1. Perché investire nei mercati emergenti Perché investire in bond EM con strumenti in valuta locale 2
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- Elisabetta Giuseppe
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1 INVESTIRE IN OBBLIGAZIONI EM IN VALUTA LOCALE Il co Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico.
2 Indice 1. Perché investire nei mercati emergenti 2 2. Perché investire in bond EM con strumenti in valuta locale 2 3. Il fondo Templeton Emerging Markets Bond 4 4. Conclusioni 6 5. Isin del fondo - selezione 6 Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico. Le performance passate non sono indicazione o garanzia di performance future. 1
3 1. PERCHE INVESTIRE NEI MERCATI EMERGENTI Ci sono tre buoni motivi per investire in mercati emergenti: 1) Fondamentali economici forti e rendimenti interessanti: I mercati emergenti hanno acquisito un peso maggiore nell economia globale e nel mercato dei capitali. I loro fondamentali sono più sani rispetto a quelli di molti paesi sviluppati, sebbene i tassi di interesse richiesti per le loro emissioni di debito siano superiori. 2) Complemento alle altre asset class: gli EM sono meno correlati rispetto alla maggioranza delle asset class tradizionali, per cui sono una fonte di diversificazione di portafoglio. 3) Migliore qualità del credito: la qualità del credito e la liquidità del debito degli EM sono migliorati negli ultimi 15 anni. 2. PERCHE INVESTIRE IN BOND EM CON STRUMENTI IN VALUTA LOCALE È il momento giusto per investire in obbligazioni dei mercati emergenti, anche in valuta locale. Innanzitutto, perché siamo in un periodo di crescita per questi mercati. Inoltre, i loro fondamentali sono buoni: la crescita del debito in valuta locale non ha portato a un aumento del rapporto debito/pil nei paesi emergenti (48% nel 2016, secondo le stime di Franklin Templeton). Nonostante i buoni fondamentali, i prezzi di mercato risentono ancora del pessimismo, reduci dalle turbolenze degli ultimi anni. Le valute locali emergenti hanno probabilmente toccato i minimi in termini di valutazioni, creando delle opportunità di acquistare a sconto che accadono raramente. Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico. Le performance passate non sono indicazione o garanzia di performance future. 2
4 Sono poi in salita le emissioni di bond societari e governativi, per cui stanno aumentando le opportunità di investimento in questi strumenti. Il debito governativo e societario nei mercati emergenti è salito da 0,6 a 17,1trilioni di dollari fra il 1995 e il giugno Fonte: BIS, Institute of International Finance. Al contempo, molti mercati emergenti in valuta locale hanno rating investment grade grazie alle loro economie robuste e resilienti, i conti sani ed i miglioramenti nel lungo periodo derivanti dalle loro politiche fiscali e monetarie sono evidenti. La liquidità nelle hard currency invece è diminuita dai tempi della crisi finanziaria. I bond in hard currency sono stati particolarmente vulnerabili perché sono stati limitati i loro acquisti. Infine, i bond emergenti in valuta locale sono decorrelati rispetto alle azioni e obbligazioni tradizionali. Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico. Le performance passate non sono indicazione o garanzia di performance future. 3
5 3. IL FONDO TEMPLETON EMERGING MARKETS BOND Il comparto Templeton Emerging Markets Bond Fund, gestito da Michael Hasenstab, Sonal Desai e Laura Bukraeis, investe principalmente in un portafoglio di titoli obbligazionari a tasso fisso e variabile e obbligazioni emesse da emittenti governativi e legati al governo o enti societari situati nei paesi in via di sviluppo o emergenti. A livello geografico, il portafoglio investe prevalentemente in Brasile, Egitto, India e Indonesia. Fonte: Franklin Templeton Investments. Dati al 28 febbraio Nell ultimo anno (febbraio 2017-febbraio 2018), il comparto ha guadagnato il 6,31%. Fonte: Franklin Templeton Investments. Dati al 28 febbraio Le performance passate non sono indicazione o garanzia di performance future. Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico. Le performance passate non sono indicazione o garanzia di performance future. 4
6 Il fondo investe in modo opportunistico e flessibile in titoli governativi e societari dei paesi emergenti, a partire da inizio 2016 il gestore ha ridotto considerevolmente la componente in hard currency per posizionarsi quasi esclusivamente su titoli governativi in valuta locale, che insieme agli agency bonds costituiscono l esposizione maggiore del fondo in termini settoriali: 80,66% al 28 febbraio Fonte: Franklin Templeton Investments. Dati al 28 febbraio La duration media del portafoglio è oggi pari a 1.17 anni mentre il rendimento a scadenza è pari al 10,48% con un rating medio di portafoglio pari a BB+ (dati aggiornati al 28 febbraio 2018). Le valute locali dei paesi emergenti hanno i vantaggi di decorrelazione rispetto alle asset class tradizionali (vedi grafico sotto), buoni rating e ampio set di opportunità di investimento. Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico. Le performance passate non sono indicazione o garanzia di performance future. 5
7 Il fondo è particolarmente esposto a livello geografico e valutario su India e Indonesia. Non è un caso. In India, dopo anni di inerzia, sotto il Governo Modi sta finalmente varando delle riforme strutturali che potrebbero potenzialmente migliorare l economia della nazione: leggi sulla bancarotta, tasse su beni e servizi. Inoltre la banca centrale indiana (RBI) ha continuato una politica monetaria responsabile, l inflazione anno su anno è scesa dal 10% del 2013 a meno del 2% nel 2017, il governo ha mantenuto i conti in ordine e le partite correnti sono migliorate dopo i deficit del Per questi motivi, i gestori Franklin Templeton hanno una view positiva dell India, che gode di un economia in crescita moderata ma resiliente, di una politica fiscale conservativa, di una banca centrale responsabile e di valutazioni interessanti. Per saperne di più sulle riforme dell India L Indonesia è un ottimo esempio di nazione che ha ridotto la sua dipendenza dall estero dalla crisi finanziaria asiatica del attraverso un serio programma di riforme strutturali, che hanno rafforzato la sua economia e l hanno posizionata meglio per reagire a shock esterni. Nel 2008 l Indonesia aveva un basso livello di indebitamento verso l estero e un economia più bilanciata e diversificata rispetto al 1997, per cui non ha attraversato una nuova crisi nel 2008 ed ha resistito al crollo dei prezzi del petrolio di fine Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico. Le performance passate non sono indicazione o garanzia di performance future. 6
8 4. CONCLUSIONI La selettività resta la chiave per investire in obbligazioni in valuta locale dei mercati emergenti. Gli investitori non dovrebbero vedere gli EM come un asset class, ma distinguere le diverse economie che li compongono ed essere selettivi. Chi investe in strumenti/strategie passivi, è maggiormente esposto a perdite e volatilità, perché questi metodi non considerano i fondamentali e i rischi idiosincratici di ogni nazione. Per questo il comparto Templeton Emerging Markets Bond Fund può essere una valida soluzione per investire in bond EM in valuta locale. 5. ISIN DEL FONDO - SELEZIONE Fondo Isin Share class Templeton Emerging Markets Bond Fund LU A (Qdis) USD Templeton Emerging Markets Bond Fund LU A (Mdis) USD Templeton Emerging Markets Bond Fund LU A (Ydis) EUR-H1 Templeton Emerging Markets Bond Fund LU N (acc) USD Templeton Emerging Markets Bond Fund LU A (Qdis) EUR Templeton Emerging Markets Bond Fund LU N (Mdis) USD Templeton Emerging Markets Bond Fund LU A (acc) USD Templeton Emerging Markets Bond Fund LU A (acc) EUR-H1 QUALI SONO I RISCHI PRINCIPALI? Il valore delle azioni del Fondo e il reddito da esso derivante sono soggetti a rialzi e ribassi e gli investitori potrebbero non recuperare l intero capitale investito. Il rendimento può risentire anche delle fluttuazioni valutarie. Le fluttuazioni valutarie possono influire sul valore degli investimenti esteri. Il Fondo investe principalmente in azioni e obbligazioni emesse da entità situate nei paesi emergenti. Tali titoli sono storicamente soggetti ad oscillazioni di prezzo, generalmente dovute a tassi d interesse, fattori di mercato o movimenti dei mercati azionari e obbligazionari. Di conseguenza, il rendimento del Fondo può registrare notevoli fluttuazioni nel tempo. Altri rischi significativi comprendono: rischio di credito, rischio dei derivati, rischio dei mercati emergenti, rischio di liquidità, rischio del Programma Shanghai-Hong Kong Stock Connect. Per una descrizione completa di tutti i rischi relativi a questo Fondo, si rimanda alla sezione Considerazioni sui rischi del Fondo dell attuale prospetto di Franklin Templeton Investment Funds. Informazioni Legali: Prima dell'adesione leggere il Prospetto informativo e il Documento Informativo Chiave per gli Investitori. Questo documento è da intendersi unicamente di interesse generale e non costituisce alcun consiglio di tipo legale o fiscale, e nemmeno un offerta di azioni o un invito a richiedere azioni di alcuna delle SICAV di diritto lussemburghese Franklin Templeton Investments. Nessuna parte di questo documento deve essere interpretata come consiglio all investimento. Le sottoscrizioni alle azioni di un Fondo possono essere effettuate solo sulla base del prospetto del Fondo, del relativo Documento Chiave per gli Investitori, accompagnato dall ultima relazione annuale rivista disponibile e dall ultima relazione semi-annuale se pubblicata successivamente. Il valore delle azioni in un Fondo ed i rendimenti che ne derivano possono scendere come salire, e gli investitori possono non riottenere l intero importo investito. Le performance passate non sono indicazione o garanzia di performance future. Le fluttuazioni valutarie possono influire sul valore degli investimenti effettuati in valuta straniera. Quando si investe in un fondo denominato in una valuta estera, anche la vostra performance può subire variazioni dovute alle oscillazioni valutarie. Un investimento in un Fondo comporta rischi che sono descritti nel prospetto completo e nel Documento Informativo Chiave per gli Investitori. Nei mercati emergenti i rischi possono essere maggiori rispetto a quelli nei paesi sviluppati. Gli investimenti in strumenti derivati comportano rischi specifici più ampiamente descritti nel prospetto del Fondo e nel Documento Chiave per gli Investitori. Nessuna azione dei Fondi può essere direttamente o indirettamente offerta o venduta a residenti degli Stati Uniti d America e ai residenti del Canada. Le azioni di un Fondo non sono disponibili per la distribuzione in tutte le giurisdizioni e i potenziali investitori sono tenuti a confermare la disponibilità con il loro rappresentante locale Franklin Templeton Investments prima di assumere qualsiasi decisione di investimento. Qualsiasi ricerca ed analisi contenuta in questo documento è stata fornita da Franklin Templeton Investments per le sue finalità ed è a voi fornita solo per inciso. Riferimenti a particolari settori o aziende sono a scopo informativo generale e non sono necessariamente indicativi della posizione di un fondo in alcun momento. Siete pregati di consultarvi con il vostro consulente finanziario prima di decidere di investire. Una copia dell ultimo prospetto, del relativo Documento Chiave per gli Investitori e dell ultima relazione annuale e della relazione semi-annuale, se pubblicata successivamente, possono essere reperiti sul nostro sito web o reperiti senza alcun onere presso Franklin Templeton International Services S.à r.l., Succursale Italiana. Pubblicato da Franklin Templeton International Services S.à r.l., Succursale Italiana - Corso Italia, Milano - Tel: Fax: Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico. Le performance passate non sono indicazione o garanzia di performance future. 7
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