Speculazione e copertura

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1 Corso idi Laurea Magistrale in Management e comunicazione di impresa Economia e politica economica nei mercati globali Speculazione e copertura Giovanni Di Bartolomeo gdibartolomeo@unite.it Riferimento Bibliografico. Gandolfo ( ).

2 Arbitraggio Un arbitraggio è un'operazione che consiste nell'acquistare un bene o un'attività finanziaria su un mercato rivendendolo su un altro mercato, sfruttando le differenze di prezzo al fine di ottenere un profitto. L'arbitraggio è un modo di lucrare sulle differenze di prezzo presenti in luoghi diversi. Si parla di assenza di arbitraggio nelle situazioni in cui questo non è possibile.

3 Rischio di cambio L imprenditore Aldo vende 100 paia di scarpe ad un grande magazzino di New York. Ogni paio gli costa 0.8 euro, il grande magazzino stipula un contratto di acquisto ad un dollaro al paio con pagamento a tre mesi. E conveniente??? Oggi Aldo spende 80 euro. Tra tre mesi incassa 100 dollari Dipende da quanto varranno 100 dollari tra tre mesi. Non si può assumere il rischio, vende scarpe non fa lo speculatore!!!

4 Operazione di copertura Tassi di cambio EUR/USD = 1$ EUR/USD_FM3 = 1.1$ (USD/EUR_FM3 = 0.9 ) Mi pagheranno 100 dollari tra tre mesi per merce che costa 80 euro, mi conviene? Vendo dollari a tre mesi sul FOREX Tra tre mesi mi pagano 100 dollari, li deposito sul FOREX e incasso 100$*USD/EUR_FM3 = 90 Rischio di cambio? NO Operazione di copertura (hedging)

5 Speculazione Crediamo che tra tre mesi un dollaro varrà 2 euro. Sapendo che oggi un dollaro costà un euro (ovvero ci aspettiamo un apprezzamento del dollaro). Che fare??? Ci compriamo 100 dollari (pagando 100 euro) li mettiamo sotto il materasso e aspettiamo tre mesi. Dopo tra mesi li vediamo e guadagniamo 200 euro (se la nostra aspettativa si èrivelata corretta). Se il dollaro dopo 3 mesi 1 dollaro vale, invece, 0.5 euro, perdiamo 50 euro (il dollaro si deprezza).

6 Speculazione sul FOREX (long) Tassi di cambio EUR/USD_FM3 = 1.1$ (USD/EUR_FM3 = 0.9 ) Mi aspetto che il tasso spot tra tre mesi sarà EUR/USD = 1$ (USD/EUR = 1 ) Ovvero il FOREX, secondo me sta, sottovalutando il dollaro (bull). Compro 100$ a termine a 90. Tra tre mesi Se EUR/USD = 1$ (USD/EUR = 1 ), vendo i 100$ che ho comprato a 90 e guadagno 10 Se EUR/USD = 1.1$ (USD/EUR = 0.9 ), non guadagno nulla Se maggiore (USD/EUR minore di 0.9 ) perdo, perché vendo 100$ comprati a 90 a meno di 90

7 Speculazione sul FOREX (short) Tassi di cambio EUR/USD_FM3 = 0.9$ (USD/EUR_FM3 = 1.1 ) Mi aspetto che il tasso spot tra tre mesi sarà EUR/USD = 1$ (USD/EUR = 1 ) Ovvero il FOREX, secondo me sta, sopravalutando il dollaro (bear). Vendo 100$ a termine a 110. Tra tre mesi Se EUR/USD = 1$ (USD/EUR = 1 ), compro sul mercato a pronti 100$ a 100 e regolo il mio contratto forward ottenendo 110 Se EUR/USD = 0.9$ (USD/EUR = 1.1 ), non guadagno nulla Se minore (USD/EUR maggiore di 1.1 ) perdo, perché compro i 100$ a più di 110

8 Operazioni e rischio Aprire e chiudere una posizione rispetto al rischio Pagamenti differiti nel tempo = posizione aperta Operazione di copertura = posizione chiusa Lo speculatore apre una posizione (scommette contro il mercato) Compra valuta estera posizione lunga Vende valuta estera posizione corta Si aspetta il rialzo di una attività finanziaria = toro (bull) Si aspetta il ribasso = orso (bear) Chi si copre contro il rischio (perché deve fare o ricevere pagamenti in valuta ) la chiude (si assicura) = hedging

9 Strumenti finanziari derivati Strumenti finanziari derivati su valute (derivati) Contratti finanziari standardizzati offerti sui mercati (CIBOE, LIFFE, MATIF) oppure OTC (over the counter) Futures (standardizzati, garantiti, liquidi) Opzioni (call/put, americane/europee) Swap Xenovalute Eurodollari, petroldollari Operazioni onshore/offshore

10 Transazioni internazionali Ogni transazione èdefinita da tre aggettivi scelti tra tre coppie: Onshore/Offshore Onshore/Offshore Estero/Interno Esempio una transazione onshore offshore estera. Significato Prima parola si riferisce alla relazione tra la valuta e la residenza della banca (transazione onshore = nella valuta del paese di residenza della banca; offshore = non di residenza) Seconda parola si riferisce alla relazione tra la valuta e la residenza del agente che effettua la transazione (transazione onshore = nella valuta del agente; offshore = altra valuta) La terza parola si riferisca alla residenza del cliente rispetto la banca (estero = residenza in un paesi diversi, interno = stesso paese)

11 Operazioni possibili Non tutte le operazioni sono possibili (bastano due parole per definire tutti i casi) Transazione onshore (onshore) interna = Un deposito in euro in una banca di Roma, effettuato da un italiano. Transazione onshore (offshore) estera = Un deposito in euro in una banca a Roma, effettuato da un americano. Transazione offshore (offshore) estera = Un deposito in dollari presso una banca di Londra, effettuato da un Tedesco. Transazione offshore onshore (estera) = Un deposito in dollari presso una banca di Londra, effettuato da un americano. Transazione offshore (offshore) interna = un deposito di sterline su una banca italiana, da un italiano.