L attività della Consob nel mese di Dicembre 2011

Commissione Consultiva Finanza e Controllo di Gestione L attività della Consob nel mese di Dicembre 2011 I provvedimenti adottati dalla Consob vengono pubblicati nel Bollettino dell'istituto e, quando previsto, anche nella Gazzetta Ufficiale. In questa sede sono riportati, con cadenza mensile, i provvedimenti di maggiore e più generale rilevanza in maniera molto sintetica in modo da fornire, quasi come in un indice, una rapida informazione circa l'attività svolta dalla Consob. Solo per ciò che presumibilmente potrebbe essere di interesse per la professione, particolarmente le risposte a specifici quesiti, viene riportato, in allegato, il testo integrale così come redatto dalla Consob. Le informazioni contenute nella presente hanno un carattere meramente informativo e la loro diffusione ha il solo scopo di informare circa l attività della Consob. Rimane pertanto a carico dei singoli utenti l eventuale approfondimento di ogni specifica problematica. Consultazione su modifiche al regolamento emittenti in tema di quote rosa La Commissione ha sottoposto alla consultazione dei partecipanti al mercato un documento che contiene proposte di modifica del regolamento emittenti (Re), in attuazione delle deleghe contenute negli artt. 147-ter, comma 1-ter, e 148, comma 1-bis, del Tuf, come modificati dalla legge 12 luglio 2011, n. 120, in materia di equilibrio tra generi nella composizione e nomina degli organi sociali delle società quotate (cosiddette quote rosa). I nuovi commi 1-ter dell art. 147-ter e 1-bis dell art. 148 del Tuf impongono alle società quotate il rispetto della composizione degli organi sociali, in base al quale al genere meno rappresentato spetta almeno 1/3 degli organi di amministrazione e controllo. Il legislatore ha previsto una gradualità nell applicazione della quota di genere stabilendo che al primo rinnovo la quota del genere meno rappresentato sia almeno pari a 1/5 degli organi sociali. Inoltre, il criterio di riparto stabilito dalla legge trova applicazione per 3 mandati. La legge introduce, infine, un sistema sanzionatorio articolato e progressivo ed attribuisce alla Consob il compito di stabilire con regolamento in ordine alla violazione, all applicazione e al rispetto delle disposizioni in materia di quota di genere, anche con riferimento alla fase istruttoria e alle procedure da adottare. Il regolamento dovrà essere adottato entro 6 mesi dall entrata in vigore delle nuove previsioni, ossia entro il 12.02.2012. In attuazione di tali deleghe la Consob sottopone dunque al mercato una proposta di modifica del Re. Il documento sottoposto a consultazione si articola in 4 sezioni: la prima espone il quadro di riferimento e gli obiettivi della normativa, con ampia ricognizione sulla presenza delle donne negli organi di amministrazione delle società quotate nel triennio 2008-2010; la seconda illustra la legge 120/2011 e la delega alla regolamentazione della Consob; la terza presenta l apparato sanzionatorio; la quarta riporta l articolato, nonché il questionario appositamente predisposto. Il termine per trasmettere alla Consob il questionario compilato, eventualmente integrato con le ulteriori informazioni e valutazioni ritenute utili è il 10.01.2012. Approvate modifiche al regolamento emittenti circa la trasparenza delle remunerazioni La Commissione, con delibera 18049 del 23.12.2011, ha apportato alcune modifiche al regolamento emittenti (Re) in materia di trasparenza delle remunerazioni, ai sensi dell'art. 123-ter del Tuf. Le modifiche sono state deliberate all'esito di un'ampia consultazione dei partecipanti al mercato avviata nel mese di ottobre 2011 e sentite la Banca d'italia e l'isvap per quanto concerne i soggetti rispettivamente vigilati, come previsto dalla norma di riferimento. A fini di una piena attuazione dell'art. 123-ter del Tuf si è ritenuto di migliorare l'attuale disciplina di trasparenza in tema di compensi e di estendere i doveri di disclosure ad aspetti finora esclusi, vale a dire alla a cura di Alberto Gafforio pagina 1

politica in materia di remunerazioni adottata dalle società. In particolare è stato introdotto nel Re l'art. 84-quater, "Relazione sulla remunerazione". In tale nuovo articolo si chiede alle società italiane con azioni quotate in mercati regolamentati italiani o in altri paesi dell'unione europea di mettere a disposizione del pubblico presso la sede sociale, almeno 21 giorni prima dell'assemblea di bilancio, una relazione sulla remunerazione, articolata in 2 sezioni. La prima sezione della relazione fornisce, con riferimento ai componenti degli organi di amministrazione, ai direttori generali e agli altri dirigenti con responsabilità strategiche, informazioni relative: a) alla politica della società in materia di remunerazione; b) alle procedure utilizzate per l'adozione e l'attuazione di tale politica. La seconda sezione della relazione riporta nominativamente i compensi degli organi di amministrazione e di controllo, dei direttori generali e degli eventuali altri dirigenti con responsabilità strategiche che dovessero avere ricevuto una remunerazione complessiva maggiore di quella più elevata attribuita ai componenti degli organi di amministrazione e controllo nonché ai direttori generali. I compensi degli altri dirigenti con responsabilità strategiche sono riportati in forma aggregata. Comunicazioni a tutela dei risparmiatori * la Finanstilsynet, norvegese, segnala che le società Chenglong International (www.chenglonginternational.com), con sede dichiarata a Singapore; Ellis Stanley Alden (www.esaglobalservices.com) con sede dichiarata a Hong Kong; stanno offrendo servizi di investimento senza la prevista autorizzazione. La Chenglong International è già stata oggetto di segnalazione da parte dell autorità di vigilanza austriaca. * l'austrian Financial Market Authority, austriaca, segnala che la società Eclipse Advisory B.V. (www.eclipse-advisory.com), con sede dichiarata in Olanda, sta offrendo servizi di investimento senza autorizzazione * la Comisión Nacional del Mercado de Valores, spagnola, segnala che la società Pertinax 2010 sl, con sede dichiarata a Granada, sta offrendo servizi di investimento senza autorizzazione * la Commission bancaire financière et des assurances, belga, segnala che le società Longwood Trading (www.longwood-trading.com), con sede dichiarata a Hong Kong; Provideo Financial, con sede dichiarata a Hong Kong; stanno offrendo servizi di investimento senza autorizzazione. * la Commision de Surveillance du Secteur Financier, lussemburghese, segnala che la società Premier Partners (www.premier-partners.com), con sede dichiarata a Lussemburgo, sta offrendo servizi di investimento senza autorizzazione * la Financial Services Authority, del Regno Unito, segnala che le società H.Y. Markets, con sede dichiarata a Londra, che non ha alcun legame con la società autorizzata Henyep Capital Markets (UK) Limited, con sede a Londra (autorizzazione Fsa 186171), che opera anche sotto le denominazione commerciali HY Markets, HY Investment, Henyep Investment e Henyep Investment (UK) Limited; M.S. Global, con sede dichiarata a Dublino; Amk Trust Ltd (www.amktrust.com), con sede dichiarata a Seattle (Usa); Beaumont, Greene & Partners (www.beaumontgreene.com) con sede dichiarata a New York; Tribune Asset Management (www.tribune-assets.com), con sede dichiarata a Chicago; Durdan Heyer ltd (www.durdanheyer.com), con sede dichiarata a Seattle; Miller Winston Worldwide Merger and Acquisitions (www.millerwinston.com), con sede dichiarata a Seattle (Usa); Winterthur Fund Management (www.winterthurfundmanagement.com), con sedi dichiarate a Francoforte, Hong Kong, Lussemburgo e Londra, che non ha alcun legame con la società Winterthur Fund Management Company (Luxemburg) sa, ora cancellata e precedentemente autorizzata dalla Fsa, né con le società del gruppo Axa denominate Winterthur Trustee Services ltd e Winterthur Life Uk limited; Waight and Caffie Company ltd (www.waightcaffies.com), con sede dichiarata a Philadelphia; Grenfell and Blackrock Associates (www.grenfellassociates.com), con sede dichiarata a New York; Sarasin Funds Management (Guernsey) Limited (www.sarasinfunds.com; www.sarasinfunds.com), che non ha alcun legame con le società autorizzate Sarasin & Partners llp (autorizzazione Fsa 475111), Sarasin Asset Management Limited (autorizzazione Fsa 163584), Sarasin Investment Funds Limited (autorizzazione Fsa 122244), Sarasin Funds Management (Guernsey) Limited (autorizzazione Fsa 148622), Sarasin Funds Management (Ireland) Limited (autorizzazione Fsa 148622, Sarasin Investment Sicav (autorizzazione Fsa 207367) e Bank Sarasin ag; Rothridge Consulting Group (www.rothridgeconsultinggroup.com), con sede dichiarata a New York; Nova Portfolio Management (www.novauklimited.com) con a cura di Alberto Gafforio pagina 2

sede dichiarata a Cambridge, che non ha alcun legame con le società autorizzate Nova Portfolio VermogensManagement Gmbh e Nova Portfolio Finanzstrategien Gmbh, entrambe con sede in Austria; Platinum Funds Management (http://platinumfundsmanagement.com), con sede dichiarata a Dubai; MKL Business Services (www.mklbpo.com), con sede dichiarata a Philadelphia; First Private Clients Ltd (www.firstprivateclients. com), con sede dichiarata a Londra; Swan Asset Management (www.swanmgmt.com), con sedi dichiarate nel Regno Unito e in Germania; Alpha Brokers S.R. (www.alphabrokerssr.com), con sede dichiarata a Ginevra; Global Network Fiduciary llc, con sede dichiarata in California, stanno offrendo servizi di investimento senza autorizzazione. * la Consob, italiana, segnala che la società Anyoption Payment Services Ltd, con sede dichiarata a Cipro, non è autorizzata alla prestazione di servizi di investimento in Italia secondo alcuna modalità e, quindi, neanche attraverso il sito www.anyoption.com. Ulteriore sospensione per l ops della costituenda Banca Progetto La Consob, con delibera 18047 del 21.12.2011, ha nuovamente sospeso in via cautelare, per 10 giorni lavorativi, ai sensi dell'art. 99, comma 1, lett. a) del d.lgs 58/98 l'offerta al pubblico delle azioni ordinarie della costituenda Banca Progetto spa posta in essere dall'omonimo comitato promotore. L'offerta, finalizzata alla costituzione per pubblica sottoscrizione della banca ai sensi degli artt. 2333 e seguenti del codice civile, era stata approvata dalla Commissione il 26 agosto 2011.L'offerta era già stata sospesa dalla Consob, sempre per 10 giorni lavorativi ciascuna, con le delibere 17994 dell'11.11.2011, 18010 del 25.11.2011 e 18022 del 6 dicembre 2011. La Commissione ha adottato il primo provvedimento di sospensione a seguito dell'attività di vigilanza svolta da cui sono emersi elementi informativi sull'esistenza a carico di componenti del comitato promotore di procedimenti penali non indicati nel prospetto informativo e, a tutela degli investitori, ha richiesto la pubblicazione di un supplemento al prospetto stesso. Il nuovo provvedimento di sospensione è stato adottato in quanto nel prospetto informativo non sono riportate le informazioni che avevano condotto alle precedenti sospensioni. Variazioni ad Albi ed Elenchi La Consob nel corrente periodo ha provveduto ad assumere le seguenti delibere: - 18025 del 14.12.2011: modifica dell'iscrizione della Società Generale di Revisione e Certificazione srl, con sede legale in Milano, nell'albo Speciale delle società di revisione tenuto dalla Consob, ai sensi dell'art. 161, comma 2, del d.lgs 58/98 e dell'art. 43, comma 1, lettera i), del d.lgs 39/10, a seguito della trasformazione della forma giuridica, da società in accomandita semplice in società a responsabilità limitata, con conseguente variazione della denominazione sociale, nonché adozione di un nuovo statuto sociale - 18040 del 21.12.2011: confermata l'iscrizione, nell'albo di cui all'art. 20, comma 1, del d.lgs 58/98, della società Financial Innovations Sim spa nella nuova denominazione sociale di Finn Investment Advisory Sim spa, con sede in Padova Ops costituenda Banca dell Aquila Credito Cooperativo Approvato,con decisione del 30.11.2011, il prospetto informativo per l offerta pubblica di sottoscrizione di azioni ordinarie della costituenda Banca dell Aquila Credito Cooperativo scpa. L offerta mira alla costituzione per pubblica sottoscrizione della banca ai sensi degli artt. 2333 e seguenti del c.c., è destinata alle persone fisiche e giuridiche, le società di ogni tipo regolarmente costituite, i consorzi, gli enti e le associazioni, che risiedono o svolgono la loro attività in via continuativa nella zona di competenza territoriale della Banca, comprendente il territorio del comune dell Aquila e quello dei comuni limitrofi. La costituenda banca, ottenuta l autorizzazione da parte di Banca d Italia, svolgerà attività bancaria tradizionale, operazioni per conto proprio o per conto della clientela in strumenti di mercato monetario, gestione degli incassi e pagamenti e custodia e amministrazione dei valori mobiliari. La banca prevede di operare inizialmente con 1 filiale, ubicata nel capoluogo abruzzese. La quota minima di sottoscrizione è di 3 azioni per le persone fisiche, enti pubblici e privati, associazioni, ditte individuali o esercenti arti e professioni; 6 azioni per le società di persone; 10 azioni per le società di capitali e cooperative. La durata massima dell offerta è di12 mesi dalla data di pubblicazione del prospetto. a cura di Alberto Gafforio pagina 3

Aumento di capitale Banca Popolare del Cassinate La Consob, con decisione del 6.12.2011, ha approvato il prospetto informativo per l offerta in opzione agli azionisti di azioni ordinarie della Banca Popolare del Cassinate (Bpc) scpa. Bpc, emittente diffuso, opera prevalentemente nella provincia di Frosinone e nei comuni limitrofi con 19 sportelli e 139 dipendenti. Svolge attività di intermediazione creditizia e finanziaria tradizionale offrendo prodotti e servizi distribuiti prevalentemente in via diretta. Nessun soggetto esercita il controllo sull emittente ai sensi dell art. 93 del Tuf, né risultano partecipazioni superiori al 2% al relativo capitale. L operazione costituisce la 4a ed ultima tranche dell aumento di capitale deliberato dall assemblea straordinaria il 10.05.2008. L aumento di capitale nel suo complesso prevedeva l emissione di azioni ordinarie Banca Popolare del Cassinate a titolo gratuito e a pagamento. La 1a tranche si è conclusa il 6.04.2010, la 2a e la 3a tranche il 28.12.2010. Per ciascuna delle singole tranche è stato redatto apposito prospetto informativo. Le azioni di nuova emissione relative alla 4a tranche hanno le stesse caratteristiche di quelle già in circolazione ad eccezione del godimento che avrà decorrenza 1.01.2012. Sono offerte in opzione ai soli azionisti della Banca Popolare del Cassinate nella misura di 1 azione ogni 15 possedute alla data di inizio dell offerta. Le azioni offerte non verranno quotate in alcun mercato regolamentato. L aumento di capitale costituisce uno degli strumenti di realizzazione del piano strategico 2009-2011 deliberato dal CdA della banca, finalizzato, tra l altro, a consentire lo sviluppo dimensionale della stessa ed a sostenere la politica di sviluppo territoriale. In particolare la Banca ha come prossimi obiettivi l accrescimento dell articolazione territoriale e l ammodernamento e implementazione della struttura tecnologica. Scissione parziale proporzionale De' Longhi Rilasciato, con decisione del 21.12.2011, il giudizio di equivalenza sul documento informativo relativo alla scissione parziale proporzionale della De' Longhi spa a favore della De' Longhi Clima spa. Le informazioni contenute nel documento informativo, pubblicato ai sensi dell'art. 70, comma 4, del regolamento emittenti, integrate da informazioni aggiuntive e successive, sono state ritenute equivalenti rispetto ai requisiti informativi prescritti per il prospetto di quotazione dal regolamento 809/2004/Ce. La società è stata, quindi, esentata dall'obbligo di pubblicare un prospetto informativo. Fusione per incorporazione Cassa di Risparmio di Fano in Credito Artigiano Rilasciato, con decisione del 21 dicembre 2011, il giudizio di equivalenza sul documento informativo relativo alla fusione per incorporazione della Cassa di Risparmio di Fano spa nel Credito Artigiano spa. Le informazioni contenute nel documento informativo, pubblicato ai sensi dell'art. 70, comma 4, del regolamento emittenti, integrate da informazioni aggiuntive e successive, sono state ritenute equivalenti rispetto ai requisiti informativi prescritti per il prospetto di quotazione dal regolamento 809/2004/Ce. La società è stata, quindi, esentata dall'obbligo di pubblicare un prospetto di ammissione alle negoziazioni in relazione alle nuove azioni Credito Artigiano emesse a servizio della fusione. Aumento di capitale Juventus Football Club La Consob, con decisione del 14.12.2011, ha approvato il prospetto informativo per l'offerta in opzione e l'ammissione a quotazione sul Mta di Borsa Italiana di azioni ordinarie di nuova emissione della Juventus Football Club spa. La Commissione ha consentito che le informazioni relative al prezzo di offerta e quelle ad esso correlate che saranno determinate dopo l'approvazione del prospetto, siano pubblicate mediante deposito in un unico contesto documentale. L'emittente opera nel settore del calcio professionistico ed è uno dei principali club calcistici del mondo. Gli azionisti che possiedono partecipazioni con diritto di voto in misura superiore al 2% sono la Exor spa, con il 60%, e la Libyan Arab Foreign Investment Company (Lafico) sal, con il 7,5%. La Exor, controllante diretto ai sensi dell'art. 93 del Tuf, fa capo alla Giovanni Agnelli & C sapa. L'azionista Lafico risulta attualmente impossibilitato all'esercizio dei diritti sociali, amministrativi e patrimoniali a seguito delle misure di congelamento che hanno interessato la Libia e, pertanto, la partecipazione di pertinenza è destinata ad essere diluita a seguito dell'aumento di capitale. L'aumento di capitale è stato deliberato dall'assemblea degli azionisti il 18.10.2011. L'operazione si è resa necessaria a fronte della rilevante perdita registrata a cura di Alberto Gafforio pagina 4

nell'esercizio chiuso al 30.06.2011 che ha determinato un deficit patrimoniale integrando la fattispecie di cui all'art. 2447 c.c. Per garantire la continuità aziendale della Juventus, l'azionista di controllo Exor il 23.09.2011 ha versato la propria quota di competenza dell'aumento di capitale, incluso il sovrapprezzo, a titolo di versamento in conto futuro aumento di capitale e si è impegnato, inoltre, a sottoscrivere un'ulteriore quota, a valere sull'inoptato. Nel caso di adesione limitata o nulla da parte degli azionisti di minoranza, la percentuale partecipativa di Exor è destinata a crescere in misura rilevante. Il periodo d'offerta va dal 19.12.2011 al 18.01.2012. Aumento di capitale Banca di Credito Cooperativo di Roma La Commissione, con decisione del 14.12.2011, ha approvato il prospetto informativo per l'offerta pubblica di sottoscrizione di azioni ordinarie della Banca di Credito Cooperativo di Roma sc. La Bcc di Roma, capogruppo del Gruppo Cassa Rurale ed Artigiana di Roma, opera in via prevalente nell'intermediazione creditizia tradizionale oltre che nell'intermediazione finanziaria, sia in conto proprio che per conto della clientela, nonché nel settore parabancario. L'attuale struttura distributiva è costituita da 135 sportelli, situati nelle province di Roma, Frosinone, Latina, Rieti, Viterbo e L'Aquila. L'operazione consiste in un'offerta di sottoscrizione di azioni di nuova emissione. E' prevista inoltre la possibilità che, a fronte delle adesioni, la Bcc di Roma proceda alla vendita di azioni proprie che, peraltro, alla data del prospetto informativo l'emittente non detiene. Le nuove azioni hanno le stesse caratteristiche e attribuiscono i medesimi diritti delle azioni ordinarie della Banca già in circolazione alla data di inizio dell'offerta. Il numero massimo di azioni da sottoscrivere è pari a 6.000 per i soci, 6.100 per quanti non siano soci. L'offerta ha durata complessiva di 12 mesi e si svolge in 12 periodi di offerta mensili, ciascuno della durata di un mese o di frazione di mese. Le azioni non sono quotate in un mercato regolamentato o comunque negoziate su un sistema multilaterale di negoziazione.l'aumento di capitale mira al rafforzamento patrimoniale della Banca al fine di assicurare equilibri patrimoniali e finanziari idonei a garantire il rispetto dei parametri dettati dalla normativa di vigilanza, in vista dell'entrata in vigore di Basilea III, e al contempo permettere di sostenere finanziariamente le strategie di sviluppo territoriale. Obbligo di opa totalitaria per Greenvision Ambiente La Consob ha accertato che Ladurner Finance srl, Iniziativa Gestione Investimenti sgr spa e La Finanziaria Trentina spa hanno agito di concerto, a partire, almeno, dal 27.05.2010, cooperando tra di loro, sulla base di un accordo volto ad acquisire, perlomeno da parte di Ladurner Finance, il controllo della Greenvision Ambiente spa. La Commissione ha altresì accertato che le 3 società, per effetto degli acquisti effettuati il 7.06.2010, hanno congiuntamente superato la soglia del 30% del capitale sociale della Greenvision Ambiente, rilevante ai sensi degli artt. 106, comma 1 e 109, comma 1 del Tuf. In particolare, la partecipazione complessivamente detenuta dalla 3 società, come rilevata dalle risultanza dell'assemblea della Greenvision dell'11.06.2010, era pari a circa il 44,519% del relativo capitale sociale, successivamente incrementatasi, per effetto degli ulteriori acquisti, a circa il 45,118%. In relazione a tale superamento non sono stati adempiuti gli obblighi di promozione di un'offerta pubblica di acquisto previsti dal combinato disposto degli artt. 106, comma 1 e 109 comma 1 del Tuf, né risultano alienati i titoli eccedenti la percentuale di cui al citato art. 106, comma 1, come previsto dall'art. 110, comma 1, del medesimo decreto. Nel caso in esame, tenuto conto che l'eventuale vendita della partecipazione eccedente la soglia del 30% sarebbe assorbita con difficoltà dal mercato, particolarmente illiquido in considerazione della ridotta media giornaliera degli scambi del titolo Greenvision, la Commissione ha ritenuto che l'adozione del provvedimento di cui all'art. 110, comma 1-bis risponde maggiormente ad una esigenza di tutela del mercato e degli azionisti di minoranza della Greenvision, rispetto all'imposizione dell'obbligo di rivendita dei titoli eccedenti la soglia del 30%. La Consob, con delibera 17986 del 9.12.2011, ha quindi sancito l obbligo per La Ladurner Finance srl, Iniziativa Gestione Investimenti sgr spa e La Finanziaria Trentina spa di promuovere un'offerta totalitaria sulle azioni Greenvision Ambiente non detenute dalle società medesime, congiuntamente considerate, nel termine di 20 giorni dal ricevimento del provvedimento. Successivamente la Commissione, con delibera 18042 del 21.12.2011, ha accolto le richieste di proroga del termine per promuovere l'opa totalitaria su azioni Greenvision Ambiente formulate da Ladurner Finance a cura di Alberto Gafforio pagina 5

srl, La Finanziaria Trentina spa e Iniziativa Gestioni Investimenti (Igi) sgr sa, prorogando detto termine al 31.03.2012. Obbligazioni Banca Popolare di Vicenza La Commissione, con decisione del 21.12.2011, ha approvato il prospetto informativo per l'offerta al pubblico del prestito "Banca Popolare di Vicenza 18^ emissione euro 250 milioni subordinato lower tier II a tasso fisso con ammortamento 2011 2018" emesso dalla Banca Popolare di Vicenza scpa. L'offerta ha per oggetto obbligazioni, del valore nominale unitario di 1.000 euro, che saranno emesse il 28.12.2011 con scadenza al 28.12.2018 e verranno offerte ad un prezzo pari al 100% del valore nominale. Il prestito sarà rimborsato alla pari, a partire dalla fine del 3 anno, in 5 rate costanti, senza facoltà di rimborso anticipato. Le obbligazioni daranno diritto al pagamento di cedole annuali posticipate, pagabili il 28.12 di ogni anno, con un tasso lordo annuo pari all'8,5%. L'emittente richiederà, alla fine del periodo di offerta, l'ammissione del prestito subordinato alla negoziazione nel sistema multilaterale gestito da EuroTlx Sim spa, denominato EuroTlx, al quale ha aderito in qualità di specialist limitatamente alle obbligazioni collocate dalla stessa banca presso la propria clientela. Autorizzazioni concesse La Consob nel corrente periodo ha concesso le seguenti autorizzazioni: con decisioni del 30.11.2011 - con delibera 18018, al supplemento al documento per l offerta pubblica di scambio volontaria promossa dalla Banca Popolare dell Etruria e del Lazio sc, ai sensi degli artt. 102 e seguenti del d.lgs 58/98, su obbligazioni senior appartenenti a 14 prestiti obbligazionari dalla stessa emessi a tasso variabile, a tasso fisso, step up e zero coupon emesse dalla Cassa Padana Banca di Credito Cooperativo sc con decisione del 2.12.2011 - alla pubblicazione dei supplementi alle note informative e di sintesi per i programmi di offerta e quotazione di certificate benchmark e benchmark quanto, airbag, bonus, twin win, autocallable twin, autocallable, protection bull, cap, bull, bear, cap bear e butterfly emessi dalla Banca Monte dei Paschi di Siena spa con decisioni del 6.12.2011 - alla pubblicazione del prospetto di base per il programma di offerta di obbligazioni a tasso fisso, a tasso fisso callable, a tasso variabile con eventuale minimo e/o massimo e a tasso step up emesse dalla Banca di Credito Cooperativo di Forlì sc - alla pubblicazione del prospetto di base per il programma di offerta di obbligazioni a tasso variabile, step up/step down, a tasso fisso, a tasso misto con eventuale minimo e/o massimo e zero coupon emesse dalla Banca Romagna Cooperativa Credito Cooperativo Romagna Centro e Macerone sc - alla pubblicazione delle note informative e di sintesi per i programmi di offerta di obbligazioni a tasso fisso, a tasso variabile, step up/step down e a tasso misto: fisso e variabile emesse dal Credito Artigiano spa - alla pubblicazione delle note informative e di sintesi per il programma di offerta di obbligazioni a tasso fisso, step up, zero coupon, a tasso variabile, a tasso variabile con cap e/o floor e a tasso misto emesse dalla Cassa di Risparmio di Asti spa - alla pubblicazione del documento di registrazione e delle note informative e di sintesi per i programmi di offerta di obbligazioni a tasso fisso, a tasso variabile, zero coupon e step up/step down (step up e step down callable) emesse dalla Banca Popolare di Lanciano e Sulmona spa - alla pubblicazione del supplemento alle note informativa e di sintesi per il programma di offerta di obbligazioni a tasso fisso, tasso fisso step up/step down, zero coupon, a tasso variabile e a tasso misto emesse dalla Veneto Banca scpa - alla pubblicazione del supplemento alle note informativa e di sintesi per il programma di offerta di obbligazioni a tasso fisso, step up, step down, zero coupon e a tasso variabile emesse dalla Cassa di Risparmio di Ferrara spa a cura di Alberto Gafforio pagina 6

- alla pubblicazione del supplemento al documento di registrazione e alle note informative e di sintesi per i programmi di offerta di obbligazioni strutturate su tassi, con opzione call, con valore fruttifero emesse dalla Banca Popolare di Milano scrl -alla pubblicazione del supplemento al documento di registrazione e dei supplementi alle note informative e di sintesi per i programmi di offerta di obbligazioni a tasso fisso, a tasso variabile (o a tasso variabile con cap e/o floor), zero coupon, step up/step down (o step up/step down callable), strutturate, subordinate lower tier II a tasso fisso e subordinate lower tier II a tasso variabile emesse dalla Banca Popolare dell Emilia Romagna sc - alla pubblicazione del supplemento al documento di registrazione e dei supplementi alle note informative e di sintesi per i programmi di offerta di obbligazioni a tasso fisso, a tasso variabile, step up/step down, zero coupon, con opzioni call europee di tipo call o put plain vanilla, asiatica o digitale e a tasso fisso o a tasso variabile con riconoscimento di una percentuale del valore nominale collocato a favore di soggetti non aventi fini di lucro che perseguono iniziative di utilità sociale emesse dalla Banca Popolare di Vicenza scpa - alla pubblicazione del supplemento al documento di registrazione e del supplemento alle note informativa e di sintesi per il programma di offerta di obbligazioni a tasso fisso, a tasso fisso crescente, a tasso fisso decrescente, a tasso variabile con possibilità di tasso minimo e/o massimo, a tasso misto con possibilità di tasso minimo e/o massimo e con cedola finale legata alla variazione percentuale dell indice dei prezzi al consumo emesse dalla Banca Tercas spa con decisione del 12.12.2011 - al prospetto informativo per l'offerta di obbligazioni "Banca Padovana tasso variabile", "Banca Padovana tasso fisso", Banca Padovana step up/step down", "Banca Padovana Zero Coupon" e "Banca Padovana tasso misto"emesse dalla Banca Padovana Credito Cooperativo sc con decisioni del 14.12.2011 - al supplemento al prospetto informativo per l'offerta in opzione agli azionisti e ammissione a quotazione sull'mta di azioni ordinarie Kr Energy spa - al documento di registrazione della UniCredit spa plain vanilla emesse dalla Banca Popolare di Milano scrl plain vanilla emesse dalla Banca di Legnano spa plain vanilla emesse dalla Banca Popolare di Mantova spa plain vanilla emesse dalla Webank spa - alla pubblicazione dei supplementi alle note informative e di sintesi per i programmi di offerta di obbligazioni zero coupon, a tasso fisso, a tasso fisso crescente, a tasso fisso decrescente, a tasso variabile con possibilità di cap e/o floor, a tasso misto con possibilità di cap e/o floor, con cedole legate alla variazione percentuale dell'indice dei prezzi al consumo con possibilità di cap e/o floor, con opzioni plain vanilla, con opzioni digitali e con opzioni loockback, himalaya, rainbow, best of, napoleon e worst of emesse dalla Banca Nazionale del Lavoro spa - alla pubblicazione dei supplementi alle note informative e di sintesi per i programmi di offerta di obbligazioni a tasso fisso con eventuale facoltà di rimborso anticipato a favore dell'emittente, a tasso step up con eventuale facoltà di rimborso anticipato a favore dell'emittente, a tasso variabile, a tasso misto e con opzioni europee di tipo call o put plain vanilla o asiatica emesse dalla Cassa Centrale Raiffeisen dell'alto Adige spa - alla pubblicazione del supplemento al documento di registrazione e del supplemento alle note informative e di sintesi per i programmi di offerta e/o ammissione alle negoziazioni di obbligazioni a tasso fisso, a tasso fisso step up, a tasso fisso step down, a tasso fisso step up step down, con facoltà di rimborso anticipato a favore dell'emittente o dell'investitore, a tasso variabile con possibilità di cap e floor, zero coupon, a tasso misto, con opzioni plain vanilla, con opzioni digitali, con opzioni alfa beta, lookback, worst of, best of, rainbow, himalaya e con combinazioni di opzioni predefinite emesse dal Credit Suisse ag con decisioni del 21.12.2011 a cura di Alberto Gafforio pagina 7

- alla pubblicazione del prospetto di base per il programma di offerta di obbligazioni a tasso fisso, a tasso variabile, step up, zero coupon e a tasso misto emesse dalla Banca di Credito Cooperativo di Inzago sc - alla pubblicazione del prospetto di base per il programma di offerta di obbligazioni a tasso fisso, step up/step down, zero coupon, a tasso variabile e a tasso misto emesse dalla Banca di Credito Cooperativo di Castel Goffredo sc - alla pubblicazione del prospetto di base per il programma di offerta di obbligazioni a tasso fisso con eventuale opzione call, a tasso variabile con eventuale tasso minimo (floor) e/o massimo (cap), step up con eventuale opzione call, zero coupon e tasso misto con eventuale tasso minimo (floor) e/o massimo (cap) emesse dalla Banca di Verona Credito Cooperativo Cadidavid scpa - alla pubblicazione delle note informative e di sintesi per i programmi di offerta e/o quotazione di equity protection certificates, twin win certificates e bonus certificates emesse dalla Bnp Paribas Arbitrage Issuance bv - alla pubblicazione del supplemento alle note informativa e di sintesi per il programma di offerta di obbligazioni a tasso variabile, a tasso variabile con cap e floor, a tasso fisso, a tasso misto, a tasso step up/a tasso step down e zero coupon emesse dalla Cassa di Risparmio di Cesena spa - alla pubblicazione del supplemento al documento di registrazione e delle note informative e di sintesi per i programmi di offerta di twin win certificates e twin win certificates autocallable, double win certificates e double win certificates autocallable, bonus certificates e bonus certificates autocallable, express certificates e express coupon certificates, protection e collar certificates e protection e collar certificates autocallable emesse dall Unicredit Bank ag - all'aggiornamento con supplemento del prospetto d'offerta per il fondo comune di investimento immobiliare di tipo chiuso "Socrate" gestito dalla Fabrica Immobiliare sgr spa Pubblicato il terzo numero del Risk Outlook È stato pubblicato dall'istituto il 3 numero del documento denominato Risk Outlook, in cui si analizzano i fenomeni di natura congiunturale e i trend che caratterizzano l evoluzione dei mercati reali e finanziari. Il documento si articola in 4 sezioni con oggetto, rispettivamente, il quadro macroeconomico, i mercati azionari, la qualità del credito, le banche e la gestione del risparmio. Risk Outlook è pubblicato con cadenza semestrale. Il rapporto è basato sui dati disponibili a novembre 2011. Pubblicato il discussion paper n 2 La Consob ha pubblicato il discussion paper n. 2 dal titolo "L'overpricing dei covered warrant: evidenze per il mercato italiano", di E. Ciccone, L. Giordano e R. Grasso. Lo studio evidenzia che in Italia esistono 2 mercati regolamentati di strumenti finanziari derivati accessibili agli investitori retail, entrambi gestiti da Borsa Italiana: il SeDex, dove sono trattati covered warrant (Cw) e altri strumenti derivati cartolarizzati, e l'idem, dove sono invece trattate opzioni su singole azioni o sull'indice azionario FtseMib. Alcuni strumenti negoziati sui 2 mercati sono perfettamente identici sotto il profilo economico-finanziario ma sono scambiati a prezzi significativamente diversi. Il fenomeno di overpricing si rileva anche su mercati regolamentati di altri Paesi. Il discussion paper è suddiviso in 7 paragrafi: 1) introduzione, 2) descrizione delle caratteristiche principali degli strumenti finanziari prescelti e dei mercati nei quali sono negoziati, 3) sintesi delle principali differenze strutturali tra i 2 mercati, 4) breve rassegna sui principali studi che documentano il fenomeno dell'overpricing a livello internazionale, 5) risultati relativi alle differenze di prezzo tra le 2 tipologie di strumenti insieme alla metodologia adottata per il calcolo delle volatilità implicite e alla relativa analisi comparativa, 6) risultati dell'analisi econometrica che indaga le principali determinanti del differenziale di prezzo, 7) conclusioni. a cura di Alberto Gafforio pagina 8