Short list obbligazionaria

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1 Febbraio 2014 Selezione di singoli titoli obbligazionari Bancario-Assicurativo Corporate Industriale Valute Special Bond Corporate Safe High Yield 1

2 Strumenti entrati / usciti IN/OUT Titolo ISIN Categorie Motivazioni IN Banca IMI SpA XS Bancario Assicurativo Interessante struttura di tasso IN Unicredit SpA IT Bancario Assicurativo Buon rendimento IN Mediobanca SpA IT Bancario Assicurativo Buon rendimento Titolo ISIN Categorie Motivazioni OUT Telecom Italia XS Special Bond Titolo called OUT Lloyds XS Bancario Assicurativo Titolo in scadenza OUT UBI Banca SPCA XS Bancario Assicurativo Titolo in scadenza 2

3 Rating & Settori Sovereign Chemical Personal Pharma Airlines Holding Industrial Auto Telecom Utilities Energy Food & Beverage Media Banking Insurance Other Totale AAA AA AA AA A A A BBB BBB BBB BB BB BB B B B Totale

4 TRES Short list obbligazionaria Rendimenti Corporate Industriale Commento Dalla ultima revisione (15 Gennaio) vi è stato un leggero ribasso della parte lunga della curva che ha comportato performance positive sulle scadenze più lunghe. La tensione sui mercati emergenti non ha dunque intaccato il comparto corporate, se non limitatamente agli emittenti con sedi in tali paesi. Si consiglia di mantenere duration corte e emittenti solidi. 5,0% 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% Air France Campari 2019 Rendimenti governativo Italia 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% Duration 4

5 TRES Short list obbligazionaria Rendimenti Bancario Assicurativo Commento Continua il rally del comparto bancario anche se sulle subordinate a lunga scadenza si stanno cominciando a verificare flessioni di prezzo. Su questa asset class riteniamo interessanti o emittenti esteri o bancari italiani senior con scadenza 3-4 anni. 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% Rendimenti governativo Italia 2,0% 1,0% 0,0% Duration 5

6 TRES Commento Complice la tensione sugli emergenti e la netta diminuzione della propensione al rischio degli investitori, anche sul comparto high yield si sono verificati cali nelle quotazioni che tuttavia si stanno velocemente riassorbendo. Dato il contesto privilegiamo i titoli dai fondamentali più solidi e con duration corta. Short list obbligazionaria 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% Rendimenti High Yield BoA ML Global HY Rendimenti governativo Italia 3,0% 2,0% Arcelor Mittal 1,0% 0,0% Duration 6

7 Special Bond Titoli Titolo ISIN Emissione Scadenza Tipologia Valuta Cedola Prezzo ASK YTM Data Call YTC Note Assicurazioni Generali XS /07/ /04/2042 Variable EUR 10,125% 130,83 7,322% 10/07/2022 5,454% Assicurazioni Generali XS /12/ /12/2042 Variable EUR 7,750% 116,99 6,365% 12/12/2022 5,292% Dong Energy A/S XS /06/ /06/3013 Tasso Fisso EUR 6,250% 108,59 5,753% 26/06/2023 5,072% Electricite De France FR /01/2013 Perpetual Tasso Fisso EUR 5,375% 104,93 5,320% 29/01/2025 4,787% Casino Guichard FR /10/2013 Perpetual Tasso Fisso EUR 4,870% 99,00 4,906% 31/01/2019 5,102% Allianz SE DE000A1YCQ29 24/10/2013 Perpetual Tasso Fisso EUR 4,750% 103,65 4,095% 24/10/2023 4,280% Solvay XS /11/2013 Perpetual Tasso Fisso EUR 5,425% 103,63 4,685% 12/11/2023 4,945% RBS XS /06/ /06/2030 Variable EUR 5,668% 100,50-29/06/ Prezzo Tel Quel. Cedola: 4*(CMS10y - CMS2y) Henkel AG XS /11/ /11/2104 Tasso Fisso EUR 5,375% 106,13 3,105% 25/11/2015 1,883% Bayer AG XS /07/ /07/2105 Tasso Fisso EUR 5,000% 104,00 3,087% 29/07/2015 2,208% Commento Sul tema Hybrid si segnala l esercizio della call da parte di Telecom Italia a seguito della modifica da parte delle società di rating della quota computata a capitale relativa al bond. Il titolo verrà richiamato contestualmente al pagamento della cedola al prezzo pari a 101. Non si segnalano ulteriori nuove interessanti emissioni. Sul tema Call confermati i precedenti titoli. 7

8 Curve rendimento titoli governativi sviluppati Italia Grecia Portogallo Irlanda Spagna Belgio Germania Olanda Finlandia Francia Svezia Norvegia Danimarca Svizzera USA Canada Giappone UK Scadenza 2 anni 3 anni 4 anni 5 anni 6 anni 7 anni 8 anni 9 anni 10 anni 15 anni 30 anni 0,92% - 2,45% 0,81% 0,95% 0,17% 0,06% 0,19% 0,09% 0,17% 0,94% 1,32% 0,19% -0,16% 0,33% 0,96% 0,08% 0,50% 1,47% - 2,45% - 1,61% 0,33% 0,19% 0,40% 0,14% 0,27% ,15% 0,68% 1,15% 0,10% 0,78% 1,97% - 3,14% 1,43% 1,70% 0,61% 0,40% 0,60% 0,38% 0,55% 1,19% 1,63% - 0,00% - 1,30% 0,14% 1,29% 2,31% - 4,03% 1,71% 2,20% 0,86% 0,65% 0,86% 0,74% 0,89% 1,51% - 0,84% 0,14% 1,51% 1,56% 0,19% 1,62% 2,54% - 4,36% 2,34% 3,82% 1,22% 0,79% 0,96% 0,94% 1,25% - 2,06% - 0,36% - 1,66% 0,22% 1,94% 2,85% - 4,56% 2,43% 2,69% 1,45% 1,02% 1,22% 1,15% 1,50% 1,82% - - 0,50% 2,14% 1,82% 0,36% 2,17% 3,22% ,08% 1,71% 1,24% 1,45% 1,38% 1,75% 2,03% 2,43% - 0,67% - 1,97% 0,44% 2,35% 3,52% - 4,86% 3,04% 3,32% 1,97% 1,48% - 1,67% 2,01% ,77% - 2,19% 0,53% 2,55% 3,78% 8,48% 5,02% 3,30% 3,67% 2,36% 1,66% 1,87% 1,77% 2,24% 2,20% 2,71% 1,68% 0,97% 2,66% 2,35% 0,62% 2,71% 4,18% 8,76% - - 4,17% 2,68% 2,11% 2,28% 2,34% 2,64% ,27% - - 0,96% 3,07% 4,63% 8,23% - - 4,57% 3,26% 2,48% 2,62% 2,61% 3,19% - - 2,43% 1,52% 3,60% 2,94% 1,63% 3,51% 8

9 Curve rendimento titoli governativi emergenti in valuta locale Sud Africa Messico Brasile Cile Turchia Ungheria Russia Polonia Australia Cina Korea Indonesia Malesia Filippine Thailandia Scadenza 2 anni 3 anni 4 anni 5 anni 6 anni 7 anni 8 anni 9 anni 10 anni 15 anni 30 anni 7,40% 4,06% 12,80% 4,32% 10,82% - 6,66% 3,21% 2,64% 3,70% 2,85% 7,43% - 2,42% 2,43% 7,69% 5,07% 13,19% 4,32% 10,46% 4,36% 7,04% 3,70% 2,81% 3,93% 2,94% 7,71% 3,26% 2,67% 2,81% 8,03% - 13,24% 4,56% 10,50% - 6,78% 3,98% 3,06% 4,26% - 8,05% - 3,12% 2,84% 8,26% 5,28% 13,25% 4,66% 10,61% 5,27% 7,84% 4,08% 3,28% 4,18% 3,25% 8,06% 3,67% 3,28% 3,36% - 5,96% ,20% - 7,70% 4,25% 3,48% 4,47% - 8,49% - - 3,54% 8,59% 6,25% 13,37% ,41% 3,64% 4,42% - 8,56% 4,09% 4,09% 3,75% - 6,47% - 4,84% - - 8,23% 4,56% 3,81% - - 8,79% - - 3,78% 8,76% 6,61% 13,43% 4,97% 10,12% - 8,36% 4,64% 3,88% - - 8,90% - - 3,90% 8,91% 6,67% - 4,98% 10,08% 6,06% 8,36% 4,71% 4,00% 4,51% 3,62% 8,96% 4,24% 4,02% 3,99% 9,32% 7,27% ,69% 8,53% 4,94% 4,41% - - 9,48% 4,49% 5,00% 4,26% 9,39% 7,74% - 5,26% ,95% 9,58% 4,87% - 4,54% 9

10 Contatti Ufficio Studi Consultique RACCOMANDAZIONI GENERALI AVVERTENZE Le presenti informazioni sono state redatte con la massima perizia possibile in ragione dello stato dell arte delle conoscenze e delle tecnologie. Il presente documento non è da considerarsi esaustivo ma ha solo scopi informativi. La pubblicazione del presente documento non costituisce attività di sollecitazione del pubblico risparmio. Le informazioni ed ogni altro parere resi nel presente documento sono riferiti alla data di redazione del medesimo e possono essere soggetti a modifiche. Consultique SIM S.p.A. non deve essere ritenuta responsabile per eventuali danni, derivanti anche da imprecisioni e/o errori, che possano derivare all utente e/o a terzi dall uso dei dati contenuti nel presente documento. Consultique SIM S.p.A. non assume responsabilità in merito al trattamento fiscale degli strumenti illustrati. I pareri espressi da Consultique SIM S.p.A. prescindono da qualsiasi valutazione del profilo di rischio e/o di adeguatezza e sono da intendersi come Ricerche in Materia di Investimenti ai sensi dell art. 27 del Regolamento congiunto Consob e Banca Italia del 29 ottobre 2007 redatte a titolo esclusivamente informativo e non costituiscono in alcun modo prestazione di un servizio di consulenza in materia di investimenti, il quale richiede obbligatoriamente un analisi delle esigenze finanziarie e del profilo di rischio specifici del singolo utente/cliente, né costituiscono un servizio di sollecitazione in genere all investimento in strumenti finanziari. Nel caso in cui l utente intenda effettuare qualsiasi operazione è opportuno che non basi le sue scelte esclusivamente sulle informazioni indicate nel presente documento, ma dovrà considerare la rilevanza delle informazioni ai fini delle proprie decisioni, alla luce dei propri obiettivi di investimento, della propria esperienza, delle proprie risorse finanziarie e operative e di qualsiasi altra circostanza. 10