Macro Volatility. Marco Cora. settembre 2012

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1 Macro Volatility Marco Cora settembre 2012

2 PERDITE E GUADAGNI Le crisi sono eventi con bassa probabilità e alto impatto - La loro relativa infrequenza non deve però portare a concludere che possano essere ignorate Guadagni e perdite sono asimmetrici - Vista la loro magnitudine non possono essere sottovalutate - Una perdita del 50%, come quella avvenuta sul S&P 500 durante la crisi, necessita di un guadagno del 100% solo per tornare alla pari 2

3 DIVERSIFICAZIONE Durante le crisi finanziarie tutti gli strumenti di investimento si sincronizzano Si muovono nella stessa direzione e si comportano come un singolo investimento 3

4 DIVERSIFICAZIONE Durante una fase meno intensa della crisi (area verde) la diversificazione funziona Quando però la crisi si intensifica (area azzurra) la diversificazione «si spegne» 4

5 MATTONCINO DI DIVERSIFICAZIONE Creare diversificazione investendo al contrario Investimenti classici Reddito Rischio di perdita del capitale Macro Volatility Premio Pagamento in caso di crisi 5

6 PERCHE NON LO FANNO TUTTI? Questi sono ottimi strumenti: - Negativamente correlati - Liquidi - Semplici da comprare e gestire - Limitato rischio controparte Perchè non c è assicurazione in ogni portafoglio? - Richiedono competenze specifiche - Movimento repentino - Costi Sono utilizzabili da un trader ma difficilmente da un investitore Azimut, per prima, offre una soluzione buy and hold Minimizzando i costi - Monetizzando le crisi minori e localizzate - Vendendo protezione costosa, in quantità inferiori a quella acquistata Ottimizzando la protezione - Dosando il livello di protezione - Scegliendo gli strumenti più idonei al particolare momento di crisi 6

7 COME? Cos è il fondo Macro Volatility - Assicurazione - Contro Volatilità Macroeconomica - Costi Controllati - Idonea come mattoncino buy and hold Come si utilizza - 10% dell allocazione equity - Buy and Hold - Ribilanciare (in strumenti a rischio) nel periodo successivo ad una crisi Rischi - Assicurazione è l opposto di una obbligazione - Paga un premio regolarmente per avere un ritorno in caso di crisi - Il rischio di Macro Volatility è quindi pagare un premio in assenza di crisi

8 BENEFICI Prima Assicurazione di Rischio Sistemico Buy and Hold Dimezza il guadagno necessario per tornare alla pari Liquidità per cogliere le opportunità delle crisi Bilancia portafoglio ed impatto emotivo

9 DIFFERENZE CON LE ALTERNATIVE Multi Asset Class - Unico prodotto UCITS che acquisti protezione su vari mercati/asset class - Tutte le alternative sono concentrate unicamente sulla volatilità - Consente di proteggersi dalle crisi sia che queste si manifestino tramite la - volatilità - liquidità - aumento del rischio di credito - volatilità sui tassi di cambio Mai vendita netta di protezione - Macro Volatility non avrà mai una posizione di vendita netta di protezione - Le alternative che sfruttano le proprietà elastiche della protezione (ritorno alla media di lungo periodo) sono spesso venditori netti di protezione - Generano reddito ma possono perdere somme ingenti durante uno shock, esattamente come una obbligazione in caso di default - Possono quindi essere un ottimo investimento ma bisogna fidarsi della capacità di timing del gestore: l elastico si può rompere

10 DIFFERENZE CON LE ALTERNATIVE Protezione dosata dinamicamente - Macro Volatility non acquista ciecamente protezione sempre in eguale quantità ed indipendentemente dai costi - I fondi ETF che investono in volatilità hanno invece come scopo quello di offrire esposizione all asset class a qualunque costo senza ottimizzarla - Questo fa si che perdano anche il 50% all anno - Sono quindi strumenti di trading ma non possono essere utilizzati come una assicurazione ed inseriti come elemento strutturale di un portafoglio Protezione da shock negativi e positivi - Macro Volatility investe in eventi a bassa probabilità e alta magnitudine sia sul lato negativo (quello che normalmente chiamiamo crisi) ma anche sul lato positivo - Le crisi classiche sono di certo il focus più diretto, specialmente nella configurazione macroeconomica presente, ma ci sono fattori destabilizzanti che si manifestano con una salita dei prezzi - L iper-inflazione o un aumento dei prezzi delle materie prime alimentari, per esempio, sono molto destabilizzanti ma si manifestano come aumenti dei prezzi

11 AVVERTENZE Questo documento è stato prodotto a solo scopo informativo. Di conseguenza non è fornita alcuna garanzia circa la completezza, l accuratezza, l affidabilità delle informazioni in esso contenute. Di conseguenza nessuna garanzia, esplicita o implicita è fornita da parte o per conto della Società o di alcuno dei suoi membri, dirigenti, funzionari o impiegati o altre persone. Né la Società né alcuno dei suoi membri, dirigenti, funzionari o impiegati o altre persone che agiscano per conto della Società accetta alcuna responsabilità per qualsiasi perdita potesse derivare dall uso di questa presentazione o dei suoi contenuti o altrimenti connesso con la presentazione e i suoi contenuti. Le informazioni e opinioni contenute in questa presentazione sono aggiornate alla data indicata sulla presentazione e possono essere cambiate senza preavviso. Questo documento non costituisce una sollecitazione o un offerta e nessuna parte di esso può costituire la base o il riferimento per qualsivoglia contratto o impegno. All investimento descritto è associato il rischio di andamento dei tassi di interesse nominali e reali, dell inflazione, dei cambi e dei mercati azionari e il rischio legato al possibile deterioramento del merito di credito degli emittenti. Relativamente all investimento in AZ Fund e Azimut Fondi si rimanda ai prospetti informativi dei relativi fondi che raccomandiamo di leggere prima della sottoscrizione. L investimento descritto non assicura il mantenimento del capitale né offre garanzie di rendimento.