Trading Non Direzionale con i Calendar Spread. La direzione

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1 Trading Non Direzionale con i Calendar Spread Luca Giusti La direzione Se sono sicuro che il mercato sale, compro un future Con questa operatività cerco di svincolarmi dal dover prevedere la direzione: mi basta definire un area in cui il sottostante potrebbe trovarsi a distanza di qualche giorno e cerco un vantaggio (un edge ) nel passaggio del tempo e nel riuscire ad assecondare l andamento della Volatilità Implicita 1

2 Trading Non Direzionale OPERO IN SPREAD: Alla Vendita di Opzione abbino l acquisto di altre Opzioni per coprirmi Solitamente vendo sempre 2 strike (e mi ricopro con 2 opzioni) il focus è sempre su ciò che sto vendendo IRON CONDOR: mi copro comprando uno strike più OTM sulla stessa scadenza CALENDAR SPREAD: mi copro comprando lo stesso strike ma ad una scadenza successiva Un IRON CONDOR Proseguo con un altro Inizio con un Vertical Spread Vertical Spread (realizzato (realizzato con le Put e con le Call e ribassista, Affianco 2 CREDIT rialzista, quindi un Credit quindi un Credit Spread, SPREAD Spread, dove vendo Put su dove vendo Call su uno uno strike OTM e ne strike OTM e ne compro lo compro lo stesso numero su stesso numero su uno strike uno strike ancora più OTM) ancora più OTM) 2

3 AZO: +4 Put JAN Put DEC 2010 Entrambe sullo strike 260 Un Calendar Spread doppio Il profilo a scadenza +2 Call JAN Call Dec2010 Su strike Put Jan Put Dec 2010 Su strike 250 il profilo oggi 3

4 Entro su TEVA con un Double Calendar (SECS) anche se rilascia gli EPS vicino alla scadenza della gamba venduta perché in queste occasioni tende a muoversi poco. I BEP non sono larghi (come in questo periodo stiamo osservando su tanti Calendar) ma coincidono con i massimi sopra e con un supporto importante sotto, quindi si può ipotizzarne una tenuta. L ingresso non è semplice perché la liquidità non è eccezionale, ma gli eseguiti ottenuti sono soddisfacenti. TEVA-DOUBLE CALENDAR SPREAD Giovedì Usciamo da TEVA, che rilascia la trimestrale il 16 febbraio, e su cui il passaggio del tempo ha portato la strategia in guadagno (si è allargato lo skew di IV, in vista delle prossime trimestrali, ma la IV della gamba comprata è salita a sufficienza per non essere penalizzati). Mancano 10 giorni alla scadenza della venduta (FEB) e oggi il titolo sembra voler salire, quindi prima che si decentri chiudiamo qui e monetizziamo a 1,34 (entrato a 1,05): 87 usd (che sui 315 investiti significa un + 27,6% ) TEVA CALENDAR SPREAD - USCITA Martedì

5 Chi può sapere se i mercati hanno finito di stornare è innegabile però che la volatilità implicita sia nuovamente salita e adesso stia tornando a scendere, quindi entro con un Iron Condor sull ETF sul Russel (IWM) molto liquido e sui si lavora da sempre piuttosto bene. Iniziamo con 4 contratti, ma lo stesso ragionamento si può estendere su altri etf e indici su cui intendo aprire analoghe posizioni. IWM IRON CONDOR Mercoledì Anticipiamo di qualche giorno l uscita dalla posizione su IWM che è perfettamente centrato e siamo arrivati ad erodere oltre il 60% del max profit realizzabile. Esco in combo per 0,23 ( sul bid perché scambia senza spread!). Entrato per 0,54, monetizziamo un profitto di 124 usd che sul capitale investito di 984 significa un + 12,6 % (in linea con il tipo di Iron che facciamo di solito). Su IWM può essere interessante aprire nuove posizioni ma da lunedì perché non c è la scadenza di APR (e MAY è troppo distante). IWM IRON CONDOR - uscita Mercoledì

6 LLY-CALENDAR SPREAD-USCITA Lunedì Dire se siamo o no in presenza di un bottom sta diventando sempre più difficile: possiamo restare in posizione con posizioni sbilanciate ormai tutte verso il BEP inferiore in attesa di un rimbalzo dei mercati (che però potrebbe arrivare sul finire della giornata o non arrivare affatto) oppure iniziare ad uscire da quelle che sono finite in guadagno (anches e decentrate) per un movimento favorevole della Volatilità Implicita. Questo secondo caso è quello di LLY: poca fa siamo usciti dalla gamba Call venduta per 0,15, adesso chiudiamo il Calendar Spread 45 Put superiore per 2,20 (o 2,15) (l avevamo acquistato per 1,30), e monetizziamo un guadagno di 360 usd che si uniscono ai precedenti 250 usd incassati dal riacquisto della Call 50 per 0,15 usd. La gamba comprata che ci era rimasta l abbiamo liquidata pochi minuti dopo per 1.45, monetizzando una perdita di 165 usd. Complessivamente la posizione è stata chiusa con un profitto di 445 usd che sul capitale investito di 950 usd significa un + 47 %. In situazioni di mercato così volatili come quelle attuali, quando una mattina ti alzi e ti si presenta un grafico della posizione come questo, io ringrazio e porto a casa. La IV del mercato aumenta: ecco l effetto Infoshare Report Ogni settimana un Report che Analizza le operazioni su cui entrerò Quotidianamente, in Community, l aggiornamento in tempo reale di ciò che faccio e con le contabili delle operazioni Scarica una copia dimostrativa su 6

7 Qual è il nostro EDGE (=vantaggio)? Perché la strategia va in guadagno? Diamo una sbirciatina alle Greche Theta: sempre positivo (guadagno al passaggio del tempo) Vega (sensibilità al variare della Volatilità Implicita): 1. Con il Calendare Spread sono Vega POSTIVO 2. Con l Iron Condor sono Vega NEGATIVO ma c è di più Il rilascio della Trimestrale In certi casi occorre una decina di giorni in posizione per ottenere questa variazione nel profilo della strategia (Passaggio del Tempo) Altre volte poche sedute (Aumento della Volatilità) Altre volte una sola notte quando il titolo rilascia la Trimestrale (Riallineamento degli skew di Volatilità) 7

8 Volatility Trading se lo facciamo sulle Opzioni su Azioni possiamo monitorare cosa succede prima di un evento periodico (rilascio delle trimestrali EPS) Perché operare sul rilascio degli EPS? Tante notizie alterano il profilo delle IV, ma quella che si ripropone con sistematicità (ogni 3 mesi) e tracciabile è il rilascio delle trimestrali 8

9 Sfrutto il riallineamento delle IV S.B.E.C.S. : Short Before Earning Calendar Spread 1. Vendo la scadenza vicina (coinvolta dalle trimestrali) 2. Compro la scadenza lontana (NON coinvolta dalle trimestrali) è fondamentale simulare il VOLATILITY CRASH e operare SOLO se il riallinemanto delle IV su un livello più basso porta ad un profilo migliore Sfrutto il Passaggio del Tempo (ma e posso scegliere se restare in posizione o no con gli EPS) S.E.C.S. : Short Earning Calendar Spread 1. Vendo la scadenza vicina (coinvolta dalle trimestrali) 2. Compro la scadenza lontana (NON coinvolta dalle trimestrali) 9

10 Sfrutto il disaccoppiamento delle IV L.E.C.S. : Long Earning Calendar Spread 1. Vendo la scadenza vicina (non coinvolta dalle trimestrali) 2. Compro la scadenza lontana (MA coinvolta dalle trimestrali) gli ultimi trade S.B.E.C.S. AAPL ( ) 1. Contenitività dei BEP (=di quanto si muoverà il titolo?) 2. Quale effetto avrà il Riallineamento delle IV? 10

11 Di quanto si muoverà il titolo? Il trading è Statistica e non certezze Io cerco di lavorare su Azioni che hanno un comportamento prevedibile al rilascio della Trimestrale ma il movimento % non è abbastanza preciso 11

12 Quale effetto avrà il Riallineamento delle IV? Posso simularlo con una Piattaforma in pochi click Come è andata realmente? Comprato a 2,60+2,94=5,54 Venduto a 4,50+3,25=7,75 per un guadagno di 2,21 (ovvero 221 usd per ogni contratto, o +39% ) in meno di un ora sul mercato 12

13 Prendiamo le ultime operazione S.B.E.C.S. inviate in Infoshare (quindi con le contabili) Un caso? AAPL: +39% GS: +11,8% IBM: +13,4% NE: +10% ESV: +22% NE: +36,8% RL: +12,8% DE: +8,2% HPQ: +26,2% 13

14 ma non è tutto così facile Puoi operare SOLO su un numero limitato di titoli su cui hai osservato che questa strategia funziona con sistematicità Da una sperimentazione condotta questa estate sul rilascio delle passate trimestrali, abbiamo individuato un centinaio di titoli su cui operare in ogni stagione delle trimestrali ma OGNI VOLTA è comunque necessario analizzare gli effetti sul?/l graph di: 1. Il passaggio del tempo 2. Possibili variazioni del prezzo del sottostante 3. Il riallineamento delle Volatilità Implicite di ogni scadenza su un livello inferiore ma ciò che più conta, è che devo osservare una certa sistematicità nel comportamento (=prevedibilità) ma gli strumenti per effettuare queste analisi ci sono e sono finalmente alla portata del retail trader 14

15 I prossimi appuntamenti OPERARE CON LE GRECHE domani e dopodomani (!) a Modena La Piattaforma di TOS + Trading EDGE 1 (Trading Non Direzionale combinando Calendar Spread, Iron Condor e Naked Put) MODENA: Febbraio 2011 e tutte le settimane con il Report Infoshare + aggiornamenti quotidiani real time Grazie a tutti! Luca Giusti