LA COPERTURA VALUTARIA

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1 LA COPERTURA VALUTARIA Cos è e come funziona Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico..

2 Indice 1. Che cos è la copertura valutaria 2 2. Caratteristiche dei fondi a cambio coperto 2 3. La classe EUR-H La classe EUR-H Le classi RMB-H1 e CHF-H ISIN dei fondi per classe 6 Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico. 1

3 1. Che cos è la copertura valutaria La copertura valutaria serve a ridurre le conseguenze delle fluttuazioni dei tassi di cambio sui rendimenti. I movimenti valutari possono influenzare i rendimenti di un fondo d investimento attraverso: Il NAV: nel caso di fondi denominati in una valuta diversa dalla valuta dell investitore (per esempio un fondo denominato in dollari Usa acquistato dall investitore italiano), il differenziale di cambio tra il dollaro Usa e l euro influenza il rendimento totale dell investimento. Gli asset sottostanti: nel caso di fondi che investono in tutto il mondo, quindi con asset sottostanti denominati in diverse valute, le oscillazioni tra le valute degli asset detenuti in portafoglio e la valuta base del fondo influenzano il risultato finale. Per l investitore in euro investire in classi denominate in dollari USA oppure in euro ma senza copertura è indifferente, in quanto queste ultime sono semplicemente convertite al cambio euro/dollaro del giorno di riferimento. Franklin Templeton Investments ha lanciato delle classi di fondi in diverse valute con copertura di cambio per permettere ai propri clienti di scegliere, anche a livello valutario, le strategie d investimento che meglio si adattano alle loro esigenze. La copertura valutaria è realizzata con contratti di currency forward. Si tratta di un accordo tra due parti per scambiare valute a un tasso predefinito a una data futura. A tal fine Franklin Templeton Investments acquista di solito contratti che coprono un periodo di tre mesi. La copertura può essere di due tipi: classi con copertura del NAV H1 e quelle con copertura H2. Le combinazioni tra valute e classi danno luogo a quattro classi di fondi: 1. EUR-H1; 2. EUR-H2; 3. RMB-H1; 4. CHF-H1. 2. Caratteristiche dei fondi a cambio coperto Costi Le tecniche di copertura valutaria comportano dei costi di transazione, solitamente originati dalla classe coperta il che possono influire sui rendimenti del fondo. Il costo della copertura generalmente è costituito dai seguenti elementi: Differenziale dei tassi di interesse tra la valuta della classe coperta e la valuta base del fondo. Costo effettivo dell acquisto di contratti di currency forward sul mercato. Aumento del costo da forti variazioni di Nav o asset. Tempistiche I contratti di currency forward possono richiedere fino a quattro giorni per essere attivati, pertanto i movimenti valutari non saranno esattamente riflessi su base giornaliera. Costo-opportunità Le classi coperte hanno anche un costo-opportunità, dal momento che le classi non coperte potrebbero beneficiare dei movimenti valutari, e gli investitori in questo caso potrebbero perdere questo ulteriore guadagno. La performance delle classi coperte può non rispecchiare esattamente quella delle classi in valuta base, in virtù di fattori quali costi e tempistiche. Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico. 2

4 3. La classe EUR-H1 Questa classe è stata creata per eliminare il rischio di cambio sul NAV per gli investitori europei, la cui valuta di investimento è l euro. La copertura EUR-H1 permette di non alterare i posizionamenti valutari del fondo e di trasferire il risultato della gestione del fondo dalla valuta base all euro (al netto dei costi di copertura). La classe EUR-H1 è coperta per il 100% contro il dollaro USA con un contratto trimestrale di currency forward che vende dollari e compra euro. Il grafico sotto mostra a titolo esemplificativo i rendimenti del fondo Templeton Global Bond nella versione USD, EUR e EUR-H1. Fonte: Bloomberg;i dati si riferiscono al periodo 1 ottobre settembre I dati si riferiscono al fondo in classe A(acc). Tutti i dati di performance mostrati sono nella valuta del fondo e includono i dividendi reinvestiti e sono al netto delle spese di gestione. I prezzi di vendita ed altre commissioni, tasse ed altri costi rilevanti pagati dall investitore non sono inclusi nei calcoli. Le performance passate non sono indicazione o garanzia di performance future. La classe con copertura del NAV EUR-H1 comunque non elimina il rischio valutario all interno del portafoglio di investimento di un fondo. Nel caso in cui un fondo abbia al suo interno asset denominati in una valuta diversa dalla valuta base, i rendimenti di questi asset possono essere influenzati positivamente o negativamente dai movimenti nei tassi di cambio. Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico. 3

5 Per esempio, se un fondo con valuta base USD rende il 2%, ma il dollaro USA perde il 2% contro l euro nello stesso periodo, il rendimento netto dell investitore che ha sottoscritto il fondo in euro sarà pari allo 0%. Se l investitore avesse scelto la versione EUR-H1 avrebbe ottenuto una performance vicina al 2%. Le classi EUR-H1 si prefiggono quindi di ridurre l impatto dei movimenti del cambio tra euro e valuta base del fondo (solitamente il dollaro USA). 4. La classe EUR-H2 Questa classe è nata per eliminare il rischio di cambio sugli asset sottostanti per i fondi che non utilizzano come elemento strategico della politica di investimento la diversificazione valutaria. La copertura del portafoglio EUR-H2 permette agli investitori in euro di neutralizzare il rischio delle oscillazioni delle valute presenti in portafoglio per posizioni superiori al 5% (la liquidità non è coperta ed è denominata in USD). La performance finale EUR-H2 sarà esclusivamente legata alla capacità del team di gestione di scegliere titoli (stock picking) con trend positivi. Prendiamo ad esempio un fondo azionario globale di $100 milioni denominato in dollari USA con tutti gli asset investiti uniformemente in titoli statunitensi, giapponesi ed europei, con due classi: Classe in dollari USA con $50 milioni di asset; Classe in EURO H2 con $50 milioni in asset coperti a livello di portafoglio come segue: Contro lo yen, tramite un contratto trimestrale di currency forward da $16,7 milioni (1/3 degli asset della classe) che vende yen e compra euro; Contro il dollaro USA, tramite un contratto trimestrale di currency forward da $16,7 milioni (1/3 degli asset della classe), che vende dollari USA e compra euro. Due terzi del valore della classe sono coperti, perché due terzi del fondo sono investiti in titoli quotati o con prezzi in valute diverse dall euro. Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico. 4

6 L unico fondo Franklin Templeton in classe EUR-H2 è il Franklin Mutual Global Discovery. Il grafico sotto compara i rendimenti delle classi A(ACC) in EUR-H2, USD ed EUR. Fonte: Bloomberg;i dati si riferiscono al periodo 1 ottobre settembre I dati si riferiscono al fondo in classe A(acc). Tutti i dati di performance mostrati sono nella valuta del fondo e includono i dividendi reinvestiti e sono al netto delle spese di gestione. I prezzi di vendita ed altre commissioni, tasse ed altri costi rilevanti pagati dall investitore non sono inclusi nei calcoli. Le performance passate non sono indicazione o garanzia di performance future. 5. Le classi RMB-H1 e CHF-H1 La copertura sul NAV può essere applicata non solo verso l euro, ma anche verso altre valute come il renminbi (RMB-H1) e il franco svizzerro (CHF-H1). In questo caso i contratti di currency forward riguardano USD e RMB oppure CHF. Per il cliente europeo che utilizza queste versioni rimane quindi aperto il cambio di queste valute verso l euro. Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico. 5

7 Per esempio per un fondo che ha come valuta-base il dollaro USA e rende il 10%, il rendimento della classe CHF- H1 sarà molto vicina al 10%, ma il rendimento in euro sarà condizionato dal cambio EUR/CHF, quindi se ipotizziamo che l euro si deprezzerà del 3% contro il franco svizzero il rendimento in euro sarà del 13%. Una delle motivazioni per scegliere le classi con queste valute può essere la diversificazione valutaria del portafoglio, tenendo presente che il franco svizzero è considerato un bene rifugio nei momenti di risk-off. Il grafico sotto confronta le performance delle classi CHF-H1 e RMB-H1 del fondo Templeton Global Total Return con le sue versioni in EUR e USD. Fonte: Bloomberg;i dati si riferiscono al periodo 1 ottobre settembre I dati si riferiscono al fondo in classe A(acc). Tutti i dati di performance mostrati sono nella valuta del fondo e includono i dividendi reinvestiti e sono al netto delle spese di gestione. I prezzi di vendita ed altre commissioni, tasse ed altri costi rilevanti pagati dall investitore non sono inclusi nei calcoli. Le performance passate non sono indicazione o garanzia di performance future. Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico. 6

8 6. ISIN dei fondi per classe Classe EUR-H1 ISIN Fondo Classe Dividendo LU Franklin Brazil Opportunities Fund A Nessuno LU Franklin Brazil Opportunities Fund N Nessuno LU Franklin Flexible Alpha Bond Fund A Nessuno LU Franklin Flexible Alpha Bond Fund A Trimestrale LU Franklin Flexible Alpha Bond Fund N Nessuno LU Franklin Flexible Alpha Bond Fund N Trimestrale LU Franklin Global Aggregate Bond Fund A Nessuno LU Franklin Global Aggregate Bond Fund A Annuale LU Franklin Global Aggregate Bond Fund N Nessuno LU Franklin Global Convertible Securities Fund A Nessuno LU Franklin Global Convertible Securities Fund A Annuale LU Franklin Global Equity Strategies Fund A Nessuno LU Franklin Global Fundamental Strategies Fund A Nessuno LU Franklin Global Fundamental Strategies Fund N Nessuno LU Franklin Global Real Estate Fund A Annuale LU Franklin Global Real Estate Fund A Nessuno LU Franklin Global Real Estate Fund N Nessuno LU Franklin Gold & Precious Metals Fund A Nessuno LU Franklin Gold & Precious Metals Fund A Annuale LU Franklin Income Fund N Mensile LU Franklin Income Fund N Nessuno LU Franklin Income Fund A Mensile LU Franklin K2 Alternative Strategies Fund A Nessuno LU Franklin K2 Alternative Strategies Fund N Nessuno LU Franklin Mena Fund A Nessuno LU Franklin Mena Fund N Nessuno LU Franklin Mutual Beacon Fund A Nessuno LU Franklin Mutual Beacon Fund N Nessuno LU Franklin Natural Resources Fund A Annuale LU Franklin Real Return Fund A Annuale LU Franklin Strategic Income Fund A Nessuno LU Franklin Strategic Income Fund A Mensile LU Franklin Strategic Income Fund N Nessuno LU Franklin Strategic Income Fund N Mensile LU Franklin Us Equity Fund A Nessuno LU Franklin Us Equity Fund N Nessuno LU Franklin Us Opportunities Fund N Nessuno LU Franklin Us Opportunities Fund A Nessuno LU Franklin Us Total Return Fund A Nessuno LU Templeton Africa Fund A Nessuno LU Templeton Africa Fund A Annuale LU Templeton Africa Fund N Nessuno LU Templeton Asian Bond Fund A Nessuno LU Templeton Asian Growth Fund A Nessuno LU Templeton Asian Growth Fund N Nessuno LU Templeton Bric Fund A Nessuno LU Templeton Emerging Markets Balanced Fund A Nessuno LU Templeton Emerging Markets Balanced Fund A Annuale LU Templeton Emerging Markets Balanced Fund N Nessuno LU Templeton Emerging Markets Bond Fund A Annuale LU Templeton Emerging Markets Bond Fund A Nessuno LU Templeton Emerging Markets Fund A Nessuno LU Templeton Frontier Markets Fund A Nessuno LU Templeton Frontier Markets Fund N Nessuno LU Templeton Global Balanced Fund A Nessuno LU Templeton Global Balanced Fund N Nessuno LU Templeton Global Bond Fund A Annuale LU Templeton Global Bond Fund A Mensile LU Templeton Global Bond Fund A Nessuno LU Templeton Global Bond Fund N Annuale LU Templeton Global Bond Fund N Mensile LU Templeton Global Bond Fund N Nessuno LU Templeton Global Income Fund A Nessuno LU Templeton Global Income Fund A Trimestrale LU Templeton Global Income Fund N Trimestrale LU Templeton Global Income Fund N Nessuno LU Templeton Global Total Return Fund A Annuale LU Templeton Global Total Return Fund A Mensile LU Templeton Global Total Return Fund A Nessuno LU Templeton Global Total Return Fund N Annuale LU Templeton Global Total Return Fund N Mensile LU Templeton Global Total Return Fund N Nessuno Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico. 7

9 Classe EUR-H2 ISIN Fondo Classe Dividendo LU Franklin Mutual Global Discovery Fund A Nessuno LU Franklin Mutual Global Discovery Fund N Nessuno Classe RMB-H1 ISIN Fondo Classe Dividendo LU Templeton Asian Growth Fund A Nessuno LU Templeton Global Bond Fund A Mensile LU Templeton Global Total Return Fund A Mensile Classe CHF-H1 ISIN Fondo Classe Dividendo LU Templeton Global Bond Fund A Annuale LU Templeton Global Total Return Fund A Annuale LU Templeton Global Total Return Fund A Nessuno Informazioni Legali: Prima dell'adesione leggere il Prospetto informativo e il Documento Informativo Chiave per gli Investitori. Questo documento è da intendersi unicamente di interesse generale e non costituisce alcun consiglio di tipo legale o fiscale, e nemmeno un offerta di azioni o un invito a richiedere azioni di alcuna delle SICAV di diritto lussemburghese Franklin Templeton Investment Funds. Nessuna parte di questo documento deve essere interpretata come consiglio all investimento. Le sottoscrizioni alle azioni di un Fondo possono essere effettuate solo sulla base del prospetto del Fondo, del relativo Documento Chiave per gli Investitori, accompagnato dall ultima relazione annuale rivista disponibile e dall ultima relazione semi-annuale se pubblicata successivamente. Il valore delle azioni in un Fondo ed i rendimenti che ne derivano possono scendere come salire, e gli investitori possono non riottenere l intero importo investito. Le performance passate non sono indicazione o garanzia di performance future. Le fluttuazioni valutarie possono influire sul valore degli investimenti effettuati in valuta straniera. Quando si investe in un fondo denominato in una valuta estera, anche la vostra performance può subire variazioni dovute alle oscillazioni valutarie. Un investimento in un Fondo comporta rischi che sono descritti nel prospetto completo e nel Documento Informativo Chiave per gli Investitori. Nei mercati emergenti i rischi possono essere maggiori rispetto a quelli nei paesi sviluppati. Gli investimenti in strumenti derivati comportano rischi specifici più ampiamente descritti nel prospetto del Fondo e nel Documento Chiave per gli Investitori. Nessuna azione dei Fondi può essere direttamente o indirettamente offerta o venduta a residenti degli Stati Uniti d America e ai residenti del Canada. Le azioni di un Fondo non sono disponibili per la distribuzione in tutte le giurisdizioni e i potenziali investitori sono tenuti a confermare la disponibilità con il loro rappresentante locale Franklin Templeton Investments prima di assumere qualsiasi decisione di investimento. Qualsiasi ricerca ed analisi contenuta in questo documento è stata fornita da Franklin Templeton Investments per le sue finalità ed è a voi fornita solo per inciso. Riferimenti a particolari settori o aziende sono a scopo informativo generale e non sono necessariamente indicativi della posizione di un fondo in alcun momento. Siete pregati di consultarvi con il vostro consulente finanziario prima di decidere di investire. Una copia dell ultimo prospetto, del relativo Documento Chiave per gli Investitori e dell ultima relazione annuale e della relazione semi-annuale, se pubblicata successivamente, possono essere reperiti sul nostro sito web o reperiti senza alcun onere presso Franklin Templeton International Services S.à r.l. Succursale Italiana. Pubblicato da Franklin Templeton International Services S.à r.l. Succursale Italiana - Corso Italia, Milano - Tel: Fax: Ad uso esclusivo di investitori professionali. Non destinato al pubblico. 8