Strategie Operative mediante Opzioni

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1 Strategie Operative mediante Opzioni Una posizione su: l opzione e il sottostante è detta hedge 2 o più opzioni dello stesso tipo è detta spread una miscela di calls e puts è detta combinazione

2 Posizioni su un Opzione e il Sottostante K K Posizione lunga su un'azione e corta su una call (a) Posizione corta su un'azione e lunga su una call (b) K K Posizione lunga su un'azione e lunga su una put (c) Posizione corta su un'azione e corta su una put (d)

3 Bull Spread mediante Calls K 1 K 2

4 Bull spread con call Call lunga K 1, Call corta K 2 ove K 2 >K 1 Limitano i profitti in caso di rialzo e le perdite in caso di ribasso(non perdo il premio) 3 tipi a) Entrambe le calls out of the money b) Una ITM e l altra OTM c) Tutte e due ITM Il primo è il più aggresssivo Gli altri due sono meno rischiosi

5 Valore finale di uno spread al rialzo mediante call Prezzo azione Valore finale call Lunga. Valore finale call corta. K Valore finale complessi vo K 1 < K 2 -K 1 0 -K 1 K 2 < -K 1 -( -K 2) K 2 <K 1

6 Esempio Call lunga: strike 30 premio 3 Call corta: strike 35 premio 1 Costo iniziale 3-1=2 fra 30 e 35

7 Bull spread con put Put lunga con strike basso (K 1 ) Put corta con strike alto (K 2 ) Incasso immediato, dato dalla differenza fra i premi Valore finale negativo o nullo

8 Bull Spread mediante Puts K 1 K 2

9 Bear Spread Put( spread al ribasso) L operatore si augura che il prezzo scenda Acquista una put con prezzo di esercizio alto e vendo una put con strike basso Ciò comporta un esborso immediato poiché il premio pagato è maggiore di quello incassato. In cambio dei profitti sotto K 1, riceve il prezzo dell opzione venduta in K 1

10 Bear Spread mediante Puts K 1 K 2

11 Valore finale di uno spread al ribasso mediante Put Prezzo azione Valore finale put lunga. Valore finale put corta Valore finale complessivo K 1 K 2 - -K 1 + K 2 -K 1 K 1 < K 2 K 2-0 K 2 - K 2 < 0 0 0

12 Bear spread call Call lunga K 2 e call corta K 1 ove K 2 >K 1 Prezzo call corta > prezzo call lunga quindi incasso immediato

13 Bear Spread mediante Calls K 1 K 2

14 Box Spread Il box spread si ottiene combinando un bull spread mediante calls ( Acquisto in K 1 e vendo in K 2 ) con un bear spread mediante puts, con gli stessi prezzi di esercizio Il payoff è pari a K 2 - K 1 e quindi il valore corrente è pari al valore attuale della differenza tra i prezzi d esercizio. Altrimenti ci sarebbe una possibilità di arbitraggio.

15 Valore finale di uno box spread Prezzo azione Valore fin.sprea d rialzo con call. Valore fin.spread ribasso con put Valore finale compl. K 1 0 K 2 -K 1 K 2 -K 1 K 1 < K 2 -K 1 K 2 - K 2 -K 1 K 2 < K 2 -K 1 0 K 2 -K 1

16 Arbitraggio con box spread Se il prezzo di mercato è basso conviene andare lunghi sul box spread ovvero: a) Compro call in K 1 e vendo call in K 2, vendo put in K 1 e compro put in K 2 Se il prezzo di mercato è alto vado corto sul box spread a) Vendo call in K 1 e compro call in K 2, compro put in K 1 e vendo put in K 2 Vale solo per le opzioni europee Se le opzioni sono americane, ciò non è necessariamente vero

17 Butterfly spreads(b.s.) B.S. In acquisto :Call lunga K 1, 2 call corte K 2, call lunga K 3 K 3 > K 2 > K 1 Profitti se il prezzo rimane vicino a K 2 perdite in caso di rialzo/ribasso significativo Vantaggiose se non ho aspettative di forti variazioni estreme B.S. In vendita :Call corta K 1, 2 call lunghe K 2, call corta K 3 Modesto profitto per variazioni estreme del prezzo dell azione

18 Butterfly Spread mediante Calls K 1 K 2 K 3

19 Butterfly spreads con put Put lunga a K 3, 2 put corte a K 2, put lunga a K 1 K 3 < K 2 <K 3 modesto profitto per variazioni estreme ESEMPIO :Compro call(k=55 P=10) compro call(65, 5),vendo 2 call(60,7) Costo= 10+5-(7*2)=1 Perdita (1) se il prezzo e tra 56 e 64 massimo( 4) se = 60

20 Butterfly Spread mediante Puts K 1 K 2 K 3

21 Calendar spreads Stesso K,ma diverso T alla scadenza Corto call K 1 T 1, lungo call K 1 T 2 con T 1 <T 2 scadenza lontana più costosa. se alla prima scadenza il prezzo rimane intorno allo strike: opzione in scadenza senza valore,la seconda solo valore temporale Profilo simile alla Butterfly: profitto se <K 1 Perdita se >K 1

22 Calendar Spread mediante Calls K

23 Calendar spreads con Put Put lunga K 1 T 2, Put corta K 1 T 1 con T 1 <T 2 Il profilo dei profitti e delle perdite è simile a quella delle calls Gli spread inversi di calendario sono l opposto dello spread con call e dello spread con put. Il trader è lungo opzione T 1 e corto di opzione T 2 Lo spread genera un profitto se il prezzo azione alla scadenza dell opzione breve è al di sopra o al di sotto dello strike delle opzioni, ma una perdita significativa se il prezzo azione è vicino al prezzo di esercizio

24 Calendar Spread mediante Puts K

25 Spreads diagonali Spreads diagonali: call con prezzi di esercizio e scadenze diverse Lunga su una call e corta su un altra call Spread rialzo o ribasso: stesse scadenze diversi prezzi esercizio Calendar: stesso prezzo di esercizio e scadenze diverse

26 Straddle K

27 Strip e Strap K K Strip (a) Strap (b)

28 Strangle K 1 K 2