HI Africa Opportunities Fund
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- Uberto Corradi
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1 Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Report Via Vittor Pisani Milano tel fax
2 POLITICA DI INVESTIMENTO Obiettivo di HI Africa Opportunities Fund è generare un rendimento medio netto del 1 annualizzato con una volatilità del 10% attraverso l'acquisto selettivo di azioni e un attivo risk management che punta a capitalizzare nel tempo i guadagni di breve periodo. RIEPILOGO MESE ANDAMENTO DEL FONDO NAV 28 ottobre , RENDIMENTO MENSILE ottobre ,94% 103 RENDIMENTO DA INIZIO ANNO -11,12% 98 RENDIMENTO DALLA PARTENZA marzo ,47% 93 CAPITALE IN GESTIONE ottobre I dati si riferiscono alla classe HI Africa Opportunities Fund EUR DM. COMMENTO DEL MESE 88-30/06/ /10/ /02/ /06/ /10/2016 Ottobre è stato un mese difficile ma, rivedendo le nostre posizioni e i target di prezzo, riteniamo che abbiano un potenziale di crescita considerevole. Il posizionamento del 10% del portafoglio nel settore delle estrazioni dell oro in Africa è stato il principale detrattore di performance: la temporanea discesa della quotazione dell oro ha fatto crollare le azioni del comparto tra il 10 e il 20%. Ora l oro sta recuperando e Sibanye, AngloGold, Goldfields e Centamin hanno un potenziale di rialzo del 50% se le quotazioni raggiungono i 1.400$ per oncia. Come detto in precedenza, pensiamo che questo sia solo l inizio di un movimento di lungo termine nelle commodity. Nel corso di questa settimana abbiamo incontrato Tullow, Africa Oil e Cairn in occasione dell Africa Oil conference a Città del Capo. Questi incontri hanno riconfermato che le società petrolifere africane hanno un notevole valore e che il potenziale di crescita derivante dalle loro licenze sia sottostimato. Africa Oil e Tullow, ad esempio, hanno dato in leasing un area grande quanto il Mare del Nord nel Kenya occidentale. Hanno estratto 766mln di barili con un potenziale di crescita ad oltre 1mln, tramite ulteriori perforazioni. In Uganda Tullow, Total e CNOOC stanno lavorando per estrarre 1,7mld di barili di petrolio vicino al Lago Alberto. Total ritiene che questo sia uno dei loro 3 principali asset nel mondo. Sia i siti del Kenya che quelli dell Uganda potrebbero potenzialmente valere diversi miliardi di dollari. Anche Cairn ha fatto un enorme scoperta non prezzata dal mercato: trattasi di una riserva di 473mln di barili di petrolio in un area di 7.000kmq al largo delle coste del Senegal. Al momento stanno facendo ulteriori perforazioni per stabilire la vera entità della scoperta e i 473mln di barili sono probabilmente destinati a crescere. Il valore attuale netto del loro 40% di quota nel sito, valutato a 70$ al barile, sarebbe di 2mld $. Ma Cairn ha anche 400mln $ di posizione di cassa, una produzione di barili al giorno nel Mare del Nord e una quota del valore di 600mln $ in Cairn India, bloccata da una disputa fiscale con il Governo indiano alla quale il mercato dà poco valore. Così come per Tullow e Africa Oil, ci sono diversi possibili scenari nei quali le azioni potrebbero apprezzarsi di oltre il 100%. Abbiamo aperto anche una posizione nella società assicurativa sudafricana Discovery. Dopo aver seguito la società per qualche tempo, finalmente la valutazione di mercato appare attraente. Discovery offre sconti sulle polizze vita e sanitarie ai clienti che vanno in palestra, mangiano in modo sano e vedono il medico regolarmente. Danno anche orologi Apple per monitorare ulteriormente la loro attività. Questo prodotto si chiama Vitality, è estremamente popolare e varie assicurazioni nel mondo stanno allacciando partnership con Discovery per poterlo offrire ai loro clienti. Al momento è offerto da Ping An in Cina, AIA in Asia, Generali in Europa, e John Hancock negli USA. Abbiamo stima del CEO e riteniamo che Discovery sia una growth company davvero unica che propone un prodotto innovativo di cui il mondo ha bisogno. Sappiamo che la performance del Fondo è deludente, ma rimaniamo fermi nelle nostre convinzioni. E in corso un grande momento di transizione. Il mercato del petrolio si sta ribilanciando, le commodity stanno migliorando e l inflazione sta salendo. Vediamo un notevole potenziale di rialzo nelle nostre posizioni. L altra buona notizia è che l Egitto ha finalmente svalutato la sterlina del 57%! All inizio dell anno eravamo usciti dal Paese in attesa di questo evento ed ora si dovrebbero aprire nuove opportunità di investimento. PRINCIPALI INDICATORI DI PERFORMANCE FONDO Dow Jones Africa Titans 50 Index Rendimento annualizzato -5,17% -11,60% Rendimento ultimi 12 mesi -10,41% 3,82% Rendimento annuo composito ultimi 3 anni ND ND Rendimento annuo composito ultimi 5 anni ND ND Indice di Sharpe (0,0%) neg neg Mese Migliore 5,31% ( ) 11,4 ( ) Mese Peggiore -5,36% ( ) -11,34% ( ) I suddetti dati si riferiscono alla classe EUR DM. La performance delle altre classi potrebbe essere differente. La performance del fondo è al netto di commissioni e al lordo di tasse. Gli indici azionari e obbligazionari sono al lordo di tali componenti.
3 FONDO vs Dow Jones Africa Titans 50 Index GEN FEB MAR APR MAG GIU LUG AGO SET OTT NOV DIC YTD FONDO 0,34% -1,44% -4,38% -4,73% -0,16% 2,58% 2,63% -4,32% 0,04% -1,94% -11,12% DJ Africa T.50-8,11% 5,53% 10,97% 11,4-5,39% 0,59% 4,77% -6,07% 3,86% 0,36% 17,07% FONDO 0,32% -3,4-1,78% 0,34% 2,92% 4,34% 5,31% -5,36% 0,22% 0,59% 2,98% DJ Africa T.50-3,97% 9,37% -5,8-3,00% -11,34% -8,11% -4,74% 5,3-7,48% -4,14% -30,4 I suddetti dati si riferiscono alla classe EUR DM. La performance delle altre classi potrebbe essere differente. La performance del fondo è al netto di commissioni e al lordo di tasse. Gli indici azionari e obbligazionari sono al lordo di tali componenti. PERFORMANCE CUMULATA PERFORMANCE STANDARD DEVIATION CORRELAZIONE HI Africa Opportunities Fund -8,47% 10,56% Dow Jones Africa Titans 50 Index -18,58% 23,90% -57,31% La standard deviation è calcolata utilizzando i dati mensili. ANALISI DEL PORTAFOGLIO RENDIMENTO PARTE LUNGA -1,80% RENDIMENTO PARTE CORTA -0,14% ESPOSIZIONE PER PAESE Egitto Altro 8% LIQUIDITA PORTAFOGLIO 2-3 Giorni 10% 5+ Giorni 2% Ghana Zambia 1% Kenya Sud Africa 76% <1 Giorno 88% EVOLUZIONE ESPOSIZIONI MENSILI 2016 GEN FEB MAR APR MAG GIU LUG AGO SET OTT NOV DIC Gross 63,16% 31,8 41,10% 18,28% 22,26% 53,58% 62,86% 25,90% 37,89% 53,20% Long 15,34% 3,4 2,92% 4,48% 17,00% 45,23% 53,16% 6,72% 25,43% 41,28% Short 47,82% 28,39% 38,17% 13,79% 5,26% 8,3 9,70% 19,18% 12,46% 11,92% Net -32,48% -24,94% -35,2-9,31% 11,7 36,88% 43,46% -12,4 12,96% 29,3
4 ESPOSIZIONE PER SETTORE COME % DEL NAV LONG SHORT GROSS NET Consumi Ciclici 4, 0,0% 4, 4, Consumi Non Ciclici 0,0% 1,3% 1,3% -1,3% Energia 12,7% 0,0% 12,7% 12,7% Finanziari 0,0% 2,7% 2,7% -2,7% Industria 1,0% 0,0% 1,0% 1,0% Materiali 15,9% 0,6% 16, 15,2% Telecomunicazioni 0,0% 5, 5, -5, Salute 3,1% 1,9% 5,0% 1,2% Altro 4,1% 0,0% 4,1% 4,1% TOTALE 41,3% 11,9% 53,2% 29,4% ESPOSIZIONE PER NAZIONE COME % DEL NAV LONG SHORT GROSS NET Sud Africa 30,3% 10,0% 40,3% 20,3% Zambia 0,0% 0,6% 0,6% -0,6% Ghana 2,6% 0,0% 2,6% 2,6% Kenya 2,6% 0,0% 2,6% 2,6% Egitto 2, 0,0% 2, 2, Altro 3,3% 1,3% 4,6% 2,0% TOTALE 41,3% 11,9% 53,2% 29,4% Investimento minimo (D - DM) (I) Investimento aggiuntivo (D) (DM) (I) Sottoscrizione Settimanale (ogni venerdì con 2 giorni di preavviso) Riscatto Settimanale (ogni venerdì con 7 giorni di preavviso) Commissioni di gestione 1,7 (D + 0,3 service fee) - 1, (I) - 1,3% (DM) per anno Commissioni di performance 20% (con HWM)
5 Allegato Le classi DATA PARTENZA ISIN CODE NAV BLOOMBERG HI AFRICA OPPORTUNITIES FUND EUR D 27/03/2015 IE00BVDPRW92 90,35 HIAOFED ID HI AFRICA OPPORTUNITIES FUND USD D 17/04/2015 IE00BVDPS048 90,58 HIAOUSD ID HI AFRICA OPPORTUNITIES FUND CHF D 04/09/2015 IE00BVDPRY17 84,40 HIAOCHD ID HI AFRICA OPPORTUNITIES FUND EUR I 22/05/2015 IE00BVDPRV85 94,42 HIAOFEI ID HI AFRICA OPPORTUNITIES FUND EUR DM 27/03/2015 IE00BVDPRT63 91,53 HIAOEDM ID HI AFRICA OPPORTUNITIES FUND USD DM 27/03/2015 IE00BVDPS154 90,80 HIAUSDM ID HI AFRICA OPPORTUNITIES FUND EUR FOF 06/03/2015 IE00BVDPRX00 90,36 HIAOEUF ID Prima dell'adesione e per maggiori informazioni leggere il Prospetto a disposizione sul sito Movimenti dei tassi di cambio possono influenzare il valore dell'investimento. Per effetto di movimenti di mercato il valore dell'investimento può aumentare o diminuire e non vi è garanzia di recuperare l'investimento iniziale. Le performance passate hanno un valore puramente indicativo e non costituiscono una garanzia sull andamento futuro del comparto. Il contenuto di questo documento non potrà essere riprodotto o distribuito a terzi né potranno esserne divulgati i contenuti. Hedge Invest non sarà in alcun modo responsabile per qualsiasi danno, costo diretto o indiretto che dovesse derivare dall inosservanza di tale divieto.
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