Rischio di liquidità. Pubblicata su Bilancio Consolidato 2011 ( Home > PDF Printer-friendly

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1 Pubblicata su Bilancio Consolidato 2011 ( 4 Home > PDF Printer-friendly Rischio di liquidità Nell?ambito del Gruppo, Enel SpA svolge, direttamente e tramite la controllata Enel Finance Internation, la funzione di tesoreria accentrata (con l?eccezione del Gruppo Endesa, ove te funzione è espletata da Endesa SA e dle sue controllate Endesa Internacion BV ed Endesa Capit SA), garantendo l?accesso mercato monetario e dei capiti; la Capogruppo sopperisce ai fabbisogni di liquidità primariamente con i flussi di cassa generati dla ordinaria gestione e attraverso l?utilizzo di una plurità di fonti di finanziamento, assicurando, inoltre, un?opportuna gestione delle eventui eccedenze di liquidità. A riprova della confermata capacità di accesso mercato del credito per il Gruppo Enel, nonostante la recente crisi dei mercati finanziari, sono state effettuate nel corso dell?esercizio 2011 emissioni obbligazionarie riservate a investitori istituzioni per 1,75 miliardi di euro nel mese di luglio 2011 e 2,25 miliardi di euro nell?ottobre Al 31 dicembre 2011 il Gruppo Enel aveva a disposizione complessivamente circa 7 miliardi di euro di disponibilità di cassa o mezzi equiventi, di cui 2,7 miliardi di euro in capo a Endesa, nonché committed credit lines disponibili per 15,9 miliardi di euro, di cui 5,4 miliardi in capo a Endesa. I limiti toti delle committed credit lines ammontano a 25,5 miliardi di euro (utilizzate per 9,6 miliardi di euro), di cui 7,2 miliardi di euro in capo a Endesa (utilizzate per 1,8 miliardi di euro); inoltre, il Gruppo dispone di uncommitted credit lines per 2,7 miliardi di euro (utilizzate per 0,8 miliardi di euro), di cui 1,6 miliardi di euro in capo a Endesa (utilizzate per 20 milioni di euro). Infine, il Gruppo ha a disposizione programmi di commerci paper per un limite massimo complessivo di circa 9 miliardi di euro (utilizzati per 3,2 miliardi di euro), di cui 3 miliardi di euro in capo a Endesa tramite le sue controllate (utilizzati per 1,2 miliardi di euro). 6.1 Contratti derivati inclusi in Attività finanziarie non correnti - Euro milioni Con riferimento ai contratti derivati classificati tra le attività finanziarie non correnti, nella tabella che segue sono riportati i relativi vori nozioni e i fair vue. Milioni di euro Nozione Fair vue - tassi (1) - cambi commodity (36) Tote Derivati fair vue hedge: - tassi cambi Tote tassi (2) - cambi commodity (54) Tote (48) TOTALE Il vore nozione dei contratti derivati classificati tra le attività finanziarie non correnti, relativi a cash flow hedge, risulta 31 dicembre 2011 pari a milioni di euro e il corrispondente fair vue è pari a milioni di euro. I derivati di cash flow hedge sono riferiti essenzimente le operazioni di copertura del tasso di cambio delle emissioni obbligazionarie in vuta tramite cross currency interest rate swap e delle ulteriori emissioni di private placement effettuate da Enel Finance Internation e OGK-5 nel corso del L?incremento del loro vore nozione, pari a milioni di euro, è essenzimente connesso a una riclassificazione, per effetto della variazione di segno del fair vue, tra le?attività finanziarie non correnti? di una quota parte di operazioni che 31 dicembre 2010 erano incluse tra le?passività finanziarie non correnti?. L?incremento del fair vue è determinato principmente dl?andamento del cambio dell?euro nei confronti della sterlina inglese.

2 I derivati su commodity sono relativi a: contratti derivati su energia per un fair vue di 10 milioni di euro classificati di cash flow hedge e 5 milioni di euro di trading; contratti derivati di trading stipulati da Endesa per un fair vue di 1 milione di euro. Nella tabella che segue sono riepilogati i sdi del fair vue dei derivati attivi, suddivisi in funzione del criterio di misurazione. - tassi cambi commodity Tote Derivati fair vue hedge: - tassi cambi Tote tassi cambi commodity Tote TOTALE Contratti derivati inclusi in Attività finanziarie correnti - Euro milioni Nella tabella che segue sono riportati il vore nozione e il fair vue dei contratti derivati, suddivisi per tipologia di contratto e per designazione. Milioni di euro Nozione Fair vue - tassi (1) - cambi commodity (244) Tote Derivati fair vue hedge: - tassi Tote cambi commodity Tote TOTALE I derivati su tasso di cambio, sia di trading sia di cash flow hedge, si riferiscono essenzimente a operazioni in derivati a copertura del rischio cambio connesso prezzo delle commodity energetiche. L?incremento del loro vore nozione e del relativo fair vue è principmente connesso la norme operatività. I derivati su commodity sono relativi a: derivati su energia di cash flow hedge per un fair vue di 8 milioni di euro; contratti derivati su gas di cash flow hedge che presentano un fair vue di 1 milione di euro; contratti derivati su commodity relativi a combustibili e tre commodity, classificati di trading per un fair vue di milioni di euro; operazioni di trading su energia che presentano complessivamente un fair vue di 75 milioni di euro. Nella tabella che segue sono riepilogati i sdi del fair vue dei derivati attivi, suddivisi in funzione del criterio di misurazione come previsto dle modifiche intervenute sull?ifrs 7.

3 - cambi commodity Tote cambi commodity Tote TOTALE Il sdo contabile della voce di livello 1 fa riferimento sostanzimente a posizioni future su CO2 e sul Brent quotate presso l?intercontinent Exchange (ICE). 6.3 Contratti derivati inclusi in Passività finanziarie non correnti - Euro milioni Nella tabella che segue sono riportati il vore nozione e il fair vue dei contratti derivati di cash flow hedge, fair vue hedge e di trading. Milioni di euro Nozione Fair vue tassi cambi (62) - commodity (5) Tote (33) Derivati fair vue hedge: - cambi (13) Tote (13) - tassi (91) - cambi (1) - commodity (146) Tote (238) TOTALE (284) I contratti derivati classificati tra le passività finanziarie non correnti, 31 dicembre 2011, presentano un vore nozione complessivo pari a milioni di euro e un fair vue pari a milioni di euro, ed evidenziano, confrontati ai vori del 31 dicembre 2010, un decremento rispettivamente pari a milioni di euro e 284 milioni di euro. La riduzione del vore nozione riguarda soprattutto i derivati su tassi di interesse sia di cash flow hedge sia di trading, principmente a causa della riclassifica tra le?passività finanziarie correnti? dei derivati stipulati a copertura dell?indebitamento contratto da Enel SpA ed Enel Finance Internation nel 2007, relativi la linea sindacata di originari 35 miliardi di euro e in scadenza nel mese di aprile 2012, e dei derivati di Endesa. Te riclassifica include milioni di euro di vore nozione, passati dle?passività finanziarie non correnti - Derivati di cash flow hedge? le?passività finanziarie correnti - Derivati di trading?, e relativi a operazioni di copertura del rischio tasso di interesse sull?indebitamento contratto da Enel SpA e risultate in overhedge a seguito del rimborso volontario anticipato del sottostante (Credit Facility). I derivati di cash flow hedge su tasso di cambio sono relativi essenzimente le operazioni di copertura (mediante cross currency interest rate swap) delle emissioni obbligazionarie in vuta. Il fair vue risente della variazione dell?euro nei confronti delle vute coperte. I derivati su commodity si riferiscono sostanzimente a: derivati impliciti relativi a contratti di acquisto e vendita di energia in Slovacchia, che presentano un fair vue di 136 milioni di euro; contratti derivati stipulati da Endesa per un fair vue di 1 milione di euro classificati di trading. Nella tabella che segue sono riepilogati i sdi del fair vue dei derivati passivi, suddivisi in funzione del criterio di misurazione. - tassi

4 - cambi Tote Derivati fair vue hedge: - cambi Tote tassi cambi commodity Tote TOTALE Il sdo contabile della voce di livello 3 è relativo derivato implicito (identificato come derivato implicito (b) nella Nota 6 del presente Bilancio consolidato) sul prezzo del gas, contenuto in un contratto di acquisto energia stipulato da Slovenské elektrárne in Slovacchia. In particolare, si evidenzia come l a vutazione di te contratto sia reizzata in due parti. Nella prima parte si determina il vore di mercato dell?energia acquistata, mentre nella seconda parte, tramite una simulazione Monte Carlo, si determina il vore del contratto. Il fair vue del contratto è ugue la differenza tra la media dei vori ottenuti dla simulazione e il vore di mercato dell?energia acquistata. Con riferimento a esso si fornisce di seguito il dettaglio della movimentazione dell?esercizio, che comprende anche la quota di passività corrente (vedi Nota 6.4), pari 31 dicembre 2011 a 63 milioni di euro. Milioni di euro Sdo di apertura 1 gennaio (Utili)/Perdite a Conto economico (30) Sdo di chiusura 31 dicembre Derivati impliciti di Slovenské elektrárne Gli utili e le perdite toti rilevati a Conto economico nell?esercizio si riferiscono per 33 milioni di euro a un decremento del risultato operativo e per 3 milioni di euro a maggiori proventi finanziari netti. 6.4 Contratti derivati inclusi in Passività finanziarie correnti - Euro milioni Nella tabella che segue sono riportati il vore nozione e il fair vue dei contratti derivati. Milioni di euro Nozione Fair vue - tassi cambi commodity Tote Derivati fair vue hedge: - cambi Tote tassi cambi commodity Tote TOTALE L?incremento di vore nozione dei derivati su tassi di interesse è essenzimente connesso la citata riclassifica dle?passività finanziarie non correnti? dei derivati stipulati a copertura dell?indebitamento contratto da Enel SpA ed Enel Finance Internation nel 2007, relativi la linea sindacata di originari 35 miliardi di euro e in scadenza nel mese di aprile 2012, e dei derivati di Endesa. I derivati di trading su tasso di cambio si riferiscono essenzimente a operazioni in derivati a copertura del rischio cambio connesso prezzo delle commodity, che, pur essendo state poste in essere con l?intento di copertura, non soddisfano i requisiti richiesti dai princípi contabili per il trattamento in hedge accounting.

5 I derivati su commodity si riferiscono sostanzimente a: contratti derivati di cash flow hedge su combustibili per un fair vue complessivo di 73 milioni di euro; contratti derivati su energia classificati di cash flow hedge per un fair vue di 72 milioni di euro; contratti derivati di trading relativi a combustibili e ad tre commodity per un fair vue di milioni di euro; operazioni di trading su energia, che presentano un fair vue di 41 milioni di euro; derivati impliciti relativi a contratti di acquisto e vendita di energia in Slovacchia, che presentano un fair vue di 131 milioni di euro. Nella tabella che segue sono riepilogati i sdi del fair vue dei derivati passivi, suddivisi in funzione del criterio di misurazione come previsto dle modifiche intervenute sull?ifrs 7. - tassi cambi commodity Tote Derivati fair vue hedge: - cambi Tote tassi cambi commodity Tote TOTALE Il sdo contabile della voce di livello 1 fa riferimento sostanzimente a posizioni future su CO2 e sul Brent quotate presso l?intercontinent Exchange (ICE).