ECONOMIA E MERCATI FINANZIARI TERZO TRIMESTRE 2011

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1 ECONOMIA E MERCATI FINANZIARI TERZO TRIMESTRE RASSEGNA INDICATORI MACROECONOMICI INTERNAZIONALI Il terzo trimestre è stato caratterizzato dal protrarsi della crisi economica internazionale che ha impattato negativamente sui ritmi di crescita delle economie. L indice mondiale complessivo dei responsabili degli acquisti (PMI) è sceso ad agosto al 51,5; il PMI per il settore manifatturiero ha fatto registrare un ulteriore calo, attestandosi a quota 50, valore considerevolmente inferiore alla media di 55,9 riferita alla prima metà del Fonte: Bollettino mensile BCE Settembre Negli USA la Federal Reserve ha recentemente approvato un nuovo pacchetto di interventi al fine di favorire la liquidità sui mercati, annunciando di mantenere i tassi di interesse vicino allo zero almeno fino a metà del 2013, a causa del perdurare della crisi dell economia. La nuova misura di stimolo prevede che la Fed aumenti la percentuale di titoli di stato a lunga durata nel suo portafoglio, per abbassare i tassi d'interesse di lungo periodo. La mossa, soprannominata dal mercato "operazione twist", consisterà nell'aumentare di 400 miliardi di dollari la quota di titoli a lunga scadenza in portafoglio, entro il giugno Pagina 1

2 Relativamente all area euro, in settembre l indice -coin 1 è diminuito per il quarto mese consecutivo, allo 0,03% (dallo 0,22 di agosto), il livello più basso dall estate del 2009, riflettendo gli andamenti dei corsi azionari e il forte pessimismo rilevato dalle indagini presso i consumatori e le imprese. In Italia l Istat calcola per il 2011 un tasso di crescita del Pil acquisito su base annua (quello che si realizzerebbe se per il resto dell anno l attività si mantenesse sul livello del secondo trimestre) pari allo 0,7%, valore analogo a quello registrato per la Spagna, contro l 1,3% negli Stati Uniti, l 1,4% in Francia, l 1,6% per l insieme dell area dell euro e il 2,7% in Germania. I dati sull inflazione nell area euro, secondo le stime Eurostat, indicano un incremento dei prezzi dal 2,5 % di agosto al 3% in settembre. In Italia, nel mese di settembre, secondo le stime preliminari ISTAT, l indice nazionale dei prezzi al consumo per l intera collettività (NIC), comprensivo dei tabacchi, ha fatto registrare un aumento dello 0,1% rispetto al mese di agosto 2011 e del 3,1% nei confronti dello stesso mese dell anno precedente. Al netto dei soli beni energetici, il tasso di crescita tendenziale dell indice dei prezzi al consumo sale al 2,3% dal 2,1% di agosto. 1 -coin sviluppato dalla Banca d'italia fornisce in tempo reale una stima sintetica del quadro congiunturale corrente nell areaell euro. -coin esprime tale indicazione in termini di tasso di crescita trimestrale del PIL depurato dalle componenti più erratiche (stagionalità, errori di misura e volatilità di breve periodo). -coin è pubblicato mensilmente dalla Banca d'italia e dal CEPR. Pagina 2

3 Fonte: ISTAT Prezzi al consumo 30 settembre Circa l andamento del mercato del lavoro, il tasso di disoccupazione negli USA e nell area euro si è attestato in agosto rispettivamente al 9,1% e al 10%. Fonte: EUROSTAT 30 settembre Pagina 3

4 In Italia, secondo i dati provvisori comunicati dall Istat, ad agosto 2011 il tasso di occupazione è stato pari al 57%, in aumento di 0,1 punti percentuali nel confronto congiunturale e di 0,3 punti in termini tendenziali. Il tasso di disoccupazione è diminuito al 7,9%, rispetto all 8% di luglio. Rimane costantemente alto invece il tasso di disoccupazione giovanile, pari al 27,6%, con un aumento congiunturale di 0,1 punti percentuali. Fonte: ISTAT Occupati e disoccupati 30 settembre Pagina 4

5 2. MERCATI FINANZIARI INTERNAZIONALI E CRISI DEI DEBITI SOVRANI Nel periodo in esame i differenziali di rendimento fra i titoli sovrani dell area dell euro e quelli tedeschi si sono ampliati considerevolmente, di fronte all elevata incertezza circa la sostenibilità delle finanze pubbliche di molti paesi europei. A pesare in primo luogo è stata la situazione della Grecia e i timori che la crisi potesse rapidamente propagarsi altri paesi europei come Spagna ed Italia. La volatilità del mercato obbligazionario è aumentata significativamente toccando livelli analoghi a quelli riscontrati a seguito del fallimento di Lehman Brothers del Nel momento di massima tensione, lo spread tra i titoli di Stato decennali italiani e quelli tedeschi ha toccato i quattro punti percentuali, per poi scendere al di sotto dei 300 punti base, a seguito dell intervento straordinario di acquisto titoli (italiani e spagnoli) effettuato della Banca Centrale Europea per sostenere i corsi dei titoli di Stato, ed a fronte di un ulteriore intervento di stabilizzazione da parte dell Italia 2, adottato a poche settimane di distanza dall approvazione di una manovra di ampiezza rilevante al fine rafforzare le misure correttive e anticipare al 2013 l obiettivo del pareggio di bilancio. Nell ultima decade di settembre lo spread dei titoli italiani si è attestato su un valore medio di 370 punti base. Fonte: GLOBAL FINANCIAL STABILITY REPORT FMI Settembre DL n. 138 recante Ulteriori misure urgenti per la stabilizzazione finanziaria e per lo sviluppo. Pagina 5

6 Fonte: GLOBAL FINANCIAL STABILITY REPORT FMI Settembre Fonte: Bollettino mensile BCE Settembre Pagina 6

7 Fonte: GLOBAL FINANCIAL STABILITY REPORT FMI Settembre Fonte: GLOBAL FINANCIAL STABILITY REPORT FMI Settembre Pagina 7

8 Fonte: GLOBAL FINANCIAL STABILITY REPORT FMI Settembre I corsi azionari dell area dell euro e degli Stati Uniti sono diminuiti, evidenziando la maggiore flessione nel mese di agosto. Nel complesso, le quotazioni, misurate dall indice Dow Jones Euro Stoxx, sono diminuite del 23,5 per cento tra la fine di maggio e il 7 settembre. Negli Stati Uniti l indice Standard and Poor s 500 è sceso del 10,9 per cento. Il marcato calo degli indici azionari europei ha coinvolto tutti i settori; in particolare, un elevata contrazione si è evidenziata nel settore finanziario, nei settori industriale, delle materie prime e dei servizi di pubblica utilità, mentre nel comparto dei servizi sanitari le quotazioni hanno risentito in misura inferiore delle criticità del contesto. Anche negli Stati Uniti, i maggiori ribassi hanno interessato i settori finanziario e industriale. Fonte: OCSE interim Assessment Settembre Pagina 8

9 L incertezza misurata dalla volatilità implicita, è considerevolmente aumentata e ha contribuito a ridurre la propensione al rischio degli investitori. Fonte: Bollettino mensile BCE Settembre LE PROSPETTIVE Le previsioni di crescita per l ultima parte dell anno relative all area euro formulate in settembre dalla BCE, indicano un aumento annuo del PIL in termini reali compreso tra l 1,4 e l 1,8 per cento nel 2011 e tra lo 0,4 e il 2,2 per cento nel 2012, in ribasso rispetto alle proiezioni di giugno. Fonte: Bollettino mensile BCE Settembre Pagina 9

10 I rischi al ribasso sono principalmente causati dalle tensioni in atto sui mercati finanziari connesse alla crisi dei debiti sovrani e dalla forte contrazione degli indici di fiducia delle imprese e dei consumatori. Fonte: What is the economic outlook for OECD countries?- OCSE interim Assessment Settembre Anche le previsioni OCSE stimano una crescita debole nell ultima parte dell anno. Fonte: What is the economic outlook for OECD countries?- OCSE interim Assessment Settembre Pagina 10