Relazione sulla Gestione per l Esercizio 2008
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- Umberto Biondi
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1 Relazione sulla Gestione per l Esercizio 2008 L anno 2008 si è concluso con un totale di iscritti contro dell esercizio precedente. I soci in fase attiva di contribuzione al 31 dicembre 2008 sono (erano 1257) mentre 376 (erano 357) quelli non in fase attiva di contribuzione (non attivi). A fine anno le aziende aderenti sono 19 rispetto a 18 dell anno precedente. Riassumiamo i fatti più significativi che hanno caratterizzato la gestione del Fondo nel E stato ultimato il rinnovamento organizzativo e societario con l introduzione del nuovo organo sociale, l Assemblea dei Delegati, le cui elezioni si sono svolte nel mese di dicembre Ciò consentirà di poter disporre di una maggiore flessibilità dei procedimenti assembleari. Dalla seconda metà del 2008 è stata ampliata la possibilità di effettuare lo Switch (lo spostamento della posizione individuale maturata da un comparto di investimento ad un altro) consentita in precedenza solo a partire dai comparti finanziari. Dal 1 luglio 2008 è stata introdotta la possibilità di accedere alla contribuzione volontaria da parte dei soci non più dirigenti dell azienda che possono quindi continuare ad effettuare versamenti nella propria posizione individuale per incrementare il capitale investito e fruire dei connessi benefici fiscali. Gli iscritti che hanno fruito di tale opportunità a fine 2008 sono stati 21. Commenti alle principali voci del Bilancio Il patrimonio al 31 dicembre 2008 ammonta a così suddiviso: comparto assicurativo , comparto bilanciato (Pioneer) , comparto obbligazionario misto (SGAM) Il patrimonio al ammontava a I rendimenti dei comparti di investimento al 31 dicembre 2008 sono stati i seguenti: Il comparto assicurativo attraverso la gestione separata del Progetto Previdenza, nella quale confluiscono i premi versati relativi alla convenzione Aurora, ha conseguito un rendimento lordo annuo del 3,50% e un rendimento retrocesso pari al 3,325%. I rendimenti dei due comparti finanziari hanno risentito in maniera differenziata della crisi che ha colpito i mercati mondiali con un maggior rilievo per la componente azionaria. Il valore della quota del comparto bilanciato (Pioneer), che è esposto in maniera più significativa sulla percentuale destinata all equity, è stata a fine anno pari ad euro 8,235 contro euro 10,038 di dicembre La perdita su tale valore è del 17,96%. Il valore della quota del comparto obbligazionario misto (SGAM) è stata a fine anno pari ad euro 9,539 contro euro 10,058 di dicembre La perdita su tale valore è del 5,16%. Per coloro che hanno scelto di investire nei comparti finanziari c è da rilevare che la perdita di valore delle quote nel 2008 è stata in parte compensata dai conferimenti effettuati in periodi successivi a prezzi via via più bassi. Il valore della quota risulta di conseguenza mediato. I crediti verso Generali (ex Intercassa) al ammontano a ; tale somma costituisce il saldo presente nella polizza attivata a luglio 2001 con Assicurazioni Generali. L imposta sostitutiva a debito del Fondo e a credito dell Agenzia delle Entrate (versamento effettuato a febbraio 2009) relativo alla posizione assicurativa Aurora al ammonta a I rendimenti negativi dei comparti finanziari hanno evidenziato un credito d imposta di La ripartizione delle spese di gestione di Fontedir fra tutte le Società aderenti, in proporzione al numero degli iscritti al 1 gennaio di ciascun esercizio, come previsto dall art. 7 comma 2 dello Statuto è stato pari a contro del 2007, mentre ammonta a (contro del 2007) il controvalore della quota annua ( 75,00) per le spese di gestione a carico dei soci non più in fase attiva di contribuzione (220 paganti su un totale di 376 interessati) che, mantenendo la propria iscrizione, hanno effettuato il versamento. 1
2 Le spese per il personale distaccato da Telecom Italia S.p.A. è stato pari a contro dell anno precedente. La gestione amministrativa/contabile per l anno 2008 da parte di Accenture Insurance Services ha rappresentato un onere pari a contro dell anno precedente. Il costo addebitato per l attività di revisione da parte di Deloitte & Touche è stato pari a , mentre nel 2007 i compensi ammontavano ad Nel bilancio 2008 abbiamo compreso una fattura relativa a chiusura delle attività del 2007 ( 8.556). Il costo delle consulenze esterne per lo svolgimento dell attività di Fontedir ammonta a complessivi rispetto a sostenuti nel Tali prestazioni si riferiscono alle attività consulenziali di Watson Wyatt per la valutazione degli andamenti dei comparti finanziari del Fondo e per le attività di advisor relative alla scelta della Compagnia di Assicurazione per l erogazione delle rendite. Il costo del contratto annuale di MEFOP per la fornitura di servizi 2008 ammonta a complessivi rispetto a dell anno Si tratta di consulenze riguardanti formazione, normative e problematiche di natura fiscale dei Fondi Pensione. Il Fontedir, in quanto socio della Mefop e titolare del 0,50% del capitale sociale della stessa, è destinatario di condizioni economiche più favorevoli rispetto a quelle praticate nei confronti di soggetti terzi. Il contributo per la quota associativa alla COVIP ha comportato oneri per per il 2008, rispetto ad per il L adesione ad ASSOPREVIDENZA per l esercizio 2008 ha comportato oneri per (stesso importo pagato nel 2007). Le spese di cancelleria, materiale d ufficio, spese postali ammontano a contro dello scorso anno. Il maggior onere è dovuto alle spese sostenute per l invio agli iscritti della Comunicazione Periodica in base alle nuove disposizioni Covip. Tra gli oneri diversi si segnalano: le spese notarili pari ad contro per il 2007; il costo di per la Polizza di Assicurazione Professionale a favore degli Amministratori del Fondo non presente nel 2007; i compensi per ai due componenti del Collegio dei Sindaci periodo luglio 2007 dicembre 2008; le bollette Telecom Italia legate all utenza ADSL per un importo complessivo di 391, non presenti nel 2007; gli oneri di natura fiscale per il ritardato pagamento di imposte all Agenzia delle Entrate da parte di Banca Depositaria ( 4.223). In sintesi il conto economico presenta un avanzo positivo degli oneri della gestione amministrativa pari a quale differenza tra i ricavi e i costi di gestione del Fondo. Tale somma è costituita dall avanzo positivo dell anno 2007 pari a e, per la differenza, dagli interessi attivi sui c/c amministrativi di Banca Depositaria (costituiti dalla giacenza media dei contributi versati trimestralmente dalle aziende ca. 10 giorni, dagli importi legati ai disinvestimenti a seguito di richiesta di liquidazione/anticipazione ca. 10 giorni e dagli importi relativi al versamento delle imposte mensili su detti disinvestimenti ca. 15 giorni). Seguono ulteriori informazioni sull andamento delle gestioni dei comparti. Roma, 25 marzo
3 ULTERIORI INFORMAZIONI SULL ANDAMENTO DELLA GESTIONE COMPARTO ASSICURATIVO Data di avvio dell operatività del comparto: luglio 1987 Patrimonio netto al : Soggetto gestore: UGF Assicurazioni SpA Rendimento annuo Rendimento 6,00% 5,00% 4,00% 3,00% 2,00% 5,16% 5,67% 5,47% 5,28% 4,72% 4,26% 4,34% 3,91% 4,27% 3,50% 1,00% 0,00% Anno Rendimento annuo applicato al lordo della retrocessione contrattuale (0,175%) e dell imposta sostitutiva (11%). Informazioni sulla gestione delle risorse Il patrimonio del comparto assicurativo è totalmente investito in una polizza strutturata secondo tre diverse tariffe. Le risorse della polizza sono investite in una gestione separata denominata Progetto Previdenza. Le tariffe sono distinte a seconda dell anno di versamento dei premi. Per tutte le tariffe, e quindi anche per i premi versati nel tempo, il tasso tecnico è fissato allo 0% e il minimo garantito al 2,00%. Il caricamento è fissato per le durate dai 5 ai 40 anni al livello dell 1,70% con una riduzione dello 0,20% annuo per gli iscritti che abbiano compiuto i 60 anni e sino ai 65 anni di età. Il rendimento riconosciuto ai partecipanti che va ad incrementare il patrimonio investito è legato all andamento della gestione separata Progetto Previdenza. Annualmente il rendimento netto riconosciuto, ovvero al netto dell aliquota di retrocessione fissata al 100% con un minimo trattenuto dell 0,175%, viene consolidato rappresentando il valore minimo della posizione per gli anni successivi. Relativamente alle tavole di conversione in rendita è previsto che per i: i premi versati fino al siano utilizzate le tavole SIM 71 PSA con tasso tecnico 2,50% i premi versati dal al siano utilizzate le tavole RG48 con tasso tecnico 2,50% i premi versati dal siano utilizzate le tavole RG48 con tasso tecnico 2% L investimento è finalizzato alla garanzia del capitale e di un rendimento minimo pari al 2% annuo. Le Tabelle che seguono forniscono informazioni relative alla fine del Investimenti per tipologia di strumento finanziario (così come risultante dalla composizione della Gestione separata denominata Progetto Previdenza in cui sono investite le risorse di Fontedir) Progetto Previdenza 100,00% Obbligazioni ed altri titoli a reddito fisso 83,67% Titoli di capitale 7,01% Liquidità 7,40% Altre tipologie di attivi 1,92% 3
4 Illustrazione dei dati storici di rendimento Rendimenti annui lordi Rendimento medio annuo lordo composto* Periodo 3 anni ( ) 5 anni ( ) 10 anni ( ) Comp 4.05% 4.40% 5.76% * Esprime un valore medio di rendimento ottenuto mediante il rapporto tra un centesimo dell indice di capitalizzazione a 3, 5, o 10 anni, ridotto di una unità, ed il numero di anni presi a riferimento. Total Expenses Ratio (TER): cost i e spese effettivi Il Total Expenses Ratio (TER) è un indicatore che esprime i costi sostenuti nell anno considerato in percentuale del patrimonio di fine anno. Nel calcolo del TER vengono tenuti in considerazione tutti i costi effettivamente sostenuti in relazione alla gestione (finanziaria e amministrativa) del comparto, ad eccezione degli oneri di negoziazione e degli oneri fiscali. TER Oneri di gestione finanziaria di cui per commissioni di gestione finanziaria di cui per commissioni di incentivo di cui per compensi banca depositaria Oneri di gestione amministrativa di cui per spese generali ed amministrative di cui per oneri per servizi amm.vi acquistati da terzi di cui per altri oneri amm.vi TOTALE GENERALE N.B.: Il TER esprime un dato medio del comparto e non è pertanto rappresentativo dell incidenza dei costi sulla posizione individuale del singolo iscritto. 4
5 COMPARTO BILANCIATO Data di avvio dell operatività del comparto: Luglio 2007 Patrimonio netto al : Soggetto gestore: Pioneer Investments SGR Andamento comparto 10,000 Valore quota 9,500 9,000 8,500 8,000 9,585 9,528 9,239 9,600 9,658 9,183 9,158 9,373 8,991 8,644 8,440 8,235 7,500 7,000 gen feb mar apr mag giu lug ago set ott nov dic Mese Valore assunto dalla quota alla fine di ogni mese dell esercizio. Informazioni sulla gestione delle risorse La gestione delle risorse è rivolta sia verso strumenti finanziari di tipo obbligazionario che di tipo azionario. Lo stile di gestione adottato individua gli strumenti finanziari coerenti e consistenti con il mandato assegnato e di controllo del rischio. La gestione del rischio di investimento è effettuata in coerenza con l assetto organizzativo del fondo, che prevede che la gestione delle risorse sia demandata a intermediari professionali e che il fondo svolga sugli stessi una funzione di controllo. Le scelte di gestione tengono conto delle indicazioni che derivano dall attività di monitoraggio del rischio. I gestori effettuano il monitoraggio guardando a specifici indicatori quantitativi scelti sulla base delle caratteristiche dell incarico loro conferito. Il fondo svolge a sua volta una funzione di controllo della gestione anche attraverso appositi indicatori di rischio e verificando gli scostamenti tra i risultati realizzati rispetto agli obiettivi e ai parametri di riferimento previsti nei mandati. Il risultato del 2008 del comparto è stato negativo. Infatti, il valore della quota a dicembre 07 risultava pari a 10,038 mentre a dicembre 08 è stato di 8,235. Tale performance negativa è stata condizionata soprattutto dalla componente azionaria (60%) dato che i mercati finanziari hanno registrato fortissime perdite. Per contrastare tali cali di prezzo nel mercato azionario, il gestore ha svolto una politica fortemente attiva, confidando in un recupero a breve del mercato privilegiando l acquisto di titoli sulla base di analisi e valutazioni che li renderebbero molto apprezzabili in termini di potenzialità di crescita. La gestione della componente azionaria è stata caratterizzata da uno strutturale sovrappeso attraverso il posizionamento su fondi di investimento che coprono l area del Giappone e quella statunitense, mentre la zona europea ha avuto una presenza sostanzialmente in linea con il benchmark di riferimento. Per quanto riguarda l investimento in obbligazioni la gestione si è orientata verso la diminuzione e il leggero sovrappeso di duration, accompagnato dall intervento nel settore dei corporate, per sfruttare gli spread molto elevati offerti dal mercato. Le Tabelle che seguono forniscono informazioni relative alla fine del Investimenti per tipologia di strumento finanziario Obbligazionario Euro (tramite quote di OICR 1 ) 40,04% Azionario (tramite quote di OICR 1 ) 59,31% Liquidità 0,65% (1) Si tratta di OICR gestiti da società facenti parte dello stesso gruppo di appartenenza del soggetto gestore. 5
6 Illustrazione dei dati storici di rendimento Rendimenti periodali Rendimento periodale 2,00% 0,00% 2,00% 4,00% 6,00% 8,00% 10,00% 12,00% 14,00% 16,00% 0,59% 0,16% 0,76% 2,21% 3,61% 4,19% 4,45% 6,20% 9,82% 11,95% 14,08% gen feb mar apr mag giu lug ago set ott nov dic Mese Rendimento della quota nei singoli mesi rispetto al valore assunto dalla stessa all inizio dell esercizio. Benchmark: 40% Obbligazioni (Euro Bond Citigroup) 60% Azioni (MSCI World ) Total Expenses Ratio (TER): cost i e spese effettivi Il Total Expenses Ratio (TER) è un indicatore che esprime i costi sostenuti nell anno considerato in percentuale del patrimonio di fine anno. Nel calcolo del TER vengono tenuti in considerazione tutti i costi effettivamente sostenuti in relazione alla gestione (finanziaria e amministrativa) del comparto, ad eccezione degli oneri di negoziazione e degli oneri fiscali. TER Oneri di gestione finanziaria di cui per commissioni di gestione finanziaria di cui per commissioni di incentivo di cui per compensi banca depositaria Oneri di gestione amministrativa di cui per spese generali ed amministrative di cui per oneri per servizi amm.vi acquistati da terzi di cui per altri oneri amm.vi TOTALE GENERALE N.B.: Il TER esprime un dato medio del comparto e non è pertanto rappresentativo dell incidenza dei costi sulla posizione individuale del singolo iscritto. Dalle risultanze di bilancio non si sono riscontrate differenze significative tra gli oneri complessivamente posti a carico degli iscritti e le spese effettivamente sostenute nell anno. 6
7 COMPARTO OBBLIGAZIONARIO MISTO Data di avvio dell operatività del comparto: Luglio 2007 Patrimonio netto al : Soggetto gestore: Societe Generale Asset Management SIM Andamento comparto 10,500 Valore quota 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 9,970 10,005 9,945 10,000 9,961 9,734 9,832 9,965 9,697 9,449 9,523 9,539 7,500 7,000 gen feb mar apr mag giu lug ago set ott nov dic Mese Valore assunto dalla quota alla fine di ogni mese dell esercizio. Informazioni sulla gestione delle risorse La gestione delle risorse è rivolta prevalentemente verso strumenti finanziari di tipo obbligazionario (circa 75% e per la rimanente parte in azioni). Lo stile di gestione adottato individua gli strumenti finanziari coerenti e consistenti con il mandato assegnato in termini di solidità dell emittente e la stabilità del flusso cedolare nel tempo e di controllo del rischio. La gestione del rischio di investimento è effettuata in coerenza con l assetto organizzativo del fondo, che prevede che la gestione delle risorse sia demandata a intermediari professionali e che il fondo svolga sugli stessi una funzione di controllo. Le scelte di gestione tengono conto delle indicazioni che derivano dall attività di monitoraggio del rischio. I gestori effettuano il monitoraggio guardando a specifici indicatori quantitativi scelti sulla base delle caratteristiche dell incarico loro conferito. Il fondo svolge a sua volta una funzione di controllo della gestione anche attraverso appositi indicatori di rischio e verificando gli scostamenti tra i risultati realizzati rispetto agli obiettivi e ai parametri di riferimento previsti nei mandati. Il risultato del 2008 del comparto è stato negativo. Infatti, il valore della quota a dicembre 07 risultava pari a 10,058 mentre a dicembre 08 è stato di 9,539. A fine anno l andamento della quota del fondo si è avvicinato al benchmark. Questo grazie ad un atteggiamento dinamico del gestore che ha operato sia in termini di scostamento rispetto alla posizione neutrale, assumendo anche una posizione di liquidità importante dell 8,9% in strumenti monetari, sia in termini di posizionamento degli asset class del portafoglio rispetto ad azioni ed obbligazioni. L analisi dell esposizione sui diversi mercati geografici per l equity mostra, infatti, che rispetto al benchmark SGAM ha operato una scelta netta per i mercati dell area America ed Europa Euro zone mentre ha sottostimato l Europa non Euro e l Area Asia no Giappone ed è rimasta sostanzialmente neutra rispetto ai mercati relativi ai paesi emergenti. Nel corso del II semestre SGAM ha cercato di mantenere un atteggiamento cauto sull asset allocation, sottopesando l azionario e privilegiando la componente di liquidità per proteggere il capitale e molto prudente nella selezione dei titoli, incrementando la quota di fondi azionari indicizzati. Il gestore ha effettuato scelte comunque all interno della cornice contrattuale definita dalla convenzione. 7
8 Le Tabelle che seguono forniscono informazioni relative alla fine del Investimenti per tipologia di strumento finanziario Obbligazionario Euro (tramite quote di OICR 1 ) 77,12% Azionario (tramite quote di OICR 1 ) 21,40% Liquidità 1,48% (1) Si tratta di OICR gestiti da società facenti parte dello stesso gruppo di appartenenza del soggetto gestore. Illustrazione dei dati storici di rendimento Rendimenti periodali Rendimento periodale 1,00% 0,00% 1,00% 2,00% 3,00% 4,00% 5,00% 6,00% 0,35% 0,30% 0,25% 0,09% 0,05% 1,38% 2,37% 2,74% 4,48% 4,32% 5,23% gen feb mar apr mag giu lug ago set ott nov dic Mese Rendimento della quota nei singoli mesi rispetto al valore assunto dalla stessa all inizio dell esercizio. Benchmark: 75% Obbligazioni (Euro Bond Citigroup) 25% Azioni (MSCI World ) Total Expenses Ratio (TER): cost i e spese effettivi Il Total Expenses Ratio (TER) è un indicatore che esprime i costi sostenuti nell anno considerato in percentuale del patrimonio di fine anno. Nel calcolo del TER vengono tenuti in considerazione tutti i costi effettivamente sostenuti in relazione alla gestione (finanziaria e amministrativa) del comparto, ad eccezione degli oneri di negoziazione e degli oneri fiscali. TER Oneri di gestione finanziaria di cui per commissioni di gestione finanziaria di cui per commissioni di incentivo 8
9 di cui per compensi banca depositaria Oneri di gestione amministrativa di cui per spese generali ed amministrative di cui per oneri per servizi amm.vi acquistati da terzi di cui per altri oneri amm.vi TOTALE GENERALE N.B.: Il TER esprime un dato medio del comparto e non è pertanto rappresentativo dell incidenza dei costi sulla posizione individuale del singolo iscritto. Dalle risultanze di bilancio non si sono riscontrate differenze significative tra gli oneri complessivamente posti a carico degli iscritti e le spese effettivamente sostenute nell anno. 9
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