Analisi e pensieri su Tenaris 9.01.2019 Tenaris è in leader nella produzione di tubi per il settore energetico con stabilimenti in 18 paesi ed una capacità produttiva di 6.9 milioni di tonnellate di tubi d acciaio. Serve con la sua rete distributiva e di assistenza ben 30 paesi con un totale di oltre 21.ooo dipendenti. I grafici relativi all presentazione di novembre presente sul loro sito istituzionale di permette di vedere la ripartizione del fatturato per aree del mondo e la ripresa in atto per quanto riguarda la domanda di octg
Dopo la fase di difficoltà del settore petrolifero questa ripresa si è velocemente riflessa sui margini esplicitando il potenziale dell azienda. Uno sguardo a Tenaris parte dal comunicato relativo ai nove mesi con il rilascio dell'outlook per il q4 e inizio 2019. Quanto riportato lascia presupporre una forte chiusura per il 2019 e un primo 1 2019 in linea per vendite e margini. Nel corso dell'ultima parte del 2019 le quotazioni hanno subito una forte contrazione per effetto di una serie di elementi esterni. In primo luogo il calo del prezzo del petrolio, secondariamente le vicende che hanno coinvolto in Argentina il presidente della società. Uno sguardo al capitale circolante ci da prova della visibilità dei prossimi trimestri; infatti è aumentato per l'aumento dei magazzini per le produzioni a supporto del progetto Zohr e il materiale che verrà spedito nel q4 in Canada. Impatta anche l'aumento delle materie prime e dilazioni di pagamento verso alcuni clienti. Di conseguenza osserviamo una minore generazione di cassa e una posizione di cassa in contrazione.
Poichè parlare a gennaio del q4 2018 è paradossale in assenza di dati, ci segnamo gli elementi da verificare in sede di pubblicazione dei risultati. Le attese permangono positive e fatta eccezione per il Canada attività di trivellazione rimane in un trend positivo dopo un mese di novembre debole. Quanto sopra si coniuga con lo stop di parte delle attività canadesi di una controllata di Tenaris Dal 15 dicembre al 7 gennaio Tenaris nella controllata Algoma tubes seamless in Ontario ha ridotto i livelli di produzione del 25% sospendendo e attività per circa 90 addetti.la produzione annua in questo stabilimento è di circa 300.000 tons annue che rappresnetano circa il 4% della capacità totale del gruppo.(7% se consideriamo i tubi senza saldature). La sensibilità di Tenaris all andamento del prezzo del petrolio è molto forte. Purtroppo bisogna sempre considerare che il mercato non si muove solo sulla base di ragioni prettamente fondamentali. I fondi passivi o grossi prodotti tendono ad utilizzare algoritmi o basket che portano ad azioni all unisono su tutto il panel dei titoli inseriti. Pertanto la decisione di alzare o abbassare i livelli di investimento generali o su un determinato settore comportano comportamenti corali. non dimentichiamo altresì come diversamente che da noi il peso dei fondi passivi (vedasi etf ma non solo) è molto preponderante sul totale dei veicoli di investimento. Prendimo spunto dall ultimo capoverso e guardiamo i dati di Tenaris dei 9 mesi paragonandoli al suo principale concorrente:
Attenzione al fatto che Tenaris riporta in Dollari Usa e Vallourech in Euro Tenaris
Tenaris Vallourech Da una parte Tenaris rimasta profittevole e capace di generare cassa sostenendone i livelli di investimento. Dall altra Vallourech con ebitda fino al 2017 negativo con una generazione di cassa che permane negativa. E diamo uno sguardo alla posizione finanziaria dove Tenaris è cash positive per 408 mln e Vallourech han 2.097 mln di posizione finanziaria negativa
E anche per Vallourech l outlook appare supportivo e quindi coerente alle aspettative di Tenaris Valutazioni di mercato e considerazioni finali: Possiamo osservare come sulle stime Tenaris giri a circa 12,4 volte il pe 2019 con 6.5 volte l Ev/ebitda rispetto alle 11 volte di Ev/ebitda di Vallourech. Sul fronte dividendi non v è paragone permettere diversamente. ma la posizione finanziaria non potrebbe Tenaris capitalizza 11.7 bln mentre Vallourech capitalizza 817 milioni. Questo permette di capire quale forza finanziaria abbia Tenaris. Vallourech..mah forse per chi apprezza le leve finanziarie. La storia mi pare abbia dimostrato in più occasioni che ogni qualvolta il mercato si avvita e il pessimismo raggiunge livelli elevati si palesino ottime occasioni di ingresso. Viceversa gli eccessi di ottimismo van sempre accolti come una occasione di incasso. DISCLAIMER: L analista Curioso è un blog di analisi finanziaria. La presente scheda è frutto dei pensieri personali di ogni singolo Analista Curioso. Non è assolutamente da intendersi come sollecitazione al pubblico risparmio. L Analista Curioso non può fornire alcuna garanzia in merito all affidabilità, completezza, esattezza ed attualità delle notizie riportate e, pertanto, non si assume alcuna responsabilità per qualsiasi danno legato all uso, proprio o improprio delle informazioni contenute in questo Sito. Pertanto, per un investimento più consapevole e documentato l Analista Curioso consiglia sempre una attenta lettura dei bilanci e dei prospetti periodici delle aziende e di riferirsi al proprio intermediario finanziario.