COVERED WARRANT Sfruttare l effetto leva nel breve termine con strategie di trading e strategie di copertura Trading Online Expo Milano, 27 Ottobre 2011
AGENDA COVERED WARRANT COVERED WARRANT CALL COVERED WARRANT PUT LE GRECHE L EFFETTO LEVA LE REGOLE D ORO STRATEGIE DI TRADING STRATEGIE DI COPERTURA DAL RISCHIO DI CAMBIO DAL RISCHIO AZIONARIO I SERVIZI ONEMARKETS 2
COVERED WARRANT Definizione: CALL e PUT I Covered Warrant sono titoli rappresentativi di contratti di opzione, che conferiscono il diritto di acquistare (CALL) o di vendere (PUT) un azione o un altra attività finanziaria sottostante a condizioni prestabilite: Prezzo (Strike) Quantità Entro una certa data 3
COVERED WARRANT Definizione: CALL e PUT I Covered Warrant sono titoli rappresentativi di contratti di opzione, che conferiscono il diritto di acquistare (CALL) o di vendere (PUT) un azione o un altra attività finanziaria sottostante a condizioni prestabilite: Prezzo (Strike) Quantità Entro una certa data STRATEGIE Si adattano a strategie di trading di breve periodo e possono essere usati anche a fini di copertura dal rischio di cambio o per proteggere una posizione long dal ribasso azionario. 4
COVERED WARRANT Definizione: CALL e PUT STRATEGIE EFFETTO LEVA I Covered Warrant sono titoli rappresentativi di contratti di opzione, che conferiscono il diritto di acquistare (CALL) o di vendere (PUT) un azione o un altra attività finanziaria sottostante a condizioni prestabilite: Prezzo (Strike) Quantità Entro una certa data Si adattano a strategie di trading di breve periodo e possono essere usati anche a fini di copertura. Come le opzioni, anche i covered warrant (di seguito anche CW) sono caratterizzati dall effetto leva, in quanto il loro prezzo di mercato amplifica i movimenti del prezzo del sottostante. 5
COVERED WARRANT Definizione: CALL e PUT STRATEGIE EFFETTO LEVA PERDITA MASSIMA LIMITATA I Covered Warrant sono titoli rappresentativi di contratti di opzione, che conferiscono il diritto di acquistare (CALL) o di vendere (PUT) un azione o un altra attività finanziaria sottostante a condizioni prestabilite: Prezzo (Strike) Quantità Entro una certa data Si adattano a strategie di trading di breve periodo e possono essere usati anche a fini di copertura dal rischio di cambio o per proteggere una posizione long dal ribasso azionario. Come le opzioni, anche i covered warrant (di seguito anche CW) sono caratterizzati dall effetto leva, in quanto il loro prezzo di mercato amplifica i movimenti del prezzo del sottostante. I CW non prevedono meccanismi di protezione del capitale investito. La perdita massima è limitata e pari all intero capitale investito. 6
COVERED WARRANT Definizione: CALL e PUT STRATEGIE EFFETTO LEVA PERDITA MASSIMA LIMITATA I Covered Warrant sono titoli rappresentativi di contratti di opzione, che conferiscono il diritto di acquistare (CALL) o di vendere (PUT) un azione o un altra attività finanziaria sottostante a condizioni prestabilite: Prezzo (Strike) Quantità Entro una certa data Si adattano a strategie di trading di breve periodo e possono essere usati anche a fini di copertura. Come le opzioni, anche i covered warrant (di seguito anche CW) sono caratterizzati dall effetto leva, in quanto il loro prezzo di mercato amplifica i movimenti del prezzo del sottostante. I CW non prevedono meccanismi di protezione del capitale investito. La perdita massima è limitata e pari all intero capitale investito. 7
COVERED WARRANT Emittente: UniCredit S.p.A. QUOTAZIONE Liquidità: UniCredit Bank AG è il market maker, ed espone in via continuativa prezzi in acquisto e in vendita i covered warrant di UniCredit sono tutti quotati sul mercato regolamentato SeDeX di Borsa Italiana S.p.A. LSE Group, negoziabili con una semplice operazione di borsa. Spread contenuti 8
COVERED WARRANT Emittente: UniCredit S.p.A. QUOTAZIONE INVESTIMENTO MINIIMO CONTENUTO Liquidità: UniCredit Bank AG è il market maker, ed espone in via continuativa prezzi in acquisto e in vendita i covered warrant di UniCredit sono tutti quotati sul mercato regolamentato SeDeX di Borsa Italiana S.p.A. LSE Group, negoziabili con una semplice operazione di borsa. Spread contenuti L investimento minimo è contenuto: bastano circa 500 euro per fare trading con i CW. 9
COVERED WARRANT Emittente: UniCredit S.p.A. QUOTAZIONE INVESTIMENTO MINIIMO CONTENUTO AMPIA GAMMA DI SOTTOSTANTI SITUAZIONI DI FAST MARKET Liquidità: UniCredit Bank AG è il market maker, ed espone in via continuativa prezzi in acquisto e in vendita i covered warrant di UniCredit sono tutti quotati sul mercato regolamentato SeDeX di Borsa Italiana S.p.A. LSE Group, negoziabili con una semplice operazione di borsa. Spread contenuti L investimento minimo è contenuto: bastano circa 500 euro per fare trading con i CW. Con I CW è possibile accedere ad un ampia gamma di attività sottostanti, anche in mercati difficilmente accessibili ad investitori privati. Anche in presenza di ampi movimenti di mercato o di giornate eccezionali il market maker ha sempre l obbligo di quotare, garantendo la liquidità su tutti i propri strumenti. 10
COVERED WARRANT Emittente: UniCredit S.p.A. QUOTAZIONE INVESTIMENTO MINIIMO CONTENUTO AMPIA GAMMA DI SOTTOSTANTI SITUAZIONI DI FAST MARKET Liquidità: UniCredit Bank AG è il market maker, ed espone in via continuativa prezzi in acquisto e in vendita i covered warrant di UniCredit sono tutti quotati sul mercato regolamentato SeDeX di Borsa Italiana S.p.A. LSE Group, negoziabili con una semplice operazione di borsa. Spread contenuti L investimento minimo è contenuto: bastano circa 500 euro per fare trading con i CW. Con I CW è possibile accedere ad un ampia gamma di attività sottostanti, anche in mercati difficilmente accessibili ad investitori privati. Anche in presenza di ampi movimenti di mercato o di giornate eccezionali il market maker ha sempre l obbligo di quotare, garantendo la liquidità su tutti i propri strumenti. 11
LA GAMMA DI COVERED WARRANT UNICREDIT UniCredit mette a disposizione un ampia gamma di Covered Warrant su differenti sottostanti tra cui scegliere, anche in mercati difficilmente accessibili, rinnovando costantemente strike e scadenze affinché siano sempre in linea con le condizioni di mercato. 12
COVERED WARRANT CASH SETTLEMENT NO DIVIDENDI Per i CW non avviene mai la compravendita effettiva del sottostante, ma a scadenza viene liquidata la differenza monetaria tra strike e valore di mercato del sottostante. Il risultato finanziario è equivalente alle opzioni, ma la modalità di rimborso monetaria è più agevole rispetto alla compravendita effettiva del sottostante. Detenere un covered warrant o un certificato, significa rinunciare ai dividendi distribuiti dalle azioni. 13
COVERED WARRANT VARIABILI DI MERCATO I CW hanno le stesse caratteristiche finanziarie delle opzioni e, come succede per le opzioni, il loro valore non dipende soltanto dal prezzo dell attività sottostante, ma anche da altre variabili di mercato, in primo luogo dalla volatilità attesa del sottostante e dal tempo residuo a scadenza. 14
COVERED WARRANT PUNTI CHIAVE Definizione: CALL e PUT EFFETTO LEVA STRATEGIE VARIABILI DI MERCATO QUOTAZIONE I Covered Warrant sono titoli rappresentativi di contratti di opzione, che conferiscono il diritto di acquistare (CALL) o di vendere (PUT) un azione o un altra attività finanziaria sottostante ad un determinato Prezzo (Strike), entro una certa data. I CW sono caratterizzati dall effetto leva, in quanto il loro prezzo di mercato amplifica i movimenti del prezzo del sottostante. Non offrono protezione del capitale. Si adattano a strategie di trading di breve periodo e possono essere usati anche a fini di copertura. Sono disponibili su un ampia gamma di sottostanti. Il valore di un CW non dipende soltanto dal prezzo dell attività sottostante, ma anche da altre variabili di mercato, in primo luogo dalla volatilità attesa del sottostante e dal tempo a scadenza. Emittente: UniCredit S.p.A. Liquidità: UniCredit Bank AG è il market maker, ed espone in via continuativa prezzi in acquisto e in vendita i covered warrant di UniCredit sono tutti quotati sul mercato regolamentato SeDeX di Borsa Italiana S.p.A. LSE Group investimento minimo contenuto 15
COVERED WARRANT CALL Prezzo di mercato CW = Valore Intrinseco + Valore Temporale Valore Intrinseco: coincide con l importo di rimborso che si riceve in caso di esercizio. Valore di rimborso [ Valore del sottostante ;0 ] CW Call: Punto di pareggio: Strike + Prezzo CW Tasso di Cambio Multiplo 16
COVERED WARRANT PUT Perdita - Valore di rimborso CW Put: [(Strike - Valore del sottostante);0] Prezzo di mercato CW = Valore Intrinseco + Valore Temporale Valore Intrinseco: coincide con l importo di rimborso che si riceve in caso di esercizio. Punto di pareggio: Prezzo CW Tasso di Cambio Strike Multiplo 17
LE REGOLE D ORO (1/2) 1. Come scegliere un CW? L acquisto di un CW rappresenta una strategia di trading di tipo direzionale, il cui successo dipende dall abilità di selezionare: Sottostante che si apprezzerà per CW Call, viceversa che si deprezzerà per i CW Put Strike: di quanto mi aspetto che il prezzo di mercato del sottostante si muoverà? Timing: in quanto tempo penso che la mia aspettativa si realizzerà? 2. Tieni sotto controllo tutte le variabili di mercato: Prezzo del sottostante Volatilità attesa del sottostante Tempo residuo a scadenza Rendimento atteso del sottostante Tassi di interesse I covered warrant sono strumenti a leva che si adattano al trading anche di brevissimo termine. Controlla almeno quotidianamente il valore del tuo CW sul mercato. 18
19 LE GRECHE
LE REGOLE D ORO (2/2) 3. Liquidazione: Valuta sempre anche l opportunità di liquidare il tuo investimento prima della scadenza, rivendendo sul mercato il CW anziché esercitarlo, potrai ottenere un valore di mercato che comprende il valore intrinseco (pari al valore di rimborso) ed il valore temporale. UniCredit Bank AG è market maker per tutti i prodotti UniCredit quotati e si impegna ad esporre in via continuativa durante l orario di negoziazione prezzi in acquisto e in vendita. 3. Trasmetti ordini limitati, fissa livelli di stop loss o take profit. 20
EFFETTO LEVA FINANZIARIA Il valore di un covered warrant varia generalmente in modo più che proporzionale al variare del valore del sottostante cui si riferisce per effetto del fenomeno della leva finanziaria. La leva finanziaria relativa ad un covered warrant quantifica di quante volte il rendimento potenziale di quest ultimo è superiore al rendimento dell investimento diretto sull attività sottostante. Leva Finanziaria = Livellocorrentedell'attività sottostante PrezzoCoveredWarrant / Multiplo La leva finanziaria può essere interpretata come un indicatore della rischiosità di un covered warrant. Infatti, un maggiore rendimento potenziale implica una maggiore perdita potenziale (sempre in termini percentuali), se il mercato si dovesse muovere nella direzione opposta a quella attesa. Per confrontare la rischiosità di covered warrant, si può utilizzare l elasticità (presente nel Calcolatore): Elasticità = Leva Finanziaria x Delta 21
STRATEGIE DI COPERTURA Puoi utilizzare i covered warrant, oltre che per obiettivi di trading, anche per proteggere i tuoi investimenti dal rischio di perdite. Strategie di copertura dal rischio azionario: Acquisto di CW PUT sull indice che meglio replica la composizione del portafoglio azionario da coprire. Strategia di copertura dal rischio di cambio: Acquisto di CW CALL sul tasso di cambio. Come una polizza assicurativa: L acquisto di covered warrant può essere visto come una polizza assicurativa stipulata per i titoli presenti in portafoglio. Il premio di questa assicurazione è rappresentato dal controvalore dei covered warrant acquistati. L assicurazione scatta al verificarsi dell evento negativo: l apprezzamento dell euro oppure la discesa dei corsi azionari. Strumento Copertura disponibile su www.investimenti.unicredit.it al percorso: Covered Warrant > Info Utili > Copertura 22
STRATEGIA DI COPERTURA DAL RIBASSO DEI MERCATI AZIONARI L investimento in covered warrant put può essere utilizzato per proteggere un portafoglio azionario, per un certo periodo di tempo, da un possibile andamento negativo del mercato. Come: L acquisto dei covered warrant put può essere visto come una polizza assicurativa stipulata per i titoli presenti in portafoglio. Sottostante: la copertura sarà più efficace, quanto più la composizione del portafoglio da coprire rispecchia quella dell indice. Costo: Il premio di questa assicurazione è rappresentato dal controvalore dei covered warrant acquistati. Come scegliere lo Strike: L assicurazione scatta al verificarsi dell evento negativo: in questo caso la discesa dei corsi azionari al di sotto di una certa soglia, rappresentata dallo strike dei covered warrant prescelti. 23
STRATEGIA DI COPERTURA DAL RIBASSO DEI MERCATI AZIONARI Quanti covered warrant è necessario acquistare per assicurare una copertura efficace al proprio portafoglio? Due possibili approcci: copertura statica: più semplice ma la copertura sarà perfetta solo il giorno di scadenza dei covered warrant. Valore del portafoglio in EUR Numero CW da acquistare= [Strike Multiplo]/ Tasso di cambio copertura dinamica: si può realizzare una copertura che abbia effetto anche prima della scadenza dei covered warrant, ma è più complessa poichè richiede aggiustamenti periodici della composizione del portafoglio: a fronte di variazioni del valore del portafoglio complessivo occorre modificare il numero di covered warrant put. A differenza della copertura statica abbiamo introdotto il Delta. Bisogna sottolineare che il Delta di un CW varia di continuo, al variare del prezzo del sottostante, quindi sarà necessario ribilanciare la copertura ad ogni scostamento rilevante della greca. Valore del portafoglio in EUR Numero CW da acquistare = [Strike Multiplo Delta] / Tasso di cambio 24
STRATEGIA DI COPERTURA DAL RIBASSO DEI MERCATI AZIONARI Il grafico mostra il rendimento di un portafoglio azionario esposto all'andamento del mercato, espresso dalle possibili quotazioni dell'indice di borsa di riferimento (linea blu) e di un CW put sullo stesso indice con strike pari al 90% della quotazione attuale (linea rossa). 25
STRATEGIA DI COPERTURA DAL RIBASSO DEI MERCATI AZIONARI Questo grafico, invece, mostra invece il rendimento del portafoglio coperto, ossia portafoglio azionario più CW put, al variare dell'andamento dell'indice azionario di riferimento. 26
STRATEGIA DI COPERTURA DAL RISCHIO DI CAMBIO I CW possono essere utilizzati per proteggere, per un certo periodo di tempo, investimenti in attività finanziarie, il cui valore è espresso in una divisa estera, da oscillazioni avverse del tasso di cambio, ma non da ribassi di portafoglio. Come: L acquisto dei covered warrant Call sul tasso di cambio in cui è espressa l attività sottostante da coprire. Sottostante: la copertura sarà ottimale se si utilizza il tasso di cambio tra l Euro e la valuta estera in cui è denominato l investimento da proteggere. Nel caso non fosse disponibile, il criterio di scelta è dato dalla tasso di cambio con la maggiore correlazione. Costo: Il premio pagato per la protezione dal rischio di cambio è rappresentato dal controvalore dei covered warrant acquistati. Come scegliere lo Strike: L assicurazione scatta al verificarsi dell evento negativo: in questo caso l apprezzamento dell Euro al di sopra di una certa soglia, rappresentata dallo strike dei covered warrant prescelti. 27
STRATEGIA DI COPERTURA DAL RISCHIO DI CAMBIO Quanti covered warrant è necessario acquistare per assicurare una copertura efficace dal rischio di cambio? Due possibili approcci: copertura statica: più semplice ma la copertura sarà perfetta solo il giorno di scadenza dei covered warrant. Valore del portafoglio in FX / Tasso di cambio Numero CW da acquistare = [Strike Multiplo] / Tasso di cambio copertura dinamica: La copertura dinamica è efficace anche prima della scadenza dei covered warrant in quanto il numero di covered warrant call che entrano a far parte del portafoglio si adatta alle variazioni del valore di mercato dei titoli da coprire, tuttavia richiede aggiustamenti periodici ad ogni significativo scostamento del Delta. Numero CW da acquistare = Valore del portafoglio in FX / Tasso di cambio [Strike Multiplo Delta] / Tasso di cambio 28
CONTATTI Relatore: Silvia Turconi Italy Wholesale Distribution Sito Internet: www.investimenti.unicredit.it Numero verde (gratuito): 800.01.11.22 Servizio Clienti: info.investimenti@unicredit.it Imprint Corporate & Investment Banking UniCredit Bank AG - Succursale di Milano Via Tommaso Grossi, 10 20121 Milano 29
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Corporate & Investment Banking UniCredit Bank AG, Milan Branch as of November 21, 2011 30