Sistema pensionistico. Corso di Scienza delle Finanze Cleam, classe 3 Università Bocconi a.a Dott.ssa Simona Scabrosetti

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1 Sistema pensionistico Corso di Scienza delle Finanze Cleam, classe 3 Università Bocconi a.a Dott.ssa Simona Scabrosetti

2 Il finanziamento delle prestazioni pensionistiche avviene tramite contributi ed, eventualmente, ricorrendo alla fiscalità generale. - Sistema pensionistico - 2

3 Modelli alternativi di sistemi pensionistici In base alla modalità di finanziamento, distinguiamo: - sistemi pensionistici a ripartizione: i contributi versati dai lavoratori di oggi finanziano le pensioni dei pensionati di oggi. Solidarietà tra generazioni e presenza dello Stato; - sistemi pensionistici a capitalizzazione: i contributi versati dal lavoratore, investiti sul mercato dei capitali, costituiscono il montante con cui finanziare la sua pensione. Soluzione individuale. - Sistema pensionistico - 3

4 Meccanismo redistributivo che trasferisce risorse correntemente prodotte dalla popolazione attiva a favore di chi: - ha cessato l attività lavorativa per ragioni di età anagrafica (pensioni di vecchiaia) o di età contributiva (pensioni di anzianità); - non è più in grado di partecipare al processo produttivo per una sopravvenuta incapacità lavorativa (pensioni di invalidità); - è legato da rapporti familiari con persone decedute che hanno fatto parte della forza lavoro (pensioni ai superstiti); - è sprovvisto di qualunque forma di reddito e non è in grado di lavorare (pensioni assistenziali o sociali). - Sistema pensionistico - 4

5 Funzioni: Il sistema pensionistico assistenziale: il sistema pensionistico può essere uno strumento per garantire a tutti i cittadini un reddito minimo adeguato a una sopravvivenza dignitosa. Equità assistenziale: tutti i cittadini possono raggiungere un identico livello di reddito minimo. Dissociazione tra contributi versati e pensioni percepite: redistribuzione a favore dei meno abbienti. - Sistema pensionistico - 5

6 previdenziale: consentire all individuo, che ha versato contributi, di mantenere nel periodo di pensionamento il tenore di vita raggiunto nell ultima fase della vita lavorativa. Equità previdenziale: tutti, a parità di durata della vita lavorativa e contributiva, possono contare sullo stesso tasso di sostituzione (rapporto tra pensione e ultima retribuzione). Contributi e prestazioni: redistribuzione a favore delle carriere dinamiche. - Sistema pensionistico - 6

7 assicurativa: consentire di trasferire reddito dal periodo di lavoro a quello di inattività (income smoothing). L individuo versa contributi nel corso dell età lavorativa che gli vengono restituiti, opportunamente capitalizzati, in età anziana. Equità attuariale: TIR (tasso che uguaglia ad un certo istante il valore dei contributi versati e il valore delle prestazioni ricevute) uguale per tutti gli individui. Stretta associazione tra contributi e prestazioni. - Sistema pensionistico - 7

8 Modelli alternativi di sistemi pensionistici (ripartizione vs capitalizzazione). Confronto in termini di: - rendimento; - determinazione delle prestazioni; - ripartizione dei rischi; - effetti sul risparmio. - Sistema pensionistico - 8

9 Rendimento Il sistema pensionistico Modello a generazioni sovrapposte. Ogni individuo vive per due periodi. Nel primo lavora, percepisce un salario e versa contributi. Nel secondo è in pensione. Indichiamo con: il salario percepito dal singolo lavoratore in t; n il tasso di crescita dell occupazione; m il tasso di crescita della produttività (salari); α l aliquota contributiva; i il tasso di interesse; la pensione percepita in t+1 dal lavoratore in t - Sistema pensionistico - 9

10 Sistema a capitalizzazione: da cui si deduce che il rendimento è pari ad i Sistema a ripartizione: da cui si deduce che (superata la fase di avvio, pasto gratis) il rendimento è pari a n+m - Sistema pensionistico - 10

11 Determinazione delle prestazioni Sistema a ripartizione: - metodo retributivo Se la retribuzione pensionabile coincide con l ultima retribuzione: (equità previdenziale, no attuariale) Se la retribuzione pensionabile coincide con la media delle retribuzioni indicizzate di tutta la vita lavorativa: (no equità previdenziale, no equità attuariale) - Sistema pensionistico - 11

12 Sistema a ripartizione: - metodo contributivo Se, MC=VA(p) (equità attuariale per definizione, no previdenziale) - Sistema pensionistico - 12

13 Sistema a capitalizzazione: come metodo contributivo, ma capitalizzazione in base al tasso di rendimento ottenuto dall investimento dei contributi sul mkt dei capitali. Se, MC=VA(p) - Sistema pensionistico - 13

14 Principali rischi del sistema pensionistico distinti in base a: fase di formazione del diritto alla pensione - rischio inadeguatezza dei rendimenti: nonostante il versamento di contributi, prestazione previdenziale che non garantisce una sopravvivenza dignitosa. fase successiva al pensionamento - rischio inflazione: il valore reale della pensione non si conserva nel tempo a causa della crescita dei prezzi; - rischio salariale: legato alle posizioni economiche relative di lavoratori e pensionati; - rischio demografico: legato all allungamento della vita media (invecchiamento della popolazione). - Sistema pensionistico - 14

15 Rischi Il sistema pensionistico - Rischio inadeguatezza dei rendimenti: più forte nei sistemi a capitalizzazione essendo i molto volatile. A carico dei pensionati; - Rischio inflazione: a carico dei pensionati nei sistemi a capitalizzazione (rischio non assicurabile); a carico dei giovani (pensionati) se (non) esistono forme di indicizzazione delle pensioni ai prezzi nei sistemi a ripartizione; - Rischio salariale: a carico dei pensionati nei sistemi a capitalizzazione (dinamica dei salari non influenza dinamica delle pensioni); a carico dei giovani (pensionati) se (non) esistono forme di indicizzazione delle pensioni ai salari nei sistemi a ripartizione; - Sistema pensionistico - 15

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17 Effetti sul risparmio (ciclo di vita) Sistema a capitalizzazione: nessun effetto distorsivo sul risparmio. Da privato a previdenziale obbligatorio. Sistema a ripartizione: effetti di riduzione del risparmio. Contributi percepiti come un imposta che riduce il reddito disponibile e, quindi, i livelli di consumo e risparmio. - Sistema pensionistico - 17