HI Sibilla Macro Fund

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1 Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Report Via Vittor Pisani Milano tel fax

2 POLITICA DI INVESTIMENTO Fondo UCITS single manager specializzato nella strategia global macro che utilizza analisi fondamentale, tematica e quantitativa. L'obiettivo è di generare un rendimento medio del 7-8% con una volatilità del 6%, prospettando una totale decorrelazione sia dai mercati azionari che da quelli obbligazionari. RIEPILOGO MESE NAV 31 mag ,78 RENDIMENTO MENSILE mag ,67% RENDIMENTO DA INIZIO ANNO 0,12% RENDIMENTO DALLA PARTENZA nov ,78% CAPITALE IN GESTIONE mag ,04 ANDAMENTO DEL FONDO dic-13 giu-14 dic-14 giu-15 dic-15 giu-16 dic-16 giu-17 dic-17 I suddetti dati si riferiscono alla classe EUR DM COMMENTO DEL MESE Performance mensile: HI Sibilla Macro ha registrato un rendimento pari a - 0,67% nel mese di maggio. Le perdite sono derivate principalmente dal posizionamento corto sui governativi tedeschi, che è stato chiuso prima che la situazione politica italiana sfuggisse di mano, e che non ci attendiamo di aprire nuovamente a fronte delle incertezze sulla crescita globale in aumento e la situazione italiana non ancora definita. Eravamo inoltre corti BTP, ma abbiamo preso profitto prematuramente dopo il primo movimento al ribasso, perdendo sfortunatamente il collasso che ne è seguito. Altre perdite addizionali, ma minori, sono derivate dalle nostre posizioni opzionali (put) su S&P, nel tentativo di implementare un posizionamento ribassista sul mercato in accordo con la nostra visione negativa, ma senza prendere troppo rischio dato che i modelli non indicavano ancora una fase di reale risk off. Outlook: La recente situazione italiana ha complicato un po lo scenario complessivo ma senza cambiarne ancora il risultato finale. Proprio nel momento in cui i tassi americani stavano superando livelli importanti, che avrebbero generato una correzione sugli asset rischiosi data la velocità e la grandezza del movimento, i governativi italiani hanno registrato la maggiore perdita giornaliera degli ultimi anni a seguito del fallimento sulla formazione del governo. Questo ha condotto i risk free bonds come i treasury statunitensi e il bund tedesco a salire, consentendo ai loro tassi di scendere sotto quei livelli percepiti come pericolosi per gli attivi rischiosi. Da una parte, questo evento in Italia ha introdotto una nuova ed inattesa fonte di rischio, che pensiamo potrà restare e intensificarsi. Movimenti simili sui governativi sovrani nel 2010 e 2011 hanno portato l Europa in recessione. Allo stesso tempo, la discesa dei tassi risk free ha frenato le preoccupazioni circa tassi più alti negli Stati Uniti, permettendo all azionario americano principalmente tecnologia e small cap di salire fino ai precedenti massimi, in qualche modo compensando la debolezza del resto del mercato e ritardando il generale risk off che ci continuiamo ad aspettare. Guardando alla situazione complessiva, comunque, l Italia è soltanto un altra storia problematica che è stata velocemente riprezzata dopo la Turchia, il Brasile, l Argentina ed i mercati emergenti in generale. In altre parole, fino a 6 mesi fa, questi problemi sembravano irrilevanti per gli investitori mentre oggi ogni situazione è una buona scusa per punire gli asset rischiosi. Noi crediamo che questo accada, a prescindere dalle situazioni specifiche, a causa dei livelli raggiunti dai tassi a breve termine americani che rappresentano a questo punto un alternativa attraente oltre che sicura. Il famoso TINA (there is no alternative) trade, dove gli investitori erano costretti a comprare obbligazioni e azioni anche se i tassi e i rendimenti erano appena positivi per evitare di fallire, è ormai passato da tempo. Crediamo che, a parte i rimbalzi di breve termine, sarà difficile fermare il deterioramento finché le banche centrali non rallenteranno o invertiranno il loro piani di stretta monetaria, specialmente in Europa, ma anche negli Stati Uniti, visto che il dollaro potrebbe apprezzarsi troppo a fronte dei problemi nel resto del mondo. Noi siamo preparati per la fase di risk off con un portafoglio difensivo, dove le posizioni principali sono lungo Yen giapponese e corto DAX, a cui aggiungeremo un corto finanziari US ed eventualmente un corto S&P via futures, assieme ad un posizionamento lungo volatilità. Inoltre, visto che la bolla sul credito non ha precedenti a partire dai governativi fino ad arrivare agli high yields riteniamo che vendite ordinate siano praticamente impossibili e, quindi, assisteremo a nuovi ribassi per l anno nella maggior parte degli indici di credito ed azionari. PRINCIPALI INDICATORI DI PERFORMANCE FONDO MSCI World in Local Currency Rendimento annualizzato 1,26% 7,16% Rendimento ultimi 12 Mesi 0,37% 8,45% Rendimento annuo composto ultimi 3 anni 2,36% 5,36% Rendimento annuo composto ultimi 4 anni 1,39% 6,78% Sharpe ratio (0,00%) 0,27 0,80 Mese Migliore 3,19% ( ) 7,78% ( ) Mese Peggiore -4,82% ( ) -6,84% ( ) I suddetti dati si riferiscono alla classe EUR DM. La performance delle altre classi potrebbe essere differente. La performance del fondo è al netto di commissioni e al lordo di tasse. Gli indici azionari e obbligazionari sono al lordo di tali componenti.

3 FONDO vs MSCI World in Local Currency GEN FEB MAR APR MAG GIU LUG AGO SET OTT NOV DIC YTD FONDO -0,56% 1,33% -1,02% 1,06% -0,67% 0,12% MSCI W. 3,71% -3,69% -2,54% 1,74% 0,95% -0,03% FONDO 0,38% -0,71% 0,09% 0,72% 0,42% -0,28% -0,35% 0,21% 1,85% 0,26% -1,08% -0,34% 1,15% MSCI W. 1,23% 2,90% 0,71% 1,00% 1,15% -0,12% 1,37% -0,06% 2,16% 2,46% 1,40% 1,01% 16,27% FONDO -4,82% -2,74% -0,82% 0,15% 1,07% 0,36% 1,14% -0,71% 0,00% 0,67% 2,44% -0,67% -4,07% MSCI W. -5,48% -1,75% 5,01% 0,65% 1,42% -1,47% 4,04% 0,21% 0,02% -0,75% 2,45% 2,67% 6,77% FONDO -0,16% -1,06% 0,82% -0,30% 1,95% 1,43% 1,62% 3,19% 2,96% -0,14% -1,59% 2,58% 11,75% MSCI W. -0,62% 5,72% -0,68% 0,86% 0,97% -3,07% 2,43% -6,84% -3,72% 7,78% 0,47% -2,26% 0,15% FONDO 0,50% -1,30% 1,75% -0,05% -1,50% 0,13% -1,41% -0,89% 2,06% -2,94% 0,05% 0,36% -3,30% MSCI W. -3,31% 4,02% -0,05% 0,53% 1,91% 1,24% -0,86% 2,44% -1,16% 1,06% 2,72% -0,88% 7,71% FONDO 0,75% 0,75% MSCI W. 1,98% 1,98% I suddetti dati si riferiscono alla classe EUR DM. La performance delle altre classi potrebbe essere differente. La performance del fondo è al netto di commissioni e al lordo di tasse. Gli indici azionari e obbligazionari sono al lordo di tali componenti. PERFORMANCE CUMULATA PERFORMANCE STANDARD DEVIATION CORRELAZIONE 5,78% 5,08% MSCI World in Local Currency 36,52% 9,15% -14,28% La standard deviation è calcolata utilizzando i dati mensili. I dati si riferiscono alla classe EUR DM. ESPOSIZIONE MEDIA NEL MESE PER ASSET CLASS LONG SHORT GROSS NET Indici azionari 0,01% -1,54% 1,55% -1,53% Titoli azionari 2,65% 0,00% 2,65% 2,65% Commodity 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Governativi 16,39% -53,33% 69,72% -36,93% Valute 12,74% -12,74% 25,49% 0,00% Altro 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% TOTALE 31,80% -67,61% 99,41% -35,81% ESPOSIZIONE PER ASSET CLASS A FINE MESE LONG SHORT GROSS NET Indici azionari 0,05% -16,10% 16,15% -16,05% Titoli azionari 2,27% 0,00% 2,27% 2,27% Commodity 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Governativi 16,77% -28,97% 45,74% -12,20% Valute 16,88% -16,88% 33,77% 0,00% Altro 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% TOTALE 35,97% -61,95% 97,93% -25,98% PERFORMANCE CONTRIBUTION MESE YTD Indici azionari -0,31% 0,85% Titoli azionari -0,03% 0,59% Commodity 0,00% 0,00% Governativi -0,37% -1,30% Valute 0,04% 0,02% Altro 0,00% -0,04% TOP POSITION PER VAR VAR USD/JPY 0,38% DAX INDEX FUTURES 0,32% T 1 ⅜09/30/19 0,18%

4 PORTAFOGLIO AZIONARIO: ESPOSIZIONE PER PAESE* Svizzera 4% Europe 30% Altro 10% Giappone 29% *Esposizione lorda Canada 27% ESPOSIZIONE PER VALUTA AUD BRL CAD CHF EUR GBP ILS JPY KRW MXN MYR NZD RUB SEK SGD TRY TWD USD ZAR -20% -10% 0% 10% 20% ESPOSIZIONE MEDIA PER ASSET CLASS GEN FEB MAR APR MAG GIU LUG AGO SET OTT NOV DIC Indici azionari 5,44% 10,48% 44,51% 28,78% 1,55% Titoli azionari 2,14% 10,35% 23,83% 25,80% 2,65% Commodity 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Governativi 21,92% 35,87% 74,64% 72,74% 69,72% Valute 20,42% 5,84% 15,72% 11,59% 25,49% Altro 0,19% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% TOTALE 50,11% 62,54% 158,69% 138,91% 99,41% CONTRIBUZIONE VAR PER ASSET CLASS GEN FEB MAR APR MAG GIU LUG AGO SET OTT NOV DIC Indici azionari -4,00% 130,00% 74,00% 64,00% -22,00% Titoli azionari 9,00% -37,00% 29,00% 41,00% 20,00% Commodity 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Governativi 86,00% -21,00% -2,00% -10,00% 141,00% Valute 8,00% 28,00% -1,00% 4,00% -39,00% Altro 1,00% 0,00% 0,00% 1,00% 0,00% TOTALE 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% Investimento minimo Euro (R -DM) Investimento aggiuntivo (R); (DM) Sottoscrizione Giornaliero (con 1 giorno di preavviso) Riscatto Giornaliero (con 1 giorno di preavviso) Commissioni di gestione 2,00% (R) - 1,00% (DM) per anno Commissioni di performance 20% con HWM

5 Allegato - Le classi DATA PARTENZA ISIN CODE NAV BLOOMBERG HI SIBILLA MACRO FUND EUR R 29/11/2013 IE00BDZDQJ58 101,51 HISMFER ID HI SIBILLA MACRO FUND CHF R 06/12/2013 IE00BDZDQM87 99,24 HISMCHR ID HI SIBILLA MACRO FUND USD R 06/12/2013 IE00BDZDQP19 106,24 HISMUSR ID HI SIBILLA MACRO FUND EUR DM 29/11/2013 IE00BDZDQH35 105,78 HISMFDM ID HI SIBILLA MACRO FUND CHF DM 20/12/2013 IE00BDZDQL70 103,44 HISMCHD ID HI SIBILLA MACRO FUND EUR FOF 22/11/2013 IE00BDZDQK63 101,36 HISMFOF ID Prima dell'adesione e per maggiori informazioni leggere il Prospetto a disposizione sul sito Movimenti dei tassi di cambio possono influenzare il valore dell'investimento. Per effetto di movimenti di cercato il valore dell'investimento può aumentare o diminuire e non vi è garanzia di recuperare l'investimento iniziale. Le performance passate hanno un valore puramente indicativo e non costituiscono una garanzia sull'andamento futuro del comparto. Il contenuto di questo documento non potrà essere riprodotto o distribuito a terzi nè potranno esserne divulgati i contenuti. Hedge Invest non sarà in alcun modo responsabile per qualsiasi danno, costo diretto o indiretto che dovessederivare dall'inosservanza di tale divieto.