Weekly Corporate & Financial Monitor

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1 23 Luglio 2013 Weekly Corporate & Financial Monitor Area Pianificazione Strategica e Investor Relations

2 Weekly Rating Actions Le principali rating action dell ultima settimana: Settore Finanziario: DETROIT: Downgrade rating a 'CC' da 'C, outlook negativo (S&P) EFSF: Downgrade rating ad AA+ da AAA (Fitch) UNICREDIT: Confermato rating a Baa2, outlook negativo (Moody s) Stati sovrani, Regioni e Province: STATI UNITI: Confermato rating ad Aaa, rivisto outlook a stabile da negativo (Moody s) FRANCIA: Downgrade rating ad AA+ da AAA, outlook stabile (Fitch) Settore industriale: GRUPPO SALINI: Assegnato rating a BB, outlook stabile (Fitch, S&P) ATLANTIA: Confermato rating a BBB+, outlook negativo (S&P) FINMECCANICA: Downgrade rating a BB+ da BBB-, outlook negativo (Fitch) pag. 2

3 I Corporate CDS 5 anni America ed Europa sotto osservazione Dalla fine del mese di giugno, la tendenza sui Corporate CDS europei è stata di decisa flessione per la maggior parte dei prezzi considerati. Nelle ultime tre settimane i pochi rialzi hanno interessato principalmente CDS già ai massimi, come Norske Skog (+273bps) e SAS (+122), saliti rispettivamente a e 797bps. Come riportato nella tabella sottostante, sono stati decisamente più numerosi i decrementi, anche consistenti in alcuni casi, come il CDS Grohe Holding, quasi dimezzato nel corso delle ultime tre settimane, e l intero settore TV via cavo, dove i recuperi sono stati in media di 62bps, in controtendenza rispetto alle ultime rilevazioni: il CDS ONO ha recuperato 90bps, scendendo agli attuali 537bps. L indice itraxx Cross Over è tornato sotto i 400bps (398bps), ai minimi da fine maggio. In America invece aumenti e diminuzioni si sono alternati nei vari settori di attività considerati. A guidare i rialzi ancora il CDS Energy Future, che ha accumulato circa 550bps in tre settimane, salendo a 2.254bps. A seguire il CDS Sears Holding (+125bps), mentre gli altri incrementi, seppure diffusi, sono rimasti al di sotto dei 56bps del CDS Tenet, in costante aumento e ora a 366bps. Da segnalare nel settore dei Trasporti il CDS FedEx a 86bps, livello che non toccava da circa un anno. Molti e sostenuti anche i ribassi, in diversi comparti (cfr. tabella). Sui Corporate CDS italiani sotto osservazione un solo allargamento di rilievo (+44bps), è quello del CDS TELECOM ITALIA, che risale a 375bps. EUROPA AMERICA Società Settore 28/06/13 19/07/13 Var bps Società Settore 28/06/13 19/07/13 Var bps Norske Skogindustrier Carta e prod forestali 2.273, ,7 273,4 Energy Future Servizi pubblici 1.707, ,4 546,9 SAS Linee aeree 675,4 797,4 121,9 Sears Holdings Al dettaglio 722,7 848,2 125,5 Telecom Italia Telecom 331,5 375,6 44,1 Tenet Sanità 310,1 366,3 56,2 CIR Media 631,3 476,7-154,6 Time Warner Cable TV a cavo 199,4 232,1 32,6 Peugeot SA Auto/Ricambi 703,4 562,2-141,2 FedEx Trasporto 64,7 88,6 23,9 Grohe Holding Edilizia/Costruzione 325,6 191,5-134,1 Sears Roebuck and Co Al dettaglio 849,1 870,5 21,4 Ono TV a cavo 626,0 536,6-89,4 Harrahs Entertainment Inc Tempo libero 3.059, ,5-464,5 Virgin Media TV a cavo 456,8 390,9-65,8 First Data Tecnologia 790,4 644,1-146,4 Hellenic Telecom Telecom 653,4 588,4-65,1 SUPERVALU Supermercati 528,7 400,7-128,0 British Airways Linee aeree 350,4 291,4-59,1 Goodyear Auto/Ricambi 454,0 356,6-97,3 ThyssenKrupp Manufacturing 357,3 298,6-58,7 Radian Group Inc Assic finanziaria 485,8 394,5-91,3 UPC Holding TV a cavo 455,8 397,4-58,4 Advanced Micro Tecnologia 668,0 581,8-86,2 Stora Enso Carta e prod forestali 381,9 326,6-55,3 Standard-Pacific Home Builders 352,9 270,0-82,9 TUI AG Servizi al consumo 328,1 272,8-55,3 AK Steel Metalli e Minerario 1.290, ,7-81,4 Fiat SpA Auto/Ricambi 513,0 459,7-53,4 American Axle Auto/Ricambi 379,4 301,6-77,8 ITraxx Cross Over (Europa) CDX Cross Over (America) pag. 3

4 Stati Sovrani: CDS Trend Nel confronto con l ultima rilevazione, si è mantenuta costante la tendenza sui prezzi dei CDS Governativi, tutti in recupero sia in Europa che in America. Unica eccezione in questo panorama, il CDS Portogallo, tornato ai massimi dallo scorso novembre, a 501bps (+101bps nelle ultime tre settimane). Risultano in calo gli altri Governativi dell area, con ribassi non superiori ai -11 del CDS Irlanda. Decrementi più consistenti (molti superiori ai 20bps), tra i Sovrani Emergenti. CDS Russia (-31bps), scende a 165bps, Ungheria e Kazakhstan, -26bps per entrambi, rispettivamente a 293 e 182bps. Israele, -22 a 106bps. Torna sotto i 100punti base il CDS Polonia, a 91bps. Variazioni più consistenti sui Sovrani latino americani interessano i CDS Argentina e Venezuela. Il primo segna un restringimento di 615bps (sono oltre i punti base recuperati nell ultimo mese), e scende a 2.394bps. CDS Venezuela torna sotto i 1000bps, prezza 902bps. Decremento medio di 19bps sugli altri CDS sotto osservazione, che stanno recuperando dopo i picchi del mese di giugno. Il prezzo più basso è sempre quello del CDS Cile, a 85bps. Infine, il Governativo Usa è ai minimi a 23bps: confermata la tripla A da parte di Moody s, che alza l outlook a stabile da negativo Sovrani Emergenti 60 Slovenia Ungheria South Africa Kazakhstan Russia Turchia Israele Bulgaria Polonia Argentina Venezuela Sovrani Sviluppati Sovrani America Latina Italia Spagna Francia Belgio U.K. Austria Germania Danimarca Finlandia Svezia Norvegia Brasile Perù Colombia Messico Cile pag. 4

5 Banche Europa e USA: CDS Trend Il trend dei CDS bancari europei e americani mantiene l andamento emerso nell ultima parte del mese di giugno, che aveva visto la maggior parte dei prezzi in calo, con pochissime (contenute) eccezioni. Decisamente più marcato l andamento dei bancari americani sotto osservazione, che segnano ribassi medi di 26bps, e tra cui spiccano i CDS Goldman (-40bps), che scende a 125bps, Morgan Stanley e Bank of America (-33bps per entrambi), rispettivamente a 141 e 105bps, e Citigroup, -27 a 104bps. Meno uniforme il panorama europeo, dove, in linea con il rispettivo Governativo, subiscono un forte rialzo i CDS delle portoghesi Banco Com. Portugues (+85bps) e Banco Esp. Santo (+39bps): il prezzo del primo sale a 633bps, il secondo a 564. Tra i pochi CDS in aumento nelle ultime settimane anche BMPS (+29bps), salito a 708bps, e Banco Popolare, +18 a 538bps. In calo invece gli altri bancari italiani sotto osservazione, su tutti i CDS Intesa (-39bps) e Unicredit (-33) scesi rispettivamente a 312 e 334bps. Tra le variazioni più consistenti segnaliamo RBS -35bps, prezza 190bps, Lloyd's -28 a 143bps, Barclays -23 a bps. -18bps infine per Credit Suisse a 101bps e UBS a 92, -16 BNP a 135bps Banche europee 60 BBVA Santander RBS Soc Gen Cred Agricole Commerz BNP Credit Suisse DB UBS Banco Comercial Portugues Banco Espirito Santo Italia Banche Usa 30 MPS BAPO Unicredit Intesa UBI Morgan Stanley Goldman Bank of America Citigroup Merrill Lynch JPMorgan Wells Fargo American Express pag. 5

6 Corporate Italia: CDS Trend Fiat Corporate CDS Italia Finmeccanica Telecom Italia Enel Atlantia ENI STMicro Edison pag. 6

7 Main Rating Actions (1/1): Settore Finanziario Società Azione su Rating Rating/Outlook DETROIT Downgrade rating a 'CC' da 'C, outlook negativo (S&P) EUROPEAN FINANCIAL STABILITY FACILITY (EFSF) Downgrade rating ad AA+ da AAA (Fitch) UNICREDIT Confermato rating a Baa2, outlook negativo (Moody s) pag. 7

8 Main Rating Actions (1/1): Stati, Regioni e Province Stati, Regioni e Provincie Azione su Rating Rating/Outlook DETROIT Downgrade rating a 'CC' da 'C, outlook negativo (S&P) STATI UNITI Confermato rating ad Aaa, rivisto outlook a stabile da negativo (Moody s) FRANCIA Downgrade rating ad AA+ da AAA, outlook stabile (Fitch) pag. 8

9 Main Rating Actions (1/1): Industriali Società Azione su Rating Rating/Outlook GRUPPO SALINI Assegnato rating a BB, outlook stabile (Fitch, S&P) ATLANTIA Confermato rating a BBB+, outlook negativo (S&P) FINMECCANICA Downgrade rating a BB+ da BBB-, outlook negativo (Fitch) pag. 9

10 Credit Ratings e Consensus 2013 Indicatori Economici S&P Moody's Fitch Rating Outlook Rating Outlook Rating Outlook Francia AA+ Negativo Aa1 Negativo AA+ Stabile Germania AAA Stabile Aaa Negativo AAA Stabile Giappone AA- Negativo Aa3 Stabile A+ Negativo Irlanda BBB+ Stabile Ba1 Negativo BBB+ Stabile Italia BBB Negativo Baa2 Negativo BBB+ Negativo Portogallo BB Negativo Ba3 Negativo BB+ Negativo Regno Unito AAA Negativo Aa1 Stabile AA+ Stabile Spagna BBB- Negativo Baa3 Negativo BBB Negativo Stati Uniti AA+ Stabile Aaa Stabile AAA Negativo Nota: in rosso le variazioni rispetto alla pubblicazione precedente Consensus 2013* Area Euro Francia Germania Giappone Irlanda Italia Portogallo Regno Unito Spagna Stati Uniti Pil reale (% A/A) -0,60-0,30 0,40 1, 0, -1, -2,70 1,00-1,60 1, CPI (% A/A) 1,50 1,10 1,60 0,00 1,00 1,50 0,60 2,70 1,60 1,50 Disoccupazione (%) 12,20 10,95 6,90 4,10 13, 12,10 18,00 7,90 27,00 7,50 * Fonte: Bloomberg Nota: in rosso i valori che hanno subito variazioni rispetto alla pubblicazione precedente pag. 10

11 Contatti Responsabile Area Pianificazione Strategica e Investor Relations Alessandro Santoni, PhD alessandro.santoni@banca.mps.it Tel: Autore Pubblicazione Paola Fabretti paola.fabretti@mpscapitalservices.it Tel: Disclaimer This analysis has been prepared solely for information purposes. This document does not constitute an offer or invitation for the sale or purchase of securities or any assets, business or undertaking described herein and shall not form the basis of any contract. The information set out above should not be relied upon for any purpose. Banca Monte dei Paschi has not independently verified any of the information and does not make any representation or warranty, express or implied, as to the accuracy or completeness of the information contained herein and it (including any of its respective directors, partners, employees or advisers or any other person) shall not have, to the extent permitted by law, any liability for the information contained herein or any omissions therefrom or for any reliance that any party may seek to place upon such information. Banca Monte dei Paschi undertakes no obligation to provide the recipient with access to any additional information or to update or correct the information. This information may not be excerpted from, summarized, distributed, reproduced or used without the consent of Banca Monte dei Paschi. Neither the receipt of this information by any person, nor any information contained herein constitutes, or shall be relied upon as constituting, the giving of investment advice by Banca Monte dei Paschi to any such person. Under no circumstances should Banca Monte dei Paschi and their shareholders and subsidiaries or any of their employees be directly contacted in connection with this information pag. 12

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