12 giugno a cura del Settore Ricerca e Informativa Finanziaria
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1 12 giugno 2017 a cura del Settore Ricerca e Informativa Finanziaria
2 IL QUADRO La settimana che si apre vede il meeting della Federal Reserve USA al centro dell attenzione. Ma con un aumento dei tassi ampiamente scontato dal mercato, è probabile che il tema più seguito sarà lo sviluppo della situazione in Gran Bretagna, dove il risultato elettorale complica ulteriormente un processo relativo alla Brexit che appariva già abbastanza complesso. I mercati finanziari hanno reagito per ora con compostezza e l unico movimento rilevante è stato il deprezzamento della sterlina. Durante il fine settimana i risultati delle elezioni francesi hanno consegnato un Assemblea Nazionale dove il partito di Macron deterrà una forte maggioranza. In Italia, l interesse per il risultato delle amministrative è inferiore dopo lo stop alla legge elettorale che allontana le elezioni anticipate. Il meeting della BCE si è concluso con alcune modifiche attese dal mercato (eliminazione del riferimento ai rischi al ribasso dell economia e alla possibilità di tassi più bassi degli attuali). Tuttavia, al margine la conferenza stampa di Draghi è stata interpretata dal mercato come tesa a comunicare l idea che la BCE rimane comunque pronta a mantenere attivo il suo arsenale di misura espansive per un lungo tempo. La revisione al ribasso delle stime d inflazione costituisce un tassello importante di questo atteggiamento. 2 Sul fronte domestico, il combinato dell esito del meeting della BCE e del fallimento del processo di approvazione della nuova legge elettorale (e della conseguente diminuzione della probabilità di elezioni anticipate) ha generato una buona performance degli asset italiani e un calo dello spread. IL SETTORE BANCARIO SUPERA LA PROVA DELLA RISOLUZIONE Al di là dei motivi di interesse dibattuti da vari commentatori, la risoluzione del Banco Popular in Spagna è stata interessante per la reazione del mercato, o per meglio dire per la sua assenza. I credit default swap (CDS, un derivato creditizio che permette di trasferire il rischio di credito) sul debito del settore bancario sia subordinato che senior non hanno registrato nessun aumento significativo e hanno messo a segno un calo in settimana. Gli indici dei titoli bancari si sono apprezzati il giorno in cui la risoluzione è stata comunicata e
3 il settore ha chiuso la settimana in positivo (Euro stoxx banks +2,3%), sovraperformando il mercato (Euro stoxx -0,2%). Questa maggiore robustezza del mercato è osservabile da diversi mesi; i titoli azionari del settore bancario italiano, a differenza di quanto avveniva negli anni passati, mostrano un andamento molto simile ai titoli del settore bancario europeo. Eventuali problemi localizzati in singoli istituti vengono considerati come idiosincratici, mentre il settore nel suo complesso è percepito come più solido a fronte di elevati livelli di capitalizzazione e un ambiente macroeconomico che dovrebbe aiutare a risollevare una redditività compromessa negli ultimi anni da tassi d interesse bassi e crescita insoddisfacente. LA SETTIMANA 3 Il meeting della Federal Reserve USA (mercoledì) è atteso consegnare il quarto rialzo dei tassi in questa fase restrittiva e mantenere le aspettative per un altro rialzo nella seconda metà dell anno. Altre banche centrali hanno in calendario i loro meeting di politica monetaria (Giappone, UK, Svizzera) ma per tutte le aspettative sono per un nulla di fatto. Giovedì è in programma un meeting dell Eurogruppo che potrebbe segnare una tappa importante per la vicenda greca. In discussione è la seconda revisione del terzo programma di aiuti, ma il punto critico che deve essere discusso è se finalmente, dopo sette anni dall inizio della crisi, la troika riconoscerà la necessità di avviare un serio tentativo di alleggerire il peso di un debito insostenibile. Il FMI riconosce questa necessità, le istituzioni europee meno; in particolare la Germania farebbe volentieri a meno di discuterne prima delle elezioni di ottobre.
4 4 LA SETTIMANA IN BREVE Mercati azionari: S&P500 trascinato in negativo da calo del settore Tech venerdì (Nasdaq -2,7%). Tasso di cambio della sterlina Fonte: Bloomberg Mercati obbligazionari: lo sviluppo principale è stato la forte compressione degli spread verso bund; l Italia in particolare ha beneficiato del ritorno della data probabile delle prossime elezioni verso la scadenza naturale della legislatura. Mercato dei cambi: la sterlina si è deprezzata sia verso USD che verso EUR. Tutte le opzioni sono aperte per il governo May e per il futuro delle negoziazioni sulla Brexit.
5 DISCLAIMER Il presente documento (il Weekly o semplicemente il Documento ) è redatto e distribuito da Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A. ( Banca Monte dei Paschi ) in forma elettronica ai propri Clienti. Banca Monte dei Paschi è società appartenente al Gruppo Montepaschi e intermediario autorizzato ai sensi di legge. Il Documento è indirizzato esclusivamente al destinatario e non può essere riprodotto in nessuna sua parte né può essere introdotto o inserito in archivi o siti internet o trasmesso, distribuito o comunicato a soggetti terzi diversi dall originario destinatario in qualsivoglia forma o modo. Il Documento é destinato esclusivamente alla consultazione da parte della clientela di Banca Monte dei Paschi e viene diffuso per mera finalità informativa ed illustrativa; esso non intende in alcun modo sostituire le autonome e personali valutazioni che i singoli destinatari del Documento sono tenuti a svolgere prima della conclusione di qualsiasi operazione per conto proprio o in qualità di mandatari. Pertanto il destinatario dovrà considerare la rilevanza delle informazioni contenute nel Documento ai fini delle proprie decisioni, alla luce dei propri obiettivi di investimento, della propria esperienza, delle proprie risorse finanziarie e operative e di qualsiasi altra circostanza. Le informazioni ed i dati contenuti nel presente Documento si basano su fonti ritenute affidabili ed elaborate in buona fede alla data di redazione dello stesso, tuttavia Banca Monte dei Paschi non rilascia alcuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, relativamente all accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. Qualsiasi riferimento diretto ed indiretto ad emittenti o titoli non è, né deve essere inteso, quale offerta di vendita o acquisto di strumenti finanziari di qualsiasi tipo. Le informazioni ed i dati contenuti nel presente Documento non costituiscono una ricerca in materia di investimenti o una raccomandazione, una sollecitazione né un offerta, invito ad offrire o messaggio promozionale finalizzata/o alla sottoscrizione alla vendita, all acquisto, allo scambio, alla detenzione o all esercizio di diritti relativi a prodotti e/o strumenti finanziari e/o a qualsiasi investimento in emittenti in esso eventualmente menzionati. Esse non configurano consulenza, e non possono essere in alcun modo considerate come una raccomandazione personalizzata ovvero come prestazione di un servizio di consulenza in materia di investimenti da parte della Banca Monte dei Paschi, in quanto il Documento e le informazioni in esso contenute non sono stati redatti tenendo conto delle caratteristiche, della situazione finanziaria e degli obiettivi specifici dei soggetti cui gli stessi sono trasmessi. Banca Monte dei Paschi e/o altre Società appartenenti al Gruppo Montepaschi, i relativi amministratori, rappresentanti, funzionari, quadri o dipendenti, non possono essere ritenuti responsabili per eventuali perdite determinate dall utilizzo del presente Documento. Si avverte inoltre che Banca Monte dei Paschi e/o altre Società appartenenti al Gruppo Montepaschi, gli amministratori e/o rappresentanti e/o le rispettive persone ad essi strettamente legate, possono avere rapporti di natura bancaria e finanziaria con eventuali emittenti qui citati ovvero avere interessi specifici con riferimento a società, strumenti finanziari o operazioni collegate al presente Documento. A titolo meramente esemplificativo Banca Monte dei Paschi e/o altre Società appartenenti al Gruppo Montepaschi possono svolgere attività d investimento e d intermediazione, avere rapporti partecipativi diretti ed indiretti con emittenti qui menzionati e prestare ad essi servizi di consulenza; inoltre, con particolare riferimento agli strumenti finanziari eventualmente citati, esse possono altresì svolgere attività di prestito-titoli, sostenerne la liquidità con attività di market making su mercati regolamentati, sistemi multilaterali di negoziazione o sistemi di scambi organizzati. Banca Monte dei Paschi e/o altre Società appartenenti al Gruppo Montepaschi potrebbero strutturare titoli ed operazioni con rendimenti collegati a parametri e strumenti finanziari qui menzionati. Si specifica che l elenco dei potenziali conflitti d interesse indicati può non esaurire il complesso dei conflitti stessi; per ulteriori approfondimenti sulla politica di gestione dei conflitti d interesse adottata dalla Banca si rinvia alla specifica informativa messa a disposizione della clientela e degli investitori ai sensi della disciplina vigente. Per quanto non riprodotto nelle presenti Avvertenze, si fa espresso rinvio a quanto riportato nel sito internet ed alle condizioni del servizio eventualmente prestato con l invio del Documento. Procedendo alla lettura di questo documento, si accettano automaticamente le limitazioni e le avvertenze precedentemente riportate. 5
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