RELAZIONE SEMESTRALE DI GESTIONE DEI FONDI AL 30 GIUGNO 2004

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1 RELAZIONE SEMESTRALE DI GESTIONE DEI FONDI AL 30 GIUGNO 2004 GRIFOCASH GRIFOREND GRIFOBOND GRIFOCAPITAL GRIFOGLOBAL GRIFOGLOBAL INTERNATIONAL GRIFOEUROPE STOCK GRIFOPLUS SOCIETA DI GESTIONE DEL RISPARMIO Gruppo Banca Lombarda e Piemontese Firenze - Via de Tornabuoni, 15 - Tel. 055/ Capitale Sociale Euro interamente versato - CF e P.IVA n Iscritta al R.E.A. di Firenze al n Iscritta all albo delle Società di Gestione del Risparmio al n.38 Autorizzazione del Ministero del Tesoro del 28/7/1987 BANCA DEPOSITARIA: BANCA REGIONALE EUROPEA S.P.A. - DIREZIONE GENERALE: VIA MONTE DI PIETA, 7 - MILANO

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3 RELAZIONE SEMESTRALE DI GESTIONE AL 30 GIUGNO 2004 DEL FONDO GRIFOCASH

4 SITUAZIONE PATRIMONIALE Situazione al 30/06/2004 Situazione a fine esercizio precedente ATTIVITA' Valore in % del Valore in % del Complessivo totale att. Complessivo totale att. A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI , ,58 A1. Titoli di Debito , ,58 A1.1 titoli di Stato , ,37 A1.2 altri , ,21 A2. Titoli di capitale A3. Parti di O.I.C.R B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI , ,41 B1. Titoli di Debito , ,41 B2. Titoli di capitale B3. Parti di O.I.C.R C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI , ,20 C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati , ,20 D. DEPOSITI BANCARI D1. A vista D2. Altri E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE , F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA' , ,63 F1. Liquidità disponibile , ,64 F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare , ,75 F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare , ,76 G. ALTRE ATTIVITA' , ,18 G1. Ratei attivi , ,88 G2. Crediti d'imposta G3. Altre , ,30 G4. Arrotondamento 2 0, TOTALE ATTIVITA' , ,00 GRIFOCASH 2

5 Situazione al Situazione a 30/06/2004 fine esercizio precedente PASSIVITA' E NETTO Valore Valore Complessivo Complessivo H. FINANZIAMENTI RICEVUTI I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI M1. Rimborsi richiesti e non regolati M2. Proventi da distribuire M3. Altri N. ALTRE PASSIVITA' N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati N2. Debiti d'imposta N3. Altre N4. Altri ricavi od oneri da arrotondamenti -1 1 TOTALE PASSIVITA' VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO Numero delle quote in circolazione , ,773 Valore unitario delle quote 6,067 6,064 Movimenti delle quote nell'esercizio Quote emesse ,142 Quote rimborsate ,596 GRIFOCASH 3

6 NOTA ILLUSTRATIVA ALLA RELAZIONE SEMESTRALE Signori sottoscrittori, la presente relazione semestrale del Fondo Grifocash, relativa al primo semestre 2004, viene redatta in attuazione del provvedimento del 24 dicembre 1999 del Governatore della Banca d Italia. Scopo del Fondo è l investimento diversificato in strumenti finanziari previsti dal Regolamento al fine di distribuire annualmente i proventi secondo le modalità previste dal Regolamento. Politica d Investimento Le aspettative di stazionarietà dei tassi monetari nell area EURO e USA hanno influenzato la tipologia degli investimenti attuati nel semestre dalla Società. La strategia alla base delle scelte d investimento ha visto la Società privilegiare l'investimento in BTP e titoli biennali a tasso fisso in dollari che offrono un migliore rendimento immediato rispetto ai CCT. Inoltre sono stati acquistati titoli di stato inglesi e svedesi biennali a tasso fisso al fine di aumentare la componente cedolare del portafoglio. La Società ha posto in essere nel semestre tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi di cambio mantenendo pressochè totalmente chiusa la posizione valutaria. Prospettive d Investimento Per il prossimo semestre l'obiettivo sarà mantenere un tasso reale positivo per gli investitori orientandoci anche verso titoli governativi legati al tasso di inflazione. La componente valutaria rimarrà prevalentemente coperta dal rischio di cambio. Performance La performance realizzata dal Fondo nel primo semestre del 2004, tenuto conto dello stacco del provento avvenuto in data 19 febbraio 2004 per EURO 0,068, è stata dell'1,18%, mentre la performance del Benchmark del Fondo (100% MTS Bot), rettificato dagli oneri fiscali gravanti sul Fondo pari al 12,5%, è stato del 0,89%. Conseguentemente il valore della quota del Fondo è passato da 6,064 del 30 dicembre 2003 a 6,067 del 30 giugno 2004 come riportato nel Prospetto relativo alla Situazione Patrimoniale. Successivamente al 30 giugno 2004 non si sono verificati fatti di particolare rilievo. GRIFOCASH 4

7 RELAZIONE SEMESTRALE DI GESTIONE AL 30 GIUGNO 2004 DEL FONDO GRIFOREND

8 SITUAZIONE PATRIMONIALE Situazione al 30/06/2004 Situazione a fine esercizio precedente ATTIVITA' Valore in % del Valore in % del Complessivo totale att. Complessivo totale att. A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI , ,47 A1. Titoli di Debito , ,85 A1.1 titoli di Stato , ,42 A1.2 altri , ,43 A2. Titoli di capitale , ,62 A3. Parti di O.I.C.R B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI , ,12 B1. Titoli di Debito , ,12 B2. Titoli di capitale B3. Parti di O.I.C.R C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI , ,88 C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia ,05 C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati , ,83 D. DEPOSITI BANCARI D1. A vista D2. Altri E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE , F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA' , ,95 F1. Liquidità disponibile , ,71 F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare , ,01 F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare , ,77 G. ALTRE ATTIVITA' , ,58 G1. Ratei attivi , ,70 G2. Crediti d'imposta G3. Altre , ,88 G4. Arrotondamento TOTALE ATTIVITA' , ,00 GRIFOREND 6

9 Situazione al Situazione a 30/06/2004 fine esercizio precedente PASSIVITA' E NETTO Valore Valore Complessivo Complessivo H. FINANZIAMENTI RICEVUTI I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI M1. Rimborsi richiesti e non regolati M2. Proventi da distribuire M3. Altri N. ALTRE PASSIVITA' N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati N2. Debiti d'imposta N3. Altre N4. Arrotondamenti TOTALE PASSIVITA' VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO Numero delle quote in circolazione , ,320 Valore unitario delle quote 7,555 7,696 Movimenti delle quote nell'esercizio Quote emesse ,940 Quote rimborsate ,875 GRIFOREND 7

10 NOTA ILLUSTRATIVA ALLA RELAZIONE SEMESTRALE Signori sottoscrittori, la presente relazione semestrale del Fondo Griforend, relativa al primo semestre 2004, viene redatta in attuazione del provvedimento del 24 dicembre 1999 del Governatore della Banca d Italia. Scopo del Fondo è l investimento diversificato in strumenti finanziari previsti dal Regolamento al fine di distribuire annualmente i proventi secondo le modalità previste dal Regolamento. Politica d Investimento La strategia alla base delle scelte d investimento ha previlegiato per il semestre le scadenze a breve termine a tasso fisso, destinando la quota di rischio alla componente azionaria. Inoltre sono stati acquistati titoli di Stato denominati in Corone svedesi e dollari USA che hanno permesso, attraverso una attenta strategia di gestione e copertura del cambio, di conseguire un significativo spread di rendimento rispetto a titoli con scadenze analoghe denominati in euro. La Società ha posto in essere nel semestre tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi e/o ad una efficiente gestione del Fondo stesso. Prospettive d Investimento Per il prossimo semestre continueremo a mantenere la componente azionaria presente in portafoglio e la struttura in opzioni ad essa relativa, confermando la nostra preferenza per i titoli azionari giapponesi. La selezione dei titoli avverrà, come di consueto, privilegiando azioni con buoni fondamentali e con bassa valutazione. Per quanto riguarda il comparto obbligazionario manterremo la stessa tipologia di investimento, salvo nel caso in cui i titoli governativi legati al tasso di inflazione, sia statunitensi che europei, non tornino ad offire rendimenti reali interessanti. Inoltre la Società porrà in essere tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi e/o ad una efficiente gestione del Fondo stesso. Performance La performance realizzata dal Fondo nel primo semestre del 2004, tenuto conto dello stacco del provento avvenuto in data 19 febbraio 2004 per EURO 0,297, è stata del 2,07%, mentre la performance del Benchmark del Fondo (95% MTS Generale + 5% Mib30), rettificato dagli oneri fiscali gravanti sul Fondo pari al 12,5%, è stato dell 1,48%. Conseguentemente il valore della quota del Fondo è passato da 7,696 del 30 dicembre 2003 a 7,555 del 30 giugno 2004 come riportato nel Prospetto relativo alla Situazione Patrimoniale. Provvigioni d incentivazione Nel semestre di riferimento sono state applicate provvigioni di incentivazione per un ammontare complessivo dello 0,211% sul patrimonio del Fondo, per le quali verrà resa informativa nel Rendiconto annuale di gestione come previsto all art del Regolamento unico dei Fondi. Successivamente al 30 giugno 2004 non si sono verificati fatti di particolare rilievo. GRIFOREND 8

11 RELAZIONE SEMESTRALE DI GESTIONE AL 30 GIUGNO 2004 DEL FONDO GRIFOBOND

12 SITUAZIONE PATRIMONIALE Situazione al 30/06/2004 Situazione a fine esercizio precedente ATTIVITA' Valore in % del Valore in % del Complessivo totale att. Complessivo totale att. A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI , ,58 A1. Titoli di Debito , ,00 A1.1 titoli di Stato , ,99 A1.2 altri , ,01 A2. Titoli di capitale , ,58 A3. Parti di O.I.C.R B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI B1. Titoli di Debito B2. Titoli di capitale B3. Parti di O.I.C.R C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI , ,86 C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia , ,11 C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati , ,75 D. DEPOSITI BANCARI D1. A vista D2. Altri E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA' , ,27 F1. Liquidità disponibile , ,07 F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare , ,96 F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare , ,76 G. ALTRE ATTIVITA' , ,29 G1. Ratei attivi , ,95 G2. Crediti d'imposta G3. Altre , ,34 G4. Arrotondamento TOTALE ATTIVITA' , ,00 GRIFOBOND 10

13 Situazione al Situazione a 30/06/2004 fine esercizio precedente PASSIVITA' E NETTO Valore Valore Complessivo Complessivo H. FINANZIAMENTI RICEVUTI I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI M1. Rimborsi richiesti e non regolati M2. Proventi da distribuire M3. Altri N. ALTRE PASSIVITA' N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati N2. Debiti d'imposta N3. Altre N4. Arrotondamenti -1-1 TOTALE PASSIVITA' VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO Numero delle quote in circolazione , ,237 Valore unitario delle quote 7,052 6,834 Movimenti delle quote nell'esercizio Quote emesse ,374 Quote rimborsate ,877 GRIFOBOND 11

14 NOTA ILLUSTRATIVA ALLA RELAZIONE SEMESTRALE Signori sottoscrittori, la presente relazione semestrale del Fondo Grifobond, relativa al primo semestre 2004, viene redatta in attuazione del provvedimento del 24 dicembre 1999 del Governatore della Banca d Italia. Scopo del Fondo è l investimento diversificato in strumenti finanziari previsti dal Regolamento al fine d incrementare, con i proventi conseguiti, il Patrimonio del Fondo. Politica d Investimento La tipologia del Fondo ha permesso alla Società di attuare una politica d asset allocation globale sui diversi mercati. La strategia alla base delle scelte d investimento ha privilegiato nel semestre le scadenze a breve termine, destinando la quota di rischio alla componente azionaria. Inoltre sono stati acquistati titoli di Stato denominati in corone svedesi e norvegesi che hanno permesso, attraverso una attenta strategia di gestione e copertura del cambio, di conseguire un significativo spread di rendimento rispetto a titoli con scadenze analoghe denominati in euro. Importante è stata la componente degli investimenti in strumenti finanziari in valute "non-euro" del portafoglio. La Società ha posto in essere nel semestre tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi e/o ad una efficiente gestione del Fondo stesso. Prospettive d Investimento Per il prossimo semestre continueremo a mantenere la componente azionaria presente in portafoglio e la struttura in opzioni ad essa relativa, confermando la nostra preferenza per i titoli azionari giapponesi. La selezione dei titoli avverrà, come di consueto, privilegiando azioni con buoni fondamentali e con bassa valutazione. Per quanto riguarda il comparto obbligazionario manterremo la stessa tipologia di investimento, salvo nel caso in cui i titoli governativi legati al tasso di inflazione, sia statunitensi che europei, non tornino ad offire rendimenti reali interessanti. Inoltre la Società porrà in essere tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi e/o ad una efficiente gestione del Fondo stesso. Performance La performance realizzata dal Fondo nel primo semestre del 2004 è stata del 3,19%, mentre la performace del Benchmark del Fondo (95% JPMorgan Globale + 5% Msci World Free), rettificato dagli oneri fiscali gravanti sul Fondo pari al 12,5%, è stato dell'1,72%. Conseguentemente il valore della quota del Fondo è passato da 6,834 del 30 dicembre 2003 a 7,052 del 30 giugno 2004 come riportato nel Prospetto relativo alla Situazione Patrimoniale. Provvigioni d incentivazione Nel semestre di riferimento sono state applicate provvigioni di incentivazione per un ammontare complessivo dello 0,077% sul patrimonio del Fondo, per le quali verrà resa informativa nel Rendiconto annuale di gestione come previsto all art del Regolamento unico dei Fondi. Successivamente al 30 giugno 2004 non si sono verificati fatti di particolare rilievo. GRIFOBOND 12

15 RELAZIONE SEMESTRALE DI GESTIONE AL 30 GIUGNO 2004 DEL FONDO GRIFOCAPITAL

16 SITUAZIONE PATRIMONIALE Situazione al 30/06/2004 Situazione a fine esercizio precedente ATTIVITA' Valore in % del Valore in % del Complessivo totale att. Complessivo totale att. A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI , ,11 A1. Titoli di Debito , ,59 A1.1 titoli di Stato , ,59 A1.2 altri A2. Titoli di capitale , ,52 A3. Parti di O.I.C.R B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI B1. Titoli di Debito B2. Titoli di capitale B3. Parti di O.I.C.R C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI , ,54 C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia , ,46 C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati , ,08 D. DEPOSITI BANCARI D1. A vista D2. Altri E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA' , ,61 F1. Liquidità disponibile , ,88 F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare , ,71 F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare , ,98 G. ALTRE ATTIVITA' , ,74 G1. Ratei attivi , ,66 G2. Crediti d'imposta G3. Altre , ,08 G4. Arrotondamento -1 0, TOTALE ATTIVITA' , ,00 GRIFOCAPITAL 14

17 Situazione al Situazione a 30/06/2004 fine esercizio precedente PASSIVITA' E NETTO Valore Valore Complessivo Complessivo H. FINANZIAMENTI RICEVUTI I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI M1. Rimborsi richiesti e non regolati M2. Proventi da distribuire M3. Altri N. ALTRE PASSIVITA' N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati N2. Debiti d'imposta N3. Altre TOTALE PASSIVITA' VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO Numero delle quote in circolazione , ,179 Valore unitario delle quote 17,938 17,005 Movimenti delle quote nell'esercizio Quote emesse ,556 Quote rimborsate ,430 GRIFOCAPITAL 15

18 NOTA ILLUSTRATIVA ALLA RELAZIONE SEMESTRALE Signori sottoscrittori, la presente relazione semestrale del Fondo Grifocapital, relativa al primo semestre 2004, viene redatta in attuazione del provvedimento del 24 dicembre 1999 del Governatore della Banca d Italia. Scopo del Fondo è l investimento diversificato in strumenti finanziari previsti dal Regolamento al fine di incrementare, con i proventi conseguiti, il Patrimonio del Fondo. Politica d Investimento La tipologia del Fondo ha permesso alla Società di attuare una politica d asset allocation globale sui diversi mercati. La strategia alla base delle scelte d investimento ha privilegiato: - per la componente obbligazionaria, esclusivamente rappresentata da titoli di stato italiani, le scadenze a breve termine, - per la componente azionaria, titoli azionari giapponesi e, in ordine, europei e statunitensi. La componente valutaria relativa ai titoli denominati in valuta "non euro" è stata mantenuta in prevalenza coperta. La Società ha posto in essere nel semestre tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi e/o ad una efficiente gestione del Fondo stesso. Prospettive d Investimento Per il prossimo semestre continueremo a mantenere la componente azionaria presente in portafoglio e la struttura in opzioni ad essa relativa, confermando la nostra preferenza per i titoli azionari giapponesi, prevedendo un aumento di peso dei titoli statunitensi a scapito di quelli europei. Tali modifiche del portafoglio potranno essere effettuate anche attraverso l'utilizzo di opzioni. La selezione dei titoli azionari avverrà, come di consueto, privilegiando azioni con buoni fondamentali e con bassa valutazione. Per quanto riguarda il comparto obbligazionario manterremo la stessa tipologia di investimento, salvo nel caso in cui i titoli governativi legati al tasso di inflazione, sia statunitensi che europei, non tornino ad offire rendimenti reali interessanti. La componente valutaria rimarrà prevalentemente coperta dal rischio di cambio. Inoltre la Società porrà in essere tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi e/o ad una efficiente gestione del Fondo stesso. Performance La performance realizzata dal Fondo nel primo semestre del 2004 è stata del 5,49% mentre la performance del Benchmark del Fondo (30% Mib30 +10% Msci World Free + 60% MTS Generale), rettificato dagli oneri fiscali gravanti sul Fondo pari al 12,5%, è stato del 2,76%. Conseguentemente il valore della quota del Fondo è passato da 17,005 del 30 dicembre 2003 a 17,938 del 30 giugno 2004 come riportato nel Prospetto relativo alla Situazione Patrimoniale. Provvigioni d incentivazione Nel semestre di riferimento sono state applicate provvigioni di incentivazione per un ammontare complessivo dello 0,478% sul patrimonio del Fondo, per le quali verrà resa informativa nel Rendiconto annuale di gestione come previsto all art del Regolamento unico dei Fondi. Successivamente al 30 giugno 2004 non si sono verificati fatti di particolare rilievo. GRIFOCAPITAL 16

19 RELAZIONE SEMESTRALE DI GESTIONE AL 30 GIUGNO 2004 DEL FONDO GRIFOGLOBAL

20 SITUAZIONE PATRIMONIALE Situazione al 30/06/2004 Situazione a fine esercizio precedente ATTIVITA' Valore in % del Valore in % del Complessivo totale att. Complessivo totale att. A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI , ,99 A1. Titoli di Debito , ,44 A1.1 titoli di Stato , ,44 A1.2 altri A2. Titoli di capitale , ,55 A3. Parti di O.I.C.R B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI B1. Titoli di Debito B2. Titoli di capitale B3. Parti di O.I.C.R C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI , ,15 C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia , ,20 C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati , ,95 D. DEPOSITI BANCARI D1. A vista D2. Altri E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA' , ,65 F1. Liquidità disponibile , ,01 F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare , ,15 F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare , ,81 G. ALTRE ATTIVITA' , ,51 G1. Ratei attivi , ,12 G2. Crediti d'imposta ,39 G3. Altre G4. Arrotondamento TOTALE ATTIVITA' , ,00 GRIFOGLOBAL 18

21 Situazione al Situazione a 30/06/2004 fine esercizio precedente PASSIVITA' E NETTO Valore Valore Complessivo Complessivo H. FINANZIAMENTI RICEVUTI I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI M1. Rimborsi richiesti e non regolati M2. Proventi da distribuire M3. Altri N. ALTRE PASSIVITA' N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati N2. Debiti d'imposta N3. Altre N4. Altri ricavi od oneri da arrotondamenti TOTALE PASSIVITA' VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO Numero delle quote in circolazione , ,467 Valore unitario delle quote 12,006 11,319 Movimenti delle quote nell'esercizio Quote emesse ,773 Quote rimborsate ,407 GRIFOGLOBAL 19

22 NOTA ILLUSTRATIVA ALLA RELAZIONE SEMESTRALE Signori sottoscrittori, la presente relazione semestrale del Fondo Grifoglobal, relativa al primo semestre 2004, viene redatta in attuazione del provvedimento del 24 dicembre 1999 del Governatore della Banca d Italia. Scopo del Fondo è l investimento diversificato in strumenti finanziari previsti dal Regolamento al fine di incrementare, con i proventi conseguiti, il Patrimonio del Fondo. Politica d Investimento Nel semestre abbiamo privilegiato l'investimento in titoli telefonici e assicurativi unitamente ad alcuni titoli small-cap con buona struttura patrimoniale ed elevato cash-flow. La Società ha posto in essere nel semestre tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi e/o ad una efficiente gestione del Fondo stesso. Prospettive d Investimento Per il prossimo semestre manterremo l'esposizione azionaria unita ad una elevata rotazione settoriale al fine di massimizzare il ritorno conseguente al previsto incremento del mercato. La selezione dei titoli azionari avverrà, come di consueto, in base a titoli con buoni fondamentali e con bassa valutazione. Inoltre la Società porrà in essere tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi e/o ad una efficiente gestione del Fondo. Performance La performance realizzata dal Fondo nel primo semestre del 2004 è stata del 6,07%, mentre la performance del Benchmark del Fondo (85% Mib % MTS Bot), rettificato dagli oneri fiscali gravanti sul Fondo pari al 12,5%, è stato del 4,26%. Conseguentemente il valore della quota del Fondo è passato da 11,319 del 30 dicembre 2003 a 12,006 del 30 giugno 2004 come riportato nel Prospetto relativo alla Situazione Patrimoniale. Provvigioni d incentivazione Nel semestre di riferimento sono state applicate provvigioni di incentivazione per un ammontare complessivo dello 0,05% sul patrimonio del Fondo, per le quali verrà resa informativa nel Rendiconto annuale di gestione come previsto all art del Regolamento unico dei Fondi. Successivamente al 30 giugno 2004, si evidenzia come siano scattate nel secondo trimestre provvigioni di incentivazione per un ammontare complessivo dello 0,967% sul patrimonio del Fondo, che saranno applicate nel corso del terzo trimestre, per le quali verrà resa informativa nel Rendiconto annuale di gestione come previsto all art del Regolamento unico dei Fondi. GRIFOGLOBAL 20

23 RELAZIONE SEMESTRALE DI GESTIONE AL 30 GIUGNO 2004 DEL FONDO GRIFOGLOBAL INTERNATIONAL

24 SITUAZIONE PATRIMONIALE Situazione al 30/06/2004 Situazione a fine esercizio precedente ATTIVITA' Valore in % del Valore in % del Complessivo totale att. Complessivo totale att. A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI , ,39 A1. Titoli di Debito , ,04 A1.1 titoli di Stato , ,04 A1.2 altri , A2. Titoli di capitale , ,35 A3. Parti di O.I.C.R B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI B1. Titoli di Debito B2. Titoli di capitale B3. Parti di O.I.C.R C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI , ,29 C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia , ,52 C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati , ,77 D. DEPOSITI BANCARI D1. A vista D2. Altri E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA' , ,81 F1. Liquidità disponibile , ,57 F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare , ,37 F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare , ,13 G. ALTRE ATTIVITA' , ,51 G1. Ratei attivi , ,23 G2. Crediti d'imposta G3. Altre , ,28 G4 Arrotondamento TOTALE ATTIVITA' , ,00 GRIFOGLOBAL INTERNATIONAL 22

25 Situazione al Situazione a 30/06/2004 fine esercizio precedente PASSIVITA' E NETTO Valore Valore Complessivo Complessivo H. FINANZIAMENTI RICEVUTI I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI M1. Rimborsi richiesti e non regolati M2. Proventi da distribuire M3. Altri N. ALTRE PASSIVITA' N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati N2. Debiti d'imposta N3. Altre TOTALE PASSIVITA' VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO Numero delle quote in circolazione , ,261 Valore unitario delle quote 8,103 7,602 Movimenti delle quote nell'esercizio Quote emesse ,635 Quote rimborsate ,076 GRIFOGLOBAL INTERNATIONAL 23

26 NOTA ILLUSTRATIVA ALLA RELAZIONE SEMESTRALE Signori sottoscrittori, la presente relazione semestrale del Fondo Grifoglobal international, relativa al primo semestre 2004, viene redatta in attuazione del provvedimento del 24 dicembre 1999 del Governatore della Banca d Italia. Scopo del Fondo è l investimento diversificato in strumenti finanziari previsti dal Regolamento al fine di incrementare, con i proventi conseguiti, il Patrimonio del Fondo. Politica d Investimento Nel semestre i principali mercati azionari di riferimento del fondo hanno messo a segno una performance positiva di oltre il 10%, premiando le nostre scelte che vedevano: - un elevato peso azionario; - un sovrappeso del Giappone, Italia e Europa rispetto a Gran Bretagna e USA; La Società ha posto in essere nel semestre tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi e/o ad una efficiente gestione del Fondo stesso. Prospettive d Investimento Per il prossimo semestre il fondo manterra l'esposizione azionaria unita ad una rotazione settoriale al fine di massimizzare il ritorno conseguente al previsto incremento del mercato soprattutto giapponese e statunitense rispetto a quello europeo. La selezione dei titoli azionari avverrà, come di consueto, in base a titoli con buoni fondamentali e con bassa valutazione. Inoltre la Società porrà in essere tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi e/o ad una efficiente gestione del Fondo. Performance La performance realizzata dal Fondo nel primo semestre del 2004 è stata del 6,59%, mentre la performance del Benchmark del Fondo (85% Msci World Free + 15% MTS Bot), rettificato dagli oneri fiscali gravanti sul Fondo pari al 12,5%, è stato del 4,60%. Conseguentemente il valore della quota del Fondo è passato da 7,602 del 30 dicembre 2003 a 8,103 del 30 giugno 2004 come riportato nel Prospetto relativo alla Situazione Patrimoniale. Provvigioni d incentivazione Nel semestre di riferimento sono state applicate provvigioni di incentivazione per un ammontare complessivo dello 0,805% sul patrimonio del Fondo, per le quali verrà resa informativa nel Rendiconto annuale di gestione come previsto all art del Regolamento unico dei Fondi. Successivamente al 30 giugno 2004 non si sono verificati fatti di particolare rilievo. GRIFOGLOBAL INTERNATIONAL 24

27 RELAZIONE SEMESTRALE DI GESTIONE AL 30 GIUGNO 2004 DEL FONDO GRIFOEUROPE STOCK

28 SITUAZIONE PATRIMONIALE Situazione al 30/06/2004 Situazione a fine esercizio precedente ATTIVITA' Valore in % del Valore in % del Complessivo totale att. Complessivo totale att. A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI , ,94 A1. Titoli di Debito , ,21 A1.1 titoli di Stato , ,21 A1.2 altri A2. Titoli di capitale , ,73 A3. Parti di O.I.C.R B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI B1. Titoli di Debito B2. Titoli di capitale B3. Parti di O.I.C.R C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI , ,70 C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia , ,20 C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati , ,50 D. DEPOSITI BANCARI D1. A vista D2. Altri E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA' , ,15 F1. Liquidità disponibile , ,34 F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare , ,38 F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare , ,57 G. ALTRE ATTIVITA' , ,21 G1. Ratei attivi , ,21 G2. Crediti d'imposta G3. Altre , G4. Arrotondamenti TOTALE ATTIVITA' , ,00 GRIFOEUROPE STOCK 26

29 Situazione al Situazione a 30/06/2004 fine esercizio precedente PASSIVITA' E NETTO Valore Valore Complessivo Complessivo H. FINANZIAMENTI RICEVUTI I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI M1. Rimborsi richiesti e non regolati M2. Proventi da distribuire M3. Altri N. ALTRE PASSIVITA' N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati N2. Debiti d'imposta N3. Altre N4. Arrotondamenti TOTALE PASSIVITA' VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO Numero delle quote in circolazione , ,855 Valore unitario delle quote 5,413 5,240 Movimenti delle quote nell'esercizio Quote emesse ,158 Quote rimborsate ,477 GRIFOEUROPE STOCK 27

30 NOTA ILLUSTRATIVA ALLA RELAZIONE SEMESTRALE Signori sottoscrittori, la presente relazione semestrale del Fondo Grifoeurope Stock, relativa al primo semestre 2004, viene redatta in attuazione del provvedimento del 24 dicembre 1999 del Governatore della Banca d Italia. Scopo del Fondo è l investimento diversificato in strumenti finanziari previsti dal Regolamento al fine di incrementare, con i proventi conseguiti, il Patrimonio del Fondo. Politica d Investimento Nel semestre i mercati azionari di riferimento del fondo hanno messo a segno una performance complessivamente modesta. In questo contesto abbiamo deciso di: - mantenere un elevato peso azionario; - privilegiare titoli assicurativi e titoli di Società con tassi di crescita degli utili elevati, prevalentemente nel settore tecnologico e telefonico. La Società ha posto in essere nel semestre tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi e/o ad una efficiente gestione del Fondo stesso. Prospettive d Investimento Il Fondo manterra l'esposizione azionaria unita ad una rotazione settoriale al fine di massimizzare il ritorno conseguente al previsto incremento del mercato. La selezione dei titoli azionari avverrà, come di consueto, privilegiando azioni con buoni fondamentali e con bassa valutazione. Inoltre la Società porrà in essere tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi e/o ad una efficiente gestione del Fondo. Performance La performance realizzata dal Fondo nel primo semestre del 2004 è stata del 3,30%, mentre la performace del Benchmark del Fondo (85% D.J. EUROSTOXX % MTS Bot), rettificato dagli oneri fiscali gravanti sul Fondo pari al 12,5%, è stato dell'1,78%. Conseguentemente il valore della quota del Fondo è passato da 5,240 del 30 dicembre 2003 a 5,413 del 30 giugno 2004 come riportato nel Prospetto relativo alla Situazione Patrimoniale. Provvigioni d incentivazione Nel semestre di riferimento sono state applicate provvigioni di incentivazione per un ammontare complessivo dello 0,438% sul patrimonio del Fondo, per le quali verrà resa informativa nel Rendiconto annuale di gestione come previsto all art del Regolamento unico dei Fondi. Successivamente al 30 giugno 2004 non si sono verificati fatti di particolare rilievo. GRIFOEUROPE STOCK 28

31 RELAZIONE SEMESTRALE DI GESTIONE AL 30 GIUGNO 2004 DEL FONDO GRIFOPLUS

32 SITUAZIONE PATRIMONIALE Situazione al 30/06/2004 Situazione a fine esercizio precedente ATTIVITA' Valore in % del Valore in % del Complessivo totale att. Complessivo totale att. A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI , ,06 A1. Titoli di Debito , ,31 A1.1 titoli di Stato , ,56 A1.2 altri , ,75 A2. Titoli di capitale , ,75 A3. Parti di O.I.C.R B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI B1. Titoli di Debito B2. Titoli di capitale B3. Parti di O.I.C.R C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI , ,02 C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati , ,02 D. DEPOSITI BANCARI D1. A vista D2. Altri E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA' , ,55 F1. Liquidità disponibile , ,85 F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare , ,42 F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare , ,71 G. ALTRE ATTIVITA' , ,37 G1. Ratei attivi , ,37 G2. Crediti d'imposta G3. Altre , G4. Arrotondamenti 1 0,00 1 0,00 TOTALE ATTIVITA' , ,00 GRIFOPLUS 31

33 Situazione al Situazione a 30/06/2004 fine esercizio precedente PASSIVITA' E NETTO Valore Valore Complessivo Complessivo H. FINANZIAMENTI RICEVUTI I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI M1. Rimborsi richiesti e non regolati M2. Proventi da distribuire M3. Altri N. ALTRE PASSIVITA' N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati N2. Debiti d'imposta N3. Altre N4. Arrotondamenti TOTALE PASSIVITA' VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO Numero delle quote in circolazione , ,166 Valore unitario delle quote 5,272 5,162 Movimenti delle quote nell'esercizio Quote emesse ,438 Quote rimborsate ,627 GRIFOPLUS 32

34 NOTA ILLUSTRATIVA ALLA RELAZIONE SEMESTRALE Signori sottoscrittori, la presente relazione semestrale del Fondo Grifoplus, relativa al primo semestre 2004, viene redatta in attuazione del provvedimento del 24 dicembre 1999 del Governatore della Banca d Italia. Scopo del Fondo è l investimento diversificato in strumenti finanziari previsti dal Regolamento al fine di incrementare, con i proventi conseguiti, il Patrimonio del Fondo. Politica d Investimento Il Fondo viene ripartito fra le diverse classi di attività avendo riguardo della potenziale sottovalutazione di ciascuna delle attività, sia in termini assoluti che relativi. Nel semestre abbiamo messo in atto la strategia che prevede un investimento in azioni europee, coperto tramite opzioni sull'eurostoxx, unitamente a posizioni in acquisto su S&P500 e in vendita su T-bond sempre tramite opzioni. Per quanto riguarda il comparto obbligazionario, risulta esclusivamente rappresentata da Titoli di Stato italiani con scadenza a breve termine, Prospettive d Investimento Il fondo manterra l'attuale tipologia d'investimento. Performance La performance realizzata dal Fondo nel primo semestre del 2003 è stata del 2,13%. Conseguentemente il valore della quota del Fondo è passato da 5,162 del 30 dicembre 2003 a 5,272 del 30 giugno 2004 come riportato nel Prospetto relativo alla Situazione Patrimoniale. Provvigioni d incentivazione Nel semestre di riferimento non sono state applicate provvigioni di incentivazione. Successivamente al 30 giugno 2004 non si sono verificati fatti di particolare rilievo. GRIFOPLUS 33