Il bilancio tecnico attuariale: strumento per il controllo dei rischi

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1 Il bilancio tecnico attuariale: strumento per il controllo dei rischi Itinerari Previdenziali La sostenibilità finanziaria delle promesse pensionistiche Cassa Forense Roma 29 febbraio 2012 Paolo De Angelis Università Sapienza Roma Associazione per la Consulenza e Ricerca Attuariale CTS Itinerari Previdenziali

2 RISCHI NELLA GESTIONE DELLA PREVIDENZA Casse di Previdenza Rischio Economico- Finanziario: Dinamica Redditi Opzione qliquet sul PIL Opzione su inflazione Rischio Demografico: Rischio di longevità e coefficienti di trasformazione Rischio Normativo.?! Fondi Pensione Rischio Finanziario vs. Rischio di Reputazione: Capacità di competere con il TFR Posizionamento competitivo rispetto agli altri FP Rischio Demografico: Attenuato e solo quando autorizzato P. De Angelis 2

3 Monitoraggio dei rischi: il bilancio tecnico Finalità: PREVISIONE dell equilibrio tecnico- economico finanziario. Struttura : Conto Economico Previsionale Stato Patrimoniale Tecnica: Valori Medi - Speranza Matematica vs Simulazione stocastica Grandezze osservate: contributi, prestazioni pagate, proventi finanziari, spese generali, saldo previdenziale, saldo totale...patrimonio P. De Angelis 3

4 Monitoraggio dei rischi: il bilancio tecnico Ipotesi Demografiche: Tavola di mortalità Frequenze di invalidità Frequenze di passaggio Ipotesi Economico-Finanziarie: Tasso annuo di inflazione (fisso Variabile) Tasso annuo di interesse per la remunerazione del patrimonio Tasso annuo reale crescita redditi - evoluzione per carriera Tasso annuo variazione PIL Equazione fondamentale equilibrio tecnico-finanziario: ( t) ( t) ( t) V C O Patrimonio netto Valore attuale medio Valore attuale medio dei contributi degli oneri P. De Angelis 4

5 Bilancio tecnico:potere informativo Indicatori sostenibilità: Saldo previdenziale Saldo totale Patrimonio Indicatori solvibilità : Funding Ratio = Indicatori adeguatezza: Rapporto di sostituzione= ImportoPensione Importoultimo reddito P. De Angelis 5

6 Il controllo dei rischi demografici e finanziari Ministero Lavoro e Politiche Sociali Enti Previdenziali Direttiva del 10/2/2011 ex L. n. 122/2010: Utilizzo sistematico di un analisi del rischio nella valutazione delle opportunità di investimento e di disinvestimento in relazione alle passività e al patrimonio, per una gestione più integrata e coerente tra le poste dell attivo e del passivo. Ministero Economia e Finanze Fondi Pensione Bozza Regolamento ex-art. 7 bis Dlgs n. 252/2005: Riserve tecniche adeguate agli impegni finanziari Attività supplementari rispetto alle riserve tecniche Paino di riequilibrio e profilo di rischio Attivo/Passivo P. De Angelis 6

7 Target Previdenziale=F(Adeguatezza,Sostenibilità) verso un modello di ALM stocatico integrato Adeguatezza Modelli di ALM secondo l approccio cash-flow matching con variabile strategica: Sostenibilità Modelli di Ottimizzazione dinamica con vincolo: RAPPORTO SOSTITUZIONE TARGET FUNDING RATIO TARGET P. De Angelis 7

8 Il controllo dei rischi demografici e finanziari: un esempio di modello ALM di tipo attuariale Distribuzione empirica Riserva Pensionati ( mln) Rischio mortalità diversificabile Rischio mortalità non diversificabile Momenti - Percentili Distribuzione Bilancio Rischio mortalità Rischio mortalità non diversificabile diversificabile Min 38,44 42,48 43,56 Media 38,44 43,71 46,62 Max 38,44 45,16 50,76 75 percentile 38,44 43,98 47,33 99 percentile 38,44 44,69 49,27 P. De Angelis 8

9 2,79 2,82 2,86 2,89 2,93 2,96 3,00 3,03 3,07 3,10 3,13 3,17 3,20 3,24 3,27 3,31 3,34 3,38 3,41 3,44 3,48 3,51 3,55 3,58 3,62 3,65 3,69 3,72 3,75 3,79 3,82 Il controllo dei rischi demografici e finanziari: un esempio di modello ALM di tipo attuariale 100 Distribuzione empirica Rendimento annuo di gestione (%) Momenti - Percentili Distribuzione Rendimento Gestione Min 2,79 Media 3,12 Max 3,86 25 percentile 2,86 5 percentile 2,82 P. De Angelis 9

10 Il controllo dei rischi demografici e finanziari: un esempio di modello ALM di tipo attuariale Distribuzione empirica Patrimonio Netto ( mln) Momenti - Percentili Distribuzione Patrimonio Netto Min -11,41 Media 3,54 Max 13,17 25 percentile -5,55 5 percentile -8,58 P. De Angelis 10

11 .. E PER CONCLUDERE STRUMENTI ALTERNATIVI DI INVESTIMENTO E/O DI HEDGING LONGEVITY LINKED SECURITIES P. De Angelis