Curtis, Mallet-Prevost, Colt & Mosle llp

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Romolo Pugliese
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1 Almaty Astana Dubai Francoforte Houston Istanbul Londra Mexico City Muscat New York Parigi Washington, D.C. Curtis, Mallet-Prevost, Colt & Mosle llp Studio Legale Internazionale Corso Matteotti, n Milano, Italy Telefono Telefax Sede di Milano C.F., Partita IVA e Reg. Impr. n REA CCIAA Milano n Milano, 21 settembre 2010 Commissione Nazionale per le Società Quotate e la Borsa Divisione Studi Giuridici Via G.B. Martini, n Roma Oggetto: osservazioni alla proposta di modifica del Regolamento Emittenti CONSOB a seguito dell emanazione del D.Lgs n. 27 del di attuazione della Direttiva 2007/36/CE relativa all esercizio di alcuni diritti degli azionisti di società quotate Anticipata attraverso il sistema SIPE Spettabile Commissione, con la presente facciamo seguito all invito contenuto nel documento di consultazione datato 5 agosto 2010 (di seguito, il Documento ) contenente le proposte di modifica del Regolamento Consob in materia di emittenti, adottato con delibera n /99 e successive modifiche e integrazioni (di seguito, il Regolamento Emittenti ), resesi necessarie a seguito dell emanazione del D. Lgs. n. 27 del (di seguito, il Decreto 27/10 ) di studio registrato in inghilterra quale limited liability partnership (no. oc302168). sede legale: 53 new broad street, londra ec2m 1bb. opera in collegamento con sedi di curtis, mallet-prevost, colt & mosle llp, una limited liability partnership di new york, e sue affiliate.

1877900 Milano, 21 settembre 2010 Commissione Nazionale per le Società Quotate e la Borsa Divisione Studi Giuridici Via G.B. Martini, n.

2 recepimento della Direttiva 2007/36/CE relativa all esercizio di alcuni diritti degli azionisti nelle società quotate (di seguito, la Direttiva ). Ringraziando con l occasione codesta spettabile Commissione per la possibilità di dialogo e confronto instaurata con gli operatori del diritto nella definizione delle nuove regole operative a breve applicabili alle società quotate nei propri rapporti con gli azionisti, formuliamo nel seguito alcune nostre osservazioni alle proposte modifiche regolamentari, come descritte nell allegato n. 1 al Documento. 1. ART. 84, COMMA 1 (INFORMAZIONI SULL ESERCIZIO DEI DIRITTI) La proposta modifica regolamentare inserisce alla seconda riga del comma 1 l espressione quanto prima [ I soggetti indicati nell articolo 92, comma 2, del Testo unico forniscono al pubblico quanto prima con le modalità indicate ( ) ]. Si ritiene che l espressione quanto prima possa essere validamente sostituita da altre espressioni del tipo immediatamente o senza indugio, le quali sarebbero più in linea con il dettato normativo in subiecta materia (si veda, in primis, l art. 114, comma 1, TUF) e soprattutto esprimerebbero in maniera più chiara e definita l esigenza di un immediata attivazione da parte dei soggetti indicati per adempiere all obbligo informativo agli stessi imposto dalla disposizione in oggetto. 2. ART. 85, COMMA 1-BIS (VERBALI ASSEMBLEARI) - 2 -

applicabili alle società quotate nei propri rapporti con gli azionisti, formuliamo nel seguito alcune nostre osservazioni alle proposte modifiche regolamentari, come descritte nell allegato n.

3 La proposta modifica regolamentare prevede che gli emittenti pubblichino i verbali delle assemblee ordinarie e straordinarie sul proprio sito internet e con le altre modalità applicabili entro trenta giorni dalla data dell assemblea. La modifica è diretta applicazione di quanto disposto dall art. 125-quater, comma 2, ultima parte, del TUF ( Il verbale dell assemblea di cui all art del codice civile è comunque reso disponibile sul sito Internet entro trenta giorni dalla data dell assemblea ), come introdotto dal Decreto 27/10, il quale a sua volta ha recepito le previsioni di cui all art. 14 della Direttiva. Ci sembra che il termine di 30 giorni in questione potrebbe essere più correttamente individuato - anziché nella data dell assemblea - nel giorno del deposito o dell iscrizione del relativo verbale assembleare nel competente registro delle imprese, a seconda che si tratti di assemblea ordinaria o straordinaria. Tale precisazione avrebbe, infatti, l effetto di meglio coordinare la disposizione in oggetto con quanto previsto in tema di impugnazione delle delibere assembleari ex art. 2377, comma 6, c.c. e di attribuire all azionista - in caso di deliberazione assembleare in sede straordinaria e stante il disposto dell art. 2436, comma 6, c.c. il diritto di avere piena e utile conoscenza del relativo verbale assembleare a partire dal momento in cui la relativa delibera abbia acquistato efficacia giuridica. Non da ultimo, in questo modo le società adempirebbero a tale obbligo informativo evitando di dare pubblicità a verbali assembleari non ancora definitivi e finali in quanto ancora in fase di protocollazione per deposito o iscrizione presso i competenti registri delle imprese, e quindi con risparmio di tempi e risorse

2375 del codice civile è comunque reso disponibile sul sito Internet entro trenta giorni dalla data dell assemblea ), come introdotto dal Decreto 27/10, il quale a sua volta ha recepito le previsioni

4 3. ART. 90, COMMA 1, LETT. A) E A-BIS) (FUSIONI, SCISSIONI E AUMENTI DI CAPITALE MEDIANTE CONFERIMENTO DI BENI IN NATURA) Pur esulando dallo scopo della consultazione oggetto del Documento, ci permettiamo di sottoporre a codesta spettabile Commissione l opportunità della modifica regolamentare di seguito descritta. L articolo in oggetto - precisamente, alle lett. a) e a-bis) del comma 1 - impone agli emittenti l obbligo di comunicare alla Consob la rilevante documentazione pre-assembleare di competenza dell organo amministrativo relativa a ciascuna operazione straordinaria presa a riferimento almeno trenta giorni prima del giorno dell assemblea ovvero, se precedente, non più tardi del giorno in cui viene decisa la convocazione di tale organo. In base alla nostra esperienza, tale disposizione costringe, pertanto, le società ad avere pronte le relative relazioni dell organo amministrativo (alcune volte dal contenuto complesso e articolato) sin dal giorno in cui l organo amministrativo delibera sulla convocazione della relativa assemblea, al solo scopo di adempiere in quel giorno stesso a tale obbligo di comunicazione nei confronti della Consob. Da un punto di vista pratico e organizzativo, pertanto, sarebbe auspicabile che tale obbligo comunicativo da parte delle società fosse uniformato, disponendo come unico termine per la comunicazione della documentazione a Consob i 30 giorni precedenti il giorno dell assemblea. 4. ART. 143-TER, COMMA 2 (ESERCIZIO DEL VOTO PRIMA DELL ASSEMBLEA MEDIANTE MEZZI ELETTRONICI) - 4 -

codesta spettabile Commissione l opportunità della modifica regolamentare di seguito descritta. L articolo in oggetto - precisamente, alle lett.

5 La proposta modifica regolamentare prevede che il voto in via elettronica possa essere revocato (con le stesse modalità con le quali è stato esercitato) entro il giorno precedente l assemblea. Ricordiamo che la possibilità di espressione del voto in via elettronica è ora prevista in via generale dall art. 2370, comma 4, c.c. a seguito dell emanazione del Decreto 27/10, il quale a sua volta ha recepito quanto dettato in materia dall art. 8 della Direttiva. La formulazione in oggetto appare a nostro avviso limitativa del diritto dell azionista a partecipare e a votare in assemblea con mezzi elettronici, nella misura in cui non consente che la revoca del voto espresso in via elettronica possa essere effettuata durante lo svolgimento dell assemblea o, perlomeno, entro l inizio dell apertura dei lavori dell assemblea (si noti che tale ultimo riferimento temporale è, per esempio, preso in considerazione dal nuovo art. 83-sexies, comma 4, TUF in tema di ricevimento da parte dell emittente delle comunicazioni attestanti il possesso azionario alla record date). Ci sembra, infatti, che il citato art. 8 della Direttiva [si veda in proposito il comma 1, lett. c)] esprima un chiaro ed ampio favor per l esercizio del diritto di voto in via elettronica anche durante lo svolgimento dell assemblea e allo stesso tempo tenda a ridimensionare i limiti eventualmente applicabili a tale diritto dell azionista [si veda in proposito il comma 2]. In ogni caso, riteniamo ragionevolmente che l eventuale revoca del voto elettronico che avvenisse entro tali termini più ampi, alla luce delle attuali possibilità tecnologiche, non dovrebbe pregiudicare la buona organizzazione il corretto andamento dell appuntamento assembleare

6 5. COORDINAMENTO CON GLI OBBLIGHI INFORMATIVI DI CUI AL DECRETO N. 437 DEL 5 NOVEMBRE 1998 Da ultimo, ci permettiamo di segnalare che - stante la portata ed estensione dei nuovi obblighi informativi posti a carico degli emittenti nei rapporti con i propri azionisti - potrebbe rivelarsi opportuno da parte di codesta spettabile Commissione un intervento di chiarimento circa la conferma della prossima insussistenza ai sensi dell art. 7, comma 4, del Decreto 27/10 dell obbligo informativo pre-assembleare di cui all art. 3 del Decreto n. 437 del 5 novembre Esprimendo nuovamente il vivo apprezzamento per l opportunità concessa e sperando di aver apportato elementi di contributo alla discussione, restiamo a disposizione di codesta spettabile Commissione per fornire qualsiasi ulteriore chiarimento in merito alle osservazioni contenute nella presente. Prof. Avv. Fabrizio Vismara/Avv. Vito Maurizio Iacobellis - 6 -

- potrebbe rivelarsi opportuno da parte di codesta spettabile Commissione un intervento di chiarimento circa la conferma della prossima insussistenza ai sensi dell art.

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