PROSPETTO DI BASE. BANCA POPOLARE DI MANTOVA S.p.A. OBBLIGAZIONI STRUTTURATE SU TASSI

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1 PROSPETTO DI BASE RELATIVO AL PROGRAMMA DI OFFERTA DI PRESTITI OBBLIGAZIONARI DENOMINATO BANCA POPOLARE DI MANTOVA S.p.A. OBBLIGAZIONI STRUTTURATE SU TASSI nell'ambito del quale potranno essere emessi prestiti obbligazionari delle seguenti tipologie: (a) Obbligazioni a Tasso Variabile con Cap e/o Floor con eventuali Cedole Fisse; (b) Obbligazioni su Differenziale tra Tassi con eventuali Cedole Fisse; (c) Obbligazioni Fixed to Floating; (d) Obbligazioni Floating to Fixed; (e) Obbligazioni Reverse Floater con eventuali Cedole Fisse; (f) Obbligazioni Range Accrual con eventuali Cedole Fisse; (g) Obbligazioni Digital Rate con eventuali Cedole Fisse. Emittente e Responsabile del Collocamento: Banca Popolare di Mantova S.p.A. Il presente documento costituisce un prospetto di base (il Prospetto di Base o il Prospetto ) ai fini della Direttiva 2003/71/CE (la Direttiva sul Prospetto Informativo ) ed è redatto in conformità all articolo 26 del Regolamento 809/2004/CE ed in conformità alla delibera Consob n del 14 maggio 1999 (e successive modifiche). In occasione di ciascuna offerta realizzata nell ambito del programma di emissioni cui il presente Prospetto si riferisce (il Programma ), l Emittente provvederà ad indicare le caratteristiche di ciascun Prestito nelle Condizioni Definitive, che verranno rese pubbliche entro il giorno antecedente l inizio dell offerta. Il Prospetto è costituito dai seguenti documenti: 1) Documento di Registrazione sull Emittente depositato presso la CONSOB in data 11 giugno 2010 a seguito di approvazione comunicata con nota n del 9 giugno 2010, incluso mediante riferimento alla sezione V; 2) Nota Informativa sugli strumenti finanziari; 3) Nota di Sintesi. Il presente Prospetto di Base ed il Documento di Registrazione sono a disposizione del pubblico gratuitamente presso la sede sociale e direzione generale dell Emittente in viale Risorgimento 69, Mantova, oltre che consultabili sul sito internet dell Emittente Al fine di ottenere un informativa completa sull Emittente e sugli strumenti finanziari oggetto dell offerta, si invitano gli investitori a leggere congiuntamente tutti i documenti di cui si compone il Prospetto. L investimento negli Strumenti Finanziari comporta dei rischi. L investitore è invitato a leggere la sezione Fattori di Rischio. Il presente documento è stato depositato presso la CONSOB in data 11 maggio 2011, a seguito di approvazione comunicata con nota n del 4 maggio L adempimento di pubblicazione del presente Prospetto non comporta alcun giudizio della CONSOB sull opportunità dell investimento proposto e sul merito dei dati e delle notizie allo stesso relativi.

2 INDICE SEZIONE I - DICHIARAZIONE DI RESPONSABILITA... 4 SEZIONE II - DESCRIZIONE GENERALE DEL PROGRAMMA... 5 SEZIONE III - NOTA DI SINTESI... 6 SEZIONE IV - FATTORI DI RISCHIO SEZIONE V - DOCUMENTO DI REGISTRAZIONE SEZIONE VI - NOTA INFORMATIVA SUGLI STRUMENTI FINANZIARI PERSONE RESPONSABILI FATTORI DI RISCHIO Fattori di rischio relativi all Emittente Fattori di rischio relativi ai titoli offerti (a) OBBLIGAZIONI A TASSO VARIABILE CON CAP E/O FLOOR CON EVENTUALI CEDOLE FISSE (a) bis ESEMPLIFICAZIONI DEI RENDIMENTI (Obbligazioni a Tasso Variabile con Cap e Floor con eventuali Cedole Fisse) (b) OBBLIGAZIONI SU DIFFERENZIALE TRA TASSI CON EVENTUALI CEDOLE FISSE (b) bis ESEMPLIFICAZIONI DEI RENDIMENTI (Obbligazioni su Differenziale tra Tassi con eventuali Cedole Fisse) (c) OBBLIGAZIONI FIXED TO FLOATING (c) bis ESEMPLIFICAZIONI DEI RENDIMENTI (Obbligazioni Fixed to Floating) (d) OBBLIGAZIONI FLOATING TO FIXED (d) bis ESEMPLIFICAZIONI DEI RENDIMENTI (Obbligazioni Floating to Fixed) (e) OBBLIGAZIONI REVERSE FLOATER CON EVENTUALI CEDOLE FISSE (e) bis ESEMPLIFICAZIONI DEI RENDIMENTI (Obbligazioni Reverse Floater con eventuali Cedole Fisse) (f) OBBLIGAZIONI RANGE ACCRUAL CON EVENTUALI CEDOLE FISSE (f) bis ESEMPLIFICAZIONI DEI RENDIMENTI (Obbligazioni Range Accrual con eventuali Cedole Fisse) (g) OBBLIGAZIONI DIGITAL RATE CON EVENTUALI CEDOLE FISSE (g) bis ESEMPLIFICAZIONI DEI RENDIMENTI (Obbligazioni Digital Rate con eventuali cedole fisse) INFORMAZIONI FONDAMENTALI Interessi di persone fisiche e giuridiche partecipanti all emissione/all offerta Ragioni dell offerta e impiego dei proventi INFORMAZIONI RIGUARDANTI GLI STRUMENTI FINANZIARI DA OFFRIRE Tipo di strumenti finanziari oggetto dell offerta Legislazione Circolazione Valuta di denominazione Ranking Diritti Tasso di interesse Scadenza e rimborso bis Rimborso Anticipato Tasso di rendimento Forme di rappresentanza Autorizzazioni Data di emissione Restrizioni alla trasferibilità Regime fiscale CONDIZIONI DELL OFFERTA Statistiche relative all offerta, calendario e procedura per la sottoscrizione dell offerta

3 5.2 Ripartizione ed assegnazione Prezzo di Emissione Collocamento e Sottoscrizione AMMISSIONE ALLA NEGOZIAZIONE Negoziazione su mercati regolamentati Strumenti finanziari quotati dell Emittente Altre forme di negoziazione ed onere di controparte INFORMAZIONI SUPPLEMENTARI Consulenti legati all emissione Informazioni sottoposte a revisione Pareri di terzi o relazioni di esperti Informazioni provenienti da terzi Condizioni Definitive APPENDICE A - REGOLAMENTO DEL PROGRAMMA BANCA POPOLARE DI MANTOVA S.P.A. OBBLIGAZIONI STRUTTURATE SU TASSI APPENDICE B - MODELLO DELLE CONDIZIONI DEFINITIVE

4 SEZIONE I - DICHIARAZIONE DI RESPONSABILITA PERSONE RESPONSABILI Indicazione delle persone responsabili Banca Popolare di Mantova S.p.A. si assume la responsabilità delle informazioni contenute nel presente Prospetto di Base. Dichiarazione di responsabilità Banca Popolare di Mantova S.p.A. è responsabile della completezza e veridicità dei dati e delle notizie contenute nel presente Prospetto di Base, e dichiara che le informazioni ivi contenute sono, per quanto a sua conoscenza e avendo adottato tutta la ragionevole diligenza a tale scopo, conformi ai fatti e non presentano omissioni tali da alterarne il senso. 4

5 SEZIONE II - DESCRIZIONE GENERALE DEL PROGRAMMA Il programma di offerta descritto nel presente Prospetto di Base (il Programma ) rientra in un più ampio progetto dell Emittente che ha per oggetto la raccolta di liquidità sul mercato attraverso l emissione di titoli di debito plain vanilla e strutturati. Tale progetto prevede, tra l altro, la predisposizione di prospetti di base, ciascuno relativo ad una o più tipologie di strumenti finanziari. Nei dodici mesi successivi alla data di pubblicazione (ovvero alla data di approvazione, a seguito del recepimento in Italia della Direttiva 2010/73/UE) di ciascun prospetto di base, l Emittente può offrire prestiti obbligazionari le cui possibili caratteristiche sono descritte in tale documento. Le specifiche caratteristiche del prestito obbligazionario sono invece di volta in volta descritte nelle Condizioni Definitive, redatte sulla base del modello di cui all allegato B alla Nota Informativa. Nell ambito del Programma, l Emittente potrà emettere, all esito di operazioni di offerta al pubblico, titoli obbligazionari appartenenti alle seguenti tipologie: (a) Obbligazioni a Tasso Variabile con Cap e/o Floor con eventuali Cedole Fisse; (b) Obbligazioni su Differenziale tra Tassi con eventuali Cedole Fisse; (c) Obbligazioni Fixed to Floating; (d) Obbligazioni Floating to Fixed; (e) Obbligazioni Reverse Floater con eventuali Cedole Fisse; (f) Obbligazioni Range Accrual con eventuali Cedole Fisse; (g) Obbligazioni Digital Rate con eventuali Cedole Fisse, le cui possibili caratteristiche generali sono descritte ai capitoli 2 e 4 della Nota Informativa. 5

6 SEZIONE III - NOTA DI SINTESI La presente nota di sintesi (la Nota di Sintesi ) è stata redatta ai sensi dell Articolo 5, comma 2, della Direttiva 2003/71/CE (la Direttiva sul Prospetto Informativo ) e deve essere letta come introduzione al Prospetto di Base sugli Strumenti Finanziari (unitamente alle Condizioni Definitive del Prestito e ad ogni eventuale successivo supplemento alla predetta documentazione) predisposto dall Emittente, in relazione ai prestiti a valere sul programma di emissioni obbligazionarie. Qualsiasi decisione di investimento negli strumenti finanziari dovrebbe prendere in considerazione il Prospetto di Base nella sua interezza, compresi i documenti ivi incorporati mediante riferimento. In seguito all attuazione delle disposizioni rilevanti della Direttiva sul Prospetto Informativo in ciascuno Stato Membro dell Area Economica Europea, i soggetti responsabili in ciascuno di tali Stati Membri non avranno alcuna responsabilità civile in relazione alla presente Nota di Sintesi, ivi inclusa qualsiasi traduzione della stessa, salvo qualora essa sia fuorviante, imprecisa o incoerente se letta congiuntamente alle altre parti del Prospetto di Base. Qualora un ricorso relativo alle informazioni contenute nella presente Nota di Sintesi fosse presentato dinanzi a un tribunale in uno Stato Membro dell Area Economica Europea, al ricorrente potrebbe essere richiesto, ai sensi della legislazione nazionale dello Stato Membro in cui è presentato il ricorso, di sostenere i costi della traduzione della Nota di Sintesi prima di adire le vie legali. I termini e le espressioni non definiti nella presente Nota di Sintesi avranno il significato ad essi attribuito nella Sezione VI del presente Prospetto di Base, ovvero ove altrove definite nel Prospetto di Base medesimo. 6

7 (I) CARATTERISTICHE ESSENZIALI E RISCHI ASSOCIATI ALLE OBBLIGAZIONI A - Descrizione delle Obbligazioni e fattori di rischio associati 1 - Descrizione delle caratteristiche degli strumenti finanziari (a) Obbligazioni a Tasso Variabile con Cap e/o Floor con eventuali Cedole Fisse In generale, le Obbligazioni a Tasso Variabile con Cap e/o Floor con eventuali Cedole Fisse rappresentano strumenti di investimento che rispondono ad un aspettativa di rialzo dei tassi d interesse di mercato (ed in particolare del tasso sottostante delle obbligazioni). La presenza di un floor e/o di un cap, ovverosia di un limite minimo e/o di un limite massimo al tasso annuo applicabile per la determinazione delle cedole variabili corrisposte, riflette un aspettativa dell'investitore che il tasso sottostante non registri incrementi tali da superare il limite massimo previsto (cap) e/o, al contrario, che il tasso possa scendere anche al di sotto del limite minimo previsto (floor). Tali considerazioni devono essere bilanciate con la possibilità che le obbligazioni siano rimborsate anticipatamente, per l effetto dell esercizio dell opzione call oppure per l avverarsi delle condizioni che determinano l opzione tarn o la call barriera, circostanza che determina per l investitore l impossibilità di continuare a beneficiare di rendimenti che sono a parità di tutte le altre condizioni maggiori rispetto a quelli associati ad obbligazioni prive di tale opzione. *** Le Obbligazioni a Tasso Variabile con Cap e/o Floor con eventuali Cedole Fisse sono titoli di debito emessi al 100% del valore nominale e prevedono (sia in caso di rimborso a scadenza che in caso di rimborso anticipato) il rimborso di un valore pari o superiore al valore nominale stesso. Le Condizioni Definitive del singolo Prestito possono prevedere, in relazione a ciascuna data di pagamento, la corresponsione di una cedola fissa, il cui ammontare è determinato applicando al valore nominale un tasso di interesse fisso che sarà indicato nelle Condizioni Definitive su base annua, al lordo e al netto dell effetto fiscale, e che potrà essere diverso per ciascuna cedola (senza necessariamente seguire un andamento crescente o decrescente). Si precisa che le cedole fisse potranno essere previste in corrispondenza delle date di pagamento in cui non è previsto il pagamento delle cedole variabili (come di seguito descritte) e pertanto il piano cedolare potrebbe prevedere un alternanza tra cedole fisse e cedole variabili. Inoltre, le obbligazioni prevedono il pagamento di una o più cedole variabili, il cui ammontare è determinato applicando al valore nominale un tasso annuo lordo determinato sulla base del valore del c.d. tasso sottostante (scelto tra i tassi EURIBOR, LIBOR o Constant Maturity Swap), quest ultimo eventualmente maggiorato o diminuito di un valore percentuale predefinito (il cosiddetto spread) e arrotondato allo 0,05% più vicino. Il tasso annuo lordo sarà rapportato al periodo di calcolo della cedola 7

8 secondo la convenzione di calcolo di volta in volta specificata nelle Condizioni Definitive. Resta inteso che, nell ipotesi in cui il tasso da applicare al valore nominale per la determinazione della cedola variabile sia negativo, tale cedola variabile non sarà corrisposta. Nelle Condizioni Definitive del singolo prestito sarà previsto che il tasso annuo lordo utilizzato per determinare il valore della cedola non possa essere superiore ad un ammontare predeterminato (il cap) e/o inferiore ad un altro ammontare predeterminato (il floor). Sia il cap che il floor, ove previsti, potranno essere espressi in forma puntuale (cosiddetti cap semplice e floor semplice) ovvero, dalla seconda cedola variabile in poi, essere pari al valore del tasso della cedola variabile corrisposta immediatamente precedente, eventualmente maggiorato o diminuito di un certo valore percentuale, che potrà essere diverso per ciascuna cedola (cosiddetti cap e floor ratchet). Pertanto, (i) ove sia previsto un cap (sia esso semplice o ratchet) ed il valore del tasso sottostante (come corretto dall eventuale spread) sia superiore al cap, come tasso annuo per la determinazione della cedola sarà utilizzato tale cap; (ii) ove sia previsto un floor (sia esso semplice o ratchet) ed il valore del tasso sottostante (come corretto dall eventuale spread) sia inferiore al floor, come tasso annuo per la determinazione della cedola sarà utilizzato tale floor. Con riferimento alle modalità di rimborso dei titoli, le Condizioni Definitive possono prevedere, in relazione ad una o più date di pagamento che cadano non prima di diciotto mesi dopo la chiusura dell offerta delle obbligazioni, un opzione di rimborso anticipato ad iniziativa dell emittente (cosiddetta call dell emittente ) ovvero secondo uno dei due meccanismi automatici previsti (detti tarn e call barriera ). Verificatasi la condizione che determina il rimborso anticipato, le obbligazioni sono rimborsate ad un prezzo almeno pari al loro valore nominale, secondo quanto stabilito nelle condizioni definitive, e scadono anticipatamente, così cessando di essere fruttifere (le cedole successive eventualmente previste, cioè, non vengono corrisposte). La clausola call dell emittente prevede che l emittente stesso possa, a sua discrezione, procedere al rimborso anticipato dei titoli in corrispondenza di talune date di pagamento prestabilite; in tal caso, la cedola pagabile alla data di pagamento in cui avviene il rimborso anticipato è comunque corrisposta. La clausola tarn prevede il rimborso anticipato automatico del titolo qualora gli interessi lordi complessivamente maturati in relazione ad una data di pagamento (esclusa la data di scadenza dell obbligazione) siano pari o superiori ad una percentuale predeterminata del valore nominale (che è detta soglia tarn ); in tal caso, la cedola che sarebbe pagabile alla data di pagamento in cui avviene il rimborso anticipato sarà corrisposta solo sino a concorrenza della soglia tarn. La cosiddetta call barriera prevede invece che il rimborso anticipato del titolo avvenga qualora il valore del tasso sottostante, come corretto dall eventuale spread, risulti (i) pari o inferiore oppure (ii) pari o superiore (secondo quanto indicato nelle stesse Condizioni Definitive), ad un certo valore predeterminato (detto tasso 8

9 barriera ); in tal caso, la cedola maturata alla data di pagamento rispetto alla quale la condizione che determina il rimborso anticipato si è verificata, è comunque corrisposta. Al riguardo, si precisa che il tasso barriera potrebbe essere fissato al di sotto del valore del cap semplice, ove previsto, e pertanto determinare il rimborso anticipato prima che il valore del tasso sottostante possa raggiungere il livello del cap medesimo, e quindi bloccare ad un determinato livello del tasso sottostante (il tasso barriera) le potenzialità di rendimento delle Obbligazioni. Il prezzo di emissione delle obbligazioni potrà essere comprensivo di commissioni ed oneri impliciti. In tal caso, le Condizioni Definitive recheranno indicazione della natura e dell entità di tali commissioni ed oneri. Non saranno applicati commissioni ed oneri espliciti connessi all operazione di sottoscrizione delle Obbligazioni. (b) Obbligazioni su Differenziale tra Tassi con eventuali Cedole Fisse In generale, le Obbligazioni su Differenziale tra Tassi con eventuali Cedole Fisse rappresentano strumenti di investimento che rispondono ad un aspettativa di aumento della differenza di valore tra il Tasso Sottostante A ed il Tasso Sottostante B. In particolare, se il Tasso Sottostante A è un tasso di lungo periodo ed il Tasso Sottostante B un tasso di breve periodo, l investitore si attende una crescita dei tassi di lungo periodo in misura maggiore rispetto a quelli di breve periodo. Al contrario, se il tasso di breve periodo è rappresentato dal Tasso Sottostante A ed il tasso di lungo periodo dal Tasso Sottostante B, l aspettativa è di un inversione di tale tendenza (tassi di breve periodo maggiori rispetto ai tassi di lungo periodo). La presenza di un floor e/o di un cap, ovverosia di un limite minimo e/o di un limite massimo al tasso annuo applicabile per la determinazione delle cedole corrisposte, riflette un aspettativa dell'investitore che tale tasso non registri incrementi tali da superare il limite massimo previsto (cap) e/o, al contrario, che il tasso possa scendere anche al di sotto del limite minimo previsto (floor). Tali considerazioni devono essere bilanciate con la possibilità che le obbligazioni siano rimborsate anticipatamente per l avverarsi della condizione che determina l opzione tarn, circostanza che determina per l investitore l impossibilità di continuare a beneficiare di rendimenti che sono a parità di tutte le altre condizioni maggiori rispetto a quelli associati ad obbligazioni prive di tale opzione. *** Le Obbligazioni su Differenziale tra Tassi con eventuali Cedole Fisse sono titoli di debito emessi al 100% del valore nominale e prevedono (sia in caso di rimborso a scadenza che in caso di rimborso anticipato) il rimborso di un valore pari o superiore al valore nominale stesso. Le Condizioni Definitive del singolo Prestito possono prevedere, in relazione a ciascuna data di pagamento, la corresponsione di una cedola fissa, il cui ammontare è determinato applicando al valore nominale un tasso di interesse fisso che sarà indicato nelle Condizioni Definitive su base annua, al lordo e al netto dell effetto fiscale, e che potrà essere diverso per ciascuna cedola (senza necessariamente seguire un andamento 9

10 crescente o decrescente). Si precisa che le cedole fisse potranno essere previste in corrispondenza delle date di pagamento in cui non è previsto il pagamento delle cedole variabili (come di seguito descritte) e pertanto il piano cedolare potrebbe prevedere un alternanza tra cedole fisse e cedole variabili. Inoltre, le obbligazioni prevedono il pagamento delle cedole variabili, qualora il differenziale tra due cc.dd. tassi sottostanti sia positivo alle date di rilevazione prefissate, il cui ammontare è calcolato applicando al valore nominale un tasso annuo lordo determinato sulla base del prodotto tra un numero maggiore o uguale a 1 (detto moltiplicatore ) e la differenza di valore tra due cc.dd. tassi sottostanti (scelti tra i tassi EURIBOR, LIBOR o Constant Maturity Swap), arrotondata allo 0,05% più vicino. Il tasso annuo lordo sarà rapportato al periodo di calcolo della cedola secondo la convenzione di calcolo di volta in volta specificata nelle Condizioni Definitive. Resta inteso che, nell ipotesi in cui il tasso da applicare al valore nominale per la determinazione della cedola variabile sia negativo, tale cedola variabile non sarà corrisposta. Le Condizioni Definitive del singolo prestito possono prevedere che il tasso annuo lordo utilizzato per determinare il valore della cedola non possa essere superiore ad un ammontare predeterminato (il cap) e/o inferiore ad un altro ammontare predeterminato (il floor), entrambi espressi in forma puntuale. Con riferimento alle modalità di rimborso dei titoli, le Condizioni Definitive possono prevedere, in relazione ad una o più date di pagamento che cadano non prima di diciotto mesi dopo la chiusura dell offerta delle obbligazioni, la possibilità di rimborso anticipato secondo un meccanismo automatico detto tarn. Verificatasi la condizione che determina il rimborso anticipato, le obbligazioni sono rimborsate ad un prezzo almeno pari al loro valore nominale, secondo quanto stabilito nelle condizioni definitive, e scadono anticipatamente, così cessando di essere fruttifere (le cedole successive eventualmente previste, cioè, non vengono corrisposte). La clausola tarn prevede il rimborso anticipato automatico del titolo qualora gli interessi lordi complessivamente maturati in relazione ad una data di pagamento (esclusa la data di scadenza dell obbligazione) siano pari o superiori ad una percentuale predeterminata del valore nominale (che è detta soglia tarn ); in tal caso, la cedola che sarebbe pagabile alla data di pagamento in cui avviene il rimborso anticipato sarà corrisposta solo sino a concorrenza della soglia tarn. Il prezzo di emissione delle obbligazioni potrà essere comprensivo di commissioni ed oneri impliciti. In tal caso, le Condizioni Definitive recheranno indicazione della natura e dell entità di tali commissioni ed oneri. Non saranno applicati commissioni ed oneri espliciti connessi all operazione di sottoscrizione delle Obbligazioni. 10

11 (c) Obbligazioni Fixed to Floating In generale, le Obbligazioni Fixed to Floating rappresentano strumenti di investimento che rispondono ad un aspettativa di stabilità o riduzione dei tassi nel periodo in cui l obbligazione corrisponde cedole a tasso fisso, e aspettative di stabilità del tasso sottostante per il secondo periodo, in cui è esercitabile l opzione switch da parte dell Emittente, e soprattutto che il medesimo non scenda al di sotto del tasso fisso originariamente previsto come tasso cedolare. La presenza di un floor e/o di un cap, ovverosia di un limite minimo e/o di un limite massimo al tasso annuo applicabile per la determinazione delle cedole variabili corrisposte, riflette un aspettativa dell'investitore che il tasso di interesse utilizzato per la determinazione delle cedole non registri incrementi tali da superare il limite massimo previsto (cap) e/o, al contrario, che il tasso possa scendere anche al di sotto del limite minimo previsto (floor). Se previsto un cap, quindi, l investitore non potrà beneficiare integralmente di eventuali aumenti dei tassi nel periodo successivo all esercizio dell opzione switch. *** Le Obbligazioni Fixed to Floating sono titoli di debito emessi al 100% del valore nominale che prevedono in ogni caso il rimborso a scadenza in un unica soluzione di un valore pari o superiore al valore nominale stesso. Le Condizioni Definitive del singolo Prestito prevedono inoltre il pagamento di cedole fisse, il cui ammontare è determinato applicando al valore nominale un tasso di interesse fisso che sarà indicato nelle Condizioni Definitive su base annua, al lordo e al netto dell effetto fiscale, e che potrà essere diverso per ciascuna cedola (senza necessariamente seguire un andamento crescente o decrescente). In corrispondenza delle date di pagamento indicate nelle Condizioni Definitive come date switch, l Emittente avrà facoltà di sostituire le cedole fisse previste da quella data (inclusa) sino alla data di scadenza, con altrettante cedole variabili, comunicandolo agli investitori mediante avviso messo a disposizione sul sito internet dell'emittente e con il preavviso indicato nelle Condizioni Definitive, che non potrà essere inferiore a cinque giorni lavorativi rispetto alla data di pagamento con riferimento alla quale viene esercitata l opzione switch (l opzione switch ). Il tipo di tasso applicato alla cedola in scadenza alla data di pagamento rispetto alla quale è esercitata l opzione switch potrà essere fisso ovvero variabile, a seconda di quanto stabilito dall Emittente nell avviso con cui comunica l esercizio dell opzione switch. Qualora avvenga la sostituzione del piano cedolare fisso con quello variabile, le cedole variabili sono determinate applicando al valore nominale un tasso di interesse annuo lordo calcolato sulla base del valore assunto dal c.d. tasso sottostante (scelto fra EURIBOR, LIBOR o Constant Maturity Swap) eventualmente maggiorato o diminuito di un valore percentuale predefinito (il cosiddetto spread) e arrotondato allo 0,05% più vicino. Il tasso annuo lordo sarà rapportato al periodo di calcolo della cedola secondo la convenzione di calcolo di volta in volta specificata nelle Condizioni Definitive. 11

12 Resta inteso che, nell ipotesi in cui il tasso da applicare al valore nominale per la determinazione della cedola variabile sia negativo, tale cedola variabile non sarà corrisposta. Nelle Condizioni Definitive del singolo Prestito potrà essere previsto che il tasso annuo lordo utilizzato per determinare il valore della cedola non possa essere superiore ad un ammontare predeterminato (il cap) e/o inferiore ad un altro ammontare predeterminato (il floor). Il prezzo di emissione delle obbligazioni potrà essere comprensivo di commissioni ed oneri impliciti. In tal caso, le Condizioni Definitive recheranno indicazione della natura e dell entità di tali commissioni ed oneri. Non saranno applicati commissioni ed oneri espliciti connessi all operazione di sottoscrizione delle Obbligazioni. (d) Obbligazioni Floating to Fixed In generale, le Obbligazioni Floating to Fixed rappresentano strumenti di investimento che rispondono, per il primo periodo in cui l obbligazione corrisponde cedole a tasso variabile, ad un aspettativa di tassi in rialzo, comunque non superiori all eventuale cap e per il secondo periodo, in cui è esercitabile l opzione switch da parte dell Emittente, ad un aspettativa di andamento dei tassi ad un livello prossimo a quello del tasso fisso previsto come opzionabile dall emittente. La presenza di un floor e/o di un cap, ovverosia di un limite minimo e/o di un limite massimo al tasso annuo applicabile per la determinazione delle cedole variabili corrisposte, riflette un aspettativa dell'investitore che il tasso di interesse utilizzato per la determinazione delle cedole non registri incrementi tali da superare il limite massimo previsto (cap) e/o, al contrario, che il tasso possa scendere anche al di sotto del limite minimo previsto (floor). Se previsto un cap, quindi, l investitore non potrà beneficiare integralmente di eventuali aumenti dei tassi nel primo periodo in cui l obbligazione corrisponde cedole a tasso variabile. *** Le Obbligazioni Floating to Fixed sono titoli di debito emessi al 100% del valore nominale che prevedono il rimborso a scadenza, in un unica soluzione, di un valore pari o superiore al valore nominale stesso. Le Condizioni Definitive del singolo Prestito prevedono inoltre il pagamento di cedole variabili determinate applicando al valore nominale un tasso di interesse annuo lordo calcolato sulla base del valore assunto dal c.d. tasso sottostante (scelto fra EURIBOR, LIBOR o Constant Maturity Swap) eventualmente maggiorato o diminuito di un valore percentuale predefinito (il cosiddetto spread) e arrotondato allo 0,05% più vicino. Il tasso annuo lordo sarà rapportato al periodo di calcolo della cedola secondo la convenzione di calcolo di volta in volta specificata nelle Condizioni Definitive. Resta inteso che, nell ipotesi in cui il tasso da applicare al valore nominale per la determinazione della cedola variabile sia negativo, tale cedola variabile non sarà corrisposta. 12

13 Nelle Condizioni Definitive del singolo Prestito potrà essere previsto che il tasso annuo utilizzabile per determinare il valore della cedola non possa essere superiore ad un ammontare predeterminato (il cap) e/o inferiore ad un altro ammontare predeterminato (il floor). In corrispondenza delle date di pagamento indicate nelle Condizioni Definitive come date switch, l Emittente avrà facoltà di sostituire le cedole variabili previste da quella data (inclusa) sino alla data di scadenza, con altrettante cedole fisse, il cui ammontare sarà determinato applicando al valore nominale un tasso di interesse fisso che sarà indicato nelle Condizioni Definitive su base annua, al lordo e al netto dell effetto fiscale, e che potrà essere diverso per ciascuna cedola (senza necessariamente seguire un andamento crescente o decrescente). La sostituzione del piano cedolare variabile con quello fisso sarà comunicata agli investitori mediante avviso messo a disposizione sul sito internet dell'emittente e con il preavviso indicato nelle Condizioni Definitive, che non potrà essere inferiore a cinque giorni lavorativi rispetto alla data di pagamento con riferimento alla quale viene esercitata l opzione switch (l opzione switch ). Il tipo di tasso applicato alla cedola in scadenza alla data di pagamento rispetto alla quale è esercitata l opzione switch potrà essere variabile ovvero fisso, a seconda di quanto stabilito dall Emittente nell avviso con cui comunica l esercizio dell opzione switch. Il prezzo di emissione delle obbligazioni potrà essere comprensivo di commissioni ed oneri impliciti. In tal caso, le Condizioni Definitive recheranno indicazione della natura e dell entità di tali commissioni ed oneri. Non saranno applicati commissioni ed oneri espliciti connessi all operazione di sottoscrizione delle Obbligazioni. (e) Obbligazioni Reverse Floater con eventuali Cedole Fisse In generale, le Obbligazioni Reverse Floater con eventuali Cedole Fisse rappresentano strumenti di investimento che rispondono ad un aspettativa di un continuo e marcato ribasso dei tassi d interesse di mercato (ed in particolare del Tasso Sottostante delle obbligazioni, il cui valore è sottratto a quello del Tasso Predefinito). La presenza di un floor, ovverosia di un limite minimo alla variazione delle cedole corrisposte, riflette un aspettativa dell'investitore che la differenza tra il tasso predefinito ed il prodotto tra la partecipazione ed il valore del tasso sottostante possa scendere anche al di sotto del limite minimo previsto (floor). Tali considerazioni devono essere bilanciate con la possibilità che le obbligazioni, se previsto, siano rimborsate anticipatamente da parte dell Emittente, circostanza che, verosimilmente, potrebbe verificarsi in uno scenario di riduzione dei tassi di mercato (ed in particolare del Tasso Sottostante). *** Le Obbligazioni Reverse Floater con eventuali Cedole Fisse sono titoli di debito emessi al 100% del valore nominale e prevedono il rimborso (sia in caso di rimborso a 13

14 scadenza che in caso di rimborso anticipato) di un valore pari o superiore al valore nominale stesso. Le Condizioni Definitive del singolo Prestito possono prevedere, in relazione a ciascuna data di pagamento, la corresponsione di una cedola fissa, il cui ammontare è determinato applicando al valore nominale un tasso di interesse fisso che sarà indicato nelle Condizioni Definitive su base annua, al lordo e al netto dell effetto fiscale, e che potrà essere diverso per ciascuna cedola (senza necessariamente seguire un andamento crescente o decrescente). Si precisa che le cedole fisse potranno essere previste in corrispondenza delle date di pagamento in cui non è previsto il pagamento delle cedole variabili (come di seguito descritte) e pertanto il piano cedolare potrebbe prevedere un alternanza tra cedole fisse e cedole variabili. Inoltre, le obbligazioni prevedono il pagamento di una o più cedole variabili eventuali il cui ammontare è determinato applicando al valore nominale un tasso annuo lordo determinato sulla base della differenza tra un tasso predefinito ed una certa percentuale di partecipazione (pari, inferiore o superiore al 100%) del valore del c.d. tasso sottostante (scelto tra i tassi EURIBOR, LIBOR o Constant Maturity Swap), quest ultimo eventualmente maggiorato o diminuito di un valore percentuale predefinito (il cosiddetto spread) e arrotondato allo 0,05% più vicino. Il tasso annuo lordo sarà rapportato al periodo di calcolo della cedola secondo la convenzione di calcolo di volta in volta specificata nelle Condizioni Definitive. Resta inteso che, nell ipotesi in cui il tasso da applicare al valore nominale per la determinazione della cedola variabile sia negativo, tale cedola variabile non sarà corrisposta. Nelle Condizioni Definitive del singolo prestito potrà essere previsto che il tasso annuo lordo utilizzato per determinare il valore della cedola non possa essere inferiore ad un ammontare predeterminato (il floor). Il floor, ove previsto, può essere espresso in forma puntuale (cosiddetto floor semplice) ovvero, dalla seconda cedola variabile in poi, essere pari al valore del tasso della cedola variabile corrisposta immediatamente precedente, eventualmente maggiorato o diminuito di un certo valore percentuale, che potrà essere diverso per ciascuna cedola (cosiddetto floor ratchet). Pertanto, ove sia previsto un floor (sia esso semplice o ratchet) e la differenza tra il tasso predefinito ed il prodotto tra la percentuale di partecipazione ed il valore del tasso sottostante (come corretto dall eventuale spread) sia inferiore al floor, come tasso annuo per la determinazione della cedola sarà utilizzato tale floor. Con riferimento alle modalità di rimborso dei titoli, le Condizioni Definitive possono prevedere, in relazione ad una o più date di pagamento che cadano non prima di diciotto mesi dopo la chiusura dell offerta delle obbligazioni, un opzione di rimborso anticipato ad iniziativa dell emittente (cosiddetta call dell emittente ) ovvero secondo uno dei due meccanismi automatici previsti (detti tarn e call barriera ). Verificatasi la condizione che determina il rimborso anticipato, le obbligazioni sono rimborsate ad 14

15 un prezzo almeno pari al loro valore nominale, secondo quanto stabilito nelle condizioni definitive, e scadono anticipatamente, così cessando di essere fruttifere (le cedole successive eventualmente previste, cioè, non vengono corrisposte). La clausola call dell emittente prevede che l emittente stesso possa, a sua discrezione, procedere al rimborso anticipato dei titoli in corrispondenza di talune date di pagamento prestabilite; in tal caso, la cedola pagabile alla data di pagamento in cui avviene il rimborso anticipato è comunque corrisposta. La clausola tarn prevede il rimborso anticipato automatico del titolo qualora gli interessi lordi complessivamente maturati in relazione ad una data di pagamento (esclusa la data di scadenza dell obbligazione) siano pari o superiori ad una percentuale predeterminata del valore nominale (che è detta soglia tarn ); in tal caso, la cedola che sarebbe pagabile alla data di pagamento in cui avviene il rimborso anticipato sarà corrisposta solo sino a concorrenza della soglia tarn. La cosiddetta call barriera prevede invece che il rimborso anticipato del titolo avvenga qualora il valore del tasso sottostante, come corretto dall eventuale spread, risulti (i) pari o inferiore oppure (ii) pari o superiore (secondo quanto indicato nelle stesse Condizioni Definitive), ad un certo valore predeterminato (detto tasso barriera ). Al riguardo, si precisa che il tasso barriera potrebbe essere fissato al di sotto del valore del cap semplice, ove previsto, e pertanto determinare il rimborso anticipato prima che la differenza tra il tasso predefinito ed il prodotto tra la partecipazione ed il tasso sottostante possa raggiungere il livello del cap medesimo, e quindi bloccare ad un determinato livello del tasso sottostante (il tasso barriera) le potenzialità di rendimento delle Obbligazioni. Il prezzo di emissione delle obbligazioni potrà essere comprensivo di commissioni ed oneri impliciti. In tal caso, le Condizioni Definitive recheranno indicazione della natura e dell entità di tali commissioni ed oneri. Non saranno applicati commissioni ed oneri espliciti connessi all operazione di sottoscrizione delle Obbligazioni. (f) Obbligazioni Range Accrual con eventuali Cedole Fisse In generale, le Obbligazioni Range Accrual con eventuali Cedole Fisse rappresentano strumenti di investimento che rispondono ad un aspettativa di evoluzione del Tasso Sottostante tale da determinare un valore del tasso sottostante sempre compreso in un intervallo predefinito. Tali considerazioni devono essere bilanciate con la possibilità che le obbligazioni siano rimborsate anticipatamente, circostanza che, verosimilmente, potrebbe verificarsi in uno scenario di evoluzione del tasso sottostante all interno dell intervallo predefinito. *** Le Obbligazioni Range Accrual con eventuali Cedole Fisse sono titoli di debito emessi al 100% del valore nominale e prevedono il rimborso (sia in caso di rimborso a scadenza che in caso di rimborso anticipato) di un valore pari o superiore al valore nominale stesso. 15

16 Le Condizioni Definitive del singolo Prestito possono prevedere, in relazione a ciascuna data di pagamento, la corresponsione di una cedola fissa, il cui ammontare è determinato applicando al valore nominale un tasso di interesse fisso che sarà indicato nelle Condizioni Definitive su base annua, al lordo e al netto dell effetto fiscale, e che potrà essere diverso per ciascuna cedola (senza necessariamente seguire un andamento crescente o decrescente). Si precisa che le cedole fisse potranno essere previste in corrispondenza delle date di pagamento in cui non è previsto il pagamento delle cedole variabili (come di seguito descritte) e pertanto il piano cedolare potrebbe prevedere un alternanza tra cedole fisse e cedole variabili. Inoltre, le obbligazioni prevedono il pagamento di cedole variabili eventuali il cui ammontare è determinato applicando al valore nominale un tasso annuo lordo determinato moltiplicando un tasso fisso predefinito (detto tasso predefinito ) per il rapporto tra (i) il numero di giorni, compresi nel periodo di calcolo della cedola variabile considerata, in cui il valore del valore del c.d. tasso sottostante (scelto tra i tassi EURIBOR, LIBOR o Constant Maturity Swap) è risultato compreso in un intervallo predefinito rappresentato da due valori percentuali (detti limite inferiore e limite superiore ), ed (ii) il numero complessivo di giorni TARGET compresi nel periodo di calcolo della cedola stessa. Resta inteso che, nell ipotesi in cui il tasso sottostante non risulti mai compreso nell intervallo predefinito, la cedola variabile non sarà corrisposta. Con riferimento alle modalità di rimborso dei titoli, le Condizioni Definitive possono prevedere, in relazione ad una o più date di pagamento che cadano non prima di diciotto mesi dopo la chiusura dell offerta delle obbligazioni, un opzione di rimborso anticipato ad iniziativa dell emittente (cosiddetta call dell emittente ) ovvero secondo uno dei due meccanismi automatici previsti (detti tarn e call barriera ). Verificatasi la condizione che determina il rimborso anticipato, le obbligazioni sono rimborsate ad un prezzo almeno pari al loro valore nominale, secondo quanto stabilito nelle condizioni definitive, e scadono anticipatamente, così cessando di essere fruttifere (le cedole successive eventualmente previste, cioè, non vengono corrisposte). La clausola call dell emittente prevede che l emittente stesso possa, a sua discrezione, procedere al rimborso anticipato dei titoli in corrispondenza di talune date di pagamento prestabilite; in tal caso, la cedola pagabile alla data di pagamento in cui avviene il rimborso anticipato è comunque corrisposta. La clausola tarn prevede il rimborso anticipato automatico del titolo qualora gli interessi lordi complessivamente maturati in relazione ad una data di pagamento (esclusa la data di scadenza dell obbligazione) siano pari o superiori ad una percentuale predeterminata del valore nominale (che è detta soglia tarn ); in tal caso, la cedola che sarebbe pagabile alla data di pagamento in cui avviene il rimborso anticipato sarà corrisposta solo sino a concorrenza della soglia tarn. La cosiddetta call barriera prevede invece che il rimborso anticipato del titolo avvenga qualora il valore del tasso sottostante, come corretto dall eventuale spread, risulti (i) pari o inferiore oppure (ii) pari o superiore (secondo quanto indicato nelle 16

17 stesse Condizioni Definitive), barriera ). ad un certo valore predeterminato (detto tasso Il prezzo di emissione delle obbligazioni potrà essere comprensivo di commissioni ed oneri impliciti. In tal caso, le Condizioni Definitive recheranno indicazione della natura e dell entità di tali commissioni ed oneri. Non saranno applicati commissioni ed oneri espliciti connessi all operazione di sottoscrizione delle Obbligazioni. (g) Obbligazioni Digital Rate con eventuali Cedole Fisse In generale, le Obbligazioni Digital Rate con eventuali Cedole Fisse rappresentano strumenti di investimento che rispondono ad una aspettativa dell evoluzione dei tassi coerente con la condizione che determina la corresponsione della cedola digitale ed il rimborso anticipato, ovverosia l investitore si attende di ricevere la cedola digitale alla prima data di pagamento in cui è prevista la medesima, e di non incorrere in scadenze in cui non è corrisposta la cedola digitale. Al verificarsi di tale condizione, l investitore riceverà il pagamento di una cedola digitale e le Obbligazioni saranno rimborsate anticipatamente. Tale evenienza deve confrontarsi con la possibilità di un avverso andamento dei tassi, che porta ad superamento del livello barriera con il conseguente mancato pagamento delle cedole digitali e l assenza del rimborso anticipato. Si precisa che, relativamente ai tassi di interesse fissi (che possono essere diversi per ciascuna cedola, senza necessariamente seguire un andamento crescente o decrescente), non è possibile configurare alcuna aspettativa generale. *** Le Obbligazioni Digital Rate con eventuali Cedole Fisse sono titoli di debito emessi al 100% del valore nominale che prevedono in ogni caso il rimborso (sia in caso di rimborso a scadenza che in caso di rimborso anticipato) di un valore pari o superiore al valore nominale stesso. Le Condizioni Definitive del singolo Prestito possono prevedere il pagamento di una o più cedole fisse, il cui ammontare è determinato applicando al valore nominale un tasso di interesse fisso che sarà indicato nelle Condizioni Definitive su base annua, al lordo e al netto dell effetto fiscale, e che potrà essere diverso per ciascuna cedola (senza necessariamente seguire un andamento crescente o decrescente). Inoltre, le obbligazioni prevedono, rispetto ad una o più date che possono coincidere in tutto o in parte con le date di pagamento delle eventuali cedole fisse, e solo al verificarsi di una determinata condizione, oltre al pagamento della cedola fissa eventualmente prevista, il pagamento di una cedola ulteriore eventuale (cosiddetta cedola digitale ). La condizione che determina il pagamento di ciascuna cedola digitale si verifica quando, durante il periodo di calcolo della cedola digitale considerata, il c.d. tasso sottostante (scelto tra i tassi EURIBOR, LIBOR o Constant Maturity Swap) è (i) pari o inferiore oppure (ii) pari o superiore (secondo quanto indicato nelle stesse Condizioni Definitive), ad un certo valore predeterminato (detto 17

18 tasso barriera ). Qualora si verifichi la condizione, le cedole digitali saranno determinate sulla base del tasso annuo lordo indicato nelle Condizioni Definitive per ciascuna di esse. Pertanto, a ciascuna data di pagamento potrà essere previsto il pagamento di una cedola digitale, ovvero di una cedola fissa, oppure di entrambe le cedole. Si precisa che l avverarsi della condizione che determina il pagamento della cedola digitale determina altresì il rimborso anticipato dell obbligazione. Pertanto, nel momento in cui in un determinato periodo di calcolo della cedola digitale si verifica la condizione, alla prima data di pagamento utile sarà corrisposta la cedola digitale e le obbligazioni saranno rimborsate anticipatamente. Con riferimento alle modalità di rimborso dei titoli, le Condizioni Definitive prevederanno che, in relazione ad una o più date di pagamento che cadano non prima di diciotto mesi dopo la chiusura dell offerta delle obbligazioni, le obbligazioni possano essere rimborsate anticipatamente secondo un meccanismo automatico detto call barriera, la cui condizione (livello del tasso sottostante rispetto al tasso barriera) corrisponde alla condizione che determina il pagamento della cedola digitale. Pertanto, verificatasi la condizione che determina il rimborso anticipato - e che corrisponde alla condizione che determina il pagamento della cedola digitale - le obbligazioni sono rimborsate ad un prezzo almeno pari al loro valore nominale e scadono anticipatamente, così cessando di essere fruttifere (le cedole successive eventualmente previste, cioè, non vengono corrisposte). La cosiddetta call barriera prevede che il rimborso anticipato del titolo avvenga qualora il tasso sottostante risulti (i) pari o inferiore oppure (ii) pari o superiore, secondo quanto stabilito nelle Condizioni Definitive, al tasso barriera indicato nelle Condizioni Definitive in relazione a ciascuna Data di Pagamento della Cedola Digitali (secondo un meccanismo identico a quello che determina il pagamento della cedola digitale). Il prezzo di emissione delle obbligazioni potrà essere comprensivo di commissioni ed oneri impliciti. In tal caso, le Condizioni Definitive recheranno indicazione della natura e dell entità di tali commissioni ed oneri. Non saranno applicati commissioni ed oneri espliciti connessi all operazione di sottoscrizione delle Obbligazioni. 2 - Fattori di rischio relativi alle Obbligazioni Il potenziale investitore dovrebbe considerare che l investimento nelle Obbligazioni è soggetto ai rischi di seguito elencati, e descritti nel capitolo 2 della Nota Informativa, a cui si fa rinvio. (a) Obbligazioni a Tasso Variabile con Cap e/o Floor con eventuali Cedole Fisse Rischio di Cap e di eventuale mancato conseguimento della cedola variabile Rischio di prezzo Rischio di liquidità 18

19 Rischio di deprezzamento dei titoli legato alla presenza di commissioni ed oneri Rischio legato alla determinazione del pricing delle Obbligazioni sul mercato secondario Rischio di Rimborso Anticipato Rischio di mancato conseguimento della cedola minima Rischio di indicizzazione del Tasso Sottostante Rischio Spread negativo Rischio di disallineamento tra la periodicità del Tasso Sottostante e la periodicità delle Cedole Rischio di chiusura anticipata dell offerta Rischio di variazione del merito creditizio dell Emittente Rischio connesso all apprezzamento del rischio-rendimento Scostamento del rendimento dell obbligazione rispetto al rendimento di un titolo di Stato Rischio di eventi relativi al Tasso Sottostante Rischio legato ai possibili conflitti di interessi Rischio correlato all assenza di rating Rischio di cambiamento del regime fiscale applicabile alle Obbligazioni (b) Obbligazioni su Differenziale tra Tassi con eventuali Cedole Fisse Rischio di mancato conseguimento delle cedole variabili Rischio di prezzo Rischio di liquidità Rischio di deprezzamento dei titoli legato alla presenza di commissioni ed oneri Rischio legato alla determinazione del pricing delle Obbligazioni sul mercato secondario Rischio di Rimborso Anticipato Rischio di Cap Rischio di mancato conseguimento della cedola minima Rischio di correlazione Rischio di chiusura anticipata dell offerta Rischio di variazione del merito creditizio dell Emittente Rischio connesso all apprezzamento del rischio-rendimento Scostamento del rendimento dell obbligazione rispetto al rendimento di un titolo di Stato Rischio di eventi relativi ai Tassi Sottostanti Rischio legato ai possibili conflitti di interessi Rischio correlato all assenza di rating Rischio di cambiamento del regime fiscale applicabile alle Obbligazioni (c) Obbligazioni Fixed to Floating Rischio relativo alla sostituzione delle cedole a tasso fisso con cedole a tasso variabile (Opzione Switch) Rischio di Prezzo Rischio di liquidità Rischio di deprezzamento dei titoli legato alla presenza di commissioni ed oneri Rischio legato alle modalità di determinazione del pricing delle Obbligazioni sul mercato secondario 19

20 Rischio di Cap Rischio di indicizzazione al Tasso Sottostante Rischio di Spread negativo Rischio di disallineamento tra la periodicità del Tasso Sottostante e la periodicità delle Cedole Rischio di chiusura anticipata dell offerta Rischio di variazione del merito creditizio dell Emittente Rischio connesso all apprezzamento del rischio-rendimento Scostamento del rendimento dell obbligazione rispetto al rendimento di un titolo di Stato Rischio di eventi relativi al Tasso Sottostante Rischio legato ai possibili conflitti di interessi Rischio correlato all assenza di rating Rischio di cambiamento del regime fiscale applicabile alle Obbligazioni (d) Obbligazioni Floating to Fixed Rischio relativo alla sostituzione delle cedole a tasso fisso con cedole a tasso variabile (Opzione Switch) Rischio di Prezzo Rischio di liquidità Rischio di deprezzamento dei titoli legato alla presenza di commissioni ed oneri Rischio legato alle modalità di determinazione del pricing delle Obbligazioni sul mercato secondario Rischio di Cap Rischio di indicizzazione al Tasso Sottostante Rischio di Spread negativo Rischio di disallineamento tra la periodicità del Tasso Sottostante e la periodicità delle Cedole Rischio di chiusura anticipata dell offerta Rischio di variazione del merito creditizio dell Emittente Rischio connesso all apprezzamento del rischio-rendimento Scostamento del rendimento dell obbligazione rispetto al rendimento di un titolo di Stato Rischio di eventi relativi al Tasso Sottostante Rischio legato ai possibili conflitti di interessi Rischio correlato all assenza di rating Rischio di cambiamento del regime fiscale applicabile alle Obbligazioni (e) Obbligazioni Reverse Floater con eventuali Cedole Fisse Rischio di mancato conseguimento delle cedole Rischio di Prezzo Rischio di liquidità Rischio di deprezzamento dei titoli legato alla presenza di commissioni ed oneri Rischio legato alle modalità di determinazione del pricing delle Obbligazioni sul mercato secondario Rischio di Rimborso Anticipato Rischio di indicizzazione al Tasso Sottostante Rischio relativo alla Partecipazione Rischio di Spread negativo 20