Le sfide della politica economica

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1 ROTARY CLUB IMPERIA Le sfide della politica economica pochi occupati, poca crescita Imperia, 25 ottobre 2011 Giuseppe Argirò

2 Brusca frenata globale e grande incertezza da debiti pubblici: le conseguenze per l Italia

3 Economia globale: estate tiepida e autunno freddo.

4 80 Frenate estive: 2011 peggio del 2010 in USA, (Indicatore di attività manifatturiera, 50 = soglia neutrale) PMI Nuovi ordini Fonte: elaborazioni CSC su dati Thomson Reuters. 2011

5 65 molto peggio nell Eurozona (Indicatore di attività manifatturiera, 50 = soglia neutrale) PMI Nuovi ordini Fonte: elaborazioni CSC su dati Thomson Reuters.

6 65 e a livello globale (Indicatore di attività manifatturiera, 50 = soglia neutrale) PMI Nuovi ordini Fonte: elaborazioni e stime CSC su dati Markit

7 Il manifatturiero vicino alla contrazione (PMI: indicatore di attività manifatturiera, 50 = soglia neutrale) Fonte: elaborazioni CSC su dati Markit.

8 15 È tornata la sfiducia tra i consumatori (Indici di fiducia dei consumatori*; dati destagionalizzati) Area euro Germania Italia Stati Uniti (scala destra) *Area euro: media ponderata di saldi delle risposte; Stati Uniti. indice 1985=100. Fonte: elaborazioni CSC su dati Commissione europea, U.S. Conference Board

9 20 e tra le imprese (Fiducia delle imprese, saldi delle risposte) Italia Germania Area euro Fonte: elaborazioni CSC su dati Commissione europea.

10 E dopo l autunno?

11 Il rallentamento non durerà una sola stagione (Anticipatore OCSE, indici mensili destagionalizzati, media di lungo periodo=100) Germania Italia USA Paesi OCSE Principali economie Asia* *Cina, India, Indonesia, Giappone e Corea del Sud. Fonte: elaborazioni CSC su dati OCSE.

12 I mercati tremano, temono e propagano l incertezza, producono sulla ricchezza effetti negativi.

13 Wall Street fiuta un PIL debole (Stati Uniti; var. % a 12 mesi, dati trimestrali) Borsa USA (S&P) PIL USA (scala destra) Terzo trimestre: media luglio, agosto e primi tredici giorni di settembre. Il rombo indica l ultimo dato disponibile (13 settembre 2011) Fonte: elaborazioni CSC su dati Bea e Thomson Reuters.

14 120 Borse giù, in Italia ai minimi (Quotazioni azionari, medie mensili; gennaio 2007=100) Italia Germania USA Settembre: media dall'1 al 13; i quadrati indicano l'ultimo dato disponibile (13 settembre). Fonte: elaborazioni CSC su dati Thomson Reuters.

15 gen/10 feb/10 mar/10 apr/10 mag/10 giu/10 lug/10 ago/10 set/10 ott/10 nov/10 dic/10 gen/11 feb/11 mar/11 apr/11 mag/11 giu/11 lug/11 ago/11 set/ Euro area: una moneta, troppi tassi (Rendimenti dei titoli di Stato a 10 anni) Grecia Portogallo Italia Francia Germania Fonte: elaborazioni CSC su dati Thomson Reuters.

16 Il fiato sospeso per l euro ha portata e conseguenze mondiali. Ma non esistono soluzioni semplici, anche se dolorose

17 Perché l economia europea è troppo interconnessa e troppo grande per lasciar fallire, o escludere, un economia anche piccola. Per esempio

18 è fittissima la ragnatela tra le banche (Prestiti inter-bancari internazionali; lo spessore della freccia dal sistema bancario A al sistema bancario B è proporzionale ai prestiti dal sistema A al sistema B) SP Altri GER UK Fonte: elaborazioni CSC su dati BIS.

19 400 che temono di rimanere senza liquidità (Eurolandia; deposit facility presso la BCE, miliardi di euro) Fonte: elaborazioni CSC su dati BCE.

20 Una ragnatela fitta esiste anche per gli scambi commerciali, gli spostamenti delle persone, il flusso dei servizi. È l Europa unita, bellezza!

21 L euro non si può disfare. Perché non è solo un sistema di cambi fissi. The European show must go on!

22 Sono sicuro che l euro ci costringerà a introdurre nuovi strumenti di politica economica. È politicamente impossibile proporli ora. Ma un giorno ci sarà una crisi e nuovi strumenti saranno creati. Presidente della Commissione Europea, dicembre 2001

23 Le cause della frenata: alta disoccupazione; politiche monetarie meno efficaci; politiche di bilancio restrittive; materie prime sempre care; ampia capacità inutilizzata; mercato immobiliare fermo; credito selettivo.

24 Disoccupazione alta a lungo in tutti i paesi (In % della forza lavoro, dati destagionalizzati) Recessione USA* Eurozona Italia Italia - incluso equivalente forza lavoro di ore CIG erogate Dal terzo trimestre 2011: previsioni CSC (Italia) e Consensus Economics. Fonte: elaborazioni e stime CSC su dati ISTAT, Eurostat e BLS.

25 116 CLUP elevato nell Area euro (Costo del lavoro per unità di prodotto, dati destagionalizzati, primo trimestre 2007=100) Italia Germania Eurozona USA* * USA: settore privato non agricolo. Fonte: elaborazioni CSC su dati ISTAT, Eurostat e BLS.

26 3,5 FED iper-espansiva, BCE molto meno (Tassi ufficiali al netto dell inflazione core*, valori %) 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5 Eurolandia Euroarea USA -2, * Indice generale dei prezzi al consumo esclusi energia e alimentari. Fonte: elaborazioni CSC su dati Thomson Reuters, Eurostat.

27 Costo del denaro in rapida ascesa per le imprese (Italia, tassi sui prestiti bancari alle imprese*; valori %) 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 Grandi prestiti (>1 milione ) Piccoli prestiti (<1 milione ) Euribor a 3 mesi 0, *Nuove operazioni. Fonte: elaborazioni CSC su dati Banca d'italia, Thomson Reuters.

28 Bilanci restrittivi, tutti appassionatamente (Saldi di bilancio strutturali, in % del PIL potenziale) Giappone Stati Uniti Regno Unito Francia Spagna Italia Germania I paesi sono ordinati per il Fonte: elaborazioni CSC su dati Commissione europea e FMI per Stati Uniti e Giappone.

29 570 Restano care le commodity (Quotazioni in dollari, gennaio 2000 = 100) Indice CSC generale non oil Petrolio Fonte: elaborazioni e dati CSC.

30 Le previsioni dei Centri Studi vengono riviste all ingiù. Con rischi al ribasso.

31 Rispetto a giugno: Meglio tassi, petrolio e cambi. Peggio il commercio mondiale che sembra in bassa crescita, ma

32 si punta a una pronta ripartenza (con ottimismo) (Commercio mondiale, 2000=100, dati mensili in volume) Previsioni a confronto (Var. % annue; settembre anno precedente) CSC 6,0 9,1 6,9 FMI 4,4 2,7 7,0 Effettivo -12,7 15,3 7,8 * Da luglio 2011 stime CSC. Fonte: elaborazioni CSC su dati CPB. * Primi sei mesi.

33 Le previsioni dei CS per l Italia (Variazioni %) Prodotto interno lordo -5,2 1,3 0,7 0,2 Consumi delle famiglie residenti -1,8 1,0 0,7 0,1 Investimenti fissi lordi -11,9 2,5 1,4 0,5 Esportazioni di beni e servizi -18,4 9,1 4,3 2,9 Importazioni di beni e servizi -13,7 10,5 3,6 2,4 Saldo commerciale 1 0,1-1,3-1,8-1,6 Occupazione totale (ULA) -2,9-0,7 0,9 0,2 Tasso di disoccupazione 2 7,8 8,4 8,2 8,3 Prezzi al consumo 0,8 1,5 2,7 2,0 Retribuzioni totale economia 3 1,8 2,1 1,7 1,8 Saldo primario della P. A. 4-0,7-0,1 1,2 3,6 Indebitamento della P. A. 4 5,4 4,6 3,7 1,6 Debito della P. A ,1 119,0 120,3 119,5 1 Fob-fob, valori in percentuale del PIL; 2 valori percentuali; 3 per addetto; 4 valori in percentuale del PIL.

34 Il quadro della finanza pubblica (Valori in % del PIL) Entrate totali 47,1 46,6 47,0 48,4 Pressione fiscale 43,1 42,6 42,8 44,1 Uscite totali 52,5 51,2 50,6 50,1 Indebitamento netto 5,4 4,6 3,7 1,6 Saldo corrente primario 2,5 3,0 3,9 5,9 Debito pubblico 116,1 119,0 120,3 119,5 Fonte: elaborazioni e stime CSC su dati ISTAT.

35 Con poca occupazione c è poca crescita.

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37 Nessun paese, per quanto ricco, può permettersi lo spreco di risorse umane. L avvilimento che viene dalla diffusa disoccupazione è la nostra maggiore stravaganza. Moralmente, è la più grave minaccia all ordine sociale. Franklin Delano Roosevelt, 1934

38 L occupazione non riparte (Numero di occupati nell intera economia; primo trimestre 2007=100; dati destagionalizzati) Recessione USA Eurozona Germania Italia Fonte: elaborazioni CSC su dati Eurostat e BLS.

39 e i redditi delle famiglie languono (Monte salari a prezzi costanti*, primo trimestre 2007=100; dati destagionalizzati) RECESSIONE Recessione Serie5 USA Eurozona Germania Italia * Deflazionato utilizzando l'indice dei prezzi al consumo. Fonte: elaborazioni CSC su dati Eurostat e BEA.

40 2007/3 2011/1 2007/3 2011/1 2007/3 2011/1 2007/3 2011/1 2007/3 2011/1 2007/3 2011/1 Disoccupati sempre più a lungo (In % della forza lavoro) Disoccupati da 6 mesi o più Disoccupati da meno di 6 mesi Stati Uniti Gran Bretagna Germania Francia Italia Spagna Fonte: elaborazioni CSC su dati OCSE.

41 Ore lavorate: troppo poche per assumere (Primo trimestre 2007=100, monte ore lavorate e persone occupate; differenza assoluta) Eurozona Italia Germania Fonte: elaborazioni CSC su dati Eurostat.

42 E i giovani pagano un prezzo più alto, gettando un ombra sulla produttività futura.

43 Italia: giovani più colpiti dalla crisi (Disoccupati in % della forza lavoro, dati trimestrali) da 15 a 24 anni da 25 a 29 anni da 30 a 34 anni da 35 a 39 anni da 40 a 64 anni *Medie mobili a tre termini. Fonte: elaborazioni CSC su dati Eurostat.

44 Schizza la disoccupazione giovanile (Disoccupati 15-24enni in % della forza lavoro; dati trimestrali*) 45 Francia Germania Italia Spagna Stati Uniti Medie mobili a tre termini. Dati annuali per Francia (fino al 2003) e Germania (fino al 2005). Fonte: elaborazioni CSC su dati Eurostat e BLS.

45 Cosa fare per l occupazione Giù il cuneo fiscale Più formazione (quantità e qualità) Flessibilità contrattuale (28 giugno) No dualismo generazionale e di genere Inserimento nel lavoro già durante gli studi (apprendistato)

46 L Italia ha carenze di longue durée.

47 ,0 Il mal di lenta crescita (PIL, var.%) 6,0 4,0 2,0 0,0-2,0-4,0-6,0 Fonte: elaborazioni CSC su dati ISTAT; 2011 e 2012 previsioni CSC

48 Altri cinque anni persi per il PIL pro-capite italiano, che nel 2012 sarà: -7,0% su 2007 e ai livelli del 1999; 93% della media UE dal 99% nel 2007 e dal 106% nel 1991.

49 Italia: la crisi abbatte il potenziale (PIL, miliardi di euro a prezzi 2000) PIL effettivo Trend 2000/1-2008/1 Trend 2009/2-2011/2 Output potenziale nel 2016 (stima OCSE) Output potenziale nel 2016 (stima FMI) Fonte: elaborazioni CSC su dati su dati ISTAT, FMI e OCSE.

50 Competitività: -33 punti dal 1997 (Tassi di cambio effettivi reali, deflazionati con il costo del lavoro, 2005=100) Italia Germania Fonte: elaborazioni CSC su dati OCSE.

51 La lenta crescita può esser curata: Non è una condanna biblica. Sta in noi.

52 Per raddoppiare il PIL italiano agire su: Composizione fisco Riduzione evasione Investimenti Concessionarie Investimenti in infrastrutture Liberalizzazioni Inefficienza logistica Burocrazia Durata dei processi Dimensione di impresa Capitale umano Occupazione femminile Occupazione giovanile e anziana Catch-up del Sud R&S

53 Di quanto aumenta il PIL italiano con le riforme? Secondo il CSC: Nel lungo periodo (20 anni) il PIL raddoppia. I vantaggi delle riforme si materializzano gradualmente negli anni, con una accelerazione della crescita nella transizione al PIL più alto.

54 Effetti significativi anche nel breve periodo, grazie alla svolta delle aspettative: nel ,0% di PIL da aumento di fiducia, rialzo di Borsa e calo dei tassi. Un altro +0,3% da sblocco investimenti dei concessionari e ricomposizione fiscale. Nel 2013 un ulteriore punto di PIL.

55 A chi si interroga sulla possibilità di uscire dalla difficile situazione in cui versiamo rispondiamo, con convinta fiducia: sta in noi. Non è accettabile che una società che ha chiara consapevolezza della natura e dei caratteri dei propri problemi, che ha individuato strumenti e modi per risolverli, che ha definito i propri traguardi, che ha le risorse per raggiungerli, non sia capace di tradurre tutto questo in azione.

56 Non può, non deve mancare un moto degli animi che ci distolga, nell agire, dagli interessi particolari e immediati; ci proietti verso l orizzonte dell interesse generale e di quello delle future generazioni; valga a sprigionare l energia e l unità di intenti necessarie a che il possibile divenga reale.

57 La posta in gioco è alta. La prova, ardua, impone passaggi che tutti sappiamo inevitabili. Quanto più pronto e determinato l impegno ad affrontarla, tanto più certo e meno gravoso sarà il raggiungimento della meta. Carlo Azeglio Ciampi, 1 giugno 1992