Short list obbligazionaria

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1 Luglio 2014 Selezione di singoli titoli obbligazionari Bancario-Assicurativo Corporate Industriale Valute Special Bond Corporate Safe High Yield 1

2 Strumenti entrati / usciti IN/OUT Titolo ISIN Categorie Motivazioni IN Emirates Telecom XS Corporate safe Nuova emissione Titolo ISIN Categorie Motivazioni OUT RBS plc XS Special Bond Titolo rimborsato anticipatamente OUT Fiat Industrial XS High Yield Titolo in scadenza OUT Renault SA FR High Yield Titolo in scadenza OUT Metro AG DE000A0XFCT5 Corporate Safe Titolo in scadenza OUT Kraft Foods XS Corporate Safe Titolo in scadenza OUT Merck GMBH XS Corporate Safe Titolo in scadenza OUT McDonald's XS Corporate Safe Titolo in scadenza OUT Total Capital SA XS Corporate Safe Titolo in scadenza OUT Enel SPA IT Corporate Safe Titolo in scadenza OUT Edison SPA XS Corporate Safe Titolo in scadenza OUT Goldman Sachs Group XS Bancario Assicurativo Titolo in scadenza 2

3 Rating & Settori Sovereign Chemical Personal Pharma Airlines Holding Industrial Auto Telecom Utilities Energy Food & Beverage Media Banking Insurance Other Totale AAA AA AA AA A A A BBB BBB BBB BB BB BB B B B Totale

4 TRES Rendimenti Corporate Industriale Commento I prezzi dei titoli, che nelle settimane scorse avevano fatto registrare i massimi assoluti, hanno subito un lieve ritracciamento sulla parte breve della curva mentre la parte lunga continua a far registrare nuovi massimi. Ormai scarse le opportunità di rendimento su tutta la curva. Ancora qualche opportunità su Gazprom. 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% Finnair Gazprom Rendimenti governativo Italia 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% Duration 4

5 TRES Rendimenti Bancario Assicurativo Commento 4,5% Come per il comparto industriale anche per il comparto bancario assicurativo si è registrato un lieve calo dei prezzi dopo i massimi registrati a Giugno. Le uniche possibilità di rendimento si rilevano su bond subordinati a lungo termine mentre permane una situazione di rendimenti generalmente bassi. 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% Rendimenti governativo Italia 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% Duration 5

6 TRES Rendimenti High Yield Commento Anche per il comparto High Yield si osserva un interruzione del trend crescente che ha caratterizzato gli scorsi mesi. Il comparto ha risentito della normalizzazione degli spread di credito dopo i minimi registrati nel mese di Giugno a seguito delle decisioni della BCE. 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% BoA ML Global HY Rendimenti governativo Italia 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% Duration 6

7 Special Bond Titoli Titolo ISIN Emissione Scadenza Tipologia Valuta Cedola Prezzo ASK YTM Data Call YTC Assicurazioni Generali XS /07/ /04/2042 Variable EUR 10,125% 140,19 6,660% 10/07/2022 4,129% Assicurazioni Generali XS /12/ /12/2042 Variable EUR 7,750% 126,14 5,719% 12/12/2022 4,027% Dong Energy A/S XS /06/ /06/3013 Tasso Fisso EUR 6,250% 115,70 5,402% 26/06/2023 4,121% Electricite De France FR /01/2013 Perpetual Tasso Fisso EUR 5,375% 111,51 4,738% 29/01/2025 4,014% Casino Guichard FR /10/2013 Perpetual Tasso Fisso EUR 4,870% 105,50 4,254% 31/01/2019 3,540% Allianz SE DE000A1YCQ29 24/10/2013 Perpetual Tasso Fisso EUR 4,750% 109,50 3,725% 24/10/2023 3,531% Solvay XS /11/2013 Perpetual Tasso Fisso EUR 5,425% 110,13 4,100% 12/11/2023 4,097% Henkel AG XS /11/ /11/2104 Tasso Fisso EUR 5,375% 105,55 3,010% 25/11/2015 1,303% Bayer AG XS /07/ /07/2105 Tasso Fisso EUR 5,000% 103,43 2,995% 29/07/2015 1,708% Commento Per quanto riguarda le emissioni segnalate nel comparto Hybrid si registra un calo delle quotazioni in linea con quanto registrato per gli altri comparti. Il mercato ha offerto qualche nuova emissione ma i rendimenti sono ormai molto bassi per cui un eventuale rialzo dei rischi di credito nei prossimi anni potrebbe mettere a serio rischio l esercizio delle call. Sul tema Call è stato richiamato il bond RBS, presente il short list da oltre 1 anno. In questo caso vi è sostanziale stabilità nel rendimento rispetto al mese precedente. Per quanto riguarda Bayer, la società è stata protagonista di una nuova emissione subordinata hybida con scadenza 2075 e rendimento pari al 3%. Le quotazioni attuali pari a ,5 indicano un rendimento alla prima data il call nel 2020 al 2,70%. Alla luce di tale fattore si continua a ritenere relativamente probabile l esercizio della call. 7

8 Curve rendimento titoli governativi sviluppati Italia Grecia Portogallo Irlanda Spagna Belgio Germania Olanda Finlandia Francia Svezia Norvegia Danimarca Svizzera USA Canada Giappone UK Scadenza 2 anni 3 anni 4 anni 5 anni 6 anni 7 anni 8 anni 9 anni 10 anni 15 anni 30 anni 0,55% - 0,86% 0,16% 0,43% 0,07% 0,02% 0,05% 0,01% 0,11% 0,44% - 0,08% -0,02% 0,46% 1,10% 0,07% 0,91% 0,80% - 1,12% 0,43% 0,75% 0,16% 0,05% 0,15% 0,04% 0,21% - 1,42% - 0,00% 0,88% 1,18% 0,09% 1,29% 1,14% - 1,61% 0,66% 1,04% 0,31% 0,16% 0,22% 0,14% 0,41% 0,62% - - 0,03% - 1,35% 0,11% 1,84% 1,37% - 2,28% 0,88% 1,29% 0,51% 0,34% 0,40% 0,32% 0,64% 0,93% 1,71% 0,49% 0,13% 1,66% 1,53% 0,16% 2,09% 1,61% - 2,70% 1,19% 1,56% 0,84% 0,49% 0,68% 0,48% 0,70% - - 0,89% 0,24% - 1,68% 0,20% 2,15% 2,02% - 2,96% 1,32% 1,85% 1,06% 0,68% 0,91% 0,65% 0,92% 1,25% 2,02% - 0,31% 2,16% 1,84% 0,31% 2,38% 2,27% ,08% 1,17% 0,89% 1,12% 0,87% 1,15% 1,48% - 1,29% 0,41% - 2,00% 0,38% 2,45% 2,58% - 3,54% 2,09% 2,55% 1,49% 1,07% 1,32% 1,18% 1,38% - 2,31% - 0,47% - 2,14% 0,47% 2,58% 2,83% 5,88% 3,58% 2,36% 2,65% 1,70% 1,25% 1,48% 1,44% 1,71% 1,83% 2,42% 1,62% 0,64% 2,55% 2,25% 0,56% 2,70% 3,33% 6,43% - - 3,30% 2,13% 1,71% 1,80% 1,90% 2,33% ,99% - - 0,92% 3,18% 3,98% 6,23% - - 3,94% 2,82% 2,21% 2,31% 2,27% 2,73% - - 2,23% 1,41% 3,39% 2,78% 1,67% 3,43% 8

9 Curve rendimento titoli governativi emergenti in valuta locale Sud Africa Messico Brasile Cile Turchia Ungheria Russia Polonia Australia Cina Korea Indonesia Malesia Filippine Thailandia Scadenza 2 anni 3 anni 4 anni 5 anni 6 anni 7 anni 8 anni 9 anni 10 anni 15 anni 30 anni 7,01% 3,36% 11,53% 3,82% 8,08% - 7,78% 2,45% 2,53% 3,65% 2,60% 7,32% - 2,24% 2,47% 7,32% 4,06% 11,75% 3,94% 8,11% 3,11% 8,25% 2,56% 2,59% 3,81% 2,60% 7,47% 3,49% 2,65% 2,64% 7,58% - 11,80% 4,25% 8,20% - 8,24% 2,82% 2,78% 3,87% - 7,55% - 2,98% 2,96% 7,81% 4,40% - 4,46% 8,34% 3,40% 8,31% 2,98% 2,95% 3,90% 2,80% 7,72% 3,69% 3,54% 3,16% 7,97% 5,06% 11,97% - 8,45% - 8,31% 3,09% 3,10% 4,12% - 7,84% - - 3,32% - 5,28% - 4,59% ,23% 3,24% 4,04% - 8,03% 3,90% 3,61% 3,51% 8,16% 5,52% 11,98% 4,72% 8,73% - 8,24% 3,33% 3,39% - - 8,10% - - 3,75% - 5,70% - 4,73% 8,72% ,46% - - 8,12% - - 3,74% 8,35% 5,72% 12,08% 4,77% 8,67% 4,43% 8,40% 3,41% 3,55% 4,09% 3,11% 8,08% 4,00% 3,87% 3,86% 8,83% 6,21% ,86% 8,58% 3,69% 3,92% - - 8,52% 4,32% - 3,94% 9,08% 6,73% - 5,13% ,37% 8,96% 4,71% - 4,27% 9

10 Contatti Ufficio Studi Consultique RACCOMANDAZIONI GENERALI AVVERTENZE Le presenti informazioni sono state redatte con la massima perizia possibile in ragione dello stato dell arte delle conoscenze e delle tecnologie. Il presente documento non è da considerarsi esaustivo ma ha solo scopi informativi. La pubblicazione del presente documento non costituisce attività di sollecitazione del pubblico risparmio. Le informazioni ed ogni altro parere resi nel presente documento sono riferiti alla data di redazione del medesimo e possono essere soggetti a modifiche. Consultique S.p.A. non deve essere ritenuta responsabile per eventuali danni, derivanti anche da imprecisioni e/o errori, che possano derivare all utente e/o a terzi dall uso dei dati contenuti nel presente documento. Consultique S.p.A. non assume responsabilità in merito al trattamento fiscale degli strumenti illustrati. I pareri espressi da Consultique S.p.A. prescindono da qualsiasi valutazione del profilo di rischio e/o di adeguatezza e sono da intendersi come Ricerche in Materia di Investimenti redatte a titolo esclusivamente informativo e non costituiscono in alcun modo prestazione di un servizio di consulenza in materia di investimenti, il quale richiede obbligatoriamente un analisi delle esigenze finanziarie e del profilo di rischio specifici del singolo utente/cliente, né costituiscono un servizio di sollecitazione in genere all investimento in strumenti finanziari. Nel caso in cui l utente intenda effettuare qualsiasi operazione è opportuno che non basi le sue scelte esclusivamente sulle informazioni indicate nel presente documento, ma dovrà considerare la rilevanza delle informazioni ai fini delle proprie decisioni, alla luce dei propri obiettivi di investimento, della propria esperienza, delle proprie risorse finanziarie e operative e di qualsiasi altra circostanza. 10