8 7,4 7,2 Francia 1,0 0,7 0,4 0,3-0,3-0,3-0,5-1,0-0,8-0,8-1,0-1,5-1,4-1,7-1,4 Italia -0,1-0,7-1,2-0,9-1,6-2,5-2,3-2,8-1,8-3,3-2,9-0,2 1,0 1,5 1,8 Canada 2,1 1,7 1,1 2,3 1,9 1,4 0,8 0,1-2,9-3,5-2,7-3,4-3,2-2,6-2,8 Deficit fiscale/pil Usa -1,4-4,8-5,9-5,5-4,2-3,1-3,7-7,2-12,8-12,2-10,7-9,0-5,7-5,1-4,3 Giappone -6,0-7,7-7,7-5,9-4,8-1,3-2,1-1,9-8,8-8,3-8,8-8,7-9,0-8,3-7,3 Regno Unito 0,4-2,1-3,4-3,4-3,3-2,8-2,9-4,9-10,7-9,5-7,5-5,9-5,6-5,5-4,4 Germania -3,1-3,9-4,1-3,7-3,3-1,5 0,3 0,0-3,0-4,1-0,9 0,1 0,1 0,2 0,0 Francia -1,4-3,1-3,9-3,5-3,2-2,3-2,5-3,2-7,2-6,8-5,1-4,9-4,1-4,4-4,3 Italia -3,4-3,1-3,4-3,6-4,2-3,6-1,5-2,7-5,3-4,2-3,5-3,0-2,8-3,0-2,8 Canada 0,8 0,0 0,1 1,0 1,7 1,8 1,5-0,3-4,5-4,9-3,7-3,1-2,7-2,0-1,8 Debito pubblico/pil Usa 50,7 57,4 58,8 66,7 66,8 63,9 64,3 78,1 92,5 101,8 107,7 110,5 109,2 109,7 110,1 Giappone 144,4 153,5 158,3 166,3 169,5 166,8 162,4 171,1 188,7 193,3 209,5 216,5 224,2 230,0 233,8 Regno Unito 36,2 35,9 37,3 39,0 40,1 41,1 42,2 50,0 64,2 74,8 80,1 83,8 85,3 87,9 89,5 Germania 57,4 59,1 62,8 64,8 66,9 66,2 63,4 65,0 72,4 80,4 77,8 79,0 76,7 74,3 71,1 Francia 57,9 59,8 63,9 65,6 67,1 64,2 64,2 67,9 78,7 81,5 85,0 89,3 92,2 95,8 99,3 Italia 104,7 101,9 100,4 100,0 101,9 102,5 99,7 102,3 112,5 115,3 116,4 122,2 127,9 130,6 132,8 Canada 85,7 84,8 80,3 76,5 75,8 74,9 70,4 74,7 87,4 89,5 93,1 95,5 92,9 93,9 94,3 Fonte: OCSE, dicembre 2014

10 Dati macroeconomici BRIICS e previsioni (percentuali di variazione sul periodo precedente) PIL Cina 8,4 8,3 9,1 10,0 10,1 11,3 12,7 14,2 9,6 9,2 10,5 9,3 7,7 7,7 7,3 7,1 Brasile 4,3 1,3 2,6 1,2 5,7 3,2 3,9 6,1 5,2-0,3 7,5 2,7 1,0 2,5 0,3 1,5 India 5,5 4,1 4,5 7,0 8,4 9,0 9,4 10,0 6,1 5,2 11,1 7,8 4,9 4,7 5,4 6,4 Indonesia 4,9 3,6 4,5 4,8 5,0 5,7 5,6 6,3 6,0 4,7 6,2 6,5 6,3 5,8 5,1 5,2 Russia 10,0 5,1 4,7 7,3 7,2 6,4 8,2 8,5 5,2-7,8 4,5 4,3 3,4 1,3 0,3 0,0 SudAfrica 4,2 2,7 3,7 2,9 4,6 5,3 5,6 5,5 3,6-1,5 3,1 3,6 2,5 1,9 1,3 2,1 Prezzi al consumo Cina -0,8 0,3-0,7 1,1 3,8 1,8 1,6 4,8 5,9-0,7 3,2 5,5 2,6 2,6 2,1 2,6 Brasile 7,0 6,8 8,5 14,7 6,6 6,9 4,2 3,6 5,7 4,9 5,0 6,6 5,4 6,2 6,5 5,4 India 3,9 3,8 5,2 4,3 3,8 3,7 6,1 6,0 8,6 9,7 10,3 9,6 9,7 10,1 7,6 6,4 Indonesia 3,7 11,5 11,9 6,8 6,1 10,5 13,1 6,4 10,2 4,4 5,1 5,4 4,3 6,4 6,4 6,2 Russia 20,8 21,5 15,8 13,7 10,9 12,7 9,7 9,0 14,1 11,7 6,9 8,4 5,1 6,8 7,4 7,7 SudAfrica.. 5,7 9,2 5,9 1,4 3,4 4,6 7,1 11,0 7,1 4,3 5,0 5,7 5,8 6,3 5,8 Deficit fiscale/pil Cina -1,9-1,6-1,6-1,2-0,4-0,2 0,5 2,0 0,9-1,1-0,7 0,1-0,2-0,6-1,1-1,3 Brasile -3,4-3,3-4,4-5,2-2,9-3,6-3,6-2,8-2,0-3,3-2,5-2,6-2,5-3,3-3,9-3,1 India -9,2-10,0-9,1-9,2-7,2-6,9-5,3-4,2-6,7-10,1-6,2-8,2-7,1-8,0-6,6-6,3 Indonesia -1,2-2,5-1,3-1,7-1,0-0,5-0,9-1,3-0,1-1,6-0,7-1,1-1,9-2,2-2,2-2,2 Russia ,7 1,7 6,0 6,0 8,3 5,6 7,3-4,0-1,2 3,8 2,0 0,6 0,4-0,5 SudAfrica -3,3-2,0-2,7-3,7-3,8-2,0-1,4-0,6-1,4-5,2-4,8-4,5-5,9-5,9-6,2-5,9 Partite correnti/pil Cina 1,7 1,3 2,4 2,6 3,6 5,9 8,5 10,1 9,3 4,9 4,0 1,9 2,6 2,0 2,4 2,8 Brasile -3,8-4,1-1,2 0,7 1,8 1,6 1,3 0,1-1,7-1,4-2,2-2,1-2,4-3,6-3,9-3,6 India -0,9 0,3 1,5 1,6 0,1-1,2-1,0-0,7-2,5-2,0-3,2-3,4-5,0-2,5-1,5-1,6 Indonesia 4,9 4,3 4,0 3,4 0,7 0,1 3,0 2,4 0,0 1,9 0,7 0,2-2,8-3,3-3,3-3,3 Russia 18,1 11,1 8,5 8,2 10,1 11,0 9,3 5,5 6,2 4,0 4,4 5,1 3,5 1,6 3,0 1,7 SudAfrica -0,1 0,3 0,8-1,0-3,0-3,5-5,3-7,0-7,2-4,0-2,0-2,3-5,2-5,8-5,6-5,4 Fonte: OCSE (dicembre 2014)

11 Area Euro: alcune statistiche finanziarie (dati relativi a fine periodo) t. 2 t. 3t. 4 t. 1 t. 2 t. 3 t. 4 t. Tasso principale operaz. rifinanziamento 0,75 0,75 0,50 0,25 0,25 0,15 0,05 0,05 Tasso marginale operaz. rifinanziamento 1,50 1,50 1,00 0,75 0,75 0,15 0,15 0,15 Tasso depositi presso la banca centrale 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00-0,10-0,20-0,20 Eonia 0,07 0,08 0,08 0,17 0,17 0,04 0,02-0,09 Euribor a 1 mese 0,12 0,12 0,13 0,24 0,24 0,10 0,01 0,02 Euribor a 3 mesi 0,21 0,22 0,23 0,30 0,31 0,21 0,08 0,08 Euribor a 6 mesi 0,34 0,34 0,34 0,40 0,42 0,31 0,19 0,18 Euribor a 12 mesi 0,55 0,53 0,54 0,57 0,59 0,50 0,35 0,33 Tasso titoli di stato decennali 1,34 1,77 1,82 1,95 1,57 1,26 1,01 0,60 Prezzi al consumo 1,7 1,6 1,1 0,8 0,5 0,5 0,3-0,2 Offerta di moneta M1 7,1 7,4 6,7 5,6 5,7 5,4 6,1 7,5 Offerta di moneta M3 2,5 2,3 2,0 1,0 1,0 1,4 2,4 3,4 Indice azionario (1) Tasso di cambio (Euro/$) 1,28 1,31 1,35 1,38 1,38 1,36 1,27 1,22 Tasso di cambio (Euro/yen) Tasso di cambio (Euro/fr sv) 1,22 1,23 1,22 1,22 1,22 1,22 1,21 1,2 Tasso di cambio (Euro/ Lst) 0,85 0,86 0,84 0,84 0,83 0,80 0,78 0,79 (1) Indice Dow Jones Euro Stoxx (broad) Fonte: Eurostat, Banca Centrale Europea, Il Sole-24 Ore

12 Evoluzione rendimenti titoli pubblici decennali (dati relativi a fine periodo) gennaio febbraio marzo aprile maggio giugno luglio agosto settembre ottobre novembre dicembre gennaio Germania 1,64 1,62 1,57 1,52 1,34 1,26 1,15 0,91 1,01 0,90 0,74 0,54 0,35 Francia 2,33 2,20 2,09 2,01 1,79 1,60 1,54 1,25 1,34 1,28 1,05 0,83 0,58 Italia 3,86 3,54 3,34 3,09 2,94 2,74 2,74 2,39 2,37 2,51 2,16 1,89 1,64 Spagna 3,75 3,49 3,27 3,06 2,88 2,70 2,57 2,15 2,15 2,15 1,98 1,61 1,48 Portogallo 5,11 4,84 4,11 3,66 3,55 3,46 3,69 3,04 3,16 3,33 2,92 2,70 2,37 Grecia 8,73 7,23 6,86 6,10 6,31 5,88 6,31 5,67 6,25 7,57 8,31 9,03 10,9 Irlanda 3,32 3,15 3,04 2,83 2,62 2,37 2,25 1,78 1,73 1,82 1,47 1,29 1,14 Regno Unito 2,99 2,97 2,77 2,72 2,71 2,98 2,81 2,43 2,50 2,54 2,14 1,85 1,55 Stati Uniti 2,68 2,67 2,70 2,69 2,54 2,54 2,45 2,38 2,54 2,35 2,24 2,22 1,78 Fonte: Il Sole-24 Ore; The Economist; OCSE; FMI

13 ,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 Andamento tassi d'interesse Area Euro e Usa tasso sconto Area Euro tasso Fed Funds Usa Titoli pubblici 10 anni Euro T-Bonds 10 anni Usa

14 ,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 Andamento Tassi Euribor tasso sconto Euribor 3 mesi Euribor 12 mesi

15 USA: alcune variabili macroeconomiche (percentuali di variazione sul periodo precedente) (*) Prodotto interno lordo 1,8-0,3-2,8 2,5 1,6 2,3 2,2 2,2 Importazioni 2,5-2,6-13,7 12,7 5,5 2,3 1,1 3,5 Esportazioni 9,3 5,7-8,8 11,9 6,9 3,3 3,0 3,3 Consumi privati 2,2-0,3-1,6 1,9 2,3 1,8 2,4 2,3 Investimenti fissi -1,2-4,8-13,1 1,1 3,7 5,3 2,7 3,5 -privati non residenziali 5,9-0,7-15,6 2,5 7,7 7,2 3,0 5,9 -privati costruzioni -18,8-24,0-21,2-2,5 0,5 13,5 11,9 1,7 Consumi pubblici 1,4 2,5 3,7 0,1-2,7-0,6-1,3 0,5 Occupazione 1,1-0,5-3,8-0,6 0,6 1,8 1,0 1,6 Tasso di disoccupazione 4,6 5,8 9,3 9,6 8,9 8,1 7,4 6,5 Salari nominali 4,2 2,8 0,8 3,0 2,7 2,3 1,2 1,9 Produttività del lavoro 0,9 0,4 1,5 3,2 0,9 1,1 0,4 0,8 Output gap 2,7 0,0-4,7-4,0-4,2-3,7-3,4-3,2 Prezzi al consumo 2,9 3,8-0,3 1,6 3,1 2,1 1,5 1,5 Offerta moneta M1-0,5 6,5 15,5 6,8 15,3 14,7 9,7 11,1 Offerta moneta M2 6,3 8,6 5,0 3,2 7,6 8,6 6,4 6,3 Bilancia commerciale (1) -718,5-723,1-395,5-512,7-580,0-568,3-508,2-520,0 Bilancia partite correnti (1) -718,6-686,6-380,8-443,9-459,3-460,8-400,3-379,0 Partite correnti/pil (2) -5,0-4,7-2,6-3,0-3,0-2,9-2,4-2,2 Prezzi delle esportazioni 3,2 4,7-5,5 4,3 6,4 0,9 0,1 0,5 Prezzi delle importazioni 3,4 10,5-10,4 5,8 7,7 0,5-0,9 0,0 Quota export (3) 6,6 6,4 6,9 6,8 6,5 6,7 6,7 6,9 Quota import (3) 9,8 9,2 8,9 8,9 8,6 8,7 8,5 8,7 Saldo primario/pil (2) -2,0-4,5-7,5-7,1-5,7-4,4-2,3-1,3 Saldo bilancio pubbl./pil (2) -3,7-7,2-12,8-12,2-10,7-9,0-5,7-5,1 Debito pubblico/pil (2) 72,8 78,2 88,8 93,1 94,2 105,1 107,2 108,2 Interessi debito pubblico/pil (2) 2,6 2,6 2,8 2,9 3,1 3,1 2,2 2,8 Propensione al risparmio (2) 3,0 4,9 6,1 5,6 6,0 7,2 4,9 5,2 Prezzi delle case (4) -2,3-10,6-5,6-4,6-6,4 1,5 6,4 3,1 (*) Preconsuntivo (1) miliardi di dollari; (2) dati in percentuale; (3) su totale mondiale; (4) variazioni reali. Fonti: OCSE, IMF, Usa Department of Commerce.

16 Usa: alcuni indicatori reali e finanziari (dati relativi a fine periodo) t. 2 t. 3 t. 4t 1 t. 2 t. 3t. 4 t. Prezzi alla produzione (1) 1,1 2,5 0,3 1,2 1,7 2,7 0,3-0,5 Prezzi al consumo (1) 1,5 1,8 1,2 1,5 1,5 2,1 1,7 0,8 Retribuzioni orarie (1)(2) 1,8 2,0 2,2 2,1 2,2 2,3 2,2 1,6 Produzione industriale (1) 3,5 2,0 3,2 3,7 3,8 4,3 4,3 4,9 Vendite al dettaglio (1) 3,3 5,1 3,8 4,3 4,0 3,6 4,3 5,4 Tasso di disoccupazione 7,6 7,6 7,2 6,7 6,7 6,1 5,9 5,6 Tasso ufficiale di riferimento (3) 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 Tasso interesse a breve t. (4) 0,3 0,3 0,2 0,2 0,1 0,2 0,2 0,0 Tasso interesse a lungo t. (5) 1,9 2,5 2,7 3,0 2,7 2,5 2,5 2,2 Tasso interesse a lungo t. (6) 3,1 3,5 3,7 3,9 3,6 3,4 3,3 2,8 Offerta di moneta M1 (1) 10,7 11,2 8,5 8,3 10,8 12,1 10,5 9,7 Offerta di moneta M2 (1) 6,8 6,8 6,4 5,5 6,0 6,5 6,3 6,0 Indice corsi azionari (7) Tasso di cambio (Euro/$) 1,28 1,31 1,35 1,38 1,38 1,36 1,27 1,22 Tasso di cambio ($/yen) Tasso di cambio (Lst/$) 1,51 1,53 1,61 1,65 1,66 1,70 1,63 1,55 (1) Tasso crescita su stesso periodo anno precedente; (2) industria manifatturiera; (3) Federal Funds; (4) T-Bills a 3 mesi; (5) T-Bonds a 10 anni; (6) T-Bonds a 30 anni; (7) Dow Jones. Fonti: OCSE, Economist.

17 USA: previsioni macroeconomiche (percentuali di variazione sul periodo precedente) OCSE CE IMF OCSE CE IMF Prodotto interno lordo 2,2 2,3 2,2 3,1 3,0 3,1 Prezzi al consumo 1,5 1,7 2,0 1,7 1,6 2,1 Tasso di disoccupazione 6,0 6,3 7,0 5,9 Disavanzo pubblico (%PIL) -5,1-2,8-5,5-4,3-4,3 Saldo partite correnti (%PIL) -2,2-2,3-2,5-1,7-2,3-2,6 OCSE (dicembre 2014); Consensus Economist (dicembre 2014); IMF (ottobre 2014)

18 Stati Uniti: andamento tassi d'interesse Fed Funds Tasso T-Bonds a 30 anni Tasso T-Bonds a 10 anni

19 Stati Uniti e Gruppo dei 7 (previsioni ) 5 Prodotto Interno Lordo (tasso annuo di variazione %) USA G 7 Prezzi al consumo (tasso annuo di variazione %) USA G 7 Saldo partite correnti bilancia dei pagamenti (in % del PIL) USA G 7 Deficit pubblico (in % del PIL) USA G 7

20 Giappone: alcune variabili macroeconomiche (percentuali di variazione sul periodo precedente) (+) Prodotto interno lordo 2,2-1,0-5,5 4,7-0,5 1,5 1,5 0,4 Importazioni 2,3 0,3-15,7 11,1 5,9 5,3 3,4 6,9 Esportazioni 8,7 1,4-24,2 24,4-0,4-0,2 1,6 7,8 Consumi privati 0,9-0,9-0,7 2,8 0,3 2,0 2,0-0,9 Investimenti fissi 0,3-4,1-10,6-0,2 1,4 3,5 2,6 3,7 -privati non residenziali 4,9-2,6-14,3 0,3 4,1 3,7-1,5 5,1 -privati costruzioni -9,8-6,6-16,6-4,5 5,1 3,0 8,8-4,0 Consumi pubblici 1,1-0,1 2,3 1,9 1,2 1,7 2,0 0,3 Occupazione 0,5-0,3-1,5-0,3-0,1-0,3 0,7 0,6 Tasso di disoccupazione 3,8 4,0 5,0 5,0 4,6 4,3 4,0 3,8 Salari nominali -1,3 0,3-3,8-0,1 0,4 0,4 0,0 1,5 Produttività del lavoro 1,6-0,8-4,1 4,9-0,3 1,8 0,9 1,0 Output gap 2,9 1,2-4,8-0,8-1,7-0,7 0,2-0,2 Prezzi al consumo 0,1 1,4-1,4-0,7-0,3 0,0 0,4 2,6 Offerta moneta M1 0,0-0,5 0,6 2,0 4,9 3,7 4,9 4,5 Offerta moneta M2 2,0 1,8 3,2 2,6 2,9 2,6 3,7 3,2 Bilancia commerciale (1) 73,6 8,3 18,8 65,5-54,2-116,8-138,9-145,6 Bilancia partite correnti (1) 213,3 142,0 145,9 217,6 124,8 63,3 34,3 1,7 Partite correnti/pil (2) 4,9 2,9 2,9 3,9 2,1 1,1 0,7 0,1 Prezzi delle esportazioni 2,2-3,9-11,1-1,6-2,2-2,0 9,5 1,6 Prezzi delle importazioni 6,5 6,2-21,5 4,5 5,8-0,6 11,5 2,8 Quota export (3) 3,1 3,0 2,8 3,1 2,8 2,7 2,4 2,4 Quota import (3) 2,9 3,0 2,8 2,9 3,0 3,1 2,9 2,9 Saldo primario/pil (2) -3,0-2,9-6,9-7,2-7,0-7,0-7,4-6,6 Saldo bilancio pubbl./pil (2) -2,1-1,9-8,8-8,3-8,8-8,7-9,0-8,3 Debito pubblico/pil (2) 162,4 171,1 188,7 193,3 209,5 216,5 224,2 230,0 Interessi debito pubblico/pil (2) 0,0 0,3 0,5 0,7 0,8 0,9 0,9 1,1 Propensione al risparmio (2) 0,9 0,4 2,4 2,0 2,7 1,3 0,4 1,8 Prezzi delle case (4) -0,3-1,8-1,4-2,1-2,4-1,9-1,5-1,1 (*) Preconsuntivo (1) miliardi di dollari; (2) dati in percentuale; (3) su totale mondiale; (4) variazioni reali. Fonti: OCSE, IMF.

21 Giappone: alcuni indicatori reali e finanziari (dati relativi a fine periodo) t. 2t. 3 t. 4t. 1 t. 2t. 3t. 4 t. Prezzi alla produzione (1) -0,5 1,2 2,3 2,5 1,7 4,6 3,5 1,9 Prezzi al consumo (1) -0,9 0,2 1,0 1,6 1,6 3,6 3,3 2,4 Retribuzioni orarie (1) (2) -0,4 0,8 0,6 1,2 1,2 1,5 1,4 2,5 Produzione industriale (1) -6,7-4,8 5,4 7,3 7,0 3,2 0,6 0,3 Vendite al dettaglio (1) -0,3 1,6 3,1 2,6 11,0-0,6 2,3 0,2 Tasso di disoccupazione 4,1 3,9 4,0 3,7 3,6 3,7 3,6 3,4 Tasso base 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 Tasso di sconto 0,30 0,30 0,30 0,30 0,30 0,30 0,30 0,30 Tasso interesse a breve t. (3) 0,2 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 Tasso interesse a lungo t. (4) 0,6 0,9 0,7 0,7 0,6 0,6 0,5 0,4 Offerta di moneta M1 (1) 3,9 5,1 5,1 5,6 5,0 4,3 4,2 4,6 Offerta di moneta M2 (1) 3,0 3,8 3,8 4,2 3,6 3,0 3,1 3,6 Indice corsi azionari (5) Tasso di cambio ($/yen) Tasso di cambio (Euro/yen) (1) Tasso crescita su stesso periodo anno precedente; (2) settore manifatturiero; (3) CD a 3 mesi; (4) obbligazioni pubbliche a 10 anni; (5) Nikkey Dow Jones Fonti: OCSE, Economist

22 Giappone: previsioni macroeconomiche (percentuali di variazione sul periodo precedente) OCSE CE IMF OCSE CE IMF Prodotto interno lordo 0,4 0,5 0,9 0,8 1,1 0,8 Prezzi al consumo 2,6 2,7 2,7 2,0 1,7 2,0 Tasso di disoccupazione 3,8 3,7 3,7 3,8 Deficit pubblico (%PIL) -8,3-8,1-7,1-7,3-5,8 Saldo partite correnti (%PIL) 0,1 0,3 1,0 0,9 0,7 1,1 OCSE (dicembre 2014); Consensus Economist (dicembre 2014); IMF (ottobre 2014)

23 Giappone: andamento tassi d'interesse Tasso di sconto Prime rate a lungo termine Rendimento titoli pubblici a 10 anni

24 Giappone e Gruppo dei 7 (previsioni ) Prodotto Interno Lordo (tasso annuo di variazione %) Giappone G Prezzi al consumo (tasso annuo di variazione %) Giappone G 7 Saldo partite correnti bilancia dei pagamenti (in % del PIL) Giappone G Deficit pubblico (in % del PIL) Giappone G 7

25 Gran Bretagna: alcune variabili macroeconomiche (percentuali di variazione sul periodo precedente) (*) Prodotto interno lordo 2,6-0,3-4,3 1,9 1,6 0,7 1,7 3,0 Importazioni -0,8-1,8-9,8 8,7 1,0 3,1 0,5-1,6 Esportazioni -2,1 1,6-8,2 6,2 5,6 0,7 0,5-1,3 Consumi privati 2,6-0,5-3,1 0,4 0,1 1,1 1,6 2,1 Investimenti fissi 5,3-4,7-14,4 5,9 2,3 0,7 3,2 8,1 -privati non residenziali 13,7 4,0-15,2 1,7-1,3 3,9-1,0 11,3 -privati costruzioni -2,5-18,6-21,7 14,9 11,6-2,9 12,0 8,8 Consumi pubblici 1,2 2,0 1,2 0,0 0,0 2,3 0,7 1,0 Occupazione 0,7 0,7-1,6 0,2 0,5 1,1 1,2 2,3 Tasso di disoccupazione 5,4 5,7 7,6 7,9 8,1 7,9 7,6 6,9 Salari nominali 4,8 1,7 2,4 3,1 2,0 1,7 1,8 2,2 Produttività del lavoro 2,7-1,5-3,6 1,5 0,6-0,9 0,4 1,3 Prezzi al consumo 2,3 3,6 2,2 3,3 4,5 2,8 2,6 2,0 Output gap 5,6 3,3-2,4-1,5-1,1-1,7-1,4-0,3 Offerta di moneta M0 5,0 6,5 7,9 4,9 4,6 5,1 4,6 4,0 Offerta di moneta M4 12,5 15,8 6,5 6,4-1,5-3,8 1,2-1,1 Bilancia commerciale (1) -81,4-83,9-43,8-57,3-38,2-54,6-50,3-41,8 Bilancia partite correnti (1) -81,4-103,3-63,4-62,9-43,1-98,2-113,7-143,3 Partite correnti/pil (2) -2,7-3,7-2,8-2,6-1,7-3,7-4,2-4,8 Prezzi delle esportazioni -0,6 9,1 3,6 5,1 5,8-0,4 1,6-3,0 Prezzi delle importazioni 0,1 12,9 2,0 3,9 7,0-0,8 1,0-3,8 Quota export (3) 3,0 2,7 2,7 2,5 2,5 2,4 2,4 2,4 Quota import (3) 3,5 3,1 3,0 2,8 2,7 2,7 2,6 2,6 Saldo primario/pil (2) -3,6-4,6-7,7-6,0-4,3-5,0-4,1-3,6 Saldo bilancio pubbl./pil (2) -2,9-4,9-10,7-9,5-7,5-5,9-5,6-5,5 Debito pubblico/pil (2) 45,3 55,2 69,0 77,9 92,3 95,7 93,3 95,9 Debito pubblico/pil (2)(4) 42,2 50,0 64,2 74,8 80,1 83,8 85,3 87,9 Interessi debito pubblico/pil (2) 1,7 1,7 1,5 2,6 2,9 2,7 2,6 2,6 Propensione al risparmio (2) 2,1 2,2 7,0 7,3 6,7 7,3 5,2 5,8 Prezzi della case (5) 7,9-4,6-9,3 2,7-4,2-0,4 1,6 6,1 (*) Preconsuntivo (1) miliardi di dollari; (2) dati in percentuale; (3) su totale mondiale; (4) definizione Maastricht; (5) variazioni reali. Fonti: OCSE, IMF, Central Statistical Office.

26 Gran Bretagna: alcuni indicatori reali e finanziari (dati relativi a fine periodo) t. 2 t. 3 t. 4t. 1 t. 2 t. 3t. 4 t. Prezzi alla produzione (1) 2,0 2,0 1,2 1,0 0,5 0,2-0,4-0,8 Prezzi al consumo (1) 2,8 2,9 2,7 2,0 1,6 1,9 1,2 0,5 Prezzi al dettaglio (1)(2) 3,3 3,3 3,2 2,7 2,5 2,6 2,3 1,6 Retribuzioni settimanali (1)(3) 0,4 2,1 0,8 1,1 1,6-0,2 0,9 1,7 (nov) Produzione industriale (1) -1,3 1,3 2,2 1,8 2,3 0,2 2,6 0,5 Vendite al dettaglio (1) -0,5 2,2 2,2 5,4 4,2 3,6 2,6 4,3 Tasso di disoccupazione 7,8 7,7 7,4 7,2 6,6 6,2 6,0 5,8 (oct) Tasso base 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 Tasso interesse a breve t. (4) 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,6 0,6 0,5 Tasso interesse a lungo t. (5) 2,0 2,6 2,8 3,1 2,8 3,0 2,5 1,9 Offerta di moneta M0 (1)(6) 4,5 4,7 4,5 4,9 4,1 3,7 4,2 5,5 Offerta di moneta M4 (1) 0,3 1,6 2,5 0,2-0,3-0,7-2,5-1,1 Indice dei corsi azionari (7) Tasso di cambio (Lst/$) 1,51 1,53 1,61 1,65 1,66 1,70 1,63 1,55 Tasso di cambio (Euro/Lst) 0,85 0,86 0,84 0,84 0,83 0,80 0,78 0,78 (1) Tasso di crescita su stesso periodo anno precedente; (2) l'indice RPI comprende i prezzi degli immobili residenziali; (3) settore manifatturiero; (4) tasso Libor a 3 mesi; (5) rendimento obbligazioni pubbliche a 10 anni; (6) "notes and coin"; (7)indice FT 100. Fonti: Bank of England, Central Statistical Office, OCSE, Economist.

27 Gran Bretagna: previsioni macroeconomiche (percentuali di variazione sul periodo precedente) OCSE CE IMF OCSE CE IMF Prodotto interno lordo 3,0 3,0 3,2 2,7 2,6 2,7 Prezzi al consumo (*) 2,0 1,5 1,6 2,1 1,4 1,8 Tasso di disoccupazione 6,9 6,3 6,5 5,8 Disavanzo pubblico (%PIL) -5,5-5,1-5,3-4,4-4,1 Saldo partite correnti (%PIL) -4,8-4,5-4,2-4,6-3,9-3,8 (*) Le previsioni IMF utilizzano per la Gran Bretagna l'indice armonizzato Eurostat. OCSE (dicembre 2014); Consensus Economist (dicembre 2014); IMF (ottobre 2014)

28 Gran Bretagna: andamento tassi d'interesse Tasso base Rendimento titoli pubblici a 10 anni Libor Gbp a 3 mesi

29 Gran Bretagna e Gruppo dei 7 (previsioni ) Prodotto Interno Lordo (tasso annuo di variazione %) Gran Bretagna G 7 Prezzi al consumo (tasso annuo di variazione %) Gran Bretagna G 7 Saldo partite correnti bilancia dei pagamenti (in % del PIL) Gran Bretagna G 7 Deficit o pubblico (in % del PIL) Gran Bretagna G 7

30 Germania: alcune variabili macroeconomiche (percentuali di variazione sul periodo precedente) (*) Prodotto interno lordo 3,4 0,8-5,6 3,9 3,7 0,6 0,2 1,5 Importazioni 6,5 1,8-9,6 12,6 7,3 0,4 3,2 4,0 Esportazioni 9,7 1,3-14,3 14,2 8,2 3,5 1,7 3,2 Consumi privati 0,0 0,4 0,2 0,5 2,3 0,6 0,9 1,0 Investimenti fissi 4,6 0,6-9,9 4,4 7,4 0,1-0,6 3,0 -privati non residenziali 7,7 1,6-15,1 5,5 7,5-1,8-1,2 2,0 -privati costruzioni -1,6-4,0-3,2 3,8 10,2 4,2 0,8 4,3 Consumi pubblici 1,5 3,4 3,0 1,3 0,7 1,2 0,7 1,0 Occupazione 1,7 1,2-0,3 7,0 6,6 6,3 6,1 5,9 Tasso di disoccupazione 8,7 7,5 7,8 7,1 6,0 5,5 5,3 5,0 Salari nominali 0,8 2,1 0,1 2,4 3,0 2,6 2,0 2,4 Produttività del lavoro 1,7-0,4-5,1 3,3 2,0-0,2 0,0 1,4 Output gap 3,0 2,2-4,6-2,1 0,2-0,5-1,3-1,1 Prezzi al consumo 2,3 2,8 0,2 1,2 2,5 2,1 1,6 1,1 Bilancia commerciale (1) 231,2 224,1 169,2 173,9 178,4 209,0 219,5 244,8 Bilancia partite correnti (1) 239,4 217,9 200,6 188,4 226,4 255,0 253,0 284,5 Partite correnti/pil (2) 6,9 5,8 5,8 5,5 6,0 7,2 6,8 7,4 Prezzi delle esportazioni 0,3 1,0-2,6 2,3 2,8 1,6-0,2-0,2 Prezzi delle importazioni 0,1 2,8-6,9 4,8 5,3 2,1-1,7-2,1 Quota export (3) 5,9 5,7 5,6 5,3 5,2 5,0 5,1 5,1 Quota import (3) 5,2 5,0 5,0 4,8 4,8 4,5 4,6 4,6 Saldo primario/pil (2) 1,6 1,5 0,8-0,1 0,9 1,6 1,6 1,5 Saldo bilancio pubbl./pil (2) 0,3 0,0-3,0-4,1-0,9 0,1 0,1 0,2 Debito pubblico/pil (2) 63,9 67,9 75,3 84,0 83,4 86,1 81,4 79,0 Debito pubblico/pil (2)(4) 63,4 65,0 72,4 80,4 77,8 79,0 76,7 74,3 Interessi debito pubblico/pil (2) 2,4 2,3 2,3 2,1 2,0 1,8 1,5 1,3 Propensione al risparmio (2) 10,2 10,5 10,0 9,9 9,6 9,4 9,1 9,2 Prezzi delle case (5) -0,6-1,0 0,9 0,6 3,6 4,7 5,0 2,8 (*) Preconsuntivo (1) miliardi di dollari; (2) dati in percentuale; (3) su totale mondiale; (4) definizione Maastricht; (5) variazioni reali. Fonti: OCSE, IMF, Bundesbank.

31 Germania: alcuni indicatori reali e finanziari (dati relativi a fine periodo) t. 2 t. 3 t. 4t. 1 t. 2 t. 3 t. 4 t. Prezzi alla produzione (1) 0,4 0,6-0,5-0,5-0,9-0,7-0,5-1,7 Prezzi al consumo (1) 1,4 1,8 1,4 1,4 1,0 1,0 0,8 0,2 Retribuzioni orarie (1)(2) 2,7 1,9 2,4 2,4 3,2 3,7 2,8 2,8 (nov) Produzione industriale (1) -2,6 2,1 0,9 2,9 3,0-0,4-0,2-0,4 Vendite al dettaglio (1) -2,8-2,8 0,2-2,4-1,9 0,4 2,3 4,0 Tasso di disoccupazione 6,9 6,8 6,9 6,9 6,7 6,7 6,7 6,5 Rendimento titoli pubblici decennali 1,3 1,8 1,8 2,0 1,6 1,3 1,0 0,6 Indice corsi azionari (3) (1) Tasso crescita su stesso periodo anno precedente; (2) settore manifatturiero; (3) indice Dax. Fonti: OCSE, Bundesbank

32 Germania: previsioni macroeconomiche (percentuali di variazione sul periodo precedente) OCSE CE IMF OCSE CE IMF Prodotto interno lordo 1,5 1,4 1,4 1,1 1,3 1,5 Prezzi al consumo 1,1 0,9 0,9 1,8 1,2 1,2 Tasso di disoccupazione 5,0 5,3 4,9 5,3 Saldo conti pubblici (%PIL) 0,2 0,8 0,3 0 0,2 Saldo partite correnti (%PIL) 7,4 7,0 6,2 7,2 6,5 5,8 OCSE (dicembre 2014); Consensus Economist (dicembre 2014); IMF (ottobre 2014)

33 Germania: andamento tassi d'interesse Tasso principale operazioni rifinanziamento Prime rate a breve Rendimento titoli pubblici a 10 anni

34 Germania e Gruppo dei 7 (previsioni ) Prodotto Interno Lordo (tasso annuo di variazione %) Germania G 7 Prezzi al consumo (tasso annuo di variazione %) Germania G 7 Saldo partite correnti bilancia dei pagamenti (in % del PIL) Germania G 7 Deficit pubblico (in % del PIL) Germania G 7

35 Francia: alcune variabili macroeconomiche (percentuali di variazione sul periodo precedente) (*) Prodotto interno lordo 2,3 0,1-2,9 1,9 2,1 0,4 0,4 0,4 Importazioni 5,7 1,0-9,2 8,5 6,5-1,2 1,9 2,9 Esportazioni 2,7 0,1-11,0 8,6 7,1 1,2 2,4 2,0 Consumi privati 2,4 0,4 0,3 1,8 0,4-0,4 0,3 0,4 Investimenti fissi 5,5 0,7-9,0 1,9 2,1 0,3-0,8-1,7 -privati non residenziali 8,0 3,7-11,6 3,1 4,7 1,1-0,6-0,3 -privati costruzioni 2,6-4,0-11,9 1,6 1,1-2,1-2,8-5,9 Consumi pubblici 1,8 1,1 2,5 1,2 1,0 1,7 2,0 2,0 Occupazione 1,7 1,3-0,9 8,7 8,9 9,1 9,2 9,3 Tasso di disoccupazione 7,7 7,1 8,8 8,9 8,8 9,4 9,9 9,9 Salari nominali 2,5 2,6 1,8 2,4 2,7 2,0 1,6 1,4 Produttività del lavoro 0,8-0,7-1,8 1,6 1,4 0,0 0,4 0,6 Output gap 3,0 1,7-2,2-1,3-0,2-0,8-1,4-2,2 Prezzi al consumo 1,6 3,2 0,1 1,7 2,3 2,2 1,0 0,9 Bilancia commerciale (1) -35,0-51,4-38,0-49,1-73,0-52,9-42,4-40,5 Bilancia partite correnti (1) -14,6-27,8-22,7-21,9-29,5-41,5-40,3-48,0 Partite correnti/pil (2) -0,5-1,0-0,8-0,8-1,0-1,5-1,4-1,7 Prezzi delle esportazioni 1,9 3,2-3,8 2,3 2,9 1,5-0,4-0,7 Prezzi delle importazioni 0,7 3,8-6,1 3,6 5,4 1,9-1,5-1,8 Quota export (3) 2,9 2,8 2,8 2,5 2,5 2,3 2,4 2,4 Quota import (3) 3,1 3,1 3,1 2,8 2,8 2,5 2,6 2,6 Saldo primario/pil (2) -1,5-1,6-4,2-3,7-2,5-2,1-1,3-1,5 Deficit pubblico/pil (2) -2,5-3,2-7,2-6,8-5,1-4,9-4,1-4,4 Debito pubblico/pil (2) 75,6 81,6 93,2 96,9 100,8 110,5 110,4 114,1 Debito pubblico/pil (2)(4) 64,2 67,9 78,7 81,5 85,0 89,3 92,2 95,8 Interessi debito pubblico/pil (2) 2,5 2,6 2,2 2,3 2,5 2,4 2,2 2,0 Propensione al risparmio (2) 14,8 14,7 15,9 15,5 15,3 14,9 14,7 14,9 Prezzi delle case (5) 4,3-1,8-5,8 3,9 4,1-1,9-2,8-1,5 (*) Preconsuntivo (1) miliardi di dollari; (2) dati in percentuale; (3) su totale mondiale; (4) definizione Maastricht; (5)variazioni reali. Fonti: OCSE, IMF, INSEE.

36 Francia: alcuni indicatori reali e finanziari (dati relativi a fine periodo) t. 2 t. 3 t. 4t. 1 t. 2 t. 3t. 4 t. Prezzi alla produzione (1) 1,9 0,2-0,8-0,1-2,1 0,4-0,8-2,8 Prezzi al consumo (1) 1,0 0,9 0,9 0,7 0,6 0,5 0,3 0,1 Retribuzioni orarie (1)(2) 2,1 2,0 1,8 1,7 1,7 1,6 1,6 Produzione industriale (1) -2,5-0,2-0,9 0,5-0,8-0,4-0,3-0,1 Vendite al dettaglio (1) -0,8-0,6 1,5 2,0 1,8 3,4 1,2 1,0 (nov) Tasso di disoccupazione 11,0 11,0 11,1 10,8 10,4 10,2 10,5 10,3 Rendimento titoli pubblici decennali 2,1 2,4 2,4 2,4 2,1 1,6 1,3 0,8 Indice corsi azionari (3) (1) Tasso crescita su stesso periodo anno precedente; (2) settore manifatturiero; (3) indice Cac 40. Fonti: OCSE, INSEE.

37 Francia: previsioni macroeconomiche (percentuali di variazione sul periodo precedente) OCSE CE IMF OCSE CE IMF Prodotto interno lordo 0,4 0,4 0,4 0,8 0,8 1,0 Prezzi al consumo 0,9 0,6 0,7 1,1 0,8 0,9 Tasso di disoccupazione 9,9 10,0 9,8 10 Deficit pubblico (%PIL) -4,4-4,4-4,4-4,3-4,3 Saldo partite correnti (%PIL) -1,7-1,5-1,4-1,4-1,4-1,0 OCSE (dicembre 2014); Consensus Economist (dicembre 2014); IMF (ottobre 2014)

38 Francia: andamento tassi d'interesse o Tasso principale operazioni rifinanziamento Prime rate a breve Rendimento titoli pubblici a 10 anni

39 Francia e Gruppo dei 7 (previsioni ) Prodotto Interno Lordo (tasso annuo di variazione %) Francia G 7 Prezzi al consumo (tasso annuo di variazione %) Francia G Saldo partite correnti bilancia dei pagamenti (in % del PIL) Francia G 7 Deficit pubblico (in % del PIL) Francia G 7

40 Italia: alcune variabili macroeconomiche (percentuali di variazione sul periodo precedente) (*) Prodotto interno lordo 1,5-1,0-5,5 1,7 0,6-2,3-1,9-0,4 Importazioni 5,4-3,7-12,9 12,4 0,5-8,0-2,7 1,4 Esportazioni 6,2-3,1-18,1 11,8 5,2 2,0 0,6 1,7 Consumi privati 1,2-1,1-1,6 1,2 0,0-4,0-2,8 0,2 Investimenti fissi 1,6-3,1-9,9-0,5-1,9-7,4-5,4-2,7 -costruzioni 1,4-1,7-9,2 0,0-6,9-6,5-5,5-3,3 Consumi pubblici 0,4 1,0 0,4 0,6-1,8-1,5-0,7-0,2 Occupazione 1,1 0,7-1,5 8,0 8,1 8,4 8,8 9,0 Tasso di disoccupazione 6,1 6,8 7,8 8,4 8,4 10,7 12,2 12,8 Salari nominali 2,0 3,0-0,1 2,2 1,1 0,1 1,4 1,0 Produttività del lavoro 0,3-1,4-3,9 2,4 0,3-2,1 0,1 1,2 Output gap 3,2 1,6-4,1-2,4-1,9-3,9-5,6-5,9 Prezzi al consumo 2,0 3,5 0,8 1,6 2,9 3,3 1,3 0,5 Bilancia commerciale (1) -8,0-18,6-14,2-41,9-35,9 18,8 49,0 58,0 Bilancia partite correnti (1) -51,8-65,3-40,2-69,8-65,9-5,4 20,8 32,5 Partite correnti/pil (2) -2,3-2,8-1,8-3,3-2,9-0,2 1,0 1,5 Prezzi delle esportazioni 2,4 2,9-2,0 2,3 4,0 2,0-0,1-0,6 Prezzi delle importazioni 1,3 5,1-7,8 6,6 6,8 3,4-1,8-1,8 Quota export (3) 2,4 2,3 2,1 2,0 1,9 1,8 1,8 1,8 Quota import (3) 2,5 2,4 2,3 2,2 2,1 1,8 1,7 1,7 Saldo primario/pil (2) 1,6 0,9-0,1 1,0 1,2 3,8 4,1 4,4 Deficit pubblico/pil (2) -1,5-2,7-5,3-4,2-3,5-3,0-2,8-3,0 Debito pubblico/pil (2) 111,8 114,6 127,2 125,9 119,4 137,0 144,0 146,9 Debito pubblico/pil (2)(4) 99,7 102,3 112,5 115,3 116,4 122,2 127,9 130,6 Interessi debito pubblico/pil (2) 4,5 4,7 4,2 4,1 4,5 5,0 4,7 4,5 Propensione al risparmio (2) 8,0 7,7 7,0 4,1 3,7 3,1 3,9 4,6 Prezzi delle case (5) 2,8-1,4-3,3-2,4-2,1-5,4-6,9-4,0 (*) Preconsuntivo (1) miliardi di dollari; (2) in percentuale; (3) su totale mondiale; (4) definizione Maastricht; (5) variazioni reali. Fonti: OCSE, IMF, ISTAT, Banca d' Italia.

41 Italia: alcuni indicatori reali e finanziari (dati relativi a fine periodo) t. 2t. 3t. 4t. 1t. 2t. 3t. 4t. Prezzi alla produzione (1) 0,0-0,7-2,2-2,1-1,9-1,9-2,0-2,1 Prezzi al consumo (1) 1,6 1,2 0,9 0,7 0,4 0,3-0,1 0,0 Retribuzioni orarie (1)(2) 1,4 1,5 1,4 1,3 1,4 1,2 1,1 1,1 Produzione industriale (1) -5,2-2,1-3,0-0,7-0,4 0,4-2,9 0,1 Vendite al dettaglio (1) -3,3-1,2-1,1-1,6-0,5 0,0 0,2 0,9 (nov) Tasso di disoccupazione (3) 11,5 12,1 12,5 12,7 12,7 12,3 12,6 12,9 Tasso ufficiale di sconto 0,75 0,75 0,50 0,25 0,25 0,15 0,05 0,05 Tasso effettivo globale mutui (4) 5,4 5,4 5,1 5,1 5,1 5,2 5,1 4,9 Rendistato effettivo lordo 3,7 3,5 3,6 3,0 2,5 2,0 1,7 1,6 Rendimento lordo Bot a 1 anno 1,3 1,0 1,3 0,7 0,6 0,5 0,3 0,4 Tasso interesse lungo termine (5) 4,6 4,7 4,5 4,2 3,3 2,7 2,4 1,9 Indice corsi azionari (6) Indice corsi azionari (7) Indice corsi azionari (8) (1) Tasso di crescita su stesso periodo dell'anno precedente; (2) settore manifatturiero; (3) dati destagionalizzati; (4) tasso fisso ai sensi della legge 108/96 sull'usura; (5) rendimento lordo titoli pubblici decennali; (6) indice Comit; (7) indice FTSE MIB; (8) indice FTSE ALL-Share. Fonti: ISTAT, OCSE, Banca d'italia.

42 Italia: previsioni macroeconomiche (percentuali di variazione sul periodo precedente) OCSE CE IMF OCSE CE IMF Prodotto interno lordo -0,4-0,3-0,2 0,2 0,4 0,8 Prezzi al consumo 0,5 0,2 0,1 0,9 0,4 0,5 Tasso di disoccupazione 12,8 12,6 12,5 12 Deficit pubblico (%PIL) -3-3,0-3,0-2,8-2,3 Saldo partite correnti (%PIL) 1,5 1,4 1,2 1,8 1,4 1,2 OCSE (dicembre 2014); Consensus Economist (dicembre 2014); IMF (ottobre 2014)

43 Italia: andamento tassi d'interesse Tasso ufficiale di riferimento Tasso effettivo medio mutui (ex lege 108/96) Rendimento titoli pubblici a 10 anni Bot a 1 anno

44 ,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Rendimento lordo titoli pubblici decennali (andamento dello spread rispetto ai Bund tedeschi) Germania Italia Spread tassi

45 Italia e Gruppo dei 7 (previsioni ) 3 2 Prodotto Interno Lordo (tasso annuo di variazione %) Italia G Prezzi al consumo (tasso annuo di variazione %) 2 1 Italia G Saldo partite correnti bilancia dei pagamenti (in % del PIL) Italia G 7 Deficit pubblico (in % del PIL) Italia G

46 Esportazioni e importazioni Dati mensili Esportazioni FOB - valore destagionalizzato (milioni di euro) Variazione percentuale sul periodo precedente Importazioni CIF - valore destagionalizzato (milioni di euro) Variazione percentuale sul periodo precedente Saldo commerciale - valore destagionalizzato (milioni di euro) Gen , , Feb , , Mar , , Apr , , Mag , , Giu , , Lug , , Ago , , Set , , Ott , , Nov , , Dic , , Gen , , Feb , , Mar , , Apr , , Mag , , Giu , , Lug , , Ago , , Set , , Ott , , Nov , , Fonte: Istat

47 Esportazioni, importazioni e saldi della bilancia commerciale, per settore di attività economica. ESPORTAZIONI IMPORTAZIONI SALDI SETTORI DI ATTIVITÀ ECONOMICA Quote % (a) Variazioni % Variazioni % Nov. 14 Gen.-Nov. 14 Quote % (a) Nov. 14 Gen.-Nov. 14 Nov. 14 Milioni di euro Gen.-Nov. 14 Nov. 13 Gen.-Nov. 13 Nov. 13 Gen.-Nov. 13 A Prodotti dell agricoltura, della silvicoltura e della pesca B Prodotti dell'estrazione di minerali da cave e miniere C Prodotti delle attività manifatturiere CA Prodotti alimentari, bevande e tabacco CB Prodotti tessili e dell'abbigliamento, pelli e accessori CC Legno e prodotti in legno; carta e stampa CD Coke e prodotti petroliferi raffinati CE Sostanze e prodotti chimici CF Articoli farmaceutici, chimico medicinali e botanici CG Articoli in gomma e materie plastiche, altri prodotti della lavorazione di minerali non metalliferi CH Metalli di base e prodotti in metallo, esclusi macchine e impianti CI Computer, apparecchi elettronici e ottici CJ Apparecchi elettrici CK Macchine ed apparecchi n.c.a. CL Mezzi di trasporto CM Prodotti delle altre attività manifatturiere D Energia elettrica, gas, vapore e aria condizionata (c) E Prodotti delle attività di trattamento dei rifiuti e risanamento Altri prodotti n.c.a. 1,5 2,1-1,5 3,5 15,1 1, ,3-36,5 0,7 16,5-18,4-18, ,8 1,5 1,8 76,7 3,1 1, ,1 1,7 2,6 7,8 0,7 2, ,5 1,2 3,8 7,4 8,3 7, ,0 0,1 2,7 2,6 4,0 2, ,2-12,1-12,0 3,4-25,3-16, ,5 2,8 1,5 9,6 1,3-1, ,0 0,8 4,4 5,7-13,2-5, ,0-0,7 1,7 3,2 0,7 4, ,7-2,0-2,7 9,8 7,6 1, ,2 3,2-3,0 6,3 4,0-3, ,2 1,2 2,4 3,6 2,9 4, ,3 0,1 3,2 6,2 8,4 5, ,5 16,5 6,5 8,2 16,0 7, ,6-0,4 3,2 2,9 3,7 7, ,1-26,8-35,8 0,6-7,5-16, ,4 7,7-7,0 1,2-15,5 3, ,9 18,7-1,8 1,4 10,2 1, TOTALE 100,0 1,7 1,6 100,0 0,0-1, (a) Il valore delle quote è calcolato sul totale dei flussi di scambio con il resto del mondo per l'anno 2013 provvisorio. Fonte: ISTAT

48 Esportazioni, importazioni e saldi della bilancia commerciale per paesi e aree ESPORTAZIONI IMPORTAZIONI SALDI PAESI Quote % (a) Variazioni % Variazioni % Milioni di euro Nov. 14 Gen.-Nov. 14 Quote % (a) Nov. 14 Gen.-Nov. 14 Nov. 14 Gen.-Nov. 14 Nov. 13 Gen.-Nov. 13 Nov. 13 Gen.-Nov. 13 Paesi Ue: 53,8 1,0 3,5 55,4 0,0 1, Uem18 39,8-1,3 2,4 44,3-0,7 0, Austria 2,2-12,8-1,9 2,5-5,5-4, Belgio 2,9 22,6 15,2 4,2-0,1 0, Francia 10,8-5,3-1,6 8,5-1,6 0, Germania 12,4-1,0 3,4 14,8 0,6 2, Paesi Bassi 2,3-7,3 1,3 5,7-10,6-5, Spagna 4,4 1,8 4,2 4,5 5,2 3, Polonia 2,4 22,0 10,0 1,8 9,2 7, Regno Unito 5,0 5,5 6,0 2,7-8,5 3, Repubblica ceca 1,1 4,8 9,0 1,2 8,4 9, Romania 1,5-0,2 3,8 1,4 5,4 10, Paesi extra Ue: 46,2 2,7-0,6 44,6 0,0-5, Paesi europei non Ue 13,0-5,8-7,9 12,1-7,2-6, Russia 2,8-23,2-11,7 5,6-23,6-17, Svizzera 5,2 4,0-7,6 2,9 21,2-0, Turchia 2,6-2,6-4,9 1,5 10,8 2, Africa settentrionale 3,8-4,9-2,8 5,3 8,2-29, Altri paesi africani 1,5 5,1 6,3 2,1-4,9 0, America settentrionale 7,7 13,8 9,0 3,6 10,7 13, Stati Uniti 6,9 14,9 9,9 3,2 8,4 8, America centromeridionale 3,7 3,5-5,0 2,5 9,2 6, Medio Oriente 5,1 7,3-1,9 5,6-23,2-18, Altri paesi asiatici 9,5 3,2 4,3 12,8 11,5 4, Cina 2,5 2,2 5,9 6,4 20,5 7, Giappone 1,5-19,6-11,9 0,7 27,2 6, India 0,8 12,9 0,6 1,1 12,7 6, Oceania e altri territori 1,9 13,7-2,3 0,5 20,0-1, OPEC 6,0 3,7-3,3 8,1-6,7-30, Mercosur 1,8-8,1-7,8 1,3 4,4 0, EDA 3,6 8,7 9,7 1,7 11,3 4, ASEAN 1,7 19,7 6,7 1,8 6,0 4, Mondo 100,0 1,7 1,6 100,0 0,0-1, (a) Il valore delle quote è calcolato sul totale dei flussi di scambio con il resto del mondo per l'anno 2013 provvisorio. Fonte: ISTAT