Iniziamo con l Analisi Ciclica sull S&P500 future (dati a 1 ora):

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1 Iniziamo con l Analisi Ciclica sull S&P500 future (dati a 1 ora): Ricordo che non sempre i cicli sull S&P500 coincidono con quelli dei mercati Europei- attualmente i cicli sono in fase, anche se con forze differenti. Vediamo il Ciclo Trimestrale partito il 26 febbraio (dati ad 1 ora): Questa settimana l S&P500 ha avuto un forte ribasso lunedì (attentato a Boston) con minimo intorno a poi una ripresa con massimo intorno a poi un nuovo affondo a 1531 ed infine una ripresa con chiusura intorno a Praticamente è stata raggiunta un area si triplo minimo intorno a 1330 che se venisse violata porterebbe ad ulteriori ribassi. Dal punto di visto ciclico potremmo essere intorno alla metà del Ciclo Trimestrale e se così fosse si potrebbe avere una leggera ripresa e poi una nuova debolezza a partire dalla fine delle prossima settimana (o al limite l inizio della prossima). Ci sarebbe una diversa lettura ciclica, con un ciclo trimestrale più lungo di quello in figura e diviso in 3 sottocicli- con il 2 sottociclo partito sui minimi del 4 aprile (vedi freccia rossa). In questo caso ci potrebbe essere qualche gg di debolezza ancora, poi una leggera ripresa ed infine nuova debolezza a partire da fine aprile/inizio maggio. Comunque le cose non cambierebbero di molto. Quello che ho scritto sopra sarebbero i tempi ciclici più naturali, ma nulla vieta che ci siano un anticipo di questi tempi (o un posticipo)- resta il fatto che la soglia dei 1530 risulta uno spartiacque di una nuova fase di debolezza ciclica. I valori inferiori raggiungibili sarebbero: 1510/1500- poi 1480/1475- poi Dal lato opposto, per avere un allentamento delle forze cicliche ribassiste che stanno prendendo il sopravvento, ci vorrebbe un rapido ritorno dei prezzi oltre Questo fatto potrebbe spostare più in là nel tempo una nuova fase di indebolimento ciclico dei prezzi. eugenio sartorelli - 1

2 Diamo ora il consueto sguardo in ottica Intermarket, che ci può aiutare a leggere le tendenze predominanti: - l Euro/Dollaro ha ridimensionato la sua forza ed ha chiuso poco sopra 1,305 - l Oro è crollato fino ad un minimo di 1321 (prezzo future) e pi ha chiuso poco sopra l Indice delle Commodities (Crb Index) è sceso spinto soprattutto dal calo dei metalli preziosi - il T-note è rimasto forte ed intorno ai 133 punti - La Volatilità Implicita (Vix) è salita ed è intorno al 15%. I segnali intermarket sono nel complesso leggermente favorevoli ad un ribasso degli Indici Azionari Usa. I dati sulle trimestrali Usa sono buoni, ma quelli economici hanno luci ed ombre e da maggio si inizieranno a vedere gli effetti sull economia dei tagli di bilancio del governo Usa. Vediamo ora il Ciclo Settimanale iniziato il 15 aprile intorno alle ore 22:00 (dati a 15 minuti): Se questo Ciclo avesse l andamento come in figura, potremmo avere un po di ripresa lunedì mattina ed a seguire 1-2 gg di debolezza per la conclusione ciclica. Ci sarebbe una differente interpretazione (per ora meno probabile), che al contrario porterebbe ad 1-2 gg di ripresa prima di un nuovo indebolimento. Volatilità La volatilità implicita (Vix) è salita ed è intorno al 15% dal 12,1% della scorsa settimana, ma ha avuto punte massime al 18,2%. Anche sul Nasdaq la volatilità (Vxn) è salita ed è al 17,2% dal 13,9% della scorsa settimana. eugenio sartorelli - 2

3 La Volatilità Implicita è salita con buona forza e se arrivasse al livello critico del 20% potrebbe portare a decisi ribassi. I prezzi delle Opzioni sono mediamente saliti. Operatività Future Per il Trading Intraday vi rimando al Report di lunedì mattina (entro ore 9:30)- è inutile dare dei livelli dare dei livelli intraday a mercati fermi e con il weekend di mezzo, meglio attendere un po di contrattazioni per avere riferimenti più sensati. Opzioni Ho in carico varie Put su scadenza giugno acquistate a più riprese e con S&P500 ben sopra ed le ultime poche settimane fa con prezzi ben sopra 1560, sempre scegliendo lo strike in modo da non spendere oltre 300 dollari per opzione. Ora non c è che attendere un ribasso almeno verso 1500 (e volatilità implicita in ulteriore crescita) per liquidare in utile una parte delle posizioni (almeno 1/3). Come ho detto più volte, se a sorpresa l S&P500 riprendesse a salire e raggiungesse 1600 potrei acquistare ancora put, ma stavolta su scadenza settembre. Come ho accennato più volte, era sensato anche l acquisto di Etf short sull S&P500, anche se su questa operazione non si guadagna sulla volatilità che cresce, come avviene con le Opzioni. 2 settimane fa scrivevo anche che era sensato fare Vertical Spread credit Call: vendita Call 1600 maggio e acquisto Call 1615/1620 maggio. Si guadagna se per la scadenza maggio l S&P500 (io in realtà uso più le opzioni che hanno come sottostante il mini future) non va sopra 1600 più quanto incassato dall operazione. Sempre in ottica prudenziale suggerivo per lunedì 8 aprile, un Vertical Spread al ribasso, meglio per mini S&P500 sopra 1550: acquisto di Put giugno 20/25 punti sotto il valore dell S&P500 nel momento in cui si apre l operazione e vendita di Put giugno 20/25 punti sotto. Ricordo che di solito esco da questa posizione al primo movimento ribassista che mi consenta un utile oltre il 50% (meglio il 70%) dell Utile massimo, che corrisponde alla differenza fra gli strike a cui devo sottrarre quanto speso per aprire questa posizione. Come gestione dinamica della posizione (in caso di movimenti contrari), se ci fossero rialzi che portassero a fare perdere oltre il 50% della Put venduta (ovvero quella a strike più basso), avrebbe senso chiuderlo e di fatto si avrebbe la Put acquistata rimanente ad un prezzo di carico più basso. A questo punto si potrebbe attendere un ribasso dei mercati avendo più possibilità di utile. Anche in termini di crescita della volatilità, avendo in mano la sola Put acquistata. Ritengo questa operazione ancora valida da eseguire sempre per prezzi del mini S&P500 sopra Vediamo il Ciclo Intermedio (o Ciclo Trimestrale) sul BUND Future iniziato il 30 gennaio (dati a 1 ora): eugenio sartorelli - 3

4 Questa settimana il Bund ha avuto un andamento altalenante ma con prevalenza al rialzo e chiusura in forza sopra 146 punti. Dal punto di vista ciclico sembra che siamo su un ciclo trimestrale ben più lungo della media e che potrebbe essere prossimo alla fase di massimo. Tuttavia il Bund ci ha riservato molte sorprese ed ha avuto innumerevoli eccezioni cicliche. Un ulteriore ribasso degli Indici Azionari potrebbe spingere il Bund verso nuove vette- in tal senso i livelli raggiungibili (in base a proiezioni cicliche dei tempi/prezzi) sono: 146,8-147 poi ci sono livelli fino a 148/148,1. Dal lato opposto sono sempre possibili e naturali correzioni fino a 145- prezzi fino a 144,5 sarebbero un primo segnale di indebolimento della forza ciclica- prezzi sotto 144,5 potrebbero segnalare l esaurimento della parte rialzista del ciclo e l inizio di debolezza ciclica. Come ho detto più volte il Bund è da considerarsi in bolla speculativa e viene acquistato poiché c è molta liquidità nel mondo che cerca porti sicuri (ma ci sono anche altre dinamiche). Ricordo che a questi prezzi rende circa l 1,25% contro l 1,70% dei decennali Usa. C è la differenza che la Banca Centrale Usa stampa denaro ed acquista i Titoli di Stato Usa- la Banca Centrale Europea non lo fa. Pertanto quando qualcuno deciderà di togliere sostegno al Bund la discesa potrebbe essere precipitosa. Andiamo a vedere l attuale ciclo settimanale iniziato l 11 aprile intorno alle ore 13:30 (dati a 15 minuti): eugenio sartorelli - 4

5 Questo ciclo sembra in via di conclusione e potrebbe avere 1 gg (o meno) di leggera debolezza o lateralità per chiudere- a seguire un nuovo ciclo settimanale con almeno 2 gg di nuova spinta. Tuttavia ricordo le innumerevoli irregolarità che ci ha regalato il Bund negli ultimi mesi. Operatività Opzioni: Ho varie posizioni al ribasso su scadenza maggio e giugno che sono delle Put rimanenze di Vertical Spread gestiti dinamicamente. Quelle scadenza maggio hanno l ultimo giorno di contrattazione il 26 aprile pertanto le do per perse. Per poter recuperare qualcosa sulle scadenze giugno dovrei vedere prezzi sotto 143, e siamo molto lontani. Ho anche fatto Vertical Credit Spread Credit Call (per prezzi sopra 143,5): Vendita Call maggio 145 ed acquisto Call maggio 145,5. Questa è un operazione che porta ad un utile se per la scadenza delle Opzioni il Bund non va oltre 145 (a cui si somma quanto incassato dall operazione). Anche qui sono attualmente in sofferenza. Se vedessi prezzi verso 147 potrei fare sempre Vertical Credit Spread Credit Call su scadenza giugno: vendita Call 148 ed acquisto Call 148,5. Poiché il Bund può scendere improvvisamente, ma non sappiamo quando, per cercare di recuperare qualcosa ho iniziato ad acquistare a più riprese l Etf double short Bund: Lyxor Etf Daily Double Short Bund (Isin: FR ). Questo Etf si basa sul rendimento del Bund e non sul prezzo del future- pertanto acquistandolo si punta ad un rialzo dei rendimenti del Bund (che è chiaramente legato ad un ribasso dei prezzi del Bund). Sono entrato per prezzi sopra e 146 e continuerò a farlo se vedessi prezzi oltre 147 e 148. eugenio sartorelli - 5

6 Future: Per il Trading Intraday vi rimando al Report di lunedì mattina (entro ore 9:30)- è inutile dare dei livelli dare dei livelli intraday a mercati fermi e con il weekend di mezzo, meglio attendere un po di contrattazioni per avere riferimenti più sensati. eugenio sartorelli - 6