Post Trade event London Stock Exchange Group

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1 Post Trade event

2 Agenda - L offerta di Monte Titoli e T2S - I progetti di CC&G: EMIR e CCP su ICSDs - UnaVista Trade Repository service London Stock Exchange Group 24 giugno 2013 Page 2

3 L offerta di Monte Titoli in T2S: come accrescere l efficienza e ridurre i costi London Stock Exchange Group 24 giugno 2013 Page 3

4 Cosa vi offrirà Monte Titoli Obiettivi Massima flessibilità e efficienza Rendere facilmente fruibili tutte le nuove funzionalità messe a disposizione da T2S in maniera efficiente Soluzioni per massimizzare l attuale infrastruttura e minimizzare gli impatti Continuare a offrire il miglior servizio sui titoli italiani, senza modifiche Avvalersi delle attuali interfacce e strutture contabili La possibilità di scegliere MT come unico punto di accesso a tutti i mercati Estendere il network per una copertura completa dei mercati Offrire un gamma completa di servizi (fiscali, multi-currency, asset servicing) Cliente DCP ICP DCP + ICP Page 4

5 Differenze tra partecipazione (sempre diretta) e connessione (diretta o indiretta) Elementi in comune tra DCP e ICP Sono entrambi partecipanti diretti a MT / T2S Gestiscono direttamente i loro conti (come già oggi) con piena visibilità in T2S sulle controparti Per entrambe le connessioni valgono gli stessi cut off time, quelli di T2S ICP Utilizzo dell interfaccia di X-TRM Uso degli attuali canali di comunicazione (RNI, A2A, SWIFT, WEB) Principale differenza DCP Utilizzo dell interfaccia e del canale di comunicazione (ISO20022) di T2S Driver di scelta Quanti CSDs intendo utilizzare? Quanti investimenti intendo effettuare? Quale è il costo nelle due soluzioni? Page 5

6 Per i DCP T2S significa: Flessibilità ed efficienza Accesso a tutte le funzionalità messe a disposizione da T2S Possibilità di ricevere messaggi SWIFT anche per l asset servicing Pricing competitivo Possibilità di connessione «mista» con funzionalità / informazioni aggiuntive, non disponibili in T2S, direttamente fornite da MT DCP X-TRM SWIFT X-TRM SWIFT L approccio al mercato scelto da MT permette ai propri clienti di proporsi come hub aggregatore su più paesi Page 6

7 Per gli ICP T2S significa: semplificazione, riduzione dei costi, controllo diretto della liquidità Semplificazione operativa Omogeneità di processo e messaggi per titoli domestici ed esteri Utilizzo degli attuali codici conto e controparte Utilizzo dell attuale nomenclatura per tipologia contratto Possibilità di avere tutte le controparti (italiane ed estere) sulla medesima piattaforma di settlement (oltre 2000 banche collegate a T2S) Utilizzo attuale infrastruttura Utilizzo dell attuale struttura di conti titoli e cash Utilizzo dell attuale interfaccia e canali di comunicazione Nessun cambiamento alla struttura di custody (corporate action, RCC, FIS, etc.) Utilizzo dei servizi di custody di MT, i più efficienti ed economici sui titoli italiani Utilizzo del proprio conto cash in T2 Nessun bisogno di linee di credito Pieno controllo dei propri asset (titoli e contante) Fornitura dei previsionali e del purchasing power (ex G32) Page 7

8 ICP: Con T2S rimarranno invariati i flussi informativi... I clienti con connessione indiretta potranno utilizzare i messaggi già oggi in essere Flussi odierni T2S Banca Banca Msg G50 G52 Msg G50 G52 Mercato OTC Mercato OTC Msg G56 Msg G56 X-TRM X-TRM CCP No CCP CCP No CCP Msg G32 Msg G56 Express2 T2S Page 8

9 la struttura dei conti titoli e controparte e la tipologia di contratti Utilizzo della struttura conti titoli e controparte I clienti utilizzeranno gli attuali codici controparte e codice conto (ABI e CED) Monte Titoli tramuterà gli attuali codici nei codici utilizzati da T2S Transaction Source X-TRM Alias T2S Attuale tipologia contratti I clienti continueranno ad utilizzare le attuali tipologie di contratti Queste tipologie verranno trasformate da MT in tipologie riconosciute da T2S Market Trades Trade Purchase/sale of securities against a price Repurchase agreements (Repos) Delivery/receipt of securities against cash or free of payment Payment free of delivery Guaranteed markets Not guaranteed markets; X-TRM Participants X-TRM Participants NCB, CCPs, X-TRM Participants, Automatic NCB, CCPs, X-TRM Participants, Automatic CVT PCT CVT PCT CTC CTC DVP, DWP, RVP, RWP DVP/RVP 2 settlement instructions DVP,RVP FOP, DVP, DWP PFOD Page 9

10 ICP: Investimenti minimi e distribuiti nel tempo Investimenti in funzione del grado di automazione che si intende raggiungere. A titolo esemplificativo: Messaggi 721 da gestire automaticamente? Richiedere la parzializzazione sulle settlement instruction? Utilizzare le funzioni di linkage di T2S per collegare più istruzioni di regolamento? Possibilità di un investimento distribuito nel tempo per raggiungere livelli sempre maggiori di automazione Costi di adeguamento di un ICP Il dato effettivo dipende anche dalla dimensione del cliente Investimenti EUR 300K Livello automazione Fonte: stime interne in base ad un analisi dei processi impattati da T2S per clienti di medie dimensioni Page 10

11 Principi guida del pricing di Monte Titoli Monte Titoli conferma il suo impegno a mantenere invariato il costo di settlement domestico sino all avvio della seconda Wave di T2S A partire dalla Wave 2 le fee di Monte Titoli per il settlement in T2S non saranno superiori alle attuali e si applicheranno sia ai titoli domestici che ai titoli esteri non appena l investor CSD entrerà in T2S A partire dalla Wave 2, Monte Titoli applicherà una fee differenziata a seconda del tipo di connettività del cliente, allo scopo di fornire alla nostra clientela dei corrispettivi trasparenti che si adattino al meglio alle esigenze di ciascun cliente Page 11

12 Principi guida per il pricing T2S da Wave 2 DCP: per i clienti connessi direttamente alla piattaforma T2S, verrà adottata una flat fee per ogni istruzione e per ogni funzionalità usata legata al suo processing ICP: per i clienti connessi indirettamente alla Pricing in T2S da Wave 2 Prezzo Attuale piattaforma T2S, verrà introdotta una struttura tariffaria regressiva con fee decrescenti all aumentare dei volumi. La tariffa per ICP sarà all-inclusive e comprenderà i servizi a valore aggiunto di Monte Titoli per gli ICP - enrichment, conversione dal formato A2A/RNI/ISO15022 nel ICP DCP Costo ECB Volumi formato ISO20022 e routing verso T2S - oltre ai servizi core di matching, settlement e reportistica sullo stato dell operazione Page 12

13 Oltre a t2s...gli altri sviluppi Page 13

14 Aggiornamento sviluppo degli altri servizi Principali stream di progetto Copertura dei mercati Corporate Actions Servizi fiscali su titoli esteri Triparty collateral management Obiettivo: offrire ai propri clienti un unico punto di accesso per gestire gli strumenti finanziari in T2S entro la prima Wave Page 14

15 Copertura dei mercati (da 18 a 30) Mercati coperti Open Link France ESES investor CSD Germany Investor CSD Austria Investor CSD Per la partenza di T2S sarà assicurata una piena copertura di tutti i mercati dell area T2S e dei restanti paesi del G8 Luxembourg (VP Lux) Sviluppo Investor CSD Finland Indirect via EB Spain Investor CSD Portugal Investor CSD Netherlands ESES Investor CSD Sweden Indirect via EB Belgium NBB Sviluppo Investor CSD Belgium ESES Investor CSD Nuovi mercati Open Link Restanti mercati T2S (10) Tra 2014 e 2016 Japan TBD Indirect Canada 2013 Indirect Indirect/Relayed Russia 2014 Investor CSD Greece BOGS Sviluppo Investor CSD Switzerland (EUR) Investor CSD USA DTCC (FOP) Investor CSD UK &IE (EUR) Investor CSD Euroclear Bank Investor CSD Clearstream Luxembourg Investor CSD Legenda Paesi T2S Extra T2S Page 15

16 Asset servicing: estendere l eccellenza dei titoli domestici a quelli esteri Il progetto Corporate Action Harmonisation & Automation prevede, tra i principali vantaggi: utilizzare i processi e messaggi che attualmente utilizza per i titoli italiani anche per sull estero (msg 721 strutturati) decidere se utilizzare messaggistica nativa SWIFT in aggiunta all attuale RNI Avvalersi della piattaforma MT-X se non intende implementare soluzioni automatiche Il 7B2 per bond prevede la separazione tra capitale ed interessi (se date coincidenti) Semplificare i processi di pagamento con il passaggio da BI-COMP a Target2 Tempistica PD-20 PD-2 RD PD RNI 721 7B2 7B2 7B2 SWIFT Repe 564 Repe 566 Azioni Già Offerto Già Offerto Nuovo Già Offerto Obbligazioni Nuovo Già Offerto Nuovo Già offerto Page 16

17 Servizi fiscali: copertura completa con stretto presidio dei processi Partnership con primario operatore di mercato con i seguenti obiettivi Copertura completa di tutti i mercati Fornitura di servizi di relief at source, ove ammesso dalla giurisdizione di riferimento Gestione diretta da parte di MT dell intero processo di pagamento Page 17

18 X-COM: la nuova piattaforma di Triparty Collateral Obiettivo Utilizzare lo stesso pool / conto titoli e cash per coprire le diverse esigenze di compravendita, finanziamento e collateral Pianificazione Fase 1 (pool Bankit): settembre 2012 Fase 2 (Mercati): I trimestre 2014 Semplificazione amministrativa Piena gestione del rischio Pieno controllo del portafoglio Uso ottimizzato del collateral - Completo outsourcing nella gestione di tutti gli aspetti amministrativi legati al contratto e al collateral - Tool per la gestione del rischio (haircuts, criteri di eleggibilità, margin calls, limiti di concentrazione, close links) - Recall immediato e sostituzione automatica dei titoli in collateral - Selezione personalizzata e flessibile dei titoli sulla base del rating e ammontare dei titoli in portafoglio Page 18

19 Summary Progetto Descrizione Data H&R Meccanismo di hold & release 8 luglio 2013 CA Harmonisation Fase 1 LU6.2 XE Eurobonds Modifica msg 721 Estensione msg 721 ai titoli esteri Introduzione di mgs SWIFT su tutta l operatività in custody Disimissione di LU6.2; canali di comunicazione alternativi: A2A, RNI, SWIFT, MT-X Gestione Eurobond con una modalità di emissione più efficiente e meno costosa 8 luglio ottobre 2013 Q Multi-currency Regolamento multi-valutario in moneta di banca commerciale Q CA Harmonisation Fase 2 Passaggio da BI-COMP a T2 Q X-COM Fase 2 Gestione del GC repo di mercato garantito e sul fuori mercato Q Ampliamento Network Copertura di tutti i mercati Fino a Q Page 19

20 La Tobin tax italiana (FTT) London Stock Exchange Group 24 giugno 2013 Page 20

21 Indice Introduzione Limiti all ambito di applicazione Definizione di Accountable party Chi deve effettuare il versamento Come gestire dichiarazioni e versamenti Il ruolo di Monte Titoli Il servizio offerto da Monte Titoli Il modello di pricing Gli sviluppi dell impianto normativo Page 21

22 Introduzione La FTT è stata introdotta in Italia nel 2013, da un Decreto Legge del Ministro dell Economia e delle Finanze emanato in febbraio Il decreto stabilisce che la tassa si applica alle transazioni che determinano un trasferimento della proprietà, in relazione alle seguenti categorie di titoli: - azioni e assimilati, emessi da società con sede legale in Italia - derivati e assimilati La tassa è inoltre applicata ai cosiddetti «high-frequency trades» (su entrambe le tipologie di titoli sopra descritte) e alle corporate actions a pagamento, quando i titoli rivenienti che vengono assegnati al beneficiario non sono di nuova emissione bensì già esistenti La tassa si applica sia alla transazioni di mercato che a quelle OTC Page 22

23 Limiti all ambito di applicazione Le transazioni escluse o esenti dall applicazione della tassa sono specificamente riportate nel decreto La tassazione sui trasferimenti azionari e sulle corporate actions è inoltre esclusa quando le azioni sono emesse da società con una capitalizzazione media inferiore a 500 milioni di Euro; l elenco di dette società è aggiornato una volta l anno e pubblicato sul sito del Ministero dell Economia e delle Finanze La tassa non si applica a transazioni inerenti obbligazioni (e assimilati), fondi ed ETF Page 23

24 Definizione di accountable party Accountable parties sono gli intermediari, definiti all art. 18 del TUF, che intervengono nell esecuzione di transazioni soggette all applicazione della tassa, secondo i criteri di seguito illustrati: - transazioni su azioni: l acquirente - transazioni su derivati: le due controparti (acquirente e venditore) - high-frequency trades: il soggetto che inserisce gli ordini di acquisto e vendita - titoli rivenienti da corporate actions: il beneficiario Regole specifiche sono state definite per intermediari residenti in Paesi della white list e della black list Page 24

25 Chi deve effettuare il versamento Le accountable party sono i soggetti che devono provvedere al versamento, in accordo con i seguenti criteri definiti dalla legge: - i soggetti italiani provvedono direttamente al versamento - i soggetti non residenti con una stabile organizzazione in Italia provvedono al versamento tramite detta organizzazione - i soggetti non residenti senza una stabile organizzazione in Italia incaricano del versamento un rappresentante fiscale o effettuano il versamento direttamente - i soggetti con sede legale in un Paese della black list devono delegare Monte Titoli ad effettuare il versamento, dopo essersi registrati presso l Agenzia delle Entrate Page 25

26 Come gestire dichiarazioni e versamenti Le Transazioni devono essere dichiarate nel formato ufficiale indicato dall Agenzia delle Entrate In accordo con il tracciato previsto, sia gli intermediari white list che quelli black list devono notificare solo i dati globali (è escluso il dettaglio delle singole transazioni) Le tasse devono essere versate secondo i criteri esposti in precedenza E prevista una dichiarazione annuale da inviare all Agenzia delle Entrate Page 26

27 Il ruolo di Monte Titoli In base alla legge, Monte Titoli è uno dei soggetti che può essere incaricato per inoltrare le dichiarazioni ed effettuare i versamenti In base al Provvedimento dell Agenzia delle Entrate, incaricare Monte Titoli è: - obbligatorio per gli intermediari black list (dopo opportuna registrazione presso l Agenzia delle Entrate) - facoltativo per intermediari residenti e provenienti da Paesi della white list (questi possono operare autonomamente con l Agenzia delle Entrate) In ogni caso Monte Titoli non assume alcuna responsabilità sul contenuto delle dichiarazioni e sugli importi versati (entrambi questi aspetti restano sotto la responsabilità dell accountable party che ha fornito delega) Page 27

28 Il servizio offerto da Monte Titoli Le accountable party che intendono avvalersi del servizio di Monte Titoli devono effettuare il processo di membership e fornire la delega prevista, sia per inoltrare le dichiarazioni che per effettuare i versamenti A tali soggetti verrà fornita un interfaccia web per caricare i file con le transazioni da dichiarare (nel formato previsto) e per ricevere le notifiche relative agli importi da versare L interfaccia prevede strumenti di reporting e supporti per tracciatura delle operazioni di caricamento effettuate e riconciliazione degli importi Monte Titoli provvederà ad inoltrare all Agenzia delle Entrate i dati ricevuti e a effettuare i versamenti (a condizione che gli importi di riferimento siano stati ricevuti dalle accountable party interessate) Monte Titoli provvederà inoltre all invio della dichiarazione annuale, per conto di ogni accountable party delegante Page 28

29 Il modello di pricing La soluzione di pricing sviluppata da Monte Titoli è orientata a coprire i costi di setup e di gestione del servizio offerto È prevista l applicazione di una flat fee mensile, che utilizza come driver il numero di transazioni dichiarate dal partecipante al servizio (per proprio conto e, dove applicabile, per conto delle accountable party per cui opera) È allo studio l eventuale applicazione di una fee in caso di ritardo nei versamenti dovuti da parte del partecipante Page 29

30 Gli sviluppi dell impianto normativo Un Provvedimento dell Agenzia delle Entrate, contenente le linee guida per gestire dichiarazioni e pagamenti, è in corso di approvazione Il form aggiornato per i versamenti (F24) verrà ufficializzato a breve Il form Aggiornato per la dichiarazione annuale verrà ufficializzato a breve Il Decreto Legge («Decreto del fare») del 18 Giugno 2013 (art. 56) ha spostato la prima scadenza di pagamento dal 16 luglio al 16 ottobre Page 30

31 EMIR: segregation & portability Page 31

32 EMIR, Articolo 39 Struttura dei conti (2/2) Cliente: è il cliente del Clearing Member, compreso in una delle seguenti categorie: Non Clearing Member Cliente, nella fattispecie di un impresa Omnibus Client Account Individual Segregated Account - ISA Omnibus Client Account Individual Segregated Account - ISA (posizioni e garanzie) (posizioni e garanzie) (posizioni e garanzie) (posizioni e garanzie) Page 32

33 L attuale struttura conti di CC&G Posizioni Calcolo Margini Garanzie Margin Calls House House account Posizioni nette Margini iniziali Titoli & Cash Cash GCM Client Posizioni Client Omnibus Account Conto NCM /posizioni House Margini iniziali Margini iniziali Titoli & Cash Cash Conto NCM /posizioni Client Margini iniziali House Account Structure (esistente) Omnibus Client Account Structure (esistente) Page 33

34 Nuova struttura conti CC&G (1/2) GCM Emir Art. 39,2 Emir Art. 39,3 House Client Omnibus Segregation Main Omnibus Additional OMN Account (AOA) Individual Segregatred Account (ISA) e.g. 2 e.g. 1 Posizioni Posizioni conto House Posizioni nette conto Client Conto NCM /posizioni House Conto NCM /posizioni Client Posizioni Net client nette conto account client Conto NCM /posizioni House Conto NCM /posizioni Client Posizioni Client House Account Structure (esistente) Main Omnibus (esistente) AOA Additonal OMN Account (nuovo) Calcolo margini Margini iniziali Margini iniziali Margini iniziali Margini iniziali Margini Initial Initial margins iniziali margins Margini iniziali Margini iniziali Margini iniziali Garanzie Titoli & Cash Titoli & Cash Securities Titoli & Securities & Cash & Cash Cash Titoli & Cash Titoli & Cash Titoli & Cash Segregated Account Structure (nuovo) Pagamento per una Call del conto Omnibus e Segregated Margin call Cash Cash Cash Cash Cash Cash Cash Istruzioni di pagamento Cash Cash Possibilità di registrare NCM non segregati nella sezione netta (nuovo) Page 34

35 Nuova struttura conti CC&G (2/2) Gli NCM non segregati individualmente saranno registrati come conti NCM all interno dell Omnibus account; ad ogni modo i GCM potranno optare per la registrazione nella sezione netta del conto Omnibus. Inoltre, sarà data la possibilità di aprire più conti omnibus. Tale modalità permetterà una maggiore flessibilità nella gestione dei clienti che non hanno optato per la segregazione individuale Configurazione Standard House account Main Omnibus Account Configurazione Opzionale NCM of the main Omnibus Account in the net section Additional Omnibus Account (AOA) Individual Segregated Account (ISA) Page 35

36 CC&G Reporting/Data file (1/3) GCM House Posizione finanziaria (inclusa Cash Call) MS11/DS07 del CM (colonna house) Dettagli del MS11 Istruzione di pagamento MS01 del CM (colonna house) Emir Art. 39,2 Emir Art. 39,3 Client Omnibus Segregation Main Omnibus Additional OMN Account (AOA) Individual Segregatred Account (ISA) e.g. 2 e.g. 1 MS11/DS07 del CM (colonna cliente) Tutti i clienti del Main Omnibus Account (inclusi NCMs) MS11/DS07 del AOA (colonna cliente) Tutti i clienti del Additional Omnibus Account MS11/DS07 del NCM segregato MS11/DS07 del cliente segregato individuale MS12/D07A of the CM (colonna cliente) Tutti i clienti del Main Omnibus Account esclusi NCM MS12/D07A of the NCM (colonne house e client) NCM del Main Omnibus Account MS01/DS05 del CM (colonna cliente) (somma algebrica di tutti gli MS11/DS07 Con l eccezione della colonna house del MS11/DS07 del CM) Page 36

37 CC&G Reporting/Data file (2/3) Report MS11 e corrispondente Data File DS07 (Financial Position) Un report MS11/DS07 destinato al CM: mostrerà, separatamente per il campo House e Client, la rispettiva posizione finanziaria del conto House e dei clienti del Main Omnibus Account Un report MS11/DS07 mostrerà la posizione finanziaria di ciascun Additional Omnibus Account (AOA) Un report MS11/DS07 mostrerà la posizione finanziaria di ciascun cliente segregato individuale Il report MS11 manterrà l attuale struttura (eccetto cash call, riportata in ultima riga) ed opererà come l attuale MS01 in modo da permettere la registrazione segregata delle posizioni clienti Il corrispondente Data File DS07 rimarrà invariato Page 37

38 CC&G Reporting/Data file (3/3) Nuovo report MS12 e corrispondente Data File D07A Il nuovo report MS12/D07A conterrà la posizione finanziaria dei clienti del Clearing Member (CM) e di ciascun Non Clearing Member all interno del Main Omnibus Account Un MS12/D07A, destinato al CM, mostrerà la situazione finanziaria relativa ai clienti afferente al Main Omnibus Account Un MS12/D07A mostrerà la situazione finanziaria di ciascun NCM afferente al Main Omnibus Account Il corrispondente Data File sarà il D07A Nuovo report MS11 e corrispondente Data File DS05 (resoconto giornaliero) Il report MS01 e corrispondente DF05 non subiranno modifiche Page 38

39 Segregation impatto sulle infrastrutture di mercato EMIR Le disposizioni sulla segregazione di EMIR sono destinate a CCP e Clearing Members; avranno tuttavia un importante impatto presso: Piattaforme di negoziazione Sistemi di settlement Le informazioni riguardanti i clienti segregati devono passare attraverso CC&G e Monte Titoli Per i mercati cash sarà richiesta l assegnazione di un codice Ced per il cliente segregato. Page 39

40 EMIR, articolo 48 - Portability EMIR prevede l introduzione di un regime di trasferibilità delle posizioni e garanzie in capo ad un partecipante in default Omnibus Client Account (posizioni e garanzie) In caso di default di un CM, CC&G attiverà una procedura di trasferimento delle garanzie e delle posizioni di tutti i clienti ad un altro CM, designato dalla totalità dei clienti, su richiesta degli stessi e senza il consenso del CM in default. Il Designed CM a cui vengono trasferite le posizioni e garanzie deve accettarne il trasferimento, qualora abbia attivato una relazione contrattuale con i clienti verso i quali si è impegnato a tal proposito. Individual Segregated Account - ISA (posizioni e garanzie) Per i conti segregati individuali, la procedura di trasferimento è la stessa; cambia solo il tipo di relazione tra CM ricevente e partecipante individuale (uno a uno) Page 40

41 Portability: relazioni contrattuali (1/2) Main Omnibus Account Il trasferimento delle posizioni e delle garanzie è subordinato alla definizione di un Designed Clearing Member Clearing Member Designed Clearing Member Ciascun CM deve essere autorizzato da tutti i clienti del conto Main Omnibus ad attivare una relazione contrattuale verso un Designed CM. In nome dei clienti del conto Omnibus, il CM indica a CC&G il nominativo del Designed Clearing Member ed i conti di destinazione dei trasferimenti. Deve confermare di avere un accordo contrattuale con il CM (per conto dei suoi clienti) che stabilisca: In quale modo saranno gestiti i trasferimenti L accettazione al trasferimento delle posizioni e delle garanzie dei clienti del Main Omnibus, in caso di default Page 41

42 Portability: relazioni contrattuali (2/2) Additional Omnibus Account - AOA Il trasferimento delle posizioni e delle garanzie è subordinato alla definizione di un Designed CM da parte di tutti i clienti del conto, secondo le stesse modalità previste per il Main Omnibus Account Individual Segregated Account - ISA I clienti segregati individuali devono indicare a CC&G il proprio Designed CM ed i conti di destinazione dei trasferimenti. Il Designed CM, attraverso un apposito modulo dovrà confermare: di accettare il trasferimento delle posizioni e garanzie del cliente segregato individuale di avere una relazione contrattuale con il cliente Page 42

43 CC&G - Portability Se il portability agreement tra i clienti ed il Designed Direct Member è in essere al momento del default del CM, CC&G trasferisce automaticamente le posizioni e le garanzie I clienti hanno un periodo di tempo, successivo al default del CM per stabilire un accordo con il Designated Direct Member per il trasferimento delle posizioni e garanzie (in fase di definizione). Tale previsione non si applica ai conti omnibus Nel caso non fosse possibile il trasferimento (portability), le posizioni pendenti vengono chiuse Page 43

44 EMIR, Standard tecnici, articolo 46 - Collaterale In EMIR CC&G estenderà lo spettro dei Titoli di Stato accettati come collaterale ad una più ampia gamma di emittenti sovrani, negoziati presso MTS e considerati a basso rischio di mercato (Austria, Belgio, Francia, Germania, Italia, Olanda) Il controvalore del collaterale depositato sarà rivalutato, oltre che a fine giornata, anche in occasione dei ricalcoli giornalieri dei margini, sulla base del prezzo di mercato e percentuale di haircut Al fine di diversificare il rischio sui titoli depositati a collaterale sono imposti dei limiti di concentrazione delle garanzie a titolo di Margine Iniziale nella seguente misura: Massimo 50% collaterale sul totale Margine Iniziale Massimo 30% collaterale singolo emittente sul totale Margine Iniziale Collaterale Max 30% Max 50% Cash Min 50% Page 44

45 CC&G per mercati obbligazionari che regolano presso ICSD Page 45

46 CCP per Eurobonds CC&G estenderà l offerta di servizi di clearing per Corporate Bonds e Titoli di Stato regolati presso gli ICSD Euroclear Euroclear Bank Brussels e Clearstream Banking Luxembourg Il modello di servizio ricomprende al momento i mercati EuroMOT, ExtraMOT, EuroTLX, Hi-MTF CC&G sfrutterà l esperienza maturata tramite il clearing di simili strumenti finanziari su Express II ed utilizzando, laddove possibile, le stesse metodologie operative e di gestione del rischio. Page 46

47 La sezione bond degli ICSD SEZIONE BOND ITALIANI SEZIONE ICSDs BOND MTS/EuroMTS (Cash and repo) Brokertec (Cash and repo) e-mid Repo (Repo) EuroMOT (Cash) ExtraMOT (Cash) EuroTLX (cash) Domestic MOT (Cash) EuroTLX (Cash) HI-MTF (Cash) HI-MTF (Cash) Transazioni eseguite Transazioni eseguite Clearing Member/ Settement Agent X-TRM Transazioni eseguite Clearing Member/ Settement Agent Informazioni di Pre-Settlement Routing Transazioni Calcolo saldi netti CC&G Margini integrati Routing Transazioni Informazioni di Pre-Settlement Informazioni Di Settlement SETTLEMENT EXPRESS II Informazioni di Settlement EUROCLEAR BANK Saldi netti calcolati da CC&G mandati attraverso POA CLEARSTREAM LUX Informazioni di Settlement Page 47

48 La partecipazione di CC&G presso gli ICSD CC&G parteciperà al settlement presso ICSD attraverso l apertura di un conto presso Euroclear Bank. Pertanto, le istruzioni saranno regolate come segue: Clearing Members che detengono un conto in Euroclear Clearing Members che detengono un conto in Clearstream Lux Istruzioni interne in ECB Istruzioni bridge Link ECB-CLE I partecipanti diretti a CC&G potranno decidere se partecipare in via diretta o indiretta ad uno dei due ICSD Page 48

49 Risk management I Margini saranno raccolti in Euro attraverso un addebito diretto in Target 2 I Margini su strumenti finanziari denominati in valuta non-euro saranno convertiti in Euro e vi sarà applicato uno specifico haircut I Margini dei comparti bond saranno calcolati secondo una metodologia integrata I Default Fund sarà unico per il comparto bond Italiani ed il comparto ICSD bond Page 49

50 Timeline di progetto Il servizio entrerà in funzione in due fasi, a cominciare dagli strumenti finanziari che regolano in Euro e successivamente includendo tutte le altre valute. Giu Lug Ago Set Ott Test fase 1 Test fase 2 Go-Live Multicurrency Page 50

51 UnaVista EMIR Trade Repository Marcus Jeffery Pre-Sales Manager, Information Services London Stock Exchange Group London Stock Exchange Group 24 giugno 2013 Page 51

52 UnaVista Counterparty Risk Requirements Position Risk Requirements Transaction Reporting Monitoring Systems Controls and Oversight Trade Surveillance (Market Abuse) Currency & Liquidity Risk Credit and Market Risk Client Money Management Front, Middle, Back Office Operational and Regulatory Risk Management Solution Regulatory Compliance Reconciliations Trade Confirmations Data Solutions Regulatory Solutions -e.g. Transaction Reporting Trade Repository Short Selling Financial Transaction Tax Rules Engine Real-time Reconciliation - e.g. EMIR/CCP/Dodd-Frank MiFID eligibility check LEI/UPS/USI Consultancy Health Check & Training Management Dashboard Trade/Market surveillance Cash & Stock Front Office/Back Office Broker (CFD trade) Client Money NAV Intersystem Transaction reporting Forward FX Commission sharing Back Testing (BASEL II) ETD CCP(Collateral/MTM) Real-time Positions/Dodd Frank Swaps Processing Tri Party Matching Confirmations Broker Matching Broker/buy-side Low automation SWIFT GETC Bilateral netting CTM Connectivity FIX connectivity & local matching CCP Connectivity SEDOL Master file Corporate actions Cross reference Participant trade data MiFID eligible stocks Tick & Enhanced best price data LEI Data Feed All Data Feed CAI Data Feed London Stock Exchange Group 24 giugno 2013 Page 52

53 EMIR European Markets Infrastructure Regulation Principali drivers: Ridurre il rischio sistemico Aumentare la trasparenza sugli scambi OTC Il G20 di Pittsburgh del 2009 ha preso l impegno di far transitare gli scambi OTC di contratti derivati standard attraverso mercati regolamentati o piattaforme elettroniche di negoziazione, e favorire la loro compensazione tramite controparti centrali. In aggiunta, contratti derivati OTC devono essere segnalati presso i Trade Repositories. EMIR ha esteso quest obbligo di segnalazione agli ETDs cosi come per l OTC EMIR non è una semplice estensione della Dodd Frank ETDs e two sided reporting London Stock Exchange Group 24 giugno 2013 Page 53

54 Chi è tenuto alla segnalazione? Tutte le controparti per tutte le transazioni su derivati Comprende sia ETDs che OTC Coinvolge sia controparti finanziarie che non-finanziarie I singoli individui non incorrono nell obbligo di segnalazione Le controparti possono incaricare una terza parte per la segnalazione delle transazioni per loro conto London Stock Exchange Group 24 giugno 2013 Page 54

55 Quali derivati devono essere segnalati? Tutti i derivati Equity, interest rate, currency, commodity, credit, altri ESMA considera i debt derivatives come derivati su tassi di interesse (diversamente da MiFID) L ESMA tratta inoltre cross-currency swaps e swaptions come derivati su tassi di interesse Comprende derivati scambiati sia OTC, sia presso mercati regolamentati Nessuna eccezione per derivati non-eea La sede di negoziazione ed il sottostante sono irrilevanti Nessuna eccezione per prodotti index o basket Include retail derivatives come gli spread bets Nessuna soglia, a differenza del clearing Non sono inclusi gli Exchange traded warrants London Stock Exchange Group 24 giugno 2013 Page 55

56 UnaVista Trade Repository Le date chiave 12 Marzo 2013 UnaVista client specifications disponibili 31 Maggio 2013 Sistema UAT fruibile per i clienti dei Working group 23 Settembre 2013* Go live per IRS e CDS (Da confermare possibile avvio a Novembre) 1 Gennaio 2014 Go live per tutti le rimanenti tipologie di derivati London Stock Exchange Group 24 giugno 2013 Page 56

57 UnaVista Trade Repository UnaVista come Repository per tutte le Asset Classes (OTC ed ETD) CCP Data Data Input Client Data Consolidata esperienza in tema di numerose regolamentazioni Leader del servizio segnalazione contrattazioni MiFID UnaVista Reporting La connettività diretta presso CC&G consente una maggiore semplicità nelle segnalazioni Il potente motore di riconciliazione di UnaVista permette ulteriori controlli sui processi EMIR Reports Data Validation Exception Management UnaVista Trade Repository Trade Repository Matching Status /Exception Reports Other Trade Repositories Accesso alle fonti di informazione London Stock Exchange Group EMIR Report Storage Public Information (Aggregated Data) EEA Authorities Corporate Website London Stock Exchange Group 24 giugno 2013 Page 57

58 UnaVista Rules Engine supporto per tutte le diverse Regolamentazioni Page 58

59 UnaVista multipli scenari regolamentari L orizzonte regolamentare UnaVista Regolamentazioni MiFIR REMIT Rule 8 DTR5 Financial Transaction Tax French Italian Short Selling AIFMD Substantial Holdings Takeover Disclosures London Stock Exchange Group 24 giugno 2013 Page 59

60 Demo London Stock Exchange Group 24 giugno 2013 Page 60

61 Per ulteriori informazioni: Georgina Valente +44 (0) Page 61

62 Proposta servizio EMIR client reporting Barbara Muscetti Technology Products Development Borsa Italiana Page 62 Borsa Italiana 24 giugno 2013

63 Client reporting: proposta Borsa Italiana intende offrire ai propri clienti un servizio di reporting per permettere loro di adempiere agli obblighi introdotti da ESMA nei tempi previsti dalla normativa. Il nuovo servizio permetterà di inviare i dati relativi alle transazioni eseguite sui prodotti derivati sia OTC che ETD (Exchange Traded Derivatives), gestire eventuali errori di compilazione dei dati attraverso l esecuzione automatica di controlli sintattici e semantici, e di inviare i dati così prodotti a un Trade Repository, con modalità conformi a quanto stabilito dalle normative. Il cliente avrà accesso al servizio anche per la consultazione sia dei dati inviati in giornata sia dei dati storici. Il Trade Repository di riferimento sarà UNAVISTA Page 63 Borsa Italiana 24 giugno 2013

64 Client reporting: proposta Il servizio sarà offerto sulla piattaforma TRS (Transaction Reporting Service) con le medesime modalità di accesso e di connessione al servizio; i dettagli saranno forniti nella documentazione tecnica Al cliente saranno messi a disposizione opportuni template per l invio dei dati tramite file La validazione dei dati sarà eseguita dal server TRS prima di inviare i file al Trade Repository. Il cliente riceverà sempre l esito dell invio con l indicazione di eventuali errori riscontrati dal processo di validazione Il file inviato a UNAVISTA sarà anche archiviato nel data warehouse; il cliente riceverà il compliance report riferito alle transazioni eseguite nella giornata, contenente lo stato e il risultato delle successive validazione eseguite da UNAVISTA Il servizio sarà sempre disponibile da lunedì a sabato Page 64 Borsa Italiana 24 giugno 2013

65 Servizio TRS: descrizione Il sistema di Transaction Reporting di Borsa Italiana riceve le transazioni eseguite dagli intermediari inviate sia singolarmente, sia aggregate in file in modalità manuale o interconnessa e provvede ad applicare controlli di consistenza e completezza sui dati per poi inviarli a Consob. I clienti collegati al servizio oggi sono 35. Il numero medio di transazioni gestite giornalmente da TRS è e riguarda sia transazioni eseguite su strumenti cash che su strumenti derivati Il servizio è erogato da Borsa Italiana che mette a disposizione dei clienti anche un servizio di supporto Page 65 Borsa Italiana 24 giugno 2013

66 Disclaimer La pubblicazione del presente documento non costituisce attività di sollecitazione del pubblico risparmio da parte di Borsa Italiana S.p.A. e non costituisce alcun giudizio, da parte della stessa, sull opportunità dell eventuale investimento descritto. Il presente documento non è da considerarsi esaustivo ma ha solo scopi informativi. I dati in esso contenuti possono essere utilizzati per soli fini personali. Borsa Italiana S.p.A. non deve essere ritenuta responsabile per eventuali danni, derivanti anche da imprecisioni e/o errori, che possano derivare all utente e/o a terzi dall uso dei dati contenuti nel presente documento. AGREX, BORSA ITALIANA, BORSA ITALIANA ITALIAN STOCK EXCHANGE, BORSA VIRTUALE, BORSAM@T, CITY FOR GOOD, DDM, ELITE, ETFplus, EUROMOT, EXPANDI, EXTRAMOT, IDEM-THE ITALIAN DERIVATIVES MARKET, IDEX, MIB, MIB 30, MIBTEL, MIDEX, MINIFIB, MIV, MOT, MTA, MTF, NIS, SEDEX, STAR, STAR SEGMENTO TITOLI CON ALTI REQUISITI, TECHSTAR nonché il marchio figurativo costituito da tre losanghe in obliquo sono marchi registrati di proprietà di Borsa Italiana S.p.A. CC&G è un marchio registrato di proprietà di Cassa di Compensazione e Garanzia S.p.A. MONTE TITOLI, X-TRM e MT-X sono marchi registrati di proprietà di Monte Titoli S.p.A. MTS, BOND VISION, EUROMTS sono marchi registrati di proprietà di MTS S.p.A. PALAZZO MEZZANOTTE CONGRESS CENTRE AND SERVICES, BEST VENUE INDICATOR, MARKET CONNECT sono marchi registrati di proprietà di BIt Market Services S.p.A. London Stock Exchange ed il relativo logo, nonché AIM sono marchi registrati di proprietà di London Stock Exchange plc. FTSE è un marchio registrato di proprietà del Gruppo London Stock Exchange ed è utilizzato da FTSE International Limited sotto licenza. GATElab, Traderpath, Algorithmicpath, Exchangepath sono marchi registrati di proprietà di Gatelab S.r.l. I suddetti marchi registrati, nonché gli ulteriori marchi di proprietà del Gruppo London Stock Exchange, non possono essere utilizzati senza il preventivo consenso scritto della società del Gruppo proprietaria del marchio. Il Gruppo promuove e offre i servizi Post Negoziazione prestati da Cassa di Compensazione e Garanzia S.p.A. e da Monte Titoli S.p.A., secondo modalità eque, trasparenti e non discriminatorie e sulla base di criteri e procedure che assicurano l'interoperabilità, la sicurezza e la parità di trattamento tra infrastrutture di mercato, a tutti i soggetti che ne facciano domanda e siano a ciò qualificati in base alle norme nazionali e comunitarie e alle regole vigenti nonché alle determinazioni delle competenti Autorità. London Stock Exchange Group 24 giugno 2013 Page 66