STRATEGIE DI TRADING CON LE OPZIONI. 8 maggio 2002
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- Alessandro Parodi
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1 STRATEGIE DI TRADING CON LE OPZIONI 8 maggio 2002
2 LE STRATEGIE... Strategie di trading utilizzando: un opzione e l azione sottostante due o più opzioni sulla stessa azione Nelle tabelle che seguono verranno presentati degli esempi sulle strategie. Per calcolare il rendimento dato da una posizione long/short sull azione, basterà considerare la differenza tra i prezzi di acq/vend e quelli di mercato, mentre per le opzioni il guadagno/perdita viene calcolato con riferimento al prezzo di mercato dell azione sottostante. I premi pagati/incassati dalla negoziazione di opzioni vengono considerati separatamente. L acquirente di un opzione (long position) dovrà versare il premio, mentre il venditore di un opzione (short position) riceverà il premio. Gli esempi verranno costruiti ipotizzando scenari rialzisti/ribassisti per il prezzo del titolo sottostante. 2
3 ... CON UN OPZIONE E L AZIONE SOTTOSTANTE a) COVERED CALL = posizione long sull azione + posizione short sull opzione call Esempio: - acquisto titolo Fiat al prezzo di 10 ; - vendita di un opzione CALL sul titolo FIAT con Strike Price pari a 15 Ipotesi trend rialzista Prezzo mkt titolo 12 Guadagno 2 Posizione sul Titolo 0 Posizione sull'opzione 2 Netto + Premio Prezzo mkt titolo 15 Guadagno 5 Posizione sul Titolo 0 Posizione sull'opzione 5 Netto + Premio Prezzo mkt titolo 20 Guadagno 10 Posizione sul Titolo 5 Posizione sull'opzione 5 Netto + Premio Ipotesi trend ribassista Prezzo mkt titolo 8 Guadagno -2 Posizione sul Titolo 0 Posizione sull'opzione -2 Netto + Premio Prezzo mkt titolo 5 Guadagno -5 Posizione sul Titolo 0 Posizione sull'opzione -5 Netto + Premio Prezzo mkt titolo 2 Guadagno -8 Posizione sul Titolo 0 Posizione sull'opzione -8 Netto + Premio 3
4 ... CON UN OPZIONE E L AZIONE SOTTOSTANTE COVERED CALL Utile Profilo posizione composta Profilo posizione long azione X S T Profilo posizione short opzione call (a) 4
5 ... CON UN OPZIONE E L AZIONE SOTTOSTANTE b) REVERSE CALL HEDGE = posizione short sull azione + posizione long sull opzione call Esempio: - Vendita allo scoperto di un titolo FIAT al prezzo di 10 ; - Acquisto di un opzione CALL sul titolo FIAT con Strike Price pari a 15 Ipotesi trend rialzista Prezzo mkt titolo 17 Guadagno -7 Posizione sul Titolo 2 Posizione sull'opzione -5 Netto - Premio Prezzo mkt titolo 20 Guadagno -10 Posizione sul Titolo 5 Posizione sull'opzione -5 Netto - Premio Prezzo mkt titolo 25 Guadagno -15 Posizione sul Titolo 10 Posizione sull'opzione -5 Netto - Premio Ipotesi trend ribassista Prezzo mkt titolo 8 Guadagno 2 Posizione sul Titolo 0 Posizione sull'opzione 2 Netto - Premio Prezzo mkt titolo 5 Guadagno 5 Posizione sul Titolo 0 Posizione sull'opzione 5 Netto - Premio Prezzo mkt titolo 3 Guadagno 7 Posizione sul Titolo 0 Posizione sull'opzione 7 Netto - Premio 5
6 ... CON UN OPZIONE E L AZIONE SOTTOSTANTE REVERSE CALL HEDGE Utile Profilo posizione composta X S T Profilo posizione short azione Profilo posizione long opzione call (b) 6
7 ... CON UN OPZIONE E L AZIONE SOTTOSTANTE c) PROTECTIVE PUT = posizione long sull azione + posizione long sull opzione put Esempio: -Acquisto di un titolo FIAT al prezzo di 10 ; -Acquisto di un opzione PUT sul titolo FIAT con Strike Price pari a 12 Ipotesi trend rialzista Ipotesi trend ribassista Prezzo mkt titolo 14 Guadagno 4 Posizione sul Titolo 0 Posizione sull'opzione 4 Netto - Premio Prezzo mkt titolo 17 Guadagno 7 Posizione sul Titolo 0 Posizione sull'opzione 7 Netto - Premio Prezzo mkt titolo 20 Guadagno 10 Posizione sul Titolo 0 Posizione sull'opzione 10 Netto - Premio Prezzo mkt titolo 8 Guadagno -2 Posizione sul Titolo 4 Posizione sull'opzione 2 Netto - Premio Prezzo mkt titolo 5 Guadagno -5 Posizione sul Titolo 7 Posizione sull'opzione 2 Netto - Premio Prezzo mkt titolo 3 Guadagno -7 Posizione sul Titolo 9 Posizione sull'opzione 2 Netto - Premio 7
8 ... CON UN OPZIONE E L AZIONE SOTTOSTANTE PROTECTIVE PUT Utile X S T Profilo posizione composta Profilo posizione long azione Profilo posizione long opzione put (c) 8
9 ... CON UN OPZIONE E L AZIONE SOTTOSTANTE d) REVERSE PUT HEDGE = posizione short sull azione + posizione short sull opzione put Esempio: -Vendita allo scoperto di un titolo FIAT al prezzo di 10 ; -Vendita di un opzione PUT sul titolo FIAT con Strike Price pari a 12 Ipotesi trend rialzista Ipotesi trend ribassista Prezzo mkt titolo 14 Guadagno -4 Posizione sul Titolo 0 Posizione sull'opzione -4 Netto + Premio Prezzo mkt titolo 17 Guadagno -7 Posizione sul Titolo 0 Posizione sull'opzione -7 Netto + Premio Prezzo mkt titolo 20 Guadagno -10 Posizione sul Titolo 0 Posizione sull'opzione -10 Netto + Premio Prezzo mkt titolo 7 Guadagno 3 Posizione sul Titolo -5 Posizione sull'opzione -2 Netto + Premio Prezzo mkt titolo 5 Guadagno 5 Posizione sul Titolo -7 Posizione sull'opzione -2 Netto + Premio Prezzo mkt titolo 2 Guadagno 8 Posizione sul Titolo -10 Posizione sull'opzione -2 Netto + Premio 9
10 ... CON UN OPZIONE E L AZIONE SOTTOSTANTE REVERSE PUT HEDGE Utile Profilo posizione composta X S T Profilo posizione long azione Profilo posizione long opzione put (d) 10
11 ...DUE O PIU OPZIONI SULLA STESSA AZIONE bull/bear spread BULL SPREAD = acquisto di un opzione call e vendita di una opzione call sul medesimo sottostante ma ad uno strike price più elevato Esempio: - Acquisto di un opzione call su FIAT con strike price a 15 euro - Vendita di un opzione call su FIAT con strike price a 20 euro - Fiat a 10 euro Ipotesi trend rialzista Prezzo mkt titolo 12 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call 0 Posizione su Vendita Opzione Call 0 Netto - Premio (p.acq.>p.vend) Prezzo mkt titolo 20 Guadagno 5 Posizione su Acquisto Opzione Call 0 Posizione su Vendita Opzione Call 5 Netto - Premio (p.acq.>p.vend) Prezzo mkt titolo 25 Guadagno 10 Posizione su Acquisto Opzione Call -5 Posizione su Vendita Opzione Call 5 Netto - Premio (p.acq.>p.vend) Ipotesi trend ribassista Prezzo mkt titolo 8 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call 0 Posizione su Vendita Opzione Call 0 Netto - Premio (p.acq.>p.vend) Prezzo mkt titolo 5 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call 0 Posizione su Vendita Opzione Call 0 Netto - Premio (p.acq.>p.vend) Prezzo mkt titolo 3 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call 0 Posizione su Vendita Opzione Call 0 Netto - Premio (p.acq.>p.vend) 11
12 ...DUE O PIU OPZIONI SULLA STESSA AZIONE bull/bear spread BULL SPREAD call Utile Profilo posizione composta X 1 X 2 S T Profilo acquisto call Profilo vendita call 12
13 ...DUE O PIU OPZIONI SULLA STESSA AZIONE bull/bear spread BULL SPREAD = acquisto di un opzione put e vendita di una opzione put sul medesimo sottostante ma ad uno strike price più elevato Esempio: - Acquisto di un opzione put su FIAT con strike price a 12 euro - Vendita di un opzione put su FIAT con strike price a 15 euro Ipotesi trend rialzista Prezzo mkt titolo 13 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Put -2 Posizione su Vendita Opzione Put -2 Netto + Premio (p.acq<p.vend) Prezzo mkt titolo 14 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Put -1 Posizione su Vendita Opzione Put -1 Netto + Premio (p.acq<p.vend) Prezzo mkt titolo 16 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Put 0 Posizione su Vendita Opzione Put 0 Netto + Premio (p.acq<p.vend) Prezzo mkt titolo 20 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Put 0 Posizione su Vendita Opzione Put 0 Netto +- Premio Ipotesi trend ribassista Prezzo mkt titolo 8 Guadagno 4 Posizione su Acquisto Opzione Put -7 Posizione su Vendita Opzione Put -3 Netto + Premio (p.acq<p.vend) Prezzo mkt titolo 5 Guadagno 7 Posizione su Acquisto Opzione Put -10 Posizione su Vendita Opzione Put -3 Netto + Premio (p.acq<p.vend) Prezzo mkt titolo 2 Guadagno 10 Posizione su Acquisto Opzione Put -13 Posizione su Vendita Opzione Put -3 Netto + Premio (p.acq<p.vend) 13
14 ...DUE O PIU OPZIONI SULLA STESSA AZIONE bull/bear spread BULL SPREAD put Utile Profilo posizione composta X 1 X 2 S T Profilo acquisto put Profilo vendita put 14
15 ...DUE O PIU OPZIONI SULLA STESSA AZIONE bull/bear spread BEAR SPREAD = acquisto di un opzione call e vendita di una opzione call sul medesimo sottostante ma ad uno strike price più basso Esempio: - Acquisto di un opzione call su FIAT con strike price a 15 euro - Vendita di un opzione call su FIAT con strike price a 12 euro - Fiat a 10 euro Ipotesi trend rialzista Prezzo mkt titolo 13 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call -1 Posizione su Vendita Opzione Call -1 Netto + Premio (p.vend.>p.acq.) Prezzo mkt titolo 14 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call -2 Posizione su Vendita Opzione Call -2 Netto + Premio (p.vend.>p.acq.) Prezzo mkt titolo 18 Guadagno 3 Posizione su Acquisto Opzione Call -6 Posizione su Vendita Opzione Call -3 Netto + Premio (p.vend.>p.acq.) Prezzo mkt titolo 20 Guadagno 5 Posizione su Acquisto Opzione Call -8 Posizione su Vendita Opzione Call -3 Netto + Premio (p.vend.>p.acq.) Ipotesi trend ribassista Prezzo mkt titolo 8 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call 0 Posizione su Vendita Opzione Call 0 Netto + Premio (p.vend.>p.acq.) Prezzo mkt titolo 5 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call 0 Posizione su Vendita Opzione Call 0 Netto + Premio (p.vend.>p.acq.) Prezzo mkt titolo 3 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call 0 Posizione su Vendita Opzione Call 0 Netto + Premio (p.vend.>p.acq.) 15
16 ...DUE O PIU OPZIONI SULLA STESSA AZIONE bull/bear spread BEAR SPREAD call Utile Profilo posizione composta X 1 X 2 S T Profilo acquisto call Profilo vendita call 16
17 ...DUE O PIU OPZIONI SULLA STESSA AZIONE bull/bear spread BEAR SPREAD = acquisto di un opzione put e vendita di una opzione put sul medesimo sottostante ma ad uno strike price più basso Esempio: - Acquisto di un opzione put su FIAT con strike price a 15 euro - Vendita di un opzione put su FIAT con strike price a 12 euro - Fiat a 10 euro Ipotesi trend rialzista Prezzo mkt titolo 13 Guadagno 2 Posizione su Acquisto Opzione Put 0 Posizione su Vendita Opzione Put 2 Netto - Premio (p.vend.< p.acq.) Prezzo mkt titolo 14 Guadagno 1 Posizione su Acquisto Opzione Put 0 Posizione su Vendita Opzione Put 1 Netto - Premio (p.vend.< p.acq.) Prezzo mkt titolo 16 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Put 0 Posizione su Vendita Opzione Put 0 Netto - Premio (p.vend.< p.acq.) Prezzo mkt titolo 20 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Put 0 Posizione su Vendita Opzione Put 0 Netto - Premio (p.vend.< p.acq.) Ipotesi trend ribassista Prezzo mkt titolo 8 Guadagno 7 Posizione su Acquisto Opzione Put -4 Posizione su Vendita Opzione Put 3 Netto - Premio (p.vend.< p.acq.) Prezzo mkt titolo 5 Guadagno 10 Posizione su Acquisto Opzione Put -7 Posizione su Vendita Opzione Put 3 Netto - Premio (p.vend.< p.acq.) Prezzo mkt titolo 2 Guadagno 13 Posizione su Acquisto Opzione Put -10 Posizione su Vendita Opzione Put 3 Netto - Premio (p.vend.< p.acq.) 17
18 ...DUE O PIU OPZIONI SULLA STESSA AZIONE bull/bear spread BEAR SPREAD put Utile Profilo posizione composta X 1 X 2 S T Profilo acquisto put Profilo vendita put 18
19 ...DUE O PIU OPZIONI SULLA STESSA AZIONE butterfly spread BUTTERFLY SPREAD call options = acquisto di una call con uno strike basso (X 1 ), acquisto di un altra call con strike alto (X 3 ), vendita di due call con strike intermedio tra X 1 e X 3 (X 2 ) Esempio: - Acquisto di una call con strike 10 - Vendita di due call con strike 11 - Acquisto di una call con strike 12 Prezzo mkt titolo 9 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call (1) 0 Posizione su Acquisto Opzione Call (2) 0 Posizione su Vendita 2 Opzioni Call 0 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 10 Guadagno 1 Posizione su Acquisto Opzione Call (1) 0 Posizione su Acquisto Opzione Call (2) 0 Posizione su Vendita 2 Opzioni Call 1 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 11 Guadagno 2 Posizione su Acquisto Opzione Call (1) 0 Posizione su Acquisto Opzione Call (2) 0 Posizione su Vendita 2 Opzioni Call 2 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 12 Guadagno 3 Posizione su Acquisto Opzione Call (1) 0 Posizione su Acquisto Opzione Call (2) -2 Posizione su Vendita 2 Opzioni Call 1 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 13 Guadagno 4 Posizione su Acquisto Opzione Call (1) 0 Posizione su Acquisto Opzione Call (2) -4 Posizione su Vendita 2 Opzioni Call 0 Netto - Premi 19
20 ...DUE O PIU OPZIONI SULLA STESSA AZIONE butterfly spread BUTTERFLY SPREAD call options Utile Profilo posizione composta Profilo acquisto call con strike basso (X 1 ) X 1 X2 X 3 S T Profilo acquisto call con strike alto (X 3 ) Profilo vendita due call con strike intermedio (X s ) 20
21 ...DUE O PIU OPZIONI SULLA STESSA AZIONE butterfly spread BUTTERFLY SPREAD put options = acquisto di una put con uno strike basso (X 1 ), acquisto di un altra put con strike alto (X 3 ), vendita di due put con strike intermedio tra X 1 e X 3 (X 2 ) Esempio: - Acquisto di una put con strike 10 - Vendita di due put con strike 11 - Acquisto di una put con strike 12 Prezzo mkt titolo 9 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Put (1) 4 Posizione su Acquisto Opzione Put (2) -4 Posizione su Vendita 2 Opzioni Put 0 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 10 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Put (1) 3 Posizione su Acquisto Opzione Put (2) -2 Posizione su Vendita 2 Opzioni Put 1 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 11 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Put (1) 2 Posizione su Acquisto Opzione Put (2) 0 Posizione su Vendita 2 Opzioni Put 2 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 12 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Put (1) 1 Posizione su Acquisto Opzione Put (2) 0 Posizione su Vendita 2 Opzioni Put 1 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 13 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Put (1) 0 Posizione su Acquisto Opzione Put (2) 0 Posizione su Vendita 2 Opzioni Put 0 Netto - Premi 21
22 ...DUE O PIU OPZIONI SULLA STESSA AZIONE butterfly spread BUTTERFLY SPREAD put options Utile Profilo posizione composta X 1 X2 X 3 Profilo acquisto put con strike basso (X 1 ) S T Profilo acquisto put con strike alto (X 3 ) Profilo vendita due put con strike intermedio (X s ) 22
23 ...DUE O PIU OPZIONI SULLA STESSA AZIONE calendar spread CALENDAR SPREAD usando due call= vendita di un opzione call con un certo strike price ed acquisto di un altra, con scadenza più lunga, al medesimo prezzo d esercizio (l opzione a più lunga scadenza ha un costo d aquisto maggiore). Tale strategia è conosciuta anche come spread orizzontale. La strategia prevede che alla scadenza della prima opzione, la seconda venga venduta. Utile Profilo posizione composta Profilo acquisto call con scadenza lunga X S T Profilo vendita call con scadenza breve 23
24 ...DUE O PIU OPZIONI SULLA STESSA AZIONE calendar spread CALENDAR SPREAD usando due put = acquisto di una put a corta lunga e vendita di una put con scadenza più lunga. Utile Profilo posizione composta X S T Profilo acquisto put con scadenza breve Profilo vendita put con scadenza lunga 24
25 ...DUE O PIU OPZIONI SULLA STESSA AZIONE straddle STRADDLE = acquisto di un opzione call e di un opzione put con lo stesso strike price e la stessa scadenza Esempio: - Acquisto di un opzione call su FIAT con strike price a 15 euro - Acquisto di un opzione put su FIAT con strike price a 15 euro Prezzo mkt titolo 10 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call 5 Posizione su Acquisto Opzione Put 5 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 12 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call 3 Posizione su Acquisto Opzione Put 3 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 14 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call 1 Posizione su Acquisto Opzione Put 1 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 15 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call 0 Posizione su Acquisto Opzione Put 0 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 16 Guadagno 1 Posizione su Acquisto Opzione Call 0 Posizione su Acquisto Opzione Put 1 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 18 Guadagno 3 Posizione su Acquisto Opzione Call 0 Posizione su Acquisto Opzione Put 3 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 20 Guadagno 5 Posizione su Acquisto Opzione Call 0 Posizione su Acquisto Opzione Put 5 Netto - Premi 25
26 ...DUE O PIU OPZIONI SULLA STESSA AZIONE straddle STRADDLE Utile Profilo posizione composta Profilo acquisto call X S T Profilo acquisto put 26
27 ...DUE O PIU OPZIONI SULLA STESSA AZIONE strip/strap STRIP = acquisto di una call e due put con stesso strike price e stessa scadenza Esempio: - Acquisto di un opzione call su FIAT con strike price a 15 euro - Acquisto di due opzioni put su FIAT con strike price a 15 euro Prezzo mkt titolo 10 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call 5 Posizione su Acquisto Opzione Put (1) 5 Posizione su Acquisto Opzione Put (2) 10 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 12 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call 3 Posizione su Acquisto Opzione Put (1) 3 Posizione su Acquisto Opzione Put (2) 6 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 14 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call 1 Posizione su Acquisto Opzione Put (1) 1 Posizione su Acquisto Opzione Put (2) 2 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 15 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call 0 Posizione su Acquisto Opzione Put (1) 0 Posizione su Acquisto Opzione Put (2) 0 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 16 Guadagno 1 Posizione su Acquisto Opzione Call 0 Posizione su Acquisto Opzione Put (1) 0 Posizione su Acquisto Opzione Put (2) 1 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 18 Guadagno 3 Posizione su Acquisto Opzione Call 0 Posizione su Acquisto Opzione Put (1) 0 Posizione su Acquisto Opzione Put (2) 3 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 20 Guadagno 5 Posizione su Acquisto Opzione Call 0 Posizione su Acquisto Opzione Put (1) 0 Posizione su Acquisto Opzione Put (2) 5 Netto - Premi 27
28 ...DUE O PIU OPZIONI SULLA STESSA AZIONE strip/strap STRAP = acquisto di due call e una put con stesso strike price e stessa scadenza Esempio: - Acquisto di due opzioni call su FIAT con strike price a 15 euro - Acquisto di una opzione put su FIAT con strike price a 15 euro Prezzo mkt titolo 10 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call (1) 0 Posizione su Acquisto Opzione Call (2) 5 Posizione su Acquisto Opzione Put 5 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 12 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call (1) 0 Posizione su Acquisto Opzione Call (2) 3 Posizione su Acquisto Opzione Put 3 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 14 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call (1) 0 Posizione su Acquisto Opzione Call (2) 1 Posizione su Acquisto Opzione Put 1 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 15 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call (1) 0 Posizione su Acquisto Opzione Call (2) 0 Posizione su Acquisto Opzione Put 0 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 16 Guadagno 1 Posizione su Acquisto Opzione Call (1) 1 Posizione su Acquisto Opzione Call (2) 0 Posizione su Acquisto Opzione Put 2 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 18 Guadagno 3 Posizione su Acquisto Opzione Call (1) 3 Posizione su Acquisto Opzione Call (2) 0 Posizione su Acquisto Opzione Put 6 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 20 Guadagno 5 Posizione su Acquisto Opzione Call (1) 5 Posizione su Acquisto Opzione Call (2) 0 Posizione su Acquisto Opzione Put 10 Netto - Premi 28
29 ...DUE O PIU OPZIONI SULLA STESSA AZIONE strip/strap STRIP STRAP Utile Utile X S T X S T Strip Strap 29
30 ...DUE O PIU OPZIONI SULLA STESSA AZIONE strangle STRANGLE = acquisto di una put e di una call con la stessa scadenza e con strike price differenti (strike call>strike put) Esempio: - Acquisto di un opzione call su FIAT con strike price a 18euro - Acquisto di un opzione put su FIAT con strike price a 15 euro Prezzo mkt titolo 10 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call 5 Posizione su Acquisto Opzione Put 5 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 12 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call 3 Posizione su Acquisto Opzione Put 3 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 14 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call 1 Posizione su Acquisto Opzione Put 1 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 15 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call 0 Posizione su Acquisto Opzione Put 0 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 16 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call 0 Posizione su Acquisto Opzione Put 0 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 17 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call 0 Posizione su Acquisto Opzione Put 0 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 18 Guadagno 0 Posizione su Acquisto Opzione Call 0 Posizione su Acquisto Opzione Put 0 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 19 Guadagno 1 Posizione su Acquisto Opzione Call 0 Posizione su Acquisto Opzione Put 1 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 21 Guadagno 3 Posizione su Acquisto Opzione Call 0 Posizione su Acquisto Opzione Put 3 Netto - Premi Prezzo mkt titolo 23 Guadagno 5 Posizione su Acquisto Opzione Call 0 Posizione su Acquisto Opzione Put 5 Netto - Premi 30
31 ...DUE O PIU OPZIONI SULLA STESSA AZIONE strangle STRANGLE Utile Profilo posizione composta X 1 X 2 S T Profilo acquisto call con strike X 2 Profilo acquisto put con strike X 1 31
32 ...UN BREVE RIEPILOGO Aspettativa Rialzista Ribassista Volatilità Trading Range Calendar Spread (rialzista a lungo Strangle (volatile in termine); Covered entrambe le Protective Put; Reverse Call Hedge, Call ; Reverse Put direzioni); Straddle; Bull Spread; Bear Spread Hedge; Long Short Butterfly; Butterfly; Short Strip; Strap Straddle, Short Strangle 32
33 ...UN BREVE RIEPILOGO STRATEGIA PERDITA MAX GUADAGNO MAX COVERED CALL: l'investitore possiede un titolo, del quale non può o vuole liberarsi, e vende una call sul medesimo titolo perchè si aspetta un andamento sostanzialmente stabile del sottostante. La call venduta avrà in genere uno strike price superiore alla resistenza che l'investitore ha fissato per il titolo. Pv Pa + Premio X Pa+ Premio REVERSE CALL HEDGE: l'investitore ha aspettative ribassiste e quindi vende il titolo. Per proteggersi dal rischio di rialzo dei prezzi acquista cautelativamente una call sul medesimo titolo. Pv X - Premio Pv Pa - Premio PROTECTIVE PUT: l'investitore possiede un titolo e, per cautelarsi dal rischio di ribasso dei corsi, sottoscrive una put sul medesimo titolo. In caso di ribasso dei corsi la perdita potenziale sarà limitata al premio pagato mentre il guadagno rimane virtualmente illimitato in caso di rialzo delle quotazioni REVERSE PUT HEDGE: l'investitore ha aspettative di andamento ribassista sul titolo. In caso di andamento in trading range egli può incassare il premio derivante dall apertura di una posizione short sulla put. Pv X - Premio Pv Pa + Premio Pv Pa - Premio Pv X + Premio BULL SPREAD: l'investitore ha aspettative rialziste ma è disposto a rinunciare a parte dei guadagni per cautelarsi dal possibile ribasso dei corsi. Il profilo di rendimento/rischio dell operazione cambia a seconda che le opzioni contrattate siano inizialmente a) entrambe ITM, b) una ITM e l altra OTM, c) entrambe OTM. Il bull spread effettuato con le put consente di incassare subito un cash flow positivo, ma ha dei payoffs inferiori a quelli creati con le call - Premio (call) X 1 - X 2 + Premio (put) X 2 - X 1 Premio (call) + Premio (put) BEAR SPREAD: l'investitore ha aspettative ribassiste ma è disposto a rinunciare a parte dei guadagni per cautelarsi dal possibile rialzo dei corsi. Il profilo di rendimento/rischio dell operazione cambia a seconda che le opzioni contrattate siano inizialmente a) entrambe ITM, b) una ITM e l altra OTM, c) entrambe OTM. Il bear spread effettuato con le put richiede un investimento iniziale, ma ha dei payoffs superiori a quelli creati con le call. X 1 - X 2 + Premio (call) - Premio (put) + Premio (call) X 2 - X 1 Premio (put) CALENDAR SPREAD: l'investitore vende una call a breve scadenza sperando che la volatilità dei mercati rimanga limitata e ne aquista una a lungo termine aspettandosi una ripresa del titolo sottostante a lungo termine. Quando X 1 (strike opzione a breve) è distante da St Quando X 1 (strike opzione a breve) = St 33
34 ...UN BREVE RIEPILOGO Strategia Perdita Max Guadagno Max LONG BUTTERFLY: l'investitore si attende un andamento in trading range ma, in caso di aumento della volatilità con rottura dei livelli attesi, intende comunque limitare le perdite. Differenza tra i premi S t - X 1 - Premi STRANGLE: l'investitore acquista una Call ed una Put con medesima scadenza e strike price differenti perché si aspetta un andamento volatile del mercato senza avere particolari aspettative sulla direzione dello stesso. La scelta di strike price differenti richiede un movimento di prezzi più ampio rispetto a quella di uno straddle per ottenere un profitto. In compenso, il rischio di perdita se il prezzo ricade in prossimità dei valori centrali è inferiore rispetto allo straddle. Somma dei Premi S t X 2 o X 1 - S t STRADDLE: con tale strategia l'investitore, che acquista una Call ed una Put sul medesimo sottostante, con la medesima scadenza e con lo stesso Strike Price, prevede un andamento estremamente volatile del mercato senza riuscire a determinare la direzione dello stesso. E più costoso di uno strangle visto che gli strike price delle opzioni sono uguali. STRIP: l'investitore ha aspettative di volatilità del mercato, con una previsione di maggiore probabilità di ribasso. STRAP:l'investitore ha aspettative di volatilità del mercato, con una previsione di maggiore probabilità di rialzo. Legenda: S t = prezzo del titolo sottostante Pa = prezzo di acquisto del titolo sottostante Pv = prezzo di vendita del titolo sottostante Premio = prezzo di acquisto/vendita dell opzione X = strike price X 1,X 2 = tra due strike price, X 1 è quello più basso, X 2 è quello più alto Somma dei Premi Somma tra i Premi Somma tra i Premi S t X o X - S t 2(X S t ) o S t - X X S t o 2(S t X) Distribuita e approvata da IW BANK S.p.A. (società di diritto italiano). Le informazioni e le opinioni riportate in questo documento si basano su fonti ritenute affidabili ed in buona fede; in nessun caso si potrà ritenere che alcuna delle società facenti parte del Gruppo Bancario Banca Popolare di Bergamo - CV abbia rilasciato attestazioni o garanzie, esplicite o implicite, in merito alla loro attendibilità, completezza o correttezza. Ogni opinione espressa è passibile di modifiche senza preavviso. Lo scopo di questa nota è prettamente informativo; pertanto, le descrizioni delle società o dei titoli da queste detenuti in portafoglio non possono ritenersi complete. Inoltre, questa nota non è né potrà essere considerata una sollecitazione alla compravendita di strumenti finanziari. Le società appartenenti al Gruppo Bancario Banca Popolare di Bergamo - CV, i dirigenti, i rappresentanti o i dipendenti di queste non assumono alcuna responsabilità per eventuali danni - diretti o indiretti, patrimoniali e non - derivanti dall'uso delle informazioni riportate. Amministratori o dipendenti di IW BANK S.p.A. o di una società del Gruppo possono detenere posizioni lunghe o corte relativamente agli strumenti finanziari oggetto del documento e/o effettuare operazioni di compravendita sugli stessi in qualsiasi momento. Inoltre, questa nota non può essere per alcun motivo riprodotta, distribuita a terzi o comunque pubblicata. L accettazione di quanto esposto in essa implica un impegno a rispettare le disposizioni ivi contenute. 34
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