CONDIZIONI DEFINITIVE D'OFFERTA BANCA ALETTI & C. S.p.A. in qualità di emittente e responsabile del collocamento del Programma di offerta al pubblico e/o di quotazione dei Certificati "AUTOCALLABLE STEP PLUS" su Azioni Italiane, Azioni Estere e Indici e "AUTOCALLABLE STEP PLUS DI TIPO QUANTO" su Azioni Estere e Indici CONDIZIONI DEFINITIVE D'OFFERTA Mediolanum MedPlus Certificate Express 9 ( Autocallable Step Plus su indici azionari: Autocallable Step Plus Euro Stoxx 50 Protezione 50% 23.07.2013 ) (i Certificati ) Le presenti Condizioni Definitive d'offerta sono state redatte in conformità alla Direttiva 2003/71/CE (la "Direttiva sul Prospetto Informativo") e al Regolamento 2004/809/CE, e si riferiscono al Prospetto di Base relativo agli "Autocallable Step Plus" (i "Certificati" o gli "Autocallable Step Plus") e agli "Autocallable Step Plus di Tipo Quanto" (i Certificati Quanto o gli "Autocallable Step Plus di Tipo Quanto"), depositato presso la CONSOB in data 4 marzo 2010 a seguito dell approvazione comunicata con nota n. 10017478 del 3 marzo 2010, e presso Borsa Italiana S.p.A., a seguito de giudizio di ammissibilità rilasciato con provvedimento n. 6602 del 1 marzo 2010. Le presenti Condizioni Definitive d'offerta sono state trasmesse alla CONSOB in data 4 giugno 2010. L adempimento di pubblicazione delle presenti Condizioni Definitive d'offerta non comporta alcun giudizio della CONSOB sull opportunità dell investimento proposto né sul merito dei dati e delle notizie allo stesso relativi. Le presenti Condizioni Definitive d'offerta, unitamente al Documento di Registrazione, alla Nota Informativa e alla Nota di Sintesi sono a disposizione del pubblico presso la sede dell Emittente in Milano, Via Roncaglia, 12, presso Borsa Italiana S.p.A., e sono consultabili sul sito web dell emittente www.aletticertificate.it.
Le presenti Condizioni Definitive d'offerta devono essere lette unitamente al Prospetto di Base e al Documento di Registrazione sull'emittente Aletti & C. Banca di Investimento Mobiliare S.p.A., in forma breve Banca Aletti & C. S.p.A. ("Banca Aletti" o l' "Emittente"), depositato presso la CONSOB in data 19 maggio 2010, a seguito dell approvazione comunicata con nota n. 10043096 del 12 maggio 2010, al fine di ottenere informazioni complete sull'emittente e sui Certificati di cui alle presenti Condizioni Definitive. Le presenti Condizioni Definitive, unitamente al Documento di Registrazione sull'emittente, alla Nota Informativa e alla Nota di Sintesi, costituiscono il Prospetto relativo ai certificati " Autocallable Step Plus ed Autocallable Step Plus di tipo Quanto" ai sensi della Direttiva sul Prospetto Informativo. Salvo ove diversamente specificato, i termini e le espressioni riportate con lettera maiuscola nelle presenti Condizioni Definitive hanno lo stesso significato loro attribuito nella Prospetto di Base. - 2 -
FATTORI DI RISCHIO FATTORI DI RISCHIO Si invitano gli investitori a leggere attentamente il Prospetto di Base al fine di comprendere i fattori di rischio generali e specifici collegati all'acquisto dei Certificati emessi dall'emittente nell'ambito del Programma denominato "Autocallable Step Plus" e "Autocallable Step Plus di tipo Quanto". I termini in maiuscolo non definiti nella presente sezione hanno il significato ad essi attribuito in altre sezioni del Prospetto di Base. I fattori di rischio di seguito descritti devono essere letti congiuntamente alle informazioni contenute nel Documento di Registrazione (incluso mediante riferimento) e nella Nota Informativa. Si invitano quindi gli investitori a valutare il potenziale acquisto dei Certificati alla luce di tutte le informazioni contenute nella Nota Informativa, nella Nota di Sintesi, nel Documento di Registrazione nonché nelle presenti Condizioni Definitive. Avvertenza Gli strumenti finanziari derivati sono caratterizzati da una rischiosità molto elevata il cui apprezzamento da parte dell'investitore è ostacolato dalla loro complessità. E' quindi necessario che l'investitore concluda un'operazione avente ad oggetto tali strumenti soltanto dopo averne compreso la natura ed il grado di esposizione al rischio che essa comporta. L'investitore deve considerare che la complessità di tali strumenti può favorire l'esecuzione di operazioni non adeguate. Si consideri che, in generale, la negoziazione di strumenti finanziari derivati presenta caratteristiche che per molti investitori non sono appropriate. Una volta valutato il rischio dell'operazione, l'investitore e l'intermediario devono verificare se l'investimento è adeguato per l'investitore, con particolare riferimento alla situazione patrimoniale, agli obiettivi di investimento e alla esperienza nel campo degli investimenti in strumenti finanziari derivati di quest'ultimo. Prima di effettuare qualsiasi operazione è opportuno che l'investitore consulti i propri consulenti circa la natura e il livello di esposizione al rischio che tale operazione comporta. Descrizione sintetica delle caratteristiche essenziali dei Certificati I Certificati I Certificati ["Autocallable Step Plus"]["Autocallable Step Plus di Tipo Quanto"] sono prodotti derivati che fanno parte della categoria investment certificates e sono adatti ad investitori che prevedono un rialzo, moderato nel breve-medio periodo, dell'attività sottostante (titolo azionario o indice azionario) di cui intendono avvantaggiarsi in breve tempo, e che intendono proteggersi da eventuali ribassi dello stesso alla scadenza. La dicitura Plus associata ai Certificati indica la possibilità per l investitore di ottenere un rendimento potenziale aggiuntivo. 3
FATTORI DI RISCHIO L'attività sottostante dei Certificati "Autocallable Step Plus" è rappresentata da [azioni quotate presso la Borsa Italiana S.p.A.] [azioni quotate presso la borsa valori [del Regno Unito] [della Svezia] [della Danimarca] [della Svizzera] [degli Stati Uniti d'america] [del Giappone]] [indici azionari] [indici obbligazionari] [indici di commodities] [indici di futures di commodities] [indici di valute], come descritto nel prosieguo delle presenti Condizioni Definitive. Il Sottostante dei Certificati "Autocallable Step Plus di tipo Quanto" è rappresentato da [azioni quotate, in una divisa diversa dall'euro, presso la borsa valori [del Regno Unito] [della Svezia] [della Danimarca] [della Svizzera] [degli Stati Uniti d'america] [del Giappone]] [[indici azionari] [indici obbligazionari] [indici di commodities] [indici di futures di commodities] [indici di valute] espressi in una divisa diversa dall'euro], come descritto nel prosieguo delle presenti Condizioni Definitive. L'investitore che ha acquistato i Certificati ha il diritto di ricevere alla scadenza un importo in Euro pari all'importo di Liquidazione. In nessun caso l'esercizio dei Certificati comporta la consegna fisica del Sottostante all'investitore. L'Importo di Liquidazione L'Importo di Liquidazione viene calcolato come segue: Ipotesi in cui si verifichi un Evento di Rimborso Anticipato 1. Se in una Data di Valutazione si verifica un Evento di Rimborso Anticipato, il Certificato scade anticipatamente a quella Data di Valutazione e l'importo di Liquidazione è un importo in Euro pari al Valore Nominale [moltiplicato per il Tasso di Cambio Iniziale], maggiorato della Cedola prevista (nel prosieguo delle presenti Condizioni Definitive) alla corrispondente Data di Valutazione in cui si verifica l'evento di Rimborso Anticipato. Tale importo dovrà poi essere moltiplicato per il Lotto Minimo [e diviso per il Tasso di Cambio Finale]. Pertanto, L'importo di Liquidazione in tale scenario viene calcolato come segue: (Valore Nominale * Tasso di Cambio Iniziale) * (1 + Cedola) * Lotto Minimo / Tasso di Cambio Finale Ipotesi in cui NON si verifichi un Evento di Rimborso Anticipato 2. Se in nessuna Data di Valutazione si è verificato un Evento di Rimborso Anticipato e alla Data di Valutazione Finale il Sottostante finale è superiore al Valore Iniziale, il Portatore ha diritto a ricevere, per ogni Lotto Minimo detenuto, un importo in Euro pari al Valore Nominale [ moltiplicato per il Tasso di Cambio Iniziale], maggiorato della Cedola prevista (nel prosieguo delle presenti Condizioni Definitive) alla Data di 4
FATTORI DI RISCHIO Valutazione Finale. Tale importo dovrà poi essere moltiplicato per il Lotto Minimo [e diviso per il Tasso di Cambio Finale]. Pertanto, L'importo di Liquidazione in tale scenario viene calcolato come segue: (Valore Nominale * Tasso di Cambio Iniziale) * (1 + Cedola Finale) * Lotto Minimo / Tasso di Cambio Finale 3. Se in nessuna Data di Valutazione si è verificato un Evento di Rimborso Anticipato e alla Data di Valutazione finale il Sottostante finale è inferiore o uguale al Valore Iniziale e superiore al Livello di Protezione, il Portatore ha diritto a ricevere, per ogni Lotto Minimo detenuto, un importo in Euro pari al Valore Nominale [moltiplicato per il Tasso di Cambio Iniziale][, maggiorato della Cedola Finale Plus prevista (come indicato nel prosieguo delle presenti Condizioni Definitive) alla Data di Valutazione Finale]. Tale importo dovrà poi essere moltiplicato per il Lotto Minimo [e diviso per il Tasso di Cambio Finale]. L'importo di Liquidazione in tale scenario viene calcolato come segue: (Valore Nominale * Tasso di Cambio Iniziale) * (1+ Cedola Finale Plus) * Lotto Minimo / Tasso di Cambio Finale 4. Se in nessuna Data di Valutazione si è verificato un Evento di Rimborso Anticipato e alla Data di Valutazione finale il Sottostante finale è inferiore o uguale al Livello di Protezione, il Portatore ha diritto a ricevere, per ogni Lotto Minimo detenuto, un importo in Euro pari al Valore Nominale [moltiplicato per il Tasso di Cambio Iniziale], diminuito della variazione percentuale tra il Sottostante finale e il Valore Iniziale. Tale importo dovrà poi essere moltiplicato per il Lotto Minimo [e diviso per il Tasso di Cambio Finale]. Pertanto, L'importo di Liquidazione in tale scenario viene calcolato come segue: (Valore Nominale * Tasso di Cambio Iniziale) * {1+[(Sottostante finale - Valore Iniziale) / Valore Iniziale]}* Lotto Minimo / Tasso di Cambio Finale [Per tutti e quattro gli scenari, [poiché la Divisa di Riferimento del sottostante è sempre convenzionalmente espressa in Euro]/[in quanto Certificati su [Azioni dell Unione Monetaria Europea]/[indici [ ]] la cui valuta di denominazione è l Euro], il Tasso di Cambio Iniziale e Finale non si applicano.] I Certificati possono essere esercitati solo alla Data di Scadenza. Alla scadenza l esercizio è peraltro automatico; è, tuttavia, possibile rinunciare a tale esercizio secondo quanto indicato nel Regolamento dei Certificati. Gli operatori in Certificati utilizzano generalmente dei modelli teorici di calcolo che, principalmente sulla base del livello del sottostante, dei tassi di interesse e della protezione producono un valore teorico dei Certificati. La variazione di uno solo dei fattori determina un valore teorico del Certificato diverso. 5
FATTORI DI RISCHIO Si fa presente che, nel caso di Eventi Rilevanti che incidano sull'azione Sottostante, l'emittente ha la facoltà di rettificare i termini e le condizioni dei Certificati al fine di fare in modo che il valore economico dei Certificati resti quanto più possibile equivalente a quello che i Certificati avevano prima dell'evento. Qualora non sia possibile compensare gli effetti dell'evento con tali rettifiche, l'emittente risolverà i contratti liquidando ai Portatori un Importo di Liquidazione determinato sulla base dell'equo Valore di Mercato dei Certificati. E previsto, inoltre, che l Emittente sposti in avanti il Giorno di Valutazione in caso di esercizio dei Certificati, qualora in tale data fossero in atto Sconvolgimenti di Mercato. Qualora gli Sconvolgimenti di Mercato si protraggano per tutta la durata del Periodo di Valutazione, l Importo di Liquidazione verrà calcolato utilizzando l'equo Valore di Mercato dei Certificati. Si precisa infine che, qualora a una delle Date di Valutazione il valore finale del Sottostante sia considerevolmente superiore rispetto al valore iniziale, l'investitore potrebbe ottenere, a parità di condizioni, un rendimento inferiore rispetto a quello che avrebbe realizzato investendo direttamente sul Sottostante. Commissioni ed altri oneri Il prezzo dei Certificati all'emissione è pari al valore della componente derivativa a cui viene aggiunta, ove prevista ed in caso di Offerta al Pubblico, una componente relativa alle commissioni applicate dal Soggetto collocatore in rapporto ai costi da sostenere per il suo collocamento. Nelle Condizioni Definitive si illustrerà quali saranno in concreto tali commissioni ed oneri e quale consistenza avranno rispetto al valore dei Certificati. Esemplificazioni e scomposizione del prezzo dei Certificati Le presenti Condizioni Definitive illustrano la strategia di investimento in opzioni, la scomposizione del prezzo dei Certificati, le esemplificazioni dei rendimenti e il punto di pareggio, unitamente ai relativi grafici illustrativi. Fattori di rischio relativi all Emittente Rischio emittente Sottoscrivendo o acquistando i Certificati, l'investitore diviene titolare di un credito nei confronti dell'emittente per il pagamento dell'importo di Liquidazione. L'investitore è dunque esposto al rischio che l'emittente divenga insolvente o comunque non sia in grado di adempiere a tale obbligo di pagamento. L'Emittente non ritiene che vi sia alcun fattore di rischio rilevante per la sua solvibilità. La posizione finanziaria dell'emittente è tale da garantire l'adempimento nei confronti degli investitori degli obblighi derivanti dall'emissione degli Strumenti Finanziari. Per maggiori dettagli sui rischi associati all'emittente si rinvia al paragrafo 3 del Documento di Registrazione. 6
FATTORI DI RISCHIO Fattori di rischio connessi ad un investimento nei Certificati Rischio di perdita dell investimento Nell'ipotesi di forte perdita di valore del Sottostante, il cui livello venga registrato alla data di valutazione finale al di sotto del Livello di Protezione, i Certificati possono comportare una perdita per l'investitore. Tale perdita sarà tanto maggiore quanto maggiore sarà il ribasso dell'attività Sottostante, fino a comportare la perdita totale del capitale investito. Inoltre, nel caso dei Certificati non Quanto, l'investitore deve tenere presente che potrebbe subire una perdita anche ove alla data di Valutazione Finale il Sottostante sia pari o superiore al Livello di Protezione: ciò può accadere in presenza di un andamento particolarmente sfavorevole del tasso di cambio, tale da vanificare l'incremento nominale del valore dei Certificati dato dalla Cedola Finale Plus o dalla Cedola Finale. Rischio relativo alla dipendenza dal valore del Sottostante Qualsiasi investimento nei Certificati comporta rischi connessi al valore dei Sottostanti. Si tratta, pertanto, di un investimento opportuno per investitori che abbiano esperienza in operazioni su strumenti finanziari il cui valore è legato a quello dei Sottostanti. Il rendimento dei Certificati dipende infatti principalmente dal valore assunto dai Sottostanti che può variare, in aumento od in diminuzione, in relazione ad una varietà di fattori tra i quali: il divario fra domanda ed offerta, fattori macroeconomici, l andamento dei tassi di interesse, movimenti speculativi, operazioni societarie. I dati storici relativi all andamento dei Sottostanti non sono indicativi delle loro performance future. Rischio relativo al verificarsi dell Evento di Rimborso Anticipato I Certificati saranno considerati come automaticamente esercitati alla Data di Scadenza. Nell'ipotesi in cui si verifichi un Evento di Rimborso Anticipato (ossia quando alla Data di Valutazione n-esima, il livello del Sottostante è superiore al Valore Iniziale) i Certificati scadranno anticipatamente e il Portatore avrà diritto a ricevere l'importo di Liquidazione previsto per tale scenario. Qualora si verifichi tale condizione, l investitore vedrebbe ridotto l'orizzonte temporale di investimento. Il Portatore ha la facoltà di rinunciare all'esercizio dei Certificati ai sensi e con le modalità previste dall art. 3 dei Regolamenti. Non vi è alcuna assicurazione che, in ipotesi di rimborso anticipato, la situazione del mercato finanziario sia tale da consentire all investitore di reinvestire le somme percepite ad esito del rimborso anticipato ad un rendimento almeno pari a quello Certificati anticipatamente rimborsati. Rischio relativo al limite di redditività L'investitore deve tenere presente che i Certificati presentano un limite alla propria redditività, in quanto il rendimento lordo a scadenza nel caso in cui il Sottostante si sia rivalutato rispetto al valore iniziale corrisponde ad una cedola fissa e non varia in funzione dell ampiezza di tale apprezzamento. In particolare, anche qualora il Sottostante si apprezzasse in maniera significativa, l importo della Cedola Finale sarebbe limitato alla percentuale stabilita. 7
FATTORI DI RISCHIO Rischio relativo al fatto che la Cedola Finale Plus è pari a zero Come indicato nel prosieguo delle presenti Condizioni Definitive, l importo della Cedola Finale Plus è pari a zero. Quindi, anche qualora il Sottostante finale sia inferiore o uguale al Valore Iniziale e superiore al Livello di Protezione, il Certificato non corrisponderà alcuna maggiorazione sul Valore Nominale ed l Importo di Liquidazione sarà pari al Valore Nominale del Certificato moltiplicato [per il rapporto fra il Tasso di Cambio Iniziale ed il Tasso di Cambio Finale, il tutto moltiplicato] per il Lotto Minimo.] Rischio di cambio Per i Certificati il cui sottostante sia espresso in valuta diversa dall Euro, è necessario tenere presente che l eventuale importo di liquidazione spettante a scadenza dovrà essere convertito in Euro. Il Tasso di Cambio di riferimento per la conversione, è il fixing della Banca Centrale Europea pubblicato il Giorno di Valutazione. Di conseguenza, i guadagni e le perdite relativi a contratti denominati in divise diverse da quella di riferimento per l investitore (tipicamente l Euro) potrebbero essere condizionati dalle variazioni dei tassi di cambio. In particolare, il deprezzamento della valuta di denominazione dell'attività sottostante durante la vita del Certificato può comportare una riduzione del guadagno o un aumento della perdita riconosciuta dal Certificato all'investitore alla Data di Scadenza. Viceversa, l'apprezzamento della valuta di denominazione dell'attività sottostante può comportare un aumento del guadagno o una riduzione della perdita riconosciuta dal Certificato all'investitore alla Data di Scadenza. Per i Certificati Quanto, invece, la Divisa di Riferimento del Sottostante è sempre convenzionalmente l'euro. In altre parole, i livelli dei Sottostanti espressi in divisa non Euro vengono convertiti in Euro sulla base di un Tasso di Cambio convenzionale pari a 1 punto indice = 1 Euro, o 1 unità di divisa non Euro = 1 Euro. Pertanto, i Certificati Quanto non sono soggetti al rischio di cambio.] Rischi relativi alla struttura dei Certificati L acquisto dei Certificati comporta dei rischi legati alla loro struttura specifica. Fondamentalmente, oltre all andamento del prezzo del sottostante, i fattori decisivi per l evoluzione nel tempo del valore delle opzioni incorporate nel Certificato comprendono, (i) la volatilità, ovvero le oscillazioni attese del corso dei Sottostanti, (ii) il periodo di vita residua delle opzioni incorporate nei Certificati, (iii) i tassi di interesse sul mercato monetario, nonché, salvo eccezioni, (iv) i pagamenti dei dividendi attesi con riferimento all'attività sottostante. Persino quando, nel corso della durata del Certificato, il corso del Sottostante presenta un andamento favorevole, si può quindi verificare una diminuzione del valore del Certificato a seguito di tali fattori che incidono sul valore delle opzioni che lo compongono. Per maggiori dettagli si rinvia al paragrafo "Esemplificazioni" in cui si illustra sinteticamente l'effetto che i fattori sopra richiamati producono di norma sul valore del Certificato. 8
FATTORI DI RISCHIO Rischio relativo alle opzioni che compongono il Certificato L'investitore deve tenere presente che il Certificato è composto da più opzioni (come meglio descritto nel paragrafo relativo alle esemplificazioni). Di conseguenza, l'investitore deve considerare che l eventuale prezzo rimborsato all investitore per effetto della vendita del Certificato sul mercato SeDeX di Borsa Italiana S.p.A. dipende dal valore di ciascuna opzione. Difatti, prima della scadenza, una diminuzione del valore delle singole opzioni che compongono il Certificato può comportare una riduzione del prezzo del Certificato. Rischio relativo al Livello di Protezione L'investitore deve tenere presente che l'importo di Liquidazione e la potenziale perdita del capitale investito dipende dal Livello di Protezione. Quanto più elevata sarà la percentuale definita Protezione e dunque quanto più il Livello di Protezione sarà vicino al Valore Iniziale, tanto maggiore potrà essere la probabilità che l'investitore sia esposto alla diminuzione del valore del Sottostante. Viceversa, quanto più bassa sarà la percentuale definita Protezione e dunque quanto più il Livello di Protezione sarà distante dal Valore Iniziale, tanto minore potrà essere la probabilità che l'investitore sia esposto alla diminuzione del valore del Sottostante. Rischio relativo agli indici di future di commodity Con riferimento ai Sottostanti costituiti da indici di future di commodity, l'investitore deve tenere presente che lo sponsor di tali indici deve considerare nel calcolo degli stessi la sostituzione periodica dei future sottostanti (c.d. roll-over) e la conseguente rettifica del loro valore oltre ai costi conseguenti a tale attività di sostituzione (c.d. commissioni di roll-over). Di conseguenza, il valore dell'indice riflette le rettifiche di valore dovute alla sostituzione dei future e i costi commissionali accumulatisi nel tempo.] Rischio relativo alle commissioni L'investitore deve tenere presente che il prezzo di emissione del Certificato incorpora una commissione implicita di collocamento tale per cui il valore del titolo acquistato sarebbe inferiore al prezzo di emissione. Il valore della predetta commissione è indicato nel prosieguo delle presenti condizioni Definitive. L Emittente non applica [altresì] alcuna commissione di esercizio relativamente ai Certificati. Tuttavia, i potenziali investitori nei Certificati dovrebbero tener presente che l intermediario scelto per la negoziazione/esercizio potrebbe applicare commissioni di esercizio e/o di negoziazione. Conseguentemente, in tutti i casi in cui l Importo di Liquidazione risulti inferiore alle commissioni di negoziazione e/o di esercizio applicate dall intermediario, l esercizio dei Certificati risulterà antieconomico per l investitore. Casi di questo genere, in cui l investitore non ha alcun interesse pratico all esercizio dei Certificati, attengono a rapporti giuridici tra soggetti estranei all Emittente, rispetto ai quali lo stesso è terzo e sui quale non può in alcun modo influire. Nel caso in cui le commissioni di esercizio assorbano il guadagno 9
FATTORI DI RISCHIO dell'investitore, l'investitore può rinunciare all esercizio dei Certificati, secondo le modalità indicate all'articolo 3 dei Regolamenti dei Certificati. Rischio connesso alla coincidenza dei Giorni di Valutazione con le date di stacco di dividendi azionari Nel caso in cui l'attività sottostante sia rappresentata da un titolo azionario, ovvero da un indice azionario, vi è un rischio legato alla circostanza che i Giorni di Valutazione possono essere fissate in corrispondenza delle date di pagamento dei dividendi relativi al titolo azionario sottostante ovvero ad uno o più dei titoli che compongono l'indice azionario sottostante. In tale situazione, poiché in corrispondenza del pagamento di dividendi generalmente si assiste - a parità delle altre condizioni - ad una diminuzione del valore di mercato dei titoli azionari, il valore osservato dell'attività sottostante (e dunque la risultante performance) potrà risultare negativamente influenzato, dando luogo a minori rendimenti. Nei limiti di quanto ragionevolmente prevedibile in fase di strutturazione dei Certificati, i Giorni di Valutazione saranno fissati in modo da evitare che gli stessi corrispondano a date di pagamento dei dividendi relativi al titolo azionario sottostante ovvero ad uno o più dei titoli che compongono l'indice azionario sottostante. Rischio relativo all assenza di garanzie relative ai Certificati Il pagamento dell'importo di Liquidazione è garantito unicamente dal patrimonio dell'emittente. I Certificati non beneficiano di alcuna garanzia reale o di garanzie personali da parte di soggetti terzi e non sono assistiti dalla garanzia del fondo interbancario di tutela dei depositi e dal fondo nazionale di garanzia. Banco Popolare Società Cooperativa SCRL, società capogruppo dell'emittente, non garantisce i pagamenti dovuti dall'emittente in relazione ai Certificati. Rischio relativo alla quotazione L'Emittente potrà (a) richiedere l'ammissione a quotazione di alcune Serie presso il SeDeX, segmento di investment certificates, di Borsa Italiana S.p.A., senza tuttavia garantire che esse verranno ammesse a quotazione in tale mercato, o (b) in alcuni casi, procedere all'offerta al pubblico di una serie e, successivamente, richiedere o meno l'ammissione a quotazione della stessa presso il SeDeX, come di volta in volta riportato, per ciascuna Serie, nelle Condizioni Definitive. Si segnala inoltre che, a seguito della quotazione il prezzo dei Certificati potrà essere inferiore rispetto a quello sottoscritto in fase di offerta al pubblico, sia per effetto del movimento avverso delle variabili di mercato sia per via della decurtazione dell eventuale commissione di collocamento implicita. Rischio relativo all'assenza di interessi/dividendi I Certificati non conferiscono al Portatore alcun diritto alla consegna di titoli o di altri valori sottostanti, ma esclusivamente il diritto a ricevere il pagamento dell Importo di Liquidazione. 10
FATTORI DI RISCHIO Parimenti, i Certificati non danno diritto a percepire interessi o dividendi e quindi non danno alcun rendimento corrente. Conseguentemente, eventuali perdite di valore dei Certificati non possono essere compensate con altri profitti derivanti da tali strumenti finanziari, ovvero dai Sottostanti. Il rischio di parziale o totale perdita del prezzo pagato per l acquisto del Certificato comprese le eventuali spese sostenute sussiste quindi anche indipendentemente dalla solidità finanziaria dell Emittente. Rischio di liquidità I Certificati, benché potranno essere quotati sul Mercato SeDeX organizzato e gestito da Borsa Italiana S.p.A., potranno presentare per l investitore rischi rappresentati dalla difficoltà o impossibilità di rivenderli prontamente prima della scadenza ad un prezzo che consenta di ottenere un rendimento positivo, con la conseguenza che l investitore potrebbe trovarsi costretto ad accettare un prezzo inferiore a quello di sottoscrizione. Peraltro, come stabilito degli articoli 2.3.18 e 4.2.10 del Regolamento dei mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana s.p.a. (il "Regolamento di Borsa"), l'emittente, in qualità di market-maker, assume l'impegno di esporre quotazioni in acquisto e in vendita a prezzi che non si discostino tra loro in misura superiore al differenziale massimo indicato nelle Istruzioni al regolamento dei mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana s.p.a. (le "Istruzioni al Regolamento di Borsa"), per un quantitativo almeno pari all Exchange Market Size (EMS) come verrà, di volta in volta, stabilito da Borsa Italiana S.p.A. e indicato nell avviso di inizio negoziazione. Nel caso in cui i Certificati non siano quotati sul Mercato SeDeX, l'emittente assume l'impegno di effettuare il riacquisto degli stessi: in proposito, si precisa che i Certificati potranno essere negoziati rivolgendosi all intermediario che ha effettuato il collocamento, il quale applicherà la propria execution policy per la negoziazione degli strumenti derivati cartolarizzati di emittente terzo, non quotati su un mercato regolamentato, applicando i prezzi forniti dall Emittente al medesimo intermediario. Rischio dei conflitti di interesse - [Rischio conseguente alla coincidenza dell'emittente con l'agente per il Calcolo L Emittente è Agente di Calcolo per l Importo di Liquidazione per i Certificati. Ciò determina una situazione di conflitto di interessi in capo all Emittente. In particolare, relativamente alle valutazioni effettuate e alle determinazioni assunte in qualità di Agente di Calcolo, l Emittente deve rispettare criteri di neutralità rispetto agli interessi propri e a quelli degli investitori.] - [Rischio conseguente alla coincidenza dell'emittente con il market-maker L Emittente è market-maker per i Certificati. Ciò determina una situazione di conflitto di interessi in capo all Emittente, in quanto l Emittente, da un lato, decide il prezzo di emissione dei Certificati e, dall altro, espone in via continuativa i prezzi di vendita e di acquisto dei medesimi Certificati per la loro negoziazione sul mercato secondario.] - Rischio di operatività sui Sottostanti 11
FATTORI DI RISCHIO Si segnala che l'emittente, ovvero altre società del gruppo bancario a cui appartiene l'emittente potrebbero, nel corso della vita dei Certificati, effettuare operazioni di entità anche significativa sulle attività finanziarie costituenti il Sottostante. Tali operazioni, potendo incidere sul valore di mercato del Sottostante stesso, potrebbero conseguentemente avere impatti sul valore di negoziazione e sui rendimenti dei Certificati, configurando un potenziale conflitto di interessi. - Rischio relativo agli affari con gli emittenti dei Sottostanti L Emittente e/o tali soggetti possono assumere incarichi con funzioni di consulenti finanziari, sponsor o banca commerciale dell emittente del Sottostante, ovvero con gli emittenti dei sottostanti che compongono gli indici. Ciò potrà avere un effetto positivo o negativo sul valore del Sottostante e, quindi, sul Certificato. - Rischio conseguente alla coincidenza dell Emittente con il responsabile del collocamento e il Soggetto Collocatore e/o di coincidenza di società del Gruppo con i Soggetti Collocatori La circostanza in cui l Emittente, responsabile del collocamento, sia anche Soggetto Collocatore, potrebbe determinare una situazione di conflitto di interessi nei confronti degli investitori. Qualora l'emittente si avvalga di Soggetti Collocatori appartenenti al medesimo gruppo dell'emittente, la comune appartenenza dell'emittente e del Soggetto Collocatore al medesimo gruppo potrebbe determinare una situazione di conflitto di interessi nei confronti degli investitori. - Rischio inerente i Collocatori L attività dei Soggetti Collocatori, in quanto soggetti che agiscono istituzionalmente su incarico dell Emittente e percepiscono commissioni in relazione al servizio di collocamento svolto, implica in generale l esistenza di un potenziale conflitto di interesse. - Rischio relativo all'introduzione di prodotti concorrenti L Emittente e/o tali soggetti possono emettere strumenti finanziari derivati, diversi dai Certificati, relativi al Sottostante, che concorrono con i Certificati e, per tale ragione, ne influenzano il valore. Rischi di rettifica per effetto di Eventi Rilevanti Nel caso di modifiche sostanziali al metodo di calcolo del Sottostante o di sua sostituzione con altro indice l'emittente avrà la facoltà di apportare rettifiche al Sottostante medesimo. In particolare, le rettifiche avranno luogo nei casi previsti dall'articolo 4 del Regolamento e comunque al fine di fare in modo che il valore economico dei Certificati resti quanto più possibile equivalente a quello che i Certificati avevano prima dell evento. Qualora non sia possibile compensare gli effetti dell evento con tali rettifiche, nonché nel caso di cessazione del calcolo e pubblicazione del Sottostante, l Emittente risolverà i contratti 12
FATTORI DI RISCHIO liquidando ai Portatori un Importo di Liquidazione determinato sulla base dell Equo Valore di Mercato dei Certificati. Rischi conseguenti agli Sconvolgimenti di Mercato E previsto che l Emittente sposti in avanti il Giorno di Valutazione in caso di esercizio dei Certificati, qualora in tale data fossero in atto Sconvolgimenti di Mercato, secondo quanto stabilito nell'articolo 3 del Regolamento. Qualora gli Sconvolgimenti di Mercato si protraggano per tutta la durata del Periodo di Valutazione, l Agente per il Calcolo provvederà a calcolare l Importo di Liquidazione utilizzando l'equo Valore di Mercato dei Certificati. Rischio relativo a modifiche al Regolamento L'Emittente potrà apportare al Regolamento le modifiche che ritenga necessarie od opportune al fine di eliminare ambiguità o imprecisioni nel testo. In particolari circostanze le condizioni contrattuali potrebbero essere modificate con decisione dell'organo di vigilanza del mercato o della clearing house. Nel caso in cui le modifiche abbiano effetto sulle modalità di esercizio dei diritti dei Portatori, delle stesse sarà data notizia mediante pubblicazione su un quotidiano a diffusione nazionale. Negli altri casi l'emittente provvederà a informare i Portatori dei Certificati con le modalità di cui all'articolo 7. Rischio connesso alla variazione di rating per quanto riguarda l emittente e rischio assenza rating per quanto riguarda i Certificati Non è previsto che i Certificati emessi a valere sul Programma di cui al Prospetto di Base siano oggetto di un rating separato, ossia non vi è disponibilità di un indicatore sintetico rappresentativo della rischiosità dei Certificati. Quanto al rating attribuito all'emittente, in data 26 marzo 2009 Standard & Poor s ha assegnato a Banca Aletti il rating "A-" 1 / "A-2" 2, da A / A-1, e le ha attribuito outlook negativo. Si segnala che in data 17 dicembre 2009 Standard & Poor s ha messo sotto osservazione il rating a lungo termine dell Emittente. Si precisa, inoltre, che ogni peggioramento effettivo o atteso del giudizio di rating, ovvero dell outlook, attribuito all Emittente non ha effetto sul prezzo dei Certificati. 1 Nella scala adottata dall'agenzia di rating Standard & Poor's, la categoria "A-" per i debiti a medio-lungo termine indica una forte capacità di pagamento degli interessi e del capitale, pur in presenza di una maggiore sensibilità agli effetti sfavorevoli del cambiamento delle circostanze e delle condizioni economiche rispetto agli emittenti appartenenti alle classi di rating superiori. 2 Nella scala adottata dall'agenzia di rating Standard & Poor's, la categoria "A-2" per i debiti a breve termine indica la sufficiente capacità di pagamento degli interessi e di rimborso del capitale da parte dell emittente pur in presenza di una maggiore sensibilità agli effetti sfavorevoli del cambiamento delle circostanze e delle condizioni economiche rispetto agli emittenti appartenenti alla classe di rating più alta. 13
FATTORI DI RISCHIO Rischio di imposizione fiscale L'Importo di Liquidazione di volta in volta dovuto all'investitore potrà essere gravato da oneri fiscali nella misura applicabile al relativo portatore come meglio descritto al paragrafo 4.1.14 della Nota Informativa. L'imposizione fiscale sui cerficates può variare nel corso della durata degli stessi. Tale circostanza potrebbe comportare una perdita di valore dell'investimento. L'Emittente non corrisponderà alcun elemento aggiuntivo per qualunque tassa o imposta che debba essere corrisposta agli investitori. 14
ESEMPLIFICAZIONI Per le esemplificazioni di seguito riportate si consideri alla data del 25 maggio 2010 il Certificato su Euro Stoxx 50, le cui caratteristiche sono elencate nella seguente tabella: Data di emissione 30.07.2010 Data di scadenza 23.07.2013 Valore del sottostante 2.555,12 Protezione (*) 50% Livello di protezione 1.227,56 Tasso risk free 1,60% Volatilità 31,81% Dividendi attesi 4,09% (*) Si evidenzia che la Protezione non indica la percentuale di capitale protetto bensì indica la percentuale che, moltiplicata per il Valore Iniziale, individua il Livello di Protezione. Se a scadenza il valore del Sottostante è inferiore al Livello di Protezione, si partecipa alla perdita di valore del Sottostante. Scomposizione del Prezzo di Emissione del Certificato Il Prezzo di Emissione del Certificato di cui al presente esempio, è scomponibile, sotto il profilo finanziario, nelle componenti di seguito riportate. Si precisa che il modello di riferimento di valutazione è di tipo binomiale, opportunamente adattato, e riprende il modello descritto nella pubblicazione: Cox J.C., Ross S.A. e Rubinstein M., Option Pricing: a simplified approach, Journal of Financial Economics, 07/10/1979, 229-64 - valore componente derivativa: 955 Euro; - opzione esotica digitale acquistata 1.062,30 Euro; - opzione put multibarrier Up&Out venduta 34,10 Euro; - opzione digitale put multibarrier Up&Out venduta 73,20 Euro; - commissione implicita di collocamento: 45 Euro; - Prezzo di Emissione: 1.000 Euro 15
Strategia di investimento in opzioni Il profilo dell investimento nei Certificati è complessivamente equivalente alla seguente strategia in opzioni. Acquisto di un opzione digitale esotica sul Sottostante costituita da: 1) Opzione digitale auto callable sul Sottostante con le seguenti caratteristiche: o data di scadenza coincidente con la data di scadenza del Certificato, o n date di esercizio anticipato coincidenti con le Date di Valutazione, o cedola digitale tale per cui ad ogni data di esercizio la cedola è pari a n volte la cedola digitale, o data di esercizio finale coincidente con la Data di Valutazione Finale, o Strike pari al Valore Iniziale; 2) Bermudan swaption sui tassi di interesse, ad esercizio automatico, con le seguenti caratteristiche: o n date di esercizio anticipato coincidenti con le Date di Valutazione, o data di esercizio finale coincidente con la Data di Valutazione Finale, o data di scadenza coincidente con la data di scadenza del Certificato Se in una delle n date di esercizio anticipato o alla Data di Valutazione Finale il valore del Sottostante è superiore al suo Valore Iniziale: - l opzione digitale auto callable scade e contemporaneamente dà al Portatore il diritto di incasso della cedola digitale prestabilita, o della Cedola Finale; - la bermudan swaption dà al Portatore il diritto di rimborso del Valore Nominale. Nel caso in cui tale condizione non si verifichi in nessuna delle n date di esercizio anticipato né alla data di Valutazione Finale: - l opzione digitale auto callable scade alla data di scadenza senza dare diritto all incasso di alcuna cedola; - la bermudan swaption scade alla data di scadenza dando al Portatore il diritto di incasso del Valore Nominale. La swaption incorporata nel certificato prevede che il valore nominale dello swap coincida con il valore nominale del certificato e che la data futura sia ciascuna delle n date di esercizio anticipato, oltre alla data di scadenza. Pertanto, l'acquirente del certificato acquisisce implicitamente il diritto di entrare in uno swap in cui paga il titolo fisso (valore attuale alla data n-esima del valore nominale del certificato a scadenza) e riceve il valore nominale del certificato. 16
3) Opzione Call Digitale Multibarrier Up&Out sul Sottostante caratterizzata da: o data di scadenza coincidente con la data di scadenza del Certificato o strike pari al Livello di Protezione o cedola pari alla Cedola Finale Plus o barriera pari al Valore Iniziale o n date di osservazione della barriera coincidenti con le Date di Valutazione e la Data di Valutazione Finale. L opzione Call Digitale Multibarrier Up&Out è un opzione Call il cui diritto ad essere esercitata a scadenza viene meno qualora in una delle n date di osservazione della barriera il Sottostante venga rilevato essere superiore al Valore Iniziale. Vendita di un opzione Put Multibarrier Up&Out sul Sottostante caratterizzata da: o data di scadenza coincidente con la data di scadenza del Certificato, o strike pari al Livello di Protezione, o barriera pari al Valore Iniziale, e o n date di osservazione della barriera coincidenti con le Date di Valutazione e la Data di Valutazione Finale. L opzione Put Multibarrier Up&Out è un opzione Put il cui diritto ad essere esercitata a scadenza viene meno qualora in una delle n date di osservazione della barriera il Sottostante venga rilevato essere superiore al Valore Iniziale. Vendita di un opzione Put Digitale Multibarrier Up&Out sul Sottostante caratterizzata da: o data di scadenza coincidente con la data di scadenza del Certificato, o strike pari al Livello di Protezione, o cedola pari a: Valore Iniziale Percentuale Protezione. o barriera pari al Valore Iniziale, o n date di osservazione della barriera coincidenti con le Date di Valutazione e la Data di Valutazione Finale. L opzione Put Digitale Multibarrier Up&Out è un opzione Put il cui diritto ad essere esercitata a scadenza viene meno qualora in una delle n date di osservazione della barriera il Sottostante venga rilevato essere superiore al Valore Iniziale. Inoltre, nell'ipotesi di Certificati Quanto, il Portatore acquista implicitamente anche un contratto forward sulla Divisa di Riferimento del Sottostante avente scadenza pari al certificato ed esercitabile anticipatamente in caso di esercizio dell'opzione esotica. 17
Metodo di determinazione del pricing Nel caso dei Certificati Autocallable Step Plus il modello di riferimento di valutazione è di tipo binomiale, opportunamente adattato, e riprende il modello descritto nella pubblicazione: Cox J.C., Ross S.A. e Rubinstein M., Option Pricing: a simplified approach, Journal of Financial Economics, 07/10/1979, 229-64. *** ***** *** Con riferimento alla variabili adottate nelle esemplificazioni che seguono, si precisa quanto segue: (i) il tasso risk free utilizzato viene estrapolato dalla curva zero coupon, ossia ricavata applicando il modello di calcolo statistico presente nei sistemi informatici proprietari, considerando la scadenza pari alla scadenza del Certificato. Nel caso dei Certificati Quanto si adotta quale tasso risk free quello relativo all area Euro, mentre nel caso dei Certificati non Quanto quello relativo all area della valuta di denominazione del sottostante. (ii) il multiplo indica la quantità di attività sottostante controllata da ciascun Certificato. Nel caso di un Certificato oggetto di offerta pubblica, il multiplo è calcolato come rapporto tra il prezzo di emissione del certificato e il valore iniziale del sottostante (quest'ultimo convertito in Euro ove denominato in valuta diversa dall'euro); in formula: multiplo = prezzo di emissione / (valore iniziale/tasso di cambio finale). Commissioni ed altri oneri *** ***** *** Il prezzo dei Certificati all'emissione è pari al valore della componente derivativa a cui viene aggiunta, ove prevista ed in caso di Offerta al Pubblico, una componente relativa alle commissioni applicate dal Soggetto collocatore in rapporto ai costi da sostenere per il suo collocamento. Nelle Condizioni Definitive si illustrerà quali saranno in concreto tali commissioni ed oneri e quale consistenza avranno rispetto al valore dei Certificati. 18
Esemplificazioni sul valore teorico dei Certificati Gli operatori che determinano il prezzo dei Certificati utilizzano generalmente dei modelli teorici di calcolo che, principalmente sulla base del livello del sottostante, della sua volatilità, dei tassi di interesse e della vita residua a scadenza producono un valore teorico dei Certificati. La variazione di uno solo dei fattori determina un valore teorico del Certificato diverso. Sulla base di tali modelli è possibile simulare l impatto sul valore teorico del Certificato dovuto ad una variazione dei fattori di mercato, a parità di tutte le altre condizioni. Lo schema che segue illustra sinteticamente l'effetto che i fattori sopra richiamati producono di norma sul valore del Certificato, che risulta essere una sintesi del valore delle sue componenti opzionali. Effetto di un aumento ( ) nel livello delle variabili di mercato sul valore teorico del Certificato Prezzo del sottostante Volatilità Tasso di interesse Vita residua Tasso di Cambio EUR/Divisa Estera Dividendi Attesi Valore del Certificato Di seguito viene descritto l impatto di variazioni del livello del sottostante e della sua volatilità, e della vita residua a scadenza, in data 25 maggio 2010, sul valore teorico di un Certificato con sottostante l indice Euro Stoxx 50, avente scadenza 23 luglio 2013, Valore del sottostante all emissione 2.555,12, Valore Iniziale percentuale del 100% pari a un Valore Iniziale di 2.555,12, Protezione del 50% pari a un Livello di Protezione di 1.277,56 e con un tasso di interesse risk free pari a 1,60%. I valori iniziali sono indicati in grassetto nella tabella seguente. Esempio A: descrive l impatto sul prezzo del Certificato prodotto da variazioni nel prezzo del Sottostante, assumendo che la volatilità, il tempo a scadenza, i dividendi attesi, il tasso di cambio ed il tasso di interesse rimangono invariati. Valore del Sottostante Variazione % del Sottostante Prezzo del Certificato Variazione % del prezzo del Certificato 2.682,86 +5% 1.016,80 1,68% 2.555,12 0 1.000 0 2.427,35-5% 981,79-1,82% Esempio B: descrive l impatto sul prezzo del Certificato prodotto da variazioni nella volatilità, assumendo che il valore del Sottostante, il tempo a scadenza, i dividendi attesi, il tasso di cambio e il tasso di interesse rimangono invariati. 19
Volatilità Variazione % della Volatilità Prezzo del Certificato Variazione % del prezzo Certificato 33,40% +5% 965,32-3,47% 31,81% 0 1.000 0 30,21% -5% 1032,44 3,24% Esempio C: descrive l impatto sul prezzo del Certificato prodotto da variazioni nel tempo alla scadenza, assumendo che il valore del Sottostante,la volatilità, i dividendi attesi, il tasso di cambio e il tasso di interesse rimangono invariati. Vita residua Prezzo Certificato Variazione % prezzo Certificato 1.080 gg 1.000 0 720 gg 1.067,56 6,76% 360gg 1.147,53 14,75% Esempio D: descrive l'impatto sul prezzo del Certificato prodotto da variazioni nei dividendi attesi, assumendo che il valore del Sottostante, il tasso di cambio, la volatilità, il tempo a scadenza e il tasso di interesse rimangono invariati. Dividendi attesi Variazione % Dividendi attesi Prezzo Certificato Variazione % Prezzo Certificato 4,29% +5% 998,3-0,17% 4,09 % 0 1.000 0 3,88% -5% 1.001,7 0,17% Esempio E: descrive l impatto sul prezzo del Certificato prodotto da variazioni nel tasso di interesse, assumendo che il valore del Sottostante, il tasso di cambio, la volatilità, il tempo a scadenza ed i dividendi attesi rimangano invariati. Tasso di interesse Variazione % tasso di interesse Prezzo Certificato Variazione % prezzo Certificato 2,60% +1% 1.004-0,40% 1,60% 0 1.000 0 0,60% -1% 996 0,40% Formule ed esemplificazioni dei rendimenti Di seguito verranno illustrati, al paragrafo A.1, quattro possibili scenari di rendimento. 20
A.1 Si riportano di seguito quattro possibili scenari di rendimento alla data di scadenza, utilizzando quale esempio il Certificato su Euro Stoxx 50. A titolo meramente esemplificativo, si assume che il Lotto Minimo sia di un Certificato e che il Certificato abbia le seguenti caratteristiche: Sottostante Euro Stoxx 50 Tasso risk free 1,60% Valore del Sottostante all Emissione 100% Protezione e Livello di Protezione 50% - 1.277,56 Valore Iniziale Percentuale e Valore Iniziale 100% - 2.555,12 Valore Nominale 1.000 Data di Scadenza 23.07.2013 Lotto Minimo 1 Si assumono inoltre le seguenti Date di Valutazione, con riferimento alle quali è riportata nella tabella seguente la Cedola corrisposta nel caso in cui si verifichi un Evento di Rimborso Anticipato. Prima Data di Valutazione 25.07.2011 Prima Cedola 6,50% Rendimento annuo netto (*) 5,69% Seconda Data di Valutazione 23.07.2012 Seconda Cedola 13% Rendimento annuo netto (*) 5,69% (*) Ipotizzando un'aliquota del 12,50% Si assume inoltre la seguente Data di Valutazione Finale, con riferimento alla quale è riportata la Cedola Finale corrisposta nel caso in cui a scadenza il Sottostante Finale sia maggiore del Valore Iniziale e la Cedola Finale Plus corrisposta nel caso in cui a scadenza il Sottostante Finale sia inferiore o uguale al Valore Iniziale e superiore al Livello di Protezione. Data Valutazione Finale di 23.07.2013 Cedola Finale 19,50% Rendimento annuo netto (*) 5,69% Data Valutazione Finale di 23.07.2013 Cedola Finale Plus 0% Rendimento annuo netto (*) - (*) Ipotizzando un'aliquota del 12,50% Sulla base dei valori indicati, possono verificarsi i seguenti scenari: Scenario I In data 25 luglio 2011, Prima Data di Valutazione il Sottostante ha un valore di 2.810,63, maggiore del Valore Iniziale pari a 2.555,12, e pertanto si verifica un Evento di Rimborso 21
Anticipato. In tale ipotesi, il Certificato scade anticipatamente e il Portatore ha diritto di ricevere un Importo di Liquidazione in Euro pari al Valore Nominale, maggiorato della Prima Cedola, il tutto moltiplicato per il Lotto Minimo. Il Portatore, pertanto, riceverà un importo calcolato secondo la seguente formula: (Valore Nominale) * (1 + Cedola) * Lotto Minimo e quindi: (1.000) * (1+6,50%) * 1 = 1.065 Euro. A fronte di una performance positiva del 10% dell indice Euro Stoxx 50, il Portatore registrerà una performance positiva a scadenza del 6,5%. Scenario II In nessuna delle due Date di Valutazione si verifica l Evento di Rimborso Anticipato. In data 23 Luglio 2013, Data di Valutazione Finale, il Sottostante ha un valore di 2.938,39, maggiore del Valore Iniziale pari a 2.555,12. In tale ipotesi, il Portatore ha diritto a ricevere un Importo di Liquidazione in Euro pari Valore Nominale, maggiorato della Cedola Finale, il tutto moltiplicato per il Lotto Minimo. Il Portatore, pertanto, riceverà un importo calcolato secondo la seguente formula: (Valore Nominale) * (1 + Cedola finale) * Lotto Minimo e quindi: (1.000) * (1+19,50%) * 1 = 1.195 Euro. A fronte di una performance positiva del 15% dell indice Euro Stoxx 50, il Portatore registrerà una performance positiva a scadenza del 19,50%. Scenario III In nessuna delle due Date di Valutazione si verifica l Evento di Rimborso Anticipato. In data 23 Luglio 2013, Data di Valutazione Finale, il sottostante è compreso tra il Livello di Protezione e il Valore Iniziale ed è pari a 1.916,34. In tale ipotesi, il Portatore ha diritto a ricevere un Importo di Liquidazione in Euro pari al Valore Nominale, maggiorato della Cedola Finale Plus, il tutto moltiplicato per il Lotto Minimo. (Valore Nominale ) * (1 + Cedola Finale Plus) * Lotto Minimo e quindi: (1.000) * (1+0%) = 1.000 Euro. A fronte di una performance negativa pari al 25% dell indice Euro Stoxx 50, il Portatore otterrà la restituzione a scadenza dell intero Valore Nominale del Certificato. Scenario IV 22