La finanza nella gestione quotidiana: il perché di un approccio professionale

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Norma Alberti
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1 La finanza nella gestione quotidiana: il perché di un approccio professionale Massimiliano Marzo Dipartimento di Scienze Economiche Università di Bologna Scuola Coop Montelupo Fiorentino, 28 settembre 2017

2 Agenda Il quadro globale Europa Uno sguardo veloce e critico ai mercati finanziari Asset-Liability Management Conclusioni

3 Cosa è successo negli ultimi anni? Crisi epocale, senza precedenti. Come prima risposta: crescita della regulation Seconda risposta: politiche monetarie accomodanti Andamento dei mercati richiede una gestione attenta e professionale dei propri attivi e passivi.

4 Il trend di regolamentazione bancaria e finanziaria Fonte: Deutsche Bank Research

5 La risposta di politica monetaria

6 Fortissima crescita di liquidità BCE FED BoE SNB PBoC Creazione di liquidità impressionante Dove si posizionerà il mercato?

7 Dov è il rendimento?

8 La risposta di politica monetaria

9 Economia US in ottima salute

10 Economia US in ottima salute USA: crescita sostenuta, ma con qualche segnale di attenzione Inflazione ancora stagnante Costo dei servizi molto basso rispetto al passato (e la spesa media dipende molto dai servizi). Dinamica salariale ancora debole

11 Tasso di Crescita PIL Europa Double dip Fonte: Thomson Reuter Datastream, elaborazioni proprietarie

12 Tasso di Crescita PIL Italia Double dip Fonte: Thomson Reuter Datastream, elaborazioni proprietarie

13 Tasso di Crescita PIL Europa/EA/USprevisioni

14 La situazione in Europa Crescita buona, ma ancora debole: in EU double dip. Forti asimmetrie a livello europeo. Criticità più forte: impatto fortemente eterogeneo della regulation bancaria europea (BRRD): I requisiti patrimoniali vanno ad impattare di più sui rischi derivanti dal credito, che sui rischi di mercato. Conseguenza: i) erogare si, ma con molta più attenzione di prima. ii) utilizzo di una più efficiente gestione degli attivi (problema italiano: scarsa cultura finanziaria).

15 Tasso crescita del credito a NFC Tasso di crescita del Credito a NFC

16 Redditività Bancaria in Europa Profittabilità misurata da ROE Cost/income

17 Banche italiane, europee Qualcosa non ha funzionato in Europa

18 Qualche commento Nonostante il forte stimolo monetario, redditività bancaria in forte affanno, anche in Europa Profondo cambio del modello di servizio di tutto il sistema bancario. Costi ancora troppo alti. Entro i prossimi 5 anni, vi sarà una riduzione del 30 per cento degli occupati nel settore bancario/finanziario (senza contare quelli che già ne sono usciti).

19 Qualche commento Ruolo della tecnologia: sarà importante, decisivo, ma non è la causa della riduzione dell occupazione. Altre preoccupazioni: capitale regolamentare MREL. Le continue spinte al rafforzamento del capitale significano ulteriore spinta ad accumulare capitale di garanzia (sotto varie forme) senza impiegarlo per generare assets e utili. Questo è uno dei fattori che determina il livello così depresso dei corsi di borsa del settore bancario europeo. Sullo sfondo vi è la non volontà da parte della UE di dover in qualche modo giocare il ruolo di lender of last resort, cosa pacifica, invece per gli USA.

20 MREL MREL: requisito minimo di fondi propri e altre passività soggette a bail-in (minimum requirement for own funds and eligible liabilities, MReL) previsto dalla direttiva europea sul risanamento e la risoluzione delle banche (Bank Recovery and Resolution Directive, BRRD). In caso di risoluzione, il MREL vuole assicurare che una banca disponga di risorse patrimoniali e di passività in grado di assorbire le perdite e di ricostituire il capitale. Il MREL persegue le stesse finalità dello standard total loss absorbing capacity TLAC definito a livello internazionale per garantire che le banche di rilevanza sistemica a livello globale (global systemically important banks, G-sIB) abbiano una capacità di assorbimento delle perdite sufficiente a consentirne un ordinata risoluzione. A differenza di TLAC si applica a tutte le banche ed è stabilito caso per caso dalle autorità di risoluzione sulla base delle caratteristiche specifiche di ciascun intermediario; per il suo rispetto possono essere utilizzate anche passività non subordinate; è espresso in proporzione alle passività totali.

21 Italia Problema fondamentale: mercato immobiliare ancora depresso, anche se in ripresa. Crisi bancarie causate improvvisamente? I segnali erano già presenti prima. Anzi largamente presenti. Difetti del sistema creditizio italiano: localismo, conflitti di interesse, scarsa professionalità. Rifiuto dell innovazione finanziaria (esempio: gli NPL dovevano essere smobilizzati PRIMA della crisi non ora). Scarso utilizzo della tecnologia, se non negli anni recenti e ad opera di grossi gruppi (banche sistemiche).

22 Mercato Immobiliare

23 Crediti deteriorati

24 Crediti deteriorati

25 Firms Vulnerabilities Ancora il tema dell immobiliare: problemi NON risolti. Il complesso dei debiti delle imprese è comunque in calo, ma la vulnerabilità del sistema imprese è sempre più concentrata nel settore costruzioni. Fonte: Banca d Italia

26 Commenti Economia italiana ancora troppo fragile: elevata vulnerabilità finanziaria di famiglie e imprese (le tasse non si pagano ancora forse prendendo i soldi a prestito, visto il regime demenziale di anticipi e contro-anticipi, risultato dell incapacità politica nel gestire il carico pensionistico). Sistema bancario ancora fragile per le ragioni di cui sopra e anche per la lentezza con cui i processi di aggiustamento vengono realizzati. Difficoltà con gli NPL. Ancora costi alti per molte banche Ulteriori ristrutturazioni in vista? Ulteriori fusioni? Di certo il modello di servizio deve cambiare e forse non tutti riescono a farlo da soli.

27 Uno sguardo ai mercati

28 Uno sguardo ai mercati

29 Situazione Volatilità mercati ed elevata correlazione Necessità di individuare con attenzione le opportunità di investimento, data l elevata correlazione. Opportunità esistenti in asset class particolari : trattare una strategia come asset class. Necessità di approccio professionale all asset allocation

30 Nuove esigenze Il possibile, ma lento, rialzo dei tassi (ancora non in atto, però) spinge ad adottare soluzione di ALM (asset-liability management) al fine di ottimizzare l esposizione debitoria e i flussi positivi di cassa. Necessità di considerare la propria cassa come cash cow, tramite opportuni investimenti finanziari in modo da fare rendere al massimo anche la propria liquidità. Approccio scientifico: coniugare lato dell attivo con il passivo in modo da garantire un matching in termini di scadenze e rischi. Bilanciamento Finanziario.

31 Nuove esigenze Come finanziarsi? Urgente inserire strumenti nuovi, complementari (in alcuni casi alternativi?) al credito bancario. Fondi di private equity pazienti Utilizzo di PIR o strumenti consimili anche per imprese cooperative. Fondi ad hoc per la gestione del prestito sociale in modo da garantire liquidità e non deprivare, al tempo stesso il patrimonio dell impresa.

32 GRAZIE PER L ATTENZIONE

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