Il Processo di Investimento in una Start Up.

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Michela Andreoli
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1 Il Processo di Investimento in una Start Up

2 Come si finanzia una start up 1) Finanziamento (debito) Vs investimento (Equity) 2) Forme di Fundraising (in Italia ma simile ovunque) in funzione della maturità della startup 2 FFF (family & friends) Public and/or semi-public granting Business Angel Fondi Seed Capital* Fondi Venture Capital* Corporate Venture Capital* Private Equity*(caso più teorico per Exit) *in genere tramite SGR e comunque regolamentati confidential

3 Cosa cerca un investitore in 3 una start up* Team Copertura dei profili chiave (CEO, CFO, CTO, etc) Patti parasociali e forme societarie (SpA o SRL) Prodotto Fabbisogno cui si vuole rispondere e come Tecnologia sottostante e sua origine Protezione della proprietà intellettuale Mercato Dimensione del mercato e dei competitor Modello di business e Revenues generation model *(Vale parzialmente per FFF e public o semi-public granting) confidential

4 Come presentarsi ad un investitore Costruzione del pitch: Executive summary/teaser Value proposition / need covered Team 4 Dinamiche e dimensione del mercato/competition Go-to-market strategy / Marketing plan Revenue model/business plan Roadmap / milestones / next steps Exit strategy confidential

5 confidential Come si finanzia una startup: altre forme 5 Crowdfunding for equity: o Reward based o Equity based Prestito convertibile Strumenti alternativi di Equity (su modello Acceleratori USA) Forme di finanziamento bancario per imprese innovative Il fondo centrale di garanzia (L.662) e la legge sulle Start Up (copertura sino al 80% dal Fondo centrale)

6 Processo d Investimento (vale per tutti gli investitori professionali) confidential DealFlow & Screening Screening iniziale Origini del Dealflow contatto diretto dalle società target dagli incubatori partner contattati attivamente da Investitore da grandi gruppi da co-investitori da banchieri e intermediari dai partners industriali Analisi Preliminare Due Diligence Investimenti

7 confidential I Business Angels in Italia 7 Sono organizzazioni fra individui e/o soggetti giuridici che investono soldi propri e non soldi di terzi Non sono quindi soggetti a sorveglianza (Banca d Italia, Consob, MEF) e possono avere diverse forme giuridiche (SpA, SRL, Associazioni, etc. ) Spesso la struttura dei BA serve solo da coordinamento e poi in pratica l investimento è fatto dai singoli associati, ognuno come individuo o con proprio veicolo giuridico Alcuni di questi team sono comunque assai sofisticati, anche perché spesso fra gli associati ci sono ex professionisti del mondo industriale e della finanza

8 confidential I Business Angels in Italia Sono diversi (+10) i gruppi di Business Angels organizzati operanti in Italia: ne vedremo tre come significativi dei diversi modi di organizzarsi 1. IBAN ( base Milano 8 2. IAG ( base Milano 3. A11 ( base Lucca

9 confidential I Business Angels in Italia: IBAN 9 IBAN di base Milano è il più istituzionale fra i vari BA, organizzato con circa 130 soci di cui alcuni a loro volta sono gruppi organizzati di BA regionali È in forte collegamento con altre strutture della finanza come AIFI (associazione degli investitori finanziari) e con anche strutture di investimento regional-locale che annoverano a loro volta soci pubblici o istituzionali come le finanziarie regionali Andando sul sito comprenderete il loro modo di funzionare

10 I Business Angels in Italia: IAG 10 IAG (Italian Angels for Growth) è attivo anche con investimenti fuori Italia Circa 130 soci, tutte persone fisiche, alcuni con grandi esperienze alle spalle di gestione di impresa e di finanza Hanno uno schema molto chiaro e focalizzato di funzionamento che è simile alle best practice internazionali IAG ha disegnato un processo di investimento strutturato e trasparente, che ha l obiettivo di far investire i propri soci nelle migliori startup italiane. Il processo si articola in 5 passi: primo contatto, screening di gruppo, selezione finale, presentazione e esecuzione dell investimento confidential

11 confidential I Business Angels in Italia: IAG 1. Primo passo. Il primo contatto può avvenire per iniziativa del team IAG o di uno dei soci, che chiama l imprenditore. Viceversa, è anche possibile auto-candidarsi a ricevere un investimento, inviando a IAG il business plan Secondo passo. Quando IAG riceve il materiale di un nuovo progetto, il team IAG conduce una prima analisi, per verificare ci siano i requisiti essenziali per poter ipotizzare un investimento dei soci IAG. Se il progetto supera questo filtro a maglie larghe, si procederà con lo screening vero e proprio, che consiste nel vaglio del progetto da parte dei Soci IAG. In questa fase si forma un gruppo soci con competenze di settore (da 3 fino a 10, in genere), che analizza il business plan e la documentazione inviata dall imprenditore in maniera confidenziale. Se il gruppo complessivamente valuta positivamente l iniziativa, si fissa un incontro con l imprenditore e con il team. Se il parere è positivo allora si procede con il filtro successivo, costituito dal Comitato di Screening.

12 confidential I Business Angels in Italia: IAG Terzo passo. La selezione finale è operata dal Comitato di Screening. Il Comitato è composto dal managing director e da 6 soci, e si riunisce con cadenza bimestrale per selezionare i migliori progetti da invitare alla riunione di company presentation. Nella riunione del comitato di screening vengono ammessi i 5-6 progetti che hanno superato lo screening, accompagnati ciascuno dal rispettivo sponsor. Nel caso in cui il comitato di screening selezioni il progetto perché venga ammesso alla Company Presentation, i soci IAG che hanno preso parte allo screening, sponsor in testa, invieranno una offerta non vincolante (Letter of interest) alla società, che contiene i termini essenziali dell operazione di investimento. Solo dopo la negoziazione e sottoscrizione di tale documento la società viene invitata a presentare in company presentation.

13 I Business Angels in Italia: IAG 4. Quarto passo. Le riunioni di company presentation si tengono ogni 2 mesi e mezzo circa (in totale 5 all anno). In queste occasioni gli imprenditori selezionati sono invitati a presentare la loro iniziativa all intera platea dei soci. Al termine i soci condividono a porte chiuse le proprie valutazioni in una discussione gestita dagli sponsor. A fine giornata, ogni socio individualmente indica l importo che sarebbe disposto ad investire nel progetto, subordinatamente al completamento della due diligence e altre condizioni specificamente concordate Quinto passo. Per le opportunità presentate ai soci che hanno raccolto sufficiente gradimento, i soci sponsor avviano la fase di due diligence. In parallelo, vengono predisposti i contratti di investimento e tutta la documentazione legale necessaria all operazione. Terminata la due diligence i soci sono invitati a confermare o ritirare il soft commitment. Coloro che confermeranno il proprio soft committment, coordinati dagli sponsor, che ormai hanno assunto la carica di deal champion procederanno a finalizzare in autonomia l operazione, predisponendo la contrattualistica e il veicolo societario ad hoc che opererà effettivamente l investimento. confidential

14 I Business Angels in Italia: A11 14 A11 è una organizzazione di BA con base locale lungo l asse Firenze-Lucca-Pisa, fondata da imprenditori e professionisti che vogliono contribuire al processo di innovazione, investendo proprie risorse finanziarie e manageriali in start up innovative nel campo della Robotica, Automazione, Meccatronica, Cleantech, Web e IT. Investono in fase di Seed. Dalla loro nascita un paio di anni fa hanno visionato 165 dossier, ne hanno analizzati 61 e hanno fatto ad oggi i primi 3 investimenti. Attualmente sono stati in 9 a sottoscrivere i 3 investimenti fatti. Operano come una Srl che fa investimenti industriali, finanziati dai soci della Srl. confidential

15 Investire in Innovazione a fianco delle Start Up 15 Finalmente in Italia sta sviluppandosi un sistema di Investitori finanziari, essenziali per lo sviluppo delle Start Up. Siamo ancora indietro rispetto ad altri ecosistemi, tipo i paesi anglosassoni, ma qualcosa si sta muovendo. Ovviamente tutto funzionerà se cresceranno le occasioni di fare investimenti in nuove iniziative cioè se giovani e meno giovani si metteranno in gioco, con idee, tecnologie e capacità di attuarle in modo vincente. confidential

16 confidential IL VENTURE COME PERCENTUALE DEL GDP 16

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