DIRITTO DI RECESSO NELLA S.P.A.

SOMMARIO SCHEMA DI SINTESI PARTICOLARITÀ SUL DIRITTO DI RECESSO NELLE S.P.A. SCHEMA RIASSUNTIVO DELLE MO- DIFICHE DIRITTO DI RECESSO NELLA S.P.A. Artt. 2437-2437-sexies - D. Lgs. 17.01.2003, n. 6 - D. Lgs. 6.02.2004, n. 37 - L. 3.10.2001, n. 366 La normativa di riforma del diritto societario innova significativamente la disciplina del recesso dei soci di società di capitali. Il recesso è, infatti, nella normativa precedente una fattispecie eccezionale, che comportando la liquidazione della quota, attenta all integrità del capitale sociale. Con la riforma si ampliano i casi a difesa dei diritti dei soci di lasciare l ambito societario in caso di disaccordo su specifici argomenti importanti. Per le liquidazioni, il valore delle azioni è determinato dagli amministratori, sentito il parere del collegio sindacale e del soggetto incaricato della revisione contabile; nella determinazione del valore occorre fare riferimento alla consistenza patrimoniale della società, ed alle prospettive reddituali, nonché al valore di mercato. Per le azioni quotate nei mercati regolamentati, il valore è determinato dalla media aritmetica dei prezzi di chiusura nei sei mesi che precedono la pubblicazione o la ricezione dell avviso di convocazione dell assemblea. Le procedure di liquidazione si fanno più certe, nel senso che è ora chiaro che, se i soci non esercitano il diritto di opzione e di prelazione, si fa ricorso al collocamento a terzi, e nel caso di mancata collocazione entro 180 giorni dalla comunicazione del recesso, le azioni devono essere rimborsate utilizzando riserve disponibili, o in mancanza di queste l assemblea straordinaria deve deliberare la riduzione del capitale sociale o lo scioglimento della società. SCHEMA DI SINTESI Casi Modifica della clausola dell oggetto sociale, e trasformazione della società. Trasferimento della sede sociale all estero. Revoca dello stato di liquidazione. Eliminazione di una causa previste dalla legge o dallo statuto. Modifica dei criteri di determinazione del valore dell azione in caso. Modificazioni dello statuto concernenti i diritti di voto o di partecipazione. DIRITTO DI RECESSO Casi facoltativi Proroga del termine della società. Introduzione o rimozione di vincoli alla circolazione dei titoli azionari. Durata società indeterminata Il socio può recedere con il preavviso di almeno 180 giorni, salvo termine maggiore, fino ad un anno, previsto dallo statuto. Autonomia Ulteriori cause previste dallo statuto di società che non fanno ricorso al mercato del capitale di rischio. Esercizio del diritto Lettera raccomandata che deve pervenire alla società entro 15 giorni dall iscrizione nel registro imprese della delibera che lo legittima. Se non si tratta di deliberazione, entro 30 giorni dalla sua conoscenza da parte del socio. Non può essere esercitato nel caso di revoca della delibera che lo legittima o di scioglimento della società. DELLA QUOTA Valore delle azioni Il valore delle azioni è determinato dagli amministratori tenuto conto della consistenza patrimoniale e delle prospettive reddituali, nonché del valore di mercato. Determinato dalla media aritmetica dei prezzi di chiusura nei sei mesi che precedono la pubblicazione o la ricezione dell avviso di convocazione dell assemblea (nelle società quotate). Lo statuto può prevedere criteri diversi. Diritto di opzione Spetta agli altri soci in proporzione al numero delle azioni possedute. Spetta anche il diritto di prelazione nell acquisto delle azioni rimaste non optate. Collocamento Se i soci non acquistano le azioni del recedente, si collocano presso terzi. Rimborso delle azioni mediante acquisto da parte della società utilizzando riserve disponibili. Delibera di riduzione del capitale sociale o scioglimento della società se mancano riserve. 1

PARTICOLARITÀ SUL DIRITTO DI RECESSO NELLE S.P.A. DIRITTO DI RECESSO Artt. 2437 e 2437-quinques MODALITÀ DI ESERCIZIO Art. 2437-bis Deposito e iscrizione Casi escludibili dallo statuto Durata indeterminata della società Altre cause Autonomia Esercizio del diritto Conseguenze Hanno diritto di recedere, per tutte o parte delle loro azioni, i soci che non hanno concorso all approvazione delle deliberazioni riguardanti:.. la modifica della clausola dell oggetto sociale, quando consente un cambiamento significativo dell attività della società;.. la trasformazione della società;.. il trasferimento della sede sociale all estero;.. la revoca dello stato di liquidazione;.. l eliminazione di una o più cause previste dalla legge o dallo statuto;.. la modifica dei criteri di determinazione del valore dell azione in caso ;.. le modificazioni dello statuto concernenti i diritti di voto o di partecipazione. Non tutte le variazioni dell oggetto sociale riconoscono il recesso, ma solo in presenza di una modifica alle clausole sociali che determini un cambiamento sostanziale delle regole societarie. Parti Salvo che lo statuto disponga diversamente, hanno diritto di recedere i soci che non hanno concorso all approvazione delle deliberazioni riguardanti:.. la proroga del termine;.. l introduzione o la rimozione di vincoli alla circolazione dei titoli azionari Se la società è costituita a tempo indeterminato il socio può recedere con il preavviso di almeno 180 giorni. Lo statuto può prevedere un termine maggiore, non superiore ad un anno. Cessazione della quotazione delle azioni in mercati regolamentati, per i soci che non hanno concorso alla deliberazione. Fusione (caso previsto per Srl e non ripetuto, ma applicabile). Lo statuto delle società che non fanno ricorso al mercato del capitale di rischio può prevedere ulteriori cause. Restano salve le disposizioni dettate in tema per le società soggette ad attività di direzione e coordinamento. Il diritto è esercitato mediante lettera raccomandata che deve essere spedita alla società entro 15 giorni dall iscrizione nel registro imprese della delibera che lo legittima, con indicazione:.. delle generalità del socio recedente, del domicilio per le comunicazioni inerenti al procedimento;.. del numero e della categoria delle azioni per le quali il diritto di recesso viene esercitato. Se il fatto che legittima il recesso è diverso da una deliberazione, esso è esercitato entro 30 giorni dalla sua conoscenza da parte del socio. Azioni È nullo ogni patto volto ad escludere o a rendere più gravoso l esercizio del diritto nei casi previsti dalla legge. Le azioni per le quali è esercitato il diritto non possono essere cedute e devono essere depositate presso la sede sociale. Il recesso non può essere esercitato e, se già esercitato, è privo di efficacia, se entro 90 giorni:.. la società revoca la delibera che lo legittima;.. è deliberato lo scioglimento della società. 2

VALORE DELLE AZIONI Art. 2437-ter DELLA QUOTA Determinazione Autonomia Diritto di opzione Il socio ha diritto alla liquidazione delle azioni per le quali esercita il recesso. Il valore di liquidazione delle azioni è determinato dagli amministratori, tenendo conto:.. della consistenza patrimoniale e delle sue prospettive reddituali,.. dell eventuale valore di mercato delle azioni. Situazione Documentazione Azioni quotate in mercati regolamentati La documentazione è depositata presso la sede della società nei 15 giorni precedenti alla data dell assemblea. I soci hanno diritto di conoscere la determinazione del valore prendendo visione della documentazione e ottenendone copia a proprie spese. Il valore di liquidazione delle azioni è determinato facendo esclusivo riferimento alla media aritmetica dei prezzi di chiusura nei sei mesi che precedono la pubblicazione o la ricezione dell avviso di convocazione dell assemblea che delibera il legittimo recesso. Lo statuto può stabilire criteri diversi di determinazione del valore di liquidazione, indicando:.. gli elementi dell attivo e del passivo del bilancio che possono essere rettificati rispetto ai valori risultanti dal bilancio;.. i criteri di rettifica;.. gli altri elementi suscettibili di valutazione patrimoniale da tenere in considerazione. Contestazione In caso di contestazione da proporre contestualmente alla dichiarazione, il valore di liquidazione è determinato entro 90 giorni dall esercizio del diritto tramite relazione giurata di un esperto nominato dal tribunale, che provvede anche sulle spese, su istanza della parte più diligente. Gli amministratori offrono in opzione le azioni del socio recedente agli altri soci in proporzione al numero delle azioni possedute. Se vi sono obbligazioni convertibili, il diritto di opzione spetta anche ai possessori di queste, in concorso con i soci, sulla base del rapporto di cambio. Esercizio Sentito il parere del collegio sindacale e del soggetto incaricato della revisione contabile. Gli amministratori redigono una situazione patrimoniale. L offerta di opzione è depositata presso il registro imprese entro quindici giorni dalla determinazione definitiva del valore di liquidazione. Per l esercizio deve essere concesso un termine non inferiore a trenta giorni dal deposito dell offerta. Artt. 2437-quater e 2437-sexies Diritto di prelazione Coloro che esercitano il diritto di opzione, purché ne facciano contestuale richiesta, hanno diritto di prelazione nell acquisto delle azioni che siano rimaste non optate. Collocamento Se i soci non acquistano in tutto o in parte le azioni del recedente, l organo amministrativo può collocarle presso terzi. Rimborso Nel caso di azioni quotate in mercati regolamentati, il loro collocamento avviene mediante offerta nei mercati medesimi. In caso di mancata collocazione entro 180 giorni dalla comunicazione del recesso, le azioni del recedente vengono rimborsate mediante acquisto da parte della società utilizzando riserve disponibili, anche con l acquisto da parte della società, in deroga ai limiti di legge (ex art. 2357). 3

DELLA QUOTA (segue) Artt. 2437-quater e 2437-sexies Riduzione del capitale Scioglimento Azioni riscattabili In assenza di utili e riserve disponibili, deve essere convocata l assemblea straordinaria per deliberare:.. la riduzione del capitale sociale;.. ovvero lo scioglimento della società. Alla deliberazione di riduzione del capitale sociale si applicano:..i limiti di possesso delle azioni proprie possedute dopo la riduzione;..il vincolo di 90 giorni per ottenere l efficacia della delibera, se nessun creditore si oppone (art. 2445). Se viene accolta l opposizione dei creditori, la società si scioglie. Le disposizioni di valutazione delle azioni e di liquidazione della quota si applicano, in quanto compatibili, alle azioni o categorie di azioni per le quali lo statuto prevede un potere di riscatto da parte della società o dei soci. Resta salva in tal caso l applicazione della disciplina sull acquisto delle azioni proprie (artt. 2357 e 2357-bis). SCHEMA RIASSUNTIVO DELLE MODIFICHE Tavola riepilogativa Schema riassuntivo delle modifiche Argomento Vecchia normativa Nuova normativa Diritto dei soci Art. 2437, c. 1 Hanno diritto di recedere dalla società Hanno diritto di recedere per tutte o per parte delle loro azioni. Casi di esercizio del diritto Art. 2437, cc. 1, 2, 3 e 4 Esercizio del diritto Art. 2437-bis, cc. 1 e 3 Cambiamento dell oggetto o del tipo di società Trasferimento della sede all estero La dichiarazione deve essere comunicata con raccomandata dai soci intervenuti all assemblea non oltre 3 giorni dalla sua chiusura, o dai soci non intervenuti non oltre 15 giorni dall iscrizione della delibera nel registro imprese. La modifica della clausola dell oggetto sociale, quando consente un cambiamento significativo dell attività della società. La trasformazione della società. Il trasferimento della sede sociale all estero. La revoca dello stato di liquidazione. L eliminazione di una o più cause previste dal successivo comma ovvero dallo statuto. La modifica dei criteri di determinazione del valore dell azione in caso. Le modificazioni dello statuto concernenti i diritti di voto o di partecipazione. Salvo che lo statuto disponga diversamente, hanno diritto di recedere i soci che non hanno concorso all approvazione delle deliberazioni riguardanti:.. la proroga del termine;.. l introduzione o la rimozione di vincoli alla circolazione dei titoli azionari. Se la società è costituita a tempo indeterminato e le azioni non sono quotate in un mercato regolamentato il socio può recedere con il preavviso di almeno 180 giorni o un termine maggiore, non superiore ad un anno, previsto dallo statuto. Lo statuto delle società che non fanno ricorso al mercato del capitale di rischio può prevedere ulteriori cause. Esercitato mediante lettera raccomandata che deve pervenire alla società entro 15 giorni dall iscrizione nel registro imprese della delibera che lo legittima. Se il fatto che legittima il recesso non è una deliberazione, esso è esercitato entro 30 giorni dalla sua conoscenza da parte del socio Non può essere esercitato nel caso di revoca della delibera o scioglimento della società. 4

Tavola riepilogativa Schema riassuntivo delle modifiche Argomento Vecchia normativa Nuova normativa Valore delle azioni in caso Art. 2437-ter, cc. 2 e 3 Contestazione del valore Art. 2437-ter, c. 6 Diritto di opzione e di prelazione Art. 2437-quater, cc. 1 e 3 Liquidazione della quota Art. 2437-quater, cc. 4, 5 e 6 Diritto per azioni quotate sui mercati regolamentati. Art. 2437-quinques Il valore di rimborso delle proprie azioni secondo il prezzo medio dell ultimo semestre, se sono azioni quotate in borsa, o in caso contrario, in proporzione del patrimonio sociale risultante dal bilancio dell ultimo esercizio. Il valore di liquidazione delle azioni è determinato dagli amministratori tenendo conto della consistenza patrimoniale e delle prospettive reddituali, nonché dell eventuale valore di mercato. Il valore delle azioni quotate in mercati regolamentati è determinato facendo esclusivo riferimento alla media aritmetica dei prezzi di chiusura nei sei mesi che precedono la pubblicazione ovvero ricezione dell avviso di convocazione dell assemblea le cui deliberazioni legittimano il recesso. Lo statuto può stabilire criteri diversi. In caso di contestazione da proporre contestualmente alla dichiarazione il valore di liquidazione è determinato entro 90 giorni dall esercizio del diritto tramite relazione giurata di un esperto nominato dal tribunale. Gli amministratori offrono in opzione le azioni del socio recedente agli altri soci in proporzione al numero delle azioni possedute. Coloro che esercitano il diritto di opzione, purché ne facciano contestuale richiesta, hanno diritto di prelazione nell acquisto delle azioni che siano rimaste non optate. Se i soci non acquistano in tutto o in parte le azioni del recedente, l organo amministrativo può collocarle presso terzi, ovvero in caso di mancata collocazione entro 180 giorni dalla comunicazione del recesso, sono rimborsate mediante acquisto da parte della società utilizzando riserve disponibili, anche con l acquisto da parte della società, ovvero si procede alla riduzione del capitale sociale o allo scioglimento della società in caso di assenza di riserve disponibili. Se le azioni sono quotate sui mercati regolamentati hanno diritto i soci che non hanno concorso alla deliberazione che comporta l esclusione dalla quotazione. 5