ABI Monthly Outlook. Settembre Centro Studi e Ricerche

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1 ABI Monthly Outlook Settembre 2007 Centro Studi e Ricerche

2 INDICE FOCUS BANCHE & FINANZA SCENARIO MACROECONOMICO FINANZA PUBBLICA POLITICA MONETARIA E TASSI DI MERCATO MONETARIO ATTIVITA DEL SETTORE PRIVATO IL FINANZIAMENTO DELL ECONOMIA a MERCATI PRIMARI MERCATI SECONDARI INVESTIMENTI MOBILIARI TITOLI A CUSTODIA TITOLI IN GESTIONE BANCARIE TITOLI IN FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO RACCOLTA BANCARIA IMPIEGHI BANCARI GLI SPREADS DIFFERENZIALI FRA I TASSI SOFFERENZE BANCARIE PORTAFOGLIO TITOLI TASSI DI INTERESSE ARMONIZZATI IN ITALIA E NELL AREA DELL EURO EUROPEAN BRIEFING

3 SINTESI ATTIVITA' FINANZIARIE IN ITALIA Variabile Mese di riferimento Ultimo mese Mese precedente Anno precedente Variazione % delle attività finanziarie del settore privato in Italia giu-07 3,9% 3,5% 0,9% Var. % annua attività finanziarie - banking giu-07 7,8% 7,5% 5,0% - stato giu-07-5,7% -2,5% -10,1% - fondi giu-07-6,3% -5,8% -5,2% - assicurazioni giu-07 6,5% 4,9% 8,2% - estero giu-07 4,5% 2,2% -5,6% Composizione % attività finanziarie - banking giu-07 42,8% 42,5% 41,3% - stato giu-07 8,9% 9,1% 9,8% - fondi giu-07 11,3% 11,4% 12,5% - assicurazioni giu-07 22,0% 21,6% 21,5% - estero giu-07 15,0% 15,3% 14,9% Raccolta bancaria (tasso di var. % annuo) ago-07 6,7% 7,0% 7,1% - di cui: depositi ago-07 2,4% 2,8% 4,3% - di cui: obbligazioni ago-07 12,8% 13,2% 11,3% Impieghi bancari (tasso di var. % annuo) ago-07 10,5% 10,5% 10,6% di cui: a breve ago-07 10,3% 9,7% 7,6% di cui: a m/l ago-07 10,7% 10,9% 12,4% Sofferenze nette/impieghi (%) giu-07 1,1% 1,1% 1,2% Rendimenti e tassi - tasso sui depositi* ago-07 1,85% 1,81% 1,25% - tasso sui prestiti* ago-07 5,86% 5,83% 5,12% - mark up** ago-07 1,32% 1,61% 1,89% - mark down** ago-07 2,69% 2,41% 1,98% - price/earning azioni bancarie 7-set-07 12,86 13,23 18,13 - price/earning S&P/MIB 7-set-07 11,68 12,18 13,90 - roe implicito delle banche 7-set-07 13,3% - 11,5% - crescita implicita dei dividendi bancari 7-set-07 8,1% - 6,2% - crescita implicita dei dividendi S&P/MIB 7-set-07 9,2% - 8,0% Per memoria: - Totale attività finanziarie (mld di ) *** giu , , ,9 - Tasso euribor a 3 mesi ago-07 4,54% 4,22% 3,23% - Irs a 5 anni ago-07 4,58% 4,78% 3,91% * Relativo alle famiglie ed alle società non finanziarie. ** Il mark up ed il mark down sono calcolati rispetto al tasso euribor a 3 mesi. *** Totale delle attività finanziarie del settore privato (al netto delle azioni) Fonte: Elaborazioni Centro Studi e Ricerche ABI 3.

4 FOCUS BANCHE & FINANZA La rilevazione ABI sui comportamenti di acquisto dei servizi finanziari Mediamente oltre i tre quarti dei clienti privati di una banca tipo, nell ambito delle 29 banche del campione che partecipano alla Rilevazione ABI sui comportamenti di acquisto dei servizi finanziari 1, possiedono un conto corrente. La diffusione presso la clientela dei prodotti è inversamente correlata al tasso di crescita di questi ultimi (cfr. Figura 1). Troviamo così prodotti che, data la già ampia diffusione, a fine 2006 non la aumentano rispetto all anno precedente, se non in misura modesta (carte di debito, addebito utenze) o la riducono leggermente (aperture di credito in conto corrente, risparmio amministrato, fondi comuni e accredito di pensione e stipendio). Figura 1 Percentuale di diffusione e sua variazione annua Prodotti dinamici PCT Online-utilizzo Media 17% Prodotti ad alta diffusione e ancora in crescita Variazione percentuale annua Online-possesso C revolving Prestiti personali Pacchetti Mutui Altre assicurazioni C di credito Assic.vita MEDIE e fondi Fondi pensione pensione Obblig.banca Fondi comuni CD Dep a risparmio Risp.Ammin. Gpm e Gpf Apercrediti in c/c Addebito utenze Media 5% C di debito Accredito stipendio Prodotti di nicchia Obblig.e Tit.Stato Azioni Prodotti Diffusione tra la clientela correntista Altri prodotti, invece, pur presentando una diffusione relativamente elevata, manifestano tassi di crescita interessanti (carte di credito, conti a pacchetto), segnalando di avere ancora potenzialità di sviluppo. Sotto il livello medio di diffusione si collocano invece altri prodotti che manifestano una vivacità di sviluppo molto differenziata tra loro. Si va da prodotti ad elevato tasso di diffusione (come i prestiti personali, le carte revolving, il possesso e l utilizzo di conti online e i pronti contro termine), a prodotti con tasso di espansione intermedio (come i mutui, le assicurazioni danni e salute, i fondi pensione, le assicurazioni vita, le obbligazioni bancarie) e prodotti apparentemente in declino (come depositi a risparmio, certificati di deposito, gestioni patrimoniali, obbligazioni e titoli di Stato e azioni). Va osservato che per gli strumenti finanziari non valgono, tuttavia, le stesse leggi che regolano il ciclo di vita dei beni fisici: l evoluzione del grado di diffusione dipende anche da fenomeni congiunturali e il loro declino è anche determinato dalla nascita di un altro strumento finanziario in grado di soddisfare gli stessi bisogni ad un livello di efficienza maggiore per il cliente. Diverso è invece il caso dei depositi a risparmio, strumento finanziario legato ad abitudini di investimento destinate al declino e sostituibile con prodotti più moderni e meno penalizzati dalla normativa fiscale. Il prodotto più diffuso per la clientela non correntista è rappresentato dal deposito a risparmio, seguito a notevole distanza dai fondi comuni di investimento, dal risparmio amministrato, dalle assicurazioni sulla vita, dalle obbligazioni bancarie e dai mutui. Infine, i titolari di sole carte di pagamento, senza quindi i c/c, che sono risultati mediamente pari a circa il 2% del totale dei clienti. 1 Il campione di banche partecipanti all indagine, realizzata nell ambito del filone di attività ABImarketing del Centro Studi e Ricerche dell ABI e volta a monitorare l incidenza di 23 prodotti e servizi finanziari su una serie di segmenti socio-demografici di clientela, rappresenta circa il 40% del sistema in termini di totale attivo. 4.

5 1. SCENARIO MACROECONOMICO La recente crisi dei mutui subprime americani pone interrogativi riguardo alla futura evoluzione delle principali economie internazionali; Ocse e Commissione Europea rivedono lievemente al ribasso le stime di crescita per l anno in corso La recente evoluzione del quadro macroeconomico internazionale è stata caratterizzata da una elevata instabilità dei mercati finanziari, indotta dall accentuarsi delle difficoltà legate ai mutui subprime americani. Numerosi appaiono ora gli interrogativi riguardo all impatto che tale crisi avrà sull evoluzione delle principali economie internazionali, in un contesto gia contraddistinto dall emergere di segnali di indebolimento dell economia statunitense. In particolare, i maggiori centri di ricerca internazionali hanno di recente solo lievemente rivisto verso il basso le proprie stime di crescita delle principali economie per l anno in corso: secondo l'ocse, l economia americana crescerà nel 2007 dell 1,9%, anziché del 2,1% previsto la scorsa primavera, mentre il tasso di sviluppo delle attività produttive dell intera Area Euro è stato rivisto dal 2,7% al 2,6%. Per quanto riguarda, in particolare, l'italia, la stima del Prodotto interno lordo è attesa passare, sempre secondo l'ocse, dal 2% all'1,8% nel 2007, per la Francia scenderebbe dal 2,2% all'1,8% e per la Germania dal 2,9% al 2,6%. Anche la Commissione Europea, lo scorso 10 settembre, ha lievemente corretto verso il basso le proprie proiezioni: per l Area Euro prevede ora, per l anno in corso, un incremento del Pil del 2,5%, rispetto al precedente 2,6%; inoltre l Istituto ha rivisto il dato sull inflazione dall 1,9% al 2%. Per l'italia la Commissione ha, invece, confermato le stime per il 2007 di crescita del Pil e dell'inflazione annua, entrambe all'1,9%, elaborate lo scorso maggio. Nonostante il pil americano si mantenga, nel 2 trimestre, su un sentiero di crescita positivo, segnali di indebolimento dell economia Usa emergono da dati relativi al mercato del lavoro Concentrando l attenzione sugli ultimi dati di consuntivo, si evince come il tasso di crescita del pil degli Stati Uniti si sia attestato, nel secondo trimestre 2007, all 1,9% su base annua (+1% t/t), mostrando così una accelerazione rispetto al precedente trimestre (+0,2% t/t e +1,5% a/a); nelle ultime settimane sono andati accentuandosi, tuttavia, segnali di indebolimento dell economia americana. Preoccupa, in particolare, il dato più recente relativo all occupazione che appare in marcata frenata, segnando il peggior dato degli ultimi quattro anni. Sebbene il tasso di disoccupazione sia stazionario al 4,6%, nel mese di agosto si è registrata una perdita di 4 mila posti di lavoro. In tale contesto nelle ultime settimane la Federal Reserve, se, da un lato, ha teso a favorire l immissione di liquidità sul mercato finanziario per far fronte alla crisi dei mutui subprime riducendo lo scorso 16 agosto di mezzo punto percentuale il tasso di sconto (portandolo al 5,75%), dall altro ha continuato a mantenere stabile il livello dei tassi sui Federal funds. E da chiedersi ora quale sarà la stance che vorrà perseguire la Banca Centrale nei prossimi mesi, in una situazione dove permangono talune pressioni sulla dinamica dei prezzi, legate principalmente all aumento del costo delle commodities. 5.

6 Rallentano le principali economie mondiali nel 2 trimestre 2007; in particolare si segnala un indebolimento dell economia giapponese a seguito di un calo degli investimenti. In decelerazione anche l incremento delle attività produttive dell Area Euro. Sempre marcata la crescita di Cina ed India Riguardo alle altre principali economie internazionali, i dati più recenti mostrano un rallentamento della crescita del Pil giapponese che ha visto, nel 2 trimestre del 2007, una variazione del -0,3% rispetto al trimestre precedente (+1,7% a/a). Il dato, che risente del calo degli investimenti fissi lordi, è inferiore alla dinamica registrata nei primi tre mesi dell anno in corso, in cui la crescita era stata del + 0,7% t/t (+2,6% a/a). Accesa è, viceversa, la dinamica di crescita economica delle principali economie emergenti asiatiche: la Cina ha segnato, nel secondo trimestre di quest anno, un tasso di sviluppo del +11,9% a/a (+11,1% a/a nel precedente trimestre), e l India avanza ad un passo del +9,3% a/a (+9,1% a/a nei primi tre mesi del 2007). L economia dell Area Euro, secondo i dati forniti dall Eurostat, segna nel secondo trimestre del 2007 una crescita del +0,4% t/t e del +2,5% a/a (+0,7% t/t e +3,2% a/a nel primo trimestre del 2007). I consumi delle famiglie dell Area Euro a 13 paesi sono saliti del +1,5% rispetto al corrispondente trimestre del 2006 (+1,4% a/a nel primo trimestre); gli investimenti fissi lordi hanno visto un incremento del +4,3% a/a (+7,4% a/a nel precedente trimestre) e le esportazioni nette hanno registrato una lieve accelerazione (+1% a/a dal precedente +0,8% a/a). In decelerazione si mostrano, tuttavia, le economie dei principali paesi dell Area: il Prodotto interno lordo della Germania è salito, nel corso del secondo trimestre del 2007, del +0,3% t/t e del +2,6% a/a (+0,5% t/t e +3,6% a/a nel 1 trimestre 2007); in Francia il Pil è aumentato, nel secondo trimestre del 2007, del +0,3% t/t e del +1,3% a/a (+0,5% t/t e +1,9% a/a nei primi tre mesi del 2007). LA CRESCITA DEL PIL NEI PRINCIPALI PAESI Q Q Usa t/t 0,2 1,0 a/a 1,5 1,9 Giappone t/t 0,7-0,3 a/a 2,6 1,7 Area Euro t/t 0,7 0,4 a/a 3,2 2,5 - Italia t/t 0,3 0,1 a/a 2,3 1,8 - Germania t/t 0,5 0,3 a/a 3,6 2,6 - Francia t/t 0,5 0,3 a/a 1,9 1,3 Fonte: Elaborazioni Centro Studi e Ricerche ABI su dati Thomson Financial Datastream. Più debole la crescita dell economia italiana, in conseguenza di una domanda interna in rallentamento; in ulteriore calo la produzione industriale Per quanto concerne l economia italiana, l Istituto Nazionale di Statistica ha registrato una crescita, nel secondo trimestre del 2007, dello +0,1% rispetto al trimestre precedente e del +1,8% su base annua, in rallentamento rispetto ai primi tre mesi dell anno, in cui lo sviluppo era stato del +0,3% t/t e del +2,3% a/a. La minore crescita, avvenuta tra aprile e giugno, è spiegata da una domanda interna abbastanza debole (+0,4 p.p. il contributo in termini trimestrali) e da una domanda estera netta in calo (con un apporto di -0,2 p.p.). Le variazioni rispetto al primo trimestre indicano una tenuta dei consumi delle famiglie (+0,6% t/t), accompagnata però dalla sostanziale stagnazione della spesa pubblica (+0,1% t/t) e degli investimenti (+0,1% 6.

7 t/t). Nuovamente in calo la produzione industriale italiana a luglio: le rilevazioni Istat mostrano una riduzione dello 0,2 per cento rispetto a giugno; in sette mesi, la produzione industriale mantiene una crescita del +1,4% tendenziale. In peggioramento il clima di fiducia di imprese e consumatori negli Usa Il clima di fiducia delle imprese negli Stati Uniti ha segnalato, nel periodo più recente, la seguente dinamica: l indice dei direttori degli acquisti nel settore manifatturiero è sceso dai precedenti 53,8 di luglio ai 52,9 di agosto; il corrispettivo indice del settore non manifatturiero si è attestato sui 55,8 ad agosto (stabile da luglio), rimanendo stabilmente al di sopra della soglia dei 50 punti che indica lo spartiacque fra crescita e recessione. Gli indicatori del clima di fiducia dei consumatori hanno mostrato, un rallentamento; l indice elaborato dal Conference Board e quello prodotto dall Università del Michigan hanno, infatti, registrato le seguenti dinamiche: il primo è sceso in agosto, su base mensile, del 6,2% (da 111,9 a 105 punti) e il secondo è diminuito, sempre nel mese di agosto, del 7,7% (da 90,4 a 83,4 punti). L indice di Area Euro: Indici Fiducia Imprese e Consumatori (saldi risposte) fiducia delle IMPRESE CONSUMATORI imprese Area Euro Germania Francia Italia 15 nell Area Euro è, nel 5-5 mese di 0-10 agosto, andato lievemente peggiorando, passando da +5 a +4,9. Fonte: Elaborazioni Centro Studi e Ricerche ABI su dati Thomson Financial Datastream. Tra i principali paesi dell Area, in Italia l indice è passato, in agosto, da +2,1 a +3, in Germania dal +8% al +7,7; la Francia ha evidenziato, nello stesso periodo, un miglioramento dell indice di fiducia delle imprese, da +2,5 a +3,3. Sul fronte dei consumatori, nello stesso periodo, gli indici di fiducia hanno evidenziato un peggioramento nel complesso dell Area Euro (da -1,8 a -3,1). In particolare, il mood dei consumatori è risultato, in agosto 2007, in diminuzione in Francia (da +0,4 di luglio a -0,8 di agosto), così come in Germania (l indice è passato da +8,8 a +5,6 di agosto); anche in Italia l indice ha visto un peggioramento passando, nel mese di agosto, da -18,8 a -20,2. a-03 f-04 a-04 f-05 a-05 f-06 a-06 f-07 a-07 a-03 d-03 a-04 a-04 d-04 a-05 a-05 d-05 a-06 a-06 d-06 a-07 a-07 I dati più recenti, relativi alla prima decade di settembre, mostrano un incremento delle quotazioni del Brent del +3,1% dalla media di agosto I prezzi delle materie prime hanno registrato, nel periodo più recente, i seguenti andamenti: - il Crude Oil Index dell IPE è passato da una quotazione media di 75,4 dollari per barile di greggio di luglio a quella di 71,5 dollari di agosto, con una variazione in termini congiunturali del -5,2% (su base annua la variazione è pari al -3,8%) 2 ; 2 Nella prima decade di settembre 2007, il Crude Oil Index dell IPE ha visto una crescita del +3,5% rispetto al valor medio di agosto, raggiungendo una quota media di 74 dollari per barile. 7.

8 - il Goldman Sachs Commodity Index è sceso in agosto, rispetto al mese precedente, del -2,8%, e la variazione su base annua è stata pari al +0,9% 3 ; - stazionario il prezzo dell oro: l indice di riferimento, il Gold Bullion, ha raggiunto una quotazione media, in agosto, pari a 666 dollari per oncia, mostrando una variazione percentuale nulla rispetto alla quotazione media del precedente mese (+5,4% su base annua). In calo l inflazione nell Area Euro; stabile in Italia Nell Area Euro i prezzi al consumo, in base alle indicazioni di Eurostat, hanno segnato in luglio una variazione del +1,8% (+1,9% nel mese precedente) su base annua. Quanto ai diversi paesi appartenenti all Eurozone, l Italia ha registrato un tasso d inflazione armonizzato pari al +1,7% (+2% nel precedente mese), la Francia un tasso del +1,2% (+1,3% nel precedente mese) e la Germania un inflazione armonizzata del +2% (così come nel mese precedente). Quanto all Italia, secondo l Istituto Nazionale di Statistica, nel mese di agosto l indice nazionale dei prezzi al consumo per l intera collettività comprensivo dei tabacchi ha registrato una variazione di +0,2% rispetto al mese precedente e una variazione di +1,6% rispetto allo stesso mese dell anno precedente (+0,2% m/m e +1,6% a/a anche nel mese precedente). Riguardo al recente andamento dei prezzi dei servizi finanziari, l Istituto Nazionale di Statistica segnala, per il mese di agosto 2007, una variazione nulla su base congiunturale e del +0,5% in termini tendenziali. Dopo una lieve diminuzione registrata lo scorso agosto (-0,7% m/m), il cambio dell euro sul dollaro si è attestato, nella media della prima decade di settembre, all 1,370 segnando nuovi massimi Nel mese di agosto, il mercato dei cambi ha registrato le seguenti dinamiche: verso il dollaro americano il tasso medio mensile dell euro si è attestato a 1,362, segnando un -0,7% dal mese Media Tasso di cambio dell'euro nei confronti delle principali valute Periodo di riferimento: agosto 2007 Dollaro USA Yen Sterlina UK Franco Giapponese Svizzero 1a settimana 1, ,907 0,678 1,640 2a settimana 1, ,203 0,678 1,636 3a settimana 1, ,083 0,679 1,632 4a settimana 1, ,626 0,677 1,641 Media del mese Minimo del mese Massimo del mese Volatilità * 1, ,99 0,677 1,638 1, ,08 0,673 1,623 1, ,32 0,681 1,649 1a settimana 0,38% 0,84% 0,29% 0,31% 2a settimana 0,56% 2,07% 0,22% 0,37% 3a settimana 0,44% 1,02% 0,16% 0,37% 4a settimana 0,04% 0,37% 0,15% 0,23% Volatilità mensile* Volatilità a 12 mesi* 0,79% 2,11% 0,29% 0,41% 6,16% 3,96% 2,97% 0,44% * L'indice di volatilità è calcolato come rapporto tra la deviazione standard e la media nel relativo periodo di riferimento. Fonte: Elaborazioni ABI su dati Thomson Financial Datastream. precedente (il cambio del dollaro sull euro si è attestato da 0,734). Nello stesso mese il cambio sterlina inglese/euro è risultato mediamente pari a 0,677 euro (0,675 nel mese precedente); nei confronti del franco svizzero il cambio medio è stato pari a 1,638 (1,657 nel mese precedente); con riguardo allo yen giapponese si è riscontrato un cambio medio pari a 159 (166,7 lo scorso mese). La prima decade di settembre ha visto un nuovo rialzo del tasso di cambio euro/dollaro, che sale ad una media di 1,370 (+0,6% sulla 3 Nella prima decade di settembre 2007, il Goldman Sachs Commodity Index ha visto una crescita del +3,4% rispetto al valor medio di agosto. 8.

9 media di agosto u.s.), toccando il nuovo record di 1,383 lo scorso 11 settembre. 2. FINANZA PUBBLICA In agosto si è registrato un disavanzo di cassa del settore statale di 2,7 miliardi di euro, contro i circa 7,8 miliardi dell agosto 2006 Sul fronte della finanza pubblica, l attenzione degli operatori e dei mercati è fortemente concentrata sull avvio della sessione di bilancio e, conseguentemente, sui contenuti della legge finanziaria che dovrà essere presentata entro la fine del mese di settembre. Ad un tale appuntamento la politica di bilancio si presenta con buoni dati congiunturali, anche se non mancano le preoccupazioni legate ai possibili riflessi di un eventuale lieve peggioramento del quadro macroeconomico generale. I dati mensili del Ministero dell Economia e delle Finanze, indicano che in agosto si è determinato un disavanzo di cassa del settore statale di 2,7 miliardi di euro (contro i circa 7,8 miliardi dell agosto 2006). Il fabbisogno cumulato relativo ai primi otto mesi dell anno è risultato pari a 25,1 miliardi di euro e si confronta con i 36,3 miliardi registrati tra gennaio ed agosto del I risultati del mese di agosto hanno beneficiato, in generale, del buon andamento delle entrate fiscali ed in particolare del contributo ad essere riveniente dallo slittamento dei termini di versamento dei contribuenti soggetti agli studi di settore. Un ulteriore beneficio al saldo complessivo è derivato dai versamenti dei contributi relativi al TFR, in linea con quanto previsto dalla legge finanziaria. Saldo di cassa del settore statale mld di euro Gen Feb Mar Apr Mag Giu Lug Ago Set Ott Nov Dic ,3 10,9 15,9 11,6 9,7-5,5-2,5 4,7 8,5 8,0 4,5-16, (cumulato) 2,3 13,2 29,0 40,6 50,3 44,8 44,6 49,3 57,8 65,8 66,3 49, ,3 7,4 18,0 14,0 14,4-4,3-1,6 9,1 10,7 6,9 7,4-23, (cumulato) 1,3 8,7 26,7 40,7 55,1 50,8 49,2 58,3 69,0 75,9 83,3 60, ,4 6,1 15,8 8,0 14,6-12,0-4,9 7,8 8,1 4,5 7,2-21, (cumulato) 3,4 9,5 25,3 33,2 47,8 35,8 28,5 36,3 44,4 48,9 56,1 34, ,2 6,6 16,6 9,4 11,0-18,5-4,1 2, (cumulato) 1,2 7,8 24,4 33,8 44,8 26,2 22,5 25,2 Fonte: Ministero dell Economia e delle Finanze 3. POLITICA MONETARIA E TASSI DI MERCATO MONETARIO Stabili i tassi di policy nell Area Euro ed in Inghilterra Nel periodo più recente la Banca Centrale Europea nella riunione del proprio Consiglio Direttivo del 6 settembre u.s. ha lasciato dopo l aumento deciso il 6 giugno scorso (con decorrenza 13 giugno u.s.) - invariata l impostazione della politica monetaria: il tasso minimo di offerta sulle operazioni di 9.

10 rifinanziamento principali è rimasto al 4%, così come i tassi di interesse sulle operazioni di rifinanziamento marginale e sui depositi overnight sono stati lasciati rispettivamente al 5% ed al 3%. Lo stesso comportamento è stato tenuto dalla Banca d Inghilterra, che sempre il 6 settembre u.s. - ha lasciato invariato il base rate al 5,75%. Secondo la Bce, la politica monetaria resta "accomodante", anche se necessita di un controllo costante dell'andamento dei prezzi, perchè restano rischi nel medio termine per l'inflazione. La Bce rileva, inoltre, come la crescente incertezza legata alla volatilità dei mercati finanziari richieda una maggiore raccolta di dati prima di assumere nuove decisioni di politica monetaria. La Bce ha, nel frattempo, rivisto lievemente al ribasso le proprie stime di crescita di Eurolandia per il 2007: quest'anno il pil crescerà del 2,2%-2,8%, una cifra inferiore al 2,3%- 2,9% stimato in precedenza. Sempre secondo la Bce i fondamentali dell'economia di Eurolandia restano solidi e le prospettive di crescita favorevoli. Nella media della prima decade di settembre 2007 il tasso euribor a tre mesi è risultato pari al 4,75%, 21 punti base al di sopra di quanto registrato nella media di agosto 2007, mentre il tasso sui contratti di interest rate swaps a 10 anni si è collocato al 4,60% nella media dei primi giorni di settembre 2007 (4,69% media agosto 2007). Il differenziale tra il tasso swap a 10 anni e il tasso euribor a 3 mesi è risultato, sempre all inizio di settembre, negativo: -15 punti base, in forte diminuzione rispetto ai +66 punti base della media di settembre ATTIVITA DEL SETTORE PRIVATO Le attività finanziarie del settore privato crescono a giugno 2007 del +3,9% su base annua: in accelerazione i depositi bancari, le operazioni pronti contro termine passive, i titoli obbligazionari bancari, le riserve assicurative ramo vita e le attività sull estero Dall analisi degli ultimi dati disponibili sulle attività finanziarie del settore privato in Italia emerge come la proxy di tale indicatore ammonti a miliardi di euro a giugno 2007 (contro i miliardi di euro di un anno prima), con una crescita su base annua del +3,9%. Le principali tendenze delle attività finanziarie possono essere riassunte come segue. In crescita: la dinamica dei depositi bancari, che a giugno 2007 ha segnato un incremento tendenziale del +3,8%; la quota di questo aggregato sul totale delle attività finanziarie del settore privato in Italia risulta essere pari al 26,1% (invariata rispetto al precedente anno); le operazioni pronti contro termine passive con la clientela, salite a giugno ad un ritmo del +20% rispetto allo stesso mese dell anno prima; i titoli obbligazionari bancari, che hanno segnato un incremento su base annua del +13,2%; sul fronte delle attività di natura previdenziale, le riserve assicurative ramo vita (+5,8%) ed i fondi pensione e Pip (+7,7%); il trend delle attività sull estero (+4,5%), che a giugno 2007 ammontavano a 406 miliardi di euro, con una quota sul totale delle attività finanziarie del settore privato del 15%. In flessione: i depositi postali detenuti dal settore privato (-28,5%, il dato non 10.

11 include i depositi postali in capo alla Cassa Depositi e Prestiti dopo la trasformazione di quest ultima in Spa); le quote di fondi comuni (-6,3%). 5. IL FINANZIAMENTO DELL ECONOMIA 5.a MERCATI PRIMARI In flessione nei primi otto mesi del 2007, rispetto al corrispondente periodo del 2006, la raccolta mediante il canale di Borsa Dalle recenti indicazioni di Borsa Italiana emerge come nel mese di agosto 2007 la raccolta complessiva effettuata attraverso il canale di Borsa - mediante aumenti di capitale ed offerte pubbliche di vendita e sottoscrizione sia stata pressoché nulla, come accaduto anche un anno prima. In termini cumulati, negli otto mesi del 2007 trascorsi tale raccolta è risultata pari a 5,6 miliardi di euro che si raffrontano ai 7,9 miliardi di euro del corrispondente periodo del cresce, nei primi sette mesi del 2007, l utilizzo dei corporate bond Le emissioni lorde di obbligazioni da parte delle imprese in Italia sono ammontate, a luglio 2007 (ultimo dato disponibile), a 5,6 miliardi di euro, contro gli 6,1 miliardi di euro di un anno prima. Le emissioni nette, sempre a luglio 2007, sono risultate in crescita per 2,2 miliardi di euro (un anno prima erano aumentate di circa 2,1 miliardi di euro). In termini cumulati, nei primi sette mesi del 2007 le emissioni lorde sono risultate pari a 35,8 miliardi di euro (26,8 miliardi nello stesso periodo del 2006), mentre quelle nette sono state pari a +21,6 miliardi di euro (+11,3 miliardi nello stesso periodo del 2006). 6. MERCATI SECONDARI Ad agosto 2007 i principali indici di borsa internazionali hanno manifestato una forte instabilità, segnando generazzate perdite. In diminuzione la capitalizzazione complessiva del mercato azionario italiano; di segno contrario quella del settore bancario Nel mese di agosto 2007 i corsi azionari internazionali hanno manifestato le seguenti dinamiche: lo Standard & Poor s 500 è diminuito del 4,4%; la performance del Nikkei 225 è stata negativa con una variazione del -8,5%; il Dow Jones Euro Stoxx (indice dei 100 principali titoli dell area euro per capitalizzazione) ha registrato una variazione del -5,5%. L andamento più recente del price earning relativo allo Standard & Poor s 500 evidenzia una crescita di tale indicatore: nella prima metà di settembre 2007 il rapporto prezzo su utile è stato pari a 17,3 contro il 16,9 del precedente mese. I principali indici di Borsa europei hanno evidenziato, nel mese di agosto 2007, le seguenti evoluzioni: l indice S&P/Mib ha registrato una diminuzione del 5%; il Dax30 ha segnato una variazione del -5,4%, il Cac40 del -7,3% ed il Ftse100 del -5,8%. Con riguardo ai principali mercati della New Economy si rileva che la quotazione media mensile del Tech Dax ha segnato una variazione del -6,5%, l indice dei tecnologici francese del -6,6% ed il Nasdaq del -4,3%. 11.

12 Ad agosto 2007 la capitalizzazione media mensile del mercato azionario dell Area dell Euro ha manifestato un andamento negativo (il tasso di variazione congiunturale è pari al -5,7%, mentre su base annua la variazione ammonta al +18%). In valori assoluti la crescita di agosto si è attestata a circa 375 miliardi di euro, portando la capitalizzazione complessiva a quota miliardi di euro. All interno dell eurozone la capitalizzazione imputabile all Italia è pari al 12,2% (invariata), quella della Francia al 29,1% (29,4% in precedenza) e quella della Germania al 21,2% (21,1% in precedenza). Con riferimento specifico all Italia, la capitalizzazione complessiva del mercato azionario ha manifestato una diminuzione alla fine del mese di agosto 2007, passando dai precedenti 785 miliardi di euro a 778 miliardi di euro (variazione congiunturale del -0,9%; variazione su base annua del +6,2%). In base alla disaggregazione settoriale del mercato principale italiano, la capitalizzazione del settore bancario è aumentata, a fine agosto, di circa 200 milioni di euro (variazione congiunturale del +0,1%; variazione tendenziale del -0,6%). Il settore assicurativo ha registrato, nello stesso periodo, una variazione congiunturale del +1,9%. L incidenza del settore COMPOSIZIONE SETTORIALE DELLA CAPITALIZZAZIONE DELLA BORSA ITALIANA (in miliardi di euro) bancario sul mld. di euro Settore industriale Settore servizi Settore bancario Settore assicurativo Altri settori finanziari totale è 900 Capitalizzazione del Mercato principale italiano a agosto 2007: 755,2 mld di euro aumentata evidenziando, nel mese di agosto, una quota sulla capitalizzazione complessiva del 200 mercato principale - italiano pari al Fonte: Elaborazioni Centro Studi e Ricerche ABI su dati Borsa Italiana. 30,7% (30,4% del mese precedente). 7. INVESTIMENTI MOBILIARI 7.1 TITOLI A CUSTODIA D 05 G 06 F 06 M 06 A 06 M 06 Sale la consistenza del totale dei titoli a custodia delle banche italiane; prevale una preferenza dei risparmiatori verso le scadenze più brevi G 06 Gli ultimi dati sulla consistenza del totale dei titoli a custodia delle banche italiane (sia in gestione che detenuti direttamente dalla clientela) - pari a 1.736,4 miliardi di euro a giugno mostrano come essa sia accresciuta rispetto a dodici mesi prima: +4,4% (+3,8% le istituzioni finanziarie, +4,2% le famiglie consumatrici, +39,4% il settore delle società non finanziarie, -0,2% le imprese individuali, -2,6% le imprese di assicurazioni). Con particolare riferimento all aggregato titoli a custodia per tipologia di attività finanziaria si osserva come nel mese di giugno 2007 si sia manifestata una crescita su base annua dei BOT (+19,4%), dei BTP (+11,4%), dei CCT (+8%), dei certificati di deposito (+9,1%) e delle obbligazioni (+8% le obbligazioni bancarie e +4% le altre obbligazioni), cui ha fatto riscontro una contrazione delle quote delle azioni (-15,6%) e dei fondi comuni (-5,6%). L 06 A 06 S 06 O 06 N 06 D 06 G 07 F 07 M 08 A 07 M 07 G 07 L 07 A

13 7.2 TITOLI IN GESTIONE BANCARIE In ulteriore contrazione le gestioni patrimoniali delle banche italiane Con specifico riguardo alle gestioni patrimoniali bancarie, esse hanno manifestato a giugno 2007 una flessione: le gestioni patrimoniali risultavano a giugno 2007 pari a circa 147 miliardi di euro, segnando una variazione tendenziale negativa prossima al -7,2%. Le gestioni patrimoniali bancarie rappresentano, sempre a giugno 2007, l 8,5% del totale dei titoli a custodia di residenti (9,5% a giugno 2006). 7.3 TITOLI IN FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO In crescita il patrimonio dei fondi comuni e sicav aperti di diritto italiano ed estero nel mese di agosto; in contrazione la raccolta netta nei primi otto mesi del 2007 Ad agosto 2007 il patrimonio dei fondi comuni e sicav aperti di diritto italiano ed estero è lievemente salito, collocandosi intorno ai 599,2 miliardi di euro, dai 598,7 miliardi di euro di luglio. Tale patrimonio è composto per il 56,6% da fondi italiani, per il 35,1% da fondi roundtrip e dal 8,3% da fondi esteri 4. In particolare, rispetto a luglio vi è stata una crescita di 742 milioni di euro dei fondi bilanciati, di milioni di euro dei fondi di liquidità, di 378 milioni di euro dei fondi flessibili e di 816 milioni di euro di fondi hedge 5 ; si è registrata, viceversa, una contrazione di milioni di euro dei fondi azionari e di milioni di euro dei fondi obbligazionari. Con particolare riguardo alla composizione del patrimonio per tipologia di fondi si rileva come, nell ultimo anno, la quota dei fondi flessibili sia salita dal 14% di agosto 2006 al 15% di agosto 2007, la quota dei fondi flessibili sia passata dal 7,9% all 11,6% e la quota dei fondi hedge sia salita dal 4,4% al 6%; la quota dei fondi azionari è, viceversa, diminuita dal 24,9% al 24,5%, la quota dei fondi bilanciati dal 7,4% al 6,2% e la quota dei fondi obbligazionari dal 41,6% al 36,6%. Da inizio anno si è registrata una contrazione della raccolta netta dei fondi comuni di investimento istituiti da intermediari italiani: essa è risultata, infatti, negativa per milioni di euro, che si raffronta ad una variazione di milioni di euro del corrispondente periodo del Con riferimento all Area dell Euro, il patrimonio netto dei fondi comuni di investimento è aumentato collocandosi, nel I trimestre del 2007 (dato reso disponibile nel Bollettino della BCE di agosto scorso), intorno ai miliardi di euro, mentre nel IV trimestre del 2006 si era collocato sui miliardi di euro (+2,9% t/t). In particolare, rispetto al IV trimestre 2006, vi è stata una crescita di 42 miliardi di euro dei fondi azionari, di 18 miliardi di euro dei fondi obbligazionari, di 83 miliardi di euro dei fondi misti, di 7 miliardi di euro dei fondi immobiliari e di 13 miliardi di euro degli altri fondi RACCOLTA BANCARIA In lieve decelerazione ad agosto il trend dell attività di funding delle banche italiane, da attribuire sia ai depositi da clietela che dalle obbligazioni bancarie, le quali continuano a mantenersi su livelli 4 Fondi italiani: fondi armonizzati e non armonizzati domiciliati in Italia; Fondi Roundtrip: fondi armonizzati e non armonizzati domiciliati all estero acquistati prevalentemente da investitori italiani; Fondi esteri: fondi armonizzati e non armonizzati domiciliati all estero che non sono acquistati prevalentemente da investitori italiani. 5 I Fondi hedge sono stati riclassificati dalla categoria Flessibili alla categoria Fondi hedge. 6 La voce altri fondi comprende i fondi di liquidità, i fondi flessibili e i fondi hedge. 13.

14 sostenuti; in marcata accelerazione e sempre su valori elevati la dinamica della provvista sull estero Con riferimento all attività di funding in Italia, le prime stime del SI-ABI mostrano alla fine di agosto 2007 una lieve decelerazione della dinamica della raccolta denominata in euro del totale delle banche italiane, rappresentata dai depositi a risparmio, dai conti correnti, dai certificati di deposito e dalle obbligazioni: il tasso di crescita tendenziale è risultato pari al +6,7%, che si raffronta al +7,1% sia di luglio 2007 che di agosto Più in particolare, alla fine di agosto 2007 la raccolta bancaria è risultata pari a miliardi di euro. Nel corso dell ultimo anno lo stock della raccolta è aumentato di circa 75 miliardi di euro. Laddove si considerino le dinamiche delle diverse componenti del funding, ad agosto 2007 si osserva una lieve decelerazione sia del trend dei depositi da clientela il cui tasso di crescita tendenziale è risultato pari a +2,4% (+2,8% a luglio 2007 e che si raffronta al +4,3% di agosto 2006) che della dinamica delle obbligazioni delle banche, le quali continuano a segnare ritmi di crescita sostenuti: +12,8% ad agosto 2007 (+13,2% a luglio 2007; +11,3% ad agosto 2006). DEPOSITI ED OBBLIGAZIONI DELLE BANCHE ITALIANE Data mln di RACCOLTA tasso annuo di crescita DEPOSITI CLIENTELA RESIDENTE (1) mln di tasso annuo di crescita mln di OBBLIGAZIONI tasso annuo di crescita ago , , ,25 set , , ,56 ott , , ,35 nov , , ,43 dic , , ,37 gen , , ,27 feb , , ,96 mar , , ,05 apr , , ,45 mag , , ,79 giu , , ,22 lug , , ,23 ago-07 * , , ,83 * Stime SI-ABI (1) Conti correnti, depositi a risparmio e certificati di deposito Fonte: Elaborazioni Centro Studi e Ricerche ABI su dati Banca d'italia, SI-ABI In marcata accelerazione e sempre su valori sostenuti a giugno 2007 è risultato il trend della provvista sull estero (cioè l indebitamento verso non residenti). In particolare, a giugno 2007 la provvista sull estero delle banche italiane è stata pari ad oltre 576,5 miliardi di euro, facendo registrare un tasso di crescita tendenziale del +38,7% (un valore che si raffronta a +36,2% di maggio 2007 ed al +14,3% di giugno 2006). La quota della provvista sull estero sul totale provvista (comprensiva della provvista sull estero) si è posizionata a giugno 2007 al 30,2%. Il flusso netto di provvista sull estero nel periodo compreso fra giugno 2006 e giugno 2007 è stato positivo di quasi 161 miliardi di euro. La quota della provvista sull estero sul totale degli impieghi sull interno è risultata a giugno 2007 pari al 41,6%, mentre le attività sull estero sempre alla stessa data - sono ammontate a 312,4 miliardi di euro. In dettaglio, a giugno 2007 la raccolta netta sull estero (provvista 14.

15 sull estero meno attività sull estero) è stata pari a circa 264,1 miliardi di euro (+57% la variazione tendenziale), che rappresenta il 19,1% del totale impieghi. Il rapporto attività sull estero/provvista sull estero è risultato pari al 54,2%, un livello di poco inferiore a quanto segnato ad giugno 2006 (59,5%). In lieve aumento la remunerazione media della raccolta bancaria Con riguardo ai tassi bancari, si rileva come il tasso sui depositi in euro applicato alle famiglie e società non finanziarie sulla base delle statistiche armonizzate del Sistema europeo di banche centrali abbia nel periodo più recente manifestato un lieve aumento in linea con le indicazioni della politica monetaria della BCE: ad agosto 2007, in particolare, esso è risultato pari all 1,85%, 1,81% a luglio 2007, e 60 basis points al di sopra di quanto segnato ad agosto Il tasso medio della raccolta bancaria da clientela (che comprende il rendimento dei depositi, delle obbligazioni e dei pronti contro termine in euro applicati al comparto delle famiglie e società non finanziarie), si è collocato ad agosto 2007 al 2,69% (2,64% a luglio 2007). Rispetto ad agosto 2006, questo tasso è aumentato di 65 basis points. TASSI DI INTERESSE PER GLI INVESTITORI IN ITALIA (medie mensili; valori %) Tassi di interesse bancari: famiglie e società non Rendimento della raccolta Rendimento dei titoli di Stato finanziarie postale (1) Statistiche armonizzate del Sistema europeo di banche Data Mercato primario buoni fruttiferi ordinari centrali depositi in euro (consistenze) depositi in c/c in euro (consistenze) pronti contro termine (consistenze) pronti contro termine (nuove operazioni) raccolta da famiglie e società non finanziarie (2) BOT CCT BTP (*) libretti serie ordinaria (3) rend. medio annuo nei primi 5 anni (4) rend. medio annuo al 20 anno (4) ago-06 1,25 0,98 2,80 2,84 2,04 3,36 3,40 3,92 1,40 2,22 3,20 set-06 1,28 1,02 2,91 2,95 2,08 3,49 3,50 3,77 1,40 1,94 2,88 ott-06 1,34 1,07 3,05 3,10 2,14 3,59 3,62 3,73 1,40 1,85 2,67 nov-06 1,40 1,11 3,16 3,20 2,20 3,60 3,75 3,85 1,40 2,04 2,79 dic-06 1,45 1,16 3,30 3,35 2,24 3,71 3,79-1,60 2,02 2,71 gen-07 1,53 1,23 3,39 3,40 2,33 3,80 3,87 4,05 1,60 2,14 2,86 feb-07 1,56 1,24 3,45 3,44 2,36 3,87 3,96 4,12 1,60 2,23 2,99 mar-07 1,64 1,31 3,54 3,56 2,43 3,92 4,02 3,99 1,60 2,23 2,92 apr-07 1,67 1,34 3,62 3,63 2,48 4,03 4,09 4,13 1,60 2,23 2,92 mag-07 1,72 1,38 3,68 3,69 2,52 4,12 4,14 4,27 1,60 2,33 3,03 giu-07 1,77 1,43 3,79 3,84 2,57 4,21 4,25 4,49 1,60 2,50 3,22 lug-07 1,81 1,45 3,87 3,88 2,64 4,28 4,29 4,62 1,60 2,58 3,33 ago-07 (5) 1,85 1,50 3,92 3,91 2,69 4,14 4,36 4,25 1,60 2,58 3,33 set-07 (6) ,05 4,17-1,60 2,37 3,09 (1) Rendimenti all'emissione (2) Dati SI-ABI (tasso sui depositi in euro + obbligazioni + pct applicati al comparto delle famiglie e società non finanziarie) (3) Soggetto a imposta del 27% (4) Soggetto a imposta del 12,5% (5) Per i tassi bancari = dati SI-ABI (6) Dati relativi alla prima metà del mese Fonte: Elaborazioni Centro Studi e Ricerche ABI su dati Banca d'italia, SI-ABI In assestamento i rendimenti dei titoli pubblici ed in flessioni quelli sul mercato secondario Sul mercato secondario dei titoli di Stato, il Rendistato, cioè il dato relativo al campione dei titoli con vita residua superiore all anno scambiati alla Borsa valori italiana (M.O.T.), si è collocato ad agosto 2007 al 4,51%, 20 basis points al di sotto del valore di luglio u.s. e 52 basis points al di sopra del valore di agosto Sul mercato primario, peraltro, nel mese di agosto 2007 è lievemente diminuito il rendimento all emissione dei CCT, posizionatisi al 4,17%, che si raffronta al 4,36% di agosto 2007 (3,50% a settembre 15.

16 2006). Con riferimento ai BTP 7, nella media delle emissioni del mese di agosto 2007 il rendimento medio è risultato pari al 4,25% (4,62% a luglio 2007; 3,92% ad agosto 2006). Il rendimento lordo annualizzato dei BOT è, infine, passato nel periodo luglio - agosto 2007 dal 4,28% al 4,14% (4,05% nella prima emissione di settembre 2007). 9. IMPIEGHI BANCARI In assestamento ad agosto scorso la dinamica degli impieghi bancari che rimane sugli alti livelli di crescita raggiunti negli ultimi mesi La dinamica dei finanziamenti erogati dalle imprese bancarie ha manifestato, ad agosto 2007, una dinamica in assestamento: sulla base di prime stime effettuate sulle segnalazioni decadali, gli impieghi complessivi (denominati in euro e in valute diverse dall euro ) del totale banche in Italia hanno segnato un tasso di crescita tendenziale pari al +10,5%, lo stesso valore di luglio 2007 e che si raffronta al +10,6 % di agosto IMPIEGHI DELLE BANCHE ITALIANE (1) TOTALE IMPIEGHI IN EURO IMPIEGHI IN VALUTA (%) Data mln di tasso annuo di crescita mln di tasso annuo di crescita mln di tasso annuo di crescita IMPIEGHI / RACCOLTA ago , , ,69 112,72 set , , ,90 111,41 ott , , ,85 111,49 nov , , ,71 114,04 dic , , ,89 110,99 gen , , ,29 113,23 feb , , ,95 113,20 mar , , ,90 112,55 apr , , ,97 112,18 mag , , ,98 112,24 giu , , ,35 113,24 lug , , ,60 114,92 ago-07 * , , ,07 116,47 * valore del SI-ABI (1) Le variazioni % tengono conto delle modifiche intervenute nell'ambito del settore delle società finanziarie. Fonte: Elaborazioni Centro Studi e Ricerche ABI su dati Banca d'italia, SI-ABI Alla fine di agosto 2007, in dettaglio, l ammontare degli impieghi del sistema bancario italiano è risultato pari a miliardi di euro, segnando un flusso netto di nuovi impieghi di circa 130 miliardi di euro rispetto ad agosto In particolare, il ritmo di sviluppo il ritmo di sviluppo tendenziale dell aggregato che riguarda gli impieghi in euro si è collocato ad agosto 2007 al +10,7%, lo stesso valore di luglio 2007 e che si raffronta al +10,9% di agosto 2006, mentre gli impieghi espressi nelle valute diverse dall euro hanno manifestato, sempre alla fine di agosto 2007, una variazione tendenziale nei dodici mesi positiva di circa l 1,1%, che si raffronta al -3,6% di luglio 2007 ed al -9,7% di agosto 2006; tali impieghi, tuttavia, coprono una quota sul totale di poco superiore all 1,2% del totale. 7 Il dato medio mensile del tasso di interesse dei BTP è influenzato dalla diversa scadenza dei titoli in emissione ogni mese. 16.

17 La dinamica degli impieghi continua ad essere sostenuta sia dalla componente a protratta scadenza che da quella a breve termine. Secondo prime stime ad agosto 2007, infatti, le variazioni tendenziali di queste componenti degli impieghi bancari sono risultati pari a +10,7% per il segmento a medio e lungo termine (+12,4% ad agosto 2006) e di +10,3% per quello a breve termine (+7,6% ad agosto 2006). IMPIEGHI TOTALI DELLE BANCHE ITALIANE IN BASE ALLA SCADENZA (1) (milioni di euro; variazioni %) TOTALE IMPIEGHI A BREVE IMPIEGHI A M/L TERMINE (%) Data mln di tasso annuo di crescita (2) mln di tasso annuo di crescita (2) mln di tasso annuo di crescita (2) IMPIEGHI A ML / IMPIEGHI TOTALI ago , , ,40 63,82 set , , ,00 63,75 ott , , ,60 63,92 nov , , ,90 63,59 dic , , ,60 63,32 gen , , ,80 63,16 feb , , ,90 63,63 mar , , ,00 63,86 apr , , ,30 63,46 mag , , ,60 63,99 giu , , ,40 63,74 lug , , ,90 63,85 ago-07 * , , ,70 64,07 (1) Le variazioni % degli impieghi totali e degli impieghi a breve termine tengono conto delle modifiche intervenute nell'ambito del settore delle società finanziarie. (2) Variazione percentuale rispetto allo stesso mese dell'anno precedente calcolata su valori di fine periodo * valore del SI-ABI Fonte: Elaborazioni Centro Studi e Ricerche ABI su dati Banca d'italia, SI-ABI In ulteriore accelerazione il trend dei finanziamenti alle imprese, che continua a posizionarsi su un livello superiore a quello delle famiglie che, comunque, mantiene ritmi di crescita sostenuti. Dinamiche in Italia superiori a quelle medie dell Area Euro In particolare, gli impieghi complessivi alle famiglie ed alle imprese non finanziarie (cioè società non finanziarie, famiglie consumatrici, imprese individuali) hanno manifestato a luglio 2007 un tasso di crescita tendenziale pari al +10,8%, pressoché lo stesso valore segnato il mese precedente (+10,7%) e superiore a quanto palesato a luglio 2006 (+9,3%) e nettamente superiore all attuale crescita del Pil nominale in Italia ed all andamento degli investimenti. Nella media dell Area Euro gli impieghi a famiglie ed imprese non finanziarie hanno manifestato un tasso di crescita sempre a luglio 2007 di circa il 9,7%, collocandosi su valori inferiori a quelli del mercato italiano. In evidenza, il tasso di crescita dei finanziamenti destinati alle imprese non finanziarie risultato a luglio 2007, in Italia, pari a +12,6% (rimanendo sul valore più elevato degli ultimi sei anni: aprile 2001: +13%) dal +12% di giugno 2007 e dal +8,2% di luglio 2006, un valore superiore al ritmo di sviluppo tendenziale del totale impieghi alle famiglie (+8% a luglio 2007). Evidenze empiriche sulla dinamica degli impieghi si possono trarre anche focalizzando l attenzione sull andamento del credito bancario per le diverse 17.

18 branche di attività economica: da questa analisi, emerge, in particolare, come ad giugno 2007 i tassi di crescita più sostenuti abbiano riguardato il comparto dei prodotti energetici (+44%), quello dei mezzi di trasporto (+14,8%), quello delle macchine agricole ed industriali (+10,8%), quello degli alberghi e pubblici servizi (+9,7%) e quello dei prodotti chimici (+8,3%). A giugno 2007, inoltre, una variazione negativa di tale indicatore si sono registrate nel comparto dei servizi delle telecomunicazioni (-9,7%). In lieve aumento il costo medio dei finanziamenti quale riflesso delle indicazioni della politica monetaria della BCE Sulla base delle segnalazioni del SI-ABI, ad agosto 2007 il tasso medio ponderato sul totale dei prestiti a famiglie e società non finanziarie elaborato dall ABI è marginalmente aumentato quale riflesso delle indicazioni della politica monetaria della BCE - collocandosi al 5,86%, 3 punti base al di sopra di quanto segnato il mese precedente. Nel periodo agosto 2006 agosto 2007, in particolare, a fronte di un aumento dei tassi di policy di 100 punti base il tasso medio sui prestiti è aumentato di +74 punti base. TASSI DI INTERESSE SUGLI IMPIEGHI, EUROVALUTE ED OBBLIGAZIONI IN ITALIA (medie mensili; valori %) Tassi di interesse bancari: famiglie e società non finanziarie Statistiche armonizzate del Sistema europeo di banche centrali Tassi su eurovalute a 3 mesi Data tasso di riferimento op. princip. BCE (1) prestiti in euro (consistenze) (2) c/c attivi in euro (consistenze) prestiti in euro alle società non finanziarie (nuove operazioni) prestiti in euro alle famiglie per l'acquisto di abitazioni (nuove operazioni) dollaro USA YEN giapponese Sterlina inglese Rend. delle obbligazioni (1) (3) ago-06 3,00 5,12 6,22 4,33 4,57 5,42 0,41 4,94 4,19 set-06 3,00 5,18 6,31 4,29 4,65 5,38 0,38 5,02 4,13 ott-06 3,25 5,28 6,38 4,58 4,74 5,37 0,44 5,14 4,20 nov-06 3,25 5,33 6,41 4,64 4,82 5,37 0,48 5,23 4,21 dic-06 3,50 5,39 6,34 4,68 4,87 5,36 0,56 5,29 4,22 gen-07 3,50 5,52 6,54 4,48 5,07 5,36 0,56 5,40 4,38 feb-07 3,50 5,55 6,56 4,51 5,15 5,36 0,59 5,57 4,60 mar-07 3,75 5,58 6,58 4,57 5,18 5,35 0,71 5,54 4,63 apr-07 3,75 5,65 6,68 4,73 5,28 5,35 0,66 5,65 4,35 mag-07 3,75 5,68 6,67 4,81 5,39 5,36 0,67 5,77 4,50 giu-07 4,00 5,73 6,68 4,86 5,49 5,36 0,73 5,87 4,75 lug-07 4,00 5,83 6,77 4,92 5,60 5,36 0,77 6,03 4,83 ago-07 (4) 4,00 5,86 6,83 4,93 5,63 5,44 0,87 6,28 4,69 set-07 (5) 4, ,69 (1) Dati di fine periodo (2) Tasso medio ponderato sul totale dei prestiti a famiglie e società non finanziarie, elaborazioni ABI (3) Rendimento Mediobanca (4) Per i tassi bancari (eccetto il tasso di riferimento operazioni principali BCE) = dati SI-ABI (5) Dati relativi a metà mese Fonte: Elaborazioni Centro Studi e Ricerche ABI su dati Banca d'italia, SI-ABI Nell ultimo mese è, peraltro, lievemente aumentato il tasso sui c/c attivi in euro erogati a famiglie e società non finanziarie, collocandosi al 6,83% (6,77% a luglio 2007). Con riguardo ai tassi applicati alle nuove operazioni si rileva come ad agosto 2007 il tasso sui prestiti in euro alle società non finanziarie si sia posizionato al 4,93%, che si raffronta al 4,92% di luglio 2007, mentre il tasso sui prestiti in euro alle famiglie per l acquisto di abitazioni si è collocato al 5,63% (5,60% il mese precedente). In lieve rialzo sia il costo del credito agevolato a medio e lungo termine che i tassi applicati dalla Cassa DD.PP. Con riguardo ai tassi di riferimento per le operazioni di credito agevolato a medio e lungo termine, si rileva come essi abbiano manifestato a settembre 2007 una tendenza ad attestarsi sui livelli raggiunti ad agosto u.s.. Con 18.

19 specifico riferimento al credito industriale, a settembre 2007, questo si è collocato al 5,68%, lo stesso valore del mese precedente e dal 5,10% di settembre Tassi di riferimento per le operazioni di credito agevolato a medio e lungo termine e tassi applicati dalla Cassa DD.PP. Credito Credito Credito Credito Credito agrario TASSI APPLICATI DALLA CASSA DD.PP.* industriale artigiano all'esporta- fondiario di miglio- di fino a maggiore di 10 maggiore di 15 zione ** edilizio ramento esercizio 10 anni fino a 15 anni fino a 20 anni 2006 set 5,10 5,15 4,20 5,05 5,35 5,10 3,940 4,082 4,224 ott 5,00 5,05 4,20 4,95 5,25 5,00 3,885 3,987 4,104 nov 4,95 5,00 4,25 4,90 5,20 4,95 3,946 4,054 4,143 dic 5,00 5,05 4,30 4,95 5,25 5,00 3,936 4,037 4, gen 4,88 4,93 4,30 4,83 5,13 4,88 4,255 4,351 4,427 feb 4,93 4,98 4,40 4,88 5,18 4,93 4,330 4,417 4,492 mar 5,13 5,18 4,50 5,08 5,38 5,13 4,189 4,282 4,368 apr 5,13 5,18 4,55 5,08 5,38 5,13 4,302 4,392 4,478 mag 5,08 5,13 4,60 5,03 5,33 5,08 4,465 4,541 4,615 giu 5,28 5,33 4,70 5,23 5,53 5,53 4,683 4,736 4,793 lug 5,43 5,48 4,85 5,38 5,68 5,43 4,857 4,928 4,994 ago 5,68 5,73 5,00 5,63 5,93 5,68 4,717 4,774 4,830 set 5,68 5,73 5,15 5,63 5,93 5,68 4,622 4,711 4,800 * dati riferiti all'ultimo giorno del mese. Dal marzo 2005 dati riferiti ai tassi determinati nella prima settimana del mese ** tasso variabile. Fonte: Elaborazioni Centro Studi e Ricerche ABI su dati Banca d'italia e Cassa Depositi e Prestiti. I tassi applicati dalla Cassa Depositi e Prestiti prevalentemente destinati al finanziamento delle opere pubbliche infrastrutturali - hanno, anch essi, segnato all inizio di settembre 2007 un assestamento: il tasso nominale annuo per i finanziamenti con durata compresa fra i 10 anni ed i 15 anni è, infatti, passato dal 4,77% di agosto al 4,71% di settembre 2007 (4,08% a settembre 2006). 10. GLI SPREADS DIFFERENZIALI FRA I TASSI Sale lievemente ad agosto il mark-down del tasso medio sui depositi in euro di famiglie e società non finanziarie, mentre il mark-up si mostra in contenuta diminuzione Ad agosto 2007, con riguardo ai due indicatori del prezzo dell attività di raccolta e di impiego dell intermediazione creditizia con famiglie e società non finanziarie elaborati dall ABI, si registra un lieve aumento del markdown ed una contenuta diminuzione del mark-up. punti % 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00-1,00-2,00-3,00 MARGINI SULL'ATTIVITA' DI FINANZIAMENTO E DI RACCOLTA IN EURO DELLE BANCHE CON CLIENTELA FAMIGLIE E SOCIETA' NON FINANZIARIE 2,29 1,33 2,09 3,20 Infatti, per quanto concerne il margine sull attività di raccolta, il mark-down del tasso medio 2,28 2,27 2,04 2,28 2,50 2,79 MARK-DOWN 2,77 2,53 2,22 2,18 2,12 2,11 2,08 MARK-UP -4, ago- set ott nov dic gen- feb mar apr mag giu lug ago v. n serie serie Mark-down: tasso medio sui depositi in euro di famiglie e società non finanziarie - rendimento medio lordo BOT in circolazione, Mark-up: tasso medio sugli impieghi in euro a famiglie e società non finanziarie - rendimento medio lordo BOT in circolazione. Fino a dicembre 2002: tasso medio sui depositi e tasso medio sui prestiti totale settori produttivi. Fonte: Elaborazioni Centro Studi e Ricerche ABI su dati Banca d'italia 2,05 2,10 2,00 1,94 1,91 1,86 1,82 1,85 1,83 1,23-1,25-1,70-1,58-1,49-1,63-2,04-2,16-2,06-2,74-2,53-3,72-3,69-1,69-1,78-1,83-1,85-1,89-1,89-1,99-2,00-2,07-2,10-2,14-2,17-2,18-19.

20 sui depositi in euro di famiglie e società non finanziarie rispetto al rendimento medio ponderato dei BOT in circolazione nel mese di agosto 2007 si è collocato a 2,18 punti percentuali (2,17 p.p. a luglio 2007). Il valore del mark-up del tasso medio sugli impieghi in euro a famiglie e società non finanziarie rispetto allo stesso rendimento medio dei BOT si è, invece, posizionato a 1,83 p.p. ad agosto 2007 (1,85 p.p. il mese precedente). Laddove si consideri la dinamica di questi indicatori per il periodo agosto 2006 agosto 2007, si osserva come il mark-up abbia segnato una diminuzione, passando da 2,18 punti a 1,83 punti. Nello stesso periodo, il mark-down è, d altra parte, aumentato, passando da 169 punti base a 218 basis points. In sintesi, lo spread è aumentato di 14 punti base: da 387 basis points di agosto 2006 a 401 b.p. di agosto In lieve flessione il differenziale fra tasso medio dell attivo fruttifero e il tasso medio sulla raccolta da clientela ordinaria Ad agosto 2007 il TASSO MEDIO ATTIVO FRUTTIFERO, TASSO MEDIO RACCOLTA ORDINARIA differenziale fra E SPREAD - Famiglie e Società non Finanziarie (1) tasso medio (valori %; punti %) (spread dell attivo (tassi %) 7,0 Tasso attivo medio Tasso medio raccolta ordinaria Spread p.ti %) 5,5 6,5 fruttifero 5,0 6,0 denominato in 4,5 euro di famiglie 5,5 5,0 4,0 e società non 4,5 4,0 finanziarie e il 3,5 tasso medio 3,5 3,0 3,0 2,5 sulla raccolta da 2,5 2,0 clientela 2,0 1,5 rappresentata da 1,5 1,0 famiglie e G F M A M G L A S O N D G F M A M G L A S O N D G F M A M G L A S O N D G F M A M G L A 1, società non finanziarie in Fonte: elaborazioni e stime Centro Studi e Ricerche ABI euro è risultato pari a 3,06 punti percentuali, 3 punti base al di sotto di quanto segnato il mese precedente, e superiore ai 2,97 punti % di agosto Il differenziale registrato ad agosto 2007 è la risultante di un valore del 5,75% del tasso medio dell attivo fruttifero con clientela famiglie e società non finanziarie e di un livello del 2,69% del costo medio della raccolta da clientela rappresentata da famiglie e società non finanziarie. 11. SOFFERENZE BANCARIE In lieve aumento la dinamica delle sofferenze nette a giugno 2007; in assestamento il rapporto sofferenze/impieghi Alla fine del primo semestre del 2007 le sofferenze al netto delle svalutazioni sono risultate pari a milioni di euro, 533 milioni di euro in più rispetto a maggio 2007 e 352 milioni di euro in più rispetto ad giugno 2006: la variazione tendenziale è risultata di +2,2% a giugno 2007 (-16,3% a giugno

21 SOFFERENZE NETTE (1) Data mln di var. % annua valori % SOFFERENZE DEL SISTEMA BANCARIO ITALIANO (milioni di euro; variazioni %; rapporto %) SOFFERENZE NETTE / IMPIEGHI (2) variazione nei 12 mesi (in p.ti %) SOFFERENZE NETTE / PATRIMONIO DI VIGILANZA valori % variazione nei 12 mesi (in p.ti %) Per memoria: SOFFERENZE LORDE (3) (mln. di ) dic ,87 3,93-1,18 21,66-7, dic ,18 2,78-1,15 15,28-6, dic ,58 2,24-0,54 12,37-2, dic ,26 2,11-0,13 11,62-0, dic ,94 2,15 0,00 11,65 0, dic ,22 2,02 0,00 10,95 0, dic ,07 1,35 0,00 7,17 0, giu ,30 1,23-0,38 6,66-2, lug ,78 1,26-0,38 6,83-2, ago ,43 1,29-0,39 6,99-2, set ,69 1,33-0,37 7,12-2, ott ,15 1,35-0,31 7,32-1, nov ,31 1,35-0,28 7,44-1, dic ,92 1,25-0,11 6,71-0, gen ,16 1,18-0,21 6,39-1, feb ,05 1,19-0,14 6,47-0, mar ,83 1,15-0,17 6,20-0, apr ,57 1,18-0,09 6,44-0, mag ,48 1,12-0,10 6,18-0, giu ,24 1,15-0,09 6,39-0, (1) Al valore di realizzo (2) Il valore degli impieghi comprende le sofferenze nette (3) Al lordo delle svalutazioni Fonte: Elaborazioni Centro Studi e Ricerche ABI su dati Banca d'italia Il rapporto sofferenze nette/impieghi totali si è collocato all 1,15% (a giugno 2006 tale rapporto si collocava all 1,23%). Una conferma del permanere di una elevata qualità del credito è ravvisabile anche dal valore del rapporto sofferenze nette/patrimonio di Vigilanza, posizionatosi a giugno 2007 al 6,39% (tale rapporto si ragguagliava al 6,66% a giugno 2006). 12. PORTAFOGLIO TITOLI In crescita su base annua il portafoglio titoli del totale delle banche italiane Sulla base dei dati stimati ABI a fine agosto 2007 è risultato in diminuzione in termini congiunturali ed in aumento in termini tendenziali il portafoglio titoli del totale delle banche, risultato pari a 183,5 miliardi di euro, che si raffronta ai 184,5 miliardi di luglio 2007 ed ai 172,6 miliardi di euro di agosto 2006, segnando una variazione tendenziale di oltre il +6%. Rispetto ad agosto 2006 si registra una crescita del portafoglio titoli di proprietà delle banche di 10,9 miliardi di euro. Il valore del rapporto fra titoli e impieghi in euro ad agosto 2007 è risultato pari al 13,3%, un valore inferiore a quanto segnato ad agosto 2006: 13,8%. 13. TASSI DI INTERESSE ARMONIZZATI IN ITALIA E NELL AREA DELL EURO In lieve aumento la struttura dei tassi di interesse nell Area Euro, così 21.

22 come in Italia, coerentemente con la stance di politica monetaria Relativamente ai tassi di interesse applicati nell Area Euro sulle nuove operazioni di finanziamento alle società non finanziarie di importo fino ad un milione di euro, esso si colloca a luglio 2007 al 5,54% (4,58% a luglio 2006), un valore pressocché analogo a quello praticato in Italia: 5,53% (dal 4,62% di luglio 2006). Laddove si Statistiche armonizzate del Sistema europeo di banche centrali considerino i Tassi di interesse bancari sui prestiti in euro alle società non finanziarie tassi applicati ed alle famiglie: nuove operazioni sulle nuove (valori percentuali) operazioni di Società non finanziarie Famiglie prestito di prestiti fino prestiti oltre conti correnti attivi a 1 milione di euro 1 milione di euro ammontare Italia Area Euro Italia Area Euro Italia Area Euro superiore ad un lug 4,62 4,58 3,88 3,90 8,46 9,86 ago 4,71 4,72 4,05 4,02 8,51 9,92 milione di euro set 4,72 4,75 3,99 4,09 8,54 10,05 emerge come ott 4,94 4,90 4,33 4,26 8,59 10,03 esse si nov 5,00 4,99 4,40 4,34 8,58 10,07 dic 5,06 5,06 4,49 4,53 8,47 10,03 posizionino, a gen 5,13 5,13 4,17 4,47 8,65 10,14 luglio 2007, al feb 5,19 5,20 4,16 4,52 8,66 10,31 4,91% nella mar 5,26 5,28 4,26 4,67 8,65 10,22 apr 5,32 5,34 4,44 4,72 8,71 10,29 media dell Area mag 5,39 5,40 4,50 4,76 8,72 10,32 Euro (3,90% a giu 5,45 5,50 4,62 4,92 8,65 10,38 luglio 2006), un lug 5,53 5,54 4,63 4,91 8,72 10,38 valore superiore Fonte: Elaborazioni Centro Studi e Ricerche ABI su dati BCE e Banca d'italia. a quello applicato dalle banche italiane (4,63% dal 3,88% di luglio 2006). Nel mese di luglio 2007, infine, il tasso sui conti correnti attivi alle famiglie si posiziona all 8,72% in Italia dall 8,46% di luglio 2006, un livello che si raffronta al 10,38% dell Area Euro (9,86% a luglio 2006). 14. EUROPEAN BRIEFING Di seguito viene, altresì, riportato un approfondimento della più recente dinamica del mercato bancario europeo (European Briefing) e di quello americano (US Briefing). Tale analisi è corredata di una sezione relativa alle grandi società assicurative europee (European Insurance Briefing). Questa parte del rapporto è predisposta a cura dell'european Banking Report (EBR). Accanto ad una sezione che sintetizza i principali avvenimenti che hanno coinvolto le grandi banche europee ed americane sul fronte delle politiche di gestione strategica aziendale ("News"), sono presentati alcuni grafici che colgono la performance del mercato di borsa e taluni aspetti strutturali. Questa sezione del rapporto, focalizzata sulla dinamica dei mercati internazionali, viene realizzata in lingua inglese. 22.

23 August-September, 2007 EBR European Banking Report EBR Monthly Briefing: presentation of the report The EBR Monthly Briefing is a monthly publication produced by the European Banking Report Observatory (EBR) of the Italian Banking Association. EBR is a non-profit Research Group focused on short-term and strategic analysis of the European banking and financial industry; its three main objectives are: 1. to investigate structure, conduct and performance of European banking and financial markets; 2. to analyse the integration process in banking and financial markets across Europe and the regulatory environment featuring both services and products markets (fiscal, civil and banking regulation); 3. to examine the position of the Italian financial industry within both European and international marketplace. The EBR Monthly Briefing is composed by the following two sections: 1. the first, undertitled business & process restructuring deals, is intended to allow the monitoring of the main trends relative to the business restructuring policies followed by both the largest European banks. 2. the second, undertitiled stock market bullettin, to allow the monitoring of the stocks market performance of all the European listed banks. (*) Moreover a section of the EBR Briefing is focused on the U.S. banks

24 August-September, 2007 EBR European Banking Report EBR Monthly Briefing: business & process restructuring deals This section of the report is focused on the most important equity and non-equity deals announced by both the largest European banking groups. The analysis is intended to allow the monitoring of the main trends relative to the business restructuring policies followed by the largest European banks. From a methodological point of view, the study is carried out referring to the following set of rules: 1. the analysis concerns all the restructuring deals announced by banks located in one of the leading 16 European countries (EU15 and Switzerland)*: Austria, Belgium, Denmark, Finland, France, Germany, Greece, Italy, Luxembourg, The Netherlands, Portugal, Spain, Sweden, Switzerland and United Kingdom; 2. the analysis pertains to restructuring deals reported by public sources; 3. the analysis relates to a set of 9 different deal types classified into the following three macro-area: Development deals, Organizational deals, Disinvestment deals. The following table shows the EBR deal types classification (see also the next pages for deal types definition): D evelopm ent deals O rganizational deals D isinvestm ent deals Acquisition (m ajority or minority stake) Capital management (Share buy back or securitization) Closure & Sales Business Launch Group Structure Restructuring Dis-Investm ent Joint Venture Staff Lay Off Strategic alliances Below are described the rules adopted to classify the deals. a) Announced deals are initially separated into two different sections : 1. domestic deals 2. cross-border deals, divided into the following three clusters: 2.1 European cross-border deals; 2.2 New Europe cross-border deals; 2.3 International cross-border deals. b) Within each category, announced deals are sorted: 1. primarily by deal type; 2. secondarily by deal announcement date; 3. finally by country of bidder.

25 August-September, 2007 EBR European Banking Report DEAL TYPES DEFINITION DEAL TYPE (EBR code) DEFINITION CRITERIA 1.Acquisition (Majority Stake) Company X to acquire a majority stake in company Y. A Bank/Insurer Included in the EBR 150 sample to completely acquire company Y or to own a majority stake. 2. Acquisition (Minority Stake) Company X to acquire a minority stake in company Y. A Bank/Insurer Included in the EBR 150 sample to acquire capital above 5% of company Y s total but below a majority stake. 3.Joint Venture (JV) Company X to establish an agreement with company Y to create a new joint venture. A new company or financial service shall be created with joint control by a Bank Included in the EBR 150 sample and company Y. Merger included. 4.Strategic Alliance (SA) Company X to establish a working strategic alliance with company Y. No new company to be formed. An agreement established between a Bank Included in the EBR 150 sample and company Y to create an accord of mutual interests. 5.Staff Lay Off (SLO) Company X to hire workers. A Bank/Insurer Included in the EBR 150 sample to hire workers. 7.Business Launch (BL) Company X to launch/start a new business/activity. A Bank/Insurer Included in the EBR 150 sample to launch a new business/activity.

26 August-September, 2007 EBR European Banking Report DEAL TYPES DEFINITION DEAL TYPE (EBR code) DEFINITION CRITERIA 8.Capital Management (Share buy back) Company X involved in a capital management transaction. A Bank/Insurer Included in the EBR 150 sample to buy back its own shares. 9.Capital Management (Securitization) Company X involved in a capital management transaction. A Bank//Insurer Included in the EBR 150 sample to securitize part of its loan portfolio. 10.Dis-Investment (DIS) Company X to sell it s capital in company Y to another company/institution or the general public. A Bank/Insurer Included in the EBR 150 sample to sell it s capital in company Y. The transaction must be above 5% of company Y s total capital. 11.Closure & Sales (CS) Company X involved in a closure of or a sale internally or externally. A Bank/Insurer Included in the EBR 150 sample to finish a joint venture or strategic alliance with company Y or to close/sell an important business service /venture/establishment. 12.Group Structure Restructuring (GSR) Company X to modify an important internal structure or process. A Bank/Insurer Included in the EBR 150 sample to, re-structure it s organisation model or implement any other important internal change. 13.Business Branch Acquisition (BBA) Company X to buy a specific unit/arm/division. A Bank/Insurer Included in the EBR 150 sample to acquire a unit/arm/division specialized in a specific business/activity.

27 August-September, 2007 EUROPEAN BANKING BRIEFING* EBR European Banking Report Domestic deals Deal type Geogr. Area Deal description Acquisition UK STANDARD CHARTERED TO BUY HARRISON LOVEGROVE. (Majority Stake) September 5, 2007 Standard Chartered, the Asia-focused bank, will acquire oil and gas M&A advisory boutique Harrison Lovegrove & Co. The deal is expected to be completed by this October. Sweden STADSHYPOTEK BANK TO BE MERGED WITH HANDELSBANKEN. September 5, 2007 Handelsbanken and Stadshypotek Bank have applied to the Swedish Financial Supervisory Authority for permission to carry out a merger. If successful, Stadshypotek Bank's brand will cease, and existing customers' banking businesses will be transferred over to Handelsbanken. This is expected to take place during the first half of However, Stadshypotek Bank's mortgage financing operation, Stadshypotek, will not be part of the merger deal. Belgium KBC PRIVATE EQUITY BUYS MAJORITY STAKE IN BELGIAN DYNACO. September 4, 2007 KBC Private Equity has bought a majority stake in a Belgian door manufacturer Dynaco. Dynaco designs, manufactures and commercialises high-performance industrial doors. It is present in most European countries, in the US and in Japan. The company was founded in 1987 and has become a leading player in the field of flexible high-performance doors here it is known for its leading-edge technologies and innovations. The transaction is subject to a number of customary conditions, including the anti-trust approvals. Italy MPS TO BUY 100 PERCENT OF AXA SIM. July 26, 2007 Italian banking group Monte dei Paschi di Siena (MPS) has signed an agreement with French insurer AXA to buy 100 percent in its subsidiary AXA Sim. Under the agreement, MPS will acquire AXA Sim for 50 million euro. AXA owned AXA Sim through its controlled Axa Partecipazioni and Axa Assicurazioni. The deal is part of the bancassurance agreement between MPS and AXA, signed in March *The news represents the largest restructuring transactions announced by the top 150 European banks (EBR sample) in the last month (July 10, 2007 September 11, 2007).

28 August-September, 2007 EUROPEAN BANKING BRIEFING* EBR European Banking Report Domestic deals Deal type Geogr. Area Deal description Acquisition Italy INTESA SANPAOLO: BOARDS APPROVE AGREEMENT WITH (Majority Stake) ENTE CASSA DI RISPARMIO DI FIRENZE FOR ACQUISITION OF CONTROL OF CARIFIRENZE. July 25, 2007 Intesa Sanpaolo will acquire 40.3 percent of Carifirenze s share capital by means of a share swap of 399 million of own ordinary shares, equal to approximately 3.3 percent of its ordinary share capital. Intesa Sanpaolo will launch a European Mandatory Public Offer on 41.1 percent of Carifirenze s capital in cash at the price of 6.73 euro per share (on 30.8 percent if Ente Cassa di Risparmio di Firenze maintains its 10.3 percent in Carifirenze). The Ordinary Shareholder s Meeting has been summoned for 28 th September 2 nd October 2007 to resolve upon the authorisation for the purchase of own shares to serve the share swap. A cash-settled derivative contract has been stipulated on the number of own ordinary shares included in the share swap transaction to minimise the exposure to their market price fluctuation. Following the integration with Carifirenze pre-tax synergies in 2010 are estimated at approximately 185 million euro (65 percent from costs and 35 percent from revenues), one-off integration charges at approximately 185 million euro and value creation for the Intesa Sanpaolo shareholders equal to 3.4 percent of the EPS estimated by the IBES consensus for Italy ITALY'S BANCA PROFILO TO BID FOR MELIORBANCA. July 25, 2007 Banca Profilo will make an all-share bid to take over larger rival Meliorbanca. Profilo will sell new shares to existing shareholders to increase its capital by 200 million euros to reach a market size similar to that of Meliorbanca, and would swap new shares for Meliorbanca shares. Profilo aims to obtain at least 60 percent of Meliorbanca and then incorporate it into Profilo. France CRÉDIT AGRICOLE IMMOBILIER BUYS PROPERTY DEVELOPER MONNÉ-DECROIX. July 17, 2007 Crédit Agricole Immobilier, a real estate subsidiary of Crédit Agricole, has acquired a majority stake in the head holding company of the Monné-Decroix group, one of France s largest residential property developers. This acquisition is in line with Crédit Agricole Immobilier s growth strategy, particularly in the property development business, in which it already operates through its subsidiary Unimo. The deal, subject to approval by the French competition authorities, will make Crédit Agricole Immobilier one of the leading property developers in France. *The news represents the largest restructuring transactions announced by the top 150 European banks (EBR sample) in the last month (July 10, 2007 September 11, 2007).

29 August-September, 2007 EUROPEAN BANKING BRIEFING* EBR European Banking Report Domestic deals Deal type Geogr. Area Deal description Acquisition Greece MARFIN INVESTMENT ACQUIRES 5.3 PERCENT STAKE IN (Minority Stake) HELLENIC TELECOMS. August 16, 2007 Marfin Investment Group Holdings has acquired a 5.3 percent stake in dominant Greek telephone company Hellenic Telecommunications Organization (OTE). The OTE purchase follows several recent high-profile acquisitions by Marfin Investment since a record 5.19 billion eur capital increase earlier this year. Austria France AUSTRIAN BA-CA TAKES OVER FACTORBANK. July 27, 2007 Bank Austria Creditanstalt (BA-CA) will acquire the shares of competitors Raiffeisen Zentralbank (RZB) and Oberbank in Austrian factoring specialist FactorBank and thus fully take over the company. BA-CA, part of Italian UniCredit, will acquire 38 percent from RZB and 10 pct from Oberbank. FactorBank, with some 40 employees, purchases receivables enabling companies to improve their liquidity and balance sheet structure. Established four decades ago, FactorBank is the oldest factoring company in Austria. BNP PARIBAS TO TAKE 33.4 PERCENT STAKE IN NATIXIS UNIT SLIB. July 17, 2007 BNP Paribas has agreed to take a 33.4 percent stake in Natixis unit SLIB, which produces software used mainly by investment companies in their securities activites. *** Business Branch France Acquisition (BBA) CREDIT AGRICOLE BUYS PROPERTY FIRM REGION SUD BRETAGNE. August 1, 2007 Credit Agricole has bought the property development company Region Sud Bretagne (RSB) from its founding family. The acquired company will generate sales of around 150 million eur in the next few years. RSB develops property in Brittany. It plans to develop 1,000 housing programmes and more than 500 lots in the coming years, raising Credit Agricole's property development capacity to around 5,000 housing programmes in the medium term. Capital Mgmt UK ALLIANCE & LEICESTER - TRANSACTION IN OWN (Share Buy Back) SHARES. September 10, 2007 Alliance & Leicester has purchased for cancellation 1,433,104 of its ordinary shares between August 1, 2007 and September 10, 2007 from Morgan Stanley Securities Limited. *** *The news represents the largest restructuring transactions announced by the top 150 European banks (EBR sample) in the last month (July 10, 2007 September 11, 2007).

30 August-September, 2007 EUROPEAN BANKING BRIEFING* EBR European Banking Report Domestic deals Deal type Geogr. Area Deal description Capital Mgmt UK BARCLAYS - TRANSACTION IN OWN SHARES. (Share Buy Back) September 7, 2007 Barclays has purchased for cancellation of its ordinary shares between August 6, 2007 and September 7, This purchase was carried out pursuant to the Buy Back Programme, details of which were announced on 23 July and 2 August All shares purchased have been cancelled. UK France HBOS - TRANSACTION IN OWN SHARES. September 5, 2007 HBOS has purchased 6,950,000 of its ordinary shares between August 1, 2007 and September 5, NATIXIS TO LAUNCH SHARE BUY-BACK PROGRAMME. July 18, 2007 Natixis, the corporate and investment banking unit of French banking groups Banques Populaires and Caisses d'epargne, is to launch a 300 million-euro share buy-back programme at a maximum price of 30 euros per share, financed by available funds. The programme is designed to offset the dilutive effects of stock options and to facilitate plans to issue free shares to employees of Banques Populaires, Caisses d'epargne and Natixis. Shares in Natixis have plummeted percent to euros since the beginning of the year. *** Closures & Germany AAREAL BANK SELLS SUBSIDIARY PACO. Sales (CS) August 23, 2007 Aareal Bank, the German property financing bank, has sold its subsidiary Paco unlimited in a management buyout. Paco provides an access and invoicing system for the property sector; customers include companies that own and manage large portfolios of residential and commercial properties. This operation represents another step in its plans to concentrate on the two core divisions of structured property financing and consulting/services. Aareal Bank has also obtained a licence to operate as a merchant bank in Singapore; the site is to be developed into a sales centre for the Asia/Pacific region. The bank is anticipating 500 million euros worth of new business in Asia this year. *** Dis-Investment Germany (DIS) AAREAL BANK SELLS PERCENT IN IMMOBILIEN SCOUT GMBH. August 15, 2007 Germany's Aareal Bank has increased its 2007 earnings outlook as it sold its percent stake in Immobilien Scout GmbH to a syndicate of investors led by Macquarie Bank and Publishing and Broadcasting, both Australia-based. The purchase price values Immobilien Scout GmbH at 540 million euro. Based in Berlin, Immobilien Scout is the leading provider of online classifieds, advertising and business services to the German real estate industry. *The news represents the largest restructuring transactions announced by the top 150 European banks (EBR sample) in the last month (July 10, 2007 September 11, 2007).

31 August-September, 2007 EUROPEAN BANKING BRIEFING* EBR European Banking Report Domestic deals Deal type Geogr. Area Deal description Dis-Investment UK (DIS) Germany LLOYDS SELLS MBO STAKE IN APOLLO. August 6, 2007 Lloyds TSB has sold its stake in social housing contractor Apollo only a year after bankrolling a management buyout. Bank of Scotland has bought out Lloyds TSB Development Capital's holding in Apollo in a deal that allows management led by chief executive Gary Couch to take a majority stake. The deal is valued at 410 million. DEUTSCHE POSTBANK TO SELL ITS INSURANCE HOLDINGS TO TALANX. July 18, 2007 Deutsche Postbank is selling its insurance holdings to Talanx, Germany's third-largest insurance group, for around 550 million euro. The sale, for which Postbank will book a pretax book gain of more than 100 million euro in 2007, will be effective in October. *** Joint Venture France SOCIETE GENERALE FIMAT UNIT TO MERGE WITH CALYON (JV) FINANCIAL. August 8, 2007 French banking group Société Générale and the Calyon investment banking arm of Credit Agricole has signed the final agreement for the merger of the brokerage activities carried out by their respective subsidiaries, Fimat and Calyon Financial.The operational launch of the new entity is scheduled for early 2008, subject to approval of supervisory authorities. The resulting entity, Newedge, will be controlled 50/50 by Société Générale and Calyon and will have bank status. It will be headquartered in Paris, and is expected to have a combined staff of around 3,000 located in the world's main financial centres. Newedge will be provided with effective governance which will ensure its autonomy in operational functions and anticipate any conflict arising between the shareholders. These will have the same rights and the same representation on the Board of Directors. *** Staff Lay Off UK LLOYDS TSB AXES 550 JOBS. (SLO) August 7, 2007 Lloyds TSB is axing 550 British jobs as a result of closing more than 30 Cheltenham & Gloucester branches and sending 210 IT jobs offshore. The IT jobs being moved abroad amount to nearly half the staff in that division. They will come from offices in London, Cardiff and Manchester. One hundred are permanent staff jobs and 110 are contract positions. All of the bank's IT staff will be offered voluntary redundancy terms. *The news represents the largest restructuring transactions announced by the top 150 European banks (EBR sample) in the last month (July 10, 2007 September 11, 2007).

32 August-September, 2007 EUROPEAN BANKING BRIEFING* EBR European Banking Report Cross-border deals: Europe Deal type Geogr. Area Deal description Acquisition Germany - DEUTSCHE BANK BUYS UK ABBEY LIFE. (Majority Stake) UK July 31, 2007 Deutsche Bank has taken over UK insurer Abbey Life Assurance, a subsidiary of UK banking group Lloyds TSB Group, for 1.44 billion euro. The transaction is to be completed in the second half of Deutsche Bank is certain that Abbey Life will meet its internal requirements and would deliver stable returns in future. The Abbey Life insurance business will complement Deutsch Bank's capital market business. Germany - Ireland UK - Germany HYPO REAL ESTATE TO BUY DEPFA BANK. July 23, 2007 Hypo Real Estate agreed with the board of Depfa Bank to acquire all the shares in the German lender in a deal worth about 5.7 billion euro. The deal - which will be financed with equity, hybrid instruments and cash - has to be approved by a 75 percent majority of the Depfa Bank shareholders at an extraordinary meeting. BARCLAYS TO ACQUIRE ESCHENBACH. July 11, 2007 Barclays Private Equity, the private equity division of UK bank Barclays Bank, is to acquire a stake of 70 percent in Eschenbach, the German manufacturer of spectacle frames and sunglasses. Management will own a holding of 20 percent and several of Eschenbach's existing owners a joint stake of 10 percent. *** Acquisition Germany DEUTSCHE BANK, GUGGENHEIM CAPITAL ACQUIRE 30 (Minority Stake) Spain PERCENT OF BANCAJA INDUSTRIAL HOLDING. August 3, 2007 Deutsche Bank and Guggenheim Capital have acquired 30 percent of Bancaja (Caja de Ahorros de Valencia, Castellon y Alicante) industrial holding for billion eur. Deutsche Bank will take 7 percent of the holding, while the US risk capital firm will have the remaining 23 percent. The new shareholders will acquire their stakes by subscribing to a capital hike. Bancaja has included in Bancaja Inversiones its percent stake in Banco de Valencia, its 6.03 percent of Iberdrola, 5.66 percent of Enagas SA and 5.66 percent of NH Hoteles. These stakes are valued at over 5 billion eur. Germany - Netherlands DEUTSCHE BANK ACQUIRES STAKE IN STORK N.V. July 10, 2007 Deutsche Bank has acquired an percent stake in the Dutch company Stork N.V. Storks's principal activity is to supply components, systems and services. *The news represents the largest restructuring transactions announced by the top 150 European banks (EBR sample) in the last month (July 10, 2007 September 11, 2007).

33 August-September, 2007 EUROPEAN BANKING BRIEFING* EBR European Banking Report Cross-border deals: Europe Deal type Geogr. Area Deal description Business Spain - SANTANDER TO CREATE UK INSURANCE SUBSIDIARIES. Launch (BL) UK August 2, 2007 Banco Santander is set to launch two new insurance divisions in the UK market. Once these units are established, it is more than likely that Santander will terminate distribution relationships with its current partner Aviva. Indeed, this move will no doubt shake up the UK insurance industry, bringing in greater competition with the addition of new capacity. As part of the bank's plans, it has applied to convert Santander IP UK (formerly Carter Allen Nominees Limited) and Santander Insurance Services UK (formerly Abbey National Pensions Funds) into a general insurer and a broker, respectively. The move is part of Santander's broader European strategy of creating subsidiaries in target countries to develop its insurance capacity in the European market. *** Strategic Germany - WESTLB, STANDARD CHARTERED BANK TO COOPERATE IN Alliance (SA) UK GLOBAL TRANSACTION BANKING. August 21, 2007 WestLB and Standard Chartered Bank have entered into a cooperation agreement in transaction banking. Under the agreement WestLB's corporate clients can utilise Standard Chartered services in locations where the German bank is not present. Standard Chartered has a global network of more than 1,400 branches, mainly in Asia, Africa and the Middle East. WestLB currently has 28 international branch offices in global growth centres. Cross-border deals: New Europe Deal type Geogr. Area Deal description Acquisition Greece - PIRAEUS BANK TO ACQUIRE DIRENT BULGARIA. (Majority Stake) Bulgaria September 30, 2007 Piraeus Bank Bulgaria has signed an agreement to acquire 100 percent of the share capital of Dirent Bulgaria. By the acquisition the Bank aims to expand its operations in the field of leasing products and services and to substantially strengthen its position in the Bulgarian operating leasing market. Dirent Bulgaria, a company specialized in operating leasing, owns assets amounting to 5 million euro. It has a client base of over 120 clients and has executed 350 contracts for lease of automobile and light commercial vehicles. *The news represents the largest restructuring transactions announced by the top 150 European banks (EBR sample) in the last month (July 10, 2007 September 11, 2007).

34 August-September, 2007 EUROPEAN BANKING BRIEFING* EBR European Banking Report Cross-border deals: New Europe Deal type Geogr. Area Deal description Acquisition Netherlands - DUTCH ING LEASE TO ACQUIRE CITILEASING HUNGARY. (Majority Stake) Hungary August 15, 2007 ING Lease, a subsidiary of Dutch ING Wholesale Banking, has reached an agreement with U.S. Citigroup to buy its Hungarian unit Citileasing. The acquisition, pending watchdog approval, will strenghten ING Lease's foothhold in Hungary in line with the strategy of ING Wholesale Banking to expand in Central and Eastern Europe. The deal boosts ING Lease's portfolio in Hungary to million euro, and its share of the equipment financial lease market to 8.0 percent. It gives the company a top ten position on the local leasing market. Through the acquisition, ING Lease further strengthens its expertise and excellent reputation in providing a high level of service in the Hungarian truck leasing market. France Ukraine AXA AND BNP PARIBAS ACQUIRE VESKO. July 30, 2007 French insurer AXA and UkrSibbank, a Ukrainian subsidiary of French banking group BNP Paribas, have signed an agreement to acquire Vesko, Ukraine's sixth largest property and casualty insurance company, which generates turnover of 28 million euros. The announcement comes after AXA acquired a 50 percent stake in Ukrainian Insurance Alliance (UIA), the property and casualty insurance subsidiary of UkrSibbank, in June. Vesko will be jointly held by the two companies and run by AXA. The consolidation of the market shares of UIA and Vesko will give the two French groups the number three position on the Ukrainian property and casualty insurance market, with a market share of 7 percent. The sector is expected to grow at a rate of 17 percent per year between 2006 and Italy Slovakia INTESA SANPAOLO ACQUIRES 70 PERCENT OF SLOVAK BOF LEASING. July 22, 2007 Intesa Sanpaolo has acquired a 70 percent stake in the Slovak company Bof Leasing for 12 million eur. *The news represents the largest restructuring transactions announced by the top 150 European banks (EBR sample) in the last month (July 10, 2007 September 11, 2007).

35 August-September, 2007 EUROPEAN BANKING BRIEFING* EBR European Banking Report Cross-border deals: New Europe Deal type Geogr. Area Deal description Business Netherlands - DUTCH ING TO OPEN RETAIL UNIT IN UKRAINE Launch (BL) Ukraine August 8, 2007 Dutch financial group ING Groep will set up a retail banking division in Ukraine in 2008, in line with a strategy to expand in central and eastern Europe. The Dutch banking and financial group already owns ING Wholesale Banking Ukraine. ING will apply the same strategy it used in Romania to open a retail bank two years ago. Greece Cyprus EFG EUROBANK FORMALLY OPENS FIRST WHOLESALE BANKING BRANCH IN CYPRUS. August 6, 2007 Greek EFG Eurobank has formally opened its first wholesale banking branch in Cyprus. Eurobank will be active in corporate and investment banking, as well as private banking and asset management, where the bank considers that there are good growth prospects. *** Dis-Investment Italy - UNICREDIT SELLS POLAND'S BPH TO GE MONEY. (DIS) Poland - USA August 3, 2007 UniCredit has signed a million-euro deal to sell its majority stake in Poland's BPH bank to US financial services outfit GE Money. The deal marks the final chapter of what was a bitter dispute between UniCredit and the Polish government over the Italian group's involvement in the Poland's banking sector. The transaction still requires approval from the Polish banking commission, but is expected to be finalised by the end of the year. Cross-border deals: International Deal type Geogr. Area Deal description Acquisition Spain - BBVA ACQUIRES COMPASS BANCSHARES. (Majority Stake) USA September 7, 2007 BBVA has acquired Compass Bancshares, (Compass), for a total approximate amount of USD 9,115 million. BBVA will pay USD 4,612 million in cash and the remaining amount through the issuance of 196,000,000 shares, which corresponds to 5.5 percent of the Company's capital share. This transaction will take place until September 10, 2007 at the value of EUR per share. *The news represents the largest restructuring transactions announced by the top 150 European banks (EBR sample) in the last month (July 10, 2007 September 11, 2007).

36 August-September, 2007 EUROPEAN BANKING BRIEFING* EBR European Banking Report Cross-border deals: International Deal type Geogr. Area Deal description Acquisition UK - HSBC TO BUY 51 PERCENT OF KOREA EXCHANGE BANK. (Majority Stake) Korea September 3, 2007 HSBC has agreed to buy a majority stake of percent in Korea Exchange Bank (KEB) for $6.3 billion in cash from a holding company owned by Lone Star. The deal, which had been expected, matches HSBC s strategy of investing in highgrowth markets with international connections, and will further enhance its footprint in the Asia-Pacific region. HSBC doesn't intend to make a tender offer to KEB's remaining shareholders. KEB will remain listed on the Korea Exchange. The acquisition is subject to South Korea's Financial Supervisory Commission and the Fair Trade Commission. UK - India Belgium - USA France - Brazil Spain - USA STANDARD CHARTERED ACQUIRES 49 PERCENT STAKE IN INDIAN BROKER. August 23, 2007 Standard Chartered, the Asia-focused bank, has acquired a 49 percent stake in Indian brokerage house UTI Securities Limited for $36 million in cash. KBC TO BUY SMALL, NEW YORK MORTGAGE COMPANY "VERTICAL LEND. August 13, 2007 KBC Group will buy a small New York mortgage company Vertical Lend. KBC has no retail presence in the U.S. but does have merchant banking activities in the region, specializing in financial products such as securitization. The purchase provides an opportunity to participate in the fast-growing reverse mortgage market. Vertical Lend, was formed in 1996 and gets about 90 percent of its revenues from reverse mortgages. The company has around 360 employees. The deal is expected to close at the end of the month. BNP PARIBAS BUYS BANCO BGN IN BRAZIL. July 19, 2007 BNP Paribas has bought 100 percent of Banco BGN in Brazil through an exchange of shares. The value of the deal was not disclosed, but BNP Paribas called it 'a major investment'. BGN has 107 branches, 600,000 active clients and a credit portfolio of 585 million eur. BANCO POPULAR TO BUY U.S. TOTALBANK. July 11, 2007 Spanish bank Banco Popular Espanol has agreed to buy Florida-based U.S. bank TotalBank for $300 million, its first acquisition outside the Iberian peninsula. TotalBank, which caters mostly to small and midsize businesses and is based in Miami-Dade county, operates 14 branches and has assets worth some $1.4 billion. By purchasing TotalBank, Banco Popular gains a foothold in one of the main gateways to Latin America, where Spanish businesses are very active. *** Acquisition Germany - DEUTSCHE BANK UPS STAKE IN RUSSIA'S AEROFLOT. (Minority Stake) Russia August 17, 2007 Frankfurt-based Deutsche Bank has increased its stake in Russia's flagship airline Aeroflot from 1.8 percent to 8.8 percent. *The news represents the largest restructuring transactions announced by the top 150 European banks (EBR sample) in the last month (July 10, 2007 September 11, 2007).

37 August-September, 2007 EUROPEAN BANKING BRIEFING* EBR European Banking Report Cross-border deals: International Deal type Geogr. Area Deal description Acquisition UK HSBC BUYS INTO KUWAITI RETAILER SULTAN CENTER. (Minority Stake) Kuwait August 12, 2007 HSBC has bought a 5.26 percent stake in Kuwaiti retailer Sultan Center Food Products. HSBC is the sixthlargest shareholder in the firm which is controlled by members of the al-eissa family. The stake would be worth $53 million at Sunday's closing price. Sultan Center has a 15 percent market share of Kuwait's retail market and plans to expand abroad. It also has operations in Jordan and Oman. Switzerland USA CREDIT SUISSE TAKES 33 PERCENT STAKE IN US ASSET MANAGER GREAT AMERICAN. July 25, 2007 Credit Suisse has acquired a 33 percent stake in US asset manager Great American Group. Germany Turkey Italy China DEUTSCHE BANK ACQUIRES 22 PERCENT STAKE IN TURKISH PUBLISHER DOGAN GAZETECILIK. July 27, 2007 Deutsche Bank is acquiring a 22 percent stake in Turkish newspaper publishing house Dogan Gazetecilik for 64.5 million eur. INTESA SAN PAOLO TO BUY PERCENT IN CHINA'S QINGDAO CITY COMMERCIAL BANK. July 12, 2007 Intesa Sanpaolo has signed an agreement to buy a percent stake in China's Qingdao City Commercial Bank via a capital increase of approximately 135 million usd, or 0.34 usd per each newly issued share. The bank, which has a network of 39 branches, booked a net profit of 3.8 million usd in 2006 and at the end of last year it had total assets of 3 billion usd. Currently it is 90 percent owned by Haier, the biggest Chinese appliance maker, and by the municipality. Qingdao City Commercial Bank is located in Shandong, a province which is playing an important role in the growth of the Chinese economy and ranks second in the country by GDP. *** Business Branch Netherlands Acquisition (BBA) Latin America ING TO BUY SANTANDER'S LATIN AMERICA PENSION BUSINESSES. July 27, 2007 ING Groep has reached an agreement with Santander to acquire its Latin American pension businesses for 960 million eur. The acquisition of the mandatory pension fund management companies (AFPs), which are located in Mexico, Chile, Colombia, and Uruguay will make ING the second-largest pension fund manager in Latin America. Under the terms of the deal, ING will acquire 100 percent of Santander's shares of these pension businesses. The acquisition will be financed entirely from ING's existing internal resources and the proposed purchase will have no impact on ING's ongoing share buy-back programme. Santander's Latin American pension business (excluding Argentina) currently has more than 5.5 million customers and 5,084 employees. *The news represents the largest restructuring transactions announced by the top 150 European banks (EBR sample) in the last month (July 10, 2007 September 11, 2007).

38 August-September, 2007 EUROPEAN BANKING BRIEFING* EBR European Banking Report Cross-border deals: International Deal type Geogr. Area Deal description Business UK Japan HSBC TO LAUNCH RETAIL BRANCHES IN JAPAN. Launch (BL) September 6, 2007 HSBC plans to make its long-awaited entry into Japan's retail banking sector early next year with a nationwide network of branches targeting wealthy individuals. HSBC is aiming to lure high income customers away from the Japanese banks and vie with US financial giant Citigroup which is expanding its Citibank network in the world's second-largest economy. The banking giant will open branches in Tokyo, the western city of Osaka and other major metropolises targeting an estimated 6.3 million people with liquid financial assets of at least 10 million yen (86,700 dollars). Switzerland - South Africa UBS LAUNCHES WEALTH MANAGEMENT SERVICES IN SOUTH AFRICA. September 3, 2007 UBS will open a wealth management advisory office in South Africa, to be offering services as of the fourth quarter. The Swiss bank's wealth management service will compliment its long-standing investment banking services in Africa's largest economy. The new segment will start-off with a relatively small team of six bankers only. *** Closures & Germany - DEUTSCHE BANK DIVESTS AUSTRALIAN DB CAPITAL Sales (CS) Australia PARTNERS UNIT. August 27, 2007 Deutsche Bank has cut its last ties as a direct investor in private equity after selling off its Australian operations of DB Capital Partners to a local management team. The divestment follows Deutsche Banks earlier sale of its private equity operations in Europe and the US. *** Dis-Investment Italy - INTESA SANPAOLO SELLS 15.7 PERCENT OF BANCO DEL (DIS) Chile - Canada DESARROLLO. August 31, 2007 Italian bank Intesa Sanpaolo has sold its 15.7 percent stake in Chilean Banco del Desarrollo to Canadian Bank of Nova Scotia for about 120 million euro, for a capital gain of approximately 60 million euro. The sale will be completed in November. Germany - Indonesia COMMERZBANK HAS SOLD 51 PERCENT STAKE IN BANK FINCONESIA. August 9, 2007 Commerzbank has sold a 51 percent stake in Jakarta-based P.T. Bank Finconesia. *The news represents the largest restructuring transactions announced by the top 150 European banks (EBR sample) in the last month (July 10, 2007 September 11, 2007).

39 August-September, 2007 EUROPEAN BANKING BRIEFING* EBR European Banking Report Cross-border deals: International Deal type Geogr. Area Deal description Dis-Investment UK - HSBC HOLDINGS SELLS STAKE IN IBC.COM. (DIS) China July 27, 2007 HSBC has sold its 19 percent stake in ibusinesscorporation.com Holdings Limited (ibc.com) to Cheung Kong for a consideration of approximately US$895,000. ibc.com is a joint venture company established by four parties in early 2000 to focus on facilitating e-commerce on the internet. Cheung Kong already holds a percent interest in ibc.com. Following its purchases from HSBC and Hang Seng Bank, it now owns percent of ibc.com. The sale by HSBC and Hang Seng Bank aims to allow ibc.com to consolidate its management. *** Group France - BNP PARIBAS EXTENDS PRESENCE IN RUSSIA. Structure Russia August 22, 2007 French banking group BNP Paribas has Reorganization integrated the Russian division of Ukrainian subsidiary Ukrsibbank into its Russian subsidiary, BNP Paribas Vostok, which it is planning to recapitalise for between $100 million and $150 million. The bank is planning to open more than 120 agencies in Russia's major cities at a rate of between 20 and 30 per year between now and 2011, by which date it hopes to gain almost 300,000 customers. *** Joint Venture France - CREDIT AGRICOLE TO LAUNCH CHINA FUND JOINT VENTURE (JV) China BY OCTOBER. September 3, 2007 Credit Agricole, is due to launch a Chinese fund management venture by the end of October to tap the country's asset management boom. The joint venture would be one-third owned by Credit Agricole. Aluminium Corp of China (Chalco), the world's No. 3 alumina maker, would have a 15 percent stake and the Agricultural Bank of China (Agbank) would hold the remainder. The fund venture, based in China's financial hub of Shanghai, is already planning to launch its first domestic mutual fund to raise as much as 10 billion yuan. The company will apply to the China Securities Regulatory Commission to launch the stock-focused fund as soon as it is officially set up. France - India INDIA GEOJIT FINANCIAL TO FORM A JOINT VENTURE WITH BNP PARIBAS. July 12, 2007 India's Geojit Financial Services board has approved a proposal to form an equal stake domestic joint venture company with BNP Paribas Securities Asia, a unit of French financial group BNP Paribas. Geojit will invest $2 million in the joint venture, which will serve foreign institutional clients. *The news represents the largest restructuring transactions announced by the top 150 European banks (EBR sample) in the last month (July 10, 2007 September 11, 2007).

40 August-September, 2007 EBR European Banking Report EBR Monthly Briefing: stock market bulletin This section of the report is focused on historical and current stock market figures of the European and US banking and insurance markets. The analysis is intended to allow the monitoring of the stocks market performance of all the European listed banks. The Stock Market Bulletin is structured in four sections: 1. data on all the European listed banks, in terms of individual data by bank, aggregated data by country, and market indexes trend; 2. figures on the top 50 European banks by market capitalization. 3. records on the top 50 European insurance companies by market capitalization; 4. information on the top 50 U.S. banks by market capitalization. From a methodological point of view the study is realized referring to the following set of rules: 1. the banks have been selected according to the industrial sector classification developed by Morgan Stanley Capital International (MSCI)*. 2. the report relates to the leading 16 European countries (EU15 and Switzerland): Austria, Belgium, Denmark, Finland, France, Germany, Greece, Italy, Luxembourg, The Netherlands, Portugal, Spain, Sweden, Switzerland, United Kingdom; 3. the source used to download the data is Reuters. (*) ING, Fortis, Sampo, Groupoama have been included in the bank sample althought to be excluded according to MSCI classification

41 ALL EUROPEAN LISTED BANKS: European banking market (EU15+Switzerland) by capitalisation (bn. ; September 11, 2007) EU 16 average = United Kingdom Italy France Spain Switzerland Germany Netherlands Belgium Sweden Greece Austria Ireland Denmark Portugal Finland Luxembourg

42 TOP 50 EUROPEAN BANKS BY TOTAL MARKET CAPITALISATION* (EU15+Switzerland; bn. ; September 11, 2007) Italian Banks Italian banks: Pro-forma figures Merging companies Average top 50** = HSBC Banco Santander UBS Unicredit + Capitalia (pro-forma) RBoS Intesa SanPaolo+CR Firenze (pro-forma) BNP Paribas Intesa SanPaolo ING Groep ABN AMRO Barclays Unicredit BBVA Credit Suisse Société Générale HBOS Deutsche Bank Lloyds TSB Credit Agricole KBC Groep Fortis Bayerische Hypo Standard Chartered Nordea Bank Dexia Bank Austria Creditanstalt Allied Irish Banks National Bank of Greece Danske Bank Commerzbank Natixis Capitalia Erste Bank Banco Popular Espanol Raiffeisen International Bank Skandinaviska Enskilda Svenska Handelsbanken Bank of Ireland Mediobanca Swedbank UBI Banca Banco Comercial Portugues Sampo Oyj EFG Eurobank Ergasias MPS Banco Popolare Anglo Irish Bank Alpha Bank Banco Espanol de Credito Eurohypo Credit Industriel et Commercial Deutsche Postbank Banco de Sabadell * Common and Preferred shares; ** Merging companies are not included in the average

43 Unicredit - Capitalia (pro-forma) Intesa SanPaolo - CR Firenze (pro-forma) Intesa SanPaolo Unicredit Capitalia Mediobanca UBI Banca MPS Banco Popolare Banca CR Firenze Banca Carige Banca Pop. dell'emilia Romagna BPM Banca Popolare di Sondrio Mediolanum Credito Emiliano Credito Bergamasco Credito Valtellinese Banca Italease Banca Intermob. di Inv. e Gestioni Banco di Desio e Della Brianza Banca Generali Banca Pop. dell Etruria e del Lazio Banca Popolare di Intra Credito Artigiano Meliorbanca Banca Finnat Euramerica Banca IFIS Banca Profilo Banca Popolare di Spoleto Banco di Sardegna ALL ITALIAN LISTED BANKS BY MARKET CAPITALISATION* (bn. ; September 11, 2007) Merging companies Pro-forma figures * Common and Preferred shares; ** Merging companies are not included in the average Average= 9

44 ALL ITALIAN LISTED BANKS: STOCK PERFORMANCE IN 2007 (var.% share price) MONTHLY PERFORMANCE (July( July,, 2007*) ANNUAL PERFORMANCE (January( 2, 2007 August 13, 2007) TOP PERFORMER BOTTOM PERFORMER -16,79-17,60 Average= - 4,08% Banca Generali Banca CR Firenze Credito Artigiano Intesa SanPaolo -6,63-7,04-7,09-8,21-10,06-4,98-5,14-5,41-6,34-6,42-3,59-4,31-4,45-4,49-4,55-4,97-0,61-2,28-2,35-0,12-0,26-0,27-0,56 1,12 6,88 4,55 3,58 Banca Popolare di Intra Banca Carige Banca Popolare di Spoleto Banca Intermob. di Investimenti Banca Popolare di Sondrio Banca IFIS Banca Profilo UBI Banca Meliorbanca Banca Finnat Euramerica Credito Emiliano Banca Pop. dell'emilia Romagna Banco di Sardegna Unicredito Capitalia Credito Bergamasco Banca Pop. Etruria e del Lazio Banco di Desio e Della Brianza MPS Credito Valtellinese BPM Mediobanca Mediolanum Banca Italease Banco Popolare * July 1, 2007 July 31, 2007 TOP PERFORMER BOTTOM PERFORMER -66,57 Credito Artigiano -0,99-11,81-12,07-12,47-13,21-13,31-14,57-17,99-25,87 Average= - 7,19% Banca CR Firenze Banca Popolare di Sondrio Credito Bergamasco -6,86-7,51-8,16-9,11-9,88-10,78-10,81-11,42-1,03-2,10-3,48-3,61-4,87-5,36-5,39 12,82 10,96 5,08 Banca Generali Banca IFIS Banco di Sardegna Intesa SanPaolo Credito Valtellinese Capitalia Banca Carige MPS Banca Pop. dell'emilia Romagna Banca Finnat Euramerica Meliorbanca Unicredito Banca Intermob. di Investimenti Credito Emiliano Banca Popolare di Intra UBI Banca Mediobanca Banco di Desio e Della Brianza Banca Popolare di Spoleto Banca Profilo Mediolanum Banco Popolare BPM Banca Italease ,78 Banca Pop. dell Etruria e del Lazio

45 ALL ITALIAN LISTED BANKS: STOCK PERFORMANCE IN 2007 (var.% share price) MONTHLY PERFORMANCE (August( August,, 2007*) ANNUAL PERFORMANCE (January( 2, 2007 September 11, Average= 0,58% 2007) Average= - 9,47% BOTTOM PERFORMER -10,22 Banca Italease Banco di Desio e Della Brianza Banco Popolare -4,47-4,65-5,49-5,59 UBI Banca Mediobanca -1,00-1,58-2,10-2,50-3,82 BPM Banca Carige Banca Popolare di Spoleto Unicredito Capitalia Credito Bergamasco MPS Banca Intermobiliare di Investimenti Banca CR Firenze Intesa SanPaolo Banca Popolare dell'emilia Romagna Banca Popolare di Sondrio -0,60-0,61 1,11 1,00 0,85 0,00 2,58 2,27 1,73 1,55 1,43 4,96 4,36 3,67 3,64 2,92 5,33 9,39 Banco di Sardegna Mediolanum 12,70 Banca Finnat Euramerica Banca Popolare di Intra Banca Profilo Credito Valtellinese Banca IFIS Credito Artigiano TOP PERFORMER Banca Popolare dell Etruria e del Lazio Banca Generali Credito Emiliano Meliorbanca BOTTOM PERFORMER -67,44 Banca CR Firenze Banca Pop. di Sondrio Credito Artigiano Credito Bergamasco -19,12-24,46-25,01-12,71-13,77-14,55-14,71-15,03-15,74-16,75-17,01-7,66-8,85-9,27-9,42-9,99-10,61-11,15-11,18-2,51-2,60-4,43-5,44-6,51 MPS BPM 12,38 9,62 6,96 Banco di Sardegna Banca IFIS Banca Carige Meliorbanca Banca Generali Credito Valtellinese Intesa SanPaolo Banca Finnat Euramerica Capitalia UBI Banca Banca Popolare di Spoleto Banca Popolare di Intra Banca Profilo Unicredito Banca Pop. Etruria e Lazio Mediolanum Mediobanca Credito Emiliano Banco Popolare Banca Italease 52,34 TOP PERFORMER Banco di Desio e Della Brianza Banca Pop. dell'emilia Romagna Banca Intermob. di Investimenti * August 1, 2007 August 31,

46 ALLA EUROPEAN LISTED BANKS BY MARKET CAPITALISATION AND COUNTRY* (EU15+Switzerland; bn. ; September 11, 2007) AUSTRIA BENELUX Average = 6 25 Average = Bank Austria Creditanstalt Erste Bank Raiffeisen International Bank Oberbank Bank fuer Tirol und Vorarlberg BKS Bank Oesterreichische Volksbanken Vorarlberger Volksbank rgmbh Vorarlberger Landes-und Hypothekenbank ING Groep ABN AMRO KBC Groep Fortis Dexia SNS REAAL Espirito Santo Financial Van Lanschot KAS Bank DENMARK FINLAND AND SWEDEN Average = 1 Average = Danske Bank Jyske Bank Sydbank Spar Nord Bank Alm Brand Roskilde Bank ebh bank Ringkjoebing Forstaedernes Landbobank Bank Amagerbanken Sparekassen Fionia Himmerland Bank Sparekassen Faaborg Vestjysk Bank Sparbank Norresundby Bank Groenlandsbanken Nordjyske Bank DiBa Bank Bonusbanken Laan & Spar Bank Lokalbanken i Nordsjelland MAX Bank Djurslands Bank Skjern Bank Svendborg Sparekasse Kreditbanken Totalbanken Lollands Bank Nordfyns Bank Vestfyns Bank Moens Bank Salling Bank Vordingborg Bank Vinderup Bank Hvidbjerg Bank Nordea Bank Skandinaviska Enskilda Svenska Handelsbanken Swedbank Sampo Oyj OKO Pankki Oyj &D Carnegie Co HQ AB Alandsbanken Abp * Common and Preferred shares

47 ALL EUROPEAN LISTED BANKS BY MARKET CAPITALISATION AND COUNTRY* (EU15+Switzerland; bn. ; September 11, 2007) FRANCE GERMANY Average = 8 Average = Average = 5 Average = National Bank of Greece EFG Eurobank Ergasias Alpha Bank Marfin Investment Emporiki Bank of Greece Greek Postal Savings Bank Marfin Egnatia Bank Bank Of Greece Proton Bank Bank Of Attica Aspis Bank Allied Irish Banks Bank of Ireland Anglo Irish Bank DEPFA Bank BNP Paribas Société Générale Credit Agricole Natixis Credit Industriel et Commercial Boursorama Credit Agricole d'ile-de-france Union Financiere de France Banque C.R. de C.A. Mutuel Nord de France Banque de la Reunion Banque Tarneaud C.R. de C.A Mutuel d'aquitaine C.F. et Communal d'alsace et de Lorraine C.R. de C.A Mutuel de l'ille et Vilaine SA C.R. de C.A Mutuel Brie Picardie Credit Agricole de l'oise C.R. de C.A Mutuel de Toulouse et du Midi Toulousain C.R. de C.A mutuel Atlantique Vendee C.R. de C.A Mutuel Centre Loire C.R. de C.AMutuel du Morbihan C.R. de C.A Sud Rhone Alpes Banque de Savoie C.R. de C.A Mutuel de la Touraine et du Poitou C.R. de C.A Mutuel de Normandie-Seine C.A Alpes Provence -C.R. de C.A Mutuel de la Loire Haute-Loire SA Deutsche Bank Bayerische Hypo Commerzbank Eurohypo Deutsche Postbank Landesbank Berlin Holding Hypo Real Estate Berlin Hannoversche Hypothekenbank BHW Holding HSBC Trinkaus & Burkhardt Aareal Bank IKB Deutsche Industriebank Oldenburgische Landesbank Comdirect Bank DVB Bank DAB Bank Deutsche Hypothekenbank Baader Wertpapierhandelsbank Umweltbank AG (Nuremberg) quirin bank VEM Aktienbank Merkur Bank KGAA CommTrust Wertpapierhandelsbank Concord Investmentbank AXG Investmentbank Bankverein Werther GREECE IRELAND * Common and Preferred shares

48 ALL EUROPEAN LISTED BANKS BY MARKET CAPITALISATION AND COUNTRY* (EU15+Switzerland; bn. ; September 11, 2007) PORTUGAL 12 SPAIN Average = 5 Average = Average = 7 44 Average = UBS Credit Suisse Banque Cantonale Vaudoise Vontobel Holding Valiant Holding St Galler Kantonalbank Bank Sarasin & Cie Luzerner Kantonalbank Neue Aargauer Bank Banque Privee Edmond de Bank Coop Zuger Kantonalbank Bellevue Group Basellandschaftliche Kantonalbank Basler Kantonalbank Graubundner Kantonalbank Banque Cantonale de Geneve Bank Linth LLB Hypothekarbank Lenzburg Bank CA St Gallen Banque Cantonale du Valais Banque Cantonale du Jura Société Bancaire Privée HSBC RBoS Barclays HBOS Lloyds TSB Standard Chartered &Alliance Leicester Northern Rock Investec &Bradford Bingley Paragon Group of Companies London Scottish Bank Arbuthnot Banking Banco Comercial Portugues Banco Espirito Santo Banco BPI Banif SGPS Finibanco Banco Santander BBVA Banco Popular Espanol Banco Espanol de Credito Banco de Sabadell Banco de Valencia Bankinter Banco Pastor Banco Guipuzcoano Banco de Andalucia Banco de Castilla Banco de Vasconia Banco de Credito Balear SWITZERLAND UK * Common and Preferred shares

49 PERFORMANCE OF THE MAIN EUROPEAN BANKING STOCK INDEXES* Performance of the main European banking stock indexes* (Index numbers; January 3, 2000 = 100; January 3, 2000 September 11, 2007) D UK E EU F I Jan-00 Mar-00 May-00 Jul-00 Sep-00 Nov-00 Jan-01 Mar-01 May-01 Jul-01 Sep-01 Nov-01 Jan-02 Mar-02 May-02 Jul-02 Sep-02 Nov-02 Jan-03 Mar-03 May-03 Jul-03 Sep-03 Nov-03 Jan-04 Mar-04 May-04 Jul-04 Sep-04 Nov-04 Jan-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 F EU D E UK I E D EU I 2,7 2,1-1,3-5,7 UK -6,6 F-8,5 D 74,0 I 58,5 E 52,6 F 44,1 EU 39,4 UK 10,6 F 80,7 EU 31,4 E 23,4 D 20,0 UK 18,1 I 16,2 * Banking Stock Indexes: Dow Jones STOXX Bank Index (EU); PRIME Xetra Bank Index (D); FTSE All Share Banks Index (UK); Milan SE Bank Historical Index (I); Barcelona SE Banks Sector Index (E); CAC Banks Financial Index (F).

50 2007 PERFORMANCE OF THE MAIN EUROPEAN BANKING STOCK INDEXES* 2007 Performance of the main European banking stock indexes* (Index numbers; January 2, 2007 = 100; January 2, 2007 September 11, 2007) D UK E EU F I UK EU D F E I -4,7-4,9-5,0-5,3-6,2-3, Jan 6-Jan 10-Jan 14-Jan 18-Jan 22-Jan 26-Jan 30-Jan 3-Feb 7-Feb 11-Feb 15-Feb 19-Feb 23-Feb 27-Feb 3-Mar 7-Mar 11-Mar 15-Mar 19-Mar 23-Mar 27-Mar 31-Mar 4-Apr 8-Apr 12-Apr 16-Apr 20-Apr 24-Apr 28-Apr 2-May 6-May 10-May 14-May 18-May 22-May 26-May 30-May 3-Jun 7-Jun 11-Jun 15-Jun 19-Jun 23-Jun 27-Jun 1-Jul 5-Jul 9-Jul 13-Jul 17-Jul 21-Jul 25-Jul 29-Jul 2-Aug 6-Aug 10-Aug 14-Aug 18-Aug 22-Aug 26-Aug 30-Aug 3-Sep 7-Sep 11-Sep D EU E I UK F UK EU D F I E -3,2-3,6-4,3-4,6-4,8 D -8,4 EU -11,4 E -11,8 I -12,9 UK-13,4 F-13,4-1,4 * Banking Stock Indexes: Dow Jones STOXX Bank Index (EU); PRIME Xetra Bank Index (D); FTSE All Share Banks Index (UK); Milan SE Bank Historical Index (I); Barcelona SE Banks Sector Index (E); CAC Banks Financial Index (F).

51 BANKING SECTOR PERFORMANCE RELATIVE TO LOCAL MARKETS* Banking sector performance relative to local markets* (Index numbers; January 1, 2001 = 100; January 1, 2001 September 11, 2007) I -8,5 230 E -11, F D I E UK F UK F D -20,6-13,0-15, I D I F D E UK -3,5-8,2-11,4-19,7 13, Jan-01 Mar-01 May-01 Jul-01 Sep-01 Nov-01 Jan-02 Mar-02 May-02 Jul-02 Sep-02 Nov-02 Jan-03 Mar-03 May-03 Jul-03 Sep-03 Nov-03 Jan-04 Mar-04 May-04 Jul-04 Sep-04 Nov-04 Jan-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Jan-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 UK E F I D UK E -23,7-2,3 14,8 1,5 75,2 * Local indexes: CAC 40 (France); Xetra DAX (Germany); S&P/MIB (Italy); IBEX 35 (Spain); FTSE 100 (U.K.).

52 2007 BANKING SECTOR PERFORMANCE RELATIVE TO LOCAL MARKETS* 2007 Banking sector performance relative to local markets* (Index numbers; January 2, 2007 = 100; January 2, 2007 September 11, 2007) 106-1,0 E 104-1,5 D 102-1,6 F ,6-1,9 UK I F D I E UK I E F -4,2-4,8-5,1-1,5 E I F D 86 UK -5,2 UK D -5,8 I 78 2-Jan 7-Jan 12-Jan 17-Jan 22-Jan 27-Jan 1-Feb 6-Feb 11-Feb 16-Feb 21-Feb 26-Feb 3-Mar 8-Mar 13-Mar 18-Mar 23-Mar 28-Mar 2-Apr 7-Apr 12-Apr 17-Apr 22-Apr 27-Apr 2-May 7-May 12-May 17-May 22-May 27-May 1-Jun 6-Jun 11-Jun 16-Jun 21-Jun 26-Jun 1-Jul 6-Jul 11-Jul 16-Jul 21-Jul 26-Jul 31-Jul 5-Aug 10-Aug 15-Aug 20-Aug 25-Aug 30-Aug 4-Sep 9-Sep -12,9-11,2-9,3 E F UK -17,9 D * Local indexes: CAC 40 (France); Xetra DAX (Germany); S&P/MIB (Italy); IBEX 35 (Spain); FTSE 100 (U.K.).

53 2007 PERFORMANCE OF TOP 50 EUROPEAN LISTED BANKS BY MARKET CAPITALISATION*: MONTHLY PERFORMANCE (var.% share price; July 1, 2007 July 31, 2007) -17,60 Average=-3,06% EFG Eurobank Alpha Bank Skandinaviska Enskilda ABN AMRO Sampo Oyj National Bank of Greece Nordea Bank SCH HVB Lloyds TSB Danske Bank Intesa SanPaolo Svenska Swedbank Barclays HSBC Standard Chartered BBVA -1,85-2,02-3,05-3,59-3,71-3,73-3,81-3,96-4,77-4,98-5,05-5,14-6,43-5,48-5,27-6,63-7,62-7,00-6,64-7,64-7,87-7,89-8,16-8,21-10,95-9,69-9,40-8,91-8,54 2,36 2,84 3,97 2,33 1,45 2,05 2,05 1,20 1,12 1,03 1,02 1,01 0,77 0,43-1,36-0,07 Bank Austria 0,00 CIC Banco de Sabadell HBOS KBC Bancassurance UBI Banca Banco Popular Espanol Raiffeisen International Erste Bank ING Groep Credit Agricole Unicredito RBoS Capitalia Allied Irish Banks Deutsche Bank BNP Paribas MPS Société Générale Fortis Bank of Ireland Dexia Banco Espanol de Credit Suisse UBS Mediobanca Anglo Irish Bank Natixis Banco Comercial Commerzbank Deutsche Postbank Banco Popolare 5,84 5,64 9,09 TOP PERFORMER Italian Banks BOTTOM PERFORMER * For banks included in top 50 by capitalization and involved in a merger deal (Unicredit-Capitalia; Intesa SanPaolo - Carifirenze) the chart reports the price performance of both the merging companies. Top 50 European listed banks by market capitalisation as at 01/01/2007

54 2007 PERFORMANCE OF TOP 50 EUROPEAN LISTED BANKS BY MARKET CAPITALISATION*: MONTHLY PERFORMANCE (var.% share price; August 1, 2007 August 31, 2007) Average=-2,42% Banco Popolare UBI Banca Mediobanca Unicredito Anglo Irish Bank Capitalia Banco Popular Espanol MPS Natixis Intesa SanPaolo National Bank of Greece Svenska Handelsbanken -0,39-1,19-0,78-1,31-1,36-1,39-1,45-1,89-1,51-1,47-1,94-2,05-2,08-2,09-2,33-2,46-2,57-3,10-2,71-3,20-4,87-4,32-4,00-6,24-5,65-5,61-5,17-4,95-6,28-6,63-6,69-9,17-8,70-8,69-8,27-6,74-9,45 0,14 0,00-0,04 Credit Agricole HSBC 2,58 1,75 2,27 2,47 1,00 1,43 1,55 RBoS Allied Irish Banks Credit Suisse ABN AMRO Bank Austria Creditanstalt Lloyds TSB SCH Commerzbank Alpha Bank Dexia Nordea Bank Erste Bank KBC Bancassurance Sampo Oyj Deutsche Postbank ING Groep Danske Bank Standard Chartered Bank of Ireland BNP Paribas EFG Eurobank Raiffeisen International Société Générale BBVA Banco Espanol de Credito HVB Fortis Banco Comercial Portugues Swedbank HBOS UBS Deutsche Bank CIC Banco de Sabadell Skandinaviska Enskilda Barclays 4,36 4,96 5,33 TOP PERFORMER Italian Banks BOTTOM PERFORMER * For banks included in top 50 by capitalization and involved in a merger deal (Unicredit-Capitalia; Intesa SanPaolo - Carifirenze) the chart reports the price performance of both the merging companies. Top 50 European listed banks by market capitalisation as at 01/01/2007

55 2007 PERFORMANCE OF TOP 50 EUROPEAN LISTED BANKS BY MARKET CAPITALISATION*: (var.% share price; January 2, 2007 September 11, 2007) -30,82-27,40-25,01 Average = -9,19% ABN AMRO HVB National Bank of Greece Bank Austria Creditanstalt Banco Comercial EFG Eurobank Alpha Bank -0,47-2,68-1,27-5,09-3,42-3,27-7,88-6,07-5,70-7,91-8,88-9,42-11,15-9,84-9,43-11,18-11,18-11,83-12,20-12,22-12,66-12,71-12,80-13,20-13,44-13,69-14,68-15,03-16,71-17,01-17,15-17,91-18,57-19,55-20,03-20,56-20,62-24,04-22,10-21,63 7,73 0,17 Standard Chartered Dexia KBC Bancassurance Sampo Oyj Commerzbank Nordea Bank Svenska Handelsbanken HSBC Lloyds TSB CIC Banco Popular Espanol Intesa SanPaolo Credit Suisse Skandinaviska Enskilda MPS Capitalia SCH Erste Bank Deutsche Bank Raiffeisen International Société Générale UBI Banca BBVA BNP Paribas ING Groep Anglo Irish Bank Swedbank Unicredito Credit Agricole Mediobanca UBS Danske Bank Barclays RBoS Deutsche Postbank Banco Espanol de Banco de Sabadell Fortis HBOS Allied Irish Banks Banco Popolare Bank of Ireland Natixis 14,18 22,54 19,88 16,92 TOP PERFORMER Italian Banks BOTTOM PERFORMER 37, * For banks included in top 50 by capitalization and involved in a merger deal (Unicredit-Capitalia; Intesa SanPaolo - Carifirenze) the chart reports the price performance of both the merging companies. Top 50 European listed banks by market capitalisation as at 01/01/2007