Obbligazioni europee: è ora di investire?

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1 January 11, 2013 Settembre 2016 Obbligazioni europee: è ora di investire?

2 Se i tassi sono a zero, il QE è a mille. A tanto ammontano i miliardi di euro investiti dalla Banca centrale europea. Ma i tassi di interesse devono essere bassi oggi per essere alti domani, ha rassicurato Mario Draghi all ultima conferenza stampa della Bce. Se alla Bce piace l obbligazionario L 8 settembre 2016 il Consiglio direttivo della Bce non ha preso nessuna decisione significativa: non ha modificato i tassi, né esteso la durata del QE, né ampliato le asset class acquistabili nell ambito dell APP (Asset Purchase Programme). Davanti alla stampa che lo pressava sull efficacia delle sue politiche monetarie non convenzionali, il governatore della Bce ha ribadito che: il QE è efficace; il focus dell istituto bancario centrale è l implementazione del programma di acquisto di asset e infine non sono in discussione la volontà di agire, la capacità e l abilità di farlo della Bce. Il programma di acquisto di asset della Bce prevede fino al marzo 2017 l acquisto di obbligazioni societarie investment grade, titoli governativi, ABS e covered bond. Per saperne di più sul QE3 Ad oggi, gli acquisti di titoli di Stato costituiscono l 81% del totale, stando ai dati dell ultimo bollettino della Bce. Gli acquisti di corporate bond nell ambito del Corporate Sector Purchase Program (CSPP) sono partiti l 8 giugno 2016 con il produttore di birra Anheuser-Busch InBev, la telco NV Telefonica SA; la società di ingegneria Siemens AG; le italiane Assicurazioni Generali e Telecom Italia; il produttore di auto francese Renault SA e le utilities Engie SA e RWE AG (fonte: Bloomberg). Lo schema sotto riepiloga i benefici che dovrebbe portare il QE all economia europea. Investire in obbligazioni europee L attuale contesto di mercato è favorevole ai bond europei in quanto: il QE supporta il mercato obbligazionario, sia governativo che corporate; le emissioni di bond sono triplicate tra il 2000 e il 2016 (+267%), aumentando così la gamma di strumenti in cui investire.

3 Un fondo per investire in obbligazioni europee: Franklin European Total Return Il fondo più adatto a cogliere le opportunità offerte dall obbligazionario europeo è Franklin European Total Return, entrato da poco nella matrice commerciale Franklin Templeton. Il comparto, gestito da David Zahn e John Beck, investe metà portafoglio in corporate bond, di cui il 38% sono investment grade e il 12% high yield. Rispetto al suo benchmark, il fondo ha un sovrappeso sulle obbligazioni corporate e high yield e un sottopeso sui bond governativi dei paesi europei core. Una scelta dettata dal fatto che il team European Fixed Income, di cui è responsabile David Zahn, si aspetta buone performance per le obbligazioni corporate sia investment grade che high yield e per i governativi dei paesi periferici dell Europa.

4 Il fondo Franklin European Total Return gestisce in modo attivo la duration e ha un allocazione flessibile, per adattarsi al contesto di mercato. Il fondo ha una duration pari a 4.7 anni (inferiore di oltre 2 anni al benchmark). Il gestore ha comunque la possibilità di assumere posizioni corte su singoli paesi: da luglio infatti ha iniziato a ridurre la duration del fondo attraverso gli short di future sui bond tedeschi e sui governativi francesi. I rendimenti sono stati sostenuti dalla selezione dei titoli, dalle obbligazioni high yield, dall esposizione ai mercati emergenti, dalla duration e dal posizionamento sulla curva dei tassi. Il comparto è stato leggermente penalizzato dall allocazione settoriale. Il fondo ha avuto un rendimento positivo negli ultimi anni e a 5 anni annualizzati offre un ottimo rapporto rischio/rendimento, dimostrandosi più efficiente del peer group. Scopri di più sul fondo

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