VONCERT sul paniere «China Railway» La Cina prepara il terreno per il futuro La performance crea fiducia Update Marzo 2012
Pagina 2 Indice Investment Case - Cina in ripresa 3 Strategia: VONCERT sul paniere China Railway - Criteri di selezione, composizione del paniere e simulazione storica 9 Conclusione - Riepilogo, informazioni sul prodotto e rischi 14 Informazioni legali 18
Vie di trasporto veloci sostengono la crescita economica della Cina Heiko Geiger Update Marzo 2012 Pagina 3 Nel 1949 l'intera linea ferroviaria cinese si estendeva per una lunghezza di appena 22'000 km. La mancanza di know-how e le difficoltà finanziarie non resero possibile la manutenzione della gran parte dei binari nonché l'ammodernamento delle tratte danneggiate. I collegamenti Intercity rappresentano un fattore importante per la popolazione, poiché consentono di trasportare un numero cospicuo di persone in breve tempo e su lunghi tragitti. Una rapida crescita economica necessita di vie rapide. Il rapporto costi per unità quantitativa si presenta relativamente basso nel trasporto ferroviario. In particolare l'industria di trasformazione delle materie prime, come per esempio le imprese del carbone, del ferro e dell'acciaio, necessita di un continuo rifornimento di materie prime e di un'elevata capacità di trasporto per la propria produzione. Alla fine del 2011 in Cina vivevano 691 milioni di persone nelle città (51.3%). Nel 1990 rappresentavano solamente il 26% della popolazione. Fonte: Tracks from the past, transport for the future. Transport Coordinator, China Country Office, Beijing, 2009. www.chinadaily.com 2012
La lunghezza della rete ferroviaria cinese si è quintuplicata negli ultimi 50 anni Heiko Geiger Update Marzo 2012 Pagina 4 Dopo gli USA e la Russia è la Repubblica popolare cinese a possedere la terza rete ferroviaria più lunga al mondo. Contrariamente a tutti gli altri paesi, la Cina è l'unico paese al mondo che negli anni passati ha ampliato in maniera significativa la propria infrastruttura ferroviaria e che presumibilmente continuerà a potenziarla in futuro. La ferrovia rappresenta il mezzo 140000 di trasporto numero 1 in Cina. 120000 100000 80000 60000 40000 20000 Fonte: Ambasciata tedesca di Pechino Repubblica popolare cinese. 0 1949 1980 1990 2010 2020e Lunghezza della rete ferroviaria in km A fronte di una popolazione pari a quasi 1,34 miliardi e di una concentrazione demografica di 140 abitanti per km² occorreranno sempre più mezzi di trasporto. Il persistente esodo rappresenta una grande sfida per il sistema dei trasporti cinese.
Un cospicuo numero di grandi progetti è già stato avviato Heiko Geiger Update Marzo 2012 Pagina 5 Potenziamento della rete ferroviaria per una lunghezza complessiva di 120'000 km, il che equivale a circa tre volte la circonferenza della terra. Nel potenziamento della rete ferroviaria la separazione della rete passeggeri da quella merci ricopre un ruolo di primo piano. Incremento dell'efficienza dei collegamenti Intercity tra le grandi città risp. le metropoli, così da consentire di coprire in giornata viaggi di andata e ritorno su una distanza di 500 km. Un ulteriore punto principale è l'elettrificazione delle linee ferroviarie nonché l'ampliamento delle linee esistenti con la realizzazione del doppio binario. A fronte di un aumento della crescita economica e della concentrazione, nelle metropoli è necessaria una rete di trasporti sempre migliore Fonte: Ambasciata tedesca di Pechino Repubblica popolare cinese.
Pagina 6 Il potenziamento dell'infrastruttura ferroviaria cinese è un grande progetto che si estende su tutto il territorio Contrariamente alle province orientali, quelle occidentali non sono affatto collegate all'infrastruttura ferroviaria o lo sono appena. In occidente, pertanto, occorre potenziare l'infrastruttura ferroviaria esistente o realizzare una rete completamente nuova. All'infrastruttura ferroviaria nazionale vanno collegati anche i paesi confinanti Kirghizistan, Uzbekistan e Kazakistan, così da creare per la Repubblica popolare cinese un importante collegamento strategico verso l'europa, che consente di accellerare i trasporti di merce. Il potenziamento della rete ferroviaria incrementerà la produttività del paese, poiché le materie prime e le merci raggiungeranno più rapidamente la loro destinazione. Fonte: Ambasciata tedesca di Pechino Repubblica popolare cinese.
Pagina 7 La Cina si è posta come obiettivo la realizzazione della più moderna rete ad alta velocità In progetto ci sono fino a 16 linee ad alta velocità su tutto il territorio. Un esempio è la tratta ferroviaria ad alta velocità lunga 1'300 km che collega Pechino a Shanghai. Con la realizzazione di questa linea ad alta velocità il tempo di percorrenza sarà meno di 4 ore. La creazione di linee ad alta velocità si tradurrà per la popolazione in un'alternativa flessibile ai viaggi in aereo o in auto. Con la rete ad alta velocità si terrà anche conto dell'aumento dell'inquinamento dell'aria causato principalmente dal trasporto privato e aereo. Fonte: Ambasciata tedesca di Pechino Repubblica popolare cinese.
Pagina 8 Nonostante l'incidente il potenziamento della ferrovia continua A causa di un grave incidente ferroviario nel mese di luglio del 2011, il governo cinese aveva temporaneamente ritirato molti progetti di costruzione di ferrovie. Nel 2012, la costruzione di ferrovie però riparte nuovamente. In questo caso, l'attenzione va rivolta maggiormente alla qualità e alla sicurezza. Nell'ambito del piano quinquennale inizialmente era stato pianificato di estendere la rete ferroviaria fino a 120 000 km. È prevedibile che la Cina continui a puntare a questo obiettivo. In occasione della Conferenza nazionale sulle ferrovie alla fine di dicembre 2011, il Ministro delle ferrovie, Sheng Guangzu, aveva fatto trapelare che sarebbe stato mantenuto il rapido sviluppo della ferrovia e, più precisamente, in «modo scientifico e regolato». Allo stesso tempo, Sheng ha sottolineato il «ruolo importante» della rete ad alta velocità per lo sviluppo sociale ed economico del paese, soprattutto per la domanda interna della Cina. Fonte: www.gov.cn
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Pagina 10 Criteri di selezione Il paniere comprende le 8 maggiori imprese cinesi per capitalizzazione di mercato, che realizzano una parte consistente del loro fatturato nell'industria ferroviaria e/o in settori ad essa connessi quali, per es., l'infrastruttura ferroviaria, lo sviluppo di tecnologie ferroviarie e simili. Tra i criteri di selezione si annoverano: - capitalizzazione di mercato > 1 miliardo di EUR - volume di negoziazioni medio giornaliero > 1 milione di EUR - negoziabilità illimitata per gli investitori stranieri. I componenti del paniere sono equamente ponderati. I dividendi netti attesi sono tenuti in considerazione nel paniere dal prezzo di emissione scontato.
Composizione iniziale del paniere China Railway Heiko Geiger Update Marzo 2012 Pagina 11 Nome ISIN Ponderazione MTR Corp. HK0066009694 12.50 % CSR Corp Ltd CNE100000BG0 12.50 % Descrizione sintetica MTR Corporation Limited offre il collegamento ai mezzi di trasporto pubblici di Hong Kong. L'impresa è proprietaria e gestisce la Mass Transit Railway. L'impresa sviluppa, commercializza e gestisce immobili residenziali e commerciali. MTR affitta inoltre strutture commerciali ed offre servizi per il settore ferroviario quali pubblicità, strutture di telecomunicazione e servizi di consulenza. CSR Corp Limited offre un'ampia gamma di veicoli su rotaie e di servizi. I prodotti aziendali abbracciano locomotive, autoveicoli, vagoni merce, treni veloci nonché la relativa componistica. China Railway Group Ltd CNE1000007Z2 12.50 % China Railway Group LTD-H offre servizi nel settore delle costruzioni dei sistemi di trasporto. L'azienda costruisce ferrovie, strade, gallerie e ponti. China High Speed Transmission Equipment Group Co Ltd KYG211D1051 12.50 % China High Speed Transmission Equipment Group Co., Ltd. ricerca, sviluppa, costruisce, produce e commercializza una serie di dispositivi meccanici di trasmissione, che vengono impiegati negli aerogeneratori, nella marina, nelle navi, nei binari, nell'aeronautica e astronautica, nella metallurgia, nella petrolchimica, nell'industria edile e mineraria. China Railway Construction Corp Ltd. CNE100000981 12.50 % Guangshen Railway Co Ltd CNE100000379 12.50 % Zhuzhou CSR Times Electric Co Ltd CNE1000004X4 12.50 % China Zhongwang Holdings Ltd KYG215AT1023 12.50 % Tra i servizi aziendali si annoverano interventi di edilizia e servizi di consulting. China Railway è inoltre proprietaria di immobili ed opera, oltre che nel core business, anche nel comparto della logistica. L'azienda è specializzata nella costruzione di ferrovie. Guangshen Railway Company Limited offre servizi nel settore del trasporto di persone, di merci nonché servizi tecnici nel comparto degli impianti ferroviari. L'impresa vende anche generi alimentari, bevande ed altra merce sia a bordo sia presso le stazioni. Zhuzhou CSR Times Electric Co. Ltd. fornisce i sistemi elettrici per l'industria ferroviaria della Repubblica popolare cinese. L'azienda sviluppa, produce e commercializza convertitori di corrente per treni, dispositivi di alimentazione energetica d'ausilio e dispositivi di comando per treni e sistemi ferroviari sub-urbani. China Zhongwang Holdings Ltd. produce prodotti in alluminio tramite le società controllate. I prodotti aziendali vengono impiegati come parti e componenti di prodotti finali quali vagoni ferroviari, convogli merci ed autoveicoli, rotaie (metropolitane e treni urbani), auto, navi, aerei e macchinari.
Pagina 12 Calcolo storico retrospettivo 250 200 Simulazione dell'andamento storico [2006 2011] registrato pesanti crolli delle quotazioni. il paniere China Railway ha Nel corso della crisi finanziaria 150 100 50 La ripresa delle azioni ferroviarie cinesi si avvia con 6 mesi di anticipo rispetto alla ripresa dei paesi industrializzati. 0 Fonte: Bloomberg Il calo delle quotazioni registratosi nel 2011 è riconducibile sostanzialmente alla debolezza dei mercati del mercato globale cinese. Performance in % Jun 2006 Aug 2006 Okt 2006 Dez 2006 Feb 2007 Apr 2007 Jun 2007 Jul 2007 Sep 2007 Nov 2007 Jan 2008 Mrz 2008 Mai 2008 Jul 2008 Aug 2008 Okt 2008 Dez 2008 Feb 2009 Apr 2009 Jun 2009 Jul 2009 Sep 2009 Nov 2009 Jan 2010 Mrz 2010 Mai 2010 Jun 2010 Aug 2010 Okt 2010 Dez 2010 Feb 2011 Apr 2011 Mai 2011 China Railway Basket
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Pagina 14 Conclusione Dopo una temporanea interruzione, provocata dall'incidente ferroviario nel 2011, nel 2012 prosegue di nuovo il forte potenziamento della ferrovia. Per la Cina emergente, l'importanza sociale ed economica di una rete ferroviaria funzionante è troppo grande. A fronte del potenziamento e della nuova realizzazione dell'infrastruttura ferroviaria le imprese con attività nell'industria ferroviaria potranno presentare nei prossimi anni un carnet degli ordini pieno. Oltre alle imprese di costruzione dei binari anche i fornitori del settore ferroviario, le imprese di manutenzione, quelle di trasporto e le aziende tecnologiche possono partecipare ai progetti di ampliamento del governo. Il certificato con partecipazione Vontobel China Railway crea per la prima volta un accesso d'investimento alle azioni ferroviarie cinesi e funge da benchmark trasparente per le aziende cinesi del settore ferroviario. Il paniere China Railway è composto da 8 azioni equamente ponderate. I dividendi sono contenuti scontati nel prezzo di vendita. Valuta del prodotto in franchi svizzeri ed euro.
Pagina 15 Informazioni su VONCERT sul paniere «China Railway» Emittente Vontobel Financial Products Ltd., DIFC Dubai Garante Vontobel Holding AG, Zürich (Standard & Poor s A; Moody s A2) Denominazione ASPS Certificato Tracker (1300) Nome del prodotto Sottostante Quotazione VONCERT sul paniere China Railway Paniere China Railway Viene richiesta presso la SIX Swiss Exchange Valore / Simbolo 1257 2272 / VZRWC 1257 2273 / VZRWR Valuta del prodotto CHF EUR Fixing iniziale / Liberazione 19.08.2011 / 26.08.2011 19.08.2011 / 26.08.2011 Fixing finale / Rimborso 19.08.2013 / 26.08.2013 19.08.2013 / 26.08.2013 Corso lettera* attuale CHF 137.20 EUR 129.70 *Situazione al 01.03.2012 Maggiori informazioni sono disponibili all'indirizzo www.derinet.ch
Pagina 16 Rischi del prodotto Un investimento in certificati con partecipazione comporta in linea di massima gli stessi rischi di un investimento diretto nel sottostante, in particolare i relativi rischi valutari, di mercato e di cambio Il certificato con partecipazione non genera redditi correnti e non dispone di garanzia del capitale Nessun pagamento dei dividendi (questi sono compresi scontati nel prezzo di acquisto ridotto) L'investitore si accolla il rischio di insolvenza dell'emittente (rischio dell'emittente) fino alla perdita totale. Come il governo cinese impiegherà gli investimenti pianificati per il 2 semestre del 2011 si delineerà nelle prossime settimane.
Pagina 17 Indice Investment Case - Cina in ripresa 3 Strategia: VONCERT sul paniere China Railway - Criteri di selezione, composizione del paniere e simulazione storica 9 Conclusione - Riepilogo, informazioni sul prodotto e rischi 14 Informazioni legali 18
Pagina 18 Informazioni legali La presente pubblicazione svolge una funzione puramente informativa e non costituisce una raccomandazione né una consulenza agli investimenti; pertanto non contiene un'offerta né un invito alla presentazione di un'offerta. Non sostituisce in alcun caso la consulenza qualificata e necessaria prima di ogni decisione di acquisto, soprattutto per quanto riguarda i rischi ad essa collegati. Le «Direttive sull'indipendenza della ricerca finanziaria» dell'asb non trovano applicazione. La documentazione giuridicamente determinante dei prodotti (prospetto di quotazione) è costituita dal Termsheet definitivo comprensivo di Final Terms e dal programma di emissione registrato presso la SIX Swiss Exchange. È possibile scaricare tali documenti e l'opuscolo «Rischi particolari nel commercio di valori mobiliari» dal sito www.derinet.ch o richiederli gratuitamente a Bank Vontobel AG, Financial Products, CH-8022 Zurigo (tel. +41 (0)58 283 78 88). La performance realizzata in passato non è da considerarsi un'indicazione o una garanzia della performance futura. I prodotti strutturati non rientrano tra gli investimenti collettivi di capitale ai sensi della Legge federale sugli investimenti collettivi di capitale (LICol) e non sono quindi soggetti all'approvazione e al controllo dell'autorità federale di vigilanza dei mercati finanziari FINMA. Il valore intrinseco dei prodotti strutturati può dipendere sia dall'andamento del sottostante sia dalla solvibilità dell'emittente. L'investitore è esposto al rischio di insolvenza dell'emittente/garante. La presente pubblicazione e i prodotti finanziari in essa descritti non sono destinati a persone soggette a una giurisdizione che limiti o vieti la distribuzione dei prodotti finanziari o la diffusione della presente pubblicazione o delle informazioni in essa contenute. Non vi è alcuna garanzia delle informazioni fornite. 1 marzo 2012 Bank Vontobel AG. Tutti i diritti riservati.
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