October 18, Spread Iniziali. Morgan Stanley. TV 3mE+50

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1 Discount Margin Tassi Variabili SR EUR Morgan Stanley I-Spread Tassi Fissi Eur Morgan Stanley October 18, 2017 MORGAN STANLE Segnaliamo che Morgan Stanley (MS), sta emettendo due Morgan Stanley 09/11/ /10/2026 nuovi Senior Unsecured in Euro con scadenza 09/11/2021 & 23/10/2026. La size sarà a benchmark per entrambi ovvero sufficientemente corposi per garantire gli scambi sul secondario. L emissione 2021 sarà a tasso variabile con stacco trimestrale e uscirà, secondo gli spread iniziali, con un margine aggiuntivo rispetto all Euribor 3 Mesi di 50bps; L emissione 2026 sarà un Fixed to Floater e uscirà secondo gli spread iniziali con un margine aggiuntivo rispetto la curva Swap di 85 bps, il Bond avrà un call Tasso Gerarchia Spread Iniziali Taglio/Incr. Minimo Rating (Mdy s/s&p/fitch) Eleggibile ECB Limite Consigliato Variabile 3mE+50 A3/BBB+/A 3mE+33 Fix to Floater MS+85 NR/NR/ NR MS+70bps esercitabile a un anno dalla scadenza, qualora non venga esercitata il titolo offrirà un tasso variabile pari all eurobor 3 mesi + lo spread iniziale di emissione, tuttavia vista la durata di lungo termine a cedola fissa è bene considerarlo come un tasso fisso. Taglio minimo 100k e incremento minimo 1k per entrambi. L Emittente vanta un rating A3 stabile da Moody s, BBB+ stabile da S&P e A stabile da Fitch. I titoli in termini di RWA peseranno il 50% e saranno eleggibili BCE. Il Gigante dell Investment banking attualmente capitalizza 90bln, vanta un Tier-1 al 19.8% e un Risk-Based Capital ratio al 21.90%. Il seguente grafico mostra da un lato la comparazione della nuova emissione a tasso variabile dall altro la comparazione del nuovo tasso fisso rispetto alla curva dell emittente in Euro. Morgan Stanley Fixed MS TV 3mE / / / / / / / / / / / /2031 Maturity MS Floater MS Fixed

2 Tassi variabili in Euro MS FLOATING /03/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% N Banks MS FLOATING /11/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks MS FLOATING /12/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks MS FLOATING - 09/11/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks MS FLOATING /01/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks MS FLOATING /11/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks Tassi Fissi In Euro MS FIXED /03/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks MS FIXED /12/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks MS FIXED /03/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks MS FIXED /03/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks MS FIXED /01/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks MS FIXED - 23/10/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks MS FIXED /10/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks MS FIXED /04/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks MS FIXED /03/ MORGAN STANLE BBB+ A3 A 50.0% Banks Le due nuove emissioni sembrano vantaggiose se confrontate con il resto della curva dell emittente pertanto consigliamo di piazzare un ordine in asta a chi avesse la facoltá e il bisogno di arricchire la porzione Finacial IG del proprio portafoglio. Limite Consigliato : 3mE+33Bps(2021) & MS+70(2026).

3 ESSELUNGA Segnaliamo che Esselunga SpA (ESSLNG), sta emettendo due nuovi Senior Unsecured in Euro con scadenza Morgan Stanley 23/10/ /10/ /10/2023 & 25/10/2027. La size sarà di 500mln per entrambi. Le emissioni saranno a tasso fisso con stacco annuale e usciranno, secondo gli spread iniziali, con un margine aggiuntivo rispetto la curva Swap di 90bps(2023) & 135bps(2027). Taglio minimo 100k e incremento minimo 1k per entrambi. L Emittente vanta un rating Baa2 negativo da Moody s e BBB- stabile da S&P. I titoli in termini di RWA peseranno il 100% e saranno eleggibili BCE. La famosa catena di supermercati Tasso Gerarchia Spread Iniziali Taglio/Incr. Minimo Rating (Mdy s/s&p/fitch) Eleggibile ECB Limite Consigliato Fisso MS+90 Baa2/BBB- MS+78 Fisso MS+135 Baa2/BBB- MS+116bps non è attualmente quotata in Borsa tuttavia, secondo i Bilanci del 2015 notiamo un Debito netto di 465Mln con Cash per 280Mln. I Ricavi si attestano a 7.2 Mld con un EBITDA a 631Mln ponendo il margine al 9% circa. 1 Esselunga vs Comp / / / / / /2028 Maturity

4 DIASM FIXED /04/ DIST INTER DE ALIMENTACI BBB- Baa % Food-Retail CKHH FIXED /04/ CK HUTCHISON FINANCE 16 A- A3 A % N Diversified Operations ESSLNG FIXED - 23/10/ ESSELUNGA SPA BBB- Baa % N Food-Retail CAFP FIXED /04/ CARREFOUR SA BBB+ NR BBB+u 100.0% N Food-Retail ADNA FIXED /09/ KONINKIJKE AHOLD DLHAIZE BBB Baa % Food-Retail CKHH FIXED /10/ CK HUTCHISON FIN 16 II A- A3 A % N Retail-Drug Store CAFP FIXED /06/ CARREFOUR SA BBB+ NR BBB+u 100.0% N Food-Retail ATDBCN FIXED /05/ ALIMENTATION COUCHE-TARD BBB Baa % N Retail-Convenience Store WBA FIXED /11/ WALGREENS BOOTS ALLIANCE BBB Baa2 BBB 100.0% N Retail-Drug Store ESSLNG FIXED - 23/10/ ESSELUNGA SPA BBB- Baa % N Food-Retail CKHH FIXED /04/ CK HUTCHISON FINANCE 16 A- A3 A % N Diversified Operations Esselunga énuova al mercato dei capitali pertanto offre un rendimento vantaggioso se confrontato ai rendimenti dei concorrenti. L affacciarsi a questa nuova realtá puo essere un opportunitá per gli investitori per godere dello sconto offerto dalla poca visibilitá. Consgiliamo un limite MS+78(2023) e MS+116(2027).

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