18 settembre a cura del Settore Ricerca e Informativa Finanziaria
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1 18 settembre 2017 a cura del Settore Ricerca e Informativa Finanziaria
2 IL QUADRO La giornata si apre con una prosecuzione dei movimenti che hanno dominato la settimana passata: con indici azionari in rialzo e obbligazionario debole. Gli eventi più rilevanti sono stati: Il meeting della Bank of England, dove la maggioranza dei membri della banca centrale si è espresso in favore di un rialzo dei tassi nel futuro più prossimo a condizione che il quadro si evolva in linea con le attese. I mercati vedono ora un discreto rischio che il bilancio di 7-2 (7 membri in favore di tassi stabili, 2 in favore di un rialzo) muti nei prossimi mesi in favore di un rialzo. La probabilità associata ad un rialzo nel prossimo meeting del 2 novembre è attorno al 65%. L inflazione USA di agosto che, dopo cinque mesi di numeri inferiori alle aspettative, ha sorpreso (moderatamente) al rialzo (l indice core al 1,7% anno su anno contro 1,6% atteso); tanto è bastato perché il mercato rivedesse al rialzo la probabilità associata ad un rialzo dei tassi a dicembre (ora al 43%). In termini di maggiori movimenti di mercato il bilancio della settimana ha visto l apprezzamento della sterlina (+3% verso dollaro in settimana, +5% dall inizio del mese), e rendimenti obbligazionari in rialzo (UK in particolare). I mercati azionari sembrano anestetizzati rispetto alla prospettiva di politiche monetarie più restrittive e non hanno reagito neanche all ennesimo test missilistico nordcoreano, consegnando una settimana di discreti rialzi. 2 SEGNO DEI TEMPI Nell ultima edizione di una tra le più seguite survey tra i gestori di fondi la risposta alla domanda Quale è la posizione più affollata (cioè quale è la posizione su cui al momento gli investitori puntano di più) la risposta è stata: Bitcoin (e immaginiamo tutte le altre criptovalute 1 ). 1 Come riportato recentemente dall Economist, la lista delle criptovalute riempie 31 pagine formato A4 e comprende circa 600 società emittenti.
3 Questo emerge negli stessi giorni in cui il CEO di JP Morgan ha dichiarato che bitcoin e simili costituiscono una truffa e la Cina ha proibito ulteriori ICO (Initial Coin Offering, il processo attraverso cui le criptovalute vengono create e distribuite). Complici anche queste notizie, dal picco del 1 settembre il Bitcoin ha perso circa un terzo del suo valore verso il dollaro, dopo essersi apprezzato di circa il 400% da inizio anno. LA SETTIMANA Il piatto forte della settimana è il meeting della Fed di mercoledì, dove saranno annunciati i dettagli del piano di normalizzazione del bilancio della Fed (essenzialmente la diminuzione di titoli detenuti dalla banca centrale). In aggiunta, le previsioni economiche verranno aggiornate. L elemento principale del meeting, a cui il mercato sarà particolarmente sensibile, sarà la proiezione dei tassi ufficiali dei membri della Fed (dot plot). Al momento questa intravede un ulteriore rialzo quest anno e tre rialzi nel corso del 2018; la sorpresa negativa per il mercato obbligazionario sarebbe se i moderati segni di un inflazione più vivace ad agosto determinassero un cambiamento nel senso di un ritmo di rialzi più aggressivo. Venerdì a Firenze è in programma un discorso del PM britannico May. Il discorso è molto atteso dal momento che dovrebbe riuscire a far superare l impasse in cui si trova la prima fase delle negoziazioni sulla Brexit. Le elezioni politiche tedesche di domenica, pur importanti per quanto riguarda il futuro assetto dell Unione Europea, hanno perso un po del loro interesse dal punto di osservazione dei mercati. Secondo i sondaggi, quello che è in dubbio è l entità della vittoria della Merkel e il tipo di coalizione (riedizione dell alleanza con la SPD o nuova alleanza con i verdi). 3
4 4 LA SETTIMANA IN BREVE Mercati azionari: robusto rally in settimana, dopo un mese di bassa volatilità e movimenti laterali. Sterlina verso dollaro Fonte: Bloomberg Referendum brexit Mercati obbligazionari: i rialzi dei rendimenti (12/15 punti base) sono significativi per USA e GER, ma straordinari per i Gilt inglesi (+32 p.b. in settimana). Mercato dei cambi: il meeting della Bank of England ha determinato un forte rally della sterlina (+3% verso dollaro in settimana, +5% dall inizio del mese).
5 DISCLAIMER Il presente documento (il Weekly o semplicemente il Documento ) è redatto e distribuito da Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A. ( Banca Monte dei Paschi ) in forma elettronica ai propri Clienti. Banca Monte dei Paschi è società appartenente al Gruppo Montepaschi e intermediario autorizzato ai sensi di legge. Il Documento è indirizzato esclusivamente al destinatario e non può essere riprodotto in nessuna sua parte né può essere introdotto o inserito in archivi o siti internet o trasmesso, distribuito o comunicato a soggetti terzi diversi dall originario destinatario in qualsivoglia forma o modo. Il Documento é destinato esclusivamente alla consultazione da parte della clientela di Banca Monte dei Paschi e viene diffuso per mera finalità informativa ed illustrativa; esso non intende in alcun modo sostituire le autonome e personali valutazioni che i singoli destinatari del Documento sono tenuti a svolgere prima della conclusione di qualsiasi operazione per conto proprio o in qualità di mandatari. Pertanto il destinatario dovrà considerare la rilevanza delle informazioni contenute nel Documento ai fini delle proprie decisioni, alla luce dei propri obiettivi di investimento, della propria esperienza, delle proprie risorse finanziarie e operative e di qualsiasi altra circostanza. Le informazioni ed i dati contenuti nel presente Documento si basano su fonti ritenute affidabili ed elaborate in buona fede alla data di redazione dello stesso, tuttavia Banca Monte dei Paschi non rilascia alcuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, relativamente all accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. Qualsiasi riferimento diretto ed indiretto ad emittenti o titoli non è, né deve essere inteso, quale offerta di vendita o acquisto di strumenti finanziari di qualsiasi tipo. Le informazioni ed i dati contenuti nel presente Documento non costituiscono una ricerca in materia di investimenti o una raccomandazione, una sollecitazione né un offerta, invito ad offrire o messaggio promozionale finalizzata/o alla sottoscrizione alla vendita, all acquisto, allo scambio, alla detenzione o all esercizio di diritti relativi a prodotti e/o strumenti finanziari e/o a qualsiasi investimento in emittenti in esso eventualmente menzionati. Esse non configurano consulenza, e non possono essere in alcun modo considerate come una raccomandazione personalizzata ovvero come prestazione di un servizio di consulenza in materia di investimenti da parte della Banca Monte dei Paschi, in quanto il Documento e le informazioni in esso contenute non sono stati redatti tenendo conto delle caratteristiche, della situazione finanziaria e degli obiettivi specifici dei soggetti cui gli stessi sono trasmessi. Banca Monte dei Paschi e/o altre Società appartenenti al Gruppo Montepaschi, i relativi amministratori, rappresentanti, funzionari, quadri o dipendenti, non possono essere ritenuti responsabili per eventuali perdite determinate dall utilizzo del presente Documento. Si avverte inoltre che Banca Monte dei Paschi e/o altre Società appartenenti al Gruppo Montepaschi, gli amministratori e/o rappresentanti e/o le rispettive persone ad essi strettamente legate, possono avere rapporti di natura bancaria e finanziaria con eventuali emittenti qui citati ovvero avere interessi specifici con riferimento a società, strumenti finanziari o operazioni collegate al presente Documento. A titolo meramente esemplificativo Banca Monte dei Paschi e/o altre Società appartenenti al Gruppo Montepaschi possono svolgere attività d investimento e d intermediazione, avere rapporti partecipativi diretti ed indiretti con emittenti qui menzionati e prestare ad essi servizi di consulenza; inoltre, con particolare riferimento agli strumenti finanziari eventualmente citati, esse possono altresì svolgere attività di prestito-titoli, sostenerne la liquidità con attività di market making su mercati regolamentati, sistemi multilaterali di negoziazione o sistemi di scambi organizzati. Banca Monte dei Paschi e/o altre Società appartenenti al Gruppo Montepaschi potrebbero strutturare titoli ed operazioni con rendimenti collegati a parametri e strumenti finanziari qui menzionati. Si specifica che l elenco dei potenziali conflitti d interesse indicati può non esaurire il complesso dei conflitti stessi; per ulteriori approfondimenti sulla politica di gestione dei conflitti d interesse adottata dalla Banca si rinvia alla specifica informativa messa a disposizione della clientela e degli investitori ai sensi della disciplina vigente. Per quanto non riprodotto nelle presenti Avvertenze, si fa espresso rinvio a quanto riportato nel sito internet ed alle condizioni del servizio eventualmente prestato con l invio del Documento. Procedendo alla lettura di questo documento, si accettano automaticamente le limitazioni e le avvertenze precedentemente riportate. 5
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