Economia Monetaria II Presentazione e nozioni preliminari

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1 Economia Monetaria II Presentazione e nozioni preliminari Alberto Zazzaro Università di Napoli Federico II Università Politecnica delle Marche Mofir and CSEF alberto.zazzaro@unina.it, a.zazzaro@univpm.it

2 Obiettivi del corso 1. Politica monetaria Gestione e obiettivi Trasmissione 2. Squilibri macroeconomici 3. La crisi finanziaria

3 Libro di testo Pietro Alessandrini Economia e politica delle moneta Bologna: il Mulino Seconda edizione 2015 Capitoli 6-15

4 Essenza della moneta I Unità di conto in cui vengono espressi i debiti e i prezzi Mezzo di pagamento il cui trasferimento consente la risoluzione dei contratti e il pagamento delle tasse Possiamo chiarire la distinzione fra moneta e moneta di conto dicendo che la moneta di conto è la parola o il titolo e la moneta è la cosa che alla parola corrisponde. La moneta è peculiarmente una creazione dello stato (Keynes, 1930; trad it., pp )

5 Essenza della moneta II L era della moneta seguì così all era del baratto non appena l uomo adottò una moneta di conto: e si giunse all era del cartalismo allorchè lo stato reclamò il diritto di dichiarare che cosa dovesse corrispondere alla corrente moneta di conto; cioè reclamò non soloil diritto d imporre l osservanza del dizionario, ma anche il diritto di scriverlo (Keynes, 1930; trad. it., p. 18)

6 Funzioni della moneta Intermediario (mezzo) di scambio che agevola lo scambio indiretto di beni e servizi Riserva di valore che consente il trasferimento del potere d acquisto nel tempo

7 Evoluzione (forme) della moneta moderna Moneta merce (metalli: oro, argento) Attività finanziaria direttamente o indirettamente redimibile in moneta merce (gold standard dollar standard) Attività finanziaria irredimibile Monopolio dell emissione di banconote alla banca centrale [quando] un debito è divenuto moneta in senso proprio, il suo carattere si è alterato e non può più essere considerato un debito, poichè è nella natura del debito l essere pagabile in di qualche cosa che non sia il debito stesso (Keynes, 1930, trad. it., p. 19)..

8 Moneta legale, liquidità, potere d acquisto Un titolo di credito sulla moneta legale (mezzo di pagamento) può svolgere le stesse funzioni della moneta (mezzo di scambio e riserva di valore) Non può accadere a nessuna merce che i crediti esistenti verso quantità della stessa, p. es. crediti verso il grano, cavalli, scarpe, forniscano in linea di principio e di norma le stesse prestazioni offerte dal grano, dai cavalli e dalle scarpe tanto da poter concorrere negli usi con questi e acquisire un importanza autonoma (Schumpeter, 1970; trad. it., p. 240)

9 Aggregati monetari Base Monetaria (BM) passività irredimibili della banca centrale M 0 = BM EC M 1 = BM EC + D c/c M 2 = M 1 + D vin M 3 = M 2 + TM (titoli monetari) + QM (quote dei fondi monetari

10 La politica monetaria La politica monetaria è l insieme delle azioni svolte dalla Banca Centrale indirizzate al controllo degli aggregati monetari e dei tassi di interesse Strumenti Obiettivi finali

11 Strumenti della PM Strumenti mercato coercitivi Base monetaria OMA rifinanziamento Tassi di interesse Tasso di sconto Tasso di rifinanziamento marginale Tasso sui depositi marginali ROB Massimale sugli impieghi bancari Composizione degli impieghi bancari

12 Obiettivi (finali) della PM Monetari/finanziari: Stabilità dei prezzi Stabilità dei tassi di interesse Stabilità dei tassi di cambio Obiettivi finali Reali: Occupazione Crescita del Pil La BCE ha un mandato gerarchico: art. 105: L obiettivo principale del SEBC è il matenimento della stabilità dei prezzi. Fatto salvo l obiettivo della stabilità dei prezzi, il SEBC sostiene le politiche economiche generali della Comunità al fine di contribuire alla realizzazione degli obiettivi della Comunità definiti nell art. 2 (crescita sostenibile, convergenza dei risultati economici, elevato livello di occupazione e di protezione sociale, miglioramento del tenore e della qualità della vita, coesione economica e sociale) La Fed ha un mandato duale: occupazione, stabilità dei prezzi e bassi tassi di interesse a lungo termine hanno uguale importanza.

13 Costi dell inflazione 1. incertezza che riduce gli investimenti, la crescita economica e l occupazione 2. costi di listino 3. redistribuzione dei redditi a sfavore dei debitori e percettori di redditi fissi 4. interruzione degli scambi monetari (iperinflazione)

14 Inflazione e disoccupazione 1. Sono in conflitto? 2. Esiste un trade-off? 3. La politica monetaria può influire in maniera permanente sui livelli di reddito e occupazione?

15 La politica monetaria Il legame tra strumenti e obiettivi finale è incerto, poco prevedibile e ritardato Strumenti Obiettivi operativi Obiettivi intermedi Obiettivi finali Gli obiettivi operativi devono essere osservabili senza ritardo, misurabili, controllabili e fortemente legati agli obiettivi intermedi Gli obiettivi intermedidevono essere fortemente legati agli obiettivi finali

16 Obiettivi operativi PM Liquidità bancaria Obiettivi operativi Tassi del mercato monetario (interbancario)

17 Obiettivi intermedi PM Obiettivi intermedi Aggregati monetari (M3) Credito nell economia Tassi di interesse Tassi di cambio

18 Eurosistema e BCE Sistema delle banche centrali (Eurosistema) BCE BCN 1 BCN 2 BCN 19 Comitato esecutivo Pres. + V.Pres. BCE + 4 membri CE Consiglio direttivo 2 volte al mese decide la politica monetaria (una testa un voto 15 voti con rotazione dei diritti di voto per i 19 governatori BCN) BCE attua la politica monetaria BCN 1 BCN 2 BCN 19