- Il FMI rivede le proprie stime di crescita e vede una prosecuzione della recessione in corso nel 2013 per la zona euro.

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1 USA, più tempo per il debito Temi della giornata - Il FMI rivede le proprie stime di crescita e vede una prosecuzione della recessione in corso nel 2013 per la zona euro. - Forte domanda per il bond portoghese che, a fronte di richieste per 12 miliardi di euro, viene assegnato per 2,5 miliardi. - Accelera l attività produttiva in Cina in gennaio (stima flash) e torna ai massimi da due anni. Dati macroeconomici in calendario Paese Dato Effettivo Previsto Precedente Italia Vendite al dettaglio m/m (%) di novembre - -0,12-1,02 Vendite al dettaglio a/a (%) di novembre ,75 Area Euro PMI Manifattura di gennaio, preliminare - 46,6 46,1 PMI Servizi di gennaio, preliminare ,8 PMI Composito di gennaio, preliminare - 47,5 47,2 Partite correnti (miliardi di euro) di novembre - 3,9 Germania PMI Manifattura di gennaio, preliminare - 46,8 46 PMI Servizi di gennaio, preliminare Francia PMI Manifattura di gennaio, preliminare - 44,9 44,6 PMI Servizi di gennaio, preliminare - 45,5 45,2 USA Nuovi sussidi di disocc. (migliaia di unità), settimanale Sussidi di disocc. continuativi (migliaia di unità), settimanale Indicatori anticipatori m/m (%) di dicembre - 0,4-0,2 Giappone Bilancia commerciale (miliardi di yen) di gennaio -800, ,9-800,673 Fonte: Bloomberg Nota giornaliera Intesa Sanpaolo Servizio Studi e Ricerche Ricerca per investitori privati e PMI Team Retail Research Analisti Finanziari Ultime pubblicazioni: aggiornamento mercati. Principali indici azionari Valore Var. % 1g Var. % YTD Euro Stoxx 269-0,2 3,3 FTSE MIB ,8 8,0 FTSE ,3 5,1 Xetra DAX ,1 1,2 CAC ,4 2,3 Ibex ,2 5,5 Dow Jones ,5 5,2 S&P ,2 4,8 Nikkei ,3 2,2 Note: Var. % 1g= performance giornaliera; Var. % YTD= performance da inizio anno. Fonte: Bloomberg Principali titoli e indici obbligazionari Rendimento Var. pb 1g Var. pb YTD BTP 2 anni 1, BTP 10 anni 4, Bund 2 anni 0, Bund 10 anni 1, Treasury 2 anni 0, Treasury 10 anni 1, EmbiG spr. (pb) Main Corp.(pb) Crossover (pb) Note: Var. pb 1g= variazione in pb giornaliera; Var. pb YTD= variazione in pb da inizio anno. Fonte: Bloomberg Principali cambi e materie prime Performance delle principali asset class (%) Valore Var. % 1g Var.% YTD Euro/dollaro USA 1,33 0,0 0,9 Dollaro/yen 88,61-0,1 2,3 Euro/yen 118,03-0,1 3,2 Euro/franco svizzero 1,24 0,0 2,5 Sterlina/dollaro USA 1,58 0,0-2,4 Euro/Sterlina 0,84-0,1 3,4 Petrolio (WTI) 95,23-1,0 3,7 Petrolio (Brent) 112,80 0,3 1,5 Gas naturale 3,55-0,1 6,1 Oro 1.685,85-0,4 0,6 Mais 720,75-1,1 3,2 Note: Var. % 1g= performance giornaliera; Var. % YTD= performance da inizio anno. Fonte: Bloomberg I prezzi del presente documento sono aggiornati alla chiusura del mercato del giorno precedente (salvo diversa indicazione). Per il Nikkei 225 chiusura della data odierna Perfomance a 1 giorno Performance da inizio anno Azion. BTP Bund Corp. Emerg. Nota: TR EFFAS Bloomberg per BTP e Bund, TR IBOXX Eur Liquid Corporates per lcorp., indice JPM EuroEmbiG per Emerg. Fonte: Bloomberg

2 Mercati Azionari Italia FTSE MIB (-0,8% a ) BANCA MONTEPASCHI: azione di responsabilità. L AD Viola durante un intervista ha spiegato che sulle operazioni strutturate la svalutazione attualizzata si avvicinerebbe ai 720 milioni di euro. Bankitalia ha pubblicato una nota per spiegare che le operazioni sono all'esame della vigilanza, sottolineando che la vera natura è stata svelata solo dalla nuova dirigenza. Il presidente Alessandro Profumo ha preannunciato un'azione di responsabilità nei confronti degli ex dirigenti. FINMECCANICA: nessuna decisione su Ansaldo Energia. Il CdA di Finmeccanica tenutosi ieri non ha preso alcuna decisione sulla cessione di Ansaldo Energia le cui offerte sono attese entro metà febbraio. SETTORE BANCARIO. L'EBA, l'authority europea del settore bancario, intende promuovere stress test sulle principali banche quest'anno nonostante la BCE si prepari ad assumere la supervisione sugli istituti più grandi nel Lo ha dichiarato Helmut Ettl, responsabile di FMA, l'authority dei mercati austriaca. Il mese scorso i leader europei hanno raggiunto un accordo in base al quale la BCE assumerà i poteri di supervisione delle banche della zona euro a partire dal L'EBA controlla le banche di tutti e 27 i paesi dell'ue. TOD S: aumentano i ricavi nel 4 trimestre. La Società ha archiviato il 2012 con ricavi consolidati in progresso del 7,8% a 963,1 milioni di euro (+4,9% a cambi costanti). L AD Della Valle ha dichiarato che la favorevole composizione dei ricavi, per canale distributivo, area geografica e categoria di prodotto, permette alla società di guardare con fiducia anche agli utili del Gruppo, che saranno più elevati rispetto al Nel solo 4 trimestre i ricavi sono stati 213,2 milioni, con una crescita del 9,6% rispetto allo stesso periodo del Nel 2012 i ricavi realizzati in Italia sono stati 384 milioni di euro (-14,5% a/a). UNICREDIT: riduzione del personale in Germania. Secondo fonti di stampa UniCredit intende tagliare fino a posti di lavoro nelle attività tedesche entro la fine del prossimo anno nel tentativo di ridurre i costi nella banca retail. La divisione tedesca di UniCredit, che oggi impiega circa persone, chiuderà almeno 50 filiali e ridurrà il personale in quelle restanti, in quanto i clienti stanno sempre più passando all'internet banking e si affidano meno ai servizi allo sportello. I 3 migliori & peggiori del FTSE MIB-FTSE All-Share Tenaris 15,87 1,67 1,37 1,61 Autogrill 8,95 1,59 1,47 1,86 Davide Campari 5,90 1,46 1,58 1,59 Banca MPS 0,25-8,43 389,34 335,34 UBI Banca 3,80-4,14 10,81 9,83 Banco Popolare 1,47-4,11 37,48 27,05 Zona Euro Euro Stoxx (-0,2% a 269) Germania Xetra Dax (+0,1% a 7.708) SAP: mancati i target per il 2012 l outlook rimane positivo. Il Gruppo produttore di sistemi informatici e software ha archiviato il 2012 mancando i propri target di profitto per l esercizio ma confermando gli obiettivi in termini di vendite. Sul bilancio di SAP infatti hanno pesato negativamente le numerose assunzioni di nuovo personale (8700 i posti di lavoro aggiunti) ed i costi di acquisizione che hanno contribuito a schiacciare i margini di profitto che a cavallo tra il 2011 ed il 2012 sono passati dal 33% al 32%. Nel corso della settimana passata infatti il Gruppo tedesco aveva diffuso i risultati del 4 trimestre indicando un aumento del 10% a/a nei profitti operativi che si sono così attestati a 1,96 miliardi di euro contro il consenso di 2 miliardi indicato dagli analisti. Rimangono comunque ottimiste le previsioni di SAP che per il 2013 si aspetta di registrare un aumento variabile tra l 11% ed il 13% nel valore complessivo derivante dalla vendite di software e servizi dedicati. Con riferimento invece all utile operativo le stime di SAP indicano un intervallo variabile tra 5,85 e 5,95 miliardi di euro per il 2013 che comunque indica una ulteriore espansione rispetto al valore di 5,21 miliardi a cui si è chiuso il bilancio dell anno passato. Svizzera SMI (+1,4% a 7.392) NOVARTIS: performance solida nel 2012, le stime indicano una conferma dei risultati anche nel Bilancio particolarmente positivo nell anno appena concluso per il Gruppo farmaceutico svizzero che ha registrato un aumento del 4% su base annuale per l utile netto, salito a quota 9,6 miliardi di dollari. Risulta al contrario in calo il fatturato di Novartis che scende del 3% rispetto alla fine del 2011 e si attesta a 56,6 miliardi di dollari. A livello settoriale a registrare l andamento peggiore è stata la divisione farmaceutica che, in termini di volumi, ha fatto segnare una flessione dell 1% con un fatturato finale di 32,1 miliardi, principalmente a causa di una forte concorrenza sul mercato dei farmaci generici e di nuove tensioni sui prezzi. Il management del Gruppo ha inoltre comunicato che procederà alla distribuzione di un dividendo del valore di 2,3 franchi Intesa Sanpaolo Servizio Studi e Ricerche 2

3 svizzeri per ciascuna azione, che in termini percentuali segna una crescita del 2% rispetto a quanto distribuito a fine Da ultimo le stime del Gruppo svizzero per il nuovo anno puntano a una conferma dei risultati ottenuti nel 2012 con il fatturato che, calcolato al netto degli effetti del cambio e della competizione sui farmaci generici, dovrebbe attestarsi allo stesso livello dell anno appena concluso a circa 3,5 miliardi di dollari. Infine, nel nuovo esercizio, il management di Novartis dovrà affrontare la questione dell avvicendamento al vertice della società dato che Daniel Vasella, presidente del Consiglio di Amministrazione e tra i fondatori del Gruppo, ha annunciato il ritiro dalla carica. Secondo quanto riferito dalle agenzie di stampa per la posizione vacante sarebbe già stato candidato il direttore generale dei Bayer HealthCare Reinhardt. I 3 migliori & peggiori dell Euro Stoxx 50 Unilever 30,02 2,39 3,88 3,04 SAP 59,20 2,39 3,74 3,00 Nokia 3,49 1,99 29,35 43,84 Ing Groep 7,26-3,51 16,18 14,70 Société Générale 32,34-3,46 3,85 4,28 France Télécom 8,47-2,73 12,06 8,96 Temi del giorno Risultati societari Italia ed Europa Principali società Nokia Fonte: Thomson Reuters USA Dow Jones (+0,5% a ) McDONALD S: timida crescita di ricavi e profitti nell ultimo trimestre dell anno. Si chiude con una performance positiva l ultimo trimestre dell anno per la catena di fast food più grande al mondo per fatturato. Il Gruppo statunitense infatti registra un aumento dell utile netto pari all 1,4% su base annuale passando da 1,38 miliardi di dollari del 4 trimestre 2011 a 1,4 miliardi. In termini di utile per azione, l incremento ha portato l EPS da 1,33 a 1,38 dollari, contro le attese più conservative degli analisti che avevano indicato un consenso di 1,33 dollari per azione. Piuttosto modesto ma comunque positivo è risultato l incremento dei ricavi considerati a perimetro di consolidamento costante (ossia tenendo conto solo dei punti vendita aperti da almeno 13 mesi): il fatturato infatti è cresciuto solo dello 0,1% a/a a fronte però di stime più negative da parte degli analisti di mercato che avevano anticipato una contrazione dello 0,3%. A livello regionale le vendite di McDonald s sono risultate in crescita solo negli Stati Uniti con un aumento dello 0,3% a/a, al quale si sono contrapposti cali del fatturato pari allo 0,6% in Europa e dell 1,7% in Asia, Medio Oriente e Africa. Infine, in merito alle prospettive per il nuovo anno, la Compagnia ha comunicato che intende investire 3,2 miliardi di dollari per l apertura di 1600 nuovi punti vendita e per la ristrutturazione di quelli già esistenti. UNITED TECHNOLOGIES: utile trimestrale in calo ma sopra le attese. Il Gruppo ha comunicato che nel corso del 4 trimestre 2012 l utile netto è calato su base annua del 26% a 945 mln di dollari, corrispondenti a 1,04 dollari per azione, ad un livello leggermente superiore alle stime di consenso. La flessione è stata causata da una serie di oneri straordinari e di costi di ristrutturazione. I ricavi sono cresciuti del 14,4% attestandosi a 16,44 mld di dollari. Il Gruppo ha confermato di attendersi per l esercizio in corso un utile compreso tra 5,85 e 6,15 dollari per azione. Nasdaq (+0,3% a 3.154) APPLE: crescita degli utili al minimo dal Trimestrale piuttosto deludente per il Gruppo della mela che nei tre mesi finali dell anno, corrispondenti al 1 trimestre fiscale, ha registrato un incremento degli utili inferiore all 1% a/a, a 13,1 miliardi di dollari, corrispondenti a 13,81 dollari per azione e pertanto al di sotto del consenso di 13,53 dollari. Risultati inferiori alle attese anche dal fronte delle vendite che sono aumentate del 18% su base annuale a 54,5 miliardi di euro, contro il consenso degli analisti che indicava un valore di 54,9 miliardi di dollari. Mentre i profitti hanno fatto registrare il tasso di crescita più contenuto dal 2003 in relazione all ultimo trimestre, il risultato delle vendite è risultato il più modesto degli ultimi 14 trimestri. I conti della Compagnia infatti subiscono l effetto sia di un forte aumento dei costi di produzione che di una più agguerrita concorrenza sul mercato di telefonini e tablet, soprattutto da parte di Samsung. Il dato sulle vendite, del resto, sorprende ancor di più se si considera il fatto che nel 1 trimestre fiscale vi sono stati diversi lanci di nuovi prodotti (iphone5, ipad mini e aggiornamento della linea di PC) che avrebbero dovuto attirare nuovi clienti. Con riferimento alle prospettive future, Apple stima di realizzare nel 2 trimestre fiscale vendite per un totale di miliardi di dollari che risulta di poco inferiore a quanto indicato dalle indagini di mercato (45,5 miliardi). La Compagnia di Cupertino si aspetta inoltre di subire una contrazione nel valore del proprio margine lordo operativo (indicato in calo da 38,5% a 37,5%) e di dover far fronte a costi operativi nell ordine di 3,8-3,9 miliardi di dollari. I 3 migliori & peggiori del Dow Jones IBM 204,72 4,41 1,36 1,03 Walt Disney 53,95 2,31 2,46 2,36 Microsoft 27,61 1,62 14,02 12,07 Hewlett-Packard 17,01-1,39 6,69 6,34 Cisco Systems 20,62-1,20 11,66 10,10 Caterpillar 96,85-0,89 1,52 1,28 Intesa Sanpaolo Servizio Studi e Ricerche 3

4 I 3 migliori & peggiori del Nasdaq Intuitive Surgical 567,06 9,37 0,27 0,15 Netflix 103,26 5,57 1,02 0,68 Google 741,50 5,50 0,91 0,69 Alexion Pharmaceuticals 92,96-4,56 0,60 0,42 Seagate Technology 36,62-3,35 2,59 2,48 Research In Motion 17,35-3,07 11,05 8,90 Temi del giorno Risultati societari - USA Principali società Bristol-Myers Squibb, Lockheed Martin, 3M, Microsoft, AT&T Fonte: Thomson Reuters Giappone Nikkei 225 (+1,3% a ) L'indice Nikkei della Borsa di Tokyo ha chiuso in rialzo di oltre l'1% sulla scia dei buoni dati cinesi, che hanno dato sostegno soprattutto ai titoli di società con una forte esposizione su quel mercato. Tonici anche i titoli di compagnie orientate all'export, grazie all'indebolimento dello yen. Calendario Macroeconomico Calendario dati macro (ieri) Dati macro Indicatore Eff.Cons. Area Euro Fiducia dei consumatori di gennaio, -23,9-26 preliminare Francia Fiducia delle imprese di febbraio Aspettative per la propria impresa di febbraio -15 Regno Unito Numero di disoccupati (migliaia) di gennaio -12,1 0,5 Tasso di disoccupazione ILO (%) di dicembre 7,7 7,8 Fonte: Bloomberg Intesa Sanpaolo Servizio Studi e Ricerche 4

5 Avvertenza generale Il presente documento è una ricerca in materia di investimenti preparata e distribuita da Intesa Sanpaolo SpA, banca di diritto italiano autorizzata alla prestazione dei servizi di investimento dalla Banca d Italia, appartenente al Gruppo Intesa Sanpaolo. Il presente documento è anche distribuito da Banca IMI, banca autorizzata in Italia e soggetta al controllo di Banca d Italia e Consob per lo svolgimento dell attività di investimento, appartenente al Gruppo Intesa Sanpaolo. Le informazioni fornite e le opinioni contenute nel presente documento si basano su fonti ritenute affidabili e in buona fede, tuttavia nessuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, è fornita da Intesa Sanpaolo relativamente all accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. Le opinioni, previsioni o stime contenute nel presente documento sono formulate con esclusivo riferimento alla data di redazione del presente documento, e non vi è alcuna garanzia che i futuri risultati o qualsiasi altro evento futuro saranno coerenti con le opinioni, previsioni o stime qui contenute. Qualsiasi informazione contenuta nel presente documento potrà, successivamente alla data di redazione del medesimo, essere oggetto di qualsiasi modifica o aggiornamento da parte di Intesa Sanpaolo, senza alcun obbligo da parte di Intesa Sanpaolo di comunicare tali modifiche o aggiornamenti a coloro ai quali tale documento sia stato in precedenza distribuito. I dati citati nel presente documento sono pubblici e resi disponibili dalle principali agenzie di stampa (Bloomberg, Thomson Reuters). Le stime di consenso indicate nel presente documento si riferiscono alla media o la mediana di previsioni o valutazioni di analisti raccolte da fornitori di dati quali Bloomberg, Thomson Reuters, FactSet (JCF) o IBES. Nessuna garanzia, espressa o implicita, è fornita da Intesa Sanpaolo relativamente all accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. Lo scopo del presente documento è esclusivamente informativo. In particolare, il presente documento non è, né intende costituire, né potrà essere interpretato, come un documento d offerta di vendita o sottoscrizione, ovvero come un documento per la sollecitazione di richieste d acquisto o sottoscrizione, di alcun tipo di strumento finanziario. Nessuna società del Gruppo Intesa Sanpaolo, né alcuno dei suoi amministratori, rappresentanti o dipendenti assume alcun tipo di responsabilità (per colpa o diversamente) derivante da danni indiretti eventualmente determinati dall utilizzo del presente documento o dal suo contenuto o comunque derivante in relazione con il presente documento e nessuna responsabilità in riferimento a quanto sopra potrà conseguentemente essere attribuita agli stessi. Le società del Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo, i loro amministratori, rappresentanti o dipendenti (ad eccezione degli Analisti Finanziari e di coloro che collaborano alla predisposizione della ricerca) e/o le rispettive famiglie possono detenere posizioni lunghe o corte in qualsiasi strumento finanziario menzionato nel presente documento ed effettuare, in qualsiasi momento, vendite o acquisti sul mercato aperto o altrimenti. I suddetti possono inoltre effettuare, aver effettuato, o essere in procinto di effettuare vendite e/o acquisti, ovvero offerte di compravendita relative a qualsiasi strumento di volta in volta disponibile sul mercato aperto o altrimenti. Il presente documento è pubblicato con cadenza giornaliera. Il presente documento è distribuito da Banca IMI e Intesa Sanpaolo, a partire dallo stesso giorno del suo deposito presso Consob, esclusivamente a soggetti residenti in Italia e verrà messo a disposizione del pubblico indistinto attraverso il sito internet di Banca IMI ( e di Intesa Sanpaolo ( Intesa Sanpaolo Servizio Studi e Ricerche 5

6 Comunicazione dei potenziali conflitti di interesse Ai sensi del Regolamento adottato con delibera Consob n del e successive modificazioni ed integrazioni, Intesa Sanpaolo ha posto in essere idonei meccanismi organizzativi e amministrativi (information barriers), al fine di prevenire ed evitare conflitti di interesse in rapporto alle raccomandazioni prodotte. Per maggiori informazioni si rinvia al documento Policy per studi e ricerche e all estratto del Modello aziendale per la gestione delle informazioni privilegiate e dei conflitti di interesse a disposizione sul sito internet di Intesa Sanpaolo ( Certificazione degli analisti Gli analisti che hanno predisposto la presente ricerca in materia di investimenti, i cui nomi e ruoli sono riportati nella prima pagina del documento, dichiarano che: (a) le opinioni espresse sulle Società citate nel documento riflettono accuratamente l opinione personale, obiettiva, indipendente, equa ed equilibrata degli analisti; (b) non è stato e non verrà ricevuto alcun compenso diretto o indiretto in cambio delle opinioni espresse. Altre indicazioni 1. Né gli analisti né qualsiasi altra persona della loro famiglia hanno interessi finanziari nei titoli delle Società citate nel documento. 2. Né gli analisti né qualsiasi altra persona della loro famiglia operano come funzionari, direttori o membri del Consiglio d Amministrazione nelle Società citate nel documento. 3. Quattro degli analisti del Team Retail Research (Paolo Guida, Ester Brizzolara, Laura Carozza, Piero Toia) sono soci AIAF. 4. Gli analisti citati non ricevono bonus, stipendi o qualsiasi altra forma di compensazione basati su specifiche operazioni di investment banking. Il presente documento è per esclusivo uso del soggetto cui esso è consegnato da Banca IMI e Intesa Sanpaolo e non potrà essere riprodotto, ridistribuito, direttamente o indirettamente, a terzi o pubblicato, in tutto o in parte, per qualsiasi motivo, senza il preventivo consenso espresso da parte di Banca IMI e/o Intesa Sanpaolo. Il copyright ed ogni diritto di proprietà intellettuale sui dati, informazioni, opinioni e valutazioni di cui alla presente scheda informativa è di esclusiva pertinenza del Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo, salvo diversamente indicato. Tali dati, informazioni, opinioni e valutazioni non possono essere oggetto di ulteriore distribuzione ovvero riproduzione, in qualsiasi forma e secondo qualsiasi tecnica ed anche parzialmente, se non con espresso consenso per iscritto da parte di Banca IMI e/o Intesa Sanpaolo. Chi riceve il presente documento è obbligato ad uniformarsi alle indicazioni sopra riportate. Intesa Sanpaolo Servizio Studi e Ricerche - Responsabile Gregorio De Felice Responsabile Retail Research Paolo Guida Analista Azionario Ester Brizzolara Laura Carozza Piero Toia Research Assistant Cecilia Barazzetta Analista Obbligazionario Serena Marchesi Fulvia Risso Analista Valute e Materie prime Mario Romani Editing: Raffaella Caravaggi Intesa Sanpaolo Servizio Studi e Ricerche 6