BILANCIO 2008 ARAG ITALIA

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BILANCIO 2008 ARAG ITALIA Pagina 3 Indice Convocazione Cariche sociali Relazione sulla gestione dell esercizio 2008 Stato patrimoniale Conto economico Nota integrativa Allegati alla nota integrativa Prospetto dimostrativo del margine di solvibilità Prospetto dimostrativo delle attività assegnate alla copertura delle riserve tecniche Relazione del collegio sindacale Relazione della società di revisione Relazione dell attuario Pag. 5 Pag. 7 Pag. 9 Pag. 23 Pag. 33 Pag. 41 Pag. 75 Pag. 113 Pag. 123 Pag. 129 Pag. 135 Pag. 141

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BILANCIO 2008 ARAG ITALIA Pagina 7 CARICHE SOCIALI CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE FASSBENDER Paul Otto Presidente KATHAN Johannes Vice presidente SCHMITZ Dieter Consigliere AMMINISTRATORE DELEGATO NEUHAUS Ole COLLEGIO SINDACALE BULGARELLI Aldo Presidente BURCHIA Richard Sindaco effettivo HAGER Heinz Peter Sindaco effettivo HESSE Georg Sindaco supplente OBERRAUCH Philipp Sindaco supplente

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BILANCIO 2008 ARAG ITALIA Pagina 9 Bilancio di esercizio 2008 Relazione sulla gestione dell esercizio

Pagina 10 BILANCIO 2008 ARAG ITALIA RELAZIONE SULLA GESTIONE DELL ESERCIZIO 2008 Signori azionisti, La presente relazione sulla gestione è redatta in migliaia di Euro, salvo ove diversamente indicato, ed i relativi contenuti sono in linea con quanto richiesto dall art. 94 del Decreto Legislativo 209/2005 Codice delle Assicurazioni Private. Il Bilancio che presentiamo alla Vostra approvazione chiude con un risultato negativo pari a 545 migliaia di Euro, al netto delle imposte, che viene di seguito dettagliato nelle sue componenti essenziali: Descrizione Risultato tecnico ante trasferimento di quota dell utile dal conto non tecnico Proventi da investimenti (A) Oneri patrimoniali e finanziari (B) Risultato patrimoniale finanziario (A-B) Altri proventi ed oneri Proventi ed oneri straordinari Risultato prima delle imposte Imposte del periodo Risultato del periodo 31.12.2008 (729) 3.376 1.205 2.171 (1.073) (272) 97 642 (545) 31.12.2007 1.303 2.909 922 1.987 (875) (334) 2.081 1.682 399 A. L evoluzione del portafoglio assicurativo Il mercato assicurativo rami danni, con 26.250,4 milioni di Euro raccolti nei primi nove mesi del 2008 (dati ISVAP Gennaio-Settembre 2008 - Circolare 36-09-000001 del 5 febbraio 2009), diminuisce dello 0,25% rispetto allo stesso periodo del 2007 (+ 1,3%) pur incrementando con il 39,6% l incidenza sul portafoglio globale (36,5% nel 2007). Anche la raccolta complessiva premi, rami Vita e Danni, ha continuato a diminuire, registrando un decremento del 8% rispetto al corrispondente periodo del 2007 (- 5,5% nel 2007 rispetto al 2006). Per quanto riguarda la Vostra Società, la validità delle iniziative e delle azioni intraprese nel corso dell anno trova il suo più evidente riscontro nei premi del Lavoro Diretto, che hanno raggiunto 32.576 migliaia di Euro, con un incremento pari al 12,3% rispetto all esercizio precedente. Il risultato del Lavoro Diretto è da considerare molto positivamente, soprattutto rispetto alla situazione economica attuale, che ha invece condizionato pesantemente il risultato del Lavoro Indiretto dove si evidenzia un decremento della raccolta premi del 2,1% (38.136 migliaia di Euro contro 38.940 migliaia di Euro al 31.12.2007). Complessivamente la raccolta dei premi ha registrato un incremento del 4,1% (70.712 migliaia di Euro contro 67.941 migliaia di Euro al 31.12.2007). Nel corso del 2008, per il Lavoro Diretto, è continuata l azione di razionalizzazione della rete di vendita, attraverso anche la cessazione della collaborazione con agenzie di dimensioni troppo piccole o non redditizie. Il 1 gennaio 2008 è entrato in vigore il decreto Bersani che sancisce la nullità di patti di esclusiva intercorrenti tra mandante ed agenzia e la Compagnia ha ampliato la sua rete di agenti grazie a due accordi con Gruppi Agenti di importanti Compagnie di assicurazione e ad attività promozionale e informativa concretizzatasi con la partecipazione a convegni, forum dell assicurazione e road show. Si è continuato a selezionare l attività con i Broker mirando a quelli più importanti ed in tal senso è stato creato un segmento specifico costituito dai sette Broker più grandi

BILANCIO 2008 ARAG ITALIA Pagina 11 del mercato italiano. Nel Lavoro Indiretto si è conclusa positivamente la trattativa con Uniqa Protezione S.p.A. con la quale è partita la collaborazione in data 01.10.2008. Si segnala che nel mese di maggio è stato sottoscritto il primo mandato con un intermediario estero, la EUI Limited, intermediario assicurativo di Admiral Group plc, gruppo leader nelle assicurazioni RC auto dirette in Gran Bretagna, iscritto nell Elenco degli Intermediari dell Unione Europea istituito presso l Isvap (n UE00006144 dal 17.02.2008). B. L andamento dei sinistri La sinistrosità complessiva del Lavoro Diretto risulta pari al 41,8% dei premi di competenza (34,6% al 31.12.2007). I risarcimenti pagati nell esercizio, relativamente al Lavoro Diretto, comprese le spese di liquidazione, ammontano a 11.634 migliaia di Euro, con un aumento, rispetto al precedente esercizio, del 32,7%. La velocità di liquidazione dei sinistri del Lavoro Diretto (EC: 16,07%; EP: 30,58%), sia per la generazione corrente sia per le generazioni precedenti, risulta in aumento (14,20% e 28,69% al 31.12.2007). C. Le forme riassicurative adottate I trattati di riassicurazione attiva attualmente in essere hanno la forma tecnica del trattato in quota. In data 21.01.2008 è stato stipulato un trattato di retrocessione in quota pura con ISI Insurance S.p.A con decorrenza 21.01.2008. Relativamente a tale trattato, si segnala che nell esercizio sono stati retroceduti premi per 227 migliaia di Euro con un risultato tecnico positivo pari 76 migliaia di Euro. Inoltre si segnala, con effetto 31.12.2008, la cessazione della collaborazione con Progress Assicurazioni S.p.A. e l attivazione di un Trattato di Riassicurazione con Münchener Rückversicherungs-AG con decorrenza 01.01.2009. D. Le attività di ricerca e di sviluppo e i nuovi prodotti immessi sul mercato Per quanto riguarda il Lavoro Diretto le attività di ricerca e sviluppo sono state incentrate su: Prodotto Famiglia Protetta versione 6: a seguito dell analisi degli andamenti passivi rilevati sul prodotto Famiglia Protetta, la Società nel corso dell anno 2008 ha analizzato le cause che hanno portato a tale risultato e ha creato un nuovo prodotto e il relativo piano per la riforma del portafoglio in vita. La Società ha iniziato la commercializzazione del nuovo prodotto Famiglia Protetta versione 6 il 01.09.2008; Prodotto Attività Protetta versione 5: la Società ha attuato un iniziativa strategica per la creazione del nuovo prodotto Attività Protetta versione 5. Il nuovo prodotto Attività Protetta versione 5 prevede in chiave modulare gran parte delle garanzie commercializzate dai nostri competitors e si colloca allo stato attuale ai vertici del mercato. Per quanto riguarda il Lavoro Indiretto si segnala che a seguito delle nuove versioni di prodotto inserite nel Lavoro Diretto, abbiamo provveduto ad aggiornare il catalogo prodotti e alla rivisitazione dei singoli prodotti delle compagnie partners. E. Le linee essenziali seguite nella politica degli investimenti Il volume degli investimenti ha raggiunto, al 31 dicembre 2008, l ammontare di 63.050 migliaia di Euro con un incremento del 9,2% rispetto all esercizio precedente.

Pagina 12 BILANCIO 2008 ARAG ITALIA Composizione Descrizione Azioni quotate Azioni non quotate Quote di fondi comuni Obbligazioni ed altri titoli a reddito fisso quotati Totale 31.12.2008 616 2 85 62.347 63.050 31.12.2007 883-91 56.777 57.751 Variazioni (267) 2 (6) 5.570 5.299 Il margine finanziario, risultante dal rapporto tra il risultato finanziario e il totale investimenti, è pari al 3,12% contro il 3,06% del precedente esercizio. Situazione macroeconomica Il tasso medio di crescita del reddito reale prodotto globalmente nel 2008 è stato del 3,3% circa, valore più basso degli ultimi sette anni e che segna un drastico rallentamento del ritmo di sviluppo, rispetto al 5% realizzato nel biennio precedente. Il declino della congiuntura deriva essenzialmente dalla recessione dell economia statunitense, che ha progressivamente trasmesso impulsi negativi agli altri sistemi. L effetto di contagio si è dimostrato maggiore di quanto si potesse supporre; infatti, il deterioramento del ciclo è stato accelerato dalla crisi finanziaria che ha sconvolto l assetto del sistema bancario internazionale, alterando la condizione dei mercati e realizzando la peggiore situazione critica degli ultimi settant anni. Tra il terzo ed il quarto trimestre del 2008, la fase declinante del ciclo economico si è inasprita a causa delle persistenti pressioni sui mercati monetari, della crisi bancaria, nonché per il protratto aggiustamento del mercato immobiliare negli Stati Uniti ed in Europa. L eccezionale caduta delle aspettative ha accresciuto l andamento negativo della congiuntura e le rilevazioni statistiche hanno segnato l inizio della recessione per la maggior parte delle economie industrializzate. Anche nelle aree emergenti l attività è severamente rallentata. Il FMI ha previsto che, nel 2009, le economie più progredite sperimenteranno la prima contrazione del reddito dal Dopoguerra, in misura dello 0,3%. In termini di tendenza, l anno risulta caratterizzato da una prima parte ancora positiva, cui ha fatto seguito un secondo semestre di contrazione, in corrispondenza della fase più problematica per la congiuntura, stretta dagli effetti della crisi creditizia e dal deterioramento del ciclo economico. I provvedimenti governativi a sostegno della finanza e la politica monetaria fortemente espansiva hanno limitato la fase recessiva che è destinata a protrarsi e a realizzarsi in modo più significativo nel corso del 2009. Andamento del mercato L andamento dei mercati nel 2008 è stato caratterizzato soprattutto dal dominio dell avversione al rischio, fenomeno scatenato dalla crisi finanziaria e dal progressivo peggioramento delle condizioni congiunturali. La caduta del ciclo economico ha ribaltato l andamento dei prezzi delle materie prime, trasformando il problema dell eccessiva inflazione in una dinamica disinflazionistica. L incertezza e la volatilità hanno accompagnato la tendenza dei mercati, improntata dalla ricerca di sicurezza attraverso strumenti non rischiosi, tipicamente i titoli statali.

BILANCIO 2008 ARAG ITALIA Pagina 13 Il comparto obbligazionario ha fornito quest anno una performance molto positiva, frenato sino all estate dalla dinamica inflazionistica che richiedeva maggiori tassi nominali, ma poi governato dall inversione della tendenza; da settembre, il ribasso dei prezzi alla fonte e al consumo e l aumento dell avversione al rischio hanno imposto traiettoria discendente ai rendimenti, accompagnati dalle politiche monetarie espansive. L indice generale del mercato presenta un progresso annuo del 9,1% (indice globale JPM in valuta locale), performance ottenuta grazie al contributo del comparto statunitense che è aumentato del 14,3%, di quello inglese, cresciuto del 13,6% e di quello giapponese (3,89%). Anche il mercato di Eurozona ha fornito un apporto significativamente positivo, realizzando un ritorno del 9,4%. Nel corso dell ultimo trimestre in quest area, i Paesi periferici hanno subito l ondata della crisi con un peggioramento estremo del merito di credito attribuito dal mercato. Le condizioni di liquidità sui mercati obbligazionari hanno generato, nel corso del 2008, un progressivo orientamento verso strumenti obbligazionari core, quali i titoli governativi a breve termine tedeschi, a scapito di tutti gli altri investimenti: obbligazioni di Stati periferici (per esempio l Italia) e obbligazioni corporate, in particolare quelle bancarie. La conseguenza è stata che il rendimento di questi asset è stato totalmente slegato dal ciclo dei tassi, dallo scenario macro e dalla solidità degli emittenti. Andamento del portafoglio Per quanto riguarda l andamento del portafoglio, come nel passato, gli investimenti finanziari hanno privilegiato l aspetto della redditività e della sicurezza. La Società si è indirizzata quindi verso i Titoli di Stato o garantiti dallo Stato ed altri titoli quotati, diversificando, in funzione dell andamento del mercato finanziario, fra titoli a reddito fisso e titoli indicizzati. Grazie a tale politica degli investimenti, la Società ha solo parzialmente risentito della crisi finanziaria di cui si è accennato in precedenza, in quanto il peggioramento delle minusvalenze da valutazione è stato bilanciato da un miglioramento della redditività del portafoglio. Il prospetto seguente riepiloga l andamento di alcuni indicatori riguardanti il portafoglio titoli: Voce Rendimento lordo Rendimento netto (1) Plusvalenze latenti Minusvalenze da valutazione Duration modificata (2) azioni obbligazioni azioni obbligazioni 31.12.2008 5,25% 3,25% - 848 266 636 3,24% 31.12.2007 4,92% 3,24% - 222 249 292 1,75% Variazioni 6,5% 0,4% 282,0% 6,8% 117,8% 1) al netto degli oneri patrimoniali (2) Il valore della duration modificata del portafoglio è risultato dalla sommatoria del prodotto tra la duration modificata del singolo titolo e il peso % del singolo titolo sul totale portafoglio (Valore Nominale)

Pagina 14 BILANCIO 2008 ARAG ITALIA Come già accennato, la gestione finanziaria si è attenuta ai principi di prudenza contenuti nella politica degli investimenti della Società con l obiettivo di ottimizzare il profilo di rischio/rendimento, in coerenza con quello degli impegni assunti verso gli assicurati. All interno dello scenario complesso che ha caratterizzato il 2008, si è ritenuto di mantenere un sovrappeso di duration nel tratto 2-5 anni della curva dei Titoli di Stato italiani. Il contributo positivo di tale decisione è stato, tuttavia, controbilanciato dall allargamento del differenziale di rendimento dei titoli italiani verso i benchmark tedeschi. Nel corso dell anno, infatti, il differenziale di rendimento dei titoli obbligazionari, corporate e governativi, ha subito un allargamento generalizzato rispetto alle attività ritenute prive di rischio. Non immune da questo processo è stata l Italia, i cui titoli, sulle scadenze decennali, sono passati da un differenziale, ad inizio anno, di 30 punti base contro Germania fino a 150 punti base a fine 2008. Oltre al nostro paese, questo fenomeno ha interessato indistintamente tutti i paesi dell area Euro. Tale comportamento non deriva da una specifica preoccupazione sulla solvibilità del nostro paese ma deve essere visto nell ottica di aumento del premio al rischio. Visto che il sistema Euro e, in particolare l Italia, non sono in pericolo, si ritiene che, passato questo periodo di volatilità, i rendimenti dei Btp ritornino in linea con la media di lungo periodo. Nel primo mese del 2009, si sono visti già dei segnali in questo senso con lo spread fra i rendimenti dei decennali di riferimento italiano e tedesco che si è ristretto fino a toccare, a fine mese, 135 punti base. La posizione sui CCT, pari a circa il 50% del portafoglio all inizio dell esercizio, è stata progressivamente ridotta a circa il 17%. Tale scelta ha contribuito positivamente alla redditività del portafoglio vista la sottoperformance del comparto. Al 31.12.2008, nel portafoglio della Società, sono presenti titoli per un valore nominale di 62.889 migliaia di Euro, interamente classificati come investimento non durevole, con un incremento del 9,2% rispetto all esercizio precedente. L importo comprende n 25.000 azioni Società Cattolica di Assicurazione Società Cooperativa pari alla quota di possesso dello 0,05% il cui valore nominale ammonta complessivamente a 75 migliaia di Euro. Le operazioni di gestione, acquisto, vendita ed estrazione di titoli hanno originato proventi e plusvalenze per 3.168 migliaia di Euro. Non si segnalano investimenti riconducibili a Paesi in via di sviluppo o legati a mutui subprime. F. Informazioni relative alle azioni proprie ed a quelle dell impresa controllante La Società non possiede azioni proprie, né azioni della società controllante. G. I rapporti con le imprese del gruppo La Società intrattiene rapporti di natura commerciale e finanziaria con le società del gruppo ARAG, con la controllante e con la propria controllata.

BILANCIO 2008 ARAG ITALIA Pagina 15 Rapporti con la controllante e con le consociate I rapporti con le società del gruppo ARAG hanno dato origine a: Ricavi per fitti attivi e servizi per interessi su gestione liquidità e c/c di corrispondenza Totale Costi Totale 52 92 144 - La situazione dei rapporti di debito e credito relativi a normali operazioni commerciali e finanziarie con le società del gruppo ARAG, al 31.12. 2008, presenta i seguenti saldi: A nostro credito verso interiura italy s.r.l. verso ARAG Rechtsschutz AG Totale A nostro debito Totale 1.793 10 1.803 - I trasferimenti di liquidità, generati dal contratto di gestione centralizzata della liquidità con ARAG Allgemeine Rechtsschutz-Versicherungs AG, hanno generato alla fine dell esercizio un saldo a nostro credito di 441 migliaia di Euro, maturando interessi per 16 migliaia di Euro. Rapporti con le società controllate I rapporti con la controllata Arag Service S.r.l. hanno dato origine a: Ricavi per interessi su finanziamento Totale Costi per fitti passivi per interessi su conto corrente di corrispondenza Totale A nostro credito - conto corrente di corrispondenza - finanziamento Totale A nostro debito Totale ARAG Service s.r.l. 55 55 290 2 292 81 950 1.031 -

Pagina 16 BILANCIO 2008 ARAG ITALIA Il conto corrente di corrispondenza ed il finanziamento maturano interessi del 5% annuo. Informativa sull attività di direzione e coordinamento di società Ai sensi degli articoli 2497 e seguenti del Codice Civile si segnala che la Società è soggetta all attività di direzione e coordinamento da parte di ARAG Allgemeine Rechtsschutz-Versicherungs-AG. Ai sensi del comma 5 art. 2497-bis del Codice Civile i rapporti tra la Società e le società del gruppo sono segnalati nei paragrafi precedenti. Si informa che l Isvap, ai sensi dell art. 13 del Regolamento n. 15 del 20 febbraio 2008, in data 23 giugno 2008 ha provveduto all iscrizione nell Albo dei gruppi assicurativi del gruppo Gruppo Arag Assicurazioni, assegnando il numero d ordine 011. Si comunica inoltre che non è avvenuta alcuna modifica nella struttura del gruppo e che, in data 18 novembre 2008 il Consiglio di Amministrazione ha approvato il piano strategico/ organizzativo/gestionale ed il piano economico/patrimoniale di Arag Service s.r.l. per l esercizio 2009. H. L evoluzione prevedibile della gestione L azione di razionalizzazione della rete di vendita, anche attraverso la cessazione della collaborazione con agenzie di dimensioni troppo piccole o non redditizie, continuerà anche nel 2009. I. Codice in materia di protezione dei dati personali Per l anno 2008 è stata redatta la versione aggiornata del Documento Programmatico sulla Sicurezza, in adempimento degli obblighi previsti dal Decreto Legislativo n. 196/03 Codice in materia di protezione dei dati personali ed in particolare dall Allegato B Disciplinare tecnico in materia di misure minime di sicurezza. Con riguardo al trattamento dei dati tramite strumenti informatici, sono state aggiornate le tabelle relative ai rischi ed alle misure di sicurezza adottate. Si segnala il perfezionamento delle procedure di disaster recovery già avviate nel corso dei precedenti anni. è stato infine implementato un nuovo sistema di formazione on line dei dipendenti, per garantire l aggiornamento in materia di privacy, come previsto dalla vigente normativa. La formazione si conclude con la compilazione di un questionario di verifica dell apprendimento delle nozioni più importanti in materia di riservatezza e sicurezza dei dati personali, al fine di consentire il riscontro della formazione avvenuta. Il sistema dei controlli interni e gestione del rischio assicurativo e finanziario Nel corso del 2008 la Compagnia ha continuato, attraverso il ruolo dell Alta Direzione, a promuovere un alto livello di integrità ed una cultura di controllo tale da sensibilizzare l intero personale sull importanza ed utilità dei controlli interni. Le funzioni di revisione interna e di risk management, unitamente all Organismo di Vigilanza ex Decreto Legislativo n. 231, hanno presidiato il sistema dei controlli aziendali, garantendone i necessari adeguamenti e miglioramenti, relazionando trimestralmen-

BILANCIO 2008 ARAG ITALIA Pagina 17 te il Consiglio di Amministrazione ed il Collegio Sindacale su eventuali aree critiche. A livello di revisione interna nel corso del 2008 è divenuta pienamente operativa la società Deloitte E.R.S. quale responsabile della funzione sulla base dell incarico in outsourcing conferitogli dal Consiglio di Amministrazione nell ottobre 2007. Nel corso del 2008, in ottemperanza al Regolamento I.S.V.A.P. n 20, la Compagnia ha istituito la funzione di Compliance. La Compagnia ha aggiornato nel corso dell anno il proprio codice di Corporate Governance al fine di adeguare al meglio il sistema di controlli interni alle evoluzioni della normativa, del mercato e della gestione ed organizzazione interna. RISCHIO ASSICURATIVO E FINANZIARIO La seguente tabella riconcilia le voci dello Stato Patrimoniale allocandole alla copertura delle riserve tecniche ed evidenziando la quota di patrimonio libero (valori in migliaia di Euro): Classe attivo Circolante Immobilizzato Altri attivi Totale attivi Riserve Tecniche Categoria Azioni Obbligazioni A copertura 616 41.436-10.790 52.842 48.752 Patrim. Libero - 20.911-4.397 25.308 Totale 616 62.347-15.187 78.151 48.752 Var. % copertura -30,18% 26,62% 11,06% 21,97% Var % Patrim. Libero 0,00% -13,06% 1,77% -10,80% Var % Totale -30,18% 9,81% 8,20% 9,00% Innanzitutto è opportuno rilevare che la Società sottoscrive contratti che coprono solo il rischio assicurativo, e non finanziario. RISCHIO ASSICURATIVO Il rischio riguardante i contratti assicurativi è rappresentato dalla possibilità che gli eventi coperti dal contratto avvengano e dall incertezza sull ammontare dei sinistri. Se alla base della tariffazione di un portafoglio assicurativo vi sono considerazioni di natura attuariale, il principale rischio è connesso al verificarsi di una frequenza anomala piuttosto che da un aggravamento dei costi medi attesi. In questo caso l ampiezza del portafoglio porterebbe ad una riduzione dell alea connessa al rischio assicurativo. Ad oggi la Società non possiede una massa critica in grado di ridurre il rischio intesa come beneficio derivante dall ampiezza del portafoglio e quindi deve porre particolare attenzione alla politica assuntiva anche attraverso la creazione di prodotti standardizzati, la limitazione dei rischi coperti con opportune esclusioni definite nelle condizioni generali di assicurazione e la limitazione dei massimali. Con riferimento a quest ultimo punto, l eccedenza dei limiti previsti nei prodotti standard viene interamente definita dalla Direzione. In particolare, nonostante la quasi totalità dei prodotti sia standard, sono stati introdotti meccanismi di flessibilità che hanno comportato la necessità di affinare ulteriormente tutti i processi di monitoraggio di portafoglio. La distribuzione dei rischi è concentrata per buona parte sul centro/nord Italia.

Pagina 18 BILANCIO 2008 ARAG ITALIA L attività di risk management si sviluppa attraverso un processo continuo di monitoraggio e di valutazione dei rischi, con la finalità di rispettare gli impegni presi con gli assicurati, sia garantendo la solvibilità della compagnia sia concentrandosi per il raggiungimento degli obiettivi strategici prefissati. RISCHIO FINANZIARIO L attività di controllo del rischio finanziario si sviluppa attraverso un processo continuo di monitoraggio e di valutazione dei rischi, con la finalità di rispettare gli impegni presi con gli assicurati garantendo la solvibilità della Società. In questa sede vengono presi in considerazione esclusivamente i rischi che possono avere un impatto diretto sull equilibrio economico-finanziario della Società. In quest ottica le più importanti componenti di rischio monitorate sono il rischio di valuta e di tasso di interesse, il rischio di prezzo (rischi che sono direttamente collegati a movimenti del mercato), il rischio di credito e il rischio di liquidità. La Società è esposta a questi rischi tramite investimenti in titoli obbligazionari e minimamente in titoli azionari. Nelle sue scelte, la Società è sottoposta a dei limiti regolati da politiche di investimento interne. Tali limiti sono stabiliti in termini di merito creditizio, di liquidabilità, di mercati di negoziazione, di valuta, di controparti abilitate, con la finalità di mantenere un profilo di rischio contenuto ed in linea con gli impegni assunti. Rischio di Mercato Comprende tre tipi di rischio: 1) rischio di valuta (currency risk): rappresenta il rischio che il valore di uno strumento finanziario fluttui in seguito a variazioni dei cambi. In questo momento la Società investe unicamente nell area Euro. 2) rischio di tasso di interesse (interest rate risk): si scompone in due tipologie diverse: il rischio che il valore di uno strumento finanziario fluttui in seguito a variazioni dei tassi di interesse sul mercato e il rischio che i flussi finanziari futuri di uno strumento finanziario fluttuino in seguito a variazioni dei tassi di interesse sul mercato. Un cambiamento nei tassi di interesse ha un effetto sul valore per i titoli a tasso fisso, mentre per i titoli a tasso variabile variazioni negative dei tassi di interesse hanno impatto sui flussi di cassa attesi. Non sono invece direttamente esposti a rischio di tasso di interesse gli investimenti in titoli azionari. Nella tabella seguente viene evidenziata l esposizione della Società alle due tipologie di rischio, scomponendo l analisi tra titoli a tasso fisso e a tasso variabile. Al fine di indicare il rendimento medio per classi, viene riportato il tasso rendimento come risultato del rapporto tra proventi finanziari e l ammontare del portafoglio medio dell esercizio.

BILANCIO 2008 ARAG ITALIA Pagina 19 Esposizione dei titoli obbligazionari al rischio di tasso d interesse (valori in milioni di Euro) (TF: tasso fisso; TV: tasso variabile; Va: valore di bilancio; Re: rendimento) Voce TF TV Totale 2008 Va 50,80 11,55 62,35 2008 Peso % 81,48 18,52 100,00 2008 Re % 6,60% 2,52% 5,25% 2007 Va 28,51 28,27 56,78 2007 Peso % 50,21 49,79 100,00 2007 Re % 4,82% 4,19% 4,92% Var % Va 78,20-59,15 9,81 Var % Re 36,90-39,89 6,54 Esposizione al rischio di prezzo dei titoli azionari (valori in milioni di Euro) La componente azionaria ammonta complessivamente a 0,6 mio/euro ed in considerazione del limitato peso, pari allo 0,98%, dell intero portafoglio investimenti non viene fatta nessuna specifica analisi. 3) rischio di prezzo (price risk): rappresenta il rischio che il valore di uno strumento finanziario fluttui in seguito a variazioni dei prezzi di mercato. E il rischio tipico dei titoli azionari. Rischio di credito Il rischio di credito è il rischio che una controparte non sia in grado di pagare le sue obbligazioni in pieno nei tempi dovuti. Relativamente ai titoli la Società struttura il livello di rischio di credito accettabile ponendo dei limiti all esposizione sia relativamente alle singole controparti sia ad un gruppo di controparti. Tali rischi sono soggetti a periodiche analisi. Non si rilevano perdite per insolvenza degli emittenti e l esposizione in titoli senza rating risulta, comunque, contenuta. Strumento di controllo dell esposizione a tale rischio è il rating. La Società, ha adottato politiche di investimento che limitano gli investimenti in emissioni obbligazionarie con basso standard creditizio. L esposizione complessiva alle varie classi di rating è evidenziata nella tabella di seguito riportata. Esposizione del portafoglio obbligazionario alle varie classi di rating (% sul totale del portafoglio obbligazionario) Rating S&P A A- A+ AA AA- AAA BBB+ NA Totale 2008 1,48% 0,00% 50,11% 12,83% 21,86% 13,64% 0,08% 0,00% 100,00% 2007 0,20% 0,14% 6,44% 2,54% 88,31% 2,27% 0,00% 0,10% 100,00%

Pagina 20 BILANCIO 2008 ARAG ITALIA Rischio di liquidità Il rischio di liquidità è il rischio che un entità abbia difficoltà nel reperire fondi per far fronte ai propri impegni. Da tale rischio può derivare la difficoltà a vendere lo strumento finanziario al proprio fair value. Anche in questo caso, la Società monitora tale rischio con l adozione di politiche interne di investimento. J. I fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura dell esercizio In data 12.01.2009 sono stati presentati alla Commissione Tributaria Provinciale di Verona i ricorsi con istanza di sospensione ed istanza di discussione in pubblica udienza contro l Agenzia delle Entrate Ufficio di Verona 1, relativi agli avvisi di accertamento per i periodi di imposta 2003 e 2004. Oltre a quanto detto, non si sono verificati ulteriori fatti di particolare rilievo in riferimento all attività della compagnia. K. Informativa relativa al contenzioso Come già indicato nella relazione sulla gestione 2007, in data 08.01.2008 la Società aveva ricevuto dall Isvap due atti di contestazione, inerenti l esercizio del ramo Perdite Pecuniarie, nei quali viene contestata la violazione dell art. 173, commi 2 e 183, comma 1, lett. a) e degli artt. 164, comma 3, e 183, comma 1, del D.L. 7/09/05 n. 209. Relativamente ai suddetti atti di contestazione, l Isvap, con ordinanza n.3389/08 del 21 novembre 2008, ha comminato una sanzione pari a 222 migliaia di Euro. In relazione al contenzioso in essere con l Agenzia delle Entrate di Verona, si rimanda a quando descritto nella Nota Integrativa. L. Destinazione del risultato dell esercizio Signori Azionisti, il bilancio che presentiamo alla Vostra approvazione è oggetto di revisione contabile da parte di PricewaterhouseCoopers S.p.A.. Vi invitiamo quindi ad approvare il bilancio al 31.12.2008 con i relativi allegati che ne formano parte integrante, proponendovi di portare a nuovo la perdita di esercizio pari a 544.882 Euro. Verona, 19 marzo 2009 L Amministratore Delegato Avv. Ole Neuhaus

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BILANCIO 2008 ARAG ITALIA Pagina 23 Bilancio di esercizio 2008 Stato patrimoniale

Pagina 24 BILANCIO 2008 ARAG ITALIA Allegato I Società ARAG Assicurazioni S.p.A. Capitale sociale sottoscritto 6.000.000 Versato 6.000.000 Sede in Tribunale Verona Verona BILANCIO DI ESERCIZIO Stato patrimoniale Esercizio 2008 (Valori in euro)

BILANCIO 2008 ARAG ITALIA Pagina 25 STATO PATRIMONIALE Pag. 1 ATTIVO Valori dell'esercizio Valori dell'esercizio precedente A. CREDITI VERSO SOCI PER CAPITALE SOCIALE SOTTOSCRITTO NON VERSATO 1 181 di cui capitale richiamato 2 182 B. ATTIVI IMMATERIALI 1. Provvigioni di acquisizione da ammortizzare a) rami vita 3 183 b) rami danni 4 3.240.563 5 3.240.563 184 2.810.742 185 2.810.742 2. Altre spese di acquisizione 6 186 3. Costi di impianto e di ampliamento 7 187 4. Avviamento 8 188 5. Altri costi pluriennali 9 1.323.518 10 4.564.081 189 1.014.293 190 3.825.035 C. INVESTIMENTI I - Terreni e fabbricati 1. Immobili destinati all'esercizio dell'impresa 11 191 2. Immobili ad uso di terzi 12 192 3. Altri immobili 13 193 4. Altri diritti reali 14 194 5. Immobilizzazioni in corso e acconti 15 16 195 196 II - Investimenti in imprese del gruppo ed in altre partecipate 1. Azioni e quote di imprese: a) controllanti 17 197 b) controllate 18 698.230 198 698.230 c) consociate 19 199 d) collegate 20 200 e) altre 21 22 698.230 201 202 698.230 2. Obbligazioni emesse da imprese: a) controllanti 23 203 b) controllate 24 204 c) consociate 25 206 d) collegate 26 206 e) altre 27 28 207 208 3. Finanziamenti ad imprese: a) controllanti 29 209 b) controllate 30 950.000 210 1.100.000 c) consociate 31 211 d) collegate 32 212 e) altre 33 34 950.000 35 1.648.230 213 214 1.100.000 215 1.798.230 da riportare 4.564.081 da riportare 3.825.035

Pagina 26 BILANCIO 2008 ARAG ITALIA STATO PATRIMONIALE Pag. 2 ATTIVO Valori dell'esercizio Valori dell'esercizio precedente riporto 4.564.081 riporto 3.825.035 C. INVESTIMENTI (segue) III - Altri investimenti finanziari 1. Azioni e quote a) Azioni quotate 36 616.315 216 882.700 b) Azioni non quotate 37 1.800 217 c) Quote 38 39 618.115 218 219 882.700 2. Quote di fondi comuni di investimento 40 85.369 220 90.615 3. Obbligazioni e altri titoli a reddito fisso a) quotati 41 62.347.169 221 56.776.690 b) non quotati 42 222 c) obbligazioni convertibili 43 44 62.347.169 223 224 56.776.690 4. Finanziamenti a) prestiti con garanzia reale 45 225 b) prestiti su polizze 46 226 c) altri prestiti 47 164.793 48 164.793 227 222.066 228 222.066 5. Quote in investimenti comuni 49 229 6. Depositi presso enti creditizi 50 230 7. Investimenti finanziari diversi 51 52 63.215.446 231 232 57.972.071 IV - Depositi presso imprese cedenti 53 3.021.454 54 67.885.130 233 3.320.643 234 63.090.944 D. INVESTIMENTI A BENEFICIO DI ASSICURATI DEI RAMI VITA I QUALI NE SOPPORTANO IL RISCHIO E DERIVANTI DALLA GESTIONE DEI FONDI PENSIONE I - Investimenti relativi a prestazioni connesse con fondi di investimento e indici di mercato 55 235 II - Investimenti derivanti dalla gestione dei fondi pensione 56 57 236 237 D bis. RISERVE TECNICHE A CARICO DEI RIASSICURATORI I - RAMI DANNI 1. Riserva premi 58 94.795 238 2. Riserva sinistri 59 165.718 239 3. Riserva per partecipazioni agli utili e ristorni 60 240 4. Altre riserve tecniche 61 62 260.513 241 242 II - RAMI VITA 1. Riserve matematiche 63 243 2. Riserva premi delle assicurazioni complementari 64 244 3. Riserva per somme da pagare 65 245 4. Riserva per partecipazione agli utili e ristorni 66 246 5. Altre riserve tecniche 67 247 6. Riserve tecniche allorché il rischio dell'investimento è sopportato dagli assicurati e riserve derivanti dalla gestione dei fondi pensione 68 69 70 260.513 248 249 250 da riportare 72.709.724 da riportare 66.915.979

BILANCIO 2008 ARAG ITALIA Pagina 27 STATO PATRIMONIALE Pag. 3 ATTIVO Valori dell'esercizio Valori dell'esercizio precedente riporto 72.709.724 riporto 66.915.979 E. CREDITI I - Crediti, derivanti da operazioni di assicurazione diretta, nei confronti di: 1. Assicurati a) per premi dell'esercizio 71 7.614.308 251 7.501.022 b) per premi degli es. precedenti 72 234.659 73 7.848.967 252 163.528 253 7.664.550 2. Intermediari di assicurazione 74 3.758.092 254 3.419.069 3. Compagnie conti correnti 75 9.757 255 38.479 4. Assicurati e terzi per somme da recuperare 76 77 11.616.816 256 257 11.122.098 II - Crediti, derivanti da operazioni di riassicurazione, nei confronti di: 1. Compagnie di assicurazione e riassicurazione 78 5.460.900 258 4.827.143 2. Intermediari di riassicurazione 79 80 5.460.900 259 260 4.827.143 III - Altri crediti 81 5.493.307 82 22.571.023 261 7.504.244 262 23.453.485 F. ALTRI ELEMENTI DELL'ATTIVO I - Attivi materiali e scorte: 1. Mobili, macchine d'ufficio e mezzi di trasporto interno 83 543.815 263 596.715 2. Beni mobili iscritti in pubblici registri 84 264 3. Impianti e attrezzature 85 47.247 265 73.033 4. Scorte e beni diversi 86 12.306 87 603.368 266 12.385 267 682.133 II - Disponibilità liquide 1. Depositi bancari e c/c postali 88 4.915.098 268 4.783.902 2. Assegni e consistenza di cassa 89 3.702 90 4.918.800 269 4.343 270 4.788.245 III - Azioni o quote proprie 91 271 IV - Altre attività 1. Conti transitori attivi di riassicurazione 92 272 2. Attività diverse 93 94 95 5.522.168 273 274 275 5.470.378 G. R RATEI E RISCONTI 1. Per interessi 96 738.330 276 578.067 2. Per canoni di locazione 97 277 3. Altri ratei e risconti 98 244.950 99 983.280 278 215.950 279 794.017 TOTALE ATTIVO 100 101.786.195 280 96.633.859

Pagina 28 BILANCIO 2008 ARAG ITALIA STATO PATRIMONIALE Pag. 4 PASSIVO E PATRIMONIO NETTO Valori dell'esercizio Valori dell'esercizio precedente A. PATRIMONIO NETTO I - Capitale sociale sottoscritto o fondo equivalente 101 6.000.000 281 6.000.000 II - Riserva da sovrapprezzo di emissione 102 282 III - Riserve di rivalutazione 103 283 IV - Riserva legale 104 780.865 284 760.921 V - Riserve statutarie 106 285 VI - Riserve per azioni proprie e della controllante 106 286 VII - Altre riserve 107 9.963.917 287 9.584.977 VIII - Utili (perdite) portati a nuovo 108 288 IX - Utile (perdita) dell'esercizio 109-544.882 110 16.199.900 289 398.884 290 16.744.782 B. PASSIVITA' SUBORDINATE 111 291 C. RISERVE TECNICHE I - RAMI DANNI 1. Riserva premi 112 29.413.597 292 26.113.587 2. Riserva sinistri 113 46.850.288 293 41.617.524 3. Riserva per partecipazione agli utili e ristorni 114 294 4. Altre riserve tecniche 115 295 5. Riserve di perequazione 116 117 76.263.885 296 297 67.731.111 II - RAMI VITA 1. Riserve matematiche 118 298 2. Riserva premi delle assicurazioni complementari 119 299 3. Riserva per somme da pagare 120 300 4. Riserva per partecipazione agli utili e ristorni 121 301 5. Altre riserve tecniche 122 123 124 76.263.885 302 303 304 67.731.111 D. RISERVE TECNICHE ALLORCHE' IL RISCHIO DELL'INVESTIMENTO E' SOPPORTATO DAGLI ASSICURATI E RISERVE DERIVANTI DALLA GESTIONE DEI FONDI PENSIONE I - Riserve relative a contratti le cui prestazioni sono connesse con fondi di investimento e indici di mercato 125 306 II - Riserve derivanti dalla gestione dei fondi pensione 126 127 306 307 da riportare 92.463.785 da riportare 84.475.893

BILANCIO 2008 ARAG ITALIA Pagina 29 STATO PATRIMONIALE Pag. 5 PASSIVO E PATRIMONIO NETTO Valori dell'esercizio Valori dell'esercizio precedente riporto 92.463.785 riporto 84.475.893 E. FONDI PER RISCHI E ONERI 1. Fondi per trattamenti di quiescenza ed obblighi simili 128 564.243 308 489.577 2. Fondi per imposte 129 309 3. Altri accantonamenti 130 175.338 131 739.581 310 60.000 311 549.577 F. DEPOSITI RICEVUTI DA RIASSICURATORI 132 312 G. DEBITI E ALTRE PASSIVITA' I - Debiti, derivanti da operazioni di assicurazione diretta, nei confronti di: 1. Intermediari di assicurazione 133 1.160.208 313 1.714.411 2. Compagnie conti correnti 134 314 6.745 3. Assicurati per depositi cauzionali e premi 135 315 4. Fondi di garanzia a favore degli assicurati 136 137 1.160.208 316 317 1.721.156 II - Debiti, derivanti da operazioni di riassicurazione, nei confronti di: 1. Compagnie di assicurazione e riassicurazione 138 512.751 318 854.734 2. Intermediari di riassicurazione 139 140 512.751 319 320 854.734 III - Prestiti obbligazionari 141 321 IV - Debiti verso banche e istituti finanziari 142 322 V - Debiti con garanzia reale 143 323 VI - Prestiti diversi e altri debiti finanziari 144 324 VII - Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato 145 1.537.491 325 1.539.635 VIII - Altri debiti 1. Per imposte a carico degli assicurati 146 640.802 326 590.064 2. Per oneri tributari diversi 147 386.048 327 2.381.943 3. Verso enti assistenziali e previdenziali 148 281.773 328 296.725 4. Debiti diversi 149 2.188.693 150 3.497.316 329 2.110.699 330 5.379.431 IX - Altre passività 1. Conti transitori passivi di riassicurazione 151 331 2. Provvigioni per premi in corso di riscossione 152 1.814.154 332 2.081.766 3. Passività diverse 153 154 1.814.154 155 8.521.920 333 334 2.081.766 335 11.576.722 da riportare 101.725.286 da riportare 96.602.192

Pagina 30 BILANCIO 2008 ARAG ITALIA STATO PATRIMONIALE Pag. 6 PASSIVO E PATRIMONIO NETTO Valori dell'esercizio Valori dell'esercizio precedente riporto 101.725.286 riporto 96.602.192 H. RATEI E RISCONTI 1. Per interessi 156 336 2. Per canoni di locazione 157 337 3. Altri ratei e risconti 158 60.909 159 60.909 338 31.667 339 31.667 TOTALE PASSIVO E PATRIMONIO NETTO 160 101.786.195 340 96.633.859 STATO PATRIMONIALE GARANZIE, IMPEGNI E ALTRI CONTI D'ORDINE Valori dell'esercizio Valori dell'esercizio precedente GARANZIE, IMPEGNI E ALTRI CONTI D'ORDINE I - Garanzie prestate 1. Fidejussioni 161 341 2. Avalli 162 342 3. Altre garanzie personali 163 343 4. Garanzie reali 164 344 II - Garanzie ricevute 1. Fidejussioni 165 46.201 345 70.413 2. Avalli 166 346 3. Altre garanzie personali 167 347 4. Garanzie reali 168 348 III - Garanzie prestate da terzi nell'interesse dell'impresa 169 3.956.142 349 3.597.436 IV - Impegni 170 350 V - Beni di terzi 171 351 VI - Attività di pertinenza dei fondi pensione gestiti in nome e per conto di terzi 172 352 VII - Titoli depositati presso terzi 173 62.889.009 353 57.575.009 VIII - Altri conti d'ordine 174 354

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BILANCIO 2008 ARAG ITALIA Pagina 33 Bilancio di esercizio 2008 Conto economico

Pagina 34 BILANCIO 2008 ARAG ITALIA Allegato II Società ARAG Assicurazioni S.p.A. Capitale sociale sottoscritto 6.000.000 Versato 6.000.000 Sede in Tribunale Verona Verona BILANCIO DI ESERCIZIO Conto economico Esercizio 2008 (Valori in euro)

BILANCIO 2008 ARAG ITALIA Pagina 35 Pag. 1 CONTO ECONOMICO Valori dell'esercizio Valori dell'esercizio precedente I. CONTO TECNICO DEI RAMI DANNI 1. PREMI DI COMPETENZA, AL NETTO DELLE CESSIONI IN RIASSICURAZIONE a) Premi lordi contabilizzati 1 70.711.726 111 67.940.864 b) (-) Premi ceduti in riassicurazione 2 226.717 112 c) Variazione dell'importo lordo della riserva premi 3 3.936.051 113 4.868.126 d) Variazione della riserva premi a carico dei riassicuratori 4 31.556 5 66.580.514 114 115 63.072.738 2. (+) QUOTA DELL'UTILE DEGLI INVESTIMENTI TRASFERITA DAL CONTO NON TECNICO (VOCE III. 6) 6 1.766.107 116 1.575.294 3. ALTRI PROVENTI TECNICI, AL NETTO DELLE CESSIONI IN RIASSICURAZIONE 7 313.987 117 279.633 4. ONERI RELATIVI AI SINISTRI, AL NETTO DEI RECUPERI E DELLE CESSIONI IN RIASSICURAZIONE a) Importi pagati aa) Importo lordo 8 18.730.197 118 15.434.918 bb) (-) quote a carico dei riassicuratori 9 20.375 10 18.709.822 119 120 15.434.918 b) Variazione dei recuperi al netto delle quote a carico dei riassicuratori aa) Importo lordo 11 132.775 121 45.717 bb) (-) quote a carico dei riassicuratori 12 13 132.775 122 123 45.717 c) Variazione della riserva sinistri aa) Importo lordo 14 5.232.764 124 3.921.238 bb) (-) quote a carico dei riassicuratori 15 165.718 16 5.067.046 17 23.644.093 125 126 3.921.238 127 19.310.439 5. VARIAZIONE DELLE ALTRE RISERVE TECNICHE, AL NETTO DELLE CESSIONI IN RIASSICURAZIONE 18 128 6. RISTORNI E PARTECIPAZIONI AGLI UTILI, AL NETTO DELLE CESSIONI IN RIASSICURAZIONE 19 129 7. SPESE DI GESTIONE: a) Provvigioni di acquisizione 20 24.523.822 130 24.114.112 b) Altre spese di acquisizione 21 6.536.679 131 6.487.963 c) Variazione delle provvigioni e delle altre spese di acquisizione da ammortizzare 22 429.822 132 103.851 d) Provvigioni di incasso 23 4.956.578 133 4.632.166 e) Altre spese di amministrazione 24 7.219.708 134 6.011.098 f) (-) Provvigioni e partecipazioni agli utili ricevute dai riassicuratori 25 84.644 26 42.722.321 135 136 41.141.488 8. ALTRI ONERI TECNICI, AL NETTO DELLE CESSIONI IN RIASSICURAZIONE 27 1.257.253 137 1.597.453 9. VARIAZIONE DELLE RISERVE DI PEREQUAZIONE 28 138 10. RISULTATO DEL CONTO TECNICO DEI RAMI DANNI (Voce III. 1) 29 1.036.941 139 2.878.285

Pagina 36 BILANCIO 2008 ARAG ITALIA CONTO ECONOMICO Pag. 2 Valori dell'esercizio Valori dell'esercizio precedente II. CONTO TECNICO DEI RAMI VITA 1. PREMI DELL'ESERCIZIO, AL NETTO DELLE CESSIONI IN RIASSICURAZIONE: a) Premi lordi contabilizzati 30 140 b) (-) premi ceduti in riassicurazione 31 32 141 142 2. PROVENTI DA INVESTIMENTI: a) Proventi derivanti da azioni e quote 33 143 (di cui: provenienti da imprese del gruppo 34 ) (di cui: provenienti da imprese del gruppo 144 ) b) Proventi derivanti da altri investimenti: aa) da terreni e fabbricati 35 145 bb) da altri investimenti 36 37 146 147 (di cui: provenienti da imprese del gruppo 38 ) (di cui: provenienti da imprese del gruppo 148 ) c) Riprese di rettifiche di valore sugli investimenti 39 149 d) Profitti sul realizzo di investimenti 40 150 (di cui: provenienti da imprese del gruppo 41 ) 42 (di cui: provenienti da imprese del gruppo 151 ) 152 3. PROVENTI E PLUSVALENZE NON REALIZZATE RELATIVI A INVESTIMENTI A BENEFICIO DI ASSICURATI I QUALI NE SOPPORTANO IL RISCHIO E A INVESTIMENTI DERIVANTI DALLA GESTIONE DEI FONDI PENSIONE 43 153 4. ALTRI PROVENTI TECNICI, AL NETTO DELLE CESSIONI IN RIASSICURAZIONE 44 154 5. ONERI RELATIVI AI SINISTRI, AL NETTO DELLE CESSIONI IN RIASSICURAZIONE: a) Somme pagate aa) Importo lordo 45 155 bb) (-) Quote a carico dei riassicuratori 46 47 156 157 b) Variazione della riserva per somme da pagare aa) Importo lordo 48 158 bb) (-) Quote a carico dei riassicuratori 49 50 51 159 160 161 6. VARIAZIONE DELLE RISERVE MATEMATICHE E DELLE ALTRE RISERVE TECNICHE, AL NETTO DELLE CESSIONI IN RIASSICURAZIONE a) Riserve matematiche: aa) Importo lordo 52 162 bb) (-) Quote a carico dei riassicuratori 53 54 163 164 b) Riserva premi delle assicurazioni complementari: aa) Importo lordo 55 165 bb) (-) Quote a carico dei riassicuratori 56 57 166 167 c) Altre riserve tecniche aa) Importo lordo 58 168 bb) (-) Quote a carico dei riassicuratori 59 60 169 170 d) Riserve tecniche allorché il rischio dell'investimento è sopportato dagli assicurati e derivanti dalla gestione dei fondi pensione aa) Importo lordo 61 171 bb) (-) Quote a carico dei riassicuratori 62 63 64 172 173 174

BILANCIO 2008 ARAG ITALIA Pagina 37 Pag. 3 CONTO ECONOMICO Valori dell'esercizio Valori dell'esercizio precedente 7. RISTORNI E PARTECIPAZIONI AGLI UTILI, AL NETTO DELLE CESSIONI IN RIASSICURAZIONE 65 175 8. SPESE DI GESTIONE: a) Provvigioni di acquisizione 66 176 b) Altre spese di acquisizione 67 177 c) Variazione delle provvigioni e delle altre spese di acquisizione da ammortizzare 68 178 d) Provvigioni di incasso 69 179 e) Altre spese di amministrazione 70 180 f) (-) Provvigioni e partecipazioni agli utili ricevute dai riassicuratori 71 72 181 182 9. ONERI PATRIMONIALI E FINANZIARI: a) Oneri di gestione degli investimenti e interessi passivi 73 183 b) Rettifiche di valore sugli investimenti 74 184 c) Perdite sul realizzo di investimenti 75 76 185 186 10. ONERI PATRIMONIALI E FINANZIARI E MINUSVALENZE NON REALIZZATE RELATIVI A INVESTIMENTI A BENEFICIO DI ASSICURATI I QUALI NE SOPPORTANO IL RISCHIO E A INVESTIMENTI DERIVANTI DALLA GESTIONE DEI FONDI PENSIONE 77 187 11. ALTRI ONERI TECNICI, AL NETTO DELLE CESSIONI IN RIASSICURAZIONE 78 188 12. (-) QUOTA DELL'UTILE DEGLI INVESTIMENTI TRASFERITA AL CONTO NON TECNICO (voce III. 4) 79 189 13. RISULTATO DEL CONTO TECNICO DEI RAMI VITA (Voce III. 2) 80 190 III. CONTO NON TECNICO 1. RISULTATO DEL CONTO TECNICO DEI RAMI DANNI (voce I. 10) 81 1.036.941 191 2.878.285 2. RISULTATO DEL CONTO TECNICO DEI RAMI VITA (voce II. 13) 82 192 3. PROVENTI DA INVESTIMENTI DEI RAMI DANNI: a) Proventi derivanti da azioni e quote 83 43.093 193 42.171 (di cui: provenienti da imprese del gruppo 84 ) (di cui: provenienti da imprese del gruppo 194 ) b) Proventi derivanti da altri investimenti: aa) da terreni e fabbricati 85 195 bb) da altri investimenti 86 2.597.922 87 2.597.922 196 2.450.450 197 2.450.450 (di cui: provenienti da imprese del gruppo 88 71.481 ) (di cui: provenienti da imprese del gruppo 198 76.365 ) c) Riprese di rettifiche di valore sugli investimenti 89 34.983 199 39.744 d) Profitti sul realizzo di investimenti 90 699.802 200 376.334 (di cui: provenienti da imprese del gruppo 91 ) 92 3.375.800 (di cui: provenienti da imprese del gruppo 201 ) 202 2.908.699

Pagina 38 BILANCIO 2008 ARAG ITALIA Pag. 4 CONTO ECONOMICO Valori dell'esercizio Valori dell'esercizio precedente 4. (+) QUOTA DELL'UTILE DEGLI INVESTIMENTI TRASFERITA DAL CONTO TECNICO DEI RAMI VITA (voce II. 12) 93 203 5. ONERI PATRIMONIALI E FINANZIARI DEI RAMI DANNI: a) Oneri di gestione degli investimenti e interessi passivi 94 181.430 204 231.397 b) Rettifiche di valore sugli investimenti 95 902.838 205 541.228 c) Perdite sul realizzo di investimenti 96 120.623 97 1.204.891 206 149.267 207 921.892 6. (-) QUOTA DELL'UTILE DEGLI INVESTIMENTI TRASFERITA AL CONTO TECNICO DEI RAMI DANNI (voce I. 2) 98 1.766.107 208 1.575.294 7. ALTRI PROVENTI 99 380.431 209 217.481 8. ALTRI ONERI 100 1.453.355 210 1.091.880 9. RISULTATO DELLA ATTIVITA' ORDINARIA 101 368.819 211 2.415.399 10. PROVENTI STRAORDINARI 102 89.772 212 14.564 11. ONERI STRAORDINARI 103 361.453 213 348.647 12. RISULTATO DELLA ATTIVITA' STRAORDINARIA 104-271.681 214-334.083 13. RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE 105 97.138 215 2.081.316 14. IMPOSTE SUL REDDITO DELL'ESERCIZIO 106 642.020 216 1.682.432 15. UTILE (PERDITA) D'ESERCIZIO 107-544.882 217 398.884

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